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DIRECTOR Y REPRESENTANTE LEGAL :Jorge Carrasco Vásquez

Editado por el Departamento Publicacionesde la Gerencia de Investigación EconómicaBanco Central de ChileISSN: 0716-2359

Edición de 1.000 ejemplaresDerechos ReservadosSantiago - Chile

Agosto de 1999

IMPRESO EN CHILE

PROHIBIDA SU REPRODUCCIÓN POR CUALQUIER MEDIO

Página

INTRODUCCIÓN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9

PRINCIPALES FUENTES DE INFORMACIÓN Y ASPECTOS METODOLÓGICOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9

I. BALANZA DE PAGOS DE CHILE, 1989 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

1 Balanza de Pagos, 1989 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

2 Balanza de Pagos por Trimestre, 1989 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

3 Exportación de Bienes por Trimestre, 1989 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23

4 Importación de Bienes por Trimestre, 1989 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

5 Servicios No Financieros por Trimestre, 1989 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25

6 Servicios Financieros por Trimestre, 1989 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26

7 Transferencias Unilaterales por Trimestre, 1989 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28

8 Otro Capital por Trimestre, 1989 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29

9 Rebajas de la Deuda Externa de Chile por Trimestre, 1989. A Valor Nominal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

10 Rebajas de la Deuda Externa de Chile por Trimestre, 1989. A Valor de Flujos de Balanza de Pagos . . . 35

11 Contabilización de las Rebajas de la Deuda Externa en la Balanza de Pagos por Trimestre, 1989 . . . . . . 36

12 Reservas Internacionales, 1989. Saldos a Fines de Cada Trimestre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37

13 Saldo de la Balanza de Pagos por Trimestre, 1989 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37


II. BALANZA DE PAGOS DE CHILE, 1990 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39

1 Balanza de Pagos, 1990 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41












ÍNDICE



III. BALANZA DE PAGOS DE CHILE, 1991 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59

1 Balanza de Pagos, 1991 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61














IV. BALANZA DE PAGOS DE CHILE, 1992 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79

1 Balanza de Pagos, 1992 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81














V. BALANZA DE PAGOS DE CHILE, 1993 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99

1 Balanza de Pagos, 1993 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101














VI. BALANZA DE PAGOS DE CHILE, 1994 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119

1 Balanza de Pagos, 1994 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121














VII. BALANZA DE PAGOS DE CHILE, 1995 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139

1 Balanza de Pagos, 1995 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141














VIII. BALANZA DE PAGOS DE CHILE, 1996 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159

1 Balanza de Pagos, 1996 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161














IX. BALANZA DE PAGOS DE CHILE, 1997 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179

1 Balanza de Pagos, 1997 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181











X. BALANZA DE PAGOS DE CHILE, 1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 197

1 Balanza de Pagos, 1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199











XI. SERIES ESTADÍSTICAS DE BALANZA DE PAGOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215

1 Balanza de Pagos, 1984 - 1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217

2 Balanza de Pagos, 1984 - 1998. Presentación Alternativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223

3 Exportación de Bienes Fob, 1984 - 1989. Clasificación Antigua . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229

3A Exportaciones, 1989 - 1998. Clasificación Nueva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230

4 Exportaciones de Cobre, 1984 - 1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235

5 Exportación de Algunos Productos Principales, 1988 - 1998. Clasificados de Acuerdo a la CIIU . . . . . . 236

6 Índices de Exportaciones, 1989 - 1998. Comparación con Igual Período del Año Anterior . . . . . . . . . . . 241

7 Importaciones Clasificadas por Tipo de Bien, 1985 - 1989. Clasificación Antigua . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244

7A Importaciones Clasificadas por Tipo de Bien, 1989 - 1998. Clasificación Nueva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245

8 Variación Porcentual en Cantidad, Precio y Valor de las Importaciones, 1989 - 1998. Comparación con Igual Período del Año Anterior . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249

9 Consumo Nacional de Petróleo y Derivados, 1988 - 1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251

10 Servicios No Financieros, 1984 - 1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 253

11 Servicios Financieros, 1984 - 1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254

12 Transferencias Unilaterales, 1984 - 1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255

13 Flujos de Inversión Extranjera, 1984 - 1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256

14 Reservas Internacionales del Banco Central a Fines de Cada Año, 1984 - 1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257

GRÁFICOSSaldo de la Balanza de Pagos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221

Balanza Comercial de Chile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227

