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1 CNP Assurances 2004 Résultats Semestriels 8 septembre 2004

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1CNP Assurances

2004

Résultats Semestriels

8 septembre 2004

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2CNP Assurances

Marché vie - capitalisation 1er semestre 2004 : + 18 %

Perspective annuelle vie capitalisation : 10 à 13 %(estimation FFSA juin 2004)

Marché de l'assurance de personnesen France

Hausse de 17 % au 1er semestre 2004 En Md€

1er sem. 02 1er sem. 03

50,3

1er sem. 04

52,461,0

95,6103,2

2002 2003

+ 4 %+ 17 %

Source : FFSA

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3CNP Assurances

9,80

19,46

11,24

18,36

10,10

1er sem. 02 1er sem. 03 1er sem. 042002 2003

+ 11,3 %+ 3,1 %

Le chiffre d'affaires de CNP Assurancesen hausse de 11,3 %

Chiffre d'affaires de 11 264,5 M€ à change constant (+ 11,5 %)

Croissance au 2ème trimestre (+18 %) légèrement supérieure à celledu marché français (+17 %)

Au 1er semestre 2004En Md€

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4CNP Assurances

1er sem. 2004

Epargne 8 897,3 + 11,1 % + 11,2 %

Evolution / 1er sem.

2003

Chiffre d'affaires par secteur d'activité

En M€

Evolution à change constant

Retraite 702,4 + 17,5 % + 19,1 %

Prévoyance 578,8 + 13,0 % + 13,4 %

Couverture de prêts 847,8 + 7,7 % + 8,1 %

Santé 111,0 + 16,0 % + 16,0 %

Dommage aux biens 106,0 + 5,1 % + 7,8 %

Total 11 243,3 + 11,3 % + 11,5 %

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5CNP Assurances

1er sem.2004

3 817,9 + 8,4 %

Evolution / 1er sem.

2003

Chiffre d'affaires par réseau

En M€

5 026,4 + 18,0 %

CNP Trésor 309,2 * -

* Collecte du réseau du Trésor Public au 1er semestre 2003 : 420,1 M€

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6CNP Assurances

1er sem.2004

306,2 214,2 + 43,0 % 8,2 %

Evolution / 1er sem.

2003

Reprise de la collecte en UC

CA Assurances Individuelles En M€

984,1 904,4 + 8,8 % 20,2 %

CNP Trésor 20,8 * - - 7 %

Total ** 1 357,6 1 152,1 + 17,8 % 14,5 %

1er sem. 2003

% CAEpargneet retraite

* Collecte du réseau du Trésor Public au 1er semestre 2003 : 25,9 M€

** Le total comprend les produits d'épargne en UC vendus par d'autres canaux (Véga Finance…)

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7CNP Assurances

Activité des filiales portugaises et argentines

Portugal : Global

Chiffre d'affaires 85,2 M€ + 12 %

dont : Vie 21,7 M€ + 9 % Non vie 63,5 M€ + 13 %

Argentine :CNP Assurances Compania de Seguros de Vida

Chiffre d'affaires 1,2 M€ stable

1er semestre 2004

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8CNP Assurances

1er sem. 2004

Epargne 221,5 - 18 %

Retraite 580,1 + 87 %

Prévoyance 122,5 + 2 %

Couverture de prêts 181,6 - 3 %

Evolution /1er sem.

2003

Total 1 268,0 + 21 %

Dommages 162,2 + 2 %

Progression de l’activité de la filiale brésilienne

Brésil : Caixa Seguros

En M reals

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9CNP Assurances

147,1

161,2

1er sem. 03 2003 1er sem. 04

153,8

Croissance de 9,6 % des provisions mathématiques

Progression des encours moyens : + 9,4 %

+ 9,6 %

Valeur bilanEn Md€

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10CNP Assurances

Très bonne qualité des actifs Obligations : 98 % de qualité au moins A et moins de 0,1 % de qualité inférieure

à BBB Le maintien de la part actions permet de bénéficier de la reprise des marchés

Des actifs bénéficiant de la reprise des marchés

En M€

Plus-valueslatentes

31 déc 2003

Immobilier 4 268 1 038 978 2,4 %

Plus-valueslatentes

30 juin 2004

Actifs enV.bilan

30 juin 2004

Obligations 127 406 5 820 6 370 84,4 %

Actions 33 143 2 039 1 275 13,2 %

Total 164 817 8 897 8 623 100 %*

Répartitiondes actifshors UC

* Actifs hors UC : 149,5 Md€

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11CNP Assurances

Un résultat net en progression de 5,1 %

RNPGEn M€

582,6

225,7 255,7

1er sem. 02 1er sem. 03 1er sem. 042002 2003

571,1

268,8+ 13,3 %

+ 5,1 %

* Progression de 0,5 % hors plus-value Carivita (52 M€)

