BNP PARIBAS B PENSION BALANCED - Nagelmackers · COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES 18 6.1. Composition des actifs au 30.06.16 18 ... de vote sont revues annuellement afin de

Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du document d'informations clés ou du prospectus.

RAPPORT SEMESTRIEL

30.06.16

BNP PARIBAS B PENSION BALANCED

FONDS D'EPARGNE-PENSION Fonds commun de placement de droit belge


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SOMMAIRE

1. ORGANISATION DE L’ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF 3 2. RAPPORT DE GESTION 5

2.1. Date de lancement de l’organisme de placement collectif et prix de souscription des parts 5 2.2. Informations aux actionnaires 5 2.3. Vue d’ensemble des marchés 8 2.4. Objectif du Fonds 11 2.5. Politique de placement du Fonds 11 2.6. Politique suivie pendant l’exercice 13 2.7. Politique future 13 2.8. Profil de risque et de rendement 13

3. BILAN 14 4. COMPTE DE RESULTATS 15 5. RESUME DES REGLES DE COMPTABILISATION ET D'EVALUATION 16

5.1. Résumé des règles 16 5.2. Taux de change 17

6. COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES 18 6.1. Composition des actifs au 30.06.16 18 6.2. Répartition des actifs du Fonds (en % du portefeuille) 30 6.3. Changement dans la composition des actifs du Fonds (en EUR) 32 6.4. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire 32 6.5. Performances 33 6.6. Frais courants 35 6.7. Notes aux états financiers et autres informations 35


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1. ORGANISATION DE L’ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF

Date de constitution de l’organisme de placement collectif 1er février 1987

Société de gestion Nom : BNP Paribas Investment Partners Belgium Forme juridique : société anonyme Siège social : Rue du Progrès 55, 1210 Bruxelles Date de constitution : 30 juin 2006 Durée d’existence : illimitée Liste des autres fonds gérés : BNP Paribas B Pension Growth, BNP Paribas B Pension Stability, Crelan Pension Fund et Metropolitan-Rentastro Liste des sicav pour lesquelles la société de gestion a été désignée : BNP Paribas B Control, BNP Paribas B Fund I, BNP Paribas B Fund II, BNP Paribas B Strategy, BNP Paribas B Invest, BNP Paribas Fix 2010, BNP Paribas Protect, Fortis B Fix, Fortis B Fix 2006, Fortis B Fix 2008, Fortis B Fix 2009, Post-Fix Fund. Administrateurs : Fabrice Silberzan, Président, Chief Operating Officer de BNP Paribas Investment Partners. Carolus Janssen, Administrateur, Head of Multi Asset Solutions de BNP Paribas Investment Partners. Marianne Demarchi, Administrateur, Head of Group Networks de BNP Paribas Investment Partners. Marnix Arickx, Administrateur, Chief Executive Officer de BNP Paribas Investment Partners Belgium. Stefaan Dendauw, Administrateur, Chief Financial Officer de BNP Paribas Investment Partners Belgium. William De Vijlder, Administrateur, Group Chief Economist de BNP Paribas. Alain Kokocinski, Administrateur indépendant. Julian Kramer, Administrateur, Head of External Distribution Northern Europe de BNP Paribas Investment Partners. Olivier Lafont, Administrateur, Head of Strategy, Corporate Development & Organisation de BNP Paribas Investment Partners. Hans Steyaert, Admistrateur, Head of Operational Change Management de BNP Paribas Investment Partners. Cécile Lesage, Administrateur, Chief Financial Officer de BNP Paribas Investment Partners (à partir du 1ier février 2016) Personnes physiques chargées de la direction effective : Marnix Arickx, Administrateur et CEO Olivier Lafont, Administrateur Stefaan Dendauw, Administrateur Hans Steyaert, Administrateur Commissaire : Deloitte, Réviseurs d’Entreprises S.C. s.f.d S.C.R.L., Berkenlaan 8b, 1831 Diegem représentée par Bernard De Meulemeester Capital : 54.114.320,03 EUR

Délégation de l’administration BNP Paribas Securities Services Brussels Branch, Rue de Loxum 25 - 1000 Bruxelles

Gestion du portefeuille d’investissement BNP Paribas Investment Partners Belgium S.A. - Rue du Progrès 55- 1210 Bruxelles (allocation des actifs et gestion des actifs non confiés à d'autres gestionnaires) BNP Paribas Asset Management SAS, 1 boulevard Haussmann, F-75009 Paris (gestion des obligations émis par des sociétés privés, des actions belges et des actions de petite capitalisation (« microcap »)) BNP Paribas Investment Partners UK Limited, 5 Aldermanbury Square, London, EC2V 7BP, United Kingdom (gestion des obligations gouvernementales ou quasi-gouvernementales et des autres actions)


