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Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

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Analyse Financière 1

Analyse FinancièreAnalyse de la rentabilité de l’entreprise

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Analyse Financière

Analyse financière

• Qu’est-ce que l’analyse financière ?

– Ensemble des outils et méthodes permettant de porter une appréciation sur la santé financière et le risque d’une entreprise

– Parvenir à la formulation d’un diagnostic global de la situation financière d’une entreprise

– Porter un jugement sur ses performances actuelles et futures et sur sa capacité à financer durablement son activité

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Analyse Financière

Analyse financière

• Les grandes questions de l’analyse financière

ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE -

L’entreprise est-elle rentable ?

ANALYSE DE LA STRUCTURE -

L’entreprise est-elle solvable ?

1. SON EXPLOITATION EST-ELLE SAINE ? Analyse de l’activité, des marges, et de sa CAF

2. SES ACTIFS ONT-ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ?

Analyse de la rentabilité économique

3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ?

Analyse de la rentabilité financière

1. L’ENTREPRISE EST-ELLE LIQUIDE?

2. L’ENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE?

3. LE FINANCEMENT EST-IL GLOBALEMENT EQUILIBRE?

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Analyse Financière 4

Analyse FinancièreExercice d’application

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Analyse Financière

Exercice

• La société Smetana commercialise des cosmétiques

– A l’aide du compte de résultat, établir le tableau des soldes intermédiaires de gestion des exercices N-1, N et N+1

– Commenter ce tableau

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Smetana - Compte de résultat (charges)

CHARGES N-1 N N+1Achats de marchandise 9 350 14 130 18 180Variation des stocks de marchandises (230) (780) (1 100)Autres achats et charges externes 1 310 2 070 2 940Impôts et taxes 150 320 350Charges de personnel 8 950 12 460 15 430Dotations aux amortissements 800 1 000 1 500Dotations aux dépréciations 0 0 100Total des charges d’exploitation 20 330 29 200 37 400

Charges financières 190 889 1 350Charges exceptionnelles (1) 145 600 100Impôts sur les bénéfices 1 112 430 123Total des charges 21 777 31 119 38 973Bénéfice 2 223 861 247

(1) Valeurs comptables des éléments d’actifs cédés 0 600 100

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Smetana - Compte de résultat (produits)

PRODUITS N-1 N N+1

Ventes de marchandises 23 900 31 600 38 500

Autres produits d’exploitation 85 140 235

Total des produits d’exploitation 23 985 31 740 38 735

Produits financiers 15 40 85Produits exceptionnels (2) 0 200 400Total des produits 24 000 31 980 39 220

