1 CNP Assurances - Novembre 2004 10 novembre 2004 CNP Assurances Acquisition en Italie : Fineco Vita

1CNP Assurances - Novembre 2004

10 novembre 2004

CNP Assurances

Acquisition en Italie :Fineco Vita


SOMMAIRE

La transaction

L’Italie : un fort potentiel du marché de l’assurance vie

Capitalia : le 4ème groupe bancaire italien

Le partenariat de CNP et Capitalia pour Fineco Vita

Données financières de l’opération


CNP Assurances rachète à Fineco (groupe Capitalia) 57,5 % de Fineco Vita

Fineco reste actionnaire à hauteur de 38,8 % Cardif garde 3,7 %

Prix : 575 M€ Valorisation : 1 Md€ pour 100 % Soit : 1,6x EV

Caractéristiques Accord de partenariat de 10 ans s’appuyant sur les accords de

distribution exclusive existant entre Fineco Vita et Capitalia En ligne avec le business model de CNP Assurances

Italie : un marché d’assurance vie à potentiel de développement Une acquisition significative : CNP devient le 6ème bancassureur

italien– CNP approche de son objectif de 15 % de CA à l’international

Caractéristiques de la transaction


SOMMAIRE

La transaction






Italie : 4ème acteur économique de l'union européenne, assez comparable à la France

PIB / habitant * : 27 580 euros en 2003, équivalent à celui de la France (27 080 pour la France )

population comparable à celle de la France (57 millions d'habitants environ)

3ème partenaire commercial de la France

taux d'inflation inférieur à 2% Croissance économique dans la moyenne européenne en 2004

Taux de croissance : 1,2% en 2004, environ 1,9% en 2005

Août 2004 : réforme des systèmes de retraite

Taux d'épargne des ménages : 12% en 2004

Données générales sur le marché italien

Source : CNP* en SPA (standard de pouvoir d’achat)


Total des primes : 7,4% du PIB

contre 7,98% pour l’ensemble de l’UE et 9,1% pour la France

Un marché de l’assurance vie décuplé en 10 ans

5 473

26 746

35 61540 152

46 35155 298

20 532

51 958

62 56368 873

76 350

87 715

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1991 1998 1999 2000 2001 2002

Vie IARD Total Source: ANIA

En milliard d’euros

62 780

96 992

2003


Evolution 1994 - 2001Prime d’assurance vie / PIB par habitant

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

7,00%

8,00%

9,00%

10,00%

0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000

PIB par habitant *

Tau

x d

e p

énét

rati

on

Italie

4,8 % en 2003

Source: CNP

Malgré le rattrapage de ces dernières années, le rapport prime sur PIB/habitant de l'assurance vie, qui est de 4,8 % en 2003, laisse encore une marge de progression intéressante en Italie

Potentiel de marché le plus important en Europe

Espagne

France

Italie

Pays-Bas

Portugal

Suisse

Grèce

Rep.Tchèque

Pologne

* en PPA (parité de pouvoir d’achat)


(1) produits « index linked » : équivalents aux fonds à formule produits « traditionnels » : équivalents aux produits en euros(2) en considérant la poste italienne comme un bancassureur

65% de la nouvelle collecte vie réalisée par le biais de la bancassurance (2)

Un marché dominé par la bancassurance

(1) (1

)


Les principaux acteurs

Collecte vie 2003 (M€) des groupes consolidés

13919

8945

5061

5033

4489

2819

2469

2403

2389

2280

0 5000 10000 15000

Generali

Allianz

Unipol

SPIMI

Poste Vita

Cattolica

Aviva

Fondiaira SAI

MPS

Fineco Vita

Fineco Vita : 6ème bancassureur Après San Paolo IMI, Unicredito, MPS, Poste Vita, et Banca Intesa


Evolution du mix produit en Italie La collecte des produits traditionnels a baissé jusqu'en 2000 mais la

tendance s'est inversée depuis le choc boursier

Un fort retour des produits traditionnels

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

Traditionnelsentreprises

Index linked

UC garantis

UC

Traditionnels

(1) produits « index linked » : équivalents aux fonds à formule produits « traditionnels » : équivalents aux produits en euros

(1)

(1)


SOMMAIRE

La transaction






Le réseau de distribution de Capitalia

Capitalia, 4ème groupe bancaire italien

5 millions de clients

2 000 guichets sur l’ensemble de l’Italie

1 600 vendeurs debout (Réseau Fineco Bank)

près de 6 % du marché retail

une activité de bancassurance de 2 Md€ avec Fineco Vita, société née de la fusion des deux captives Roma Vita et Cisalpina Previdenza fin 2003

– But de la fusion : développer les synergies : produits, réseaux, services et technologies

3 réseaux de distribution : Banca di Roma, Bipop Carire, Banco di Sicilia

un groupe qui commence à récolter les fruits de sa restructuration

Capitalia se recentre sur son métier de distributeur et cherche à s’entourer de professionnels dans chaque domaine : la bancassurance représente un des piliers de cette stratégie


CA en 2003 : 2,28 Md€

Provisions mathématiques (PM) 2003 : 11,3 Md€

Effectif 2003 : 76

Résultat technique en 2003 : 34,5 M€

Répartition des produits– estimation en % des PM 2003

Fineco Vita en chiffres

Index linked65 %

Traditionnels10 %

Unit linked25 %


SOMMAIRE

La transaction






Valoriser le business model de CNP

Ambitions Faire évoluer le mix produits actuel, en développant les

multisupports et les produits traditionnels

Développer la prévoyance individuelle, l’assurance emprunteur, et les produits retraite

Augmenter le taux d’équipement en assurance vie des clients du réseau

– Rappel : 5 millions de clients des réseaux Capitalia

– Taux d’équipement : environ 15 % en 2003



Gouvernance

Un partenariat de long terme

Prise de contrôle par CNP Majorité de membres au conseil d’administration

(5 sièges sur 9)

Contrôle opérationnel– CEO CNP



SOMMAIRE

La transaction






Prix de l’acquisition : 575 M€ pour 57,5 %

dont goodwill comptable : 207 M€, soit un multiple de new business d’environ 10 en moyenne sur la période

Financement sans augmentation de capital

Avec financement 75 % fonds propres et 25 % dette

Contribution positive dès 2005

ROE de l’acquisition supérieur à 9 % à partir de 2009 hors upside

Risque limité : goodwill = 1,49 € / action

Marge de solvabilité CNP après opération : variation de 4 points

Soit de 114 % à 110 % hors plus-values latentes (en tenant compte d’émissions récentes ou en cours)



Relations avec les investisseurs et les analystes

Brigitte [email protected]

+33 1 42 18 77 27

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75716 Paris Cedex [email protected]

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Documents

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