Saldo de la Cuenta Corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228

Exportaciones de Chile por Sector . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233

Exportaciones de Chile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234

Exportaciones No Cobre de Chile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239

Importaciones de Chile Clasificadas por Tipo de Bien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247

Reservas Internacionales del Banco Central de Chile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259

INTRODUCCIÓN

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INTRODUCCIÓN

Mediante esta publicación, el Banco Central pone a disposición del público una serie actualizadade cifras trimestrales de balanza de pagos para la década 1989 - 1998. En ella, junto con presentar la serieactualizada, se incluye información detallada no disponible en otras publicaciones del Banco para difundirlos resultados de la balanza de pagos chilena.

En lo sucesivo, esta publicación tendrá las características de un anuario, por lo que cada ediciónagregará los resultados del último año, y presentará revisiones de las cifras anteriores. Sin perjuicio de ello,los resultados trimestrales de la balanza de pagos para el período no cubierto por el último anuario, asícomo revisiones intermedias, seguirán siendo presentados en forma resumida en las publicaciones habitualesdel Banco Central que entregan las principales estadísticas macroeconómicas.

Debido a la naturaleza de las cifras y al proceso de recopilación de las estadísticas que sustentanesta serie, algunos resultados, especialmente los de 1996 a 1998, tienen carácter provisional, por lo quepodrán sufrir modificaciones, como resultado del proceso de conciliación con el sistema de cuentasnacionales, que está incompleto, o de la actualización de información que tiene mayor desfase, y de mejorasmetodológicas o de fuentes de información.

Esta publicación sigue los formatos de presentación y las directrices tradicionalmente empleadospor el Banco Central en sus publicaciones, los que se basan, fundamentalmente, en la cuarta edición delManual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional, FMI. Sólo algunos de los cambiosintroducidos por el FMI en la quinta edición del Manual de Balanza de Pagos han sido incorporados a lametodología en la que se basa esta publicación. No obstante, las futuras ediciones del anuario aplicarán, enla forma más completa posible, los conceptos establecidos como estándares internacionales en la últimaedición vigente de dicho manual.

PRINCIPALES FUENTES DE INFORMACIÓN YASPECTOS METODOLÓGICOS

Para facilitar la interpretación de las cifras contenidas en la publicación, se señalan las principalesfuentes de información empleadas para el cálculo de la balanza de pagos, así como los aspectos metodológicosmás relevantes en la construcción de estas series.

1. Balanza Comercial

Las estadísticas empleadas para el cálculo de las exportaciones fueron las declaraciones deexportación emitidas por la Dirección Nacional de Aduanas, a las cuales se les hicieron ajustes para acercarsea los conceptos de cambio de propiedad, transacciones entre residentes y no residentes, y de valoración demercado, de acuerdo con los criterios de balanza de pagos. Dentro de estos ajustes destacan el reemplazo de

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información de aduanas por las ventas al exterior, en el caso de las exportaciones de cobre de Codelco, elajuste en los valores de productos embarcados con precios provisorios, así como la eliminación de losranchos de naves, por tratarse de transacciones entre residentes, o por reclasificarse como “Otros bienes,servicios y renta” dentro de la categoría general de servicios.

En las importaciones se utilizaron, básicamente, cifras provenientes de las declaraciones deimportación de la Dirección Nacional de Aduanas, efectuándose algunos ajustes de cobertura, valoración ymomento de registro. El criterio seguido para el registro de las importaciones de zona franca consistió enconsiderarlas como tales cuando ingresan a zona franca, y no en el momento de su paso hacia la zona francade extensión, como se hace en otras estadísticas del Banco Central. A estos valores se les restó el total de re-expediciones desde zonas francas hacia el exterior. La información sobre compras de petróleo crudo en elexterior se obtuvo de la Empresa Nacional del Petróleo. El total de importaciones se registró a valor fob,para lo cual fue necesario estimar el componente de fletes y seguros a base de la información de aduanas.En términos de clasificación, a contar de 1989, y con el objeto de una mayor compatibilización con elsistema de cuentas nacionales, se ajustaron los criterios de clasificación existentes entre bienes de consumo,intermedio y de capital, para reflejar más fielmente el destino de esas importaciones, por sobre la naturalezade los bienes. Ello se tradujo principalmente en un aumento en las importaciones de bienes intermedios, endesmedro de las de capital.

