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Théorie financière : théorie des coûts de transaction
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UAE-ENCGT-M1 SG
2013-2014
Théorie Financière et politique de
Financement
Encadré par : Abdelouhab
SALAHDDINI
Hajar EL GUERI
Hanae GUENOUNI
Rajae EL MOUSTAOUI
Réalisé par :
CONTENU
Introduction
Cadre théorique &
conceptuel
TCT et spécificité d’actif
TCT et le financements des
actifs spécifiques des pme
Conclusion
2Master Sciences de Gestion - Théories
Financières
Références de Bases
Coase, R. (1937) The Nature of the Firm. Economica.
Williamson, O. E. (1989). Transaction Cost Economics. In R. Schmalensee & R. Willig
(Eds.), Handbook of Industrial Organization). Amsterdam: North Hollan.
Williamson, O. E. Michael H. RIORDAN (1985) ASSET SPECIFICITY AND ECONOMIC
ORGANIZATION.In International Journal of Industrial Organization Amsterdam: North
Hollan.
GHERTMAN,M Oliver Williamson et la théorie des coûts de transaction, Revue française
de gestion - n° 160, 2006
LAVASTRE Olivier, Les Coûts de Transaction et OlivierE.Williamson : Retour sur les
fondements, Xième Conférence de l’Association Internationale de Management
Stratégique 13-14-15 juin 2001
M’hand FARES & Stéphane SAUSSIER, THEORIE DES COUTS DE TRANSACTION
VERSUS THEORIE DES CONTRATS INCOMPLETS : QUELLES DIVERGENCES
Revue Française d’Economie, 2/3ième trimestre, 2001
INTRODUCTION
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Financières
CADRE THÉORIQUE
& CONCEPTUEL
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CADRE ÉCONOMIQUE1
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Financières
Auparavant, l'économie s'intéressait
uniquement à la production. Depuis
Coase (1937), les transactions font
également partie de l'objet de l'analyse
économique. Ce déplacement du champ
d'application de l'économie est essentiel
car il tient à l'accroissement considérable
de la part des transactions dans le
produit national brut d'un pays.Master Sciences de Gestion - Théories
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CADRE JURIDIQUE2
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Financières
L'entreprise est une fonction de production, tout accord
interentreprises est considéré comme illégal ou tout au
moins avec suspicion par les autorités responsables de
la mise en œuvre du droit de la concurrence. Les
contrats de distribution exclusifs, les accords de licence
ou de franchise ainsi que les rachats de fournisseurs ou
de clients créant une intégration verticale, sont perçus à
priori comme une action de la firme pour assurer son
pouvoir de marché. Master Sciences de Gestion - Théories
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THÉORIES DES
ORGANISATIONS
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Financières
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Les Trois remises en causes
l'intégration verticale
les préoccupations nouvelles de
l'internationalisation des entreprises
le Taylorisme
TCT ET SPÉCIFICITÉ
D’ACTIF
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Financières
HYPOTHÈSES
Rationalité limitée
L’opportunisme
1
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Financières
La rationalité limitée
L'incapacité à être totalement informé et à
comprendre et prévoir les réactions des
employés, des fournisseurs, des clients et
des concurrents.