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Service financier BNP Paribas Fortis S.A., Montagne du Parc, 3 - 1000 Bruxelles

Distributeur(s) BNP Paribas Fortis S.A., Montagne du Parc 3, 1000 Bruxelles Banque Degroof S.A., Rue de l'Industrie, 14, 1040 Bruxelles Beobank S.A., Boulevard Général Jacques 263g, 1050 Bruxelles Crelan S.A., Boulevard Sylvain Dupuis 251, 1070 Bruxelles Europabank, Burgstraat 170, 9000 Gand Petercam S.A., Place Sainte-Gudule 19, 1000 Bruxelles VDK Spaarbank S.A., Sint-Michielsplein 16, 9000 Gand Réseau de distribution "Fintro", BNP Paribas Fortis S.A., Montagne du Parc 3, 1000 Bruxelles AXA Banque S.A., Grotesteenweg 214, 2600 Berchem Delta Lloyd S.A., Avenue de l'Astronomie 23, 1210 Bruxelles Coöperatieve Rabobank U.A., Uitbreidingsstraat 86 (bus 3), 2600 Anvers MFEX Mutual Funds Exchange AB

Dépositaire BNP Paribas Fortis S.A., Montagne du Parc, 3 - 1000 Bruxelles

Sous-dépositaire(s) BNP Paribas Securities Services, 60 avenue JF Kennedy, L-1855 Luxembourg LUXEMBOURG à qui les tâches matérielles décrites à l’article 10, § 1er, 1 à 3 de l’arrêté royal du 12 novembre 2012 ont été déléguées pour les valeurs mobilières et les liquidités.

Commissaire PwC Reviseurs d'entreprises S.C.C.R.L., Woluwedal, 18 - 1932 Sint-Stevens-Woluwe représentée par Damien Walgrave

Promoteur BNP Paribas Fortis S.A., Montagne du Parc, 3 - 1000 Bruxelles

Type de parts offertes au public Classes « Classic » et « F »: Droits des participants dans la copropriété indivise du patrimoine du Fonds (indépendant de celui de la Société de Gestion) représentés par des parts de capitalisation uniquement, subdivisées en millièmes de parts et non livrables matériellement. Ils font l'objet d'inscriptions nominatives sur un compte ouvert au nom du participant auprès des intermédiaires financiers. Les classes se distinguent par l’identité des intermédiaires assurant la commercialisation des parts. Classe « O » : Droits des participants dans la copropriété indivise du patrimoine du Fonds (indépendant de celui de la Société de Gestion) représentés par des parts de capitalisation uniquement, subdivisées en millièmes de parts et non livrables matériellement. Cette classe est réservée aux fonds commun de placement gérés par une Société de Gestion appartenant au groupe BNP Paribas. Cette classe se distingue des autres classes par l’application d’une contribution différente à la rémunération de la gestion du portefeuille d’investissement, et par le tarif différent de la commission de commercialisation.


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2. RAPPORT DE GESTION 2.1. Date de lancement de l’organisme de placement collectif et prix de souscription des parts Le 28/02/1987 au prix de 1.000 BEF (24,79 EUR) par part.