2. Servicios No Financieros y Transferencias

Las fuentes para el cálculo de los componentes de la cuenta corriente correspondientes a serviciosno financieros y transferencias fueron encuestas a empresas de transporte y de comunicaciones, estadísticasfiscales, estadísticas aduaneras, el sistema de información de cambios del Banco Central, estimaciones delsistema de cuentas nacionales, estimaciones del gasto de turismo basadas en encuestas del Servicio Nacionalde Turismo e información sobre movimiento internacional de pasajeros proporcionada por PolicíaInternacional.

3. Servicios Financieros

La principal fuente para los intereses fue el sistema de información para la deuda externa que hadesarrollado el Banco Central, que sirve de base para la elaboración de su publicación “Deuda Externa deChile”.

Adicionalmente, se empleó información proporcionada por el sistema bancario, así como por lacontabilidad y otros sistemas de información del Banco Central de Chile.

Las estadísticas de intereses pagados se calcularon con criterio de caja, es decir, corresponden apagos efectivos en un período determinado, e incluyen comisiones y otros gastos financieros. Normalmente,el momento del pago coincide con aquél en que corresponde pagarlos, que es el momento de registrorecomendado en la cuarta edición del Manual de Balanza de Pagos. En el caso de los intereses percibidospor las reservas internacionales, a contar del año 1990 se aplicó el criterio de devengo, que es el recomendadopara todos los intereses en la quinta edición del Manual de Balanza de Pagos del FMI. Ello genera unacontrapartida por la diferencia entre intereses devengados y pagados, la que se registra como un flujo deactivos de corto plazo en la cuenta de “Capital, Salvo Reservas”.

De conformidad con las recomendaciones internacionales, a partir de 1990 para la inversióndel exterior, y de 1992 para la inversión al exterior, se comenzó a estimar la reinversión de utilidadesde la inversión directa como parte de la renta de este tipo de capital, afectando a la categoría denominada“servicios financieros”. A su vez, las contrapartidas de las utilidades reinvertidas quedaron reflejadascomo flujos de inversión directa, en la cuenta de “Capital, Salvo Reservas”.

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Las cifras de reinversión de utilidades se obtuvieron a partir de información detallada provenientede las empresas receptoras de la inversión proveniente del exterior, y de los inversionistas, en el caso de lainversión al exterior. Para obtenerlas se hizo uso de estados financieros u otra información disponible, y deencuestas diseñadas especialmente.

Las utilidades reinvertidas de la inversión del exterior se calcularon en general como diferenciaentre utilidades devengadas y remitidas, obtenidas del sistema de operaciones de cambio. Las utilidades sereflejaron en términos brutos, es decir, antes del impuesto adicional que grava las remesas de utilidades. Enel caso de la inversión al exterior, la información se obtuvo a través de encuestas y del sistema de operacionesde cambio.

Con esta metodología, las utilidades de la inversión directa quedaron registradas con criterio dedevengo, tanto para la inversión directa procedente del exterior, como para aquélla efectuada por residenteschilenos en el exterior.

4. Cuenta de “Capital, Salvo Reservas”

4.1 Inversión Directa

Las cifras de inversión directa contemplan tanto la inversión proveniente del exterior como aquéllarealizada en el exterior, y se obtienen de información elaborada por el Banco Central y por el Comité deInversiones Extranjeras, CIE.

El principal mecanismo para el ingreso de inversión directa desde el exterior durante el períodocubierto por esta publicación fue el Decreto Ley 600. Sin embargo, entre 1985 y 1991 también se realizaronimportantes inversiones al amparo del capítulo XIX del Compendio de Normas de Cambios Internacionales,CNCI, que reguló la conversión de deuda externa en inversión en los casos en que ésta se realizaba enentidades distintas a los deudores de los créditos. De acuerdo a la normativa que regulaba estas transacciones,el producto en pesos que recibía el inversionista extranjero por el pago al contado por parte del deudornacional de los títulos adquiridos por aquél, o bien, el producto de la liquidación de los documentos internosque recibía a cambio de los externos, constituyó una inversión extranjera, y como tal fue registrada en labalanza de pagos. A contar de 1991, comenzaron los flujos de repatriación de capital de dichas inversiones,y se hicieron las últimas conversiones de deuda por esta vía.

