2014...Comptes agrégés du fonds BTP Épargne Horizon 13 Compartiment BTP Épargne Horizon 2012-2014 14 à 17 Compartiment BTP Épargne Horizon 2015-2017 18 à 21 Compartiment BTP

PARTICULIERS

Rapport Annuel de Gestion

2014BTP Épargne Horizon

ÉPARGNESALARIALE

SOMMAIRE

Conseil de surveillance des fonds BTP Épargne Horizon 3

Conjoncture économique en 2014 4 et 5

Évolution du fonds BTP Épargne Horizon en fonction de la croissance du BTP en 2014 6 et 7

Fonctionnement des plans d’épargne du BTP 8

Compartiments utilisés pour la gestion pilotée à horizon retraite des sommes versées 9

Gestion financière du fonds BTP Épargne Horizon 10

Politique financière en 2014 11

Performances financières 12

Comptes agrégés du fonds BTP Épargne Horizon 13

Compartiment BTP Épargne Horizon 2012-2014 14 à 17






Annexe aux comptes 38

Rapport des commissaires aux comptes 39

Politique de meilleure sélection des intermédiaires et contreparties 40

Fonds REGARD Monétaire 41

Fonds REGARD Obligations court terme 42

Fonds REGARD Obligations 43

Fonds REGARD Obligations long terme 44

Fonds REGARD Obligations privées ISR 45

Fonds REGARD Actions Développement durable 46

Lexique financier 47 à 50

Les salariés et entreprises souhaitant investir, obtenir un remboursement ou simplement demander un renseignement sont invités à contacter REGARDBTP dont les coordonnées figurent au dos de ce rapport.

3R a p p o r t a n n u e l d e g e s t i o n B T P É P A R G N E H O R I Z O N e x e r c i c e 2 0 1 4

Au 31/12/2014 :

Conseil de surveillance des compartiments du FCPE BTP ÉPARGNE HORIZON*

Patrick BLANCHARD Président – Représentant la Fédération Nationale des Salariés de la Construction et du Bois – C.F.D.T

Olivier DIARD Vice-président – Représentant la Fédération Nationale des Sociétés Coopératives de Production du Bâtiment et des Travaux publics – Fédération SCOP-BTP

Raymond CLEDIC Représentant la Fédération Nationale des Sociétés Coopératives de Production du Bâtiment et des Travaux publics – Fédération SCOP-BTP

Jean LAGARRIGUE Représentant la Fédération Française des Entreprises de Génie Électrique et Énergétique – FFIE

Marc HUMBERT Représentant la Fédération Française des Entreprises de Génie Électrique et Énergétique – FFIE

Jean SCHELLENBERGER Représentant la Fédération Nationale des Travaux publics – FNTP

Gérard VIEILLE Représentant la Fédération Nationale des Travaux publics – FNTP

Bruno ZANELLO Représentant la Fédération Française du Bâtiment – FFB

Pierre-François LOREAL Représentant la Fédération Française du Bâtiment – FFB

Daniel PARENT Représentant la Confédération de l’Artisanat et des Petites Entreprises du Bâtiment – CAPEB

Guy BELLIER Représentant la Confédération de l’Artisanat et des Petites Entreprises du Bâtiment – CAPEB

Jean–Michel VAILLENDET Société CEGELEC – Représentant la fédération BATI-MAT-T.P. – CFTC

Alain LAJON Société SPIE – Représentant la fédération BATI-MAT-T.P. – CFTC

Thierry BRAUN Société CEGELEC – Représentant la fédération BATI-MAT-T.P. – CFTC

Michel MOUTEL Société VINCI – Représentant la Fédération Nationale des Salariés de la Construction et du Bois – C.F.D.T

Jean-Marc JEANDEMANGE Société EIFFAGE ÉNERGIE – Représentant la Fédération Générale Force Ouvrière du Bâtiment, Bois, Travaux publics et Matériaux de Construction – CGT/FO

Alain REBE Société Colas – Représentant la Fédération Générale Force Ouvrière du Bâtiment, Bois, Travaux publics et Matériaux de Construction – CGT/FO

Lionel MALATERRE Société SPIE NUCLEAIRE – Représentant le Syndicat National des Cadres, Techniciens et Agents de Maîtrise des Industries du BTP – CFE-CGC BTP

Jean GAUDIN Société EFFICIENCE BTP – Représentant le Syndicat National des Cadres, Techniciens, Agents de Maîtrise et assimilés des Industries du Bâtiment et des Travaux publics et des activités connexes – CFE-CGC BTP

Michel PARSEKIAN Société SADE – Représentant le Syndicat National des Cadres, Techniciens, Agents de Maîtrise et assimilés des Industries du Bâtiment et des Travaux publics et des activités connexes – CFE-CGC BTP

* Les membres du Conseil de Surveillance représentant les porteurs de parts salariés et anciens salariés sont porteurs de parts d’un ou plusieurs de ces compartiments.

4 R a p p o r t a n n u e l d e g e s t i o n B T P É P A R G N E H O R I Z O N e x e r c i c e 2 0 1 4

CONJONCTURE ÉCONOMIQUE EN 2014

Environnement économique

C’est un mois de décembre mouvementé sur tous les fronts – économie, géopolitique et marchés financiers – qui clôt une année 2014 riche en péripéties et rebondissements, parmi lesquels on soulignera notamment la crise en Ukraine, la chute du pétrole et la menace déflationniste, bien loin du simple exercice de transition qui était anticipé par la plupart des intervenants fin 2013.

Alors qu’on attendait une normalisation de la situation macro-économique, avec une croissance estimée autour de 1.5 % en Europe et 3 % aux États-Unis, une sensible remontée des taux d’intérêt associée à ce rebond de croissance, et un début de durcissement de la politique monétaire des Banques Centrales des deux côtés de l’Atlantique, la réalité de la fin 2014 est tout autre.

Ainsi aux États-Unis, bien que les indicateurs d’activité traduisent mois après mois une véritable amélioration du contexte économique, particulièrement dans les domaines de l’immobilier et de l’emploi, la consommation peine à retrouver sa dynamique d’avant la crise. Par ailleurs, la croissance 2014 s’est trouvée fortement affectée en début d’année par un hiver historiquement rude, et ne devrait au final pas dépasser les 2.3 %, bien loin des attentes de la fin 2013. Bien que la Réserve Fédérale ait progressivement arrêté son programme de rachats d’actifs, conformément aux anticipations de durcissement de sa politique monétaire, les taux longs américains n’ont pas connu la hausse qui aurait dû logiquement en découler. Bien au contraire, sous le triple effet du choc géopolitique en Ukraine, de la chute des prix du pétrole (-50 % sur l’année !) et du ralentissement prononcé de l’économie chinoise, les taux américains se sont inscrits dès le début de 2014 dans une tendance baissière, le taux à 10 ans terminant l’année à 2.17 % contre 3 % fin 2013.

En Europe, ce sont les développements sur le front de l’inflation ainsi que les changements de position de la Banque Centrale Européenne qui ont été au centre des préoccupations en 2014. Alors que la croissance demeure chétive (probablement sous les 1 % en 2014), affectée notamment par le maintien d’un chômage élevé et l’atonie de la consommation, l’inflation n’a cessé de s’affaisser tout au long de l’année, terminant en décembre à 0.3 % en glissement annuel, bien loin de l’objectif de 2 % de la BCE. Avec la baisse sensible du pétrole et de la plupart des matières premières, les craintes de déflation en Europe au début de 2015 sont donc fortes, avec en conséquence une nette inflexion du discours de la Banque Centrale depuis l’été, Mario Draghi se déclarant prêt à mettre en œuvre un nouvel arsenal de mesures non conventionnelles pour soutenir l’économie et ramener l’inflation dans une zone plus conforme aux objectifs de son mandat.En cette fin 2014, alors que l’Europe est particulièrement affectée par la crise avec la Russie, les sanctions affectant ce pays mais surtout son appauvrissement brutal (chute du pétrole et chute de la devise russe) affectant fortement le flux des échanges commerciaux, et que la réapparition des difficultés politiques en Grèce fait ressurgir le spectre de la crise de la dette européenne, la BCE apparait plus que jamais comme la seule bouée de sauvetage d’une Europe victime de son manque de cohésion économique et politique.Sur le plan des taux d’intérêt, les taux européens ont connu dans le sillage des taux américains un mouvement de recul continu, accéléré en fin d’année par la baisse de l’Euro contre Dollar sous le seuil des 1.20, le taux à dix ans européen s’inscrivant fin décembre sur le niveau de 0.54 % contre 1.94 % fin 2013.

Du côté des marchés émergents, l’année 2014 aura été également mouvementée. En effet, dès le début de l’année, les devises émergentes ont subi de fortes attaques, se traduisant notamment pour les entreprises occidentales par des pertes de change significatives au premier semestre. Par la suite, les marchés auront dû s’accoutumer au double constat d’un ralentissement sensible et durable de l’économie chinoise, jusqu’alors principal moteur de

l’économie mondiale, ainsi que d’un échec de la politique de relance économique du gouvernement de Shinzo Abe au Japon, l’économie nippone ayant été plombée dès le deuxième trimestre par un fort recul de la consommation, dans un contexte d’inflation trop faible. Pour tenter d’inverser cette tendance, la Banque du Japon a annoncé dès l’automne de nouvelles mesures de soutien, tandis qu’en Chine les autorités de contrôle mettent en place des mesures ponctuelles visant à endiguer un trop fort recul de l’activité, le seuil des 7 % de croissance étant toujours jugé crucial pour assurer la stabilité sociale.

Situation des marchés financiers

Cette année 2014 complexe tant au plan économique que géopolitique a été une année bien compliquée pour les marchés financiers, et tout particulièrement les actions qui ont connu un comportement heurté tout au long de l’exercice.

En début d’année, un fort consensus acheteur basé sur une accélération de la croissance et une normalisation des taux d’intérêt s’est traduit par un bon comportement des actions, les valeurs européennes affichant mi-juin une progression de près de 8 % dividendes réinvestis.

Le monde a ensuite changé du tout au tout, l’accumulation des préoccupations de tout ordre – Ukraine, déflation, révisions en baisse de la croissance économique et des résultats des entreprises, crash pétrolier – ayant eu raison de l’optimisme des intervenants. S’en est suivie une période de retour de la volatilité et de l’aversion au risque, qui a conduit les valeurs européennes sur un premier plus bas annuel début août (retour à zéro depuis le début de l’année), suivi par un fort rebond pour culminer mi-septembre sur un plus haut annuel (près de 10 % de hausse) avant de reperdre 11 % en un mois, pour finir l’année tout juste au-dessus de la barre des 3 000 points sur le Stoxx50, soit une modeste performance annuelle de 2.90 % hors dividendes réinvestis.

Seule la bourse américaine s’est vraiment distinguée en 2014, avec une progression soutenue de l’indice Dow Jones tout au long de l’année pour terminer 2014 sur un plus haut historique des valeurs américaines.

Sur le plan sectoriel, la disparité des performances est particulièrement forte en 2014. Ainsi, sur les 17 secteurs répertoriés de l’indice européen, 5 seulement réalisent une performance négative et regroupent des valeurs particulièrement pénalisées par la crise russe et la baisse du pétrole. Il s’agit de l’industrie, des banques, de la distribution et des produits de base (entre -2 % et -4 % sur l’année), la pire performance étant sans surprise réalisée par les valeurs pétrolières, en recul de 15 % (avec un baril de pétrole en baisse de 50 %). En revanche, les secteurs bénéficiant de la baisse de l’énergie et de la remontée du dollar enregistrent en 2014 les meilleures performances (entre +10 % et +18 %). On retrouve en tête de ces valeurs le transport loisir, la pharmacie, les services aux collectivités ou encore l’agroalimentaire.

Au 31 décembre 2014, les principales Bourses mondiales affichent sur l’année les évolutions suivantes :

Sur 1 moisDepuis le

31/12/2013

Indice CAC 40 DR - 2,67 % - 0,54 %

Indice STOXX 50 DR (Europe) - 2,26 % + 6,17 %

Indice Dow Jones (en $) - 0,03 % + 7,52 %

Indice Nikkei (en Yen) - 0,05 % + 7,12 %


A contrario des actions, l’année 2014 qui était anticipée comme un cru obligataire difficile, avec en début d’année un fort consensus de remontée généralisée des taux d’intérêt, s’est révélée une excellente année pour les placements obligataires, qui enregistrent des performances très proches des niveaux records de l’année 2012 et largement supérieures à celles des placements actions.

Ces bonnes performances des indices obligataires européens résultent de la combinaison de plusieurs facteurs économiques et géopolitiques ayant provoqué une baisse des taux européens sur leurs plus bas niveaux historiques sur l’ensemble des maturités, alors même que les anticipations de début d’année d’accélération de la croissance et de durcissement des politiques monétaires des banques centrales laissaient entrevoir la perspective d’une année obligataire difficile.

De fait, le retour de l’aversion au risque sur les actions a provoqué dès la mi 2014 un repli vers la relative sécurité des emprunts d’État. Par la suite, l’inflexion du discours de la BCE vers une politique monétaire de plus en plus accommodante et les espoirs de mise en place dès le début de 2015 d’un vaste programme d’assouplissement quantitatif ont accéléré le reflux des taux vers les plus bas niveaux atteints en fin d’année. Ainsi, le taux à 10 ans européen s’inscrit à 0.54 % au 31 décembre 2014 contre 1.94 % un an auparavant.

Par ailleurs, les progrès enregistrés par les pays d’Europe du Sud dans la gestion de leurs déséquilibres ont provoqué un mouvement de grande ampleur de resserrement des écarts de rendement, particulièrement sensible sur l’Espagne et l’Italie, ce qui a fortement contribué à la bonne performance des indices obligataires EuroMTS.

Performance des principaux indices obligataires en 2014 :

Sur 1 moisDepuis le

31/12/2013

Indice EUROMTS 1/3 ans + 0,06 % + 1,84 %



Indice Barclays 3/5 ans + 0,26 % + 5,67 %

EONIA + 0,00 % + 0,10 %

EONIA capitalisé (clôture)

EuroMTS 5/7 ans (clôture)

31/1

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Stoxx 50 DR (dividendes réinvestis)

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04/1

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ÉVOLUTION DES FONDS BTP ÉPARGNE HORIZONEN FONCTION DE LA CROISSANCE DU BTP EN 2014

LES SECTEURS DU BÂTIMENT ET DES TRAVAUX PUBLICS

En 2014, l’activité des secteurs du bâtiment et des travaux publics a plus fortement reculé qu’initialement prévu. La baisse ressort aux alentours des 4 % en volume au lieu d’une stabilisation attendue fin 2013. L’année 2014 a donc poursuivi le mouvement de déclin amorcé et quasi continu depuis 2008, hormis le léger rebond de la production en 2011.

Pour le secteur du bâtiment, l’année 2014 se solde par un fort recul de l’activité : la production a décru de 4,3 % en volume. Cela résulte d’une combinaison de plusieurs facteurs : une croissance économique atone, un blocage de nombreux permis de construire par les maires au cours de l’été suite aux élections municipales ; une confiance en l’avenir de l’ensemble des acteurs toujours au plus bas, ainsi que de profondes transformations pas toujours bien maîtrisées par les pouvoirs publics de l’environnement institutionnel (taux et champ de la TVA réduite, annonce du Crédit d’impôt pour la transition énergétique CITE). C’est le logement neuf à -10,3 % avec seulement 297 532 mises en chantier et le non résidentiel neuf (-5,9 %) qui auront le plus souffert alors que l’amélioration-entretien (-0,9 %) aura connu une baisse plus mesurée, confirmant son habituel rôle d’amortisseur du secteur. Les permis de construire baissent de 11.1 % et les mises en chantier de près de 10 %. La forte chute d’activité n’aura pas été sans conséquence en termes d’emplois, avec environ 30 000 postes (salariés et intérimaires en équivalent-emploi à temps plein) qui auront été détruits au cours de l’année 2014.

L’activité dans les Travaux Publics s’est révélée très dégradée en 2014 après une quasi-stagnation en 2013, l’activité se repliant de 3.9 %, avec une baisse particulièrement marquée sur la fin de l’année. En effet, au quatrième trimestre 2014, le recul s’établit à 9,9 % par rapport au même trimestre l’année dernière. Le secteur souffre de la forte contraction de la commande publique suite aux élections municipales et d’une faible demande du secteur privé. Les marchés conclus n’ont d’ailleurs pas cessé de chuter tout au long de l’année. En moyenne annuelle, ils sont inférieurs de 7,7 % par rapport à 2013, soit leur plus bas niveau depuis 2001. Le personnel intérimaire est frappé de plein fouet par la baisse de l’activité. Les heures travaillées intérimaires plongent ainsi de 29,3 % au quatrième trimestre 2014 par rapport à l’année précédente. Le repli enregistré sur l’ensemble de l’année 2014 (-15,9 %) est proche de celui de 2008. Dans ce contexte, il devient de plus en difficile de maintenir les effectifs permanents. Les heures réalisées par les ouvriers permanents reculent de 1,9 % sur l’année. Les défaillances d’entreprises repartent également à la hausse en fin d’année, atteignant, sur l’ensemble de l’année 2014, un niveau comparable à celui de 2011.

L’année 2015 ne devrait toujours pas être celle de la reprise pour les secteurs du bâtiment et des travaux publics, même si les dispositifs visant à soutenir l’activité devraient commencer à se mettre en place.

