BANQUE NATIONALE cl BULLETIN d'Information et de …

BANQUE NATIONALE cl DE BELGIQUE

SERVICE

des

Études Économiques

BULLETIN d'Information et de Documentation

IIIme année. Vol. II, N° 3 4 août 1928

Ce bulletin est publié à titre documentaire et objectif. Les articles traduisent l'opinion de leurs auteurs, sans engager celle de la Banque.

SOMMAIRE : Ce que le Congo a coûté à. la Belgique,• par M. Fernand Baudhuin. — Chronique de l'Étranger : Pays Baltes et Scandinaves. — La réparation des dommages de 'guerre en Allemagne. — Statistiques : Émissions des entreprises industiielles pendant le lei semestre 1928. — Rendement des sociétés anonymes' belges pendant le 1^, semestre 1928.

CE QUE LE CONGO A COUTE A LA BELGIQUE,

par Fernand BAUDHUIN,

professeur à l'Université de Louvain.

I. Le Congo constitue, de toute évidence, l'un des plus beaux actifs que possède actuellement la Belgique. Il n'est pas douteux que notre pays a fait une bonne affaire et qu'il a été bien • inspiré en ne ménageant pas ses sacrifices pour mettre sa colonie en valeur. •

Mais il est plus aisé de répéter les lieux communs sur les richesses naturelles du Congo et les résultats acquis par notre organisation que de fournir des don-nées précises. Et nous aurons l'occasion .de montrer que l'une des indications qui paraissent le mieux éta-blies, celle qui concerne le commerce extérieur, demande des corrections et une interprétation qui modifient sérieusement les conclusions que l'on en tire ordinairement.

Nous allons donc tenter de chiffrer ce que le Congo représente effectivement pour la Belgique. Bien enten-du, il ne peut être question que d'un essai, dont les résultats ne pourront prétendre à une exactitude rigou-reuse; il ne s'agit pas d'établir une comptabilité exacte à un centime ni même à un_ million près. Notre ambi-tion est de parvenir à des conclusions générales que n'affecteront pas les rectifications éventuelles au sujet desquelles nous réclamons une certaine licence.

1I. Une des premières questions que l'on doit se poser concerne le coût global de cette grandiose entre-prise ; qu'a-t-il fallu pour mettre le Congo au degré de maturité où il est parvenu I

Nous ne parlerons pas de ce que le Congo a coûté

en hommes. La vie humaine est inestimable ; en.outre, il faudrait pouvoir établir combien de ces ,colonisa-teurs, d'âge varié, ne seraient pas morts s'ils étaient restés au pays. Même si nous possédions les statistiques nécessaires, ce qui n'est pas le cas, ce calcul serait bien malaisé encore (1).

Quant à la population noire, quelles que soient les pertes qu'elle a subies par suite des campagnes mili-taires, des migrations forcées et des travaux qu'on' a

,.dû lui imposer, il n'est pas douteux qu'elle a largement 'profité de l'intervention des Belges..Comme un journal ; anglais le reconnaissait encore tout récemment, elle a .

échappé au fléau esclavagiste et elle vit dans des condi-• tions d'hygiène et de confort qu'elle n'aurait pas connues sans nous. Si les Belges n'étaient pas survenus, la population congolaise serait aujourd'hui bien moins nombreuse.

Mais il n'est pas question de tout cela. Nous ne voulons parler ici que du bilan matériel - de la coloni-sation belge et nous nous contenterons de noter que les -résultats obtenus au point de vue humanitaire, moral et religieux sont incontestablement excellents.

(1) L'une des entreprises les plus meurtrières fut le Chemin de fer 'de Matadi à Léopoldville ; en deux ans, par exemple, on perdit 900 noirs et 41 blancs (dans la vallée du M'Pozo).

— 81 —

Etablissons d6nc tout d'abord le coût de la coloni-

sation jusqu'à la guerre mondiale.

Le Congo a exigé des capitaux en premier lieu pour

sa conquête et pour les premières explorations. De .

ces dépenses, d'ailleurs très difficiles à chiffrer, nous

ne retiendrons que celles qui sont venues constituer

l'embryon de la dette publique. On peut admettre que

les profits de l'exploitation ont remboursé les autres

frais de l'époque héroïque ; en tous cas, ils ne peuvent

influencer sérieusement le total auquel nous arriverons.

La colonie s'est ensuite organisée ; l'événement capi-

tal qui marque le début de. la mise à fruit véritable

est l'inauguration du Chemin de fer du Congo, en

1898, après huit années 'd'efforts. A cette époque se

produisit un « rush » vers le Congo ; de nombreuses

sociétés coloniales se fondèrent au cours de la période

d'effervescence financière que connut la Belgique jus-

qu'au début de 1960. Une crise grave survint ensuite.

En 1906 furent fondées les sociétés congolaises qui

devaient connaître une brillante fortune, notamment

l'Union Minière du Haut-Katanga. Peu après fut entre-

prise la construction de nouvelles lignes de 'chemin

de fer ; la période de grande activité industrielle allait

commencer.

Quels capitaux avions-nous engagé, de ces divers

chefs, jusqu'au début de la guerre î

Nous avons recherché en premier lieu les dépenses

du pouvoir central. Elles ont servi tout d'abord à

couvrir les frais d'administration lorsque les recettes

de l'État étaient insuffisantes. C'est là une dépense

de premier établissement que nous ne pouvons assi-

miler au déficit budgétaire des nations adultes ; nous

devons la comparer aux frais généraux et aux charges

financières d'un chemin de fer en construction.

Les dépenses du pouvoir central ont servi en second

lieu à l'équipement économique du pays. La construc-

tion des routes, l'aménagement des ports, l'établisse-

ment des postes font partie des frais indispensables à

la mise en valeur d'une colonie.

Nous mettrons à part les capitaux que le pouvoir

central a investis dans les chemins de fer, pour éviter

les doubles emplois ; les voies ferrées ont été construites

par des sociétés privées, avec la participation du

pouvoir central.

Pour déterminer le montant des dépenses publiques,

nous avons recherché le produit effectif des différents

emprunts coloniaux d'avant-guerre, et nous en dédui-

sons la partie qui fut remise aux sociétés pour la

construction des chemins de fer. Nous y ajoutons les

avances consenties par la Belgique, ainsi que le mon-

tant des budgets métropolitains des colonies supportés

par la Belgique, de 1909 à la guerre.

Dépenses nettes du pouvoir central jusqu'à, la guerre.

Produit effectif des emprunts

congolais

fr 247 000.000

A déduire : avances pour la

construction des chemins de

fer • . • • ..... 68.000.000

Reste. . . 179.000.000

Avance de la Belgique votée en 1890. 25.000.000

Avance de la Belgique votée en 1895. 7.000.000

Fonds spécial créé pour l'exécution des

grands travaux : versements de la Bel-

gique jusqu'en 1913 18 000.000

Budgets métropolitains de 1909 à 1914 . . 8.000.000

Total . . .fr. 235.000.000

Les frais de premier établissement et les frais géné-

raux qu'il faut leur assimiler avaient donc absorbé

235 millions. Examinons maintenant ce que les chemins

de fer avaient exigé. Les lignes suivantes existaient

avant la guerre : Chemin de fer du Congo (ligne de

Matadi à Léopoldville), 400 kilomètres; Chemins de

fer du Congo Supérieur aux Grands Lacs Africains,

480 kilomètres en exploitation et 271 en construction ;

Chemin de fer du Katanga, 428 kilomètres tri exploi-

tation, 300 en construction. A cela s'ajoutaient les

Chemins de fer Vicinaux du Mayumbe, 129 kilomètres.

Nous avons relevé un total de 231 millions de francs

investis dans les chemins de fer, dont 50 millions

avaient été fournis par l'émission d'obligations (1).

Signalons encore que la Compagnie Belge Maritime

du Congo avait un capital de 10 millions et 4 millions

d' obligations.

III. Nous devons maintenant évaluer le montant des

capitaux investis dans la colonie par des entreprises

privées. Le relevé de la fortune mobilière de la Belgique

que nous avons établi pour l'avant-guerre (2) nous y

aidera. Nous y trouvons le capital des sociétés ano-

nymes belges et des sociétés par actions soumises à la

loi coloniale.

On ne peut toutefois se baser simplement sur le

capital consigné dans cette étude, soit 346 millions à

la fin de 1913 .. Notre inventaire portait en effet non seulement sur les sociétés congolaises, mais sur toutes

(1) Un relevé paru dans La politique des Ulteniins de fer en, Afrique tropicale, publié par l'Office Colo-

nial (1914), arrive, par une autre méthode, à 227 mil-lions (p. 37).

(2) Le capital de la Belgique. Fonteyn, Louvain, 1924.

— 82 —

les sociétés coloniales ; c'est ainsi qu'il inclut notam-ment les plantations belges aux Indes Néerlandaises. De plus, ses totaux comprennent les sociétés de che-mins de fer déjà, recensées plus haut.

D'après nos relevés détaillés, le montant des capi-taux investis au» Congo par les sociétés privées, à l'exclusion de celles qui exploitaient ou construisaient des chemins de fer, ne dépassait pas 153 millions. 11 faut y ajouter 24 millions d'obligations, mais en sous-traire •10 millions avancés par l'Union Minière au Chemin de fer du Katanga et déjà comptés plus haut.

11 faut y ajouter: 1° les capitaux investis par des particuliers ; ils ne pouvaient être considérables, les entreprises importantes étant toutes sous la forme de sociétés par actions ; le fonds de roulement que les sociétés se procuraient au moyen d'avances bancaires et qu'elles transformaient en stocks de marchandises. Ici encore il ne pouvait y avoir grand'chose, les bilans se rapportant à la fin de 1913 nous le montrent; 3° le montant des investissements effectués entre la fin de 1913 et le début de la guerre.

Nous admettrons pour ces trois postes l'évaluation forfaitaire de 75 millions.

Mais il ne suffit pas de comptabiliser tous les inves-tissements existants à la veille de la guerre; toute entreprise comporte des risques, et pour nous rendre compte de ce que le Congo a effectivement coûté, il faut y comprendre l'argent qui y a été perdu. 11 a fallu chercher la voie à suivre ; certaines entreprises ont eu le tort de venir vingt-cinq ans trop tôt.

Nous avons relevé dans l'ouvrage cité 59.400.000 fr. perdus par les sociétés coloniales. Cependant, il ne faut imputer au Congo que la moitié environ de ces pertes; les insuccès furent relativement plus considé-rables dans les autres colonies. Portons donc ici 30 mil-lions, ce qui n'est guère pour une entreprise semblable.

Tenons compte, enfin, des intérêts intercalaires, c'est-à-dire des intérêts qui couraient pendant la mise en train. L'Union Minière, par exemple, fondée en 1906, a donné son premier dividende pour l'exercice 1918. 'Nous ajouterons à ce titre 50 millions, ce qui repré-sente très approximativement la somme qui eût été nécessaire pour porter à 5 p. c. la rémunération du capital. En 1913, les seuls dividendes appréciables étaient fournis par les chemins de fer et la Compagnie Belge Maritime du Congo.

Voici, dès lors, comment l'ont peu fixer le coût du Congo à la veille de la guerre:

Investissements congolais jusqu'à la guerre. Dépenses du pouvoir central . . . . .fr. 235.000.000 Chemins de fer 231 000.000 Compagnie Belge Maritime du Congo • . 14.000.000 Sociétés commerciales et industrielles • • 167.000.000 Pertes subies dans la colonie 30 000.000 Investissements particuliers, fonds de rou-

lement, investissements de 1914, etc. . 75.000.000 intérêts intercalaires 50 000.000

Total. .fr. 802.000.000

Le Congo nous avait donc coûté 800 millions en

nombre rond; ce total contient, notons-le, aussi bien les obligations que les actions. Nous n'avons d'ailleurs

relevé que 78 millions d'obligations émises par des

sociétés.

IV. Le Congo entra en sommeil en 1914; il.n'eut plus

de budget extraordinaire, pour ses travaux publics,

jusqu'en 1919, et les sociétés coloniales furent dans

l'impossibilité de se développer.

Grâce à la demande de cuivre, l'Union Minière

connut cependant une grande prospérité, pendant que

le Chemin de fer du Congo devait interrompre la dis-

tribution de ses dividendes jusqu'alors plantureux.

Cependant, le Chemin de fer du Katanga put conti-

nuer ses travaux, pour des raisons stratégiques. A la

fin de 1918, il avait immobilisé 105 millions, contre

quelque 70 millions au début de la guerre pour autant

que l'on puisse s'en rendre compte. Mais nous ne por-

terons, de ce chef, que 25 millions. de francs-or, car

nous devons considérer notre monnaie comme dépré-

ciée dès avant la fin de la guerre.

Les capitaux investis par les pouvoirs publics se

limitent aux déficits des budgets ordinaires ; ces déficits

ont atteint 100 millions, que nous ramènerons à

80 millions de francs-or.

Le total des investissements de la période de guerre

s'élève donc à 105 millions, plus les intérêts interca-

laires pour la partie non rémunérée du capital, c'est-

à-dire pour l'entièreté des investissements à l'excep-

tion des rentes, des obligations, des capitaux garantis

par les pouvoirs publics et des actions de l'Union

Minière. Comptons 100 millions pour les quatre années

de guerre.

V. Nous voici parvenus à la période d'après-guerre.

Pendant les premières années, le budget ordinaire

demeura déficitaire; la détermination du déficit total

est très difficile, par suite des écarts entre les évalua-

tions et les recettes et dépenses réelles. Nous adopte-

rons le chiffre de 200 millions de francs stabilisés.

Les budgets extraordinaires de 1919 à 1926 repré-

sentent 1.270 millions, dont plus de 800 millions concer-

nent les deux derniers exercices. La dépense principale

est due à la construction du Chemin de fer du Bas-

Congo au Katanga.

Quelle est la valeur, en francs stabilisés, des travaux

effectués depuis la guerre ? On ne peut donner à cet

égard encore qu'une évaluation toute sommaire. Le

B. C. K., par exemple, a coûté 700 millions ; mais il

a été commencé en 1923 avec des francs à 27 centimes,

continué en 1924 et en 1925 avec des francs à 25 cen-

times, et achevé en 1928 avec des francs à 15 centimes.

Quant à la Régie de Kilo-Moto, il est encore plus diffi-

cile de lui attribuer une valeur en francs-papier.

560.800.000

Valeur-or du franc .

Emissions en francs-or ANNÉES

0,65 •8.800.000

0,38 31.200.000

0,38 8.700.000

0,40 90.000.000

0,27 16.500.000

0,24 40.800.000

0,25 91.800.000

0,16 76.000.000

0,14 % 187.000.000

1919 1920 1921 1922 1923 1924 1925 1926 1927

Total

En tout cas, le. B. C. K. pourrait difficilement être construit, croyons-nous, à moins de 1,200 millions (1); en comprenant les déficits du budget ordinaire, on peut sans témérité évaluer à 2 1/2 milliards de francs stabi-lisés la valeur totale des investissements du pouvoir central depuis l'armistice.

VI. La statistique des émissions des sociétés privées de 1919 à 1926 a été établie par la Banque d'Outremer ;

la Banque Nationale - de Belgique l'a continuée ensuite.

Nous extrayons de ces relevés les chiffres suivants, qui

sont quelque peu inférieurs à la réalité du fait qu'ils

ne tiennent pas Compte des primes d'émisSion.

Ces chiffres ne comprennent pas le produit de l'émis-

sion de Kilo-Moto, qui a été affecté à la construction

du B. C. K. et est - donc comptabilisé. ailleurs.

Emissions d'entreprises coloniales.

Sociétés nouvelles Augmentations

de capital Obligations -

•

Total

1919 1920

15.000.000 25.000.000

14.000.000 52.000.000 5.000.000

29.000.000 . 82.000.000

1921 1922

6.000.000 52.000.000

17.000.000 103.000.000 70.000.000

23.000.000 . 225.000.000

1-923 4.000.000 57.000.000 . 61.000.000 1924 20.000.000 150.000.000 170.000.000 1925 205.000.000 162.000.000 367.000.000 1926 66.000.000 - 407.000.000 473.000.000 1927 955.000.000 287.000.000 51.000.000 1.293.000.000

Total] 2:723.000:000

• Le total des capitaux investis depuis 1919 par des

sociétés par actions s'est donc élevé à 2 . 3/4 milliards. Il y a dans Ce total des doubles emplois, mais aussi des omissions qui les compensent sans doute; nous avons dit plus haut que les primes d'émission n'étaient pas comprises dans les relevés. Mais il èst évident que des corrections doivent être apportées - : il faut avant tout déterminer la valeur-or de ces émissions. C'est ce que donne le tableau que •voici:

Valeur-or des émissions coloniales.

Ces 560 millions de francs-or correspondent à 3.900 millions de francs-papier, qui ajoutés aux 2 1/2 milliards dépensés par les pouvoirs publics,

(1) Les prévisions établies avant la guerre compor-taient une dépense de 130.000 francs-or par kilomètre, ce qui représente près de 150 millions pour la ligne. Notre évaluation est basée sur le coefficient 8, qui constitue un minimum étant donné la dépréciation de l'or.

portent à 6.400.000.000 francs-papier. soit 920 millions do francs-or, la valeur -des investissements postérieurs à l'armistice. La, colonie étant entrée dans sa phase pro-ductive, nous ne devons plus parler des intérêts inter-calaires; il nous faut cependant ajouter la valeur des entreprises nouvelles qui ne sont pas sous forme de sociétés par actions et les fonds de roulement. Nous compterons en tout, pour couvrir les imprévus et arriver à un nombre yond, 75 millions. Nous•pouvons dès. lors dreiser le tableau suivant :

Ce que .le Congo a coûté à la Belgique (En francs-or).

Avant-guerre fr 800.000.000 Période de guerre 205.000.000 Depuis l'armistice 995.000.000

Total général. . .fr. 2.000.000.000 • Le Congo paraît donc avoir coûté deux milliards de francs-or à la Belgique, soit 14 milliards de francs-papier ; ces capitaux ont du reste été partiellement fournis par des souscripteurs étrangers. Si nous grou-pons les dépenses d'après leur destination, •nous obte-nons le tableau que voici :

Répartition des capitaux investis au Congo. Colonisation et travaux publics géné-

raux fr. . -or. 415.000.000 Chemins de fer 515.000.000 Sociétés commerciales et industrielles

par actions 740.000.000 Pertes subies 30.000.000 Intérêts intercalaires 150.000.000 Particuliers, fonds de roulement, divers 150.000.000

Total. . .fr.-or. •2.000.000.000

84

On pourrait encore tenir compte de la dépréciation de l'or, qui confère une valeur plus grande aux inves-tissements d'avant-guerre.

Voilà, donc ce que le Congo .a coûté. Que vaut-il maintenant, et de quelle utilité est-il exactement pour la Belgique ? Ces questions sont très difficiles à résoudre et nous ne les aborderons pas aujourd'hui.