El ingreso de inversión directa por operaciones realizadas al amparo del capítulo XIX se registróen la balanza de pagos en el momento de la conversión de la deuda externa en interna. La contabilizaciónse hizo a los valores de redenominación de los pagarés, de modo de medir el monto efectivo de lainversión, valor usualmente inferior al total nominal de la deuda rescatada, y superior al de adquisiciónen el exterior de los pagarés de deuda externa. La contrapartida de esta inversión, que representa laamortización de la deuda externa correspondiente, quedó reflejada como un débito, por el mismovalor, en la cuenta “Otro Capital”. Estos débitos forman parte del ítem denominado “Rebajas de DeudaExterna”. Al respecto, cabe señalar que la disminución del stock de deuda externa es equivalente alvalor nominal de los pagarés sujetos a conversión, y por lo tanto, difiere del monto registrado en labalanza de pagos. A modo de información, esta publicación incluye cuadros con cifras sobre todas lasreducciones de deuda externa distintas de amortizaciones que se incluyen en la balanza de pagos, tantoa valor de flujo de balanza de pagos como a valor nominal.

La inversión directa al exterior, por su parte, se canalizó fundamentalmente a través del capítuloXII del CNCI, obteniéndose la información a partir de los registros del Banco Central, para la inversiónrealizada a través del mercado cambiario formal e informal, complementada con encuestas directas a losinversionistas.

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Como se señalara en el número 3, los montos de inversión directa incluyen los flujos correspondientesa reinversión de utilidades, que constituyen contrapartidas a utilidades devengadas pero no remesadas, yque reflejan decisiones de inversión por parte de los inversionistas directos.

4.2 Inversión de Cartera

Las cifras de inversión de cartera contemplan la inversión proveniente del exterior y la realizada enel exterior. Las principales fuentes de información son los registros del Banco Central, que se complementancon antecedentes de la Superintendencia de Valores y Seguros.

Los flujos de inversión de cartera desde el exterior abarcan los aportes de los fondos de inversiónde capital extranjero, que se iniciaron en 1989, los flujos netos de ADR, tanto primarios como secundarios,y los bonos emitidos en el exterior por empresas chilenas. Tanto las agencias como las filiales y sucursalesde empresas chilenas en el exterior se trataron como no residentes, por lo cual los bonos emitidos por ellasno fueron incorporados en la balanza de pagos de Chile.

Los flujos de inversión de cartera al exterior abarcan inversiones realizadas por los fondos depensiones, fondos mutuos, compañías de seguros y flujos netos por concepto de operaciones con instrumentosderivados.

4.3 Otro Capital

4.3.1 Aspectos Generales

Al igual que en el caso de los servicios financieros, gran parte de los datos se obtuvieron del sistemade información de deuda externa desarrollado en el Banco Central, que sirve de base para la publicación“Deuda Externa de Chile”. Ellos fueron complementados con antecedentes proporcionados por el sistemabancario, por otros sistemas de información del Banco Central y por antecedentes de las propias empresas.

Los flujos de deuda externa que aparecen en la publicación “Deuda Externa de Chile” tienen variasdiferencias con los valores registrados en la balanza de pagos. Una de ellas es la clasificación por sectores.En efecto, en tanto en las estadísticas de deuda externa la deuda del sector privado con garantía públicaforma parte de la deuda pública, en balanza de pagos ella se incluye como deuda del sector privado obancario, según el caso. Por otra parte, la balanza de pagos incluye al Banco del Estado en el sistemabancario, a diferencia de las publicaciones de deuda, donde se le considera en el sector público.

En cuanto a cobertura, las estadísticas oficiales de deuda externa incluyen los bonos emitidos en elexterior tanto por las empresas chilenas directamente como por sus agencias. En la balanza de pagos, comose señalara, no se incluyeron los bonos emitidos por agencias en el exterior, por cuanto se consideró a éstascomo entidades no residentes. Respecto de los demás bonos emitidos en el exterior por empresas chilenas,la balanza de pagos los clasifica como inversión de cartera y no como préstamos, por ser instrumentostransables en mercados secundarios.

También se producen diferencias entre ambos sistemas de estadísticas debido a algunas diferenciasde valoración en los flujos de deuda expresadas en monedas o unidades distintas del dólar estadounidense.

En cuanto a la deuda de corto plazo, las cifras difieren principalmente porque en la balanza depagos se incluyen obligaciones de naturaleza netamente comercial, como las cobranzas de importación ylos anticipos de exportación, que no están cubiertas por las estadísticas de deuda externa. También existenciertas diferencias en el movimiento de la deuda del sector bancario que se explican principalmente por unamayor cobertura de las estadísticas de balanza de pagos, en el sentido de considerar como créditos, los sobregirosen las cuentas mantenidas en el exterior, y de incorporar los pasivos por depósitos del sector externo.