(2) Produits des cessions d’immobilisations 0 200 400

Page 8: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

MONTANTS %

N-1 N N+1 N-1 N N+1

Ventes de marchandises + 23 900 31 600 38 500 100,0 % 100,0 % 100,0 %

Variation du chiffre d’affaires 32,2 % 21,8 %

Achats de marchandises - 9 350 14 130 18 180 39,1 % 44,7 % 47,2 %

Variation de Stocks de marchandises - -230 -780 -1100 1% 2.5% 2.9%

= Marge commerciale = 14 780 18 250 21 420 61,8 % 57,8 % 55,6 %

Autres achats et charges externes - 1 310 2 070 2 940 5,5 % 6,6 % 7,6 %

= Consommation en provenance de tiers = 1 310 2 070 2 940 5,5 % 6,6 % 7,6 %

= Valeur ajoutée = 13 470 16 180 18 480 56,4 % 51,2 % 48,0 %

Impôts, taxes et versements assimilés - 150 320 350 0,6 % 1,0 % 0,9 %

Charges de personnel - 8 950 12 460 15 430 37,4 % 39,4 % 40,1 %

= Excédent brut d’exploitation = 4 370 3 400 2 700 18,3 % 10,8 % 7,0 %

Autres produits d’exploitation + 85 140 235 0,4 % 0,4 % 0,6 %

Dotations aux amortissements - 800 1 000 1 500 3,3 % 3,2 % 3,9 %

Dotations aux dépréciations et aux provisions - 0 0 100 0,0 % 0,0 % 0,3 %

= Résultat d’exploitation = 3 655 2 540 1 335 15,3 % 8,0 % 3,5 %

Produits financiers + 15 40 85 0,1 % 0,1 % 0,2 %

Charges financières - 190 889 1 350 0,8 % 2,8 % 3,5 %

= Résultat courant avant impôts = 3 480 1 691 70 14,6 % 5,4 % 0,2 %

Produits exceptionnels + 0 200 400 0,0 % 0,6 % 1,0 %

Charges exceptionnelles - 145 600 100 0,6 % 1,9 % 0,3 %

= Résultat exceptionnel = -145 -400 300 -0,6 % -1,3 % 0,8 %

Impôts sur les bénéfices - 1 112 430 123 4,7 % 1,4 % 0,3 %

= Résultat de l’exercice = 2 223 861 247 9,3 % 2,7 % 0,6 %

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Analyse Financière

Exercice - Smetana

• Commenter ce tableau

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Analyse Financière

Exercice - Smetana

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• Forte croissance du chiffre d’affaires : +32,2 % en N, +21,8 % en N+1• Diminution du taux de marge commerciale - Quelle en est la cause ? Nous pouvons

formuler des hypothèses : – (1) changement de la composition des produits, – (2) changement de fournisseurs, – (3) baisse des prix de vente, etc.

• Diminution analogue du taux de valeur ajoutée • Diminution encore plus forte au niveau de l’EBE, en raison de la hausse des charges de

personnel - Quelle en est la cause ? Nous pouvons formuler des hypothèses : – Hausse des salaires ? – Trop d’embauches ? – Nouveaux salariés recrutés non encore opérationnels ? Etc.

• Même évolution du résultat d’exploitation – Remarquer l’augmentation des dotations aux amortissements : acquisition de nouvelles

immobilisations amortissables ?

• Terrible baisse du résultat courant avant impôts (de 14,6 % à 0,2 %) en raison des charges financières (3,5 % du CA). Cause vraisemblable : trop de dettes (ou pas assez de capital)

• Diminution de la capacité bénéficiaire mesurée au niveau du résultat de l’exercice

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Analyse Financière

Exercice - Smetana

• Conclusion : – La diminution du taux de marge commerciale représente

un réel risque pour l’entreprise

– Son niveau des charges de personnel et son niveau de l’endettement peuvent également représenter un risque si non maîtrisé

– L’entreprise est probablement en phase d’expansion, cela peut s’avérer risqué si cette expansion est non maîtrisée

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Analyse Financière

Analyse financière

• Les grandes questions de l’analyse financière

ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE -

L’entreprise est-elle rentable ?

ANALYSE DE LA STRUCTURE -

L’entreprise est-elle solvable ?

1. SON EXPLOITATION EST-ELLE SAINE ? Analyse de l’activité, des marges, et de sa CAF

2. SES ACTIFS ONT-ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ?

Analyse de la rentabilité économique

3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ?

Analyse de la rentabilité financière

1. L’ENTREPRISE EST-ELLE LIQUIDE?

2. L’ENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE?

3. LE FINANCEMENT EST-IL GLOBALEMENT EQUILIBRE?

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Analyse Financière 13

Analyse du compte de résultat: CAF

Page 14: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

La capacité d'autofinancement (CAF)

• Une entreprise au cours de son existence doit :

– Acquérir des immobilisations

• Pour développer sa capacité de production

• Pour renouveler les équipements hors d’usage ou dépassés

techniquement

– Accroître son fonds de roulement

Analyse Financière 14

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La capacité d'autofinancement (CAF)

• Les ressources dont dispose l’entreprise peuvent avoir :

– une origine externe

– une origine interne

• Elles sont constituées par :

