Startups VS Investisseurs : Le grand malentendu ?

Investisseurs / startups :Le grand malentendu ?

Technofutur – LLN – 10/9/2014

Investisseurs / Startups : Le grand malentendu ?

Your investment partner

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Olivier de WasseigeAdministrateur délégué

Internet Attitude

• Fonds d’investissement privé • Créé en 2010, pour 10 ans• Actif dans les startups internet• Pas seulement du financement mais de

l’accompagnement par 20 experts• 100 associés (dont 4 invests publics)• 10 millions euros levés• 11 participations en 3 ans

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Critères d’investissement (1)

1. Principes– Ces critères sont à considérer comme des guidelines visant à aider le

CI dans la sélection des projets. – En cas d’exception, le dossier sera discuté en amont avec le CA

2. Critères quantitatifs– Montants de l’investissement de 1er round : 300.000 à 500.000EUR– Prise de participation de 5 à 49%– Objectif à viser : 25% des parts

3. Critères territoriaux– Siège de gestion en Belgique– Recommandation de rester 12-24 mois sur le territoire belge à

moins d’une justification actionnariale ou business

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Critères d’investissement (2)

4. Critères d’implication– Apporter une réelle valeur ajoutée dans le projet– Obtenir un mandat d’administrateur (à condition que le pourcentage

de participation le justifie)

5. Critères qualitatifs– Produit doit exister

• Le produit doit apporter une innovation technologique (pas de « me too »), une forte composante R&D

• Pas de société de service– Prévalidation commerciale : le fondateur doit avoir identifié et compris

le marché + pré-qualifier au minimum x ventes en fonction du secteur– Business model récurrent (pas de e-commerce)– Equipe : au minimum 2 personnes (dont commercial)– Société belge à potentiel international

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Quel malentendu ?

• L'entrepreneuriat est dans l'air du temps. Jamais il n'y a eu autant de personnes désireuses de lancer une startup.Et pourtant, les entrepreneurs ne cessent de se plaindre du manque d'argent disponible pour monter leur projet.De leur côté, les investisseurs continuent de déplorer la faiblesse des dossiers qu'ils reçoivent.

Pourquoi ce manque de compatibilité entre l'offre et la demande ? Où le bât blesse-t-il ? Quels types de projets recherchent les investisseurs ? Comment les créateurs d'entreprise peuvent-ils améliorer leur pitch, leur business plan et leur plan financier ?

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Le problème ?

• Beaucoup d’argent• Beaucoup de projets

• Et pourtant, faible taux de prise de participation…

• Où sont les problèmes ?

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Avant la rencontre…

• L’entrepreneur s’est-il posé les bonnes questions ?– Produit innovant ? – Étude de marché ok ?– Concurrence ?– Traction du marché ? Des tas de beaux produits, applaudis

par la communauté technologique, voire par les clients potentiels, ne se vendent pas !

– Business plan et plan financier solides

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La première rencontre

• L’entrepreneur sait-il faire comprendre l’intérêt de son projet ? Est-il clair ?

• Parait-il convaincu ? Motivé ?• Équipe ? One (wo)man show ?• Que demande-t-il ? Pourquoi a-t-il besoin d’argent ?

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La due diligence : les fondateurs

• Conseils aux fondateurs– Être sûr de moi et ne pas le regretter– Être sûr que mes proches me soutiennent– Montrez que vous faites aussi des efforts …• … et que vous ne les demandez pas seulement à ceux

qui ont des poches plus profondes que les vôtres …• Cash is king !• Être sûr que je peux me passer (ainsi que mes proches)

de revenus pendant X mois si nécessaire

• IA demande une étude de personnalité…

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La due diligence : le business plan

• La 8ième merveille du monde … (le produit ou le BP ? )• « On conquiert le monde en 18 mois, et dans 2 ans, on a un

EBITDA de 70% ! »

• Des business plans impossibles à tenir !• Souvent irréalistes , super-optimistes !• Ressources financières suffisantes ? Levée de fonds

chronophage

• La question qui tue : êtes-vous prêts à ne plus vous payer de salaire si vous n’atteignez pas les objectifs ?

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La due diligence : l’équipe

• Suis-je un leader ?

• Plusieurs fondateurs : complémentaires ?

• Suis-je un bon commercial ? sinon en ai-je un ?

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• Valorisation …Vous avez une bonne idée …

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La due diligence : la valo

• Mais…

La due diligence : la valo

• Une idée, oui ! Mais que vaut-elle ?• Surtout avant d’avoir obtenu le premier euro de

chiffres d’affaires !

• Accepter de perdre la majorité ?• De nombreux dossiers échouent à ce stade…• Mécanismes : warrants, relution, …

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Le closing

• Les dangers :– Trop d’actionnaires non impliqués– La composition du CA– Les minorités de blocage

• Les musts :– Clauses de bad leaver / good leaver– Pouvoirs de décision

• Les opportunités :– Motiver les fondateurs– Success fee à l’exit, relution, …

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Et après … le business

• De nombreuses startups se contentent de développer un produit, de le faire évoluer– Pas d’approche lean, pivots difficiles– Pas de focus commercial, pas d’outils, …– Pas de réflexion approfondie sur le pricing

• Manque d’ambition ?• RH : management et équipe• Les bonnes raisons des plans non atteints– Impacts sur la motivation– Impacts sur les salaires– Impacts sur la répartition du capital

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Et après … la gouvernance

• La solitude du décideur• Startups : peu de distinction entre CD/CA/AG • La composition de l’AG : souvent des actionnaires

FFF/passifs , peu motivés par la stratégie, les pivots, les décisions importantes, et pas tracassés de perdre les quelques milliers d’euros qu’ils ont mis pour faire plaisir à un copain

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Et après … la gouvernance

• La composition du CA : vrais amis, faux… – « Je l’ai fait pour faire plaisir, je n’y connais rien– Et de toute façon je ne suis pas rémunéré pour le faire »

• Le rôle de l’administrateur « indépendant » ? d’un Comité scientifique, …

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Merci pour votre attention !

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