Dans le secteur du bâtiment, l’activité pourrait reculer encore de 0,4 %, hors effet prix. En détail, le logement neuf (-0,1 %) atteindrait son point bas avec une très légère hausse de ses mises en chantier à plus de 300 000 unités, mais ce ne serait pas le cas du non résidentiel neuf (-7,9 %) qui crèverait alors son plancher historique. A noter que sans les mesures bénéfiques de relance annoncées en 2014 par le Gouvernement, le logement neuf poursuivrait lui aussi son repli. La seule véritable bonne nouvelle proviendrait du marché de l’amélioration-entretien dont l’activité augmenterait de 1,5 % en volume, sous l’effet du nouveau CITE et malgré la baisse du prix

du baril de pétrole. S’agissant de l’emploi, la forte baisse d’activité observée en 2014 pèserait à plein en 2015, c’est pourquoi 30 000 emplois pourraient à nouveau être détruits, principalement par des non remplacements des départs en retraite et des changements de secteur. Il sera sans soute également nécessaire de renforcer la lutte contre la concurrence déloyale qui pèse sur les prix et fragilise durablement des entreprises déjà affaiblies par sept années de crise.

Dans le secteur des travaux publics, les perspectives sont encore plus sombres, sous l’effet d’un fort recul de la commande des collectivités locales, des grands opérateurs et d’une stabilisation de l’investissement privé. Le scénario le plus noir envisagerait une baisse globale d’activité de l’ordre de 11 %, le scénario le plus optimiste une baisse de 5 %.Concernant les collectivités locales, celles-ci subiront une baisse de la dotation globale de fonctionnement de l’ordre de 3.67 milliards d’euros qui devrait affecter particulièrement le financement des investissements. L’activité des grands opérateurs devrait décliner en 2015 après la fin des grands chantiers alors que le démarrage des nouvelles mesures de soutien envisagées ne se concrétiserait finalement qu’en fin d’année.

2015 : une attente politique au plus haut !

Il convient de retenir que les dispositifs susceptibles de soutenir le secteur du BTP ne manquent pas, même si leurs effets ne se concrétiseront que tardivement en 2015. Entre le plan « senior » de 2015 destiné à l’adaptation des logements au vieillissement de la société, entre les mesures pour relancer et simplifier la construction (PRU de décembre 2014, le dispositif Pinel et le plan Valls), et entre le projet de loi sur la rénovation énergétique d’octobre 2014 dont le bâtiment est l’acteur majeur, le secteur du bâtiment devrait commencer à percevoir certains effets cette année. Du côté des TP, la mise en place des contrats du plan État-région 2015- 2020 (12,5 milliards d’euros), le plan d’investissement Juncker (315 milliards d’euros pour l’Europe sur 2015-2017), le doublement du budget de l’AFITF pour 2015 (suite à la disparition de l’écotaxe), le vote de certaines subventions locales et l’engagement pris par l’État sur le lancement du “plan de relance autoroutier” devraient pour leur part contribuer à limiter la chute de l’activité du secteur.


FONDS BTP ÉPARGNE HORIZON : ENCOURS GÉRÉSLes encours sous gestion investis dans les compartiments du fonds BTP Épargne Horizon s’élèvent à 0,850 M€ au 31 décembre 2014.

Les souscriptions

Les souscriptions comptabilisées au cours de l’exercice 2014 dans les compartiments du fonds BTP Épargne Horizon s’élèvent à 0,554 M€ contre 0,544 M€ au 31 décembre 2013.

Les rachats

Les rachats comptabilisés au cours de l’exercice 2014 dans les compartiments du fonds BTP Épargne Horizon s’élèvent à 1,11 M€.

La collecte nette

Au 31 décembre 2014 les compartiments du fonds BTP Épargne Horizon présentent une décollecte de 0,560 M€ contre une collecte nette de 0,508 M€ un an plus tôt.

Cette collecte nette se répartit comme suit :

BTP HORIZON 2012-2014 : - 0,122 M€

BTP HORIZON 2015-2017 : - 0,045 M€

BTP HORIZON 2018-2020 : - 0,120 M€

BTP HORIZON 2021-2023 : - 0,064 M€

BTP HORIZON 2024-2026 : - 0,217 M€

BTP HORIZON 2027-2029 : + 0,009 M€


FONCTIONNEMENT DES PLANS D’ÉPARGNE DU BTP : PEI BTP ET PERCO BTPDes plans d’épargne salariale, accessibles aux entreprises et aux salariés du BTP qui le souhaitent, ont été mis en place, le 20 janvier 2003, par accord national de branche.

Le dispositif repose sur trois accords :- un accord cadre portant sur les dispositions générales des plans d’épargne interentreprises du BTP,

- un accord instituant un plan d’épargne interentreprises à 5 ans : le PEI BTP,

- un accord instituant un plan d’épargne pour la retraite collectif : le PERCO BTP.

Ces accords, renouvelés une première fois en 2008, sont venus à échéance le 31 janvier 2013. Trois nouveaux accords étendus conclus le 15 janvier 2013 par les partenaires sociaux de la profession ont renouvelé ce dispositif pour 5 ans du 1er février 2013 au 31 janvier 2018.

Ce dispositif permet aux entreprises de la profession d’offrir à leurs salariés, ainsi qu’aux dirigeants d’entreprises dont l’effectif est compris en 1 et 250 salariés, la possibilité de se constituer dans des conditions optimales de qualité et de simplicité, une épargne exonérée d’impôt et de charges sociales, disponible au terme de 5 ans (PEI BTP) ou au moment du départ à la retraite (PERCO BTP).

L’accord cadre prévoit les modalités d’adhésion et de fonctionnement communes aux deux plans d’épargne de branche du BTP. Le pilotage du dispositif est confié à REGARDBTP, qui assure également la tenue des comptes et la conservation des parts de FCPE (fonds communs de placement d’entreprises) détenues par les salariés. REGARDBTP s’appuie sur les structures du groupe PRO BTP pour la réalisation du calcul et de la gestion des droits des salariés. Les fonds multi-entreprises proposés comme supports de placement dans le cadre

de ce dispositif ont été conçus à cet effet par PRO BTP FINANCE qui en assure la gestion financière, administrative et comptable.

Les accords instituant le PEI BTP et le PERCO BTP définissent les sources (participation, versements volontaires etc.), et les règles d’abondement des plans d’épargne du BTP. Ces dernières prévoient, lorsque l’entreprise décide d’abonder, un niveau minimum d’abondement que l’entreprise s’engage à verser aux salariés. Le taux d’abondement choisi varie ensuite selon le niveau de versement du salarié, sachant que le dispositif favorise l’abondement des versements de niveau modeste.

Les sommes recueillies dans les plans sont investies en parts de FCPE. La gamme de FCPE BTP Épargne offre au choix du bénéficiaire sept possibilités de placement, aux profils variés. Si ces sommes proviennent de la réserve spéciale de participation des entreprises adhérentes au Régime Professionnel de Participation (RPP), le bénéficiaire peut également choisir de les investir en parts de fonds millésimés de la gamme FIBTP. Une formule de gestion pilotée par arbitrages est, en outre, proposée aux bénéficiaires du PERCO BTP.

L’accord permet de plus aux entreprises de moins de 50 salariés qui le souhaitent, de mettre directement en place un système de participation identique au dispositif obligatoire auquel sont assujetties les entreprises d’au moins 50 salariés : il s’agit d’utiliser le PEI BTP en tant que dispositif d’accord de participation volontaire.

Chaque entreprise garde toute latitude pour mettre en place un dispositif de plan d’épargne sur mesure, dont les modalités de fonctionnement (notamment la définition des règles d’abondement) peuvent varier par rapport au fonctionnement prévu dans le cadre des PEI BTP et PERCO BTP.


COMPARTIMENTS UTILISÉS POUR LA GESTION PILOTÉE À HORIZON RETRAITE DES SOMMES VERSÉES DANS LES PLANS D’ÉPARGNE SALARIALE

Une gestion pilotée à horizon retraite

Le fonds BTP Épargne Horizon, composé de six compartiments, est proposé dans le cadre des dispositifs de plans d’épargne salariale.

BTP HORIZON 2012-2014Ce compartiment offrait une gestion adaptée aux bénéficiaires dont la date présumée de départ à la retraite se situait entre 2012 et 2014. Il aura vocation à être fusionné avec le fonds BTP Épargne Monétaire en 2015, après accord du conseil de surveillance et agrément de l’AMF.

BTP HORIZON 2015-2017Ce compartiment correspond à un horizon de placement spécifique allant de 1 à 3 ans. À ce titre, il offre une gestion adaptée aux bénéficiaires dont la date présumée de départ à la retraite se situe entre 2015 et 2017. Il aura vocation à être fusionné avec le fonds BTP Épargne Monétaire en 2018, après accord du conseil de surveillance et agrément de l’AMF.






GESTION FINANCIÈRE DU FONDS BTP ÉPARGNE HORIZONCe FCPE offre une gestion adaptée à la date présumée de départ à la retraite de chaque bénéficiaire. À ce titre, il est composé de 6 compartiments de 3 ans couvrant de 1 à 18 années d’horizon de placement. Chaque compartiment correspond ainsi à une échéance spécifique. Le souscripteur investit donc dans le compartiment dont l’horizon est le plus proche de la date envisagée de son départ en retraite.

Tous les trois ans, le compartiment dont l’échéance la plus proche sera arrivée à son terme sera fusionné avec le fonds BTP Épargne Monétaire, après accord du conseil de surveillance et agrément de l’AMF. Un nouveau compartiment à horizon 16-18 ans sera parallèlement créé.La part actions de chaque compartiment a vocation à être progressivement réduite, en fonction des conditions de marché et de la durée restant à courir jusqu’à la date d’horizon fixée. Elle sera remplacée par des produits de taux (obligations et monétaire) en vue d’obtenir un actif investi entre 95 % et 100 % en produits de taux à l’horizon fixé par chaque compartiment.À ce titre, l’orientation de gestion, la stratégie d’investissement, le ou les indice(s) de référence, le profil rendement/risque de chaque compartiment auront vocation à être modifiés dans le cadre de la désensibilisation envisagée ci-dessus, et ce par période triennale jusqu’à l’arrivée à échéance du compartiment.

Dans ce contexte, la gestion des compartiments du fonds BTP Épargne Horizon s’est caractérisée par une orientation prudente au regard des encours faibles de ces fonds. Globalement, la part consacrée aux investissements en actions s’est située légèrement en deçà de l’allocation cible déterminée dans la politique financière. A contrario la part consacrée aux véhicules obligataires a été maintenue au-delà de l’allocation cible avec une diversification mesurée sur les obligations émises par les entreprises et les produits monétaires.

Une croissance mondiale qui devrait accélérer en 2015

Alors que la croissance mondiale en 2014 a été tirée essentiellement par l’économie américaine, plusieurs déterminants devraient influer sur celle-ci en 2015 : baisse du prix du pétrole, divergence des politiques monétaires et son impact sur les devises. Le retour du risque politique sera par ailleurs un élément à surveiller particulièrement dans la zone Euro. Dans ce contexte, la croissance mondiale devrait s’accélérer en 2015 en particulier dans les pays développés. Sur les marchés émergents, les conséquences vont varier selon les pays.

- La baisse du prix du pétrole est une excellente nouvelle.Le fort mouvement baissier initié depuis l’été (-50 %) constitue un contre-choc pétrolier d’une ampleur égale à celui de 1986 et s’explique selon nous par la forte croissance de la production aux États-Unis. Un rééquilibrage prononcé à court terme nous paraît peu probable. L’essentiel des champs de pétrole non conventionnels ayant un point mort largement inférieur à 80 dollars le baril, une forte remontée paraît peu probable. Selon les simulations du FMI cette baisse aura un impact durable sur la croissance mondiale de l’ordre de 0,6 %, la Chine et les pays émergents importateurs de matières premières en étant les premiers bénéficiaires.

- Les divergences des politiques monétaires des grandes banques centrales vont s’accentuer et influer sur les devises. Aux États-Unis les fondamentaux laissent présager une remontée des taux au deuxième ou troisième trimestre. Dans la zone Euro, la BCE vient d’annoncer une extension de ses achats de titres qui représenteront 60 milliards d’euros par mois pour une durée

allant au moins jusqu’en septembre 2016. Ceci devrait permettre d’augmenter le bilan de la zone Euro d’au moins 1 000 milliards d’euros en tenant compte des remboursements à venir des LTRO. Au Japon, la politique monétaire a été encore assouplie par la Banque Centrale avec l’annonce d’une nouvelle augmentation de son rythme d’achat de titres qui représente maintenant plus de 15 points de PIB par an. L’impact de ces divergences de politiques monétaires devrait se concentrer sur les devises. Le dollar est encore loin de son niveau des années 1980 ou 1996 et devrait poursuivre son appréciation. L’euro et le yen vont se déprécier dans le futur proche selon toute vraisemblance.

- Une résurgence du risque politique, notamment en Europe.Alors que la Grèce avait renoué avec la croissance, le pays est de retour sur le devant de la scène avec les élections anticipées du 25 janvier 2015. Ces élections se sont soldées par une victoire pour Syriza, mais celle-ci est insuffisante pour permettre au parti de gouverner seul. Les dernières déclarations d’Alexis Tsipras montrent une volonté de conciliation mais le risque de confrontation avec la Commission européenne n’est pas nul. L’exposition des grandes banques internationales à ce pays ayant été divisée par quatre ces dernières années, le risque de contagion directe au reste du système bancaire européen nous semble plus limité que par le passé. Pour l’instant, on n’observe pas de contagion sur les marchés contrairement à 2010-2011. Le risque de contagion politique est par ailleurs à surveiller dans l’attente des élections en Finlande (avril), au Portugal (octobre) et en Espagne (décembre). Sur le plan géopolitique, la crise entre l’Ukraine et la Russie semble se calmer dans un contexte de baisse du prix du pétrole. Son impact direct demeure assez limité, le total des exports vers la Russie et l’Ukraine ne représentant que 4,1 %, 0,8 % et 2,5 % de l’ensemble des exportations, respectivement pour l’Europe, les États-Unis et la Chine.

Les perspectives économiques pour l’année 2015 pourraient se résumer comme suit :États-Unis : un contexte favorable pour la croissance.Zone Euro : l’environnement économique s’améliore mais le risque politique est présent.Japon : de nouvelles mesures fortes de la Banque Centrale qui devraient être favorables pour la relance.Chine : un ralentissement ordonné et maîtrisé de la croissance.Pays émergents : des évolutions contrastées par pays, positives pour les pays importateurs de pétrole, négatives pour les exportateurs.

Les perspectives pour les différents marchés en 2015 sont assez consensuelles : optimisme mesuré et volatilité.

N’oublions pas que les actions des Banques Centrales sont « extraordinaires », c’est-à-dire non conventionnelles, voire dans le « jamais vu » !

N’oublions pas non plus que ces programmes mis en place assèchent la quantité d’actifs non risqués sur les marchés et que le « vrai » coût du risque tend à diminuer drastiquement.

Enfin, n’oublions pas que les investisseurs sont en recherche de rendement : jusqu’où iront-ils en termes de risque, le jeu en vaut-il la chandelle ?

Sur les marchés obligataires, il est fort probable que la baisse des taux longs soit excessive par rapport aux fondamentaux, mais les banques centrales sont à la manœuvre pour acheter ces mêmes obligations. De légères hausse de taux sont prévues aux États-Unis, au pire, elles ne devraient se répercuter que très faiblement en zone Euro. Quoique


qu’il en soit il est fort peu probable que cette classe d’actifs délivre en 2015 des rendements aussi confortables que ces dernières années.

Sur les marchés actions, nous privilégions les actions de la zone Euro : accélération de la croissance mondiale grâce à la baisse du prix du pétrole et donc croissance des résultats, valorisations raisonnables relativement aux autres classes d’actifs, effets devises favorables aux entreprises de la zone Euro. Le marché japonais apparaît encore attractif. Il convient cependant de garder en mémoire que le marché

Américain (Dow Jones), entre ses plus bas de 2009 et la fin d’année 2014, n’a pratiquement pas cesser de progresser, sa performance étant de presque 180 % ! Les entreprises américaines parviendront-elles à conserver leurs marges avec une devise qui s’est appréciée en 2014 ? S’il devait y avoir une correction des marchés actions outre Atlantique, l’histoire boursière nous a montré que les autres marchés devraient aussi en souffrir !

Soyons vigilants…

POLITIQUE FINANCIÈRE EN 2014

COMPARTIMENT ALLOCATION D’ACTIFS CIBLE

BTP HORIZON 2012-2014 0 % maximum d’actions100 % minimum de produits de taux

Ces pourcentages correspondent aux allocations d’actifs cibles pour l’année 2014.BTP HORIZON 2015-2017 10 % maximum d’actions

90 % minimum de produits de taux





Type de placements, orientations générales

Trésorerie : Supports monétaires

Obligations : 2/3 minimum emprunts d’État de la zone Euro ou équivalent 1/3 maximum obligations du secteur privé

Actions : Sociétés européennes répondant à des critères socialement responsables

Futures : Vente de contrats uniquement dans une optique de protection du portefeuille

Options : Achat d’options de vente en protection du portefeuille et/ou vente d’options d’achat sur titres en portefeuille

Conformément aux exigences de l’article D. 533-16-1, 3° du code monétaire et financier, nous vous précisons que le FCPE BTP Épargne Horizon ne prend pas en compte simultanément les critères relatifs au respect d’objectifs sociaux, environnementaux et de qualité de gouvernance.

Information réglementaires

Changements substantiels au cours de l’exercice : Néant.

Frais d’intermédiation :Le détail des conditions dans lesquelles la société de gestion a eu recours à des services d’aide à la décision d’investissement et d’exécution d’ordres au cours du dernier exercice clos est consultable sur son site internet : www.probtpfinance.com.