– les recettes provenant essentiellement des ventes

– Diminuées des dépenses entraînées par les charges

• Le financement réalisé par les ressources internes est appelé

Autofinancement

Analyse Financière 15

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Calcul de la CAF

• La capacité d’autofinancement (CAF) est calculée comme l'excédent des produits encaissables moins les charges décaissables

CAF = Produits encaissables - Charges décaissables

Analyse Financière 16

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• Les charges non décaissables comprennent :– Les dotations aux amortissements• qui constatent la dépréciation d'une immobilisation

– Les dotations aux provisions• Les provisions pour dépréciation d’un élément d’actif

– qui constatent la dépréciation probable mais pas irréversible d'un stock, d'une créance ou d'un titre

• Les provisions pour risques et charges à répartir – Qui constatent une charge probable future dont ni l’échéance ni le

montant exact de la somme en cause ne sont certains (elles figurent dans un compte de passif)

– La dépense n'interviendra éventuellement qu'au cours d'un exercice ultérieur si la dépréciation ou le risque prévus se réalise effectivement

Les charges non décaissables

Analyse Financière 17

Page 18: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Les produits non encaissables

• Les produits non encaissables comprennent essentiellement :

– Les reprises sur provisions

Analyse Financière 18

Page 19: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

La capacité d'autofinancement (CAF)

Analyse Financière 19

Capacité d’autofinancement

Autofinancement

Acquisitions d’immobilisations

Dividendes

Remboursements d’emprunts

Augmentation du fonds de roulement

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CAF

• Procédure d’analyse de la CAF :

– Comment est-elle constituée ?

– A-t-elle été suffisante pour participer au financement des investissements de l’exercice ?

– En combien d’années de CAF peut-on théoriquement rembourser la totalité des crédits ?

Analyse Financière 20

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Analyse Financière

Analyse financière

• Les grandes questions de l’analyse financière

ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE -

L’entreprise est-elle rentable ?

ANALYSE DE LA STRUCTURE -

L’entreprise est-elle solvable ?

1. SON EXPLOITATION EST-ELLE SAINE ? Analyse de l’activité, des marges, et de sa CAF

2. SES ACTIFS ONT-ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ?

Analyse de la rentabilité économique

3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ?

Analyse de la rentabilité financière

1. L’ENTREPRISE EST-ELLE LIQUIDE?

2. L’ENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE?

3. LE FINANCEMENT EST-IL GLOBALEMENT EQUILIBRE?

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Page 22: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Analyse Financière

Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement

• Quelques révisions – L’actif et le Passif du bilan

• Du bilan au bilan fonctionnel

• Le Fonds Roulement (FR) et le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

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Page 23: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Le Bilan

• L’actif du bilan est constitué par :

– L’actif immobilisé

– L’actif circulant / l’actif courant

• Le passif du bilan est constitué par :

– Les ressources propres ou capitaux propres

– Les ressources étrangères ou Dettes

Page 24: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Le Bilan

• L’actif immobilisé : biens constituant la structure de l'entreprise et donc conservés durablement :– immobilisations incorporelles : • éléments immatériels comme le fonds de commerce ou les

logiciels

– immobilisations corporelles : • terrains, constructions, matériel et outillage industriels,

matériel de transport, etc.

– immobilisations financières :• placements financiers à long terme

Page 25: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Le Bilan

• L’actif circulant : biens destinés à disparaître

rapidement lors du cycle d'exploitation

– stocks :

• matières premières, autres approvisionnements (ex. :

emballages), produits finis et marchandises

– créances et comptes rattachés :

• crédits accordés aux clients

– disponibilités :

• argent en caisse ou en banque

Page 26: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Le Bilan

• Pour rappel, la valeur comptable nette des biens après

dépréciation correspond à l'actif net.

