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Présentation du Bulletin 2011/213 septembre 2011

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Vue d’ensemble

LA ZONE EURO

Décisions de politique monétaire

Situation économique et projections

LUXEMBOURG

L’activité économique

Inflation et projections d’inflation

Le marché du travail

Les finances publiques

La balance des paiements

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Zone euro: décisions de politique monétaire

• Taux directeurs de la BCE inchangés, à 1,5%.

• Essentiel que la politique monétaire se concentre sur sa mission de maintien de la stabilité des prix à moyen terme.

• Anticipations d'inflation dans la zone euro devant rester solidement ancrées à un niveau compatible avec l’objectif d'inflation (contribution de la politique monétaire à la croissance économique et à la création d'emplois dans la zone euro).

• La fourniture de liquidité et les modes d'adjudication des opérations de refinancement continueront de garantir que les banques ne subissent pas de contraintes de liquidité.

• Les mesures non conventionnelles adoptées sont, par construction, de nature temporaire.

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Zone euro: situation économique et projections Croissance du PIB (en %)

Ralentissement au second trimestreCroissance trimestrielle

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T3 T4 T1 T2

2010 2011

Croissance Annuelle

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Estonie

Luxe

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de

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Pays-

Bas

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Malt

e

Franc

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Slovénie

Chypre

Italie

Espagn

e

Irlan

de

Portu

gal

Grèce

2011 T1 2011 T2

Source: Eurostat

ND ND ND0 ND

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Zone euro: situation économique et projections (en %)

Croissance révisée à la baisse en 2011 et 2012, projections d’inflation pratiquement inchangées

  2010 2011 2012

PIB réel (staff BCE) 1,7 1,4 / 1,8 0,4 / 2,2

PIB réel (FMI, juin) 1,8 2,0 1,7

PIB réel (Commission, mai) 1,8 1,6 1,8

IPCH (staff BCE) 1,6 2,5 / 2,7 1,2/ 2,2Sources: Eurosystème, FMI, Commission européenne

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Luxembourg: l’activité économiqueCroissance du PIB (en %)

Projections de juin 2011 de la BCL: les risques tendent à se matérialiser

Sources: Statec, BCL.

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1996

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2010

2011

2012

2013

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Luxembourg: l’activité économiqueCorrélation entre la variation moyenne de l’indice DJ EURO

STOXX 50 et la croissance du PIB (en %)Une association étroite entre les cours boursiers et la croissance

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2001

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Croissance PIB Luxembourg (é.d.g) DJ EURO STOXX 50 (é.d.d.)

Sources: Statec, calculs BcL.

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Luxembourg: l’activité économique Indices Luxx et DJ Euro Stoxx (base 31/12/2010=100)

Une diminution marquée en été

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09/0

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Luxx DJ Euro Stoxx

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Luxembourg: l’activité économiqueIndicateur d’activité d’août 2011

Résultats laissant augurer une révision à la baisse des projections

Sources: données Statec, calculs BcL

2010 2011

T2 T3 T4 T1 T2 T3

Tx annuel 5,0% 2,3% 5,7% 4,9% 4,2% 2,1%

Tx trimestriel 1,3% 0,7% 2,8% 0,1% 0,6% -1,3%

Croissance du PIB en glissement annuel et trimestriel

Comptes nationaux en bleu, inféré sur base de l'indicateur en rouge

-10%

-5%

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1999

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2000

M01

2001

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2002

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2003

M01

2004

M01

2005

M01

2006

M01

2007

M01

2008

M01

2009

M01

2010

M01

2011

M01

Glissement annuel du PIB (1er trimestre 1999- 1er trimestre 2011)Indicateur d'activité (janvier 1999- août 2011)

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Luxembourg: inflation et projections d’inflation Inflation annuelle (en %)

Une inflation toujours élevée

-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5

2007-T1

2007-T3

2008-T1

2008-T3

2009-T1

2009-T3

2010-T1

2010-T3

2011-T1

2011-T3

2012-T1

2012-T3

Biens alimentaires non transformés Biens alimentaires transformés

Biens industriels non-énergétiques Energie

Services IPCN

Sources: Statec, projections BCL

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Luxembourg: inflation et projections d’inflation Evolution des CSU nominaux, indices 1998=100, par rapport à

l’Allemagne

Les CSU luxembourgeois en pleine dérive

Source: BCE, projections de septembre 2011

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Luxembourg: le marché du travail Taux de chômage (en %)

Un niveau élevé à l’aune du passé

Sources: Adem, IGSS, Statec

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juil-

10

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Taux de chômage "strict" désaisonnalisé

Taux de chômage "strict" non ajusté pour les variations saisonnières

Taux de chômage "large" désaisonnalisé

Taux de chômage "large" non ajusté pour les variations saisonnières

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Luxembourg: les finances publiques

Luxembourg: les finances publiquesEvolution des finances publiques au cours des 6 premiers mois de l’année

(millions d’euros et %)

Un résultat apparemment favorable, mais en trompe-l’œil

Source: Ministère des Finances

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Luxembourg: les finances publiquesDette brute consolidée de l’Irlande, en % du PIB

Nécessité d’une politique prudente, afin de prévenir tout risque de

« basculement »

Sources: notifications EDP, Commission européenne.

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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Irlande Luxembourg Zone euro

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Luxembourg: les finances publiquesSystèmes de pension: prime de répartition pure

Des cotisations de près de 60% en 2060 en l’absence de réformes

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2011

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Prime de répartition pure Taux de cotisation actuel

Sources: Ageing Working Group, Commission européenne

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Luxembourg: la balance des paiementsVariation (% du PIB et %) du solde des services financiers et du DJ Euro Stoxx 50

Une association étroite, qui fait craindre un impact négatif sur le solde courant de 2011

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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

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Variation solde services financiers (é.d.g.) DJ euro Stoxx 50 (é.d.d.)

Sources: BCL/Statec et calculs BCL