Méthode de calcul du risque global :Au 31/12/2014, la méthode de calcul retenue par la société de gestion pour mesurer le risque global des FCPE est celle de l’engagement.

Gestion du risque de liquidité:La société de gestion a défini une politique de gestion de la liquidité pour ses fonds. Le dispositif mis en place cherche à s’assurer de

l’adéquation de la liquidité attendue de l’univers d’investissement avec les modalités de rachat des porteurs dans des circonstances normales de marché. Il prévoit également un suivi périodique de la structure de l’actif et du passif et la réalisation de simulations de crise de liquidité dans des circonstances normales et exceptionnelles qui reposent notamment sur l’observation historique des rachats.

Gestion des risques :Dans le cadre de sa politique de gestion des risques, la société de gestion établit, met en œuvre et maintient opérationnelles une politique et des procédures de gestion des risques efficaces, appropriées et documentées qui permettent d’identifier les risques liés à ses activités, processus et systèmes.

Effet de levier : Néant.


PERFORMANCES FINANCIÈRES

Évolution des valeurs de parts en 2014

BTP ÉPARGNE HORIZON 2012-2014

31/1

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013

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1/2

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31/0

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31/1

2/2

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2/2

014

99

100

101

102


31/1

2/2

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014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

96

97

9899

100101

102103

104

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106

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31/1

2/2

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014

31/1

0/2

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1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

949596979899

100101102103104105106107108


31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

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30/0

4/2

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31/0

5/2

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30/0

6/2

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31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

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31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

949596979899

100101102103104105106107


31/1

2/2

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30/0

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31/1

0/2

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30/1

1/2

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31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

96979899

100101102103104105106107108


31/1

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4/2

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014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

9596979899

100101102103104105106107108

Performance des compartiments au 31/12/2014

Depuis la création 2014

BTP Épargne Horizon 2012-2014 12,30 % 0,81 % NB : les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.

BTP Épargne Horizon 2015-2017 34,90 % 5,47 %






COMPTES AGRÉGÉS DU FONDS BTP ÉPARGNE HORIZON EXERCICE 2014

Documents comptables

BILAN

Actif Exercice31/12/14

Exercice31/12/13

ORGANISMES DE PLACEMENTS COLLECTIFOPC européens coordonnés etOPC français à vocation généraleCRÉANCESCOMPTES FINANCIERSLiquidités

846 577,71

1 582,68

1 367 477,68

53 925,00

TOTAL DE L’ACTIF 848 160,39 1 421 402,68

HORS-BILAN : NÉANT

Ratio d’engagement sur les marchés dérivés Néant. Il n’existe aucun engagement sur les marchés dérivés.

Passif Exercice31/12/14

Exercice31/12/13

CAPITAUX PROPRESCapitalPlus ou moins-values nettes de l’exercice (a,b)

RésultatTOTAL DES CAPITAUX PROPRES(Montant représentatif de l’actif net)DETTESComptes financiersConcours bancaires courants

711 106,64150 036,21-14 551,32846 591,53

1 279,42

289,44

1 434 032,687 896,53

-22 493,101 419 436,11

1 966,57

TOTAL DU PASSIF 848 160,39 1 421 402,68 a) Y compris comptes de régularisations.b) Diminués des acomptes versés au titre de l’exercice.

Compte de résultat 31/12/14 31/12/13

Produits sur opérations financièresCharges sur opérations financièresRésultats sur opérations financièresFrais de gestion et dotation aux amortissementsRÉSULTAT NET DE L’EXERCICERégularisation des revenus de l’exercice

173,64-173,64

16 707,03-16 880,67

2 329,35

0,000,00

18 149,53-18 149,53

-4 343,57RÉSULTAT -14 551,32 -22 493,10


COMPARTIMENT BTP ÉPARGNE HORIZON 2012-2014Fonds commun de placement d’entreprise régi par l’article L. 214-164 du Code Monétaire et Financier.

Classification “Diversifié”.Ce compartiment offrait une gestion adaptée aux bénéficiaires dont la date présumée de départ à la retraite se situait entre 2012 et 2014. Il avait vocation à être fusionné avec le fonds BTP Épargne Monétaire en 2015 après accord du conseil de surveillance et agrément de l’AMF.

La stratégie globale de gestion du fonds était basée sur une technique de désensibilisation des avoirs des investisseurs, la part actions de chaque compartiment ayant vocation à être progressivement réduite, en fonction des conditions de marché et de la durée restant à courir jusqu’à la date d’horizon fixée. Elle a été remplacée par des produits de taux (obligations et produits monétaires) en vue d’obtenir un actif investi entre 95 % et 100 % en produits de taux à l’horizon fixé.

Ce tableau illustre la technique de désensibilisation appliquée dans le cadre de la gestion du compartiment BTP Épargne Horizon 2012-2014 :

Année Allocation d’actif

Actions Produits de taux

2009 30 % 70 %

2010 20 % 80 %

2011 10 % 90 %

… … % … %

2013 5 % 95 %

2014 0 % 100 %

Politique financière 2014

Composition cible des actifs :Produits de taux 100 % Actions 0 %

Politique d’investissement

Compte tenu de la fusion à venir avec le fonds monétaire, en 2015, et de la taille toujours très faible de l’actif, la politique financière s’est caractérisée par une grande prudence et une gestion quasi neutre en terme d’allocation d’actifs. Ainsi, jusqu’à fin septembre, la part consacrée aux produits de taux est restée stable autour de 92,5 % des encours, en privilégiant les obligations émises par les États européens d’une maturité de 1 à 5 ans. La part des obligations privées d’une maturité résiduelle de 3 à 5 ans qui représentait environ 5 % de l’actif a été cédée en avril, tout comme celle des actions qui représentait 3 % de l’actif début 2014. À partir du mois de septembre, la totalité de l’actif a été investie en produits monétaires.

Performances

Sur l’exercice, la valeur de part de BTP Épargne Horizon 2012-2014 est passée de 11.14 € à 11,23 € le 31 décembre 2014.

La performance du BTP Épargne Horizon 2012-2014 après frais de gestion est donc positive, à + 0.81 % et conforme à la structure de son allocation d’actif.

La performance des supports de gestion est de + 3,03 % pour le fonds actions Regard Actions Développement Durable, + 1,61 % pour le fonds obligations État 1/3 ans Regard Obligations Court Terme, + 5.44 % pour le fonds obligations État 3/5 ans Regard Obligations, + 10.84 % pour le fonds obligations État 5/7 ans Regard Obligations Long terme, + 6.40 % pour le fonds obligations crédit 3/5 ans Regard Obligations Privées ISR et + 0,16 % pour le fonds Regard Monétaire contre respectivement + 6.17 %, + 1,84 %, + 5.93 %, + 11.62 %, + 5.67 % et + 0,10 % pour leurs indices de référence.

Composition de l’actif net

Trésorerie court terme 100 %


COMPARTIMENT BTP ÉPARGNE HORIZON 2012-2014

Évolution du compartiment en 2014

31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

99

100

101

102

Valeur liquidative en euros Date Euros

31/12/13 11,14

31/01/14 11,17

28/02/14 11,21

28/03/14 11,22

25/04/14 11,24

30/05/14 11,26

27/06/14 11,27

25/07/14 11,28

29/08/14 11,29

26/09/14 11,28

31/10/14 11,25

28/11/14 11,25

31/12/14 11,23

Souscriptions rachatsLe compartiment BTP Horizon 2012-2014 a été mis en place le 29 mai 2009.

Les souscriptions enregistrées du 1er janvier au 31 décembre 2014 se sont élevées à 0,04 M€ et les rachats à 0,159 M€. Le compartiment comptait, à la même période, 34 porteurs de parts.

La valorisation des avoirs se monte en fin d’année à 0,065 M€ pour un total de 5 823 parts.

Composition des avoirs en % depuis 5 ans 31/12/10 30/12/11 31/12/12 31/12/13 28/03/14 27/06/14 26/09/14 31/12/14

Fcp ou sicav obligataires 76,35 % 82,06 % 81,78 % 80,19 % 90,77 % 92,80 % 92,49 % 0,00 %Trésorerie court terme 6,23 % 8,26 % 10,63 % 12,68 % 6,14 % 7,20 % 7,51 % 100,00 %

Total produits de taux 82,58 % 90,32 % 92,41 % 92,87 % 96,91 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %

Fcp ou sicav actions zone EuroFcp ou sicav actions zone Europe 17,42 % 9,68 % 7,59 % 7,13 % 3,09 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %Fcp ou sicav actions internationales

Total actions et diversifiés 17,42 % 9,68 % 7,59 % 7,13 % 3,09 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %Total portefeuille 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %

ACTIF NET (en euros) 25 120,25 53 860,02 94 103,89 198 768,89 202 391,75 50 805,94 62 301,38 65 372,91Valeur de la part 10,65 10,40 10,97 11,14 11,22 11,27 11,28 11,23 Évolution de la part depuis l'origine 6,50 % 4,00 % 9,70 % 11,40 % 12,20 % 12,70 % 12,80 % 12,30 %Évolution de la part en 2014 - - - - 0,72 % 1,17 % 1,26 % 0,81 %Évolution de la part depuis le 31/12/10 - -2,35 % 3,00 % 4,60 % 5,35 % 5,82 % 5,92 % 5,45 %Nombre de parts 2358,4438 5180,9342 8581,6738 17850,7052 18033,0465 4507,0042 5523,2955 5823,4759Capitalisation unitaire sur le résultat -0,17 -0,17 -0,17 -0,18 -0,04 -0,10 -0,15 -0,20Capitalisation unitaire sur +/- values nettes * 0,03 0,08 1,41 1,41 1,74Capitalisation unitaire -0,17 -0,17 -0,17 -0,15 0,04 1,31 1,26 1,54

* Le montant de capitalisation unitaire correspond à la somme des plus ou moins values nettes compte tenu du nombre de parts en circulation.


Tableau récapitulatif des frais facturés au fonds

Frais de fonctionnement et de gestion 1,69 %

Cout induit par l’investissement dans d’autres fonds Ce coût se détermine à partir des coûts liés à l’achat d’OPCVM ou de FIA, déduction faite des rétrocessions négociées par la société de gestion du fonds investisseur.

0,09 %

Autres frais facturés au FCPE Ces autres frais se décomposent en commissions de superformance et commissions de mouvement. 0,00 %

Total facturé au fonds au cours du dernier exercice closTotal des frais facturés à l’entreprise au cours du dernier exercice clos

1,78 %0,02 %


Ventilation simplifiée de l’actif net

31/12/14 31/12/13

Titre OPC/FIAOpérateurs créditeurs et autres dettesDISPONIBILITÉSTOTAL ACTIF NET en milliers d’euros

99,77 %-0,15 %0,38 %

65

93,78 %-0,14 %6,36 %

199



BILAN


Exercice31/12/13


65 222,33

250,43

186 399,59

12 644,29TOTAL DE L’ACTIF 65 472,76 199 043,88

HORS-BILAN : NÉANT

VENTILATION PAR NATURE JURIDIQUENéant.

VENTILATION PAR NATURE DE TAUX EN %Autres – Actif – Comptes financiers 0,38

VENTILATION PAR MATURITÉ RÉSIDUELLE EN %0-3 mois – Actif – Comptes financiers 0,38

VENTILATION PAR DEVISE DE COTATIONNéant, étant donné qu’au 31 décembre 2014, le portefeuille ne détient que des instruments financiers libellés en euros.


Exercice31/12/13

CAPITAUX PROPRES Capital Plus ou moins-values nettes de l’exercice (a,b)

Résultat

TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (montant représentatif de l’actif net) DETTES Comptes financiersConcours bancaires courants

56 387,0410 153,70-1 167,8365 372,91

99,85

201 458,36596,52

-3 285,99198 768,89

274,99

TOTAL DU PASSIF 65 472,76 199 043,88 a) Y compris comptes de régularisations.b) Diminués des acomptes versés au titre de l’exercice.


Produits sur opérations financières Charges sur opérations financières Résultats sur opérations financièresFrais de gestion et dotation aux amortissementsRÉSULTAT NET DE L’EXERCICE Régularisation des revenus de l’exercice

25,66-25,66

1 723,43-1 749,09

581,26

0,000,00

2 242,09-2 242,09-1 043,90

RÉSULTAT -1 167,83 -3 285,99


COMPARTIMENT BTP ÉPARGNE HORIZON 2012-2014Annexe aux comptesLes règles et méthodes comptables ainsi que les règles de valorisation du portefeuille sont celles exposées page 38.

Évolution de l’actif net 31/12/2014 31/12/2013

ACTIF NET EN DÉBUT D’EXERCICE 198 768,89 94 103,89Souscriptions dont : - versement de la réserve spéciale

de participation- intérêts de retard versés à l’entreprise- versements volontaires des salariés- abondements de l’entreprise- droits d’entrée à la charge de l’entrepriseRachatsTransferts provenant d’un autre fonds ou d’un CCBà destination d’un autre fonds ou d’un CCBPlus-values réalisées sur titresMoins-values réalisées sur titresFrais de transactionVariation de la différence d’estimation des titresRésultat net de l’exercice avant compte de régularisationAutres éléments*

24 364,13

7 533,80

9 185,257 608,41

17,14-159 456,31

36,67

12 584,94

-9 139,65

-1 749,09

109 862,59

9 268,7445 600,5154 933,34

101,46

- 7 726,02

387,12

4 383,40

- 2 242,09

ACTIF NET EN FIN D’EXERCICE 65 372,91 198 768,89

* résultats de fusion

Affectation du résultat 31/12/2014 31/12/2013

SOMME RESTANT À AFFECTERRésultatAFFECTATIONCapitalisation

-1 167,83

-1 167,83

- 3 285,99

- 3 285,99

Nombre d’actions ou parts ouvrant droit à distribution

Créances et dettes 31/12/2014

CRÉANCESAutres créancesTotal des créancesDETTES Frais de gestionAutres dettes

99,85

TOTAL DES DETTES 99,85

Compléments d’information 31/12/2014

Émissions et rachats pendant l’exercice comptableNombre de parts émisesValeur des parts émisesNombre de parts rachetéesValeur des parts rachetéesCommission de souscription et/ou de rachat Commissions de souscription perçues Commissions de souscription rétrocédées Frais de gestion Instruments financiers détenus en portefeuille émis par les entités liées à la société de gestion (fonds) ou au(x) gestionnaire(s) financier(s) (SICAV) et OPC ou FIA gérés par ces entitésRétrocession de frais de gestion

2 165,466724 364,13

14 192,6960159 456,31

266,94266,941,69 %

65 222,33

Affectation des sommes distribuables afférentes aux plus et moins-values nettes 31/12/14 31/12/13

SOMME RESTANT À AFFECTERPlus et moins-values nettes de l’exerciceAFFECTATIONCapitalisation

10 153,70

10 153,70

596,52

596,52

Résultats et autres éléments caractéristiques du compartiment BTP Épargne Horizon 2012-2014 au cours des 5 derniers exercices

Exercice 2014 Exercice 2013 Exercice 2012 Exercice 2011 Exercice 2010

Actif netNombre de partsValeur liquidative unitaireDistribution unitaire sur plus ou moins-values nettesCapitalisation unitaire*

65 372,91 5 823,4759

11,23 0,00

1,54

198 768,89 17 850,7052

11,14 0,00

-0,15

94 103,89 8 581,6738

10,97

-0,17

53 860,02 5 180,9342

10,40

-0,17

25 120,25 2 358,4438

10,65

-0,17

* Le montant de capitalisation unitaire correspond à la somme du résultat et des plus values nettes compte tenu du nombre de parts en circulation. Cette méthode est appliquée depuis le 1er janvier 2013.

Inventaire Valeur totale en au

31/12/2014

Nombre de titres en portefeuille

au 31/12/2014

% Actif Net

TITRE OPCRegard Monétaire FCPTOTAL TITRE OPCOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDisponibilités

65 222,3365 222,33

-99,85250,43

5,58 99,77 %99,77 %

-0,15 %0,38 %

TOTAL ACTIF NET 65 372,91 100,00 %

Tout souscripteur peut obtenir le portefeuille détaillé sur simple demande auprès de : REGARDBTP - Immeuble Le Sari 1, bd. du Levant - 93160 NOISY-LE-GRANDTél. 01 49 14 12 12



Classification “Diversifié”.Ce compartiment correspond à un horizon de placement spécifique allant de 1 à 3 ans.

À ce titre, il offre une gestion adaptée aux bénéficiaires dont la date présumée de départ à la retraite se situe entre 2015 et 2017. Il aura vocation à être fusionné avec le fonds BTP Épargne Monétaire en 2018 après accord du conseil de surveillance et agrément de l’AMF.

La stratégie globale de gestion du fonds sera basée sur une technique de désensibilisation des avoirs des investisseurs, la part actions de chaque compartiment ayant vocation à être progressivement réduite, en fonction des conditions de marché et de la durée restant à courir jusqu’à la date d’horizon fixée. Elle sera remplacée par des produits de taux (obligations et produits monétaires) en vue d’obtenir un actif investi entre 95 % et 100 % en produits de taux à l’horizon fixé par chaque compartiment.

La gestion de ce compartiment est une gestion active à dominante obligations. Le gérant en fonction des données macroéconomiques, des politiques monétaires, des évolutions des courbes de taux et des fondamentaux des sociétés pourra faire évoluer la répartition entre obligations et actions du compartiment.