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El movimiento neto de deuda externa difiere también de la cuenta “Otro Capital” en la balanza depagos porque esta última incluye también movimientos en los activos externos: comerciales, retornos deexportación pendientes, financieros, colocaciones y depósitos en el exterior. Las fuentes de estos flujos sonel sistema bancario y otras instituciones, complementadas por sistemas de información del Banco Central ypor estimaciones. El movimiento neto de activos del sector privado no bancario queda registrado en lapartida “Otros Activos ” y se estima básicamente en función de las fuentes y uso de divisas en el mercadoinformal.

Los asientos relacionados con la conversión de deuda externa, así como algunos derivados de larenegociación de la misma, se incluyeron en forma explícita en la balanza de pagos, generando diferenciascon los flujos registrados como movimientos en las publicaciones sobre deuda externa, que informaron lamayor parte de estas transacciones en cuadros complementarios.

4.3.2 Renegociación de Deuda Externa

Durante el período cubierto por esta publicación, hubo un proceso de revisión de los plazos yflexibilizaciones legales de las reestructuraciones anteriores y de los créditos en dinero nuevo otorgados enla década de los ochenta. Ello se tradujo en enmiendas a los convenios anteriores a través de un proceso denegociación que culminó con un convenio firmado a fines de 1990. Las enmiendas significaron en lofundamental alargar los plazos de amortización y prolongar por algunos años, la vigencia de la periodicidadanual en lugar de la semestral para el pago de los intereses de algunos créditos.

A diferencia de las reprogramaciones originales de amortizaciones de deuda con la banca acreedorainternacional y el Club de París, las enmiendas no fueron incluidas en forma explícita en la balanza depagos para el decenio 1989 - 1998. En este período, en la cuenta de capital de la balanza de pagos sólo seregistraron las reversiones del denominado “retiming” o cambio en la periodicidad en el pago de interesesque se había llevado a cabo en 1985 y 1988. En el período en que se generó el “alivio” por la postergaciónde pagos de intereses al pasar de un régimen trimestral a uno semestral, y posteriormente, anual, se registrarondébitos en cuenta corriente por los montos que habrían sido pagados bajo el régimen anterior. Ello generóuna contrapartida, la que se registró como una obligación en la cuenta de capital (crédito en “pasivos porreprogramación de intereses”). En el período cubierto por esta publicación, al volver a la periodicidadanterior, se produjeron pagos de intereses que en balanza de pagos no se registraron como tales, sino comodisminuciones (débitos) de esas obligaciones.

4.3.3 Conversión de Deuda Externa

Los principales mecanismos de conversión de deuda externa y su contabilización en balanza depagos fueron los siguientes:

a) Operaciones reguladas por el capítulo XIX del CNCI.

Se contabilizan con un crédito en la cuenta de “Inversión Extranjera” y un débito en “Rebajas deDeuda Externa”, que forma parte de los “Otros Pasivos de Mediano y Largo Plazo” dentro de la Cuenta“Otro Capital”. En ambos casos, se considera el valor de redenominación de la deuda externa, siguiendo elcriterio de registro según los valores de mercado.

b) Operaciones reguladas por el capítulo XVIII del CNCI.

A través de este mecanismo, residentes del país compran deuda chilena en el exterior con suspropios recursos, es decir, sin acceso al mercado oficial de divisas. La deuda es adquirida con un descuento,

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y posteriormente convertida a pesos a precios libremente convenidos con el deudor. La deuda puede serpagada al contado con un cierto descuento, o bien reemplazada por documentos expresados en monedanacional, reajustables, los que son transados en el mercado secundario.

