Экономика Беларуси «в меняющемся мире»sympa-by.eu/sites/default/files/library/chubrik20160130.pdfпрезентация на конференции

Экономика Беларуси «в меняющемся мире»

Александр ЧубрикИсследовательский центр ИПМ

Содержание

• Глобальные экономические тенденции и риски

• Вызовы для Беларуси

• Макроэкономический прогноз для Беларуси (подготовлен 15.12.2015)

• Краткие выводы

Глобальные экономические тенденции

Бюллетень ПРМЭ МВФ, январь 2016 г. (ссылка):

• Замедление роста в Китае и «перебалансировка» китайской экономики (ссылка)

• Падение цен на сырьевые товары и кризис в сырьевых экономиках (ссылка)

• Постепенное ужесточение монетарной политики в США (ссылка)

Основная «тенденция» – неопределенность.

http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2016/update/01/

http://www.dw.com/en/the-winners-and-losers-of-chinas-downturn/a-18973627

http://www.economist.com/news/leaders/21688854-low-energy-prices-ought-be-shot-arm-economy-think-again-whos-afraid-cheap?cid1=cust/ednew/n/n/n/20160121n/owned/n/n/nwl/n/n/E/email

http://www.bostonfed.org/news/speeches/rosengren/2016/011316/011316text.pdf

Риски, которые могут «застопорить рост» мировой экономики• «Более резкое, чем ожидается, замедление роста в процессе необходимого перехода

Китая к более сбалансированной модели роста, с более сильными международными вторичными эффектами, передающимися через торговлю, цены на биржевые товары и влияние на уверенность, и сопутствующим воздействием на мировые финансовые рынки и курсы валют.

• Негативное воздействие на балансы предприятий и проблемы финансирования, связанные с потенциальным дальнейшим укреплением доллара и ужесточением мировых условий финансирования по мере свертывания необычно мягкой денежно-кредитной политики в США.

• Внезапное усиление глобального неприятия риска … и в результате резкое дальнейшее снижение валютных курсов и возможная финансовая напряженность в уязвимых странах с формирующимся рынком. В условиях повышенного неприятия риска и волатильности рынка даже специфические шоки в относительно крупных странах с формирующимся рынком или развивающихся странах могут вызвать более широкую цепную реакцию.

• Эскалацию сохраняющейся геополитической напряженности в ряде регионов, которая ослабляет уверенность и дестабилизирует мировые торговые, финансовые и туристические потоки.»

«Четвертая промышленная революция»

Речь Клауса Шваба на ВЭФ-2016, основанная на одноименной книге (ссылка)

• Снижение трансакционных издержек

• Рост неравенства

• Переход от массового производства к индивидуализации товаров и услуг

• Вызовы для государства в современном виде

Аналогичные предсказания представил недавно в Минске бизнесмен и футуролог Александр Анискевич (ссылка).

http://www.biznews.com/wef/davos-2016/2016/01/20/klaus-schwab-navigating-the-fourth-industrial-revolution/

http://nn.by/?c=ar&i=163724

Как это к нам относится?

“Each day on his way to work as he drives past a church near his home in the Minsk suburbs, the chairman of Belarus’ central bank says a prayer. “Every morning I look at the church and think to myself, ‘Oh Lord, let us have a good situation in Russia. Let us next year have an oil price above $50. Let there be more than 6.5 per cent GDP growth in China.’ Every day,” said Pavel Kallaur.”

Financial Times Europe, 15/10/2015

• Прогноз по России ухудшился

• Нефть – 30?

• Прогноз роста в Китае – (пока еще) 6.3%

http://www.ft.com/intl/cms/s/0/76622dc2-718e-11e5-9b9e-690fdae72044.html#axzz3yfacrwMD

Как это все к нам относится: нефть

Нефть подешевела намного больше, чем ожидалось –

• …надо корректировать госбюджет;

• …Россия уже скорректировала бюджет – спрос;

• …Россия уже скорректировала курс –спрос.

Но газ пока не подешевел!