2009 50 % 50 %

2010 40 % 60 %

2011 30 % 70 %

… … % … %

2016 5 % 95 %

2017 0 % 100 %




Au regard des faibles marges de manœuvre financière existantes au sein de ce compartiment et compte tenu d’un encours qui demeure très faible, la politique financière s’est caractérisée par une grande prudence et une gestion quasi neutre en terme d’allocation d’actifs. En début d’année, la part actions a été réduite de 25 % environ à 20 % au profit d’obligations d’État, conformément à la grille de désensibilisation du fonds. Sur la suite de l’année, la part consacrée aux produits obligataires est restée stable autour de 75 % des encours en privilégiant les obligations émises par les États Européens d’une maturité de 5 à 7 ans, tandis que la part des obligations privées d’une maturité résiduelle de 3 à 5 ans qui représentait environ 7 % de l’actif en début d’année a été réduite pour atteindre 3.81 % en fin d’année. La part des actions est restée stable à 20 % de l’actif tout au long de l’année, le solde étant investi en produits monétaires (soit 5.15 % de l’actif au 31/12/2014).

Performances

Sur l’exercice, la valeur de part de BTP Épargne Horizon 2015-2017 est passée de 12,79 € à 13.49 € le 31 décembre 2014.

La performance du BTP Épargne Horizon 2015-2017 après frais de gestion est donc positive, à + 5,47 % et conforme à la structure de son allocation d’actif.



Fcp ou sicav actions zone Europe 20,07 %Trésorerie court terme 5,15 %

Fcp ou sicav obligataires

74,79 %




31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

96

97

9899

100101

102103

104

105

106

107


31/12/13 12,79

31/01/14 12,87

28/02/14 13,03

28/03/14 13,07

25/04/14 13,16

30/05/14 13,3

27/06/14 13,34

25/07/14 13,36

29/08/14 13,43

26/09/14 13,47

31/10/14 13,41

28/11/14 13,54

31/12/14 13,49


Les souscriptions enregistrées du 1er janvier au 31 décembre 2014 se sont élevées à 0,112 M€ et les rachats à 0,157 M€. Le

compartiment comptait, à la même période, 74 porteurs de parts. La valorisation des avoirs se monte en fin d’année à 0,201 M€ pour un total de 14 969 parts.













0,09 %



1,78 %0,11 %


31/12/14 31/12/13


100,00 %-0,16 %0,16 %

202

99,79 %-0,14 %0,35 %

240



BILAN


Exercice31/12/13


202 003,16

308,86

239 302,38

852,07TOTAL DE L’ACTIF 202 312,02 240 154,45

HORS-BILAN : NÉANT






Exercice31/12/13


Résultat


178 921,4526 490,82-3 413,59

201 998,68

313,34

242 329,861 380,00

-3 898,16239 811,70

342,75




25,58-25,58

3 504,84-3 530,42

116,83

0,000,00

3 161,43-3 161,43

-736,73RÉSULTAT -3 413,59 -3 898,16






112 168,10

64 928,02

37 728,776 281,24

235,87-161 134,33

3 230,07

19 482,25

-4 798,62

-3 530,42

85 259,32

11 113,31

40 663,3933 482,62

496,68-1 173,40

974,92

12 498,76

-3 161,43





-3 413,59

-3 413,59

-3 898,16

-3 898,16




313,34




8 512,0685112 168,10

12 286,4763161 134,33

559,67559,671,69 %

202 003,16



26 490,82

26 490,82

1 380,00

1 380,00




201 998,68 14 969,2302

13,49 0,001,54

239 811,70 18 743,6380

12,79 0,00

-0,13

145 413,53 11 991,4475

12,13

-0,19

92 912,57 8 526,0595

10,90

-0,18

47 082,53 4 110,8969

11,45

-0,18



31/12/2014


au 31/12/2014

% Actif Net

TITRE OPCRegard Actions Dev Durable FCPRegard Monétaire FCPRegard Obligations Privées FCPRegard Obligations Long Terme FCPRegard Obligations Court Terme FCPTOTAL TITRE OPCOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDisponibilités

40 535,2110 402,857 696,37

112 946,0830 422,65

202 003,16

-313,34308,86

2110,89

61676229

20,07 %5,15 %3,81 %

55,91 %15,06 %

100,00 %

-0,16 %0,16 %

TOTAL ACTIF NET 201 998,68 100,00 %







La gestion de ce compartiment est une gestion active. Le gérant en fonction des données macroéconomiques, des politiques monétaires, des évolutions des courbes de taux et des fondamentaux des sociétés pourra faire évoluer la répartition entre obligations et actions du compartiment.




2009 60 % 40 %

2010 55 % 45 %

2011 50 % 50 %

… … % … %

2019 5 % 95 %

2020 0 % 100 %




Au regard des faibles marges de manœuvre financière existantes au sein de ce compartiment et compte tenu d’un encours qui demeure très faible, la politique financière s’est caractérisée par une grande prudence et une gestion quasi neutre en terme d’allocation d’actifs. En début d’année, la part actions a été réduite de 44 % environ à 40 % au profit d’obligations d’État, conformément à la grille de désensibilisation du fonds. Sur la suite de l’année, la part consacrée aux produits obligataires est restée stable autour de 55 % des encours en privilégiant les obligations émises par les États Européens d’une maturité de 5 à 7 ans, tandis que la part des obligations privées d’une maturité résiduelle de 3 à 5 ans qui représentait environ 5 % de l’actif en début d’année a été réduite pour atteindre 2.83 % en fin d’année. La part des actions est restée stable à 40 % de l’actif tout au long de l’année, le solde étant investi en produits monétaires (soit 4.97 % de l’actif au 31/12/2014).

Performances

Sur l’exercice, la valeur de part de BTP Épargne Horizon 2018-2020 est passée de 14.71 € à 15.49 € le 31 décembre 2014.




Fcp ou sicav actions zone Europe 39,69 %

Trésorerie court terme 4,66 %


55,65 %




31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

96979899

100101102103104105106107108


31/12/13 14,71

31/01/14 14,70

28/02/14 15,00

28/03/14 15,03

25/04/14 15,18

30/05/14 15,43

27/06/14 15,42

25/07/14 15,40

29/08/14 15,48

26/09/14 15,54

31/10/14 15,40

28/11/14 15,65

31/12/14 15,49

Souscriptions rachatsLe compartiment BTP Horizon 2018-2020 a été mis en place le 16 janvier 2009.















0,10 %



1,79 %0,13 %


31/12/14 31/12/13


100,31 %-0,15 %-0,16 %

179

96,14 %-0,14 %4,00 %

300



BILAN


Exercice31/12/13


179 159,54 288 105,34

11 986,46TOTAL DE L’ACTIF 179 159,54 300 091,80

HORS-BILAN : NÉANT






Exercice31/12/13


Résultat


141 236,5040 435,43-3 074,93

178 597,00

273,10

289,44

300 906,623 551,22

-4 791,77299 666,07

425,73




43,97-43,97

3 597,16-3 641,13

566,20

0,000,00

4 152,86-4 152,86

-638,91RÉSULTAT -3 074,93 -4 791,77






133 624,32

46 584,39

47 615,0236 194,84

275,84-266 260,75

3 230,07

37 776,33

-22 567,84

-3 641,13

95 616,32

10 380,43

45 331,3439 904,55

340,11-12 895,73

3 136,685,56

22 440,51

-4 152,86





-3 074,93

-3 074,93

-4 791,77

-4 791,77




273,10




8 851,5635133 624,32

17 689,1900266 260,75

1 191,851 191,85

1,69 %

179 159,54



40 435,43

40 435,43

3 551,22

3 551,22




178 597,00 11 531,2303

15,49 0,00

3,24

299 666,07 20 368,8568

14,71 0,00

-0,06

195 515,59 14 458,5458

13,52 -0,21

111 190,49 9 280,8469

11,98

-0,21

64 192,48 4 927,8179

13,03

-0,21



31/12/2014


au 31/12/2014

% Actif Net

TITRE OPCRegard Actions Dev Durable FCPRegard Monétaire FCPRegard Obligations Privées FCPRegard Obligations Long Terme FCPRegard Obligations Court Terme FCPTOTAL TITRE OPCOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDisponibilités

70 888,598 883,335 046,80

79 195,9215 144,90

179 159,54

-273,10-289,44

3690,76

40474114

39,69 %4,97 %2,83 %

44,34 %8,48 %

100,31 %

-0,15 %-0,16 %

TOTAL ACTIF NET 178 597,00 100,00 %







La gestion de ce compartiment est une gestion active à dominante actions. Le gérant en fonction des données macroéconomiques, des politiques monétaires, des évolutions des courbes de taux et des fondamentaux des sociétés pourra faire évoluer la répartition entre actions et obligations du compartiment.




2009 75 % 25 %

2010 70 % 30 %

2011 60 % 40 %

… … % … %

2022 5 % 95 %

2023 0 % 100 %




Au regard des faibles marges de manœuvre financière existantes au sein de ce compartiment et compte tenu d’un encours qui demeure très faible, la politique financière s’est caractérisée par une grande prudence et une gestion quasi neutre en terme d’allocation d’actifs. En début d’année, la part actions a été réduite de 58.5 % environ à 55 % au profit d’obligations d’État, conformément à la grille de désensibilisation du fonds. Sur la suite de l’année, la part consacrée aux produits obligataires est restée stable autour de 40 % des encours en privilégiant les obligations émises par les États Européens d’une maturité de 5 à 7 ans, tandis que la part des obligations privées d’une maturité résiduelle de 3 à 5 ans qui représentait environ 5 % de l’actif en début d’année a été réduite pour atteindre 3.82 % en fin d’année. La part des actions est restée stable à 55 % de l’actif tout au long de l’année, le solde étant investi en produits monétaires (soit 5.11 % de l’actif au 31/12/2014).

Performances






Trésorerie court terme

5,52 %


40,04 %




31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

9596979899

100101102103104105106107108


31/12/13 13,88

31/01/14 13,79

28/02/14 14,14

28/03/14 14,13

25/04/14 14,29

30/05/14 14,58

27/06/14 14,53

25/07/14 14,5

29/08/14 14,56

26/09/14 14,63

31/10/14 14,44

28/11/14 14,74

31/12/14 14,51









ACTIF NET (en euros) 38 055,98 58 920,28 113 327,56 202 670,77 236 269,31 126 243,03 134 815,80 141 850,40Valeur de la part 12,10 11,05 12,57 13,88 14,13 14,53 14,63 14,51 Évolution de la part depuis l'origine 21,00 % 10,50 % 25,70 % 38,80 % 41,30 % 45,30 % 46,30 % 45,10 %Évolution de la part en 2014 - - - - 1,80 % 4,68 % 5,40 % 4,54 %Évolution de la part depuis le 31/12/10 - -8,68 % 3,88 % 14,71 % 16,78 % 20,08 % 20,91 % 19,92 %Nombre de parts 3145,2910 5332,7039 9014,0971 14599,4255 16719,9770 8687,8371 9218,0610 9773,2642Capitalisation unitaire sur le résultat -0,19 -0,19 -0,19 -0,21 -0,05 -0,12 -0,18 -0,24Capitalisation unitaire sur +/- values nettes * 0,06 0,02 2,52 2,52 2,52Capitalisation unitaire -0,19 -0,19 -0,19 -0,15 -0,03 2,40 2,34 2,28







0,10 %



1,79 %0,37 %


31/12/14 31/12/13


99,59 %-0,15 %0,56 %

142

98,38 %-0,14 %1,76 %

203



BILAN


Exercice31/12/13


141 272,29

795,66

199 393,59

3 565,59TOTAL DE L’ACTIF 142 067,95 202 959,18

HORS-BILAN : NÉANT






Exercice31/12/13


Résultat


119 646,6924 635,01-2 431,30

141 850,40

217,55

204 866,991 004,30

-3 200,52202 670,77

288,41




25,9-25,9

2 706,92-2 732,82

301,52

0,000,00

2 707,99-2 707,99

-492,53RÉSULTAT -2 431,30 -3 200,52






90 021,57

19 827,32

40 683,4026 280,78

599,92-157 766,36

3 230,07

22 391,69

-12 734,45

-2 732,82

72 583,18

10 025,50

28 836,2933 721,39

352,46-360,34

843,55

18 984,81

-2 707,99





-2 431,30

-2 431,30

-3 200,52

-3 200,52




217,55




6 338,072590 021,57

11 164,2338157 766,36

774,85774,851,69 %

141 272,29



24 635,01

24 635,01

1 004,30

1 004,30



Actif netNombre de partsValeur liquidative unitaireDistribution unitaire surplus ou moins-values nettesCapitalisation unitaire*

141 850,40 9 773,2642

14,51 0,002,28

202 670,77 14 599,4255

13,88 0,00

-0,15

113 327,56 9 014,0971

12,57

-0,19

58 920,28 5 332,7039

11,05

-0,19

38 055,98 3 145,2910

12,10

-0,19



31/12/2014


au 31/12/2014

% Actif Net

TITRE OPCRegard Actions Dev Durable FCPRegard Monétaire FCPRegard Obligations PrIvées FCPRegard Obligations Long Terme FCPRegard Obligations Court Terme FCPTOTAL TITRE OPCOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDisponibilités

77 228,227 246,935 425,31

47 784,883 586,95

141 272,29

-217,55795,66

4020,62

4328627

54,44 %5,11 %3,82 %

33,69 %2,53 %

99,59 %

-0,15 %0,56 %

TOTAL ACTIF NET 141 850,40 100,00 %







La gestion de ce compartiment est une gestion active à forte dominante actions. Le gérant en fonction des données macroéconomiques, des politiques monétaires, des évolutions des courbes de taux et des fondamentaux des sociétés pourra faire évoluer la répartition entre actions et obligations du compartiment.




2009 95 % 5 %

2010 85 % 15 %

2011 75 % 25 %

… … % … %

2025 5 % 95 %

2026 0 % 100 %




Au regard des faibles marges de manœuvre financière existantes au sein de ce compartiment et compte tenu d’un encours qui demeure très faible, la politique financière s’est caractérisée par une grande prudence et une gestion quasi neutre en terme d’allocation d’actifs. Ainsi la part consacrée aux produits de taux a évolué entre 25.3 % et 27.7 % des encours en privilégiant les obligations émises par les États Européens d’une maturité de 5 à 7 ans, tandis que la part des obligations privées d’une maturité résiduelle de 3 à 5 ans représentait moins de 4 % de l’actif (augmentée en décembre 2014 à 5 %). La part des actions est restée proche de 70 % de l’actif tout au long de l’année, le solde étant investi en produits monétaires (soit 3.25 % de l’actif au 31/12/2014).

Performances

Sur l’exercice, la valeur de part de BTP Épargne Horizon 2024-2026 est passée de 14.00 € à 14,53 € le 31 décembre 2014.





Trésorerie court terme

3,14 %


27,68 %




31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

949596979899

100101102103104105106107108


31/12/13 14,00

31/01/14 13,82

28/02/14 14,26

28/03/14 14,23

25/04/14 14,39

30/05/14 14,77

27/06/14 14,66

25/07/14 14,58

29/08/14 14,64

26/09/14 14,71

31/10/14 14,47

28/11/14 14,82

31/12/14 14,53


Les souscriptions enregistrées du 1er janvier au 31 décembre 2014 se sont élevées à 0,109 M€ et les rachats à 0,326 M€.

Le compartiment comptait, à la même période, 74 porteurs de parts. La valorisation des avoirs se monte en fin d’année à 0,205 M€ pour un total de 14 121 parts.













0,10 %



1,79 %0,12 %


31/12/14 31/12/13


100,11 %-0,14 %0,03 %

205

96,42 %-0,13 %3,71 %

428



BILAN


Exercice31/12/13


205 422,42

76,08

412 942,12

15 921,50TOTAL DE L’ACTIF 205 498,50 428 863,62

HORS-BILAN : NÉANT






Exercice31/12/13


Résultat


163 794,5944 967,83-3 560,09

205 202,33

296,17

433 716,781 252,43

-6 683,25428 285,96

577,66




52,53-52,53

4 241,25-4 293,78

733,69

0,000,00

5 569,08-5 569,08-1 114,17

RÉSULTAT -3 560,09 -6 683,25






93 519,86

11 452,59

41 843,1124 024,09

290,15-326 366,65

16 200,07

52 873,78

-38 816,84

-4 293,78

128 395,88

11 128,06

47 473,2569 794,57

469,77-8 564,90

1 095,28-23,89

47 331,22

-5 569,08





-3 560,09

-3 560,09

-6 683,25

-6 683,25




296,17




6 516,514893 519,86

22 996,3412326 366,65

763,91763,911,69 %

205 422,42



44 967,83

44 967,83

1 252,43

1 252,43




205 202,33 14 121,1731

14,53 0,002,93

428 285,96 30 600,9995

14,00 0,00

-0,17

265 621,45 21 489,5862

12,36

-0,18

148 459,81 13 739,5393

10,81

-0,18

106 787,70 8 789,4534

12,15

-0,16



31/12/2014


au 31/12/2014

% Actif Net

TITRE OPCRegard Actions Dev Durable FCPRegard Monétaire FCPRegard Obligations prIvées FCPRegard Obligations Long Terme FCPRegard Obligations Court Terme FCPTOTAL TITRE OPCOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDisponibilités

141 969,296 662,50

10 598,2842 605,403 586,95

205 422,42

-296,1776,08

7390,57

8425527

69,19 %3,25 %5,16 %

20,76 %1,75 %

100,11 %

-0,14 %0,03 %

TOTAL ACTIF NET 205 202,33 100,00 %







La gestion de ce compartiment est une gestion active à dominante actions. Le gérant en fonction des données macroéconomiques, des politiques monétaires, des évolutions des courbes de taux et des fondamentaux des sociétés pourra faire évoluer la répartition entre actions et obligations du compartiment.




