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LE RISQUE DE CHANGEUN EXERCICE SOUVENT PERILLEUX…

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Le risque de change

Paiement en devises

Paiement à échéance

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Définir les besoins

Évaluer l’ exposition au risque

Fixer le niveaud’acceptation du risque

Mise en œuvre et suivi de la couverture

Choisir l’instrument

Le risque de change

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4 techniques pour se

prémunir du risque de change

Les techniques bancaires

Les assurances COFACE

Le paiement comptant

Le paiement en monnaie nationale

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[ Cj (Tm – Td) n ]

Ct = Cj + ------------------------

36000

LE COURS A TERME

Cj = Cours du jour auquel la banque va emprunter des devises au taux Tm

Ces devises après avoir été converties au cours Cj sont placées en euros au taux Td

A l’échéance (n jours après) l’emprunt en devises est remboursé par le paiement du client. Le fournisseur récupère l’argent du placement

Le cours à terme

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On emprunte 50 000 USD le 10/01/2009 avec une échéance le 10/04/2009 (90 jours).1 USD = 0,77015 EurosTaux sur l’Euro : 2,379% par anTaux sur l’USD : 1,5% par an Quelle somme sera encaissée en Euros à l’échéance ?

Ct =0,77184 38592 euros

TD 2,379

TM 1,5 0,77184

CJ 0,7702

Durée en jours 90

[ Cj (Tm – Td) n ]

Ct = Cj + ------------------------

36000

Le cours à terme

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 On constate que l’exportateur gagne 84 euros (0.77184-0.77015) x 50000 euros.

• Ceci est dû au fait que le taux sur la monnaie empruntée est inférieur au taux sur la monnaie nationale. Dans ce cas, on dit que l’exportateur se trouve en situation de report.

• Quand le taux sur la monnaie placée est inférieur au taux sur la monnaie empruntée, on dit que l’exportateur se trouve en situation de déport.

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Lorsqu’on réalise un achat de devises à terme, le cours comptant à utiliser est le cours vendeur de sa banque (le plus élevé). Tm : Dans le système de l’achat de devises, la monnaie nationale est la monnaie empruntée, elle sera donc prêtée par la banque au taux le plus élevé. Td : La devise devient ici la monnaie placée, ce placement sera rémunéré par la banque au taux le plus faible.

Le cours à terme

Le cours à terme

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Dans la pratique, une banque vend toujours une devise à un prix supérieur à celui auquel elle achèterait cette devise.

Exemple : 1 USD = 0.75 / 0.78 EurosEn fait, cela signifie que lorsqu’on achète 1 Dollar à la banque, on le paie 0.78 euros ; par contre lorsqu’on vend 1 dollar à la même banque, elle nous le rachète 0.75 Euros.

Le cours à terme

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Le 10/01/2010 : achat d’une machine pour 150000GBP payables le 10/04/2009

Le 10/01/2009, 1 GBP = 1.061 / 1.064 Euros

Taux sur l’euro : 2.377 / 2,405 %

Taux sur la GBP : 1,49 / 1,51 %

Calculer le cours à terme Ct = 1.063643 euros

[ Cj (Tm – Td) n ]

Ct = Cj + ------------------------

36000

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L’avance en devises

Cette technique permet aux entreprises qui accordent des délais de paiement, de faire face à 2 difficultés en même temps

Risque de change

Trésorerie

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Un exportateur Français vend le 10/01/2010 pour 100 000 USD payables dans 4 mois.Au 10/01/2009, 1 USD : 0.75 / 0,78 EurosTaux de l’avance en devise = 1,6%Taux sur l’USD à 4 mois : 1,5 / 1,6%Taux sur l’Euro à 4 mois : 2,3 / 2,4%Commission de change = 1%

75000 EUROS le jour même mais des intérêts à

payer à l’échéance….

L’avance en devises

L’avance en devises

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100000 x 1,6x 120

frais = -------------------------+ 1000= 1533,33 USD

36000

Somme à payer en

USD

L’0PTION DE CHANGE

Définition :Une option change confère à celui qui l’achète ( en payant une prime ) le droit d’acheter ( call ), ou de vendre ( put ), une devise déterminée à un prix convenu dès le départ ( prix d’exercice ) pour une échéance déterminée.

L’acheteur de l’option n’exercera son droit que si l’évolution du cours lui est favorable . Dans le cas contraire, il abandonnera l’option et achètera ou vendra la devise concernée au prix du marché, profitant ainsi de l’évolution favorable du cours. Son risque de perte est donc limité au montant de la prime payée.

Le vendeur d’option, quant à lui, perçoit la prime, mais s’engage à vendre ( vendeur d’un call ) ou à acheter ( vendeur d’un put ) la devise concernée au prix fixé.

Couverture d’une importation par achat d’un call

Cours

USD /EUR

Gain ou

perte

Prime payée

Abandon de l’option Exercice de l’option

Achat d’un call USD/EUR

Prix exercice : 1 USD = 0,83 €

Prime : 3%, soit : 0,025€

0,83 0,855 0,88 0,91 0,940,800,770,77

0

Si le cours du dollar est supérieur à 0,83 € alors l’acheteur exerce l’option. Il obtient le dollar à un prix garanti de 0,83 moins la prime payée.

Si le cours du dollar est inférieur à 0,83 € alors l’acheteur abandonne l’option. Il perd la prime, mais il achète le dollar au comptant à un prix plus avantageux.

L’efficacité de la couverture au moyen d’options de change

L’avantage principal des options de change réside dans la possibilité qu’elles offrent de profiter de l’évolution favorable des cours. La position n’est donc pas figée.

Mais la prime à payer peut s’avérer élevée surtout sur des devises de forte volatilité et pour des échéances éloignées.

L’0PTION DE CHANGE

LES ASSURANCES COFACE

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La COFACE propose aux entreprises Françaises de garantir le risque de change :

• Dans le cas d’opérations ponctuelles à l’exportation (réalisation de grands chantiers)

• Dans le cadre de courants d’affaires réguliers à l’importation comme à l’exportation

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Principes de fonctionnement :

La COFACE détermine un cours : le cours garanti.

Indemnisation de l’entreprise de la différence entre le cours garanti et le cours réel à l’échéance (si elle est défavorable à l’entreprise).

Si la différence constatée est favorable à l’entreprise, le bénéfice revient à la COFACE ou totalement ou partiellement en fonction des options d’intéressement contractées par l’entreprise.

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Pour les opérations ponctuelles : Garanties NEGO

• Pour les entreprises exportatrices travaillant sur appel d’offre (chantiers de longues durées).

• Durée maximale de couverture = 30 mois.

• Coût de l’assurance = de 0.5 à 1% du montant des travaux (Fonction de la devise de paiement et de la durée de la couverture).

• Variante = NEGO+ : permet à l’entreprise de bénéficier jusqu’à 70% de la différence positive sur les monnaies (le coût varie de 1.25 à 1.75%).

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Pour les courants d’affaires réguliers : garantie CIME

• Pour les entreprises qui ont des flux réguliers d’importation ou d’exportation.

• Durée de couverture = de 3 à 18 mois.

• Coût de l’assurance = de 0.2 à 2.5% (fonction de la durée, de la devise, et du niveau d’intéressement choisi par l’entreprise.

• En cas d’évolution favorable de la devise (bénéfices), l’entreprise peut bénéficier jusqu’à 70% de l’écart à l’exportation et 50% à l’importation.

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ETES VOUS CONVAINCUS DE L’IMPORTANCE DE LA MAITRISE DES OUTILS PERMETTANT DE GERER LE RISQUE DE CHANGE ?