Калий тоже будет дешевле?

30

40

50

60

70

80

90

100

110

янв.

14

фев

.14

мар

.14

апр

.14

май

.14

ию

н.1

4и

юл

.14

авг.

14

сен

.14

окт

.14

но

я.1

4д

ек.1

4ян

в.1

5ф

ев.1

5м

ар.1

5ап

р.1

5м

ай.1

5и

юн

.15

ию

л.1

5ав

г.1

5се

н.1

5о

кт.1

5н

оя.

15

дек

.15

янв.

16

фев

.16

мар

.16

апр

.16

май

.16

ию

н.1

6и

юл

.16

авг.

16

сен

.16

окт

.16

но

я.1

6д

ек.1

6

янв.15 фев.15 мар.15 апр.15 май.15 июн.15 июл.15

авг.15 сен.15 окт.15 ноя.15 дек.15 янв.16 янв.16*

Как это все к нам относится: экспорт

• МВФ ухудшил прогноз роста российской экономики с -0.4 (октябрь 2015) до -1 (январь 2016). Прошлогодний январский прогноз на 2015 г. был довольно точен: -3 по сравнению с фактом в -3.7…

• …а 1% роста реального ВВП России дает примерно 1.2% прироста физобъема«ненефтяного» экспорта Беларуси.

-10

-5

0

5

10

15

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Беларусь Россия

r=0.84

Как это все к нам относится: «иное»

• Заемные ресурсы становятся еще дороже и недоступнее на внешних рынках;

• Рецессия затягивается, и заемные ресурсы внутри страны остаются дорогими и недоступными;

• Волатильность курса рубля может дестабилизировать и без того хрупкий валютный рынок;

• Протекционизм в мире возрастает, а мы даже не в ВТО.

Прогнозы в таких условиях?

Прогноз, общие предпосылки: внешний сектор

• Реальный ВВП: Еврозона – рост на 1.5% в 2015 г. и 1.6% в 2016 г.; Россия – падение на 3.8% в 2015 г. и на 0.6 в 2016 г.

• Инфляция: падение мировых сырьевых цен на 34.5% в 2015 г. и на 4% в 2016 г.; рост ИПЦ в России на 15.8% в 2015 г. и на 8.6% в 2016 г. (в среднем за год); рост ИПЦ в основных торговых партнерах – на 12.7% в 2015 г. и 6.6% в 2016 г.

-6

-4

-2

0

2

4

6

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

2012 2013 2014 2015 2016

Россия, реальный ВВП

Еврозона (18 стран), реальный ВВП

-40

-30

-20

-10

0

10

20


2012 2013 2014 2015 2016

ИПЦ, основные торговые партнеры

ИПЦ, Россия

ИПЦ, США

Индекс цен на сырьевые товары

Прогноз: нефть, газ, калий

-60

-40

-20

0

20

40

60

80


2012 2013 2014 2015 2016

нефтяной экспорт, физобъем

нефтяной импорт, физобъем

Объем Цена (базовый) Цена (дешевая нефть)

2015 (оценка)

2016 2015 (оценка)

2016 2015 (оценка)

2016

Импорт

Газ 19.4 20.5 138.0 127.0 138.0 108.9

Нефть 22.9 23.0 247.6 248.4 245.0 171.7

Нефтепродукты 1.5 1.5 309.1 297.6 304.7 206.2

Экспорт

Калийные удобрения

5400.0 5719.7 483.5 477.2 483.5 477.2

Нефтепродукты 16.9 17.6 411.0 422.9 406.1 292.9

Схемы 0.8 0.8 389.0 410.0 382.7 275.3

Нефть 1.6 1.6 370.2 387.3 365.7 267.1

Прогноз, общие предпосылки: внутренний спрос

• Дополнительного стимулирования внутреннего спроса через политико-деловой цикл и государственное потребление предприниматься не будет

-.100

-.075

-.050

-.025

.000

.025

.050

.075

.100

96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16-6

-4

-2

0

2

4

6

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Базовый сценарий: предпосылки

Цели монетарной политики

• Основной целью денежно-кредитной политики будет являться снижение инфляции до 5 процентов по итогам 2020 г. как важнейшего условия для устойчивого сбалансированного развития страны.