2009 95 % 5 %

2010 85 % 15 %

2011 75 % 25 %

… … % … %

2028 5 % 95 %

2029 0 % 100 %




Au regard des faibles marges de manœuvre financière existantes au sein de ce compartiment et compte tenu d’un encours qui demeure très faible, la politique financière s’est caractérisée par une grande prudence et une gestion quasi neutre en terme d’allocation d’actifs. Ainsi la part consacrée aux produits de taux est restée stable autour de 20 % des encours en privilégiant les obligations émises par les États Européens d’une maturité de 5 à 7 ans, tandis que tandis que la part des obligations privées d’une maturité résiduelle de 3 à 5 ans qui représentait environ 5 % de l’actif en début d’année a été réduite pour atteindre 4 % en fin d’année. La part des actions est restée stable autour de 80 % de l’actif tout au long de l’année, le solde étant investi en produits monétaires (soit à 0.65 % de l’actif au 31/12/2014).

Performances





Fcp ou sicav actions zone Europe 79,61 % Trésorerie

court terme 0,79 %


19,60 %




31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

949596979899

100101102103104105106107


31/12/13 11,40

31/01/14 11,22

28/02/14 11,61

28/03/14 11,58

25/04/14 11,63

30/05/14 11,98

27/06/14 11,88

25/07/14 11,80

29/08/14 11,85

26/09/14 11,91

31/10/14 11,69

28/11/14 12,01

31/12/14 11,73

Souscriptions rachatsLe compartiment BTP Horizon 2027-2029 a été mis en place le 19 février 2013.

Les souscriptions enregistrées du 1er janvier au 31 décembre 2014 se sont élevées à 0,056 M€ et les rachats à 0,047 M€. Le compartiment comptait, à la même période, 41 porteurs de parts.

La valorisation des avoirs se monte en fin d’année à 0,053 M€ pour un total de 4 566 parts.

Composition des avoirs en % depuis 5 ans 31/12/13 28/03/14 27/06/14 26/09/14 31/12/14

Fcp ou sicav obligataires 15,89 % 18,89 % 19,74 % 20,20 % 19,60 %

Trésorerie court terme 18,41 % 0,29 % 1,01 % 0,82 % 0,79 %

Total produits de taux 34,30 % 19,19 % 20,75 % 21,02 % 20,39 %

Fcp ou sicav actions zone Euro

Fcp ou sicav actions zone Europe 65,70 % 80,81 % 79,25 % 78,98 % 79,61 %

Fcp ou sicav actions internationales

Total actions et diversifiés 65,70 % 80,81 % 79,25 % 78,98 % 79,61 %

Total portefeuille 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %

ACTIF NET (en euros) 50 232,72 67 629,73 49 687,85 51 215,51 53 570,21

Valeur de la part 11,40 11,58 11,88 11,91 11,73

Évolution de la part depuis l'origine 14,00 % 15,80 % 18,80 % 19,10 % 17,30 %

Évolution de la part en 2014 - 1,58 % 4,21 % 4,47 % 2,89 %

Nombre de parts 4 405,4353 5 838,9657 4 182,3452 4 301,1522 4 566,7900

Capitalisation unitaire sur le résultat -0,14 -0,04 -0,09 -0,14 -0,19

Capitalisation unitaire sur +/- values nettes * 0,02 - 0,73 0,73 0,73

Capitalisation unitaire -0,12 -0,04 0,64 0,59 0,54







0,09 %



1,78 %0,09 %


31/12/14 31/12/13


99,87 %-0,15 %0,28 %

54

82,29 %-0,11 %17,82 %

50



BILAN


Exercice31/12/13


53 497,97

151,65

41 334,66

8 955,09TOTAL DE L’ACTIF 53 649,62 50 289,75

HORS-BILAN : NÉANT






Exercice31/12/13


Résultat


51 120,373 353,42-903,58

53 570,21

79,41

50 754,07112,06

-633,4150 232,72

57,03




0,000,00

933,43-933,43

29,85

0,000,00

316,08-316,08-317,33

RÉSULTAT -903,58 -633,41




ACTIF NET EN DÉBUT D’EXERCICE 50 232,72Souscriptions dont : - versement de la réserve spéciale


48 525,28

18 625,67

19 194,7610 704,85

48,47-46 965,81

3 097,28

-385,83

-933,43

53 533,55

4 866,43

21 460,3227 206,80

200,20-6 418,23

82,74

3 350,74

-316,08





-903,58

-903,58

-633,41

-633,41




79,41




4 195,874948 525,28

4 034,520246 965,81

446,38446,381,69 %

53 497,97



3 353,42

3 353,42

112,06

112,06


Exercice 2014 Exercice 2013


53 570,21 4 566,7900

11,73 0,000,54

50 232,72 4 405,4353

11,40 0,00

-0,11



31/12/2014


au 31/12/2014

% Actif Net

TITRE OPCRegard Actions Dev Durable FCPRegard Monétaire FCPRegard Obligations Privées FCPRegard Obligations Long Terme FCPTOTAL TITRE OPCOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDisponibilités

42 648,42350,66

2 144,898 354,00

53 497,97

-79,41151,65

2220,03

1750

79,62 %0,65 %4,00 %

15,60 %99,87 %

-0,15 %0,28 %

TOTAL ACTIF NET 53 570,21 100,00 %



I. Règles et méthodes comptables

• Les comptes annuels sont présentés pour cet exercice, sous la forme prévue par le Règlement CRC n° 2003-02 modifié, relatif au plan comptable des OPCVM. Ce Règlement et ses textes subséquents ont été abrogés par le Règlement n° 2014-01 relatif au plan comptable des organismes de placement collectif à capital variable, publié le 15 octobre 2014. Celui-ci intègre la nouvelle classification AIFM des OPC, mais ne modifie pas les principes comptables applicables selon le règlement antérieur y compris les règles d’évaluation des actifs et des passifs. Les modifications portent donc essentiellement sur la présentation des documents de synthèse et sur la nomenclature des OPC. La nouvelle classification AIFM ne concerne que la terminologie et la répartition de la rubrique OPC à l’actif du bilan, le montant global des OPC demeurant inchangé. Dans l’attente de la mise à jour des traitements informatiques, cette nouvelle présentation sera effective lors de la prochaine clôture.

• La comptabilisation des revenus est réalisée selon la méthode des revenus encaissés.

• Les sommes distribuables sont intégralement capitalisées.• La devise de comptabilisation est l’euro.• La comptabilisation des frais est réalisée en frais exclus.

L’article 18 de l’ordonnance 2011-915 prévoit la possibilité de distribuer des plus-values nettes pour les exercices ouverts à compter du 1er Janvier 2013. Le plan comptable des OPC a été modifié pour tenir compte de cette nouvelle possibilité. Les changements portent sur la définition des sommes distribuables. Les plus-values réalisées, nettes de frais, diminuées des moins-values réalisées, nettes de frais, s’ajoutent au résultat net pour déterminer les sommes distribuables. Les données des exercices précédents ne font pas l’objet de retraitement.

II. Méthodes de valorisation

Les règles de valorisation du Fonds Commun de Placement d’entreprise sont conformes aux instructions de l’AMF. Elles correspondent également aux usages de Place.

II.1. Les actions et titres assimilés (bons, droits), les obligationsD’une manière générale, le cours retenu pour la valorisation du Fonds Commun de Placement est le premier cours de bourse coté le jour de la valorisation et à défaut le dernier cours connu.

Pour certains titres un cours d’un contributeur peut être retenu dans les cas suivants :

• Les titres ont une cotation trop ancienne,• Les titres ont une cotation trop éloignée de leur valeur

transactionnelle.Dans ce cas, une liste des cours forcés est établie.

II.2. Les OPCIls sont valorisés à partir de la dernière valeur liquidative connue.

II.3. Les TCN- Les TCN ayant une durée de vie résiduelle supérieure à 3 mois sont valorisés par actualisation des flux futurs en retenant comme taux de valorisation soit la cotation du TCN soit un taux de référence déterminé par interpolation linéaire de la courbe des taux swap EONIA.

- Les TCN court terme ayant une maturité inférieure à 3 mois lors de l’acquisition sont valorisés au prix de revient.

II.4. Les options et les contrats à terme- Les positions sur options négociables sur un marché organisé sont valorisées au prix du marché en retenant le dernier cours.

- Les positions sur des contrats à terme sont valorisées au prix du marché en retenant soit le cours de compensation (MATIF), soit le dernier cours (Marchés organisés étrangers sans cours de compensation).

II.5. Les prêts de titresLes titres prêtés par le biais de prêts de titres sont estimés selon leur propre règle de valorisation et une indemnité calculée prorata temporis est déterminée pour le contrat de prêt.

II.6. Les titres en devise étrangèreLes titres en devise autre que l’euro sont valorisés selon la méthode relevant de leur catégorie en retenant comme taux de change les taux fournis par la BCE (Banque Centrale Européenne).

II.7. Les intérêts courus- Pour les titres à revenu fixe (obligations, TCN), les intérêts courus sont calculés lors de chaque valorisation. Ce principe continue à s’appliquer pour les titres prêtés ou mis en pension. Le calcul est effectué en retenant les règles de places en terme de date de calcul et de méthode de calcul. Pour les titres français, la méthode de calcul CNO (Comité de Normalisation Obligataire) est retenue. Pour les titres étrangers, la norme ISMA est appliquée.

- Pour les contrats monétaires (prêts de titres, pensions), des indemnités courues sont calculées. En règle générale, les intérêts courus sont calculés à J+2 jours ouvrés pour les marchés obligataires et à J+1 calendaire pour les marchés monétaires (TCN, contrats monétaires). Cette règle peut faire l’objet d’exception pour certains marchés ou pour certains titres.

III. Éléments non audités par les commissaires aux comptes

Conformément aux règles de déontologie des OPC, il est précisé que :• les droits de vote attachés aux titres détenus en portefeuille ont

été régulièrement exercés, • aucune commission de mouvements n’a été perçue.

IV. Frais de gestion

Le taux de frais de gestion appliqué est de 1.69 % TTC de l’actif net. Ces frais sont à la charge du fonds. Ils incluent les honoraires CAC qui sont réglés par la société de gestion.

Ces frais n’incluent pas les frais de transaction et couvrent les frais de gestion financière, administrative, comptable, de conservation, distribution.

ANNEXE AUX COMPTES


EXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2014

BTP ÉPARGNE HORIZONFonds d’Épargne Salariale à compartiments, régi par le code monétaire et financier

Société de gestionPRO BTP FINANCE7, rue du Regard - 75006 PARIS

Mesdames, Messieurs,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par les organes de direction de la société de gestion du fonds, nous vous présentons notre rapport relatif à l’exercice clos le 31 décembre 2014, sur :

- le contrôle des comptes annuels du fonds d’épargne salariale à compartiments BTP ÉPARGNE HORIZON, tels qu’ils sont joints au présent rapport ;

- la justification de nos appréciations ;- les vérifications et informations spécifiques prévues par la loi.

Les comptes annuels ont été arrêtés sous la responsabilité de la société de gestion du fonds. Il nous appartient, sur la base de notre audit, d’exprimer une opinion sur ces comptes.

I. Opinion sur les comptes annuels

Nous avons effectué notre audit selon les normes d’exercice professionnel applicables en France ; ces normes requièrent la mise en œuvre de diligences permettant d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes annuels ne comportent pas d’anomalies significatives. Un audit consiste à vérifier, par sondages ou au moyen d’autres méthodes de sélection, les éléments justifiant des montants et informations figurant dans les comptes annuels. Il consiste également à apprécier les principes comptables suivis, les estimations significatives retenues et la présentation d’ensemble des comptes. Nous estimons que les éléments que nous avons collectés sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.

Nous certifions que les comptes annuels sont, au regard des règles et principes comptables français, réguliers et sincères et donnent une image fidèle du résultat des opérations de l’exercice écoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine du fonds d’épargne salariale à compartiments à la fin de cet exercice.

II. Justification de nos appréciations

En application des dispositions de l’article L. 823-9 du Code de commerce relatives à la justification de nos appréciations, nous vous informons que les appréciations auxquelles nous avons procédé ont porté sur le caractère approprié des principes comptables appliqués ainsi que sur le caractère raisonnable des estimations significatives retenues.

Les appréciations ainsi portées s’inscrivent dans le cadre de notre démarche d’audit des comptes annuels, pris dans leur ensemble, et ont donc contribué à la formation de notre opinion exprimée dans la première partie de ce rapport.

III. Vérifications et informations spécifiques

Nous avons également procédé, conformément aux normes d’exercice professionnel applicables en France, aux vérifications spécifiques prévues par la loi.

Nous n’avons pas d’observation à formuler sur la sincérité et la concordance avec les comptes annuels des informations données dans le rapport de gestion et dans les documents adressés aux porteurs sur la situation financière et les comptes annuels.

Fait à Courbevoie et Neuilly-sur-Seine, le 16 mars 2015

Les commissaires aux comptes :

PricewaterhouseCoopers AuditPhilippe Chevalier

MazarsPierre Masiéri

PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDIT63, rue de Villiers92208 NEUILLY SUR SEINE CEDEX

MAZARSExaltis - 61, rue Henri Regnault92400 COURBEVOIE

Rapport des commissaires aux comptessur les comptes annuels


Cette présentation est une information sur la politique de meilleure sélection des intermédiaires à la date de publication de ce rapport annuel de gestion et ne constitue pas un compte-rendu de la mise en œuvre de la politique sur la période écoulée du 1er janvier au 31 décembre 2014.

Objet de la politique de meilleure sélection

En tant que société de gestion de portefeuille, PRO BTP FINANCE doit agir au mieux des intérêts des fonds qu’elle gère lorsqu’elle transmet, pour exécution, à d’autres entités des ordres résultant de ses décisions de négocier des instruments financiers pour le compte des fonds gérés.

Elle applique donc une procédure de sélection de ses intermédiaires qui lui permet de garantir une exécution rapide et équitable des ordres, au mieux des intérêts des fonds gérés.

Critères de sélection des intermédiaires

PRO BTP FINANCE a des modalités de sélection des intermédiaires différentes selon qu’il s’agit de produits « actions » ou de produits de « taux ».

Pour les produits « actions », PRO BTP FINANCE sélectionne des intermédiaires en se basant notamment sur les critères suivants :

- des contreparties privilégiant un accès direct au marché pour une rapidité, ainsi qu’un suivi et un retour d’information plus fluide pour l’ordre exécuté ;

- des contreparties ayant un outil de routage intelligent des ordres (« Smart Order Router ») ;

- des contreparties disposant d’algorithmes de trading permettant le travail et l’exécution des ordres spécifiques ;

- des contreparties détenant un outil d’analyse et de simulation de « market impact » pour l’ensemble des marchés référencés ;

- l’interlocuteur personne physique à qui elle transmet l’ordre (sales, sales trader) dispose d’un outil de cotation en temps réel pour l’ensemble des marchés sur lesquels la société de gestion intervient ;

- des contreparties pouvant fournir d’autres types de service (demande de prix spécifique sur une valeur pour une taille significative avec exigence d’une liquidité immédiate…) ;

- avoir la meilleure réactivité possible en terme de suivi des ordres en cours.

Pour les produits de « taux », PRO BTP FINANCE sélectionne des intermédiaires en se basant notamment sur les critères suivants.Compte tenu de la spécificité de chaque marché, la sélection des intermédiaires pour les produits de taux d’intérêt est réalisée par catégorie de produits (emprunts d’États, emprunts privés, obligations convertibles, TCN et swaps). Le choix des intermédiaires se fait en fonction de leur capacité à offrir des services complémentaires et diversifiés.

Pour chaque catégorie de produit la sélection des intermédiaires prend en compte différents facteurs définis par la société de gestion, en particulier :

- la qualité du market-making, la taille des équipes, la couverture géographique,

- l’existence de pages contribuées et qualité des prix contribués,

- la participation à une plate-forme électronique,- la présence sur le marché primaire.

PRO BTP FINANCE conserve une marge de souplesse par rapport à l’application de la politique de meilleure sélection des intermédiaires, notamment pour tenir compte de l’évolution des conditions de marché et d’environnement.

Suivi de la politique de meilleure sélection des intermédiaires

Cette politique est révisée annuellement, son efficacité est surveillée et adaptée si besoin.