*

+ 2 %

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12CNP Assurances

* En progression moyenne annuelle

Un résultat d’exploitation courante en hausse de 13,9 % (hors plus-values)

1er semestre 2004En M€

30 juin 2004Variation

2004 / 2003

Chiffre d'affaires 11 243 + 11,3 %

Encours gérés 161 225 + 9,4 %

Frais de gestion 294,3 + 2,9 %

*

Résultat d’exploitation courantehors plus-values 465,5 + 13,9 %

Impôt sur les sociétés 158,3 + 20 %

Résultat Net hors plus-values 222,8 + 9,4%

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13CNP Assurances

Actif Net Reévalué à 40,2 € / actionau 30 juin 2004

ANR comptable en € / action

5,10

30 juin 2003 31 déc. 2003 30 juin 2004

31,2032,40

36,3 € (3)

5,80Plus-values latentes (1)

Fonds propres consolidés (2)

38,2 € (3)

(1) Plus-values latentes revenant à l'actionnaire après impôt (35,4 % en 2001-2002-2003)(2) Dont réserve de capitalisation et après dividende et déduction des goodwills comptables(3) Nombre d’actions en 2003 : 137 854 064(4) Nombre d’actions au 30 juin 2004 : 138 585 466

33,80

6,40

40,2 € (4)

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14CNP Assurances

(1) Après coût de portage de la marge de solvabilité de 9,1 € / action (1 263,5 M€)(2) L’ANR retenu dans l’embedded value est égal à l’ANR comptable diminué de l’in force

et de l’avantage fiscal du Brésil

Embedded value estimée : au moins 47 € / actionau 30 juin 2004

* Après déduction des goodwills et d'un dividende calculé sur la base de 36 % du résultat net

45,5 €

31 déc. 2003

Portefeuillein force (1)

ANR retraité (2) 37,9

7,6

Rappel * Estimation *au moins

47 €

30 juin 2004

> 7,1

39,9

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15CNP Assurances

Marge de solvabilitéau 30 juin 2004

Couverture réglementaire à 240 % du besoin de marge

Normes européennes En M€

(1) Après dividende et déduction des éléments incorporels(2) Normes européennes après retraitement des PVL

6 580 5 611

Dette subordonnée

Plus-values latentes (2)

Besoin de marge réglementaire

estimé

1 903

Fonds propres (1) dont réserve de capitalisation

114 %

8 362

15 876

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16CNP Assurances

Gestion actif / passifEnvironnement financier

Environnement

les taux d’intérêt restent à des niveaux basen légère baisse depuis le 1er janvier 2004 (4,30 % au 30 juin 2004, 4,10 % au 1er septembre 2004)

les taux longs devraient remonter en raison du niveau des déficits budgétaires, de la croissance et du relèvement des taux amorcé par la Fed

La hausse des taux devrait rester modérée

Marché boursier

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17CNP Assurances

Gestion actif / passifImpact d’une hausse des taux d’intérêt

Une remontée des taux réduit les plus-values obligataires

Mais

améliore le rendement des nouveaux investissements

facilite les prélèvements de marge sur les encours

Conditions pour qu’une hausse des taux soit favorable pour un assureur vie comme CNP Assurances

hausse progressive et modérée

composition du portefeuille d’actifs permettant de bénéficier de la hausse des taux

– maturités limitées des obligations à taux fixe dans la limite de l’adossement actif / passif

– partie significative à taux variable et indexée (pour CNP 10 % des obligations)

– important programme de couverture significative à la hausse des taux(17 Md€ au 30 juin 2004)

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18CNP Assurances

Passage aux normes IFRSRappels

Actifs : comment évaluer les actifs ?