Bornons-nous à dire, sans commentaire, que tés actions des sociétés coloniales cotées à Bruxelles étaient capitaliséés 19 milliards au début de janvier 1928. Depuis lors, d'après l'index de la Banque Natio-

nale, ces valeurs ont subi une hausse de 14 p. c. à la date du 2 juillet; au début de juin, la hausse était même de 27 p. c.

D'autre part, toutes les valeurs coloniales ne sont

pas cotées. D'après M. F. Janssen, directeur de l'Office Colonial, sur 200 entreprises ayant au Congo un siège d'exploitation, il n'y en a que 63 dont les actions soient cotées (1). Ce sont évidemment les plus importantes, mais on ne peut cependant négliger , les autres.

(1) Revue Econamigv,e Internationale, février 1928.

- 85 —

CHRONIQUE DE L'ÉTRANGER

Pays scandinaves et baltes.

1. La Norvège.

La Norvège a, plus que tout autre pays du nord de l'Europe, attiré l'attention de l'étranger dans ces der-niers temps, par la forte revalorisation de sa couronne et son récent retour à la convertibilité, à l'ancien pair monétaire, qui fut la consécration de ce mouvement. Nous nous proposons d'examiner ici les dernières phases de ce mouvement ,de revalorisation qui porte la couronne de 50 à 55 p. c. de sa parité, en 1924, à 82 p. c. au cours de l'été 1926 et ensuite rapidement aux environs du pair. En vue de donner au lecteur le

moyen d'apprécier justement les répercussions de la déflation et notamment les adaptations qui se sont faites, nous comparerons les divers phénomènes à la fin des périodes de quelques mois pendant lesquelles la couronne est restée relativement stable, soit les étés de 1924 et de 1926 et l'hiver 1927-1928, tout en examinant plus en détail l'évolution au cours de 1927 et des premiers mois de 1928.

Voici d'abord les cours moyens du change de la livre et du dollar à °s'ô :

£ (pair : 18.16)

$ . (pair : 3.73)

.Juillet 1924 32,42 7,44' Juin 1926 22,20 4,56 Janvier 1927 19,02 3,92 Juillet 1927 18,80 3,87 Janvier 1928 18,32 3,76 Mai 1928 , 18,22 3,73 %

La rapidité avec laquelle la couronne se revalorisa déconcerta ceux-là •mêmes qui avaient préconisé la revalorisation, à savoir : les paysans et les ouvriers. La circulation fiduciaire, les prix, les salaires et tous les éléments de la vie économique s'étaient, en effet. adaptés, de 1920 à 1924, au taux des changes, 'qui oscillait généralement entre 50 et 60 p. c. de la parité métallique. De nombreux éléments se prévalurent de cette situation de fait pour réclamer une sta-bilisation à un taux nouvearu, tout au moins après une certaine valorisation; le taux de 24

couronnes la livre avait été sérieusement pré-conisé et ses partisans faillirent l'emporter au début de 1926. A la suite de leur échec, le Gou-vernement et la Banque de Norvège, se rendant compte des difficultés qui assailliraient l'industrie, le commerce et les banques en cas de revalorisation brusquée, cherchèrent à faire une revalorisation par paliers. Mais dès ce moment, la spéculation à la hausse devait procurer un gain trop certain et il arriva ce qui était arrivé en Angleterre plus de cent ans plus tôt, lorsque ce pays voulut faire revenir la livre au

pair de la même manière : les capitaux de spéculation rentrèrent en telle abondance qu'ils forcèrent les cours et provoquèrent une hausse rapide.

Voici quelques indications à ce sujet :

Norges Bank

dont bang. étrang.

31 août 1924 133 16 31 août 1926 184• 8 31 décembre 1926 304 32 31 décembre 1927 94 5 15 mai 1928 100 2

D'accord avec les banques privées, la Norges Bank prit des mesures pour enrayer cet afflux et pour ie neutraliser, en empêchant qu'il entre dans la circu-lation ; il fut en conséquence décidé de refuser tout intérêt sur les dépôts dépassant une somme assez modeste ; cette mesure devait freiner le désir des spéculateurs, mais était encore plus destinée à per-mettre aux banques de ne pas investir .ce capital dans les affaires, d'arrêter, par conséquent, l'inflation potentielle et de maintenir la liquidité nécessaire pour faire face à des demandes de remboursement massives. Ce fut une sage mesure, car en 1927, la couronne étant presque arrivée au pair, de nombreux capitaux reprirent le chemin de l'étranger ; d'autre part, la circulation fiduciaire avait pu être maintenue à son niveau antérieur.

C'est le l er mai dernier que la Norvège revint à l'étalon-or, en vertu d'un décret royal du 16 avril 1928. Celui-ci rétablit le gold standard intégral, le gold bul-lion standard, que le gouvernement aurait, parait-il. préféré, ne pouvant être introduit que par une loi. En même temps qu'il obligeait la banque à rembourser de nouveau ses billets en or, le décret levait l'embargo sur les exportations •d'or vers les pays dont les ban-ques d'émission remboursent leurs billets en or et qui permettent l'exportation libre de l'or vers la Norvège. Ainsi qu'il était prévu, les demandes •d'or furent insignifiantes : elles ne furent que de 170,000 couronnes pendant le mois de mai.

Les prix firent preuve d'une grande résistance et ne cédèrent qu'avec un retard considérable à la hausse des changes: huit mois pour les prix de gros, un an pour les prix de détail lors de la hausse de 1924. (Cfr. à ce sujet la réadaptation beaucoup plus rapide au Danemark.) Aujourd'hui encore, l'évolution ne semble pas terminée, que l'on considère le niveau• absolu ou le chemin parcouru depuis 1924.

Total des dépôts

— 86 —

Prix de gros

Indice officiel

271 249 193 167 162

baisse de

40 %

Coût de la vie Cours de la couronne

à New-York (% de la parité)

253 193 255 baisse 143 baisse 219 de 122 de 203 24 % 103 49 % 193 100 •

Août 1924 Août 1925 Août 1926 Août 1927 Mai 1928

Le processus de déflation n'alla pas sans crise sérieuse dans le pays: le chômage prit une grande extension vers la fin de 1925 et jusqu'à présent aucune amélioration sérieuse de la situation •n'est inter-venue: le nombre des sans travail inscrits dans les bureaux de placement oscille depuis trois ans entre 10.000 et 30.000, selon les saisons; il était, en avril, de 24.719. Les entreprises furent également affectées et nombreuses sont celles qui, à la suite de moins-values sur leurs immobilisations faites • depuis la guerre, durent réduire leur capital. Dans ces derniers temps, on note cependant une meilleure tendance.

L'une • des principales difficultés auxquelles est sujette la Norvège, est la faiblesse de son épargne, due, en ordre principal, aux difficultés éprouvées par la masse de la population. Dans son discours à l'assem-blée générale du 20 février 1928, M. Rygg, gouverneur de la Norges Bank, attira spécialement l'attention sur la nécessité d'encourager l'épargne. Il déclara que ces dernières années l'épargne avait été réduite partie à raison de dépenses excessives, partie à raison de taxes exagérées ; il ajouta que l'épargne était réduite à un niveau tellement bas que tout devait être fait pour l'accroître: le progrès industriel du pays en dépend.

Ces considérations sont corroborées par les statis-tiques des émissions •de capitaux, en forte diminution d'aimée en année (en millions de couronnes)

1922 327 1923 122 1924 137 1925 • 151 1926 • 98 1927 58

La crise a également affecté •sérieusement les nom-breuses .banques qui couvraient le pays. Les pertes étaient telles que, pour éviter une crise de confiance générale, le gouvernement dut prendre des mesures spéciales en vue de soutenir les banques défaillantes; plutôt que de tomber en faillite, les banques gênées peuvent demander à être mises - sous « administration publique ». Dans ce cas, l'activité sociale est continuée sous la direction d'administrateurs spéciaux nommés par le gouvernement d'accord avec la Norges Bank; un privilège est donné aux créanciers postérieurs à la mise sous « administration publique »; de larges pou-voirs sont accordés aux administrateurs, soit en vue de liquidation, soit en vue de reconstitution ou de fusion. Un certain nombre de banques ont profité de ce régime.

A la faveur de ces difficultés il s'est opéré un sérieux

mouvement de concentration et des diminutions de capital considérables ont dû être acceptées par les actionnaires, tant dans les banques non soumises à « administration publique » que dans les autres. Les chiffres suivants en témoignent (en millions de cou-ronnes):

Capital- et

réserves

Dépôts

Prêts

Décembre 1924 2.425 2.332 Décembre 1925 355 1.932 2.097 Décembre 1926 327 1.939 1.746 Décembre 1927 276 1.716. 1.466. Avril 1928 266 1.634 1.442

Signalons, pour terminer, qu'au cours de l'année 1927, des mines de plomb et de zinc, les Mofjeldets Gruber, ont été cédées à, la u Bergverkselskapet Norde Norges A/S, société qui représente des intérêts fran-çais et belges et dont le siège social est établi à Paris. Les •forages préliminaires ont donné de bons résultats.

2. Le Danemark.

Le Danemark a précédé la Norvège de quelque temps dans la voie d'une réforme monétaire accomplie selon des voies semblables. Rappelons que de 1919 à 1926, la hausse des deux devises a été parallèle, la couronne danoise se maintenant à une marge toujours égale au-dessus de la couronne norvégienne; dès le mois de mars 1926, elle approche à tel point le pair qu'on peut dire qu'à ce moment s'ouvre l'ère d'adap-tation de l'économie nationale à une monnaie de nouveau stable. Mettons en parallèle l'évolution des deux couronnes (cours moyen annuel à New-York en pour cent de la parité):

Couronne danoise

Couronne norvégienne

1924 1 925 1926 1927

160 127 102 100

192 150 120

•103

Malgré que le gouvernement et la Banque eussent pris en décembre 1924 et janvier 1925 des mesures pour

— .87 —

*réaliser une revalorisation progressive, la hausse fut violente, comme en Norvège, et après un palier pen-dant l'hiver 1925-1926; poussa la couronne tout près du pair au commencement de 1926.

C'eSt 'dans ces conditiOns qU'une loi du 22 décembre 1926 rétablit la . convertibilité des billets danois en or à partir du ler janvier 1927, la conversion n'étant toutefois faite que pour des montants de 28.000 cou-ronnes au moins. L'autorisation d'exporter de' l'or était réservée aux envois vers les pays où les banques d'émission sont obligées d'acheter et de vendre de l'or et peuvent librement l'exporter vers le Danemark.

Bien que la revalorisation ait apporté des troubles dans l'économie nationale et que ses effets se fassent encore sentir, les prix se sont adaptés aux changes ' sensiblement plus vite qu'en Norvège:

Prix de gros (Indice off.).

Janvier 1925 243 221 Janvier 1926 172 194 Janvier 1927 157 181 Janvier 1928 153 176 Mai 1928 • 152 176

Leur niveau n'en reste pas moins assez haut, comme dans tous les pays scandinaves.

La hausse des changes est accompagnée d'une dimi-nution graduelle de la circulation fiduciaire, qui n'a pas encore pris fin. En• même temps, la Banque du Danemark a vu avec satisfaction une diminution de son encaisse-or accumulée pendant la guerre, tandis qu'elle augmentait son portefeuille de devises (en millions de couronnes):

Billets Or I Devises

31 •décembre 1913 31 décembre 1924 31 décembre 1926 31 Mai 1928

La question la plus difficile qu'ait eu à résoudre récemment le gouvernement danois est celle de la « Landmansbank ». On se rappelle que cette banque, l'une des plus importantes du pays, n'avait pas pu faire face à ses engagements au lendemain de la crise de 1920 et que, pour éviter des troubles plus graves dans la vie économique du , pays, le gouvernement et la Banque de Danemark lui avaient accordé un sou-tien puissant 'sous forme de crédits; le gouvernement dut même, en 1923, lorsque l'importance du déficit fut constatée, accorder sa garantie à tous les engage-ments de la Banque; il estime aujourd'hui la perte essuyée à 170 millions de couronnes.

Il ne pouvait être question de continuer la gestion de la Landmansbank indéfiniment dans ces conditions.

Après de longues discussions, le Biksdag, mû par le désir de ne pas dissoudre l'un des trois grands éta-blissements financiers du pays, décida de réorganiser la Landmansbank. Toutes les créanceS douteuses sont transférées à un département spécial de liquidation, celui-ci devient indépendant de la Banque et ses profits et pertes sont pour compte du Trésor public; l'Etat verse 136 millions pour couvrir le déficit, met

un fonds de réserve de' 34 millions • à la disposition de la société' et souscrit un capital de 50 millions; les actions seront plus tard vendues de la main à la main ou par émission publique. La garantie de l'état est maintenue pour les dépôts jusqu'au ler avril 1932.

En vue de faire face à cette importante réforme, l'état a émis un emprunt de 50 millions de dollars à New-York. C'est le premier emprunt d'un état européen émis au taux nominal de 4 1/2 p. c.; cepen-dant, comme il ne fut pris par les émetteurs qu'au cours de 93, la charge effective est de 5,08 p. c. Au lieu d'une réduction des impôts, annoncée dans le programme du gouvernement, cet emprunt exigera une augmentation de ressources fiscales, que le ministre se propose d'obtenir par une extension de la taxe de luxe.

L'activité économique du pays souffre encore tou-jours de la réadaptation indispensable des prix. Le Danemark est un pays essentielleinent agricole, à tel point que toute la situation est dominée par l'état de l'a•riculture; à titre d'indication, disons que les émissions de capitaux pour compte de sociétés ont atteint: en 1925, 8.620,000 couronnes; en 1926, 275.000

et en 1927, 270.000 couronnes seulement. L'agriculture a souffert en 1927 des bas prix obtenus à l'étranger pour ses primeurs et produits de ferme; elle trouva cependant une compensation dans l'abondance de la récolte et l'augmentation de ses exportations, en quantités.

3. La Suède.

L'évolution économique de la Suède a été plus satisfaisante que celle de ses deux voisines pendant l'année 1927; en fait, on peut dire que l'année lui a été très favorable et que malgré le haut coût de sa production, elle parvient à développer ses principales industries ; sauf dans l'industrie métallurgique, !es entreprises parviennent généralement à rémunérer le capital investi, ce qui est actuellement la grande exception au Danemark et en Norvège. Le tableau suivant, indiquant les résultats obtenus en 1926 et 1927, permettra de suivre l'effort accompli .

Exportations de I

Bois divers (1.000 m. cub.) Pulpe de bois (1.000 T.)

Papier et carton (1.000 T.) Minerais de fer (1.000 T.) Fers divers (1.000 T.) .•

Toutes marchandises (mil-. lions de couronnes)

Coût de la vie (Indice off.)

– 1.52 478 386 346

73 210 209 181

35 49 27

103

1926 1927

4.140 5.060 1.120 1.213

370 369 6.938 4.0.091

411 480

1.264 1.457

— 88 --

Grâce à ces progrès la balance commerciale a été exceptionnellement active en 1927. Elle se présente avec un excédent de 27 millions de couronnes, contre un déficit de 80 millions en 1926. On ne peut cependant pas dire que le problème industriel soit résolu. L'indus-trie métallurgique doit exiger des prix bien supérieurs à ceux des concurrents, même rendus dans les ports suédois, et elle est loin de rémunérer le capital investi ; tandis que les prix de l'étranger, rendus aux ports suédois sont de 135 couronnes la tonne, les prix inté-rieurs sont de 165 couronnes, alors qu'il faudrait 172 couronnes rien que pour payer les intérêts sur obliga-tions et faire les amortissements. Aussi l'industrie qui vient d'obtenir un léger droit protecteur de 10 francs à la tonne, voit-elle son activité limitée aux petites com-mandes pour livraisons immédiates et aux qualités spéciales d'aciers fins.

Il existe d'ailleurs encore un gros problème du chômage ; en avril dernier 32.200 ouvriers étaient chô-meurs involontaires, soit 13.70 p. c. des membres des unions professionnelles. L'année 1927 a été fort calme au point de vue des conflits industriels, mais en jan-vier 1928 de grandes grèves et lock-out ont éclaté d'abord dans l'industrie du bois et du papier, ensuite dans toutes les divisions de la Grangesberg Company, la plus grosse entreprise minière du pays, qui possède également des scieries et des fabriques de papier. Le conflit atteignit 57.000 ouvriers, employés précisément

dans les principales industries d'exportation. Malgré les efforts de conciliation, les métallurgistes ne se remirent au travail qu'à Pâques • et les ouvriers des scieries et fabriques de papier sont encore en grève. Les exportations ont subi un sérieux contre-coup du fait de cette grève et s'en ressentiront encore pendant les forts mois de vente, c'est-à-dire en été, malgré la situation réellement saine de l'activité économique du pays.

Le marché de l'argent a subi une évolution favora-ble, sans aucun doute en rapport avec l'amélioration de la situation' économique en 1927. Aussi l'argent afflue-t-il à Stockholm et les changes de la livre et du dollar tombèrent-ils à un niveau inconnu, tant avant la guerre que depuis la réintroduction de l'étalon-or. Au commencement de 1928 la Riksbank abaissa, en conséquence, son taux d'escompte à 3 1/2 p. c. L'effet recherché se fit immédiatement sentir, la livre et le •dollar revinrent aux environs du pair, tandis que les exportations de capitaux désirées se produisirent: les devises de la Riksbank tombèrent de 263 millions. fin décembre 1927, à 185 millions fin mars 1928 et celles des banques privées de 176 à 158 millions. Le 30 avril 1928, la banque porta de nouveau son taux d'escompte à 4 p. c., la sortie des capitaux, à la suite des grèves. ayant resserré le marché de l'argent.

Les prix sont dans leur ensemble très stables :

PRIX DE GROS

Coût

de le vie

Denrées

alimentaires Biens de

production

Biens de

consommat. Ensemble

Décembre 1926 138 157 147 171 157 Décembre 1927 134 155 144 171 154 Avril 1928 139 154 146 171 154 Mai 1928 141 156 148 171 155

La différence de niveau entre les divers indices est intéressante car elle marque la difficulté d'adaptation au niveau des prix des autres pays à l'étalon-or ; le décalage entre les biens de production et de consom-mation, celui entre le coût de la vie et le coût des seules denrées alimentaires sont significatifs ; ils sont à rapprocher des indices des marchandises exportées et importées, qui se tenaient à 147 et 130 respectivement en avril dernier. La hausse survenue depuis décembre dernier affecte presque exclusive-ment les biens de production et, parmi ceux-ci, les

produits de provenance étrangère. Les conflits ouvriers ont cependant aussi donné une certaine résistance aux prix intérieurs.

La situation de la Banque de Suède est toujours excellente ; elle subit peu de modifications et, malgré le renouveau d'activité industrielle de 1927, les billets et l'escompte n'ont point augmenté. Bien que le retour au pair soit un fait accompli depuis quatre ans, le niveau élevé des prix réclame une grande prudence dans la politique de crédit.