POLITIQUE DE MEILLEURE SÉLECTION DES INTERMÉDIAIRES ET CONTREPARTIES


4-août-05 5-août-05 1 000,00

Classification AMF / Europerformance : Monétaire Euro / Monétaire Régulier Société de gestion : PRO BTP FINANCE

Durée de placement préconisée par le gérant : De quelques jours à plusieurs mois N° d'agrément AMF : FCP20050475

Périodicité de la VL calculée : Quotidienne Nom du gérant : VERRIER Yann

Tel Middle Office :

Objectif de performance : Le fonds a pour objectif de réaliser sur la période de placement Site internet : www.probtp.com

recommandée une performance supérieure à celle de l'indice de référence EONIA capitalisé Nom du dépositaire : BNP Paribas Securities Services

après déduction des frais de gestion. Devise : Euro

Frais de gestion : maximum 0.10% TTC de l'actif net total

Indice de référence : EONIA OIS (frais fixes de 0.01% et commission de surperformance de 50% au-delà d'EONIA+0.02%)

Droits d'entrée et/ou sortie acquis : 5% maximum / néantConditions souscription / rachat : Quotidien à cours connu, règlement jour avant 11h

Performances annualisées (sur 360 jours, en %) 1 mois 3 mois 2014 1 an 3 ans 5 ans

REGARD MONETAIRE 0,0503% 0,0728% 0,1587% 0,1587% 0,2256% 0,4446% EONIA OIS -0,0448% -0,0166% 0,0974% 0,0974% 0,1405% 0,3467% ECART / Indice de référence 0,0951% 0,0894% 0,0613% 0,0613% 0,0852% 0,0978%* Volatilités calculées sur les 52 dernières observations hebdomadaires / ** Univers "Monétaire Euro" Données calculées par Morning star

10 PRINCIPAUX EMETTEURs LIBELLE POIDS en %

UNION FINANCES GRAINS 6,38%

ICADE 6,05%

BNP PARIBAS 4,85%

GDF SUEZ 4,04%

BRED BANQUE POPULAIRE 4,04%

MICHELIN 4,04%

VOLKSWAGEN 4,04%

LVMH MOET HENNESSY 4,04%

CREDIT MUNICIPAL DE PARIS 4,04%

BAYER AG 3,23%

REPARTITION DE L'ACTIF PAR NOTATION (en %)

Sensibilité globale au jour de calcul de la VL (en %) : 0,001

Maturité moyenne au jour de calcul de la VL (en jour) : 58,06 AAA AA A BBB TOTAL

Nombre de lignes en portefeuille (dont OPC) : 55 ( 2 ) LT 0,00% 0,00% 0,00% - 0,00%Perte maximum (en %) : Néant

A1/P1 A2/P2 A3/P3 NR TOTAL

Actif net au jour de calcul de la VL (en €) : CT 41,83% 50,00% 0,00% 0,00% 91,83%* Calcul sur 5 ans glissants ( + OPC ) 8,17%

FCP REGARD MONETAIRE Code ISIN : FR0010450908 Capitalisation

Date de référence VL date de référence 1 000,00 Date de lancement VL date de lancement

INFORMATIONS GENERALES

Valeur liquidative du : 30 décembre 2014 11 688,46PERFORMANCES6 mois Volatilité*

0,0800% 0,0139%0,0033% 0,0159%0,0767% -0,0019%

RISQUES DE MARCHES

NOTATION

T1

T2

T1

T1

T1

T2

T2

T2

T1

T2

Les informations relatives aux produits sont données à titre purement indicatif. Les performances passées ne préjugent pas des performances à venir.

DONNEES TECHNIQUES ET DE GESTIONFIA

509 188 456

COMMENTAIRES DU GERANTLors de sa réunion de décembre, la BCE n’a pas modifiée sa politique monétaire: le refi est resté à 0.05%, la facilité de dépôts à -0.20% et le prêt marginal à 0.30%. La BCE a poursuivi ses programmes d’achat de titres privés : ABS Purchase Programme et Covered Bond Purchase Programme 3, avec respectivement 1.7 et 29.6Mds€ à la fin du mois.Il n’y a pas eu de nouvelle annonce de mesure, mais M. Draghi a indiqué qu’il y avait une intensification des préparatifs pour de nouvelles mesures de soutien, plusieurs solutions d’assouplissement quantitatif étant discutées.Le conseil des gouverneurs estime que les risques pour les perspectives de l’économie de la zone euro continue d’être baissiers.Enfin la réunion de la BCE fut l’occasion pour la diffusion des nouvelles projections du staff de la BCE. L’estimation du PIB ont été revu à la baisse avec 0.8% en 2014 ; 1% en 2015 et 1.5% en 2016contre respectivement 0.9% ; 1.6% et 1.9%. Il en fut de même pour les prévisions d’inflation à 0.5% en 2014 ; 0.7% en 2015 et 1.3% en 2016 contre respectivement 0.6% ; 1.1% et 1.4%. M. Draghi aprécisé que les prévisions d’inflation n’intègrent pas la chute des prix du pétrole.Le mois de décembre était aussi celui du deuxième Targeted – LTRO, 129.84MM€ furent alloués le 17 décembre auprès de 306 banques. Le total des deux premiers T-LTRO s’établit donc à 212Mds€,pour rappel le maximum qui pouvait être alloué était de 400Mds€.

L’EONIA est resté négatif tout au long du mois de décembre, excepté le fixing de la fin du mois / fin d’année à 0.144%. Il a fixé entre -0.007% et -0.085%, le point le plus bas depuis l’origine. Le fixing moyen mensuel est en baisse à -0.03% à comparer à celui du mois de novembre à -0.012%.Sur le marché interbancaire, l’Euribor 3 mois est resté stable sur le mois, terminant le mois à 0.078% contre 0.082% pour fin novembre. Les spreads interbancaires ont peu évolué à l’image du spreadEuribor 3 mois / Swap Eonia 3 mois à 10bp, le taux Swap Eonia 3 mois ayant légèrement diminué à -0.025% contre -0.003% à fin novembre.La gestion privilégie la sécurité des placements ainsi que la régularité de la surperformance. Cela se traduit par des investissements sur des maturités principalement inférieures à 3 mois et principalement indexés sur l’EONIA OIS. Il n’y a pas eu d’investissement à taux fixe sur la période. La partie du portefeuille en titres indexés EONIA OIS ayant une maturité supérieure à 3 mois est en hausse à 15%. Il est fait une approche prudente de la sélection des émetteurs en portefeuille, la politique d’investissement privilégiant les signatures corporates présentant les meilleurs profils entermes de liquidité et cyclicité, ainsi que les signatures bancaires de premier rang de la zone euro, françaises en particulier. Cette politique de gestion prudente couplée à une diminution au cours du mois des spreads à l’émission du compartiment TCN s’est traduite au gré des renouvellements des tombées par une diminution contre indice du rendement moyen du portefeuille. Sur le mois, laperformance du fonds a été de 0.004% contre -0.0037% pour l’indice de référence, soit une performance annualisée de 0.05% contre -0.04% pour l’EONIA capitalisé.

100

105

110

115

120

08/2

005

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013

02/2

014

05/2

014

08/2

014

11/2

014

Evolution des vl depuis la création Regard Monétaire Base 100 Eonia capi base 100

-0,10%

0,00%

0,10%

0,20%

0,30%

0,40%

Performance mensuelles annualisées Regard monétaire EONIA OIS

Billets de trésorerie

55,67% Certificats de dépôts 23,93%

Euro commercial Paper

12,23%

OPC 8,17%

Répartition par type d'instrument 30,67% 31,18%

19,98%

14,13%

4,04%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

0 à 1 mois 1 à 2 mois 2 à 3 mois 3 à 6 mois + de 6 mois

Répartition par maturité


30/12/2009 122,34 28/05/2003 100,00

Catégorie AMF / Europerformance : Obligations et autres TC libellés en euro / Obligations euro CT Société de gestion : PRO BTP FINANCE

Durée de placement préconisée par le gérant : 2 ans N° d'agréement AMF : FCP 19830273

Périodicité de la VL calculée : Quotidienne Nom du gérant : MATALON STEPHANE

Orientation de gestion : Tel Middle Office :

L'objectif de gestion est d'obtenir une performance supérieure à celle de son indice de référence. Site internet : www.probtpfinance.com

Adresse e-mail :

Indice de référence : Euromts 1/3 ans Nom du dépositaire : BNP Paribas Securities Services

Devise : Euro

Objectif de performance : Frais de gestion : 0.10% TTC de l'actif net total

Droits d'entrée et/ou sortie acquis : 5% maximum / néantConditions souscription / rachat : J jusqu'à 15h30 avec VL calculée en J+1 (cours clôture J)

source Europerformance FIA Indice de référence Classement DécilePerformance Flat depuis le début de l'année 1,61% 1,84% - -Performance annualisée sur 5 ans glissants 1,66% 1,85% - -Performance Flat sur un an glissant (52 Semaines) 1,61% 1,84% - -Volatilité sur 5 ans glissants (base hebdomadaire) 1,51% 1,71% - -Volatilité sur un an glissant (base hebdomadaire) 0,53% 0,53%

FIA Indice Principaux émetteurs en portefeuille (hors trésorerie)Sensibilité globale au jour de calcul de la VL : 2,06 2,24Sensibilité hors options au jour de calcul de la VL : - Libellé NotationsFourchette de sensi AMF : [ 1 ; 3 ] Etat français AA1Perte maximum (en %) : -2,25 -2,65 Etat italien BBB2Ratio de sharpe : 0,86 0,87 Etat allemand AAARatio d'information : -0,36 Etat espagnol BBB2Tracking error : 0,52 Etat néerlandais AA1Volatilité sur 5 ans : 1,51 1,71 Etat belge AA3

Etat finlandais AA1Nombre de lignes (dont OPC) : 22 Etat autrichien AA1

Etat portugais BB1Actif net en € : 64 951 408 Etat irlandais BBB1* Calcul sur 5 ans glissants

31/12/2014 Actif net 64 951 407,80 €

Ecart / indice de référence-0,22-0,19-0,22

PERFORMANCES

FCP REGARD OBLIGATIONS COURT TERME


Au Valeur liquidative 132,85 €

Code ISIN : FR0007083381 Capitalisation

Date de référence VL date de référence Date de lancement VL date de lancement

RISQUES DE MARCHES

-0,200,00

2,5%2,2%

20,2%18,9%

DONNEES TECHNIQUES ET DE GESTION

% actif

COMMENTAIRES DU GERANT

Les informations relatives aux produits sont données à titre purement indicatif. Les performances passées ne préjugent pas des performances à venir. PRO BTP FINANCE

3,2%2,9%

13,6%7,3%5,7%

23,5%

90

95

100

105

110

115

Evolution des VL Regard Obligations Court Terme

Indice de référence

0,00

0,10

0,61

1,35

0,00 0,00 0,00 0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Liquidités - de 1 an 1 an - 2 ans 2 ans - 3 ans 3 ans - 5 ans 5 ans - 7 ans 7 ans - 10 ans

Sensibilité Répartition de la sensibilité par tranche de duration

France 23,5%

Italie 20,2%

Allemagne 18,9%

Espagne 13,6%

Hollande 7,3%

Belgique 5,7%

Finlande 3,2%

Autriche 2,9%

Portugal 2,5%

Irlande 2,2%

Répartition Géographique (Hors Trésorerie)

-1011223344

0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4

Perfo

rman

ce

Volatilité

[Performances/Volatilités comparées sur 1 an]

Regard obligations court terme indice de référence

-120-100

-80-60-40-20

020

12/2

009

03/2

010

06/2

010

09/2

010

12/2

010

03/2

011

06/2

011

09/2

011

12/2

011

03/2

012

06/2

012

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012

12/2

012

03/2

013

06/2

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09/2

013

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013

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014

06/2

014

09/2

014

12/2

014

Poin

ts d

e ba

se

Evolution de l'écart de performance

AA1 36,93%

BBB2 33,81%

AAA 18,87%

AA3 5,71%

BB1 2,47% BBB1

2,21% Trésorerie

0,00%

Répartitions par notation

Le quatrième 2014 a été très fortement dominé par les développements de la crise russe ainsi que par la communication des Banques Centrales.

Au niveau macro-économique, aux Etats-Unis, le trimestre a été marqué par une relative bonne tenue des indicateurs avancés au niveau de l’Offre et une progression assez nette au niveau de la Demande.Dans le secteur Manufacturier, l’indice ISM a retrouvé son point haut du mois d’août (59) en octobre avant de se replier en fin de période (55,5 en décembre). Dans les services, l’indicateur a égalementpratiquement retrouvé son point haut d’août en novembre (59,3) avant de rebaisser à 56,2 en décembre. Le redressement de la conjoncture a été particulièrement notable dans la consommation ; l’indice de confiance de l’Université du Michigan, a affiché une progression de 9 pts à 93,6 en décembre soutenu par la bonne tenue du marché de l’emploi et par la forte chute des cours du pétrole qui a perdu 36 $/bl (53 $/bl fin décembre). Sur le trimestre, les créations d’emplois ont évolué sur un rythme moyen de 289 k par mois contre 239 k en T3. Le taux de chômage est revenu à 5,6 % de la population active en décembre contre 5,9 % en septembre. Comme anticipé, la Réserve Fédérale a annoncé la fin de son programme d’achat d’actifs fin octobre.

En Zone Euro, les indicateurs avancés ont traduit le manque de dynamisme de l’économie (impact de la dégradation du contexte international) avec une très faible progression de l’Indice de confiance de laCommission Européenne (+ 0,8 points sur la période à 100,7). La légère hausse est liée aux composantes Services (+2,4 pts) et Consommation (+ 0,5 pt) alors que le secteur Industriel a enregistré uneffritement de 0,3 pt. Face au risque déflationniste (nouveau plus bas sur le HICP à – 0,2 % Y/Y en décembre), la BCE a indiqué qu’elle envisageait prendre des mesures complémentaires (au-delà des achatsd’ABS et d’obligations sécurisées) afin de permettre une augmentation de son bilan de 1000 Md€. Elle a en outre précisé, que les annonces à venir pourraient éventuellement comprendre des achats d’emprunts d’état.

Sur la période, le taux à 10 ans allemand a baissé de 0,95 % fin septembre à 0,54 % fin décembre. La courbe des taux (allemande) s’est aplatie de 39 bp sur le segment 2-10 (64 bp). Les évolutions de spreads ont été moins importantes qu’au cours des trimestres précédents notamment du fait de la résurgence d’un risque politique en Grèce fin décembre : - 8 bp sur le Portugal (contre Allemagne 5 ans) ; + 13 bp sur l’Irlande, + 8 bp sur l’Italie et + 6 bp sur l’Espagne.

Gestion du FCP :La sensibilité du fonds a évolué entre 99 % et 105 % de l’indice de référence en fonction des opportunités de marché. La surexposition ponctuelle a été opérée sur la partie 10 ans via l’achat de futures Bund.

Sur le trimestre, les expositions pays sont restées assez proches des pondérations de l’indice de référence à l’exception de l’Allemagne utilisée dans la gestion de la sensibilité.

- -


30/12/2009 101,13 07/10/1983 -

Catégorie AMF / Europerformance : Obligations et autres TC libellés en euro / Obligations euro MT Société de gestion : PRO BTP FINANCE

Durée de placement préconisée par le gérant : > 2 ans N° d'agréement AMF : FCP 19830273




Adresse e-mail :

Indice de référence : Euromts 3/5 ans (Euromts 5/7 ans jusqu'au 03/09/2004) Nom du dépositaire : BNP Paribas Securities Services

Devise : Euro



source Europerformance OPCVM Indice de référencePerformance Flat depuis le début de l'année 5,44% 5,93%Performance annualisée sur 5 ans glissants 3,60% 3,74%Performance Flat sur un an glissant 5,44% 5,93%Volatilité sur 5 ans glissants (base hebdomadaire) 2,75% 2,90%Volatilité sur un an glissant (base hebdomadaire) 1,35% 1,49%

OPCVM Indice Principaux émetteurs en portefeuille (hors trésorerie)Sensibilité globale au jour de calcul de la VL : 3,58 3,80Sensibilité hors options au jour de calcul de la VL : - Etat Notations LTFourchette de sensi AMF : [ 1 ; 5 ] Etat français AA1Perte maximum (en %) : -4,54 -5,10 Etat italien BBB2Ratio de sharpe : 1,16 1,15 Etat allemand AAARatio d'information : -0,20 Etat espagnol BBB2Tracking error : 0,64 Etat néerlandais AA1Volatilité sur 5 ans : 2,75 2,90 Etat belge AA3

Etat autrichien AA1Nombre de lignes (dont OPC : 24 Etat irlandais BBB1Actif net en € 46 692 691,73 Etat portugais BB1

Etat finlandais AA1* Calcul sur 5 ans glissants



3,3%2,9%

13,1%8,1%5,4%

RISQUES DE MARCHES

-15-13

2,7%1,8%

21,6%17,5%


% OPC22,8%

-13-49

PERFORMANCES

FCP REGARD OBLIGATIONS





31/12/2014 Actif net 46 692 691,73 €

Ecart / indice de référence-49

90

100

110

120

130Evolution des VL Regard OBLIGATIONS


0,00

0,00

0,33

3,21

0,04 0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Liquidités - de 1 an 1 an - 3 ans 3 ans - 5 ans 5 ans - 7 ans 7 ans - 10 ans


France 23,0%

Italie 21,8%

Allemagne 17,6%

Espagne 13,2%

Hollande 8,1%

Belgique 5,5%

Autriche 3,3%

Irlande 2,9%

Portugal 2,7%

Finlande 1,8%

Répartition Géographique

-100

0

100

Poin

ts d

e ba

se


0

2

4

6

8

10

12

14

16

0 1 2 3 4 5

Perf

orm

ance

Volatilité

REGARD OBLIGATIONS [Performances/Volatilités comparées sur 1 an]

Regard Obligations



Au niveau macro-économique, aux Etats-Unis, le trimestre a été marqué par une relative bonne tenue des indicateurs avancés au niveau de l’Offre et une progression assez nette au niveau de la Demande.Dans le secteur Manufacturier, l’indice ISM a retrouvé son point haut du mois d’août (59) en octobre avant de se replier en fin de période (55,5 en décembre). Dans les services, l’indicateur a également pratiquement retrouvé son point haut d’août en novembre (59,3) avant de rebaisser à 56,2 en décembre. Le redressement de la conjoncture a été particulièrement notable dans la consommation ; l’indice de confiance de l’Université du Michigan, a affiché une progression de 9 pts à 93,6 en décembre soutenu par la bonne tenue du marché de l’emploi et par la forte chute des cours du pétrole qui a perdu 36 $/bl (53 $ /bl fin décembre). Sur le trimestre, les créations d’emplois ont évolué sur un rythme moyen de 289 k par mois contre 239 k en T3. Le taux de chômage est revenu à 5,6 % de la population active en décembre contre 5,9 % en septembre. Comme anticipé, la Réserve Fédérale a annoncé la fin de son programme d’achat d’actifs fin octobre.