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OlivierWilliamson
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L’opportunisme
L’acteur autonome recherche son intérêt, ce qui peut le
conduire à faire preuve d’opportunisme, de deux
manières :
en retenant et/ou en biaisant
l’information au
début de la transaction (risque
de sélection
adverse)
après la signature du contrat, en
considérant que
son intérêt n’est plus rencontré et
en ne déployant
pas l’énergie attendue par le co-
contractant
(risque de hasard moral)
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L’opportunisme Olivier
Williamson
Risque d’opportunisme
Augmente les coûts de
transaction(supervision et contrôle de la
bonne exécution du contrat)
Incite à internaliser la transaction
Firme plutôt que Marché
LES CARACTÉRISTIQUES DES TRANSACTIONS
L’incertitude
La fréquence
La spécificité de l’actif
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Financières
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L’incertitude
l'incertitude primaire
l'incertitude secondaire
Selon williamson
l'incertitude comportemen
tale
Selon koopmans
En effet, le nombre de transactions entraîne des coûts
répétés. Si les actifs sont spécifiques, alors de multiples
transactions deviennent très coûteuses. Il devient judicieux
de les regrouper au sein d’une organisation afin
d’économiser des coûts de transaction. En outre, si les
transactions sont peu nombreuses, cela signifie que le
nombre d’acteurs est faible. Par conséquent,
l’opportunisme a plus de chance de se développer et
augmente l’incertitude qui pèse sur la transaction.Master Sciences de Gestion - Théories
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La fréquence
Un actif est dit spécifique, lorsqu’un agent
économique y aura investi d’une façon
volontaire pour une transaction donnée et qu’il
ne pourra être redéployé pour une autre
transaction sans un coût élevé.
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La spécificité de l’Actif Définition
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CatégoriesLa spécificité de l’Actif
La spécificité temporelle
La spécificité dans la réputation
La spécificité des actifs dévoués (ou dédiés pour la transaction)
La spécificité d’actif humain
La spécificité des actifs "matériels" physiques
La spécificité du site
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DimensionsLa spécificité de l’Actif
le degré de spécificité de l'actif
la magnitude de cet actif
l'importance de l'investissement
La valeur d'usage de l'investissement
La durabilité de l'investissement
Le risque supporté par la firme qui investit
La visibilité de l'investissement
La présence de l'investissement
LA THÉORIE DES TCT ET LA
CONCEPTION INSTITUTIONNELLE
DE LA FIRME
Olivier Williamson
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Financières
La TTC & la conception institutionnelle de la finance d'entreprise
Williamson analyse la décision de financement comme
une transaction particulière où le degré de spécificité de l'actif
financé joue un rôle central;
La dette ou les fonds propres ne sont plus considérés
comme des instruments financiers et analysés en fonction de
leurs coûts d'agence respectifs, mais comme des "structures
de gestion" (governance structure) de la transaction
particulière que constitue le financement d'un investissement;
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OlivierWilliamson
En cas de liquidation, le faible caractère spécifique des
actifs donnés en garantie permet en principe, aux
créanciers de récupérer leurs fonds. Quant au financement
par fonds propres, il constitue un mode de gestion de type
institutionnel où la relation de pouvoir joue un rôle
important.
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La TTC & la conception institutionnelle de la finance d'entreprise
OlivierWilliamson
L'analyse de la politique financière ainsi suggérée,
implique la non séparabilité des décisions d'investissement
et de financement, puisque le financement choisi sur la
base de sa capacité à gérer la transaction entre les
apporteurs de capitaux et la firme, est fonction du degré de
spécificité des actifs.
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La TTC & la conception institutionnelle de la finance d'entreprise
OlivierWilliamson
LA TCT ET CHOIX DE
FINANCEMENT ET ACTIFS
SPÉCIFIQUES
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Financières
Choix de financement et actifs spécifiques
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OlivierWilliamson
La nature des actifs utilisés par l’entreprise joue un rôle primordial dans le choix de mode
de financement :
Cas de degré de l’ Actif spécifique élevé
Cas de degré l’actif spécifique faible
Les moyens de financement, dettes et/ou actions sont des outils de
gouvernance.
Williamson (1988) énonce la règle de décision suivante :
« Soit ( ) 1 k le degré de spécificité des actifs tels que D(k ) = E(k ) ;
Si (k )>( ) 1 k ,l’entreprise se finance par dette ;
si (k )< ( ) 1 k , l’entreprise se finance par émission d’actions ».
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Choix de financement et actifs spécifiques OlivierWilliamson
CONCLUSION
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Financières
Merci
de de votre attention