11 décembre 1924

31 décembre 1926

31 décembre 1927

31 mai 1928

Or 237 224 230 231 Encaisse Devises 137 208 263 (*) Portefeuille effets 454 238 217 294 Avances sur titres 48 94 128 101. Billets 537 525 526 494

* 185 le 31 mars.

Les émissions de capitaux ont de nouveau été actives en 1927 après deux années assez mauvaises. L'impor-tance du marché de Stockholm dans le Nord de l'Europe est considérable; elle s'est accrue dans ces derniers temps par la participation suédoise à divers emprunts étrangers, notamment l'emprunt belge de stabilisation et, plus récemment, un emprunt danois en rapport avec l'assainissement de la Landmansbank.

Emissions de capitaux.

(En millions de couronnes.)

1913 217

1922 328

1923 222

1924 236

1925 191

1926 156

1927 '262

'4. La Finlande.

L'année 1927 a vu en Finlande une activité écono-mique parfaitement saine qui a trouvé à se développer dans la plupart des domaines. Aucun problème urgent n'a d'ailleurs demandé de solution et le pays, qui n. une monnaie stable depuis le commencement de 1924 déjà (le Finnmarkka, stabilisé au cours de 39.70 ie dollar), a pu travailler tranquillement.

Cette activité se reflète dans leé exportations des principaux produits nationaux, qui constituent sa grande source de richesse.

1913 1926 1927

Bois non scié (1.000 mètres cubes) 3.162 3.538 4.367 Bois scié (1000 unités standard de 4,6 métres cubes) 903 1.126 1.283 Allumettes (tonnes) 8 3.837 4.898 Pâte à papier mécanique (tonnes) 44.915 72.911 102.184 Pâte chimique (tonnes) 75.479 332.599 363.572 Contreplaquage (tonnes) - (*) 50.497 57.201 Papier (tonnes) 145.634 210.091 223.465

(*) Chiffre inconnu. Cette augmentation des quantités a, toutefois, eu sa

contrepartie dans la baisse des prix très sérieuse qui a affecté le bois et ses dérivés, en 1927; par contre, les produits de l'élevage, viande, beurre et fromage, qui constituent le second groupe d'articles d'exportation, ont rapporté de meilleurs prix.

L'évolution favorable de l'industrie a eu sa réper-cussion sur le marché de l'argent;' la formation des capitaux est, en effet, insuffisante dans tous les pays baltes, pour l'exploitation des richesses nationales et les capitaux à long terme n'ont guère pris l'habitude, jusqu'ici, de s'y investir. Aussi, beaucoup de besoins sont-ils satisfaits par l'intermédiaire des banques et le gouvernement lui-même, dont la dette publique est peu élevée, emprunte-t-il à l'étranger en vue de mettre de l'argent à la disposition du pays, soit en remboursant de la dette intérieure, soit en laissant de gros soldes de trésorerie entre les mains des banques et spécialement de la Banque de Finlande. Cette dernière avait cependant, en vue de garantir convenablement les changes pendant les premières années de stabilisation, constitué un gros portefeuille de devises. Les besoins du pays, en 1927, ont été satis-faits par une certaine augmentation de la. circulation, mais surtout grâce au remplacement d'une partie du portefeuille étranger par des effets sur l'intérieur.

1 31 -12-2 7

(En millions de F. M.)

Encaisse-or 327 316 311 Correspondre étrangers . 1.082 1.359 784 Prêts à l'intérieur 654 810 1.065 Billets 1.345 1.514 1.575 Comptés courants

du Trésor 303 371 36 des participations ' 86 96 76

La bonne marche des affaires dans le pays s'est éga-lement reflétée dans l'augmentation des prêts commer-ciaux) et des dépôts d'épargne, ainsi que dans l'acti-vité du marché des émissions.

Solde Solde

des dépôts des dépôts

dans les dans les

joints stock banques banks d'épargne

(En millions de F. M.)

Janvier 1927 Janvier 1928 .....

Mars 1928

Emissions nettes.

(Liquidations déduites.)

1926

344

1927

100

5. L'Esthonie.

L'Esthonie vient de parachever, après une stabilisa-

tion qui date déjà de l'année 1924, sa réforme moné-taire; c'est en effet le ler janvier 1928 que fut intro-

duite 'la nouvelle unité monétaire, la couronne estho-nienne, égale à la couronne scandinave et divisée en 100 centimes, valant chacun un ancien mark estho-nienne, égale à, la couronne scandinave et divisée en 100 centimes, valant chacun an ancien mark estho-nien. Nous ne nous étendrons pas ici sur ces réformes, dont nous avons déjà, rendu compte (1). Qu'il nous

(1) .Cfr. 2° année, vol. I, n° 14, p. 341, 9 avril 1927; 2, année, vol. II, n° 2, p. 35, 9 juillet 1927.

31-12-26 31 -5 -28

6.390

2.573 7.187 .. 3.208 7.499

3.330

suffise de rappeler qu'à cette occasion la « Eesti Pank », précédemment banque d'Etat, fut transformée en banque privée et réorganisée, qu'un emprunt de 1.350.000 livres sterling fut émis à Londres sous les

auspices de la Société des Nations en vue de procurer à la banque les devises nécessaires au maintien de ta stabilisation et que le produit des droits d'accise sur le taibac, la bière et les, allumettes fut donné en ga-rantie - pour cet emprunt.

L'évolution économique du pays fut bonne en 1927, sans qu'on puisse toutefois constater un développe-ment aussi rapide des affaires qu'en Finlande. La réforme monétaire, grâce ,à la sécurité qu'elle devait procurer au pays, fut un excellent aiguillon pour les affaires; elle provoqua notamment une abondance d'argent, envoyé ou rapatrié de l'étranger, dont béné-ficia beaucoup l'économie esthonienne, toujours fort pauvre en capitaux._ Pendant, le second semestre de 1927 déjà, grâce aux rentrées de devises étrangères, la circulation fiduciaire 'avait passé de 34 à 39 mil-lions de couronnes.

La réforme de l' « Eesti Pank » doit aussi, d'après le ministre des Finances, M. Teetsov, avoir pour effet des placements étrangers dans le pays; l'un des points de la réforme a, en effet, été de séparer des fonctions propres à la banque d'émission, les opéra-tions de crédit hypothécaire et agricole, qui furent confiées à des instituts distincts; par l'intermédiaire de ceux-ci le gouvernement espère pouvoir procurer 10 millions de couronnes de capitaux à l'agriculture et 2. millions à la petite et -moyenne industrie.

L'agriculture occupe la place la plus importante dans l'économie esthonienne. Les quantités exportées ont généralement été inférieures en 1927 à ce qu'elles furent en 1926; mais les prix obtenus furent beaucoup meilleurs: l'indice des denrées agricoles passe de 105,8 à 129,0 de décembre 1926 à décembre 1927 (base 1922 = 100).

L'industrie, grosse et moyenne, occupe dans le pays 42.000 ouvriers;, elle remplit une place utile à côté de l'agriculture; en effet, d'après le ministre des Finances, la, vente des produits agricoles à l'étranger ne s'accroît plus dans les mêmes proportions qu'au-trefois et est soumise à de gros aléas; il importerait donc d'équilibrer la production nationale en donnant une place plus grande à l'industrie.

6. La Lettonie.

Pays de structure économique semblable, les diffé-rents Etats baltes travaillent généralement dans des conditions agricoles et industrielles identiques. Il en fut ainsi en 1927 et l'on - peut caractériser l'année comme bonne, tout comme pour l'Esthonie.

Le fait .le plis saillant fut l'amélioration des condi-tions de crédit pendant le dernier trimestre de 1927. Le pays a, en effet, encore toujours de grands besoins de capitaux .à satisfaire et le gouvernement avait essayé autrefois, d'y remédier en maintenant le taux d'intérêt assez haut polir attirer les capitaux' étrangers dans les

instiuts de crédit de l'Etat qui les dispense à l'agri-culture et à l'industrie; mais le résultat recherché n'avait pas été obtenu et l'agriculture .ployait sous lé poids d'un endettement excessif; en 1927, grâce .à de fortes compressions des dépenses, une amélioration s'était produite. •

En juillet 1927 commença un sérieux afflux d'argent de l'étranger; en vue d'absorber les devises, la Latvi-jas Banka dut augmenter sa eirCulation de 84 millions à 94 millions de -lats.en six mois, tandis qu'elle utili-sait en même temps pour 28 millions de les de comptes du Trésor et des particuliers à l'achat de devises. Cet afflux n'est pas dangereux, car l'économie nationale manquait depuis longtemps d'argent. Son effet immé-diat fut d'abaisser les taux d'intérêt, d'abord dans les instituts de crédit de l'état qui les .dispense à l'agri-instituts d'état, ensuite chez les banques privées.

Cependant, le pays a surtout besoin de capitaux à long terme et, dans les conditiens économiques et poli-tiques actuelles, les entreprises privées peuvent diffi-cilement en obtenir sans l'intervention de l'Etat, qui ne peut se procurer les fonds que par les emprunts à l'étranger. Le Conseil - économique, attaché. au Minis-tère des FinanCeS, fut appelé à délibérer -à la fin de 1927, sur la politique 'à:Suivre en matière de crédits; il émit, entre autres ; les voeux suivants :

10 L'activité• des établissements de - crédit de l'état doit être coordonnée en vue d'une politique 'de crédit commune;

2° La Latvijas Banka ne dbit accorder de crédit qu'à des entreprises ayant suffisamment de capital propre;

3° La création de nouvelles institutions de crédit n'est pas désirable et la Latvijas Banka: doit chercher par sa politique de crédit, à promouvoir une concenL tration des institutions existantes, qui devraient être peu nombreuses, mais saines;

4° Les• - instituts de crédit à long terme de l'état doivent accroître leurs ressources .e tenlever 'à l'état la charge de - les leur procurer.

Les exportations ont été partiCulièrement fortes en ce qui concerne .les bois:. 80 millions de lats en 1927 contre 41 millions en 1926; c'est là une situation excep-tionnelle - que les intéressés n'espèrent pas pouvoir maintenir. Les chemins de fe .r ont également, profité de l'activité de ce marché, car une grande quantité de bois russes et polonais transitent par le port de Riga ; le transit a passé de 626 à 840 millions de tonnes de 1926 à 1927. Les exportations de beurre et d'articles en

caoutchouc ont également augmenté, mais le marché a été mauvais pour les lins, un des plus gros articles de vente, pour lesquels il y a eu recul.

7. La Lithuanie.

Malgré une situation politique et économique assez troublée, la Lithuanie a, comme ses voisines, profité d'un afflux de capitaux Vers les rives de la Baltique. C'est cequi.7 -ressort des situations de la banque d'émis-

•. .

sien (en millions de litas): • • •

— 91"-

Or Escomptes Billets Compt.-cour. Devises

31 décembre 1926 31 31 décembre 1927 33 31 mai 1928 34

Cette abondance soudaine de capitaux à court terme ne résoud cependant pas le problème difficile du cré-dit agricole: les agriculteurs ne trouvent que des crédits à des conditions qu'ils sont incapables de sup-porter et sont d'ailleurs déjà fortement engagés. La fermeture de la frontire polonaise et les difficultés soulevées aux autres frontières pour le trafic des mar-chandises rendent la situation critique, le pays étant entièrement agricole et trouvant avec peine les débou-chés nécessaires pour échanger ses marchandises contre des produits industriels. Les inconvénients du récent traité avec l'Allemagne, dans lequel aucune solution satisfaisante pour les deux pays n'a pu être trouvée, affectent spécialement l'agriculture lithuanienne; en effet, la plus grosse partie des exportations va vers l'Allemagne: 62,57 p. c. en 1924, 56.61 p. en 1925, 53,81 p. c. en 1926 et 53,15 p. o. en 1927.

La diminution des exportations vers l'Allemagne est spécialement sensible pour les principaux produits agricoles:

1926 1927

Porcs (nombre) 70.964 56.255 Viande (tonnes) 2.357 2.076 Blé (tonnes) 2.321 0,9

Cette situation a amené des diminutions de prix de 45 p. c. sur la viande, le pays n'ayant aucun autre marché; or, le bétail est un des seuls produits dont le paysan retire de l'argent.

La question de politique commerciale préoccupe beaucoup les milieux gouvernementaux; on y entre-tient notamment l'espoir d'une union douanière balte (on se souviendra qu'il existe une union letto-estho-nienne) et également d'un traité favorable avec la Russie; aussi dans les traités qui accordent la clause de la. nation la. plus favorisée, tel celui avec l'Alle-magne, la possibilité de clauses plus favorables pour les pays baltes existe depuis longtemps et a été intro-duite récemment en ce qui concerne la Russie.

LA REPARATION DES DOMMAGES DE GUERRE

EN ALLEMAGNE

On se rappellera que, lorsqu'il décréta la cession aux gouvernements alliés des biens de ressortissants alle-mands situés sur leur territoire, le traité de Versailles imposa à l'Allemagne l'obligation d'indemniser ceux-ci de la perte de « leurs biens, droits ou intérêts en pays alliés ou associés ».

37 51 86 34 51 81 96 65 48 83 90 73

Pendant les années d'inflation et les années qui sui-virent, des indemnités provisionnelles avaient été payées à diverses reprises sur le montant des dom-mages qui, d'après les évaluations officielles, se mon-taient à 10.4 millions de reichsmarks. Ce ne fut, comme bien l'on pense, qu'une fraction restreinte du dommage, qui put être payée alors. Une loi allemande récente vient d'apporter une solution définitive à ce problème délicat, autour duquel divers milieux intéressés cher-chaient à 'créer une agitation politique.

Outre la séquestration des biens dans les pays alliés, les dommages résultant de violences de guerre et la remise forcée de valeurs mobilières donnent lieu à indemnité. Les dommages sont évalués comme suit:

En millions de Rcichsmarks

Biens séquestrés Valeurs mobilières Dommages directs de guerre

Total

Après divers remaniements 'du Reichstag, les indem-nités définitives à accorder aux sinistrés ont été fixées aux taux indiqués ci-dessous; ceux-ci comprennent les allocations provisionnelles déjà liquidées, les marks-papier payés avant 1924 étant réduits à leur valeur-or :

% du dommage indemnisé

Pour les tranches allant de :

0 à 5.000 marks 100 % 5 à 20.000 marks 50 %

20 à 50.000 marks 30 % 50 à 100.0000 marks 25 %

100 à 200.000 'marks 20 % 200 à 1.000.000 de marks 7 % 1 à 50 millions de marks 5 %

50 à 100 millions de marks 4 % plus de 100 millions de marks 2.5 %

Pour les tranches supérieures à 200.000 marks, il est prévu une indemnité supplémentaire, soit si le dom-mage a arrêté l'activité économique, soit en cas de reprise de l'activité économique; celle-ci varie de 2 à 8 p. c. suivant le cas. Pour les dommages résultant de la réquisition de valeurs mobilières, l'indemnité est réduite à 12 p. c. pour les premiers 200,000 marks ; on ne pouvait, en effet, pas dépasser le taux de revalori-sation des créances 'ordinaires; le tarif général rede-

6 1,6 2 . 8

10.4

—92—

vient applicable au-dessus de 200.000 marks. Enfin, un fonds spécial a été voté en vue d'accorder des dédom-magements dans des cas spécialement intéressants non prévus par la loi. •

La charge en capital que le Reich assume, en dehors de ce qui a été payé précédemment, soit 1.067 millions environ ,s'élève, d'après les évaluations officielles à 1.348 millions de R. M., dont 250 millions seront payés comptant, à savoir toutes les indemnités jusqu'à 20.000 marks, plus le fonds exceptionnel. Le reste, soit environ 1.100 millions de R. M., sera payé sous forme de titres de la dette publique. De cette - manière 300.000 sinistrés seront indemnisés comptant tandis que 90.000 recevront des titres amortissables.

Ces titres rapportent un intérêt de 6 p. c. l'an et sont amortissables en vingt ans. Ils sont nominatifs, ne peu-vent être transformés en titres au porteur, mais peu-vent être cédés dans certaines conditions. L'amortis-sement aura lieu en commençant par les plus petits titres et en suivant l'ordre de grandeur.

Comme les titres à amortir les derniers sont préci-sément ceux des grosses entreprises, il est naturel que le monde industriel et financier ait envisagé la•mobi-lisation de ces grosses créances. Un consortium des grandes banques s'est formé à cet effet ; la solution envisagée actuellement, mais non encore définitive-ment admise, est de créer une société qui rachèterait les créances aux intéressés et proCèderait, sur ce gage, à l'émission publique d'obligations ; celle-ci pouvant même se faire aux Etats-Unis, la clause or étant insé-rée dans les titres remis aux sinistrés. De cette manière les participants • pourront mobiliser la plus grosse partie de leur créance de dommages de guerre.

On verra, par les renseignements qui précèdent, combien la réparation des dommages de guerre a été restreinte en Allemagne, même lorsque le traité de Versailles imposait l'obligation d'une indemnité.

Il est à remarquer qu'en Angleterre aussi il s'en faut de beaucoup que les sinistrés de guerre aient été traités aussi bien qu'ils l'ont été en Belgique ou en France.

Taux de l'escompte des principales banques d'émission.

RAPPORT DES EFFETS IMPAYES AUX EFFETS

PRESENTES A L'ENCAISSEMENT PAR • LA

BANQUE NATIONALE DE BELGIQUE PEN-

DANT LES MOIS DE: Depuis le

P. c.

Allemagne Autriche Belgique Danemark Dantzig Espagne Esthonie Etats-Unis (Federal Res.

Bank of New-York) Finlande France Grande-Bretagne Grèce Hollande Hongrie Indes Italie Japon Lettonie Lithuanie Norvège Pologne Portugal Roumanie Russie Suède Suisse Tchécoslovaquie Yougoslavie

4 octobre 1927 17 juillet 1928 1 er juillet 1928

24 juin 1926 18 juin 1927

23 mars 1923 2 janvier 1928

13 juillet 1928 24 novembre 1927 19 janvier 1928

21 avril 1927 14 mai 1928

13 octobre 1927 26 août 1926

19 juillet 1928 25 juin 1928

10 octobre 1927 1er avril 1928 novembre 1927 26 mars 1928 13 mai 1927

26 juillet 1926 4 septembre 1920 1er janvier 1924 1er mai 1928 22 octobre 1925

8 mars 1927 22 juin 1922

I Avril 1928

Nombre total des effets présentés

Montant total des effets présentés fr.

Nombre dés effets im- payés

Montant des effets im- payés ... fr.