IAS 32 / 39 : classement par la société des actifs en trois catégories

– titres de négociation (trading), valorisation en juste valeur (fair value),variation de valeur comptabilisée en résultat

– disponible à la vente (available for sale), valorisation en juste valeur (fair value),variation de valeur passe par situation nette

– détenu jusqu’à l’échéance (hold to maturity), valeur historique et coût amorti

travail de classification en cours à partir de simulations

la catégorie "available for sale" devrait représenter la catégorieprincipale pour les assureurs vie

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19CNP Assurances

Passage aux normes IFRSRappels

Passifs : classification des passifs effectués

Catégorie Phase I (provisoire)2005

Phase II 2007

Contrat d’assuranceavec aléa (risqueprévoyance, dommage aux biens)

Norme localeNouvelle norme

à définir

IAS 39

(coût amortiou fair value)

IAS 39(coût amortiou fair value)

IAS 39(coût amortiou fair value)

Norme locale(sans changement)

Si sans DAC

Contrat d’épargne avecparticipation discrétionnaire

(épargne avec PB)aux bénéfices

Pour CNPAssurances

Environ18,5 %

80 %

1,5 %

Epargne avec PB

non discrétionnaire

+ UC sans garantie plancher

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20CNP Assurances

Passage aux normes IFRSProblématique de la hausse des taux

Normes actuelles actif et passif en valeur historique et valeur de rachat

généralement pas de mismatch actif / passif dans les comptes

Phase I (1er janvier 2005) actif classé par intention de gestion en valeur de marché ou en valeur historique

passif en valeur de rachat

le mismatch artificiel, notamment en cas de hausse des taux, pourrait être largement neutralisé par le "shadow accounting" du bilan (à l’actif ou au passif "PB* différée")

Phase II (prévue 1er janvier 2007 ) actif et passif comptabilisés en valeur de marché

si pas de mismatch économique, pas de mismatch comptable

La comptabilité devrait refléter la qualité de la gestion actif / passif

* PB : Participation aux Bénéfices

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21CNP Assurances

Passage aux normes IFRSCalendrier

Contexte réglementaire

adoption d’IFRS par la communauté européenne – sauf les normes IAS 32/39 (actifs financiers) et IFRS 4 (passif d’assurance)

– application au 1er janvier 2005 avec un exercice comparatif

– IFRS 4 publié le 31 mars 2004, en cours d’interprétation par le CNC (Conseil National de la Comptabilité)

Calendrier CNP

mars 2005 : communication sur l’avancement du projet

septembre 2005 : première communication en double référentiel– normes françaises

– normes IFRS

• situation d’ouverture au 1er janvier 2004

• comparaison 30 juin 2005 / 30 juin 2004

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22CNP Assurances

Bilan du lancement des nouveaux produits retraite

Effet très favorable sur l’assurance vie

bilans retraite réalisés par les réseaux

Lancement des nouveaux produits retraite et PERP par les réseaux

350 000 contrats, environ 150 M€ au 31 août 2004

– nouveaux produits retraite

– PERP et Solesio Préfon

Lancement du PERP Mutex-FNMF

Campagnes marketing en fin d’année

période traditionnellement favorable aux produits avec incitation fiscale

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23CNP Assurances

Actualité produits

Protectys Autonomie

nouveau produit de la gamme dépendance de la Poste

complète la gamme "Quiétude Autonomie"

– en test

– lancement prévu à l’automne

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24CNP Assurances

CNP Trésor : la transition

Fin août 2004 ,CNP Trésor a réalisé plus de 60 % de son objectif annuel

Bonne capacité à vendre des UC.Succès de l’offre à fenêtres "Opportunité 3 en 1"

Lancement d’un PERP en septembre

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25CNP Assurances

Brésil point sur l’acquisition de Caixa Seguros

Impact de l’acquisition sur les comptes

relutif à change courant (+ 1,4 M€)

à change constant (+ 2,7 M€)

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26CNP Assurances

Brésil point sur l’acquisition de Caixa Seguros

Perspectives : cadre économique stable

Reprise du secteur couverture de prêts depuis le 2ème trimestreet forte progression sur la retraite

Effort pour redynamiser, capitalisation et branche assurances(prévoyance et dommages)

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27CNP Assurances

Cours de bourse

Cours de CNP Assurances en euros sur 1 an

Performance du titre CNP Assurances sur 1 an : + 37,1 %(DJ Insurance : - 0,9 %, CAC 40 : + 7,1 %)

32

34

36

38

40

42

44

46

48

50

52

Sep2003

Oct Nov Déc2003

Jan2004

Fév Mar Avr Mai Jun Jul Aoû Sep2004

DJ Insurance

CAC 40 (Fr)

CNP Assurances3 septembre 2004= 50,30 €

3 septembre 2003= 36,70 €

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28CNP Assurances

Objectifs 2004

Chiffre d’affaires

consolidation de la part de marché

Résultat net

croissance sensiblement supérieure à celle de 2003