Las operaciones realizadas según las normas recién descritas implican una disminución de unpasivo externo realizado sin acceso al mercado formal de divisas, el que es reemplazado por un pasivointerno denominado en pesos La extinción del pasivo externo se financia a través de la disminución dederechos o activos que tienen residentes sobre el exterior. Por ello, estas transacciones se registraron con undébito en la cuenta “Otro Capital de Mediano y Largo Plazo”, en la partida “Rebajas de Deuda Externa”,que se incluye dentro de los pasivos, y donde se refleja la “Amortización Extraordinaria” de la deudarescatada. La contrapartida es un crédito que representa la disminución de activos sobre el exterior porparte del adquirente del título o del proveedor de divisas del mercado paralelo. Este crédito se registratambién en la cuenta “Otro Capital” dentro de “Otros Activos y Pasivos”, en una partida denominada“Contrapartida Rebajas de Deuda Externa”. En este anuario ambos asientos se han registrado al valordescontado de la deuda, es decir, al valor de adquisición en el exterior, siguiendo el criterio general debalanza de pagos en cuanto a que las transacciones deben valorarse a precios de mercado.

c) Pagarés exportadores (fruta)

En marzo de 1989, como resultado del descubrimiento de unos granos de uva de exportaciónchilena inoculados con cianuro, se produjo el cierre de mercados internacionales para la exportación defruta de Chile. La paralización del proceso exportador por un tiempo llevó a las autoridades a tomar unaserie de medidas paliativas. Una de las principales medidas consistió en autorizar a los exportadores defruta embarcada en determinado período, para efectuar los retornos con pagarés de deuda externa. Ellopermitió que los exportadores se beneficiaran con el descuento a que se transaba la deuda chilena en el exterior.

El mecanismo de los pagarés significó que los exportadores destinaran recursos hasta por el valorfob de la exportación para comprar títulos de deuda externa por un valor nominal que no podía exceder esevalor (fob) multiplicado por 1,67, lo que suponía que el descuento promedio de la deuda externa chilena erade 40%. Esos pagarés eran convertidos a pesos a valores iguales o algo inferiores a 100% de su valor nominal.

Estas operaciones quedaron registradas también como débitos en la cuenta de capital (en “Rebajasde Deuda Externa”), reflejando la disminución en la deuda externa por el valor de los retornos efectuadoscon pagarés de deuda externa, vale decir, por el precio de mercado de la deuda rebajada. Las contrapartidasde estas transacciones fueron créditos en la partida “Retornos Pendientes de Exportación”, que constituyenactivos de corto plazo en la cuenta de capital, y que disminuyeron en este caso no debido a un incrementode reservas internacionales, como sucede habitualmente cuando se recibe y liquida el retorno de unaexportación, sino como resultado de una rebaja de deuda externa, reflejando que el retorno de la exportaciónse efectuó con estos pagarés.

d) Canje de cartera

Estas operaciones venían realizándose desde años anteriores, y son generalmente de montos menoresa las modalidades descritas. Mediante esta operación, un banco chileno entrega a otro del exterior activosexternos, generalmente créditos otorgados a deudores del exterior, y recibe a cambio deuda externa chilena.

El registro en balanza de pagos es un débito en la partida “Rebaja de Deuda”, que refleja ladisminución de la obligación con el exterior con una contrapartida de crédito en la partida correspondiente(generalmente activos sobre el exterior del sistema bancario), la que refleja la disminución del activo externopor el cual se canjea la deuda chilena. Se registra el monto nominal de la deuda, ya que el canje normalmentese realiza por ese valor.

17

e) Otras rebajas

Dentro de ellas se incluyó el pago directo por los deudores, que podría también denominarse“Acuerdos directos acreedor-deudor”, y que permitió aprovechar el descuento de los papeles chilenos, en elcaso de deuda del sector privado corporativo, no susceptible de ser comprada a través de los mecanismos delos capítulos XVIII y XIX, ni de ser pagada a través del mercado oficial, ya que estaba sujeta a las normasgenerales de renegociación. Es así como existieron casos en que los deudores, con recursos obtenidos delmercado no oficial, pagaron, con un cierto descuento, parte de su deuda externa, lo que en algunos casosfue precedido por un cambio de deudor.

El registro de estas transacciones en la balanza de pagos fue similar al de las operaciones delcapítulo XVIII, por cuanto eran de naturaleza parecida. Por tal motivo, ellas se registraron con un débito en“Otras Rebajas”, reflejando la amortización anticipada del crédito externo, con una contrapartida en “OtrosActivos y Pasivos” por la disminución de activos externos que financiaba esta transacción. En ambos casos,se hizo el registro al valor descontado de la deuda, es decir, a su valor de adquisición en el exterior, el quese asimiló al de las operaciones a través del capítulo XVIII.

A partir de 1992 y hasta 1995 se registraron también como “Otras Rebajas de Deuda Externa”,operaciones de recompra de deuda externa que se realizaron con divisas del mercado formal, y cuyascontrapartidas fueron disminuciones de reservas internacionales. Dichas rebajas quedaron reflejadas en labalanza de pagos al valor de mercado de la transacción, inferior al valor nominal.