.115:894 •

624.716.000

6.029

14.654.000

112.685

727.156.000

5.857

13.790.000 Pour centage

du nombre des effets re-fusés 5,20 % 5,20 %

Pourcentage des capitaux 2,35 % 1,90 %

7 6,50 4 5 6 5 7,50

5 6 3,50 4,50

10 4,50 6 5 5,50 5,98 6 6 5,50 s 8 6

10 '

4 3,50 5 6

117.812

858.286.000

6.476

16.311.000

5,50 %

1,90 %

Mai juin 1928 1928

— 93 —

.BOURSE DE BRUXELLES '

MARCHE DU CHANGE

La dernière décade du mois de juillet a, été marquée par des réalisations importantes de devises. Ces ventes :ont maintenu le cours de la livre' sterling presque continuellement 'aiu.-dessous› de 34,91. Il, con-vient de remarquer que la lourdeur , montrée par le change. sur Londres ne fut pas particulière à notre place. La. tendance fut plus . lourde encore à New-York. Le repli à 486 1/8 qui se produisit sur ce marché il y •a" quinze jours a été suivi d'un nouvel 'effritement jusqu'à 485 5/8. Ce recul prononcé a naturellement amené ici une hausse parallèle du dollar qui a pro-gressé. de 7,1790 à 7,1892 1/2.

La devise française s'est relevée doucement de 28,10 à 28,13. Le franc suisse s'est rapproché ces jours der-niers de 138,40 après .avoir oscillé pendant plusieurs séances entre 138,20 et 138,30. •

Le reichsmark a dépassé d'une légère fraction le pair. Il cote en ce moment 171,45 après s'être tenu pendant près de huit jours au delà de 171,50. Le flo-rin 'a répété presque constamment le même cours, à savoir 288,90 environ. D'autre part, la lire italienne ne s'est guère écartée de 37,61.

La, peseta se fixa il y a quelques semaines, après une période assez agitée, autour de 118,30. Elle a continué de se tenir aisément à ce niveau durant ces derniers quinze jours. . Les trois couronnes scandinaves,• peu travaillées,

ont eu un marché stable. Il y •a, quinze jours, le change sur' Stockholm valait 192,27 1/2., sur Oslo 191,80 et sur Copenhague 191,90; nous retrouvons le premier à 192,35., lé second à 191,90 et 'le troisième à 191,80.

La prime du franc français à trois mois a, fléchi de 7 à 4 centièmes de belga; celle de la livre sterling pour- la même période est également en recul de 4 1/2 à 2 1/2. centièmes •de belges. ••

Le taux du call money n a touché 3 1/2 p. c. le 31 juillet; avant l'échéance il s'était tenu entre 2 1/2 et 3 p. c. Le taux de l'escompte privé est resté inva-riable à 3 15/16 p. C.

Bruxelles, le 3 août 1928.

MARCHE DES TITRES.

Comptant.

Le volume des transactions s'est encore considéra-blement réduit au cours de la seconde quinzaine de juillet. `

L'abstention quasi générale du marché a eu comme résultat l'effritement des cours dans des proportions inaccoutumées.

Nous relevons au 1" août, par comparaison avec les cours du 18 juillet:

Aux rentes: 5 p. c. Intérieur à primes, 450,50 contre 456; Dommages de guerre 1921, 174,25 contre 176; 5 p. c. Dommages de guerre 1923, 457 contre 461; 3 p. c. 'Chemins de fer Vicinaux (mai-novembre), 56,05 contre 57,25; 4 p. c. Congo 1901, 153,10 contre 160,25; 6 p. c. Kilo-Moto, 1122,50 contre 1090.

Aux assurances et banques: Assurances Générales sin' la Vie, 8500 contre 8825 ; Banque du Congo Belge, 3250 contre 3550; Banque de Bruxelles, 2510 contre 2705; 13anque Nationale de Belgique, 3025 contre 3105; Caisse Générale de Reports et de Dépôts, 1582,50

contre 1520; action de capital Comptoir Pceinans, 10500 contre 12000; Société Nationale de Crédit à l'Industrie, 1120 contre 1100; part de réserve Société Générale de Belgique, 22950 contre 24150.

Aux entreprises immobilières, hypothécaires et hôtelières: Part de fondateur Crédit Foncier d'Ex-trême-Orient, 24100 contre 25300; action de dividende Foncière et Hypothécaire Belgo-Argentine, 920 contre 1125; action de capital Hypothécaire 13elgo-Améri-caine, 8600 contre 9500; Immobilière Bruxelloise, 3025 contre 3250; action de dividende Madrid-Palace Hôtel, 7000 contre 6650.

Aux chemins de fer et canaux: Société Nationale des Chemins de fer belges (tranche suisse), 615 contre 640 ; idem (tranche hollandaise), 617 contre 624; idem (tranche belge) se répète à 620; part de fondatent Congo, 18000 contre 22500; action de capital Congo Supérieur aux Grands Lacs Africains, 3010 contre 3125; actiton de jouissance idem, 2750 contre 3110; part de fondateur Réunis, 16500 contre 17100; action de jouissance Welkenraedt, 12125 contre 11800.

Aux tramways, chemins de fer économiques et vicinaux: Action de capital Buenos-Ayres, 795 contre 845; 20° part de fondateur idem, 3715 contre 3830; action ordinaire Liége-Seraing, 1805 contre 1865.

Aux tramways et électricité (Trusts) : Action de capital Centrale Industrielle Electrique, 2125 contre 2300 ; 5° action ordinaire idem, 7025 contre 7600 ; action privilégiée Electricité et Traction, 9425 contre 9900; part de fondateur Sidro, 10175 contre 11300; 10° part de fondateur Société Générale Belge d'Entreprises Electriques, 17750 contre 18600; Tientsin, 4330 contre 4900; action de capital Sofina, 68000 contre 72000; 10° part de fondateur idem, 160000 contre 155000.

Aux entreprises de gaz et d'électricité: Centrale Entre-Sambre-et-Meuse, 3200 contre 3480; 10° part de fondateur Electricité, du Borinage, 2630 contre 2785; action de dividende Electricité de l'Escaut, 8500 contre 9025; 100e part de fondateur Intercommunale Belge d'Electricité, 4825 contre 4890; part de fondateur Elec-tricité du Pays de Liége, 5025 contre .5090 ; action de capital Compagnie Belge d'Exploitations Electriques, 525 contre 480; action de jouissance Gaz de Saint-Josse, 2700 contre 2665.

Aux industries métallurgiques: Angleur -Athus, 2125 contre 2065; Ateliers de Construction de Boussu, 2725 contre 2675; Fabrique de Fer de Charleroi, 4050 contre 4200; Forges de Clabecq, 47000 contre 46400; Cocke-rill, 4200 contre 4600; La Fontainoise, 2250 contre 2790; Minerva Motors, 2445 contre 2595; Thy-le-Château, 8500 contre 7400.

Aux fours à coke: Part de fondateur Fours système Lecocq, 6150 contre 6650.

Aux charbonnages: Aiseau-Presle, 4400 contre 4680; Fontaine-l'Evêque, 5700 contre 6550 ; Levant du Flénu, 7425 contre 8025; Masses-Darbois, 2460 contre 2950; Maurage, 9025 contre 10000; Produits au Flénu, 4160 contre 4525; Wérister, 8525 contre 8875.

Aux zincs, plombs et mines: Maïdan-Pek, 600 contre 700; 5° action privilégiée Nouvelle-Montagne, 880 contre 987,50.

Aux glaceries: Auvelais, 26575 contre 29525; Char-leroi, 5300 contre 5870; Germania, 16700 contre 18150; Nationales Belges, 31450 contre 35900.

Aux verreries: Chiwangtao Glass Cy, série B, 750

— 94 —

contre 650; action de capital Libbey-Owens, 2575 contre 2765; Verreries de la Marine, 1600 contre 1700.

Aux distributions d'eau: Eaux d'Utrecht, 4805 contre 5050.

Aux industries de la construction: Part de fondateur Merbes-Sprimont, 6490 contre 7000; action de capital Tuileries du Pottelberg, 5950 contre 5430.

Aux industries textiles et soieries: La Lainière à Verviers, 18500 contre 19775; action de capital Soie d'Obourg, 3650 contre 4375; part de fondateur idem, 3480 contre 4000; actiton privilégiée Soie Viscose, 6400 contre 7600; action ordinaire idem, 5475 contre 0150; Tresses et Lacets Torley, 4910 contre 5210.

Aux produits chimiques: Part sociale Explosifs, 8100 contre 8975; part de fondateur Industries Chi-iniques, 9250 contre 9875; non privilégiée Métallo-Chi-mique, 5650 contre 6025; part sociale Union Chimique Belge, 4600 contre 4800.

Aux valeurs coloniales: Part de fondateur Auxiliaire Chemins de fer GrandsLacs, 12750 contre 13400; Ela-kat, 2775 contrea 3045; Géomines, 18745 contre 20525; acttion privilégiée Katanga, 151400 contre 159000; action ordinaire idem, 135000 contre 1381000; part de fondateur Kitobola, 13000 contre 14060; 10° part de fondat. Minière Congo Oriental, 1130 contre 1117,50 action privilégiée Union Minière du Haut-Katanga, 7450 contre 7725; action de capital idem, 9800 contre 10500.

Aux plantations caoutchoutières: Part de fondateur Hallet( 5325 contrea 5300.

Aux alimentation: Action de capital Minoteries et Elévateurs à Grains, 15025 contre 14525; Moulins La Royale, 3225 contre 3400.

Aux industries diverses: Part de fondateur Grands

Magasins de l'Innovation, 6000 contre 6500; part de fondateur Usines Mathes, 5050 contre 4510; Quercine, 3705 contre 4155.

Aux pétroles: Action de dividende Nafta, 3250 contre 3700; action de capital Pétrofina, 1285 contre 1345.

Aux sucreries: Sucreries et Raffineries de Roust-chouk, 1575 contre 1810; -Italo-Belge pour l'Industrie des Sucres, 875 contre 950.

Aux actions étrangères: Gelsenkirchen Bergw., 4100 contre 4525; action ordinaire Securities, 1085 contre 1285; part de fondateur Banque Agricole d'Egrypte, 140000 contrea 137900; part de fondateur Chemins de fer Economiques du Nord, 9625 contre 10400; action de dividende Bantamsche Plantation Maatschappij, 3800 contre 4300; part de fondateur Exploitation Indes Orientales, 23750 contre 21200; 10° part de fondateur Noembing, 3000 contre 3500; Differdange-Saint-lng-bcrt-R,umelange, 4425 contre 4990.

Terme.

Au marché du terme, la réaction est parfois sen-sible:

Banque de Paris et des Pays-Bas, 5725 contre 5665; Barcelona Traction, 1965 contre 2030; action de capital Buenos-Ayres, 805 contre 840; Crégéco, 485 contre 495; action de capital Gaz du Nord, 1560 contre 1660; Industries Chimiques, 830 contre 865; Kasaï, 945 contre 915; Métropolitain de Paris, 1205 contre 1155; action ordinaire Securities, 1075 contre 1260; action ordinaire Sidro, 2780 contre 2835; action privilégiée Soie de Tubize, 1440 contre 1555.

— 95 —

STATISTIQUES

MARCHE DE L'ARGENT A BRUXELLES.

I. - Taux officiels et taux « hors banque » (escompte et prêts).

DATES

Taux officiels (B. N. de B.) Taux « hors banque » Taux du « call money »

escompte escompte prêts d'acceptat. de traites et avances papier papier en coin-

1928 et de non domic. sur fonds marché traites

domiciliées et de

promesses publics

nationaux commercial financier pensatiou

18 juillet 4,- 4,50 5,50 3,9375 4,375 2,- 2,- .19 - 4, - 4,50 5,50 3,9375 4,375 2,25 2,25 20 - 4,- 4,50 5,50 3,9375 4,375 2,25 2,25 23 4,- 4,50 5,50 3,9375 4,375 2,50 3,- 24 - 4,- 4,50 5,50 3,9375 4,375 2,25 2,25 25 - 4,- 4,50 5,50 3,9375 4,375 2,- 2,- 26 - 4,-- 4,50 5,50 3,9375 4,375 1,75 2,- 27 4,- 4,50 5,50 3,9375 4,375 1,25 2,- 28 4, - 4,50 5,50 3,9375 4,375 1,75 2,- 30 - 4,- 4,50 5,50 3,9375 4,375 2,375 2,50 31 - 4,-- 4,50 5,50 3,9375 4,375 3,- 8,-- 1." août 4, - 4,50 5,50 3,9375 . 4,375 3,50 3,50

Taux des reports (Caisse Générale de Reports) sur les valeurs au comptant 9 % sur les valeurs à terme .... 9 %

II. - Taux des dépôts en banque.

Compte à

vue

Compte do

quinzaine

Compte à

préavis de

15 jours

BANQUES

Compte de dépôts à :

1 mois 3 mois 6 mois 1 an 2 ans 3 ans 5 ans

4,50 4,50 4,50 4,75

Société Générale Banque de Bruxelles Caisse de Reports Soc. Nat. de Crédit à l'Ind

1,50 1,50 1,50

4,40 4,40 4,77

4,50 4,50 4,50 4,50

4,50 4,50 4,75 5, -- 5,- 5,- 5,50 5,50 5,50

Taux des dépôts sur livrets h, la Caisse Générale d'Epargne sous la garantie de l'Etat: 4 p. c. jusqu'à 20.000 francs; 3 p. c. pour le surplus.

III. - Marché des changes à terme.

DATES

Report (R) ou déport (D) exprimés en belgas

Pour 1 £ Pour 100 fr. français

1928 pour 1 mois pour 3 mois pour 1 mois pour 3 mois

Acheteur Vendeur Acheteur I Vendeur Acheteur Vendeur Acheteur Vendeur

18 juillet 19 - 20 • 23 - 24 25 - 26 27 - 28 --

30 31 ler Août

R

R

R R

R R R

R

R

R R

0,018 0,017 0,016

0,012 0,011 0,011 0,012 0,012 0,010 0,009 0,011

R

R

R R R

0,019

0,014

0,011 0,011 0,012

R 0,038

14 R 0,038

R 0,030 R 0,029

R 0,048 R 0,044

R. 0,042

R 0,036 R 0,036 R 0,034 R 0,034 R 0,032 R 0,031 R 0,0265

R 0,024

R 0,02 -JI 0,02

R 0,012

R R R R

R R R R R

0,024 0,022 0,022 0,020

0,018 0,018 0,016 0,016 0,014

R

R

0,078

0,034

R R R R R R R R R R R

0,070 0,070 0,065 0,065 0,065 0,065 0,060 0,060 0,038 0,038 0,034

- 96 -

DATES

1928

Report (R) ou déport (D) exprimés en belgas

Pour 1 $ Pour 100 florins

pour 1 mois pour 3 mois pour 1 mois pour 3 mois

Acheteur I Vendeur Acheteur I \Tendeur Acheteur Vendeur Acheteur Vendeur

18 juillet D 0,0010 D 0,0005 D 0,20 19 D 0,0010 D 0,0005 D 0,15 pair 20 - 23 - 24 - 25 - 26 - , -

27 - D 0,10 28 - 30 - D 0,001 D 0,0035 pair pair 31 - D 0,00125 D 0,0035 pair pair ler août D 0,00187 D 0,004 pair pair

Cours des changes à Bruxelles.

DA

TE

19

28

LON

DR

ES

£ =

35

belg

as

NE

W-Y

OR

K (c

âble

) $

= 7

,19

193 b.

MA

DRI

D

10

0 P

. =

138

,77

b.

STOC

KH

OLM

10

0 cr

. =

192

,736 b.

,.n z ..à 4 4.,1 cg oc.

0 g O` e = z -r A o ..- .

..d .. gd ...d ..

C <D . 0 , r- p t- ---- 4 MM .S' . = . CM 4. 0 P.,11 .r.7 .-1 ... t.... . › ce PZ^ à

, ,. WI 'e., % CV 4 0

ô U

(1) La partie t iéorique ne représentant plus la réalité des faits, et la stabilisation légale de cette monnaie n'étant pas encore réalisée, l'indication de la parité sera dorénavant omise jusqu'à ce qu'intervienne une décision législative rétablissant une nou-velle parité.

Tableau I. - STATISTIQUE DES EMISSIONS DE CAPITAUX DES ENTREPRISES INDUSTRIELLES ET COMMERCIALES DE BELGIQUE (Juin 1928).

RUBRIQUES

CONSTITUTIONS DE SOCIÉTÉS Apports antres qu'en

espèces

anonymes ot en commandite

par actions

coopératives et

unions de crédit

Nombre Montant Nombre Montant En de en milliers de en milliers milliers

sociétés de francs sociétés de francs de francs

Banques Assurances

- -

Opérations financières 15 395.755 Exportations-Importations -

Commerce de fer et métaux 3 520

Commerce d'habill. et d'ameubl. 2 500 Commerce de prod. alimentaires 1 • 125

Commerces non dénommés 6 4.200 Sucreries - Meuneries - Brasseries - Distilleries d'alcool -

Autres industries alimentaires 3 3.650 Carrières Charbonnages Mines et autres lad. extractives - Gaz Elec trieité - Constructions électriques 1 4.000 Hôtels, théâtres, cinémas 3 2.850

Imprimerie, publicité 1 1.000

Textiles (lin, coton, laine, soie) 8 21.250

Mat. artificiels et prod. céramiques. 4 4.034

Métallurgie, sidérurgie 5 102.900 Construction 3 2.260

Papeteries (industries)

Plantations et sociétés coloniales 6 26.600

Produits chimiques 2 7.500

Industries du bois 2 2.000 Tanneries et corroieries 2 2.000

Automobiles 3 710

Verreries 2 2.000

Glaceries 1 5.000 Industries dénommées 4 8.800 Chemins de fer

Chemins de fer vicinaux Navigation et aviation 1.750

Télégraphe, téléphone Tramways électriques

Autobus

Transports non dénommés Divers non dénommés

Total 78 599.404

AUGMENTATIONS DE CAPITAL

DISSOLUTIONS DE SOCIÉTÉS

Actions Obligations

PART PRISE PAR LES BANQUES DANS LA FORMATION

DU CAPITAL DES ENTREPRISES

anonymes et en commandite

par actions

Nombre de

sociétés

Capital ancien

En milliers de francs

Augmen-

tation

En milliers

de francs

Nombre de

sociétés

Montant en milliers

de francs

Montant en milliers

de francs Désignation

Nombre de

sociétés

Montant en milliers de francs

5 46.000 334.000 300.000 Société Générale de 13e1g. 1 500

5 18.300 20.800 255.000 (1) 4 7.037

2 1.200 850 2 542

2 717 15.283 1 500 I

2 2.130 3.270 1 1.200

1 1.000 2.500 1 4.000

2 4.502

1 16.750 1.475 3 81.000 61.000 25.000 Suc. Générale de Belgiq. 2 32.500

1 2.500 1 1.500 750 1 225 2 1.000 2.500 1 • 400 1 600 900

Bang . Nagelmackers & 1 3 37.050 . 36.750 33.800 Banque Centrale Dyle.

