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PME ET VENTURE CAPITAL, PHYSIOLOGIE DU MARIAGE HEUREUX Wavre, 4 mai 2010 Olivier Witmeur CHAIRE BERNHEIM D’ENTREPRENEURIAT

PME et VC, physiologie d'un mariage heureux

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Présentation lors de la remise du prix de la jeune entreprise la plus performante du Brabant-wallon (5 mai 2010)

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Page 1: PME et VC, physiologie d'un mariage heureux

PME ET VENTURE CAPITAL, PHYSIOLOGIE DU MARIAGE HEUREUX

Wavre, 4 mai 2010Olivier WitmeurCHAIRE BERNHEIM D’ENTREPRENEURIAT

Page 2: PME et VC, physiologie d'un mariage heureux

Agenda

• First seek to understand, then be understood.S. Covey, The Seven Habits of Highly Effective People.

– De quoi parlons nous ?– Comment cela fonctionne-t-il ?– Quelques conseils préalables

Wavre - 4 mai 2010 - © Olivier Witmeur2 |

Page 3: PME et VC, physiologie d'un mariage heureux

Without entrepreneurs, the world would still be an idea.

George DORIOT(1899-1987)

•Fondateur de American Research & Development Corporation (ARDC) en 1946•Investit 70.000 $ dans Digital en 1957 et les valorise 355.000.000 $ en 1968 lors d’une IPO.•Foundateur de l’INSEAD.

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Niv

eau

de rs

ique

Elevé

Faible

Maturité de l’entreprise

FFFFFF

BUSINESS ANGELS

BUSINESS ANGELS

VENTURE CAPITAL

BoursesBourses

BanquesBanques

Jeune Mature

Un mode de financement typique des PME à fort potentiel de croissance.

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Capital-RisqueVenture Capital (VC)Capital-DéveloppementPrivate Equity…

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• Le capital risque est un financement en vrais fonds propres, c’est-à-dire exposé aux risques de l’entreprise;

• Sans garantie, ni de l’entrepreneur ni de la société;

• Qui prend la forme d’une prise de participation en capital, – le plus souvent minoritaire, – pour une durée limitée.

• Pour un projet qui doit avoir un fort potentiel de croissance.– Par ex. multiplier la valeur de l’investissement par 3 à 5

en 3 à 7 ans.

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Page 6: PME et VC, physiologie d'un mariage heureux

Conseil n°1 : Soyez ambitieux.

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Pas pour les ‘lifestyle entrepreneurs’ !

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Conseil n°2 : Préparez-vous.

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Page 8: PME et VC, physiologie d'un mariage heureux

Conseil n°3 : Soyez persévérant.

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100 Contacts / Projets reçus (DEAL FLOW)

80 Premiers entretiens

20 Analyses détaillées(DUE DILIGENCE)

2 Propositions(TERM SHEET)

Un investissement !

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Les critères …

1. La stratégie du fonds2. La qualité du

management3. L’avantage compétitif

durable4. Le plan de croissance5. Le focus6. La stratégie de sortie

Les critères …

1. La stratégie du fonds2. La qualité du

management3. L’avantage compétitif

durable4. Le plan de croissance5. Le focus6. La stratégie de sortie

… à moduler en fonction du type de fonds

• Fonds publics• Fonds universitaires• Fonds captifs• Fonds privés (à durée

déterminée)

… à moduler en fonction du type de fonds

• Fonds publics• Fonds universitaires• Fonds captifs• Fonds privés (à durée

déterminée)

Page 10: PME et VC, physiologie d'un mariage heureux

Conseil n°3 : Soyez patient et transparent.

Premières rencontres

individuelles

Analyse approfondie

Due diligence + Closing

Recevabilité Décision de principe

Présélection

Envoi du business

plan

Négo-ciation Forum

Envoi des documents complémentaires

Investissement

Term Sheet

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Page 11: PME et VC, physiologie d'un mariage heureux

Quelques aspects contractuels :

– Les conditions de l’investissement– Les modalités de gestion de l’entreprise; CA, droit de

veto, …– Reporting– Contrat avec les entrepreneurs, incluant rémunération et

des clauses de « good leaver/bad leaver »– Droits liés à l’achat et à la vente des actions– Des « milestones », objectifs à atteindre– SOP (Stock Option Plan)– Non concurrence et confidentialité– Règlement des litiges

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Page 12: PME et VC, physiologie d'un mariage heureux

Conseil n°4 : Pensez déjà à la sortie.

• Introduction en bourse / IPO

• Vente stratégique à une autre entreprise / Tradesales

• Revente financière / institutionnelle

• Revente partielle / Buy back / Buy Out

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Page 13: PME et VC, physiologie d'un mariage heureux

Bien plus que de l’argent…

• Bonnes pratiques• Réseaux

– Spécialistes– Partenaires

• Plus d’argent si nécessaire• « Second opinion »• « Helicopter view »• Préparation de la sortie

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Le Code de Conduite de la BVA

1. Renforcer durablement la valeur des sociétés.

2. Un rôle actif dans l’intérêt des sociétés.

3. Pas d’argent d’origine non-spécifiée

4. Pas d’investissement dans des activités jugés incompatibles par la BVA.

5. Respect de l’intégrité et établissement d’un climat de confiance mutuelle.

6. Respect des lois et des réglementations.

7. Respect de la confidentialité.

8. Participation à la mise en place de mécanismes de surveillance et de contrôle internes et externes dans les fonds.

9. Organisation d’une communication ouverte et régulière quant aux investissements

10.Respect de l’image du secteur.

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Page 15: PME et VC, physiologie d'un mariage heureux

Le Guide du Venture Capital en Belgique

Sophie Manigart

Olivier Witmeur

Avec le soutien de :

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Page 16: PME et VC, physiologie d'un mariage heureux

Merci pour votre attention.

[email protected] ou www.olivier-witmeur.net

Le guide belge et Q&R sur www.venture-capital.be

Rencontrez l’équipe de Solvay Entrepreneurs

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