En Zone Euro, les indicateurs avancés ont traduit le manque de dynamisme de l’économie (impact de la dégradation du contexte international) avec une très faible progression de l’Indice de confiance de laCommission Européenne (+ 0,8 points sur la période à 100,7). La légère hausse est liée aux composantes Services (+2,4 pts) et Consommation (+ 0,5 pt) alors que le secteur Industriel a enregistré uneffritement de 0,3 pt. Face au risque déflationniste (nouveau plus bas sur le HICP à – 0,2 % Y/Y en décembre), la BCE a indiqué qu’elle envisageait prendre des mesures complémentaires (au-delà des achatsd’ABS et d’obligations sécurisées) afin de permettre une augmentation de son bilan de 1000 Md€. Elle a en outre précisé, que les annonces à venir pourraient éventuellement comprendre des achatsd’emprunts d’état.

Sur la période, le taux à 10 ans allemand a baissé de 0,95 % fin septembre à 0,54 % fin décembre. La courbe des taux (allemande) s’est aplatie de 39 bp sur le segment 2-10 (64 bp). Les évolutions de spreads ont été moins importantes qu’au cours des trimestres précédents notamment du fait de la résurgence d’un risque politique en Grèce fin décembre : - 8 bp sur le Portugal (contre Allemagne 5 ans) ; + 13 bp surl’Irlande, + 8 bp sur l’Italie et + 6 bp sur l’Espagne.Gestion du FCP :

La sensibilité du fonds a évolué entre 99 % et 102 % de l’indice de référence en fonction des opportunités de marché. La surexposition ponctuelle a été opérée sur la partie 10 ans via l’achat de futures Bund.


AA1 35,92%

AA3 5,44% AAA

17,47%

BBB2 34,76%

Trésorerie 0,81%

BBB1 2,90%

BB1 2,70%



30/12/2009 128,25 28/05/2003 100,00

Catégorie AMF / Europerformance : Obligations et autres TC libellés en euro / Obligations euro LT Société de gestion : PRO BTP FINANCE

Durée de placement préconisée par le gérant : > 2 ans N° d'agréement AMF : FCP 19830273




Adresse e-mail :

Indice de référence : Euromts 5/7 ans (Euromts Global jusqu'au 03/09/2004) Nom du dépositaire : BNP Paribas Securities Services

Devise : Euro



source Europerformance FIA Indice de référencePerformance Flat depuis le début de l'année 10,84% 11,62%Performance annualisée sur 5 ans glissants 5,43% 5,87%Performance Flat sur un an glissant 10,84% 11,62%Volatilité sur 5 ans glissants (base hebdomadaire) 3,88% 4,17%Volatilité sur un an glissant (base hebdomadaire) 2,32% 2,76%

FIA Indice Principaux émetteurs en portefeuille (hors trésorerie)Sensibilité globale au jour de calcul de la VL : 5,29 5,53Sensibilité hors options au jour de calcul de la VL : - Etat Notations LTFourchette de sensi AMF : [ 3 ; 8 ] Etat italien BBB2Perte maximum (en %) : -7,53 -7,39 Etat français AA1Ratio de sharpe : 1,27 1,29 Etat allemand AAARatio d'information : -0,46 Etat espagnol BBB2Tracking error : 0,93 Etat néerlandais AA1Volatilité sur 5 ans : 3,88 4,17 Etat belge AA3

Etat autrichien AA1Nombre de lignes (dont OPC) : 22 Etat irlandais BBB1Actif net en € : 385 474 172 Etat finlandais AA1

Etat portugais BB1* Calcul sur 5 ans glissants



3,7%3,3%

11,4%4,9%4,7%

RISQUES DE MARCHES

-29-44

2,8%2,6%

20,1%17,5%


% de l'actif27,1%

-45-78

PERFORMANCES

FCP REGARD OBLIGATIONS LONG TERME





31/12/2014 Actif net 385 474 171,71 €


80

90

100

110

120

130

140Evolution des VL Regard Obligations Long Terme


0,00

0,00 0,00

0,89

4,41

0,00 0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%



AAA 17,49% Trésorerie

1,86%

AA1 31,47%

AA3 4,74%

BBB2 38,52%

BBB1 3,30%

BB1 2,62%


-400

-300

-200

-100

0

100

200

Poin

ts d

e ba

se


0

2

4

6

8

10

12

14

16

0 1 2 3 4 5

Perf

orm

ance

Volatilité

REGARD OBLIGATIONS LT [Performances/Volatilités comparées sur 1 an]

Regard Obligations LT


Italie 27,6%

France 20,5%

Allemagne 17,8%

Espagne 11,6%

Hollande 5,0%

Belgique 4,8%

Autriche 3,8%

Irlande 3,4%

Finlande 2,8%

Portugal 2,7%



Au niveau macro-économique, aux Etats-Unis, le trimestre a été marqué par une relative bonne tenue des indicateurs avancés au niveau de l’Offre et une progression assez nette au niveau de la Demande.Dans le secteur Manufacturier, l’indice ISM a retrouvé son point haut du mois d’août (59) en octobre avant de se replier en fin de période (55,5 en décembre). Dans les services, l’indicateur a également pratiquement retrouvé son point haut d’août en novembre (59,3) avant de rebaisser à 56,2 en décembre. Le redressement de la conjoncture a été particulièrement notable dans la consommation ; l’indicede confiance de l’Université du Michigan, a affiché une progression de 9 pts à 93,6 en décembre soutenu par la bonne tenue du marché de l’emploi et par la forte chute des cours du pétrole qui a perdu 36 $/bl (53 $ /bl fin décembre). Sur le trimestre, les créations d’emplois ont évolué sur un rythme moyen de 289 k par mois contre 239 k en T3. Le taux de chômage est revenu à 5,6 % de la population active en décembre contre 5,9 % en septembre. Comme anticipé, la Réserve Fédérale a annoncé la fin de son programme d’achat d’actifs fin octobre.

En Zone Euro, les indicateurs avancés ont traduit le manque de dynamisme de l’économie (impact de la dégradation du contexte international) avec une très faible progression de l’Indice de confiance de la Commission Européenne (+ 0,8 points sur la période à 100,7). La légère hausse est liée aux composantes Services (+2,4 pts) et Consommation (+ 0,5 pt) alors que le secteur Industriel a enregistré uneffritement de 0,3 pt. Face au risque déflationniste (nouveau plus bas sur le HICP à – 0,2 % Y/Y en décembre), la BCE a indiqué qu’elle envisageait prendre des mesures complémentaires (au-delà des achatsd’ABS et d’obligations sécurisées) afin de permettre une augmentation de son bilan de 1000 Md€. Elle a en outre précisé, que les annonces à venir pourraient éventuellement comprendre des achatsd’emprunts d’état.

Sur la période, le taux à 10 ans allemand a baissé de 0,95 % fin septembre à 0,54 % fin décembre. La courbe des taux (allemande) s’est aplatie de 39 bp sur le segment 2-10 (64 bp). Les évolutions de spreadsont été moins importantes qu’au cours des trimestres précédents notamment du fait de la résurgence d’un risque politique en Grèce fin décembre : - 8 bp sur le Portugal (contre Allemagne 5 ans) ; + 13 bpsur l’Irlande, + 8 bp sur l’Italie et + 6 bp sur l’Espagne.Gestion du FCP :

La sensibilité du fonds a évolué entre 99 % et 102 % de l’indice de référence en fonction des opportunités de marché. La surexposition ponctuelle a été opérée sur la partie 10 ans via l’achat de futures Bund.



07/01/2010 100,00 07/01/2010 100,00

Catégorie AMF / Europerformance : Obligations et autres TC libellés en euro / Obligations euro MT Société de gestion : PRO BTP FINANCEDurée de placement préconisée par le gérant : > 3 ans N° d'agréement AMF : FCP 20090622Périodicité de la VL calculée : Quotidienne Nom du gérant : David Edery



Adresse e-mail :Indice de référence : Barclays Euro Aggregate Corporate 3/5 Nom du dépositaire : BNP Paribas Securities Services

Devise : Euro



source Europerformance FIA Indice de référence Classement DécilePerformance Flat depuis le début de l'année 6,40% 5,67% - -Performance Flat sur un an glissant 6,40% 5,67% - -Volatilité sur un an glissant (base hebdomadaire) 1,04% 0,96%

FIA Indice Principaux émetteurs en portefeuille (hors trésorerie)

Sensibilité globale au jour de calcul de la VL : 3,64 3,67 Pays %

Grande-Bretagne 4,46%Fourchette de sensi AMF : [ 1 ; 5 ] France 3,51%Perte maximum (en %) : -5,18 -3,38 Italie 3,34%Ratio de sharpe : 1,49 1,93 Espagne 3,23%Ratio d'information : -0,58 Etats-Unis 3,19%Tracking error : 1,16 France 2,84%

France 2,80%Grande-Bretagne 2,76%

Nombre de lignes (dont OPC) : 71 Hollande 2,44%Etats-Unis 2,39%

Actif net en € : 150 609 766,95* Calcul sur 5 ans glissants

Actif net 150 609 766,95 €

Ecart / indice de référence7373

PERFORMANCES31/12/2014

FCP REGARD OBLIGATIONS PRIVEES ISR





RISQUES DE MARCHES

8

BANQUES

BANQUESBANQUES


Secteur

BANQUES

BNP PARIBASCARREFOUR

AVIVARABOBANK NEDERLAND

GOLDMAN SACHS



ASSURANCESBANQUES

BANQUESBANQUES

DISTRIBUTION

BANQUESHSBC

Bque F.Crédit MutuelINTESA SAN PAOLO

BANCO BILBAO VIZCAYACITIGROUP

90

100

110

120

130

140

01/2

010

03/2

010

05/2

010

07/2

010

09/2

010

11/2

010

01/2

011

03/2

011

05/2

011

07/2

011

09/2

011

11/2

011

01/2

012

03/2

012

05/2

012

07/2

012

09/2

012

11/2

012

01/2

013

03/2

013

05/2

013

07/2

013

09/2

013

11/2

013

01/2

014

03/2

014

05/2

014

07/2

014

09/2

014

11/2

014

Evolution des VL Regard Obligations Privées Isr Indice de référence

0,00 0,00

0,25

2,92

0,46

0,00 0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%



France 32,6%

Etats-Unis 13,0%

Grande-Bretagne 12,1%

Italie 10,0%

Hollande 9,8%

Espagne 8,6%

Irlande 3,5%

Australie 3,0%

Allemagne 2,4%

Suède 2,0%

Luxembourg 1,5%

Belgique 0,8%

Suisse 0,7%


-700-600-500-400-300-200-100

0

01/2

010

03/2

010

05/2

010

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010

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010

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011

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012

01/2

013

03/2

013

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013

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013

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11/2

013

01/2

014

03/2

014

05/2

014

07/2

014

09/2

014

11/2

014

Poin

ts d

e ba

se


BANQUES / ASSURANCES

56%

CHIMIE/PRODUITS DE BASE

4%

CONSO CYCLIQUE 7%

CONSO NON CYCLIQUE

6%

ENERGIE 1%

INDUSTRIE 5%

SERVICES PUBLICS 11%

TELECOM/MEDIA/TECHNO 10%

Répartition sectorielle

Le marché a globalement été drivé par les anticipations d’un QE sur les taux souverains de la part de la BCE (possibilité de l’étendre à la dette corporates), sur fonds d’inflation très faible (déflationattendue) et de croissance faible. Les discours au cours du trimestre de nombreux membres de la BCE ont soutenu les anticipations du marché. L’euro et les taux ont réagi à ces anticipations en baissant continuellement, sur des points bas historiques. Des craintes sur la Grèce se sont dessinées en fin d’année, suite à l’annonce d’élections présidentielles anticipées. Cela a amené de la tension sur les taux grecs, qui s’est propagée aux autres dettes périphériques, alors que le parti anti-austérité est favori de ces élections. Le Fed a de son côté clôturé son QE au début du trimestre, tout en annonçant qu’elleréinvestirait ses tombées et maintiendraient inchangé son encours de Treasuries. En Russie, le rouble s’est effondré suite aux conséquences des sanctions de l’Europe et des Etats-Unis (conséquence crise en Ukraine) et la réaction de la Banque Centrale russe. Enfin, le pétrole a poursuivi sa forte baisse, et l’a même accéléré sur le trimestre, suite à l’annonce de l’OPEP de sa volonté de maintenir saproduction inchangée malgré la baisse des prix (lié en partie à l’indépendance énergétique des Etats-Unis – pétrole de schiste).Sur le crédit, le marché a non seulement été drivé par la baisse continue des taux (qui sont on le rappelle sur des plus bas historiques), mais également par un resserrement général des spreads de crédit (dans un contexte toujours de recherche de rendement).Au 31 décembre 2014, le portefeuille Regard Obligations Privées ISR affiche une performance de 6.4% contre 5.67% pour l’indice Barclays crédit 3-5 ans, soit une surperformance de 79 bp depuis le début de l’année. Sur le trimestre, le fonds progresse de 1.84% contre 1.52% pour son indice, soit une surperformance de 32 bp.Au cours du T4-14, la sensibilité au secteur bancaire a été renforcée sur le segment senior. Des trades de valeur relative ont par ailleurs été faits sur la période.


30/12/2009 137,42 25/06/2003 100,00

Catégorie AMF / Europerformance : Actions de pays de l'UE / Actions europe - général Société de gestion : PRO BTP FINANCE

Durée de placement préconisée par le gérant : > 5 ans N° d'agrément AMF : FCP20030247

Périodicité de la VL calculée : Quotidienne Nom du gérant : Corinne SCOFFONI

Orientation de gestion : Tel Middle Office :Site internet : www.probtpfinance.com

Adresse e-mail : Indice de référence : DJ Stoxx 50 (dividendes réinvestis) Nom du dépositaire : BNP Paribas Securities Services

Devise : Euro


Droits d'entrée / sortie (acquis) : néant / néant

Conditions souscription / rachat : J jusqu'à 15h30 avec VL calculée J+1 (cours clôture J)

source Europerformance FIA Indice de référencePerformance Flat depuis le début de l'année 3,03% 6,17%Performance annualisée sur 5 ans glissants 6,92% 6,62%Performance Flat sur un an glissant 3,03% 6,17%Volatilité sur 5 ans glissants (base hebdomadaire) 18,54% 16,00%Volatilité sur un an glissant (base hebdomadaire) 14,69% 13,89%

Principaux émetteurs en portefeuille (hors trésorerie)Libellé Pays Secteur % de l'actifNESTLE SA Suisse AGRO-ALIMENTAIRE ET BOISSONS 3,70%BNP PARIBAS France BANQUES 3,47%TOTAL France PETROLE ET GAZ 3,40%HSBC HOLDINGS Grande-Bretagne BANQUES 3,22%ASTRAZENECA Grande-Bretagne SANTE 3,17%NOVARTIS Suisse SANTE 2,93%SANOFI France SANTE 2,88%GLAXOSMITHKLINE Grande-Bretagne SANTE 2,65%INTESA SANPAOLO Italie BANQUES 2,46%ROCHE HOLDING Suisse SANTE 2,42%

FIA Indice FIAExposition nette actions (futurs inclus) : 94,06% Ratio de sharpe : 0,34Extrema de l'exposition actions (Min:Max) : 60 / 100 - Ratio d'information : 0,06Perte maximum (en %) : -27,11 -21,65 Bêta : 1,13Tracking error : 4,71 - Alpha : -0,01Style d'investissement (croissance, valeurs d'actifs, market timing) - - Coefficient de corrélation : 0,97Méthode de gestion (top down, bottom up..) - - Nombre de lignes (dont OPC) : 55

Actif net en € : 157 428 678,86* Calcul sur 5 ans glissants



DONNEES TECHNIQUES ET DE GESTIONIndice de référence

0,38-

REGARD ACTIONS DEVELOPPEMENT DURABLE





Notation Morningstar :

Le fonds a pour objectif de délivrer une performance supérieure à celle de l'indice Dow Jones Stoxx 50.