• Постепенное снижение уровня инфляции станет ключевым фактором обеспечения потребности экономики в доступных по стоимости кредитных ресурсах.

Калечиц Д.Л., зам. председателя Правления Нацбанка Беларуси,

презентация на конференции KEF-2015

Сценарий «дешевой нефти»: предпосылки

• Среднегодовая цена на нефть сорта WTI достигает $35.3 по сравнению с $50.8 в соответствии с базовым сценарием. Как результат, российский рубль обесценивается на 5% (произвольная цифра) по сравнению с базовым сценарием (71.14 RUB/USD по сравнению с 67.75 RUB/USD по базовому сценарию).

• Последствия для реального ВВП России не рассматривались.

«Сценарий Ткачева»: предпосылки

Тезисы о монетарной политике:

• Следует отметить, что центробанки ряда промышленно развитых стран активно применяют в последние годы денежно-кредитную политику «количественного смягчения» — масштабные эмиссии денег с одновременным снижением процентной ставки до минимального значения.

• Денежно–кредитная политика должна опираться на внутренние источники денежного предложения и механизмы рефинансирования кредитных институтов коммерческих банков, включающих оперативное обеспечение текущей ликвидностью приоритетных сфер.

Ткачев С.П., статья «Экономика и время», Советская Белоруссия, №238–239

Сравнение результатов прогноза: реальный ВВП (базовый сценарий)

Базовый, вклад в прирост, проц. пунктов 2012 2013 2014 2015 2016

реальный ВВП, % г/г 1.7 1.0 1.6 -4.2 -1.3

внутренний спрос 2.9 9.6 -0.9 -9.5 -5.7

потребление домохозяйств 5.8 6.4 2.9 -2.3 -3.4

валовое накопление основного капитала -4.8 3.5 -3.6 -6.2 -2.0

прочий внутренний спрос 1.9 -0.3 -0.2 -1.0 -0.3

чистый экспорт + статрасхождение -1.2 -8.6 2.5 5.3 4.4

экспорт товаров и услуг (ненефтяной) 4.5 -5.8 -0.7 -1.7 0.4

импорт товаров и услуг (ненефтяной) -5.5 -1.4 0.5 6.1 3.8

экспорт товаров и услуг (нефтяной) 2.4 -7.2 3.4 1.5 0.8

импорт товаров и услуг (нефтяной) -2.6 5.8 -0.7 -0.5 -0.6

Базовый, темпы прироста, % 2012 2013 2014 2015 2016

реальный ВВП 1.7 1.0 1.6 -4.2 -1.3





чистый экспорт + статрасхождение -- -- -- -- --


импорт товаров и услуг (ненефтяной) 10.6 2.5 -0.9 -11.0 -7.3


импорт товаров и услуг (нефтяной) 12.1 -24.8 4.2 3.0 3.0

Сравнение результатов прогноза: реальный ВВП (сценарий «дешевой нефти»)

Нефть, вклад в прирост, проц. пунктов 2012 2013 2014 2015 2016

реальный ВВП, % г/г 1.7 1.0 1.6 -4.2 -2.4










Нефть, темпы прироста, % 2012 2013 2014 2015 2016

реальный ВВП 1.7 1.0 1.6 -4.2 -2.4










Сравнение результатов прогноза: реальный ВВП («сценарий Ткачева»)Ткачев, вклад в прирост, проц. пунктов 2012 2013 2014 2015 2016

