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Chapitre 3. L’utilisation des états financiers. Concepts clés et apprentissage. Comprendre la provenance et l’utilisation de l’encaisse, ainsi que l’état de l’évolution de la situation financière. Savoir comment standardiser les états financiers afin d’en faciliter la comparaison. - PowerPoint PPT Presentation
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© 2003 The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
L’utilisation des états financiers
Chapitre 3
3.2
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Concepts clés et apprentissage
• Comprendre la provenance et l’utilisation de l’encaisse, ainsi que l’état de l’évolution de la situation financière.
• Savoir comment standardiser les états financiers afin d’en faciliter la comparaison.
• Savoir comment calculer et interpréter les ratios financiers les plus importants.
• Être capable de calculer et d’interpréter l’identité de Du Pont.
• Comprendre les problèmes et les pièges liés à l’analyse des états financiers.
3.3
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Organisation du chapitre
• Les flux monétaires et les états financiers°: un examen minutieux
• Les états financiers standardisés
• L’analyse au moyen de ratios
• L’identité de Du Pont• L’utilisation des renseignements contenus
dans les états financiers
• Résumé et conclusions
3.4
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Exemple de bilan
2000 1999 2000 1999
Encaisse 3 171 6 489 Comptes fournisseurs
313 286 340 220
Comptes clients
1 095 118 1 048 991 Notes à payer
227 848 86 631
Stocks 388 947 295 255 Autres passifs CT
1 239 651 1 098 602
Autres actifs CT
314 454 232 304 Total du passif CT
1 780 785 1 525 453
Total de l’actif CT
1 801 690 1 583 039 Dette LT 1 389 615 944 168
Immobilisa-tions nettes
3 129 754 2 535 072 Fonds propres
1 761 044 1 648 490
Actifs totaux 4 931 444 4 118 111 Total du passif et des FP
4 931 444 4 118 111
Les nombres sont en milliers
Voir 3.5 : Provenance et utilisation de l’encaisse
3.5
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Exemple d’un état des résultats
Ventes 4 335 491
Coût des marchandises vendues 1 762 721
Dépenses 1 390 262
Amortissement 362 325
BAII 820 183
Intérêts 52 841
BAI 767 342
Impôts 295 426
Bénéfice net 471 916
BPA 2,41
Dividendes par action 0,93
Les nombres sont en milliers, exceptés pour le BPA et les dividendes par action
3.6
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
La provenance et l’utilisation de l’encaisse
• Provenances– Entrées de fonds – se produisent lorsque la firme
« vend » quelque chose.– Diminution dans un compte d’actif– Augmentation de l’endettement ou des fonds propres
• Utilisations– Sorties de fonds – se produisent lorsque la firme
« achète » quelque chose. – Augmentation dans un compte d’actif– Diminution de l’endettement ou des fonds propres
3.7
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
L’état de l’évolution de la situation financière
• État financier qui résume la provenance et l’utilisation de l’encaisse.
• Les variations sont divisées en trois grandes catégories :– Activités d’exploitation – incluent le bénéfice net, ainsi
que les variations dans la plupart des comptes courants.
– Activités d’investissement – incluent les variations dans les immobilisations.
– Activités de financement – incluent les variations dans les effets à payer, dans les dettes à long terme ainsi que dans les fonds propres et les dividendes versés.
3.8
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Les états financiers standardisés
• Le bilan en chiffres relatifs– Exprime chaque poste sous forme de
pourcentage du total de l’actif. • L’état des résultats en chiffres relatifs
– Exprime chaque poste sous forme de pourcentage du chiffre d’affaires total.
• Les états financiers standardisés facilitent la comparaison des informations financières, particulièrement lorsque la compagnie est en pleine croissance.
• Ils sont également très utiles pour comparer des compagnies de tailles différentes, particulièrement à l’intérieur d’une même industrie.
3.9
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
L’analyse au moyen de ratios
• Les ratios financiers sont également utilisés dans le but d’obtenir une meilleure comparaison d’une entreprise à travers le temps ou avec d’autres entreprises.
• Pour chaque ratio, vous devez vous demander ce qu’il essaie de mesurer et pourquoi cette information est-elle si importante.
• Les ratios sont utilisés à l’interne et à l’externe.