31/12/2014 Actif net 157 428 678,86 €


-314

PERFORMANCES

RISQUES DE MARCHES

25479

60

80

100

120

140

160

Evolution des VL Regard Actions Développement durable


France 32%

Grande-Bretagne 25% Allemagne

12%

Suisse 10%

Italie 8%

Espagne 7%

Hollande 3% Suède

2%

Australie 1% Luxembourg

0%

Répartition géographique

-600-400-200

0200400600800

1 000

Poin

ts d

e ba

se


0

2

4

6

8

10

12

14

16

10 11 12 13 14 15 16 17 18

Perfo

rman

ce

Volatilité

[Performances/Volatilités comparées sur 1 an]

Regard Actions Développement Durable Indice de référence

BANQUES / ASSURANCES

24%

CHIMIE/PRODUITS DE BASE 5%

CONSO CYCLIQUE 9%

CONSO NON CYCLIQUE 31%

ENERGIE 9%

INDUSTRIE 11%

SERVICES PUBLICS 1%

TELECOM/MEDIA/TECHNO 10%

Répartition sectorielle

C’est un mois de décembre mouvementé sur tous les fronts – économie, géopolitique et marchés financiers – qui clôt une année 2014 riche en péripéties et rebondissements, parmi lesquels on soulignera notamment la crise en Ukraine, la chute du pétrole et la menace déflationniste, bien loin du simple exercice de transition qui était anticipé par la plupart des intervenants fin 2013. Ainsi aux Etats Unis, bien que les indicateursd’activité traduisent mois après mois une véritable amélioration du contexte économique, la consommation peine à retrouver sa dynamique d’avant la crise. Par ailleurs, la croissance 2014 s’est trouvée fortement affectée en début d’année par un hiver historiquement rude, et ne devrait au final pas dépasser les 2.3%, bien loin des attentes de la fin 2013. Bien que la FED ait progressivement arrêté son programme de rachats d’actifs, les taux longs américains n’ont pas connu la hausse qui aurait dû logiquement en découler. Bien au contraire, sous le triple effet du de l’Ukraine, de la baisse du pétrole et du ralentissement en Chine, les taux américains se sont inscrits dès le début de 2014 dans une tendance baissière, le taux à 10 ans terminant l’année à 2.17% contre 3% fin 2013. En Europe, ce sont les développements sur le front de l’inflation ainsi que les changements de position de la BCE qui ont été au centre des préoccupations en 2014. Alors que la croissance demeure chétive, affectée par un chômage élevé et l’atonie de la consommation, l’inflation n’a cessé de s’affaisser tout au long de l’année. Les craintes de déflation en Europe au début de 2015 sont donc fortes, avec en conséquence une nette inflexion du discours de la BCE qui se déclare désormais prête à mettre en œuvre un nouvel arsenal de mesures non conventionnelles. Sur le plan des taux d’intérêt, les taux européens ont connu dans le sillage des taux américains un mouvement de recul continu, accéléré en fin d’année parla baisse de l’Euro contre Dollar, le taux à dix ans européen s’inscrivant fin décembre sur le niveau de 0.54% contre 1.94% fin 2013.En début d’année, un fort consensus acheteur basé sur une accélération de la croissance et une normalisation des taux d’intérêt s’est traduit par un bon comportement des actions, les valeurs européennes affichant mi-juin une progression de près de 8% dividendes réinvestis. Le monde a ensuite changé du tout au tout, l’accumulation des préoccupations de tout ordre – Ukraine, déflation, révisions en baisse de la croissance économique et des résultats des entreprises, crash pétrolier –ayant eu raison de l’optimisme des intervenants. S’en est suivie une période de retour de la volatilité et de l’aversion au risque, qui a conduit les valeurs européennes sur un premier plus bas annuel début août suivi par un fort rebond pour culminer mi-septembre sur un plus haut annuel avant de tout reperdre en un mois, pour finir l’année tout juste au-dessus de la barre des 3000 points sur le Stoxx50, soit une modeste performance annuelle de 2.90%.Sur le fonds RADD, dans un contexte de flux de souscriptions/rachats faibles, le dernier trimestre s’est révélé propice aux arbitrages. Suite à la forte baisse de la mi-octobre, des achats ont été réalisés sur des valeurs comme Volkswagen, Société Générale, Telecom Italia, Sanofi ou encore Michelin. A partir de la mi-novembre, des prises de bénéfices ont été opérées sur des titres semblant correctement valorisés comme Kering, Siemens, Nestlé, Ericsson, Adidas, Renault ou encore Bouygues, les liquidités ainsi dégagées étant partiellement réinvesties sur des valeurs devant tirer profit de la baisse du pétrole comme Airbus et Lafarge, ou sur des sociétés ayant subi une baisse excessive suite à une mauvaise publication comme Roche. Fin décembre, quelques achats ont également été réalisés sur des sociétés sensibles au pétrole, mais ayant atteint un niveaude cours jugé suffisamment bas pour constituer une opportunité de renforcement de la ligne dans une optique de plus long terme BG Group, Repsol, Total).


LEXIQUE FINANCIER

Abondement Somme versée par l’entreprise sur le plan d’épargne des salariés qui ont effectué des versements volontaires, afin de les accompagner dans leur effort d’épargne.

Action Part du capital social d’une entreprise. L’action donne à son titulaire le titre d’actionnaire ainsi que certains droits d’associés (droit de vote, droit à l’information, droit sur une part des bénéfices).L’actionnaire est propriétaire d’une fraction de l’entreprise. La valeur de l’action varie en fonction des évolutions de l’entreprise, de ses résultats et, pour les sociétés cotées, des fluctuations des marchés financiers.

Arbitrage Faculté pour un salarié de modifier la répartition de son épargne en changeant de fonds commun de placement. Le salarié peut choisir de placer son épargne dans les différentes catégories d’actifs, à l’intérieur du même plan d’épargne ou au sein de l’accord de participation.

CAC40 Indice établi à partir du cours des actions des 40 principales sociétés cotées françaises. Il reflète l’évolution de la Bourse parisienne.

Conseil de surveillancede FCPE

Organe créé par la loi pour permettre aux salariés de surveiller la gestion de leur épargne gérée en fonds communs de placement d’entreprise. Il est composé de salariés porteurs de parts et, le cas échéant, de représentants de l’entreprise.

Cours Prix d’une action ou d’une obligation sur le marché boursier.

Déblocage anticipé Les avoirs d’épargne salariale sont bloqués normalement cinq ans ou jusqu’au départ en retraite dans le cas du PERCO. La loi prévoit toutefois des cas de remboursement permettant, sur présentation de justificatifs, de débloquer ces avoirs avant l’échéance légale de blocage.Pour la participation et les plans d’épargne : mariage de l’intéressé ou conclusion d’un Pacs ; naissance ou arrivée au foyer d’un troisième enfant et de chaque enfant suivant ; divorce, séparation ou dissolution d’un Pacs avec enfant à charge ; invalidité de l’intéressé, de ses enfants, de son conjoint ou de la personne qui lui est liée par un Pacs ; décès de l’intéressé, de son conjoint ou de la personne liée au bénéficiaire par un Pacs ; cessation du contrat de travail ; création ou reprise d’une entreprise par l’intéressé, ses enfants, son conjoint ou la personne liée au bénéficiaire par un Pacs ; acquisition ou agrandissement de la résidence principale ; situation de surendettement de l’intéressé.Pour le PERCO : décès de l’intéressé, de son conjoint ou de la personne liée au bénéficiaire par un Pacs ; expiration des droits à l’assurance chômage du titulaire, invalidité de l’intéressé, de ses enfants, de son conjoint ou de la personne qui lui est liée par un Pacs ; acquisition ou agrandissement de la résidence principale ; situation de surendettement de l’intéressé.

Déficit budgétaire etdéficit public

En comptabilité nationale, la notion de déficit budgétaire s’utilise lorsque le budget de l’État est en déficit : les recettes de l’État sont inférieures à ses dépenses, et donc son solde budgétaire est négatif.De même, les administrations publiques (ensemble plus vaste que l’État puisque incluant les administrations territoriales et les administrations de Sécurité sociale) connaissent un déficit public lorsque les dépenses publiques pour une année sont supérieures aux recettes publiques ; le solde des finances publiques est alors négatif.On distingue le déficit primaire, qui correspond au déficit calculé sans prendre en compte le service de la dette (c’est-à-dire les intérêts payés sur la dette et la partie des emprunts devant être remboursés au cours de l’année), du déficit final.Initialement, les traités Européens en vigueur avaient fixé la limite du pourcentage de déficit budgétaire par rapport au Produit Intérieur Brut à 3 % par an et le “stock total de la dette ne devait pas dépasser 60 % de celui-ci”.

Développementdurable

Développement “répondant aux besoins des générations présentes, sans compromettre la capacité des générations futures à répondre aux leurs”, tel que défini par le rapport Bruntland en 1987. Cette notion a été formalisée par les Nations Unies lors du sommet international de Rio de 1992. Elle propose que toutes les activités économiques soient appréhendées selon trois aspects interdépendants sur le long terme : l’équité sociale, l’intégration de l’environnement et la rentabilité économique. Un système de notation allant de 0 à 20 permet de hiérarchiser les implications des entreprises en fonction de la notion de développement durable.


Duration Période à l’issue de laquelle la rentabilité d’une obligation n’est plus affectée par les variations de taux.

EONIA Taux européen moyen au jour le jour (marché monétaire).

Euro Stoxx50 Indice établi à partir d’un échantillon des cours des actions des 50 plus grandes valeurs cotées des pays de la zone Euro, choisies en fonction de leur capitalisation boursière, de leur liquidité et de leur appartenance sectorielle.

EuroMTS Indice des performances obligataires établies par le Comité de normalisation obligataire et calculé par la Caisse des dépôts et consignations. Il est représentatif d’un échantillon d’emprunts d’État de la zone Euro.

Fonds commun de placement (FCP)

Copropriété de valeurs mobilières (actions, obligations, actions de Sicav) appartenant à des porteurs de parts.

Fonds commun de placement

d’Entreprise (FCPE)

Fonds communs de placement destinés à gérer l’épargne salariale. On distingue deux types de Fonds Communs de Placement d’Entreprise : les “FCPE multi-entreprises” accessibles aux salariés issus de différentes entreprises et les “FCPE dédiés” destinés aux salariés d’une même entreprise ou d’un même groupe.Seuls les fonds dédiés à une entreprise ou à un groupe peuvent être des fonds investis en titres de l’entreprise - actions (fonds d’actionnariat) ou obligations.

Fonds d’investissementalternatif (FIA)

Organisme de Placement Collectif qui lève des capitaux auprès d’un certain nombre d’investisseurs en vue de les investir, conformément à une politique d’investissement définie, dans l’intérêt des investisseurs. Les FIA ne sont pas soumis à la directive OPCVM IV, mais à la directive européenne AIFM.

Indice Instrument qui permet de calculer la performance positive ou négative d’un ensemble de valeurs mobilières détenues entre deux périodes. Exemples : le CAC 40 ou l’Euro Stoxx50.

Marché financier Marché de confrontation de l’offre et de la demande sur lequel les valeurs mobilières (actions, obligations…) se vendent et s’achètent.Matérialisé par la Bourse jusqu’à récemment, le marché financier est désormais un marché électronique délocalisé. Il comprend un marché primaire et un marché secondaire, comme le marché du neuf et de l’occasion pour les voitures. Les valeurs mobilières créées par les collectivités ou les entreprises pour obtenir des capitaux auprès du public sont émises sur le marché primaire. Lorsqu’elles ont trouvé preneur et sont ensuite revendues, elles sont alors négociées sur le marché secondaire.

Marché monétaire Marché sur lequel s’effectuent les transactions à court terme entre banques et institutions financières.

Obligation Partie d’un emprunt d’une société, d’un État ou d’une collectivité territoriale (l’emprunt obligataire est divisé en obligations). Acheter une obligation, revient à prêter son argent à un tiers qui verse en échange une contrepartie financière (intérêt) pendant la durée de l’emprunt et rembourse le capital à l’issue de la période de prêt (de deux à trente ans généralement).

Organisme de placement collectif de valeurs

mobilières (OPCVM)

Structure, soumise à la directive européenne OPCVM IV, qui permet la gestion collective de fonds. Ces fonds sont investis dans des valeurs mobilières qui donnent à leur possesseur le même droit que des actions, c’est-à-dire qu’il bénéficie d’une part du capital de la société émettrice.

Participation des salariés

aux résultats de l’entreprise

Système obligatoire de distribution aux salariés d’une partie des bénéfices obtenus dans les entreprises de plus de 50 salariés atteignant un niveau de bénéfices suffisant. Son montant (dit “réserve spéciale de participation”) est déterminé en principe au regard d’une formule légale. Toutefois, l’entreprise garde la possibilité de retenir une formule de calcul dérogatoire au moins aussi avantageuse, voire d’appliquer ce système alors même qu’elle n’y est pas obligée par la loi (entreprises de moins de 50 salariés, par exemple).

Plan d’Épargne d’Entreprise (PEE)

Système d’épargne collectif ouvrant aux salariés la faculté de se constituer, avec l’aide de leur entreprise, un portefeuille de valeurs mobilières.

Plan d’Épargne Interentreprises (PEI)

Plan d’épargne d’entreprise négocié en une seule fois pour plusieurs entreprises. Exemple : le PEI BTP, PEI négocié pour les entreprises du Bâtiment et des Travaux publics.

Plan d’Épargne pour la Retraite Collectif

(PERCO)

Il a été instauré par la loi Fillon du 21 août 2003 portant réforme des retraites et dont l’objectif principal est de permettre la constitution d’une épargne avec l’aide de son entreprise en vue de la retraite. Ce dispositif remplace le Plan Partenarial d’Épargne Salariale Volontaire à 10 ans (PPESV). Exemple : le PERCO BTP, PERCO négocié pour les entreprises du BTP.


Portefeuille Ensemble de valeurs mobilières (actions, obligations ou actif monétaire) détenues par un particulier ou un investisseur institutionnel (assurances, caisses de retraite et de prévoyance).

Produits de taux Ensemble de valeurs mobilières qui représente une créance sur l’État, les collectivités ou les entreprises et dont l’une des caractéristiques essentielles est de prévoir un taux d’intérêt contractuel. La fixation de leur cours est sensible à l’évolution future des taux d’intérêt. Ils comprennent les obligations et les placements de trésorerie.

Risque actions Risque lié à la fluctuation, à la hausse comme à la baisse, du marché actions.

Risque taux d’intérêt Diminution de la valeur des investissements du FCPE dans le cas de l’augmentation des taux d’intérêt. Le risque de taux d’intérêt est généralement plus important pour les investissements dans les titres de créances ayant des échéances relativement longues que pour des investissements dans les titres de créances ayant des échéances plus courtes.

Risque de crédit Dégradation de la qualité de signature d’un émetteur sur lequel est exposé le FCPE et ainsi susceptible de faire baisser la valeur des investissements du FCPE.

Risque de perte en capital

Se produit lors de la vente d’une part à un prix inférieur à sa valeur d’achat.

SICAV Société d’investissement à capital variable qui a pour objet la gestion d’un portefeuille de valeurs mobilières, tout comme les fonds communs de placement.

Stock picking Technique de sélection des investissements en fonction uniquement de caractères liés à l’entreprise et non au marché boursier.

Taux annuel moyen de progression

Résultat de l’évolution annuelle de la valeur d’un actif.Exemple : Une action X valait 100 euros au 1er janvier 2009, elle vaut 110 euros au 31 décembre 2010, son taux de progression moyen par an est de 5 % (10 % pour deux ans).

Taux d’intérêt Rémunération servie au porteur d’un produit de taux (obligation ou monétaire), pouvant être fixe ou variable.

Taux de refinancement Taux fixé par le Conseil des Gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE) visant à définir les conditions d’emprunt au jour le jour des institutions financières auprès de la BCE.

Taux directeur Taux d’intérêt au jour le jour décidé par la Banque centrale pour intervenir directement ou indirectement sur le marché monétaire interbancaire, où les banques se refinancent ou placent leurs excédents de liquidités.

Teneur de compte conservateur de parts

(TCCP)

Établissement qui reçoit les demandes de souscription accompagnées des versements correspondants ainsi que les demandes de rachat de parts, procède à leur traitement, fait les règlements correspondants et transmet les informations nécessaires aux porteurs de parts et conserve les comptes des porteurs sur lesquels les parts sont inscrites.Il a le statut d’entreprise d’investissement. C’est l’équivalent pour les avoirs d’épargne salariale de la banque dépositaire des avoirs en liquidité ou en titres d’un investisseur en dehors de l’épargne salariale. REGARDBTP est le TCCP pour les accords de participation et les plans d’épargne salariale du BTP.

Terme Se dit à propos d’un emprunt ou d’une obligation. Il correspond à la date de remboursement prévue par le contrat d’émission. Dans le langage courant “terme” est utilisé également pour évoquer une durée ou un délai : court terme, moyen terme, long terme.

Trésorerie Placement sans risque à court terme (en général à moins d’un an) procurant une rémunération calculée suivant un taux d’intérêt fixe ou variable.

Valeur de la part (FCP et/ou FCPE)

Appelée également valeur liquidative, elle est obtenue en divisant la valeur totale des actifs gérés dans le FCP et/ou FCPE par le nombre de parts. Cette valeur évolue en fonction des mouvements des marchés financiers.

Valeur mobilière Appellation désignant tous les titres négociables (actions, obligations, parts de FCP, actions de SICAV…), cotés en Bourse ou non.

Versement volontaire Versement décidé par un salarié sur un plan d’épargne. Ce versement est limité chaque année au quart de sa rémunération brute annuelle, y compris l’intéressement lorsque le salarié décide de le verser dans son plan d’épargne. La réserve spéciale de participation n’entre pas dans cette limite, l’abondement de l’entreprise non plus.

Pour tout renseignement concernant vos droits, votre contact est :

REGARDBTP - Épargne Salariale Immeuble Le Sari, 1 bd du Levant

93160 NOISY LE GRANDTél. : 01 49 14 12 12

PRO BTP FINANCE Société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF sous le n° GP 97083. Société anonyme à directoire et conseil de surveillance au capital de 3 100 000 €. RCS PARIS B 379 892 946 – TVA n° FR 48 379 892 946. Siège social : 7 rue du Regard - 75006 Paris.

REGARDBTP Société anonyme à directoire et conseil de Surveillance au capital de 3 800 000 €. Siège social : 7 Rue du Regard - 75006 PARIS. RCS PARIS 451 292 312.

L’épargne salariale du BTP avec

Pour connaître les valeurs de part des fonds communs de placement et obtenir toute information les concernant, un site Internet est à votre disposition : www.regardbtp.com

BTP

F 0014 -

V4 -

04/

2015