• Actif net = Actif brut – Amortissements ou dépréciations

Page 27: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Le Bilan

• L’actif du bilan est constitué par :

– L’actif immobilisé

– L’actif circulant / l’actif courant

• Le passif du bilan est constitué par :

– Les ressources propres ou capitaux propres

– Les ressources étrangères ou dettes

Page 28: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Le Bilan

• Ressources propres ou capitaux propres :

– Capital : • apports des actionnaires ou des associés

– Réserves : • parts des bénéfices précédents conservées par l'entreprise pour

assurer son autofinancement

– Résultat : • différence entre les produits et les charges de l'exercice

(bénéfice ou perte)

Page 29: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

• Ressources étrangères ou dettes

– Emprunts : • dettes à long ou moyen terme que l'entreprise a envers des prêteurs qui

sont généralement des banques

– Dettes fournisseurs : • dettes à court terme qui correspondent aux crédits accordés par les

fournisseurs lors d'achats de biens ou services

– Dettes fiscales et sociales : • TVA à payer, cotisations sociales dues, etc.

– Dettes sur immobilisations : • dettes envers les fournisseurs d'immobilisations

Le Bilan

Page 30: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Analyse Financière

Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement

• Quelques révisions – L’actif et le Passif du bilan

• Du bilan au bilan fonctionnel

• Le Fonds Roulement (FR) et le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

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Page 31: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Le Bilan Fonctionnel

• Les grandes masses du bilan fonctionnel

–Les ressources et les emplois stables

–Les éléments circulants

Page 32: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

• Les ressources et les emplois stables

– Les ressources stables résultent des décisions de financement ayant engagé

l’entreprise à long terme. Elles comprennent :

• Les capitaux propres

• Les provisions pour risques et charges

• Les dettes financières (de moyen et long terme, c’est-à-dire de plus d’1 an)

– Les emplois stables résultent des décisions d'investissement. Ils correspondent

à l’actif immobilisé

Le Bilan fonctionnel

Page 33: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Le Bilan Fonctionnel

• Les grandes masses du bilan fonctionnel

–Les ressources et les emplois stables

–Les éléments circulants

Page 34: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

• Les éléments circulants– Les éléments circulants résultent du cycle d'exploitation. On

distingue parmi eux :

• L’actif circulant :– Stocks

– Créances

– disponibilités

• Dettes circulantes (dettes du passif non-financières de moins

d’1 an) : – Découvert bancaire

– dettes fournisseurs

– dettes fiscales

– Dettes sociales

Le Bilan Fonctionnel

Page 35: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

ACTIF (emplois) PASSIF (ressources)

RESSOURCES STABLES

(= Capital / Réserve / Résultat

+ Dettes MT et LT)

FONCTION INVESTISSEMENT

EMPLOIS STABLES

(= Immobilisations)

FONCTION INVESTISSEMENT

EMPLOIS CIRCULANTS(= Stocks + Créances +

disponibilités)

FONCTION EXPLOITATION

RESSOURCES CIRCULANTES(dettes CT + découverts

bancaires)FONCTION EXPLOITATION

Le Bilan Fonctionnel

Page 36: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Analyse Financière

• Bilan fonctionnel % – Pour le bilan, le choix de la base des pourcentages semble dépendre de traditions culturelles. On utilise :

– Le total du bilan aux Etats-Unis, au Japon et dans la majorité des pays d’Europe continentale

– Les capitaux propres aux Royaume-Uni et en Irlande

– Les ressources stables en Inde et aussi dans quelques sociétés néerlandaises

36

Le Bilan Fonctionnel

Page 37: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Analyse Financière

Le Bilan Fonctionnel

• L’analyse fonctionnelle distinguent ainsi les opérations relevant

du :

– Cycle d’investissement - opérations d’acquisitions ou de cessions

d’actifs permettant de déployer une activit é́�

– Cycle d’exploitation - opérations courantes liées aux activités d’achat

de marchandises (ou de produits), production et vente de

marchandises (ou de produits)

– Cycle de financement - opérations permettant à l’entreprise de se

procurer les ressources financières nécessaires à l’acquisitions des actifs

– Cycle de trésorerie - opérations d’ajustement entre le cycle

d’exploitation et les cycles d’investissement et de financement 37

Page 38: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Le Bilan Fonctionnel