2.2. Informations aux actionnaires BNP PARIBAS B PENSION BALANCED est un fonds commun de placement régi par les dispositions du Code des impôts sur le revenu 1992 relatives aux fonds d'épargne-pension. Fonds commun de placement ayant opté pour des placements répondant aux conditions de la directive 2011/61/UE et régi, en ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs (OPCA) et à leurs gestionnaires. Il n’a pas de personnalité juridique propre et ses actifs sont la propriété indivise des participants. Les droits des participants dans la copropriété indivise du patrimoine du Fonds, qui est indépendant de celui de la Société de Gestion, sont représentés par des parts, subdivisées en millièmes de parts, qui font l’objet d’inscriptions nominatives auprès des intermédiaires financiers où le compte d’épargne-pension a été ouvert. Le nombre de parts n’est pas limité. La gestion du Fonds est assurée depuis le 1er octobre 2006 par la société BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS BELGIUM. Les comptes du Fonds et de la Société de Gestion sont vérifiés par un commissaire agréé. Les rapports financiers du Fonds sont tenus sans frais à la disposition des participants au siège de la Société de Gestion et aux guichets des organismes habilités à recevoir les souscriptions et les rachats. La Société de Gestion établit la valeur nette d’inventaire des parts de copropriété du Fonds chaque jour ouvrable bancaire. La valeur nette d’inventaire des actions de distribution et/ou des actions de capitalisation de chaque catégorie, leur prix d'émission et de rachat ainsi que tous les avis destinés aux actionnaires peuvent être obtenus tous les jours ouvrables bancaires au siège de la sicav ainsi qu’auprès des organismes susmentionnés. Ils sont en outre publiés sur le site de BEAMA (http://www.beama.be). L’exercice comptable commence le 1er janvier et se termine le 31 décembre de chaque année. L’assemblée générale annuelle des participants se tient au siège social ou à l’endroit de la Région Bruxelles-Capitale indiqué dans les convocations, le quatrième jeudi du mois d'avril, ou, si ce jour n’est pas un jour ouvrable bancaire, le premier jour ouvrable bancaire suivant. Gouvernance d’entreprise et vote par procuration BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP) estime que la promotion de bonnes pratiques de gouvernance d’entreprise est une partie essentielle de ses responsabilités. La gouvernance d'entreprise renvoie au système par lequel une société est dirigée et contrôlée. Il concerne le fonctionnement de la direction, sa supervision et les mécanismes de contrôles, ainsi que la relation avec les parties prenantes. Une bonne gouvernance d'entreprise crée le cadre qui assure que la société est gérée dans l'intérêt à long terme des actionnaires. BNPP IP attend de toutes les sociétés dans lesquelles elle investit de se conformer aux meilleures pratiques de gouvernance d'entreprise. Voter aux assemblées générales constitue un élément important du dialogue avec les entreprises dans lesquelles les investissements sont effectués et fait partie intégrante des processus de gestion de BNPP IP. BNPP IP veille à exercer le droit de vote sur la base des circonstances spécifiques de l’entreprise. La politique et les lignes directrices de vote sont revues annuellement afin de prendre en compte l’évolution des codes de gouvernance et des pratiques de marché et sont approuvées par le Conseil d’Administration de BNPP IP. La politique de vote s’applique à l’ensemble des activités de gestion de BNPP IP. Les entités auxquelles est déléguée la gestion sont tenues d’exercer leurs droits de vote en tenant compte des attentes de BNPP IP et des pratiques de marché et de communiquer régulièrement les résultats atteints. Gouvernance et principes de vote Les principes suivants décrivent les attentes de BNPP IP envers les entreprises cotées dans lesquelles elle investit. Ils constituent une ligne de conduite pour l’exécution des responsabilités de BNPP IP.

1. Agir dans l’intérêt à long terme des actionnaires L'objectif prépondérant des sociétés devrait être la création de valeur actionnariale à long terme. Les pratiques de gouvernance d'entreprise devraient concentrer l'attention du conseil sur cet objectif. Une stratégie claire doit être mise en place pour atteindre cet objectif en prenant en compte toutes les parties prenantes clés.

2. Protéger le droit des actionnaires Tous les actionnaires doivent avoir la possibilité de voter sur les décisions qui concernent les changements fondamentaux de l’entreprise. Les entreprises devraient s'assurer que les droits des investisseurs sont protégés et traités de manière équitable, notamment en respectant le principe d'une action - un vote - un dividende. Les augmentations de capital devraient être soigneusement contrôlées afin de minimiser les risques de dilution pour les actionnaires existants. Les dispositifs anti-OPA ne doivent pas être utilisés pour protéger les dirigeants de leurs responsabilités.

3. Veiller à une structure de conseil indépendante et efficace Le conseil et les comités devraient inclure une forte présence d'administrateurs indépendants pour permettre un contrôle efficace de la direction. Les administrateurs doivent avoir une compétence et une implication suffisante pour améliorer l'efficacité du conseil. Enfin, les administrateurs doivent être choisis afin que le conseil reflète une diversité appropriée.


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4. Aligner les structures de rémunérations avec l’intérêt à long terme des actionnaires Les rémunérations doivent être alignées avec la performance à long terme de l'entreprise. Les programmes de rémunération ne devraient pas limiter la capacité de la société à attirer et à retenir des dirigeants. Ils doivent respecter les meilleures pratiques du marché et être communiqués aux actionnaires d'une manière claire et approfondie.