Las cifras de “Rebajas de Deuda Externa” incluidas en la balanza de pagos difieren de otras cifrassobre lo mismo que fueron publicadas en el Boletín Mensual y en la publicación Deuda Externa de Chile,como “Reducciones” o “Rescates” de Deuda Externa. La publicación más completa sobre deuda externa,denominada Deuda Externa de Chile, sólo informó estas transacciones hasta 1995, por cuanto conposterioridad, ellas dejaron de ser significativas. Sin embargo, los números informados en esas publicacionesson distintos a los de balanza de pagos, básicamente por las diferencias de valoración y cobertura, que seseñalan a continuación:

- Valoración: en la balanza de pagos, la mayor parte de ellas se registró a su valor de compra en el exterioro de redenominación, en tanto en el resto de las publicaciones se tomó el valor nominal de la deuda rebajada.

- Cobertura: la contabilidad de balanza de pagos excluyó ciertas rebajas, como las condonacionestotales de deuda. Tratándose de condonaciones parciales, cuando se pagó sólo una parte (con acceso almercado oficial de divisas), ella se registró como amortización, al igual que en las estadísticas de deudaexterna. El resto de las condonaciones no se registraron, a diferencia de las publicaciones de deuda externa,donde se informó como “rescate” la diferencia entre el valor total de la deuda y la parte amortizada a travésdel mercado oficial.

- Clasificación: algunas operaciones de conversión, que se incluyeron como “rescate” en publicacionesde deuda externa, para efectos de balanza de pagos se muestran en forma separada. Tal es el caso de lacapitalización de créditos, en la cual el débito se presenta en forma separada y no como parte de lasdenominadas “rebajas”.

4.3.4 Prepagos de Deuda Externa

Estas operaciones se registraron en forma separada debido a su importancia cuantitativa y a sucarácter extraordinario, y se concentraron en el trienio 1995-1997, afectando especialmente a deuda delBanco Central y la Tesorería. El registro se hizo en forma separada por el monto de capital efectivamenteanticipado, de modo que la parte que se pagó de acuerdo al calendario quedó contabilizada dentro de lasamortizaciones ordinarias.

18

5. Presentación Alternativa de la Balanza de Pagos

Para efectos de análisis, se incluye una presentación resumida de la balanza de pagos alternativa a la tradicional, enla cual la cuenta de “Otro Capital”, en lugar de desglosarse por sector institucional, se abre por tipo de transacción, lo quepuede ser de utilidad para el análisis de la balanza de pagos. Esta presentación aparece en el cuadro 14 del conjunto decuadros correspondiente a cada uno de los años comprendidos entre 1989 y 1998.

6. Series Estadísticas de Balanza de Pagos

En la última sección se actualizan series con información de balanza de pagos y otras relacionadas que puedenresultar de interés. Se incluye una serie en que la cuenta “Otro Capital” está clasificada según el sector doméstico involucrado,y la presentación alternativa por tipo de flujos, similar a la presentación que se emplea para la difusión de estas cifras en lacoyuntura.

I. BALANZA DE PAGOS DE CHILE1989

21

1. BALANZA DE PAGOS, 1989(Millones de dólares)

Especificación CRÉDITO DÉBITO TOTAL

I. CUENTA CORRIENTE 10.240,4 10.930,3 -689,9

A. BIENES, SERVICIOS Y RENTA 9.855,8 10.771,9 -916,11. Balanza Comercial 8.078,4 6.595,2 1.483,2

- Exportaciones fob 8.078,4 0,0 8.078,4Cobre 4.021,4 0,0 4.021,4Resto 4.057,0 0,0 4.057,0

- Importaciones fob 0,0 6.595,2 -6.595,2Petróleo crudo 0,0 588,8 -588,8Resto 0,0 6.006,4 -6.006,4

2. Servicios No Financieros 1.535,9 2.011,9 -476,03. Servicios Financieros 241,5 2.164,8 -1.923,3

- Intereses netos 238,9 1.779,4 -1.540,5- Utilidades netas por inversión 2,6 385,4 -382,8