• Les grandes masses du bilan fonctionnel

–Les ressources et les emplois stables

–Les éléments circulants

Page 39: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Analyse Financière

Le Bilan

• Quelques révisions – L’actif et le Passif du bilan

• Du bilan au bilan fonctionnel

• Le Fonds Roulement (FR) et le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

39

Page 40: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Analyse Financière

Le Bilan – Fonds de Roulement

• Fonds de roulement

• Besoin en fonds de roulement

• Trésorerie

• Relations entre FR et BFR

• Exercice d’application

• Structures financières types

40

Page 41: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

• Le fonds de roulement (FR) se calcule de deux manières :

– Approche par le haut de bilan :

FR = Ressources stables – Emplois stables

– Approche par le bas de bilan :

FR = Emplois circulants (y compris les disponibilités) moins

Ressources circulantes (y compris les découverts bancaires)

Le Bilan – Fonds de Roulement

Page 42: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

ACTIF (emplois) PASSIF (ressources)

RESSOURCES STABLES

(= Capital / Réserve / Résultat

+ Dettes MT et LT)

FONCTION INVESTISSEMENT

EMPLOIS STABLES

(= Immobilisations)

FONCTION INVESTISSEMENT

EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES(= Stocks + Créances)

FONCTION EXPLOITATION

RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES

(dettes CT)FONCTION EXPLOITATION

Le Bilan – Fonds de Roulement

Finance

Finance

Page 43: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Analyse Financière

• Cette approche repose sur l’idée que les

équipements et autres emplois stables doivent

être financées par des ressources stables, non

soumis aux aléas du crédit à court terme

43

Le Bilan – Fonds de Roulement

Page 44: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

ACTIF (emplois) PASSIF (ressources)

RESSOURCES STABLES

(= Capital / Réserve / Résultat

+ Dettes MT et LT)

FONCTION INVESTISSEMENT

EMPLOIS STABLES

(= Immobilisations)

FONCTION INVESTISSEMENT

EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES(= Stocks + Créances)

FONCTION EXPLOITATION

RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES

(dettes CT)FONCTION EXPLOITATION

Le Bilan – Fonds de Roulement

Finance

Finance

FONDS DE ROULEMENT

BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT

Page 45: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Fonds de roulement (FR) = Ressources stables – Emplois stables

• Lorsque le FR est positif, cela correspond à la partie de l'actif circulant financée par des ressources stables

Le Bilan – Fonds de Roulement

Page 46: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

• Fonds de roulement (FR) = Ressources stables – Emplois stables

• Lorsque le FR est positif, cela correspond à la partie de l'actif circulant financée par des ressources stables

• Un des principes de saine gestion recommande que :

– le FR soit positif,

– c’est-à-dire que l’excédent des ressources stables finance une partie des besoins d’exploitation

Le Bilan – Fonds de Roulement

Page 47: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

ACTIF (emplois) PASSIF (ressources)

RESSOURCES STABLES

(= Capital / Réserve / Résultat

+ Dettes MT et LT)

FONCTION INVESTISSEMENT

EMPLOIS STABLES

(= Immobilisations)

FONCTION INVESTISSEMENT

EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES(= Stocks + Créances)

FONCTION EXPLOITATION

RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES

(dettes CT)FONCTION EXPLOITATION

Le Bilan – Fonds de Roulement

Finance

Finance

Page 48: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Le bilan fonctionnel de l’entreprise WIPRO au 31/12/N est le suivant :

FR = Ressources stables - Emplois stablesFR = 1 1140 000 – 510 000FR = 630 000

Le Bilan – Fonds de Roulement

• LE FR est positif• c’est-à-dire que l’excédent des ressources stables finance une partie des besoins

d’exploitation

ACTIF PASSIF

EMPLOI STABLEImmobilisations corporelles Immobilisations financières

TOTAL EMPLOI STABLE

500 00010 000

RESSOURCES STABLESCapitalRésultat de l'exercice (bénéfice) Dettes financières LT

TOTAL RESSOURCES STABLES

800 00040 000

300 000

510 000 1 140 000

Page 49: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Le bilan fonctionnel de l’entreprise DISTRISUITE au 31/12/N est le suivant :