3.10
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Les catégories de ratios financiers
• La solvabilité à court terme ou les ratios de liquidité
• La solvabilité à long terme ou les ratios de levier financier
• La gestion de l’actif ou le coefficient de rotation• Les ratios de rentabilité• Les ratios de la valeur marchande
3.11
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Calcul des ratios de liquidité
• Ratio du fonds de roulement = Actif CT / Passif CT
= 1 801 690 / 1 780 785 = 1,01
• Ratio de trésorerie = (Actif CT – Stock) / Passif CT
= (1 801 690 – 388 947) / 1 780 785 = 0,793
• Ratio de liquidité immédiate = Encaisse / Passif CT
= 3 171 / 1 780 785 = 0,002
3.12
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Calcul des mesures de solvabilité à long terme
• Ratio de l’endettement total– (Total de l’actif – Total des fonds propres) / Total de l’actif – (4 931 444 – 1 761 044) / 4 931 444 = 0,6429 ou 64,29 %
– C’est donc dire que la firme finance plus de 64 % de ses actifs avec la dette.
• Ratio dette-fonds propres – Endettement total / Total des fonds propres– (4 931 444 – 1 761 044) / 1 761 044 = 1,800
• Ratio actif-fonds propres – Total de l’actif / Total des fonds propres – 1 + Ratio dette-fonds propres– 1 + 1,800 = 2,800
3.13
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Calcul des mesures de solvabilité à long terme (suite)
• Ratio de couverture des intérêts – BAII / Intérêts– 820 183 / 52 841 = 15,5
• Ratio de couverture des intérêts avant amortissement – (BAII + Amortissement) / Intérêts– (820 183 + 362 325) / 52 841 = 22,38
3.14
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Calcul des ratios concernant les coefficients de rotation
• Coefficient de rotation des stocks – Coût des marchandises vendues / Stocks– 1 762 721 / 388 947 = 4,53
• Délai moyen de rotation des stocks – 365 jours / Coefficient de rotation des stocks– 365 / 4,53 = 81 jours
3.15
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Calcul des ratios concernant les coefficients de rotation (suite)
• Coefficient de rotation des comptes clients – Chiffre d’affaires / Comptes clients– 4 335 491 / 1 095 118 = 3,96
• Délai moyen de recouvrement des créances – 365 jours / Coefficient de rotation des comptes clients – 365 / 3,96 = 92 jours
3.16
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Calcul des ratios concernant la gestion de l’actif• Coefficient de rotation du FdR net
– Chiffre d’affaires / FdR net– 4 335 491 / (1 801 690 – 1 780 785) = 207,390
• Coefficient de rotation de l’actif immobilisé – Chiffre d’affaires / Actif immobilisé net– 4 335 491 / 3 129 754 = 1,385
• Coefficient de rotation du total de l’actif – Chiffre d’affaires / Total de l’actif– 4 335 491 / 4 931 444 = 0,88
• Ces coefficients mesurent l’efficacité avec laquelle la firme utilise ses actifs.
• Il n’est pas rare que le coefficient de rotation du total de l’actif soit inférieur à 1, particulièrement si la firme a une grande quantité d’actifs immobilisés.
3.17
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Calcul des ratios de rentabilité
• Ratio de marge bénéficiaire – Bénéfice net / Chiffre d’affaires– 471 916 / 4 335 491 = 0,1088 ou 10,88 %
• Taux de rendement de l’actif – Bénéfice net / Total de l’actif– 471 916 / 4 931 444 = 0,0957 ou 9,57 %
• Taux de rendement des fonds propres – Bénéfice net / Total des fonds propres– 471 916 / 1 761 044 = 0,2680 ou 26,8 %
3.18
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Calcul des ratios de la valeur marchande
• Prix au marché = 60,98 $ par action• Actions en circulation = 205 838 910• Ratio cours-bénéfice
– Prix par action / Bénéfice par action– 60,98 / 2,41 = 25,3
• Ratio valeur marchande-valeur comptable – Valeur marchande par action / Valeur comptable par
action
– 60,98 / (1 761 044 000 / 205 838 910) = 7,1
3.19
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Tableau 3.8 – Ratios financiers couramment utilisés
I. Solvabilité à court terme ou ratios de liquidité
Actif à court terme Fonds de roulement =
Passif à court terme
Actif à court terme - StocksRatio de trésorerie =
Passif à court terme
EncaisseLiquidité immédiate =
Passif à court terme
Fonds de roulementFonds de roulement net % actif =
Actif
Actif à court termeIntervalle de défense =
Coûts d’exploitation quotidiens moyens
3.20
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Tableau 3.8 – Ratios financiers couramment utilisés (suite)
II. Solvabilité à long terme
Actif – Fonds propresEndettement total =
Actif
Dette-fonds propres = Passif/Fonds propres
Actif-fonds propres = Actif/Fonds propres
Passif à long termeEndettement à long terme =
Passif à long terme + Fonds propres
BAIICouverture des intérêts =
Intérêts
BAII + amortissementCouverture des intérêts =avant amortissement Intérêts
3.21
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Tableau 3.8 – Ratios financiers couramment utilisés (suite)
III. Coefficients de rotation et d’utilisation de l’actif