реальный ВВП, % г/г 1.7 1.0 1.6 -4.2 -1.8










Ткачев, темпы прироста, % 2012 2013 2014 2015 2016

реальный ВВП 1.7 1.0 1.6 -4.2 -1.8










Сравнение результатов прогноза (базовый/«Ткачева»): монетарные показатели

0

10

20

30

40

50

60

70

2013Q1

2013Q2

2013Q3

2013Q4

2014Q1

2014Q2

2014Q3

2014Q4

2015Q1

2015Q2

2015Q3

2015Q4

2016Q1

2016Q2

2016Q3

2016Q4

Денежная база, темпы прироста, % г/г

Базовый Дешевая нефть Сценарий Ткачева

0

10

20

30

40

50

2013Q1

2013Q2

2013Q3

2013Q4

2014Q1

2014Q2

2014Q3

2014Q4

2015Q1

2015Q2

2015Q3

2015Q4

2016Q1

2016Q2

2016Q3

2016Q4

M3, темпы прироста, % г/г


-20

-10

0

10

20

30

40

2013Q1

2013Q2

2013Q3

2013Q4

2014Q1

2014Q2

2014Q3

2014Q4

2015Q1

2015Q2

2015Q3

2015Q4

2016Q1

2016Q2

2016Q3

2016Q4

Реальная ставка по новым срочным депозитам в BYR, % годовых


-40

-20

0

20

40

2013Q1

2013Q2

2013Q3

2013Q4

2014Q1

2014Q2

2014Q3

2014Q4

2015Q1

2015Q2

2015Q3

2015Q4

2016Q1

2016Q2

2016Q3

2016Q4

Реальная ставка по новым срочным депозитам в BYR, % годовых


Сравнение результатов прогноза: зарплата, инфляция и обменный курс

0

10

20

30

40

50

2013Q1

2013Q2

2013Q3

2013Q4

2014Q1

2014Q2

2014Q3

2014Q4

2015Q1

2015Q2

2015Q3

2015Q4

2016Q1

2016Q2

2016Q3

2016Q4

Инфляция, темпы прироста ИПЦ, % г/г


-20

-10

0

10

20

30

2013Q1

2013Q2

2013Q3

2013Q4

2014Q1

2014Q2

2014Q3

2014Q4

2015Q1

2015Q2

2015Q3

2015Q4

2016Q1

2016Q2

2016Q3

2016Q4

Реальная зарплата, темпы прироста, % г/г


0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

2013Q1

2013Q2

2013Q3

2013Q4

2014Q1

2014Q2

2014Q3

2014Q4

2015Q1

2015Q2

2015Q3

2015Q4

2016Q1

2016Q2

2016Q3

2016Q4

Обменный курс, BYR/USD


0

100

200

300

400

500

600

700

2013Q1

2013Q2

2013Q3

2013Q4

2014Q1

2014Q2

2014Q3

2014Q4

2015Q1

2015Q2

2015Q3

2015Q4

2016Q1

2016Q2

2016Q3

2016Q4

Зарплата, USD/мес.


Краткие выводы (по состоянию на 15.12.2015)

• Текущая макроэкономическая политика стала эффективным инструментом снижения внешних дисбалансов (профицит текущего счета в 2016 г. выглядит реальным).

• Девальвация российского рубля имеет существенные негативные последствия для экономики Беларуси, главным образом вследствие «автоматического» (согласно модели) номинального обесценивания белорусского рубля и соответствующей инфляции.

• «Постепенное снижение уровня инфляции станет ключевым фактором обеспечения потребности экономики в доступных по стоимости кредитных ресурсах».

• Реализация «сценария Ткачева» может дать краткосрочный (1–2 квартала) положительный эффект для роста ВВП (благодаря стимулированию инвестиций), однако в условиях отсутствия возможностей по поддержанию валютного курса (при эффективном ограничении импорта) она выльется в более глубокий спад и резкое ускорение инфляции.

Краткие выводы (по состоянию на 30.01.2016)

• Сельское хозяйство?

• Строительство?

• Промышленность?

• Банки?

• Занятость?

• Бюджет?

• Пенсии?

• ЖКХ?

• Кредит МВФ?

• Кредит ЕФСР?

• Дорожная карта???

Documents

Экономика Беларуси «в меняющемся мире»sympa-by.eu/sites/default/files/library/chubrik20160130.pdfпрезентация на конференции