Directa 2,6 385,4 -382,8De cartera 0,0 0,0 0,0

B. TRANSFERENCIAS UNILATERALES 384,6 158,4 226,2

II. CUENTA DE CAPITAL 5.933,6 5.210,5 723,1

A. CAPITAL, SALVO RESERVAS 5.756,1 4.595,6 1.160,51. Inversión Extranjera 1.644,6 284,5 1.360,1

- Directa 1.554,7 277,6 1.277,1Del exterior 1.554,7 271,0 1.283,7Al exterior 0,0 6,6 -6,6

- De Cartera 89,9 6,9 83,0Del exterior 89,9 6,9 83,0Al exterior 0,0 0,0 0,0

2. Otro Capital 4.111,5 4.311,1 -199,6- Público no financiero 1.179,8 811,3 368,5- Banco Central de Chile 42,2 868,8 -826,6- Privado no bancario 2.309,2 1.511,7 797,5- Bancario 580,3 1.119,3 -539,0

B. RESERVAS 177,5 614,9 -437,4Variación total 172,0 570,5 -398,5Contrapartida monetización/des-

monetización del oro 3,3 0,0 3,3Contrapartida asignación DEG 0,0 0,0 0,0Contrapartida revalorizaciones 2,2 44,4 -42,2

III. ERRORES Y OMISIONES 66,3 99,5 -33,2

SALDO BALANZA DE PAGOS 437,4

22

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I. MINERÍA 1.160,7 1.067,4 1.299,3 1.291,7 4.819,1Cobre 956,7 864,0 1.109,5 1.091,2 4.021,4Hierro 19,8 35,2 37,2 31,1 123,3Salitre y yodo 38,6 34,0 26,1 32,0 130,7Plata metálica 23,9 22,7 21,1 22,6 90,3Óxido y ferromolibdeno 34,0 36,4 37,7 35,5 143,6Carbonato de litio 5,8 6,4 4,9 5,4 22,5Oro metálico y doré 41,2 31,7 33,5 38,2 144,6Mineral de oro 24,8 22,3 12,6 15,9 75,6Otros 15,9 14,7 16,7 19,8 67,1

II. AGROPECUARIO-SILVÍCOLA Y PESQUERO 359,8 265,3 91,9 89,8 806,8Sector frutícola 290,2 184,9 33,8 55,7 564,6

Fruta fresca 288,9 183,1 23,0 49,4 544,4 Uva (177,6) (85,5) (0,6) (34,3) (298,0)

Otros agropecuarios 44,1 56,1 38,8 14,1 153,1Sector silvícola 21,6 20,3 16,3 17,2 75,4

Rollizos de pino (8,3) (11,0) (7,0) (8,6) (34,9)Rollizos para pulpa (12,6) (9,1) (9,1) (8,4) (39,2)

Pesca extractiva 3,9 4,0 3,0 2,8 13,7

III. INDUSTRIA 543,1 695,5 580,6 633,3 2.452,5Alimentos 257,4 362,1 248,3 278,3 1.146,1Harina de pescado (106,7) (189,5) (91,8) (119,0) (507,0)Salmón (25,3) (6,1) (2,3) (4,6) (38,3)

Bebidas y tabaco 7,2 12,6 22,1 20,4 62,3Forestal y muebles de madera 62,4 67,7 69,6 91,8 291,5Basas de pino insigne (4,7) (4,0) (3,2) (6,0) (17,9)Madera aserrada de pino insigne (18,8) (18,4) (17,5) (17,4) (72,1)Chips de madera (13,7) (16,7) (20,8) (32,8) (84,0)Madera cepillada (10,7) (10,1) (11,5) (16,4) (48,7)Celulosa, papel y otros 96,8 115,6 95,2 114,9 422,5

Celulosa cruda (22,9) (24,8) (9,8) (25,3) (82,8)Celulosa blanqueada (49,8) (64,4) (59,7) (64,4) (238,3)

Productos químicos 57,5 73,8 66,0 51,4 248,7Metanol (17,6) (20,5) (8,9) (11,8) (58,8)

Industria básica del hierro y del acero 22,4 22,5 18,1 17,2 80,2Productos metálicos, eléctricos, de transporte, etc. 23,5 20,2 24,1 24,1 91,9

Otros 15,9 21,0 37,2 35,2 109,3

IV. TOTAL 2.063,6 2.028,2 1.971,8 2.014,8 8.078,4Total no cobre 1.106,9 1.164,2 862,3 923,6 4.057,0

3. EXPORTACIÓN DE BIENES POR TRIMESTRE, 1989(Millones de dólares)

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