2 800

11 110.380 127.620 36.495 (2) 2 3.500 4 5.716 2.975

--

5 22.350 37.650 26.460 13) 2 4.200 4 18.205 54.595 2 3,040 - 1 60

2 3.500 1.250 1 9.000 23.500

--

- 5 2.580 2.420 120 Bang. de Comm. et huilier. 3 3.100

-- --

1 3.000 4.500 315

1 4.500 1.500 1 7.730 10.270

-- 1 200

I 63 394.208 746.358 676.875 32 69.111 1

2

25

-

5 min 22.896

1

1 min 27 2

85 min - 2

175 min 1.380

- -

- 2.440

- 1.475

- 31.000 3.197

3

235 min 1.100 1.350

- 11.478

784

- - 105.865

3

330 min 250

- - - - 9.750 - 5.281 - - 450

- 525 2

182 min 30 - __

- - 4.450 150 min 3.326 -- -- - - -- - - -- - - -- -- - - -

I 1 8

-

min

I 17 1.421 minI 207.054

coopératives et

unions de crédit

Nombre Montant de en milliers

sociétés do francs

3

139 min

3

139 min

(0 Banque Générale Belge; Banque de Paris et des Pays-Bas;,Mutuelle Solvay; Philippson et Cie; Banque L. Lambert; The Anglo_South American Bank. (4) Crédit Général de Belgique; Société Générale de Belgique; Banque Générale de Liége et de Huy ; Banque Centrale de Tjége; Aigemeenc Bankvereeniging; Comptoir du Centre; PhiliPPson

et. Cie; Cassel et Cie. (3) Crédit . Générai de Belgique; Crédit Général du Congo; Banque Commerciale du Congo; Banque II. Driize.

Tableau II. - GROUPEMENT DES SOCIETES SELON LE LIEU OU S'EXERCE

LEUR ACTIVITE SOCIALE. (Juin 1928.)

CONSTITUTIONS DE SOCIÉTÉS AUGMENTATIONS DE CAPITAL DISSOLUTIONS DE SOCIÉTÉS

Actions SOCIÉTÉS

EXPLOITANT


par actions

coopératives et

unions de crédit

anonymes Obligations et en commandite

par actions

coopératives et

unions de crédit

Montant en milliers

de francs

Montant Nombre en milliers de de francs sociétés

Capital Augmen- ancien tation

(En (En milliers de milliers de

francs) francs)

Montant Nombre

en milliers de de francs sociétés

Montant Nombre en milliers

de de francs sociétés

Montant en milliers

de francs

Nombre do

sociétés

Nombre

de sociétés

Nombre

de sociétés

72

6

78

64

525

395

751

572.804

26.600

17

17

15

115

106

211

56

2 5

63

41

395

318

608

En Belgique

En Belg. et à l'étranger Au Congo belge

Total pour juin 1928 .

s pour juin 1927 .

u ler semest. 1928. • le' semest. 1927.

e pour l'année 1927

1.421 min

1.421 min

1.966 min

17.144 min 7.879 min

15.599 min

363.128 694.438 8.730 14.270

22.350 37.650

394.208 746.358 - 152.972

3.615.944 3.461.900 - 1.746.931

•

- 3.371.530

- __ 29 60.961 - - 1 3.950 - __ 2 4.200

__ -- 32 69.111

2 22.500 27 28.990

5 8.300 157 723.841 9 111.500 116 125.418

21 278.575 212 449.962

3

-

139 min

-- -

3 139 min

6 40 min

11 584 min 31 5.922 min

84 7.396 min

599.404

105.694

3.011.870 635.810

2.678.118

Tableau III.- GROUPEMENT DES SOCIETES PAR ORDRE D'IMPORTANCE DU CAPITAL SOCIAL.

Jusqu'à 1 million 39 17.870 17 1.421 min 23 19:026 12.415 Do plus de 1 à 5 millions 30 71.034 - 21 76.400 61.325 De plus de 5 à 10 millions 6 40.500 -- 5 37.350 41.150 De plus de 10 à 20 mill 7 38.352 103.44S De 'plus de 20 millions. 3 470.000 -- 7 223.080 528.0?0

78 599.404 17 1.421 min 63 394.208 746 r358

18 7.461 3 139 min 13 31.650 --

1 30.000

32 69.111 139min

MOUVEMENT DU PORT D'ANVERS.

PÉRIODES

NAVIGATION MARITIME NAVIGATION INTÉRIEURE

ENTRÉES SORTIES ENTRÉES SORTIES

Nombre de

navires

Tonnage en

milliers de tonnes de jauge

Tonnage moyen tonnes

de jauge

Nombre de navires Nombre

de bateaux

Capacité en

milliers de

stères

Nombre de •

bateaux

Capacité en

milliers de

stères chargés s /lest Ensemble

Année 1913 I 7.056 14.147 2.005 7.142 I 43.956 • 10.022 43.791 7.927

Année 1919 4.820 5.245 1.088 1920 7.698 10.859 1.411 7.169

- 1921 8.076 12.980 1.607 7.958 - 1922 8.323 15.050 . 1.808 6.208 2.165 8.373 33.568 8.311 33.757 8.319 1923 9.351 17.353 1.855. 6.716 2.619 9.335 39.239 9.213 39.161 9.235 1924 9.709 • 19.306 1.988 7.908 1.841 9.749 39.191 10.247 38.235 9.904 1925 9.971 20.201 2.026 8.437 1.555 9.992 39.581 11.004 39.272 10.751 1926 11.599 22.795 1.965 10.107 1.505 11.612 41.886 12.027 40..926 11.438 1927 11.418 23.491 2.057 9.775 1.701 11.476 43.842 12.259 43.457 11.949

6 prem. mois 27 5. 692 11.540 '2.027 4.858 822 5.680 6 prein mois. 28 5.567 11.575 2.079 4.807 755 5.562 Augment. ou diminution% parrapport

à 1927 - 2,20% --I- 0 , 30%

Tableau I. - STATISTIQUE DES EMISSIONS DE CAPITAUX DES ENTREPRISES INDUSTRIELLES ET COMMERCIALES DE BELIGQUE. (1" semestre 1928.)

CONSTITUTIONS DE SOOiETÉS Apports autres qu'en

espèces

AUGMENTATIONS DE CAPITAL PART PRISE PAR LES BANQUES

DANS LA FORMATION

DU CAPITAL DES ENTREPRISES RUBRIQUES

et en commandite et anonymes coopératives

par action unions de crédit Actions Obligations

Nombre 'de

sociétés


Nombre de

sociétés


En Nombre milliers de

de francs sociétés

Capital ancien


Augmen- tation


Nombre de

sociétés



Banques 6 107.000 2 891 min 273.765 29 998.876 1.180.999 770.449. Assurances 5 5.960 3 31 min 1.918 2 3.500 1.000 Opérations financières 67 764.940 9 1.085 min 46.458 40 169.325 176.785 467.350 Exportations-Importations 7 6.200 2 296 min 2.515 6 11.950 10.350 6.350 Commerce de fer et métaux 6 4.020 1 1.000 min 2.397 4 2.200 1.500 Commerce d'habill. et d'ameubl. 32 31.865 4 3.551 min 25.056 7 8.900 4.070 Commerce de produits alimentaires 19 15.384 17 1.368 min 5.307 4 4.530 4.965 Commerce non dénommés 51 53.338 12 845 min 27.970 18 18.327 25.013 2.000 Sucreries 200 2 20.270 13.230 10.000 Meuneries 1 1.500 305 min 400 1 100 300 Brasseries 7 43.365 37.919 8 27.315 12.263 1 500 Distilleries d'alcool 2 4.200 800 Autres industries alimentaires 12 15.392 1 128 min 7.845 9 16.326 12.019 Carriès re

Charbonnages 5 1

7.050 1.500

1 250 min 1.650 3 630 5

5.200 292.800

6.300 124.200 66.637

Mines et autres industr. extractives 2 4.500 1.210 6 202.500 257.500 129.600 Gaz 1.475 2 23.450 11.525 10.050 Electricité 12 742.000 4 280 min 168.886 16 203.100 186.900 179.017 Constructions électriques 4 10.200 5.488 3 15.750 7.760 6.000 Hôtels, théâtres, cinémas 12 10.560 16 849 min 7.649 7 20.995 9.250 1 1.000 Imprimerie, publicité 11 3.530 2.380 5 2.775 3.475 Textiles (lin, coton, laine, soie) 58 153.307 1 75 min 59.799 37 147.341 269.360 110.338 Mat. artificiels et prod. céramiques - 11 52.564 1 100 min 21.528 12 85.029 53.311 1 1.500 44.300 Métallurgie, sidérurgie 20 174.350 2 260 min 159.626 30. 489.084 281.922 101.870 Construction 18 75.964 18 4.141 min 38.870 16 11.896 9.580 1 300 2.100 Papeteries (industries) 4 5.375 1.280 5 34.000 24.266 10.000 Plantations et sociétés col .niales.. 37 319.540 63.100 33 460.840 467.625 349.015 Produits chimiques 17 196.900 1 200 min 154.651 12 79.928 91.017 30.000 Industries du bois 10 20.672 1 335 min 6.092 6 12.275 9.905 1.000 Tanneries et corroiries 5 8.500 3.946 4 6.000 2.250 Automobiles 9 4.527 3 407 min 3.120 5 20.250 30.200 Verreries 4 12.150 1.000 5 26.100 12.700 11.000 Glaceries 1 5.000 4.450 - Industries non dénommées 39 127.697 200 min 53.056 35 73.342 61.870 11.355 Chemins de fer 1 250 Chemins de fer vicinaux Navigation et aviation 10 13.150 2 20 min 845 7 16.000 15.710 Télégraphe et Téléphone 1 4.500 1.500 Tramways électriques 4 98.730 79.270 52.260 Autobus 2 1.350 425 2 1.650 650 Transports non dénommés 5 4.690 3.075 - Divers non dénommés 12 3.380 11 527 min 750 4 790 1.370 1

TOTAL 525 3.011.870 115 17.144 Min 1.197.531 I 395 3.615.944 3.461.900 5 8.300 2.370.691

DISSOLUTIONS DE SOCIÉTÉS


par action

coopératives

et unions de crédit

Nombre de

Montant en milliers

Nombre de

Montant, en milliers

sociétés de francs sociétés de francs

157 723.841 I 11

10 281.750

1 200

11 77.987 1

2 513 1

7 7.292 -

2 414 2

12 .6.595 3

4 7.500

3 5.300

8 13.175 I -

3 1.550 1

5 22.002

3 17.250

4 32.605

1 2.500

4 1.828

5 5.605

5 11.950

9 7.850

9 85.300

2 2.500 I 2

4 11.900

11 80.000

3 340

2 4.900

1 150

1

-

5 21.610

- 4 3.375

1 6.000 200

5 3.700 1

100 min

115 min

139 min

100 min

584 min

10 min

93 min

25 min

Tableau II. GROUPEMENT DES SOCIETES SELON LE LIEU OU S'EXERCE LEUR ACTIVITE SOCIALE.

(ler semestre 1928.)

SOCIÉTÉS

EXPLOITANT

CONSTITUTIONS DE SOCIII'TÉS AUGMENTATIONS DE CAPITAL DISSOLUTIONS DE SOCIETES

anonymes

et en commandite

par actions

coopératives

et unions do crédit

Actions Obligations anonymes

et en commandite par actions

coopératives et

unions de crédit

Nombre

de sociétés


Nombre de

sociétés

Montant

en milliers de francs

Nombre

de

sociétés

Capital ancien

(En

milliers de francs)

Augmen

tation

(En milliers de

francs)

Nombre

de sociétés

Montant

en milliers de francs

Nombre

de

sociétés

Montant

en milliers

de francs

Nombre

de

sociétés

Montant

en milliers

de francs

En Belgique 477 2.645.758 115 17.144 min 328 2.007.149 2.031.962 5 8.300 144 601.241 11 584 min En Bel. et à l'étranger. 12 76.572 -7 34 1.147.955 982.313 9 110.700 Au Congo belge 36 289.540 - - 33 460.840 467.625 4 11.900

Total 1" semestre 1928 525 3.011.870 115 17.144 min 395 3.615.944 3.461.900 5 8.300 157 723.841 11 584 min . s ler semestre 1927 395 635.810 106 7.879 min 318 1.746.931 9 111.500 116 125.418 31 5.922 min

pr l'année 1927 . 751 2.678.118 211 15.599 min 608 3.371.530 21 278.575 212 449.962 84 7.396 min

Tableau III. -GROUPEMENT DES SOCIETES PAR ORDRE D'IMPORTANCE DU CAPITAL SOCIAL.

Jusqu'à 1 million 303 139.549 114 14.144 min 168 195.529 79.700 3 1.800 00 33.531 11 584 min De plus de 1 à 5 millions 155 396.921 1 3.000 min 126 639.302 333.190 2 6.500 45 117.560 Do plus de 5 à 10 mill 32 242.350 - - 33 247.141 256.001 10 88.000 De plus de 10 à 20 mill. 12 182.500 - - 28 346.952 425.939 . 4 59.750 De plus de 20 millions. 23 2.050.750 - - 40 2.187.020 2.367.070 8 425.000

Total • 525 3.011.870 115 17.144 min 395 3.815.944 3.461.900 5 8.300 157 723.841 11 584 min

COURS DES METAUX PRECIEUX A LONDRES.

DATES

1924 ler janvier 1925 2 janvier 1926 ler janvier 1927 3 janvier

les

dern

iers

mo

is

2 août 1297.. ler septembre» .. 3 octobre » ler novembre » ler décembre » ler janvier 1928.... let février ler mars 2 avril ler mai ler juin 2 juillet ler août

Or Argent Rapport

or --- argent

En sh. et p. par

once (2) d'or fin

En francs (1) par kg. d'or fin

En deniers par once (2)

au titre stand (222 /240)

En francs (1) par kg. de fin

95/8 14.740,53 33 1 /2 465,02 31,70 87/9 13.347,92 31 3/4 435,10 30,68 84/11 14.601,43 31 11 /16 490,87 29,75 84/11 1/2 23.831,25 25 631,77 37,72

84 /11 1 /2 23.845,75 25 7/8 654,28 36,45 84 /10 3 /4 23.826,50 25 1 /8 635,27 37,51 84/11 1 /2 23.863,67 25 5/8 648,44 36,80 84 /11 1 /4 23.858,67 26 1 /8 661,12 36,09 84 /11 1 /4 23.827,10 26 13/16 677,62 35,16 84/11 23.810,16• 26 7/16 667,83 35,65 84/11 1 /4 23.885,13 26 1 /8 661,85 36,09 84/11 1/4 23.904,76 26 1 /8 662,40 36.09 84/11 1 /2 23.879,89 26 5/16 666,29 35,84 84 /10 1/4 23.836,97 26 13/16 678,57 35,13 84/11 23.877,39 28 1/16 710,88 33,59 84 /10 3 /4 23.832,30 27 7/16 693,91 34,35 84/11 1/2 23.836,87 27 1 /4 688,79 34,61

(1) Conversion effectuée au cours de la livre sterling à Bruxelles à la date de la cotation. (2) L'once troy = 31,103496 grammes.

--.101

RENDEMENT DES SOCIETES ANONYMES BELGES. Tableau I. - Classement par genre d'industrie (le r semestre 1028.)

•

Bénéfice Payement

Capital versé Bénéfice total Perte totale Solde distribué Dette do aux Bénéfice obligataire coupons

action i. distribué d'obligat. en

RUBRIQUES p. c. Montant Montant Montant Montant du

Nombre en Nombre en Nombre en en En capital

En En

de milliers do milliers do milliers milliers milliers voisé milliers millims

sociétés de sociétés de sociétés de do de de do

francs francs francs francs francs francs francs

1a114ue5 134 2.316.028 127 580.255 7 3.320 576.935 312.040 13,47 3.326.005 (I)163.142 Issurances 102 119.316 93 38.143 9 1.204 36.939 16.19] 13,57 16.355 550 )pérations financières 327 1.049.935 294 229.840 33 1.699 228.241 144.678 13,96 629.146 .37.555 1Uportations, inaportarions 120 213.386 102 50.046 18 4.518 46.428 20.973 9,83 • 273 1C :iommerco de fer et métaux 51 90.828 41 26.420 10 3.715 22.705 12.506 13,77 -- -- .;emmeree d'habill. et d'ameubl. 109 165.637 98 54.889 11 1.594 53.295 21.057 12,7] 51.152 3.032 kmtnerce de prod. admentaires 95 92.083 82 18.815 13 451 18.364 5.563 6,04 910 f :Ionimerces non dénommés 187 237.234 148 122.963 39 6.345 116.618 24.082 10,15 22.796 1.231 Inererie 10 52.095 9 17.558 1 484 17.074 10.980 21,08 6.334 -- oleuneries 26 68.330 25 41.470 1 96 41.374 16.886 24,71 5.190 162 1maserie8 75 130.082 65 33.698 10 596 . 33.102 15.783 12,12 4.001 -- )istilleries d'alcool 10 26.065 6 911 4 600 311 750 2,88 -- -- 1utres industries alimentairs 80 137.112 53 14.901 27 5.138 9.763 8.194 5,98 801 • 15 ]arrières 66 183.511 46 29.309 20 6.443 22.866 . 17.500 9,54 4.893 210 )harbonnagcs 53 585.360 48 172.225 5 14.492 167.733 79.375 13,56 167.606 9.69C linos ct aut. ind. extractives 35 458.210 27 108.179 8 5.722 102.457 67.640 14,76 131.573 8.26C laz 7 68.130 6 16.264 1 6 16.258 10.895 15;99 54.542 2.9711 illectricité 44 467.068 38 103.152 6 858 102.294 71.717 15,35 94.198 4.692 ;constructions électriques 55 294.201 45 37.647 10 1.521 36.126 24.310 8,26 60.979 4.598 I0teM, théâtres. cinémas 04 72.563 80 16.762 14 1.840 14.916 10.339 14,25 5.121 347 mprfinerie, publicité 86 63.928 69 12.598 17 1.003 11.595 6.420 8,48 125 C ;oxtiles (lin, coton, laine, soie) 240 847.484 217 349.035 23 19.040 329.995 166.453 19,64 35.211 1.500 4atériaux artificiels et produits

céramiques 123 414.355 91 104.484 32 6.882 97.602 46.476 10,96 87.710 5.899 Métallurgie, sidérurgie 256 721.354 200 150.970 56 25.895 125.075 66.807 9,26 43.619 1.657 ;construction 199 440.445 158 45.884 41 6.472 39.212 19.942 4,53 12.183 524 'apeteries (industrie) 26 69.795 22 29.364 4 456 28.908 11.059 15,84 730 30 nantgiona et soc. coloniales 44 472.480 37 111.648 7 3.975 107.673 37.615 7,96 87.528 4.083 'roduita chimiques 89 288.718 66 76.821 23 7.130 69.691 39.982 13,85 35.110 2.122 ndustries du bois 46 65.182 31 8.810 15 2.349 6.461 4.410 6,77 599 2

Tanneries et corroiries 34 100.303 33 29.975 1 107 29.868 7.236 7,21 749 -- 1utoraohiles 61 91.202 46 15.142 15 2.250 12.892 8.656 9,49 1.525 114

Verreries 33 92.059 21 7.790 12 2.133 5.657 2.032 2,21 2.971 47 llaceries 8 23.160 7 16.357 1 216 16.141 5.446 23,51 (3.000 216 ndustries non dénommées 249 415.716 199 92.094 50 12.426 79.668 37.690 0,04 24.087 1.444 liennns do fer 22 392.784 17 125.921 5 272 125.649 112.772 28,71 462.991 43.498 leudes de fer vicinaux (2) 9 29.731 9 2.920 -- -- 2.920 2.031 6,83 4.359 130 favigation et aviation 74 267.821 65 39.750 9 1.477 38.273 13.139 4,91 1.200 30 Mlégraphe, téléphone 5 260.900 5 68.166 - -- 08.166 48.086 18,43 -- -- àunrwaye électriques 41 395.053 33 95.884 •8 8.298 87.586 84.566 21,41 181.287 7.446 utobus ' 12 19.735 9 6.338 3 84 6.254 5.172 26,21 -- --

>ansports non dénommés 69 57.289 60 9.983 9 1.495 8.488 6.171 10,77 -- -- )ivers non dénommés 82 33.669 62 3.541 20 398 3.143 2.006 5,98 907 26

Total 3.488 12.390.337 2.890 3.117.822 598 162.906 2.954.716 1.623.406 13,10 5.566.772 305.275

Tableau II. - Classement par ordre d'importance du capital versé.