FR = Ressources stables - Emplois stablesFR = 340 000 – 510 000 = - 170 000

Le Bilan – Fonds de Roulement

• Le FR est négatif c’est-à-dire que les dettes CT (provenant du cycle d’exploitation) vont financer les investissements

• Un FR négatif indique un excès d’immobilisations ou un manque de capitaux propres

ACTIF PASSIFEMPLOI STABLEImmobilisations corporelles Immobilisations financières

TOTAL EMPLOI STABLE

500 00010 000

RESSOURCES STABLESCapitalRésultat de l'exercice (bénéfice) Dettes financières LT

TOTAL RESSOURCES STABLES

200 00040 000

100 000

510 000 340 000

Page 50: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Analyse Financière

• Il n’est pas possible de définir de montant normatif du FR. Cela dépend :

– Du type d’activité de l’entreprise

– Des possibilités et des obstacles à la croissance

– Des relations avec les fournisseurs et les clients

– De la vitesse de rotation du cycle d’exploitation et des variation de cette vitesse

• Le FR cible peut être défini comme celui qui permettrait à l’entreprise de survivre si tous les concours financiers à CT lui étaient retirés

50

Le Bilan – Fonds de Roulement

Page 51: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Analyse Financière

Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

• Fonds de roulement

• Besoin en fonds de roulement

• Trésorerie

• Relations entre FR et BFR

• Exercice d’application

• Structures financières types

51

Page 52: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

• Le Besoin en fonds de roulement (BFR) est lié au cycle

d’exploitation, du fait du décalage de trésorerie existant

dans le temps entre les achats et les ventes

– L'exploitation génère des emplois de courte durée

– L'exploitation engendre des ressources de courte durée

Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

Page 53: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Analyse Financière

Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

• Le cycle d’exploitation :

– Est la période nécessaire à une entreprise pour produire et/ou stocker des biens et les vendre (ou exécuter des prestations avant d’encaisser les règlements de ses clients)

– dépend donc :• Du cycle d’activité

– Long dans l’industrie

– Moyen dans la distribution professionnelle

– Très court dans la distribution alimentaire

• Du délai de paiement des clients

• Du délai de paiement des fournisseurs

• Du taux de rotation des Stocks 53

Page 54: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Analyse Financière

Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

54

TEMPS

Commande des matières premières

DETTES FOURNISSEURS

CREANCES CLIENTS

STOCKS

Livraison des matières premières

Paiement fournisseur dû

Délai de paiement

Paiement fournisseur effectif

Délai de stockage

Vente et livraison des produits finis

Paiement client exigible

Paiement client effectif

Délai de collecte

Attente de trésorerie

Page 55: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

ACTIF (emplois) PASSIF (ressources)

RESSOURCES STABLES

(= Capital / Réserve / Résultat

+ Dettes MT et LT)

FONCTION INVESTISSEMENT

EMPLOIS STABLES

(= Immobilisations)

FONCTION INVESTISSEMENT

EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES(= Stocks + Créances)

FONCTION EXPLOITATION

RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES

(dettes CT)FONCTION EXPLOITATION

Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement

Finance

Finance

Page 56: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

ACTIF (emplois) PASSIF (ressources)

RESSOURCES STABLES

(= Capital / Réserve / Résultat

+ Dettes MT et LT)

FONCTION INVESTISSEMENT

EMPLOIS STABLES

(= Immobilisations)

FONCTION INVESTISSEMENT

EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES(= Stocks + Créances)