Coût des marchandises venduesCoefficient de rotation des stocks =
Stocks
365 joursDélai moyen de rotation des stocks =
Coefficient de rotation des stocks
Chiffre d’affairesCoefficient de rotation des comptes clients =
Comptes clients
365 joursDélai moyen de recouvrement des créances =
Coefficient de rotationdes comptes clients
Chiffre d’affairesCoefficient de rotation du fonds de roulement net =
Fonds de roulement net
Chiffre d’affairesCoefficient de rotation de l’actif immobilisé =
Actif immobilisé net
Chiffre d’affairesCoefficient de rotation de l’actif =
Actif
3.22
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Tableau 3.8 – Ratios financiers couramment utilisés (fin)
IV. Ratios de rentabilité
Bénéfice netMarge bénéficiaire =
Chiffre d’affaires
Bénéfice netTaux de rendement de l’actif =
Actif
Bénéfice netTaux de rendement des fonds propres =
Total des fonds propres
Bénéfice net Chiffre d’affaires ActifTaux de rendement = des fonds propres Chiffre d’affaires Actif Fonds propres
3.23
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
L’identité de Du Pont
• Taux de rendement des fonds propres = BN / Total des fonds propres
• On peut multiplier ce ratio par Actif / Actif sans rien y changer– Taux de rendement des fonds propres = (BN / Total des fonds propres)
(Actif / Actif)– Taux de rendement des fonds propres = (BN / Actif) (Actif / FP)
• On peut encore décomposer ce taux en multipliant le numérateur et le dénominateur par le chiffre d’affaires : – Taux de rendement des fonds propres = (BN / Actif) (Actif / FP)
(V / V)– Taux de rendement des fonds propres = (BN / V) (V / Actif)
(Actif / FP)– Taux de rendement des fonds propres = Marge bénéficiaire Coeff.
Rotation de l’actif Ratio Actif / FP
3.24
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Utilisation de l’identité de Du Pont
• Taux de rendement des fonds propres = Marge bénéficiaire Coeff. Rotation de l’actif Ratio Actif / FP– L’efficience de l’exploitation (mesurée avec le ratio de
marge bénéficiaire) – L’efficience de l’utilisation de l’actif (mesurée avec le
coefficient de rotation de l’actif)– Le levier financier (mesuré avec le ratio actif-fonds
propres)
3.25
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
L’utilisation des renseignements contenus dans les états financiers
• Les utilisations à l’intérieur de l’entreprise– Évaluation du rendement – comparaison des
rendements entre les différentes divisions– Prévisions pour le futur – guide dans l’estimation des
flux monétaires futurs
• Les utilisateurs à l’extérieur de l’entreprise– Créanciers– Fournisseurs– Clients– Actionnaires
3.26
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Le choix d’un point de référence
• Les ratios eux-mêmes ne sont pas très utiles ; il faut les comparer à un point de référence.
• L’analyse axée sur le temps– Utilisée afin de voir les améliorations ou les
détériorations des performances de la firme à traversle temps
– Utilisée à l’intérieur et à l’extérieur de la firme
• L’analyse d’entreprises semblables (ou groupe témoin) – Compare la firme à des entreprises similaires ou
à l’intérieur de la même industrie– Codes SCIAN, Financial Post Datagroup, et Dun &
Bradstreet Canada
3.27
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
D’autres problèmes inhérents à l’analyse des états financiers
• L’analyse des états financiers est complexe, notamment dû au fait qu’il n’existe aucune théorie de base permettant de déterminer quels renseignements utiliser et comment fixer des points de repères.
• La mondialisation et la concurrence internationale rendent les comparaisons plus difficiles, étant donné les différences dans les règles comptables.
• Variation dans les procédés de comptabilité.Ex. : Évaluation des stocks.
• Différence dans les années fiscales• Événements extraordinaires
3.28
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Quiz minute
• Qu’est-ce que l’état de l’évolution de la situation financière et comment détermine-t-on la provenance et les utilisations de l’encaisse ?
• Comment standardise-t-on les états financiers et pourquoi cette standardisation est-elle nécessaire ?
• Quelles sont les catégories de ratios et comment les calcule-t-on ?
• Nommez quelques problèmes inhérents à l’analyse des états financiers.
3.29
© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition
Résumé et conclusions
• Vous devriez maintenant être en mesure de :– Identifier la provenance et l’utilisation de l’encaisse.– Comprendre l’état de l’évolution de la situation
financière.– Savoir comment standardiser les états financiers et
en comprendre l’utilité. – Calculer et interpréter les ratios financiers
couramment utilisés.– Comprendre l’identité de Du Pont.– Décrire les différentes façons d’établir un point de
repère à des fins de comparaison, ainsi que les différents problèmes pouvant survenir lors de l’analyse d’états financiers.
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