Jusqu'à 1 million 1.997 859.551 1.589 226.548 408 32.507 194.041 85.234 9,92 30.342 1.001 De plus do 1 à 6 millions 1.061 2.633.121 924 745.563 137 42.133 703.430 325.043 12,34 161.954 7.182 De plus de 5 à 10 millions : 227 1.088.298 191 480.304 36 36.416 443.888 243.091 14,40 700.215 40.119 De plue do 10 à 20 millions 93 1.345.403 84 352.612 9 23.146 329.466 150.131 11,16 202.203 11.319 Do plus do 20 millions 110 5.863.964 102 1.312.595 8 28.704 1•.283.891 819.907 13,98 4.472.058 245.854

Total du ler semestre 1928 3.488 12.390.337 2.890 3.117.622 598 162.906 2.954.716 1.623.406 13,10 5.566.772 1)305.275 Total du 1" 'semestre 1927 3.195 10.900.794 2.690 '2.768.357 505 149.341 2.619.016 1.363.396 12,51 2..505.677 108.449 Total do l'année 1927 4.759 17.585.884 4.002 4.809.059 757 237.928 4.571.131 2.395.315 13,62 3.670.084 165.839

(1) Y compris les montants des obligations et coupons d'obligations du Crédit Communal. (°2) :II n'est pas tenu compte du bilan de la Société Nationale des Chemins de fer Vicinaux,

102 -

RECOURS DES PROVINCES ET COMMUNES A L'EMPRUNT. I I LNSCRIPTIONS HYPOTHECAIRES (1) (non compris les hypothèques légales).

PÉRIODES

CRÉDIT COMMUNAL DE BELGIQUE

Emprûnts

directs

des provinces

et communes

PÉRIODES

MONTANTS

calculés d'aprés

les droits d'inscription

perçus

(cfr. Moniteur Belge)

Avances et remboursements opérés sur emprunts . consentis pour le paiement de :

Dépenses extraordinaires

Dépenses ordinaires (Ouvertures de crédit gagées

par les impôts cédulaires et additiônnels

Juin 1928

Juin 1927

6 prem. mois 1928

321.939.400,--

193.597.730,--

1.686.477.917,-

Prélèvements sur comptes

Remboursem. nets

Avances nettes

Remboursem. nets

Juin 1928 23.618.450,55 '845.505,28 20.110.393,20 13.355.478,83 néant 6 prem. mois 1927... 1.067.769.190,-

Juin 1927 9.359.270,74 3:818.764,— 13.638.817,12 6.588.274,01 Année 1927 2.463.569.650,—

6 premiers mois 1928 . 110.008.090,64 18.230.680,29 95.833.685,78 94.277.438,87 néant (1) Y compris les renouvellements au bout de

6 premiers mois 1927 . 92.154.202,64 80.563.318,35 85.746.783,43 53.745.185,28 quinze ans qui se montent à environ 1 p. c. du total.

Année 1927 298.629.666,26 96.882.861,84 162.938.732,97 135.464.216,57 462.500.000,--

COMMERCE SPECIAL DE L'UNION ECONOMIQUE BELGO-LUXEMBOURGEOISE

AVEC LES PAYS ETRANGERS.

Animaux

vivants

Objets d'alimentation

et boissons

Matières brutes ou simplement

préparées Produite fabriquée

Or et argent non ouvrés ni

monnayés Totaux

Quan. lités 1.000

kiL

Va- leurs 1.000

fr.

Quantités

1.000 kil.

Valeurs

1.000 fr.

Quantités

1.000 kil.

Valeurs

1.000 fr.

Quantités

1.000 kil.

Valeurs

1.000 fr.

Quan- thés 1.000

kiL

Va- leurs

1.000 fr.

Quantités

1.000 kil.

Valeurs

1.000 fr.

IMPORTATIONS :

926 L'année 8.171 38.434 3.145.834 5.886.873 30.269.943 12.006.178 955.928 5.014.912 19 53.051 34.379.895 22.909.441 927 L'année * 17.785 98.317 3.494.201 7.192.365 33.592.397 15.125.011 921.490 6.595.005 59 170839 38.025.912 29.179.53'

927 Janvier 789 3.975 240.915 531.513 2.770.466 1.078.051 73.390 476.844 -- 479 3.085.560 2.089.861 Février 1.286 6.762 285.819 575.917 2.787.047 1.195.992 71.550 484.686 11 641 3.125.714 2.263.991 Mars 1.466 8.719 314.277 641.309 2.884.145 1.455.341 85.807 625.153 6 205 3.265.701 2.730.72' Avril 1.939 10.337 284.936 583.222 2.631.462 1.264.947 77.932 584.682 -- 7.699 2.998.270 2.430.881 Mai 1.380 7.859 274.781 673.776 2.791.234 1.317.025 72.804 554.092 2 25.735 3.139.980 2.478.28' Juin 890 5.079 293.786 615.530 2.873.013 1.340.554 74.222 552.338 1 22.004 3.241.892 2.535.501 Juillet* 1.277 7.343 272.351 550.952 2.822.094 1.220.774 70.333 520.144 17 2.005 3.166.072 2.301.211 Août* 2.986 15.813 286.587 581.977 2.785.518 1.144.354 78.610 533.815 3 48.582 3.163.704 2.324.321 Septembre * 1.619 8.903 300.785 630.868 2.860.476 1.244.551 74.796 551.831 -- 6.749 3.237.678 2.442.891 Octobre • 1.398 7.720 339.839 673.030 2.714.771 1.265.379 79.714 568.240 1 9.896 3.135.721 2.524.281 Novembres 1.178 6.183 306.111 817.845 2.738.529 1.217.423 79.054 555.556 10 2.817 3.124.882 2.399.82, Décembre * 1.657 8.023 290.848 813.296 2.875.830 1.442.038 83.357 608.952 7 42.864 3.251.599 2.712.97]

928 Janvier* 1.092 5.761 232.173 520.585 2.883.900 1.249.929 78.313 574.105 -- 8.202 2.993.478 2.356.585 Février* 1.871 8.150 237.548 515.216 2.743.473 1.417.289 82.592 832.662 -- 8.733 3.085.183 2.580.05( Mars* 1.368 7.227 289.801 820.207 3.008.931 1.813.897 100.986 743.758 5 10.273 3.401.092 2.995.161 Avril* 985 5.123 235.172 516.473 2.761.589 1.234.023 85.116 634.414 1 11.581 3.082.842 2.401.594 Mai* 659 3.864 224.572 519.254 2.840.396 1.315.166 98.157 898.461 -- 2.785 3.163.785 2'539.535

Juin*, ,,,, , ,,,, , ,, , ,, 500 3.144 274.854 577.855 2.904.918 1.375.317 88.843 851.499 -- 9.659 3.268.918 2.617.194

IMPORTATIONS :

926 L'année 21.582 160.804 817.348 1.898.551 16.742.866 7.025.094 5.805.123 10.793.026 101 84.299 23.187.018 19.941.77, 927 L'année * 15.507 151.434 718.624 2.114.758 10.544.230 8.973.303 8.855.974 15.311.472 100 69.773 24.134.436 26.620.731

927 Janvier 1.598 14.586 49.819 145.733 1.110.409 603.038 433.011 955.957 7 4.684 1.594.644 1.723.99! Février 1.465 13.328 42.809 144.051 1.145.925 632.867 528.539 1.076.273 6 4.430 1.718.644 1.870.941 'Mare 1.485 15.024 48.687 147.980 1.375.379 816.840 823.550 1.393.258 10 8.895 2.047.091 2.379.99' Avril 1.295 12.269 41.894 136.528 1.424.110 730.498 630.424 1.286.430 8 5.107 2.097.730 2.170.831 Niai 1.476 14.602 48.687 142.886 1.499.200 688.414 550.902 1.171.808 10 6.743 2.098.215 2.024.25:

'Juin 1.544 15.182 46.690 180.378 1.481.667 767.831 538.818 1.211.884 11 8.227 2.088.728 2.161.461 Juillet• 1.371 14.883 79.609 213.085 1.439.520 714.350 563.298 1.261.843 6 6.292 2.083.804 2.210.23: Août* 1.136 11.242 82.441 209.844 1.489.573 724.265 596.832 1.306.407 12 9.394 2.169.994 2.260.951 Septembre * 1.409 13.772 73.855 189.973 1.447.896 790.427 540.354 1.282.778 7 4.569 2.063.521 2.281.511 Octobre • 1.171 11.285 75.704 190.520 1.400.519 820.238 589.180 1.387.826 6 4.343 2.066.580 2.414.191 Novembre* 937 9.381 71.317 204.284 1.353.838 775.793 597.224 1.318.806 7 4.398 2.023.123 2.312.681 Décembre * ' 642 6.839 60.900 223.892 1.373.511 887.778 882.613 1.699.829 12 7.820 2.097.878 2.825.351

928 Janvier* 1.278 13.420 42.758 178.464 1.191.626 721.587 356.531 1.032.375 8 6.938 1.592.201 1.951.781 Février* 1.372 13.647 81.182 208.259 1.471.756 937.640 575.579 1.428.889 14 9.533 2.109.883 2.593.961 Mue 1.441 13.468 70.288 233.187 1.861.248 929.259 731.314 1.558.537 9 8.593 2.464.277 2.739.02] Avril* 1.378 12.508 49.709 172.558 1.453.608 877.429 470.105 1.295.901 13 9.001 1.974.813 2.187.39' Niai* 1.392 -.. 12.173 61.313 185.441 1.841.188 806.383 647.279 1.380.108 5 3.883 2.341.157 2.381.881

juin*,,,,,,,,,,,,„ 1.691 15.124 58.283 209.085 1,655.J36 711.339 688.938 1.621.450 5 4.644 2.384.753 2.461.621

(*) Chiffres provisoires à rectifier ultérieurement.

n

IMPORTATIONS

PÉRIODES

en milliers de

fr. or (**)

1913 2.721.357 420.822 420.822

1920 1921 1922 1923 1924 1925 1926 1927*

1.112.255 1.078.480 405.873

1.472.072 849.857 327.642

1.879.869 787.645 309.952

2.216.927 1.100.398 294.421

2.784.299 1.476.008 351.085

2.745.942 1.483.914 365.056

2.864.991 1.916.620 310.927

3.168.826 2.431.628 350.779

Juin 1927 3.241.892 2.535.503 365.031 *Juillet » 3.166.072 2.301.218 331.585 *Août » 3.153.704 2.324.321 335.247 *Septembre» 3.237.676 2.442.692 352.585 *Octobre » 3.135.721 2.524.265 364.383 *Novembre» 3.124.882 2.399.824 347.065 *Décembre» 3.251.599 2.712.971 393.398

*Janvier 1928 2.993.478 2.356.582 340.616

3.065.183 2.580.050 372.385

3.401.092 2.995.160 432.866

3.082.842 2.401.594 347.669

3.163.785 2.539.532 367.483

3.268.916 2.617.494 378.871

Les

dern

iers

mo

is

Tonnes

VALEUR

en milliers de

fr.-papier

*Février » *Mars o

*Avril » *Mai 3

*Juin »

COMMERCE SPECIAL DE L'UNION ECONOMIQUE BELGO-LUXEMBOURGEOISE AVEC LES PAYS ETRANGERS.

Moyennes mensuelles et montants des derniers mois.

EXPORTATIONS DÉFICIT (D)

ou . E.XCÉDENT (E) DE LA

BALANCE COMMERCIALE

P. c. • des exporta-

tio. s aux

importations

Tonnes

VALEUR

Prix moyen par tonne en fr.-or

en milliers de

fr.-papier

en milliers de

fr.-or (**)

Prix moyen par tonne en fr.-or

en fr.-papier

1 = 1.000

en fr.-or (**)

154,64 1.740.432 309.651 309.651 177,92 D 111.171 111.171 73,6

364,91 884.432 738.501 277.927 314,25 D 339.979 127.946 68,5 222,57 1.438.119 606.112 233.672 162,48 D 243.745 93.970 71,3 164,88 1.416.693 529.852 208.506 147,18 D 257.793 101.446 67,3 132,81 1.414.528 810.421 216.835 153,29 D 289.977 77.586 73,6 126,09 1.697.067 1.155.429 274.832 161,95 D 320.579 76.253 78,3 132,94 1.756.011 1.211.326 297.997 169,70 D 272.588 67.059 81,6 108,53 1.932.251 1.661.814 269.590 139,52 D 254.806 41.336 86,7 110,70 2.011.203 2.218.395 320.018 159,12 D 213.233 30.761 91,2

112,60 2.068.728 2.161.468 311.182 150,42 D 374.035 53.849 85,25 104,73 2.083.804 2.210.233 318.475 152,83 D 90.985 13.110 96,05 106,30 2.169.994 2.260.952 326.107 150,28 D 63.369 9.140 97,27 108,90 2.063.621 2.281.519 329.320 159,59 D 161.173 23.265 93,40 116,20 2.066.580 2.414.192 348.493 168,63 D 110.073 15.890 95,64 111,06 2.023.123 2.312.662 334.460 165,32 'D 87.162 12.605 96,37 120,99 2.097.678 2.825.358 409.695 195.31 E 1.12.387 16.297 104.14 113,79 1.592.201 1.951.782 282.107 177,18 D 404.800 58.509 82,82 121,49 2.109.883 2.593.968 374.394 177,45 E 13.918 2.009 100.54 127,27 2.464.277 2.739.024 395.849 160,63 D 256.136 37.017 91.45 112,78 1.974.813 2.167.397 313.765 158,88 D 234.197 33.904 90,25 116,15 2.341.157 2.366.988 342.515 146,30 I) 172.544 24.968 93,21 115,90 2.384.753 2.461.622 356.309 149,41 D 155.872 22.562 94,04

( f ) Chiffres provisoires pour l'année 1927 et les derniers mois, à rectifier ultérieurement. (**) Conversions effectuées sur la base des cours moyens du dollar à Bruxelles.

INDEX-NUMBEBS EN BELGIQUE.

Indices simples de l'augmentation des prix de détail (d'après le « Moniteur belge »). (Base: avril 1914, indice 100).

.

PÉRIODES

.

Cours du $ à Bruxelles

.

Anvers

Bru

xe

lles

Gand

a

Liée

cl, E . gt ,.., >,

f:''

.2. s... m o

Index général

réduit ci fr. 3 or sur la base

du cour: du $

-

Cours limites

et moyennes

exprimés en % de la

pari . in tri

té n-

sèque

-1- bas 11,30 380 393 377 380 379 174 Année 1921. + haut • 16,2875 446 477 441 459 450 143

moyenne arithm 13,443 259 405 420 389 403 399 154 .

+ bas 11,485 369 387 • 357 370 365 165 Année 1922. + haut 17,84 • 393 409 . 381 400 387 112

moyenne 13,17 254 380 396 365 380 373 • 1.17

+ bas 14,975 392 405 - 377 392 383 133 Année 1923. + haut 22,825 479 492 470 474 470 107

moyenne 19,3697 374 436 447 422 434 428 115

-1- bas 17,475 490 502 480 485 480 142 Année 1924. + haut 31,60. 537 556 519 523 521 85

moyenne 21,7884 420 512 528 498 502 501 119

+ bas 19,11 517 531 500 505 502 136 Année 1925. + haut 23,14 • 557 568 538 540 534 120

moyenne ... 21,0668 406 534 549 518 522 518 127

. + bas 21,976 544 555 523 525 521 123 Année 1926. 4 -1- haut 45,075 781 787 753 740 741 85

moyenne 31,9468 616 651 661 624 616 618 100

+ baà 35«,73 • 793 805 767 754 755 109 Année 1927. + haut 36,00625 852 855 811 804 812 117

moyenne 35,9265 693 • -823 829 788 778 786 113

15 juillet 1927 35,9984 695 827 832 788 779 790 11-1 15 août » 35,9675 694 824 826 784 774 787 113 15 septembre » 35,9319 693 832 836 793 782 794 115

Les 15 octobre » 35,905 693 843 849 804 797 804 116 15 novembre » 35,9027 693 850 853 810 803 809 117 15 décembre e 35,83594 691 852 855 811 804 812 117

derniers 15 janvier 1928 35,74065 690 852 860 816 809 813 118 15 février » 35,8564 692 848 858 810 804 811 117 15 mars » 35,9075 693 844 855 805 798 806 116

mois 15 avril » 35',86045 692 • 846 856 806 800 807 117 15 mai » 35,80 691 846 852 801 798 805 117 15 juin » 35,815 691 854 858 . .807 805 811 117 15infllet - » 35.805 691 851 855 807 802 8:11 117

N. B. - Les moyennes mensuelles des cours du dollar sont décalées d'un mois; par exemple, en regard de l'indice au 15 mars figure la moyenne de février.

Indices des prix de gros.

_ .