FONCTION EXPLOITATION

RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES

(dettes CT)FONCTION EXPLOITATION

Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement

Finance

Finance

FONDS DE ROULEMENT

BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT

Page 57: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

BFR = Actif circulant sauf les disponibilités (soit les stocks, en-cours + les créances)

– les dettes circulantes sauf les découverts bancaires (soit les dettes

fournisseurs, fiscales, sociales)

Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

Page 58: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Le bilan fonctionnel de l’entreprise WIPRO au 31/12/N est le suivant :

ACTIF PASSIFACTIF CIRCULANTStocksCréances clients

TOTAL ACTIF CIRCULANT SAUF DISPONIBILITES

5 00040 000

DETTES CIRCULANTESDettes fournisseursDettes fiscalesDettes sociales

TOTAL DETTES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES

20 0003 0004 000

45 000 27 000

BFR = Actif circulant moins disponibilités – dettes circulantes sauf découvert bancaire BFR = 45 000 – 27 000 = 18 000• Le BFR est positif c’est-à-dire que les Stocks + Créances > Dettes CT• En principe, l’excédent des ressources stables devra financer ce besoin d’exploitation

Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

Page 59: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Le bilan fonctionnel de l’entreprise DISTRISUITE au 31/12/N est le suivant :

ACTIF PASSIF

ACTIF CIRCULANTStocksCréances clients

TOTAL ACTIF CIRCULANT SAUF DISPONIBILITES

50010 500

DETTES CIRCULANTESDettes fournisseursDettes fiscalesDettes sociales

TOTAL DETTES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES

15 0008 0002 000

11 000 25 000

BFR = Actif circulant moins disponibilités – dettes circulantes sauf découvert bancaire BFR = 11 000 – 25 000 = - 14 000

Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

• Le BFR est négatif – On parle de Ressources en fonds de roulement (RFR)• C’est la structure financière type d’une entreprise de distribution pour laquelle le

BFR est une source de financent provenant du cycle d’exploitation

Page 60: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

• Le BFR peut aussi être exprimé en nombre de jours de

chiffre d’affaires

– Ceci représente la durée d’activité commerciale nécessaire pour

financer le BFR

– La formule est la suivante :

Besoin en fonds de roulement (en jours de CA) =

Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

BFR CA annuel

x 365

Page 61: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Analyse Financière

Le Bilan – Trésorerie

• Fonds de roulement

• Besoin en fonds de roulement

• Trésorerie

• Relations entre FR et BFR

• Exercice d’application

• Structures financières types

61

Page 62: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

• La trésorerie permet d’ajuster le BFR et le FR

• Le fonds de roulement est en principe stable puisqu’il dépend des décisions à LT concernant la politique d'investissement et la politique de financement LT de l'entreprise

• Le besoin en fonds de roulement résulte quant à lui de décalages à court terme entre les charges et les produits et les règlements correspondants

• TRESORERIE NETTE = FR – BFR

Trésorerie

Page 63: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

• Il existe trois relations de trésorerie :

• Trésorerie nette = FR – BFR

• Besoin en fonds de roulement + Trésorerie nette = FR

• Fonds de roulement – Trésorerie nette = BFR

Trésorerie

Page 64: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

FR = 630 000 et BFR = 18 000

TRESORERIE NETTE = FR – BFR = 630 000 – 18 000 = 612 000

ACTIF WIPRO PASSIF WIPRO

EMPLOI STABLEImmobilisations corporelles Immobilisations financières

TOTAL EMPLOI STABLE

500 00010 000

RESSOURCES STABLESCapitalRésultat de l'exercice (bénéfice) Dettes financières LT

TOTAL RESSOURCES STABLES

800 00040 000

300 000

510 000 1 140 000

ACTIF CIRCULANTStocksCréances clients

TOTAL ACTIF CIRCULANT SAUF DISPONIBILITES

5 00040 000

DETTES CIRCULANTESDettes fournisseursDettes fiscalesDettes sociales

TOTAL DETTES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES

20 0003 0004 000

45 000 27 000

Page 65: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

• Les ressources stables de WIPRO financent :

– une partie du cycle d’exploitation (le BFR pour 18 000)

– Et un excédant de liquidités (Trésorerie pour 612 000)

Trésorerie

Page 66: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

FR = - 170 000 et BFR = - 14 000

TRESORERIE NETTE = – 170 000 – ( – 14000) = – 156 000

ACTIF DISTRISUITE PASSIF DISTRISUITEEMPLOI STABLEImmobilisations corporelles Immobilisations financières

TOTAL EMPLOI STABLE

500 00010 000

RESSOURCES STABLESCapitalRésultat de l'exercice (bénéfice) Dettes financières LT

TOTAL RESSOURCES STABLES

200 00040 000

100 000

510 000 340 000

ACTIF CIRCULANTStocksCréances clients

TOTAL ACTIF CIRCULANT SAUF DISPONIBILITES

50010 500

DETTES CIRCULANTESDettes fournisseursDettes fiscalesDettes sociales

TOTAL DETTES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES

15 0008 0002 000

11 000

25 000

Page 67: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

• La trésorerie du passif (découvert bancaire) et les

ressources financières provenant du cycle d’exploitation

de DISTRISUITE financent les investissements

• Structure atypique et risquée

• Un renforcement des ressources stables est à examiner

Trésorerie

Page 68: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

Analyse Financière

Le Bilan – Relations entre FR et BFR

• Fonds de roulement

• Besoin en fonds de roulement

• Trésorerie

• Relations entre FR et BFR

• Exercice d’application

• Structures financières types

68

Page 69: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

• Le fonds de roulement (FR) se calcule de deux manières :

– Approche par le haut de bilan :

FR = Ressources stables – Emplois stables

– Approche par le bas de bilan :

FR = Emplois circulants (y compris les disponibilités) moins

Ressources circulantes (y compris les découverts bancaires)

Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement

Page 70: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

• Cette approche est plus dynamique

• Cette définition met en évidence la capacité de l’entreprise

à faire face à ses dettes à court terme au moyen de ses

disponibilités, de ses créances et de ses stocks

Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement

Page 71: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

TRESORERIE NETTE = 612 000

FR = Actif circulant (y compris les disponibilités) moins dettes circulantes (y compris les découverts bancaires) = 45 000 + 612 000 – 27000 = 630 000

ACTIF WIPRO PASSIF WIPRO

EMPLOI STABLEImmobilisations corporelles Immobilisations financières

TOTAL EMPLOI STABLE

500 00010 000

RESSOURCES STABLESCapitalRésultat de l'exercice (bénéfice) Dettes financières LT

TOTAL RESSOURCES STABLES

800 00040 000

300 000

510 000 1 140 000

ACTIF CIRCULANTStocksCréances clients

TOTAL ACTIF CIRCULANT SAUF DISPONIBILITES

5 00040 000

DETTES CIRCULANTESDettes fournisseursDettes fiscalesDettes sociales

TOTAL DETTES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES

20 0003 0004 000

45 000 27 000

Page 72: Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 1 Analyse Financière

ACTIF DISTRISUITE PASSIF DISTRISUITEEMPLOI STABLEImmobilisations corporelles Immobilisations financières

TOTAL EMPLOI STABLE

500 00010 000

RESSOURCES STABLESCapitalRésultat de l'exercice (bénéfice) Dettes financières LT

TOTAL RESSOURCES STABLES

200 00040 000

100 000

510 000 340 000

ACTIF CIRCULANTStocksCréances clients

TOTAL ACTIF CIRCULANT SAUF DISPONIBILITES

50010 500

DETTES CIRCULANTESDettes fournisseursDettes fiscalesDettes sociales

TOTAL DETTES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES

15 0008 0002 000

11 000

25 000

TRESORERIE NETTE = – 156 000

FR = Actif circulant (y compris les disponibilités) moins dettes circulantes (y compris les découverts bancaires) = 11 000 – 25 000 – 156000 = - 170 000