Belgique (Officiel)

Base : Avril 1914

Angleterre (B. of Trade) Base : 1913

Allemagne

Base : 1913

Etats-Unis (Bur.of Labor

Base : 1913

fr.-pap. p. E ' fr,orn.(1)

Décembre 1914 566 145,7 170,1 •

142;5 157 Décembre 1925, - 565 132,8 153,2 139,5 156 Décembre 1926,' 860 124,- 146,1 137,1 147 Décembre 1927i. 841 122,- 140,4 139,2 149 Janvier 1928;' 851 123,- 140,9 139,- 150 Février » :‘ 848 122,- 140,3 138,- 151 'Jars

»,, ; 848 123,- 141,- 138,9 151

Avril » 847 123,- 142,9 140,- 152 'lai » 844 122,1 143,6 • 144,7 150 Juin » 844 122,1 .

(1) Sur la base du cours du dollar à Bruxelles.

RENDEMENT DES IMPOTS EN BELGIQUE.

Relevé au 30 juin 1928.

(En milliers de francs.) 1° Moyennes mensuelles des recettes fiscales et quotités p. c. par rapport à la moyenne de. l'année 1913.

En francs-

papier

En francs-or sur la base du cours moyen

du dollar

P. c. par rapport à 1913

En francs-pap. En francs-or

Année 1900

1910

1913

19.560 24.570 28.760

Année 1921 122.194 47.109 425 164 1922 163.648 64.398 569 224 1923 227.214 60.793 790 211 1924 301.294 71.661 848 249 1925 323.904 79.690 1.126 277 1926 511.500 82.983 1.779 289 1927 644.220 92.935 2.240 323 1928 (6 premiers mois) 762.931

2° Recettes fiscales (non compris les additionnels provinciaux et communaux).

NATURE DES IMPÔTS

Recettes du mois de juin Recettes des six premiers mois

1927 1928 Diff. + ou - 1927 1928 Différences

Contributions directes . 165.052 287.156 + 122.104 1.196.101 1.578.379 f 382.278 - Douanes et accises 137.917 176.302 --F. 38.385 837.507 984.873 + 147.366 Enregistrement 282.549 335.895 + 53.346 1.677.815 . 2.014.333 + 336.518 Recettes exceptionnelles 192 192 6.645 6.645

Ensemble 585.710 799.353 ± 213.643 3.718.067 4.577.585 + 859.518 Moyenne par mois 619.678 762.931 + 143.253

3° Recettes totales d'impôts effectuées jusqu'au 30 juin 1928 pour chacun des deux catégories en cours (non compris les additionnels provinciaux et communaux): a) recettes effectuées; b) évaluations budgétaires

pour les mois écoulés (en millions de francs).

ExEncicE

Contributions directes

Douanes et accises

Enre- gistrèment

Recettes exceptionnelles

Ensemble .

a b a b a b a b a b •

• ' 927 (1) 2.570 .2.287 1.703 1.576 3.482 2.899 -- -- 7.755 6 762

928 847 1.262 972 839 2.007 1.612 - - 3.826 3.713

(1) L'exercice 1927, commencé le l er janvier 1927, ne se clôturera que le 31 octobre 1928. Les chiffres qui le concernent ne sont pas définitifs.

- 107 -

NOUVELLES PARITES MONETArR,ES

UNITÉS

• UNITÉS PRISES POUR BASE D'ÉVALUATION

livre sterling

dollar florin P.-R.

__\ I couronne scandinave

reichsmark franc

suisse

peng6 hongrois

schilling autrichien

belga zloty lire franc

français drachme

Nombre d'unités par kg

d'or fin 136,56752(1) 664,61451(2) 1.653,439153 2.480 2.790 3.444 4/9 3.800 4.723,2 I 4.770,86339 5.924 4/9 12.627,77413 16.963,53 51.212,87

Livre sterling 1 4,868563528 12,107118518 18,159516494 20,429454931 25,221549297 27,825064064 34.585090154 35,00000133 43,381064792 92,46542743 124,2134908 375,0003654

(Angleterre).

Dollar 0,2054838068 1 2,487816804 3,731486375 4,197922172 5,182619965 5,717600091 7,106675987 7,191933515 8,914106341 19,000148035 25,52386095 77,05650288

(Etats-Unis.)

Florin 0,08259603624 0,4019588574 1 1,499904 1,687392 2,0832 2,29824 2,856591360 2,890861379 3,583104 7,637277795 10,25954198 30,97354377

(Pays-Bas.)

Couronne scandinave 0,05506754847 0,2679897229 0,6667093359 1 1,125 1,388888888 1,632258064 1.904516129 1,927364271 2,388888888 5,091844407 6,340132425 20,65035080

(Suède, Norvège, Dane-mark.Esthordea

Reiohsmark 0,04894893197 0,2382130871 0,5926305208 0,8888888888 1 1,2345679012 1,362007168 ' 1,692903226 1,713212685 2,123456790 4,526083917 6,080117711 18,35586738

. (Allemagne.) SI

Franc 0,03964863491 0,1929526005 0,4800307220 0,72 0,81 1 1,103225806 1.371251613 1,387702275 1,72 3,666127974 4,924895346 14,86825258

(Suisse.)

Peng8 0,03593882111 0,1748985560 0,4351155666 0,6526315789 0,7342105263 0,9064327485 1 1,242947368 1,257858787 1,559064327 3,323098455 4,464086425 13,47707104

(Flongnea

Schilling 0,02891419381 0,1407127810 0.3500675713 0,5250677506 0,5907012195 0,7292607648 0,8045392954 1 1,011996822 1,254328515 2,673563290 3,591532947 10,84283324

(Autriche.)

Belga 0,02857142747 0,1390446668 0,3459176586 0,5188432800 0,5836986900 0,7206156666 0,7950018000 0,9881453952 1 1,239458946 2,641869253 3,548956743 10,71429574

(Belgique.)

Zloty 0,02305153192 0,1121817445 0,2790876290 0,4186046512 0,4709302320 0,5813953488 0,6414103526 0,7972393098 0,8068036482 1 2,131469752 2,863311248 8,644332896

(Pologne.)

Lire 0,01081485294 0,05263116887 0,1309367063 0,1963924896 0,2209415508 0,2727673466 0,3009239760 0,3740326640 0,3785198674 0,4691598362 1 1,343350636 4,055573805

(Italie.)

Franc 0,008050655319 0,03917902553 0,09747023809 0,146196 0,1644705000 0,20305 0,22401 0,2784326400 0,2817729469 0,349246 0,7444072850 1 3,018998686

(Fiance.)

Drachme 0,002666664068 0,01297749009 0,03228561793 0,04842532746 0,05447849339 0,06725739925 0,07420009853 0,0922268172 0,0933332460 0,1156827267 0,2465742328 0,3312356526 1

(Grèce.)

(1) 1.869 livres sterling dans 40 livres troy d'or à 11/12 de fin.

(2) 23,22 grains d'or fin par dollar.

de la surface

fond et

surface

50.364 53.304 50.467 49.582 52.218

52.561 52.642 52.740 52.190 52.307 52.653 51.038 49.679 49.246 48.770 48.501 48.743 48.268

160.003 172.285 160.383 160.197 175.544

174.926 173.997 174.643 173.606 175.027 178.847 174.317 171.097 168.501 165.888 164.181 163.051 160.581

PRODUCTION EN TONNES PAR BASSIN

Mons Centre Charleroi Namur Liége Campine • TOTAL

4.706.390 3.731.590 7.575.090 682.360 5.419.260 807.650 22.922.340 4.209.760 3.994.760 • 7.908.260 616.300 5.526.280 1.106.550 23.361.910 4.930.940 3.832.720 7.528.040 476.590 5.199.610 1.135.260 23.133.160 5.424.620 4.190.150 7.878.230 441.660 5.537.310 1.847.600 25.319.570 5.897.340 4.521.650 8.398.990 459.490 5.833.710 2.462.370 27.573.550

506.060 365.290 700.440 37.730 469.820 183.230 2.262.570 476.040 367.060 687.520 37.520 481.700 189.370 2.239.210 487.270 377.630 711.570 39.170 464.500 193.660 2.273.800 487.360 375.420 711.600 38.490 473.630 191.890 2.278.390 485.570 390.680 707.670 36.620 481.480 213.490 2.315.510 479.040 377.070 655.880 35.470 487.270 221.4(10 2.256.130 512.860 386.450 679.230 35.900 509.900 235.020 2.359.360 526.640 396.090 699.950 36.800 512.190 236.420 2.408.090 454.390 371.290 677.590 34.580 494.260 228.030 2.260.140 535.800 402.46G 756.340 40.120 530.650 250.540 2.515.910

. 466.160 367.940 659.640 35.280 467.870 226.150 2.223.0-10 464.650 361.830 662.640 35.140 473.430 230.470 2.228.160 508.650 381.330 705.260 36.950 500.890 245.620 2.378.050

1923

1924

1925

1926

1927.

Juin 1927 Juillet Août Septembre Octobre Novembre Décembre Janvier 1928 Février D

Mars ». Avril Mai Juin

Les

der

nie

rs m

ois

PRODUCTION INDUSTRIELLE DE LA. BELGIQUE.

ANNÉES

COKES AGGLOMÉRÉS

ANNÉES

MÉTALLURGIE. - PRODUCTION EN TONNES

Production '(tonnes)

Nombre d'ouvriers d'ouvriers

• Production

(tonnes) Nombre

d'ouvriers Fers finis

Aciers bruts

Aciers finis

Zinc brut

biloyennesmensuelles: Moyennesmensuelles: 1913 293.583 4.229 -217.387 1.911 1913 207.058 25.362 205.552 154.922 17.019 1924 346.650 5.384 167.693 .1.526 1924 234.000 16.729 238.377 198.216 13.582 1925 342.358 5.345 187.570 1.578 1925 211.786 8.761 200.883 164.942 14.324 1926 413.414 5.969 179.179 1.432 1926 283.272 13.237 276.855 231.807 15.835 1927 448.877 5.824 140.583 1.272 1927 312.617 13.885 308.445 255.185 16.803

' Juin 1927.... 447.690 5.869 159.600 1.366 Juin 1927 302.010 13.360 299.770 242.230 16.470 Juillet » .... 461.810 5.780 143.430 1.394 Juillet » 319.650 12.120 314.140 246.830 16.520 Août » .... 469.420 5.840 156..790 1.315 Août » 316.690 12.910 325.690 254.880 16.260

2 Septembre » .... 455.800 5.731 155.100 1.263 - Septembre » 308.800 12.690 289.870 257.190 15.610 Octobre » .... 471.230 5.744 136.900 1.242 Octobre » 322.230 13.350 312.060 264.410 17.010 Novembre » .... 451.700 5.757 133.570 1.238 Noiembre » 313.090 15.460 308.940 260.330 17.130 Décembre » .... 465.160 5.794 142.850 1.225 Décembre » 316.870 15.150 310.690 272.460 18.050 Janvier 1928.... 488.980 5.924 155.090 1.235 Janvier 1921 314.580 14.330 315.650 277.870 17.860 Février 455.480 5.892 148.740 1.137 Février » 302.000 14.700 310.410 260.290 16.790

e Mars » .... 495.330 5.886 163.360 1.170 Mars « 326.720 16.590 326.480 277.070 18.030 Avril » .... 480.990 5.938 147.510 1.124 Avril » 313.220 . 12:900 305.110 259.090 17.050 Mai ' » .... 506.140 5.877 150.050 1.143 Mai » 328.810 . 14.590 325.160 276.250 15.840 Juin » .... 489.250 5.916 166.540 1.171 Juin » 321.030 14.450 1 328.910 291.750

NOMBRE MOYEN D'OUVRIERS I MINES DE HOUILLE

ANNÉES à veine autres

ouvriers du fond

22.222 87.417 23.557 95.424 22.058 87.858 21.967 88.648 23.434 99.892

23.211 99.154 22.984 98.371 23.136 98.767 22.983 98.433 23.239 99.481 23.965 102.229 23.712 99.567 23.128 98.290 22.838 96.417 22.528 94.590 22.188 93.492 22.086 114.308 21.749 90.564

ÉPOQUE

CHARBONS

• g c‘.

t

el, 2 • ..,

e

a '4' E E

.n

e,

fr. fr. fr. Janvier 1924 144, -- 112,50 135,- Juin » 170, -- 110,-- 115,- Janvier 1925 185, -- 98,-- 105,- Juin 165, 90,-- 85,-

Janvier 1926 185,-- 86,- 83,- Juin 190, 100,- 110,-- Janvier 1927 265,-- 195,- 220,- Juin » 280,- 155,- -- Janvier 1928 270,- 135,- 140,- Février ....... 260,- 140,- 140,-- Mars 255,-- 145,- 140,- Avril 250,- 145, - 150,

255,- 148,- 140,- Juin 200,- 150,- 140,- Juillet 285,- 150.- 145. -

SI DÉ RUelllE

o '5

1> 5' o

Blooms Billettes Poutrelles Rails

o e

â a.

g m 5 p

o

-a

S

0.4 u

0 o 0 t E.

‘t"

c

•t t

u

0.1 H 0

40

u

fr. f. 550, -

fr. 560,-

f r. 575,-

fr. 575,-

fr. 625, --

fr. 625,-

fr.

700, -- fr.

775,- 420,-- 550,- 555,- 575,- 580,- 610, -- 620,- 750, -- 775,- 370,- 485,- 490,- 520,- 525,- 535, -- 645,- 550, -- 820,- 620,- 340,- 470,- 500,- 510,- 585,-

s 330,- 4- 6-0 430,- 4- 8-0 480, -- 4-18-0 565,- 5-10-0 600,- 500,- 3-18-0 4- 0-0 4-13-0 726,- 6- 0-0 720,- 625, -- 4-18-0 866,- 6- 3-0 915,- 5-10-0 976,- 6- 5-0 1050,-

640, -- 4- 6-0 760,- 4-10-0 800,- 4-17-8 875,- 6- 5-0 1100,-

620, - 3-19-0 760,- .4- 4-0 800,- - 4- 7-6 825,- 6- 5-0 1100,-

620, -- 4- 2-0 750,- 4- 7-0 800, -- 4-12-8 825,- 6- 5-0 1100. - 625, -- 4- 7-8 826,- 4-14-0 850,- 8- 5-8 925,- 6-16-0 1100,-

4- 5-0 4- 8-0 875,- 4-13-8 950,- 6-10-0 1100,- 605, -- 4- 5-0 840,- 4-10-0 870, - 4-13-6 900,- 6-10-0 1100,- 630, -- 4-10-0 850,- 4-14-0 880, -- 4-19-0 930,- 6-10-0 1100,- 6.0, - 4- 7-0 850,- 4-12-6 880, - 4-17-0 900,- 1)00,-

Co

ke o

rdin

air

e

Bri

que

ttes

du p

ays

fr.

175,-- 165,-- 127,50 107,50

100,-155,-335,-185,-160,-170,-175,-175,-175,-175,--180,-

ff r. 175,-- 155,-- 127,50 110,--

105,-- 155,-270,- 176,50 170,60 170,50 170,60 170,50 170,50 1,0,50 170,50

Par kilo Par

-

585,-

26

Beurre

3,08 14,82 17,47 18,18 20,77 26,79

23,69 24,63 25,57 27,63 27,63 27,41 29,01 29,23 30,16 30,44 28,55 23,63 23,99

Laine

17,90 24,08 25,95 35,83 47,63

46,80 49,-- 49,-- 49,-- 49,- 49,-- 49,80 51,75 52,25 53,80 55,-- 56,-- 56,--

Œufs

15,07 17,01 18,24 22,37 25,78

19,67 21,71 24,82 28,71 33,11 37,73 34,87 30,82 23.72 18,57 18,74 18,90 19,08

PRIX DE GROS DE QUELQUES PRODUITS INDUSTRIELS.

PRIX MOYENS DES GRAINS ET AUTRES DENREES AGRICOLES VENDUS SUR LES MARCHES REGULATEURS DE BELGIQUE (u Moniteur belge »).

En francs par 100 kilogrammes

Prix moyen par 100 kilos

Fro-ment Seigle Avoine Orge

Pommes de terre

Lin brut

Chanvre brut

1913 19,80 16,76 19,59 19,42 6,45 125,- 1923 85,66 67,82 78,38 70,37 30,95 88,59 368,75 1924 105,60 91,75 92,81 100,16 57,11 89,16 447,50 1925 116,95 102,15 100,22 108,87 54,77 123,37 490,10 1926 174,38 131,79 125,25 127,56 60,30 126,50 657,50 1927 191,18 175,28 158,76 168,65 93,99 188,45 841,44

Juin ... .1927 203,75 192,87 168,76 177,81 135,38 178,-- 860,-- Juillet :.. » 201,23 182,79 167,-- 164,73 122,56 196,88 860,-- Août 0 188,68 166,77 158,91 165,04 79,42 194,50 856,-- Septembre. .» 182,43 166,72 '155,40 169,34 72,01 190,- 867,50 Octobre 174,59 165,07 160,30 169,15 74,92 216,25 862,50 Novembre. » 170,51 164,78 162,34 158,49 76,84 233,75 860,- Décembre . » 170,87 168,76 166,50 171,71 76,48 220,50 860,- Janvier 1928 167,78 166,08 167,49 173,84 76,59 219,38 860,- Février .. 161,55 162,61 169,42 175.43 74,71 225,- 860,- Mars 172,09 168,87 182,14 180,47 70,01 213,50 860,- Avril 179,66 176•,13 195,07 185,13 74,08 214,38 860,- Mai 185,20 185,88 205,70 189,36 79,17 225,-- 865,- Juin 184,98 186,45 205,40 187,44 101,82 224,66 880,-

-110_.-

Berlin ▪ haut + bas Moyen

1922 I 1923 1 1925 926 (1)

1927 en belgas

1928 (2) en belges

110,05 130,- 127,512 109,10 144,50 28,6175 28,2525 104,- 108,-- 105,95 79,50 78,525 28,125 28,08 106,775 116,705 113,03 100,029 101,927 28,198 28,1833

79,60 104,60 134,50 112,25 217,- 34,9925 35,0355 50,325 69,30 77,575 91,80 106,965 34,87625 31,91125 58,40 88,499 96,114 101,783 155,2065 34,928 34,9644

691,- 898,- 1160, -- 930,125 1.820,- 289,60 289,5626 435,75 592,-- 649,25 770,625 881,25 287,25 288,305 508,18 757,571 831,861 846,553 1.281,544 288,162 288,885

7,575 554,25 1.130,-- 171,65 171,61 0,18 454,-- 523,625 170,30 170,537 2,8864 501,245 760,737 170,725 171,2370

321,- 416,-- 541,25 447,50 918,- 138,85 138,39 223,50 284,- 310,- 369,25 423,3125 137,875 137,825 251,12 349,727 396,333 407,472 617,822 138,400 138,11

77,75 97,75 ° 129,25 95,75 165,75 41,45 38,075 54,75 77,- 79,- 74,625 88,0875 30,50 37,590 62,306 88,715 95,021 83,7596 123,792 37,024 37,8175

17,84 22,825 31,60 23,14 45,075 7,20125 7,1870 11,485 14,975 17,475 19,11 21,976 7,146 7,1515 13,17 19,3697 21,7884 21,0668 31,9468 7,1853 7,1693

1921 1924

+ haut Paris 4 + bas

Moyen

+ haut Londres . . -1- bas

Moyen

+ haut Amsterdam + bas

Moyen

+ haut Genève ../ + bas

I Moyen

+ liant Rome • . • + bas

Moyen

+ haut New-York 4 + bas

Moyen

104,90 95,062

100,05

60,55 45,55 51,91

539,75 408,50 454,25

24,9375 5,10

16,166

291,- 205,50 234,23

66,-- 47,75 57,645

16,2875 11,30 13,443

COURS DES CHANGES A BRUXELLES. a) Moyennes mensuelles.

PARIS LONDRES AMSTERDAM BERLIN C/ EN tva

1927 1928 1927 1928 1927 192g 1927 1928 1927 1928

Janvier 28,477 23,196 34,90 31,9673 287,569 289,234 170,565 170,882 138,613 138.203 Février.. ....... 28,222 28,230 34,884 35,0696 287,717 289,114 170,428 171,33 138,344 111,181 Mare ...... 28,158 28,221 34,923 34.9996 287,862 288,67 170,595 171,43 138,392 138,11 Avril 28,17 28,185 34,934 14,96 287,724 288,67 170,469 171,22 138,364 137,99 Mai 28,189 28,196 34,957 34,966 287,994 288,984 170,465 171,40 138,426 138,06 Juin ..... 28.192 28,146 34,963 34,943 288,351 288,77 170,552 171,145 138,495 138,01 Juillet ... 28,157 28,110 34,924 34,912 288,163 288,823 170,738 171,25 138,463 118,22 Août 28,161 34,926 287,941 170,92 . 138,514 Septembre 28,161 34.926 287,801 170 303 138,477 Octobre.... 28,187 34,967 288,522 171,318 138,477 Novembre . 28,16 34,93 289,263 170,997 138,198 Décembre.. 28,118 34,897 289,031 170,783 138,052

BOM E MADRID • STOCKHOLM VIENNE 0

NEW :YORK Cible

1927 1928 1927 1928 1927 1928 1927 1928 1927 1928

Janvier 31,206 37,9514 115,493 122,70 192,095 192,822 101,343 101,144 7,1916 7,17128 Février 31,099 33,034 • 120,725 121,991 191,947 192,785 101,4075 101,18 7,1919 7,1815 Mars ... 32,498 37,90 125,386 120,62 192,474 192,52 101,27 101,03 7,1936 7,17209 Avril . 36.245 37,78 127,015 120,09 • 192,587 192,22 • 101,262 100,81 Mai ........ 38,788 37,748 126,741 119,830 192,483 192,191 101,263 100,73 7,1966 7,163 Juin . 40,254 37,69 123,785 118,67 192,861 192,14 101,326 100,34 7,1997 7,161 . Juillet 39,204 37,619 122,871 118,271 192,63 192,211 101,256 101,034 7,1935 7,176 Août 39,119 121,495 192,752 101,257 7,1864 Septembre 39,098 123,043 193,019 101,254 7,181 Octobre .. 39,247 124,073 193,361 101,328 7,1805 Novembre 39,048 121,469 193,017 101,107 7,1672 Décembre .. 38,484 119,014 193,031 100,888 7,1481

0 Moyennes annuelles.

(1) Les cours, en belgas (après la stabilisation), étant-convertis en francs.

(2) Du 1" janvier au 31 juillet.

6,85 6,50

7 ,-7,46 8,85

10,15 6,90 6,65 6,54 5,83 6,92 6,16 6,03 6,19 6,05 8,13

201,-229,- 217,-- 213,-- 162,75 146,-- 197,50 217,60 207,75 225,-- 228,- 222,25 219,50 217,25 2!)9, 225, --

6,25 5,97 6,56 6,26 6,45 7,63 6,06 6,15 6,14 5,71 5,70 5,56 5,56 5,59 5,63 5,71

400, -- 421, -- 394, -- 370, -- 320, -- 275, -400,-416,-422,50 470,-- 465,- 448,50 455,-• 446,-- 458,-- 450,50

6,25 5,94 6,35 6,76 7,81 9,09 6,25 6,01 5,92 5,32 5,38 5,57 5,49 6,61 5,48 5,65

8,22 5,46 5,76 5,87 7,68 8,56 6,33 6,75 6,02 5,66 5,48 5,62 5,69 5,75 5,46 5,58

7,12 8,20 8,57 6,70 8,80 9,80 7,22 8,55 8,87 8,33 8,24 8,41 6,49 6,68 6.21 6,33

90,- 91,- 86,-- 79,95 65,-58,05 85,50 89,50 91,-96,10 96,25 97,50 96,-94,75 97,55 98,25

6,53 6,46 6,84 7,35 9,05

10,13 8,88 6,57 6,48 6,12 6,11 6,03 6,12 6,21 6,03 5,98

59,-- 60,-- 58,80 58,05 54,60 43,50 56,50 62,90 60,25 63,-- 64 90 64,75 64,10 64,90 63.40 62,--

6,64 6,53 6,90 8,99 7,19 9,01 6,94 6,23 6,51 6,29 6,04 6,05 6,09 6,04 6,18 6,32

RENDEMENT DE QUELQUES FONDS D'ETAT BELGES ET CONGOLAIS.

Consolidé 1921, 6 p. c. impôt 2 p. c.

Congo 1906 4 p. c.

impôt 2 p. c.

Congo 1896 4 p. c.

net d'impôts

Intérieur à primes 1920, 5 p. o.

rembours. en 75 ans par 750/500 fr.

net d'impôts

Domm. de guerre 1922 6 p. o., titres do 250 fr.

rembours. on 90 ans par 300 fr. ou avec lots

net d'impôts

Restauration Nationale

1919, 5 R. o. net d'impôts

Rend. en

tenant compte de la prime

de remb.

Rend. où

tenant compte

des primes

et lote

DATES

o e

Cours Cours

n

Cours

g E ri

Cours

e g

Cours

Rend. OU

égard au

COUTO

seul

Cours

Rend. OU

égard OU

coure seul

Rente Belge 3 p. o. 20 série

impôt 2 p. c.

Cours

1924 3 janvier . 1 juillet ..




1928 3 janvier . 1 février .

rra 1 mars ... 2 avril . 1 mai.... 1 juin .... 2 juillet... 1 aoùt....

50,50 58,-- 50,50 50,50 38,-- 41,-- 54,50 66,50 57,50 61,-- 66.-67,-67,-64,75

65,- 65,-

73,40 6,81 78,- 6,41 72,25 69,76 56,-- 58,-- 74,50 78,25 78,50 83,75 86,25 88,60 85,-- 83,- 85,80 86,25

84,- 67,-- 61,-- 63,85 82,-63,10 66,-- 65,-- 65,10 70,-70,20 71,90 72,-71,50 71,-70,05

8,92 7,17 8,93 9,43 6,71 6,39 6,37 5,93 5,80 5,78 5,88 8,02 5,83 5,80

5,82 5,25 5,82 5,82 7,74 7,17 5,39 5,20 5,11 4,82 4.46 4,39 4,39 4,54 4,52 4,52

Banque Nationale de Belgique

Principaux postes des situations hebdomadaires (en milliers de francs)

ACTIF

Encaisse .

30-12-1913 28-7-1927 18-7-1928 I 26-7-•928

Or (1) 306.377 3.230.763 4.015.190 4.015.774 Traites et disponibilités « or » sur l'étranger 170.328 2.220.328 2.322.785 2.341.384

Portefeuille effets s/ la Belgique et s/ l'étranger 603.712 2.340.728 2.741.881 2.793.462 Avances sur fonds publics 57.901 152.869 231.165 215.615 Bons du Trésor belge et autres fonds publics

(arrêté royal du 25-10-26) - 2.000.000 • .916.149 1.917.941

PASSIF .

Billets en circulation 1.049.762 9.583.017 10.650.345 10.702.007 Comptes Courants particuliers 88.333 354.913 512.242 568.578 Compte Courant du Trésor ..... . . 14.541 73.258 155.294 101.791

TOTAL des engagements à vue 1.152.636 10.011.188 11.317.811 11.372.376

Quotité % de l'encaisse par rapport aux engage-ments à vue 41,36 % 54,45 % 56,- % 55,90 %

Taux d'escompte des traites acceptées . . . 5,- %o 5,- % 4,- % 4,- % Faux des prêts s/ fonds publics 5,- % 6,50 o/ 5,50 % 5,50 0/0

;1) Y compris 57.351 « Argent, billon et divers».

Banque du Congo Belge Principaux postes des situations mensuelles (en milliers de francs)

ACTIF

[c',ncaisse-or :

31-12-1927 29-2-1928 31-3-1928 30-4-28

lingots et monnaies d'or 24.818 28.414 28.414 28.414 devises-or sur l'étranger 28.768 • 28.228 28.588 . 28.876

.1:ricaisses diverses et avoirs en banque . . . 78.031 150.095 176.754 154.864 Palets sur la colonie, la Belgique et l'étranger . 263.880 •269.547 243.682 247.408 '.,omptes courants 163.234 . 97.631 118.448 135.030

PASSIF

Billets en circulation . . . ..... . . . l:réditeurs :

124.619 129.952 129.982 130.158

à vue 222.030 266.965 268.281 ' 257.476 à terme

tiotité % de l'encaisse en valeurs-or par rap-port à la circulation fiduciaire . . . .

68.465

42,99 0/0

75.140

43,59 %

103.423

43,85 %

111.423

44,01 0/0

- 113 -

BANQUE D'ANGLETERRE

(En milliers de f,•)

27-12-1913 28-7-1927 ACTIF

19-7-1928 26-7-1928

Encaisse métallique (Issue Department et Banking Dt) . 33.098 151.804 175.944 176.021

Placements du « Banking Repart. » (Effets, prêts s/titres et fonds publics) 47.129 97.850 81.629 76.697

dont valeurs garanties par l'Etat autres valeurs

11.199 35.930

49.992 47.858

31.389 50.240

98.279 48.418

PASSIF Billets en circulation 29.361 137.958 135.891 136.016 Dépôts publics 9.421 9.878 16.388 11.537 Autres dépôts 42.091 103.485 106.996 106.843 Quotité % de l'encaisse (or, argent et

billets en réserve) pr rapport au solde des dépôts du « Banking Depar` ment » (Proportion of reserve to liabi I ities) 43,1 % 29,6 % 48,4 % 50,4 %

Taux d'escompte officiel 5,-- 0/ 4,50 % 4,50 % 4,50 %

REICHSBANK

(En milliers de Reichsmarks)

ACTIF 31-12-1913 23-7-1927 14-7-1928 23-7-1928

1 169.971 1.801.106 2.127.251 2.148.807 Encaisse or Devises admises dans la couverture

des billets 97.494 200.098 193.987 Monnaies divisionnaires 276.832 100.500 94.854 106.151 Portefeuille effets 1 490.749 2.288.530 2.241.957 2.083.480 Avances s/ nantissements 94.473 25.903 43.920 34.005

PASSIF Billets en circulation 2 593.445 3.383.096. 4.224.979 3.987.430 Divers engagements à vue . . 793.120 814.092 558.355 668.299 Quotité % :

a) de l'or et des devises par rapport à l'ensemble des engagements à vue

b) de l'encaisse métallique (or et monnaies divisionnaires) par rap-port a l'ensemble des engagements à vue 42,72 0/

45,24 %

45,31 0/

48,66 0/0

46,45 %

50,32 %

48,43 % Taux d'escompte officiel 5,-- 0/ 6,- % 7,- 0/ 7,- 0/0

BANQUE DE Situation modifiée

(En milliers ACTIF

FRANCE après stabilisation de francs) 25-6-1928 •2-7-98 20-7-28

Encaisse-or (monnaies et lingots) . . 28.934.885 29.403.240 29.662.178 Disponibilités à vue à l'étranger . 15.984.601 16.539.734 16.569.309 Portefeuille commet.' et d'effets publics :

effets de commerce escomptés : sur la France • 2 955.454 2.109.512 2.307.106 sur l'Etranger •6.969 •8.642 17.676 effets négociables achetés à l'étrangr '10.544.906 •2.708.056 19.769.839

Avances sur titres 1.846.774 1.941.910 1.934.459 Bons négociables de la caisse autonome

d'amortissement . ... 5.930.000 5.930.000 5.930.000 Prêts sans intérêts à l'Etat . . 3.200.000 3.200.000 3.200.000

PASSIF Billets au porteur en circulation 58.772.461 60.161.702 59.866.280 Comptes courants créditeurs :

du Trésor Public 5 078.689 6.792.959 7.217.858 de la caisse autonome d'amortissemt 1.934.117 620,092 .1.019.320 Comptes courts, comptes de dép's de . fonds, disposa," et autres engage-

ments à vue 5 744.443 6.208.593 6.148.418 Quotité % de l'encaisse-or par rapport

aux engagements à vue . . . 40,45 0/ 39,85 010 39.95 0/0 Taux d'escompte officiel 3,50 % 3,50 % 3,50 %

(En milliers

NEDERLANDSCHE BANK

de florins P. B.)

27-12-1913 25-7-1927 •6-7-1928 . 23-7-1928 ACTIF .

•160.506 416.175 458.256 458.547 Encaisse métallique Portefeuille effets :

s/ la Hollande . 67.504 160.559 50.914 47.282 s/ l'Étranger , . 14.300 128.080 200.891 201.017

Avances s/nantissements 86.026 •130.705 105.622 102.773 Compte du Trésor (débiteur) 9.235 - 7.057 -

PASSIF Billets en circulation 312.695 789.509 796.436 784.138

Comptes courants : ,

particuliers 4.333 33.391 42.695 41.087 du Trésor (créditeur) . - 18.144 - 2.954

Assignations de banque 4.522 344 431 269 Quotité 0/ de l'encaisse métallique par

rapport aux engagements à vue . . 50,39 . % 49,46 0/ 54,58 % Taux d'escompte officiel 5,- 0/ 3,50 oto 4,50 %

55,35 % 4,50 0/

BANQUE

(En

ACTIF

NATIONALE SUISSE

milliers de francs)

31-12-1913 23-7-1927 14-7-1928 23-7-1928

Encaisse métallique (or et argent) . 190.791 502.426 506.348 504.102 Disponibilités « or » à l'étranger . 23.844 52.325 196.818 199.480 Portefeuille effets sur la Suisse . . 146.546(1) 303.303(1) 167.876 162.536 Avances sur nantissements 28.256 47.861 74.851 .64.554

... Correspondants . - - 35.696 21.887

PASSIF Billets en circulation 313.821 783.136 811.096 797.942 Autres engagements à vue . . . 58.930(2) 114.262(2) 197.447 109.002 Quotité % de l'encaisse métallique par

rapport aux engagements à vue . 51,19 % 55,99 % 53,95 % 55,58 % Taux d'escompte officiel 4,50 % 3,50 % 3,50 % 3 , 50 0/0

(I) Y compris les effets sur l'étranger. (2) Y compris les engagements à terme.

BANQUE DE (En milliers de

ACTIF

POLOGNE Zloty)

20-7-1927 10-7-1928 20-7-1928

Encaisse métallique 164.564 606.083 606.202 Avoirs à l'Étranger, devises et monnaies

étrangères 220.071 515.880 508.726 Total de la réserve . . 384.635 1.121.963 1.114.928

Avoirs à l'Étranger, devises et monnaies étrang. ne servant pas de couverture 208.790 208.076

Portefeuille effets 389.738 581.091 585.792 Avances s/titres 41.374 58.371 61.245

» à l'Etat 25.000 25.000 25.000 PASSIF

Billets en circulation 694.394 1.126.196 1.090.944 Exigibilités à vue (y compris le cle

du Trésor) 253.758 636.295 655.440 Quotité % de la réserve totale par rap-

port à l'ensemble des engagements à vue 40,57 % 63,66 % 63,84 %

Quotité % de l'encaisse métallique par rapport à l'ensemble des engagements à vue 17,36 % 34,39 % 34,71 %

Taux d'escompte officiel 8,- % 8,- % 8,- %

FEDERAL

(En

RESERVE BANKS

milliers de dollars)

6-7-1927 27-6-1928 3-7-1928 ACTIF

2.988 109 2.583.310 2.546.490 Réserves « Or » . . ..... Autres réserves 152.848 154.974 146.100

Total des réserves. 3.140.957 2.738.284 2.692.590 Effets escomptés . ..... 506.768 1.031.874 1.191.010

» achetés sur le marché libre . 199.043 • 223.432 209.664 Fonds publics nationaux . . 374.468 211.937 219.565

PASSIF Billets en circulation (Fed. Res. Notes) 1.751.050 1.604.635 1.660.132 Dépôts 2.340.900 2.381.800 2.459.316

des banques associées . . 2.297_397 2.344.709 2.402.892 dont du Trésor et particuliers 43.503 37.191 56.424 Quotité % du total des réserves par

rapport aux engagements à vue . . 76,8 % 68,7 % 65.4 % Taux d'escompte de la F. R. B. of N.-Y. 4,-- % 4,50 % 4,50 %

ACTIF

BANQUE D'ITALIE (En milliers de lires)

31-12-1913 30-6-1927 20-6-1928 . 30-6-1928

1.107.633 '1.168.402 4.924.844 4.886.811 Encaisse or. .. argent 94.607 96.051

Devises et avoirs à l'Étranger admis dans la couverture des billets 88.988 1.601.640 7.286.904 7.150.650

Total de la réserve 1.291.228 2.866.093 12.173.715 12.075.494 Effets sur l'Italie 505.968 5.410.410 2.836.677 3.005.167 Avances sur nantissements 126.063 2.037.344 947.000 • .792.628

» à l'Etat • 4.229.412 Comptes courants (débiteurs) 63.605 299.336 161.798 941.074

PASSIF Billets en circulation ... 1.764.433 17.674.327 16.959.714 17.323.546 Assignations s/la Banque 559.623 618.620 Comptes courants productifs. • 207.885(1) 2.786.873(•) 2.676.623 2.349.338 Compte courant du Trésor . 158.831 902.776 300.000 300.000 Quotités 0/0

a) de la réserve totale par rapport à l'ensemble des engagements à vue 60,59 % 13.42 % 59,39 0/0 58,64 %

b) de l'encaisse métallique par rap-port à l'ensemble des engagements à vue 56,41 % 5,92 %

o

23,84 % 23,92 o/ Taux d'escompte officiel 5,50 % . 7,-- % 6,- % 5,50 %

(1) Y compris les « debiti a vissa • et les « conti correnti passivi ».

Les imprimeries chômant à l'occasion des fêtes du 15 août la publication du numéro 4 du présent Bulletin sera reportée du 18 au

25 août 1928.

Documents

BANQUE NATIONALE cl BULLETIN d'Information et de …