5. Divulgation d’informations exactes, adéquates et en temps opportun Les sociétés devraient s'assurer que les résultats financiers et opérationnels, la répartition du capital et les performances environnementales, sociales et de gouvernance sont communiqués en temps opportun et de manière exacte. Les audits annuels des états financiers réalisés par des auditeurs externes indépendants devraient exister dans toutes les sociétés.

6. Veiller à la bonne performance environnementale et sociale Les sociétés devraient agir de manière responsable avec toutes les parties prenantes et respecter les meilleures pratiques environnementales, sociales et de gouvernance afin de protéger les intérêts à long terme des actionnaires. Les sociétés devraient fournir les informations sur leurs émissions de carbone et leur engagement à lutter contre le changement climatique.

Modalités pratiques de vote 1. L’approche client BNPP IP conseille à ses clients de déléguer les pouvoirs de vote à BNPP IP afin de préserver leurs intérêts d’actionnaires. BNPP IP vote dans le seul intérêt de ses clients et des bénéficiaires finaux des fonds dont elle est responsable. BNPP IP ne doit pas subordonner les intérêts de ses clients à d’autres objectifs. Pour les clients qui ont délégué le droit de vote à BNPP IP, BNPP IP s’assurera que les procurations sont reçues et que les votes sont effectués conformément à ses lignes directrices. Tous les clients de BNPP IP sont informés que cette politique et ces procédures de vote sont en place. 2. Comité de vote BNPP IP a nommé un comité de vote (« Proxy Voting Committee », PVC) qui établit la politique de vote et s’assure que cette politique et les procédures sont suivies. Comme le vote est considéré comme une partie intégrante du processus d'investissement, la responsabilité finale du vote incombe au responsable de gestion. 3. Périmètre de vote Le choix des titres pour lesquels le droit de vote est exercé répond à un double objectif : concentrer les efforts sur les positions représentant une proportion importante des actifs sous gestion et participer aux assemblées générales des sociétés dans lesquelles la gestion collective détient une part significative du capital. Le périmètre de vote est constitué de sociétés dont les positions agrégées répondent aux deux conditions suivantes : - Représenter 90 % du total cumulé des positions en actions - Constituer 1 % ou plus de la capitalisation boursière de la société. 4. Procédure de vote Les points suivants décrivent les étapes clés du processus de vote par correspondance de la notification de l'ordre du jour des assemblées générales ordinaires (AGO) ou extraordinaires (AGE) à l'exécution de vote : a. Notification de la part de la société de l’AGO/AGE et de l’ordre de jour b. Le dépositaire envoie les bulletins à la plate-forme de vote c. Rappel ou restriction sur les prêts de titres si le vote est important pour la société ou si un trop grand nombre de titres sont prêtés. d. Analyse de l’ordre du jour et recommandation de vote. e. Dialogue avec les émetteurs sur une base ad hoc f. Instruction de vote par le gérant ou le PVC et exécution du vote par le biais de la plate-forme. 5. Conflits d’intérêt Le libre exercice des droits de vote par BNPP IP est susceptible d’être affecté par les situations suivantes : - Collaborateur ayant des liens personnels ou professionnels avec l’entreprise dont les actions sont soumises au vote, - Relations commerciales entre l’entreprise concernée par le vote et une autre entité du Groupe BNP Paribas, - Exercice des droits de vote concernant les actions du groupe BNP Paribas ou des participations significatives du groupe.


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Un certain nombre de mécanismes visent à prévenir d’éventuels conflits d’intérêt : - La politique de vote spécifie que celui-ci est réalisé « dans l’intérêt exclusif des clients afin de protéger et de renforcer la valeur à

long terme de leur investissement » ; - Les lignes directrices de vote qui servent de cadre décisionnel à l’exercice des droits de vote sont approuvées par le Conseil

d’Administration de BNPP IP ; - Les projets de résolutions sont évalués sur la base d’analyses réalisées par des consultants externes et indépendants ; - Les collaborateurs sont tenus de respecter les procédures régissant les cadeaux et avantages personnels et sont tenus d’indiquer

toute autre activité professionnelle ; - L’existence d’une « muraille de Chine » entre BNPP IP et les autres entités du Groupe garantissant que les collaborateurs de

BNPP IP demeurent indépendants dans l’accomplissement de leurs missions et responsabilités. Les dossiers relatifs à tous les conflits d'intérêts potentiels et à leur résolution seront tenus dans le cadre du procès-verbal du PVC.

Les conflits d’intérêt qui ne pourraient être prévenus sont résolus selon un mécanisme d’escalade impliquant la direction de BNPP IP, à savoir : i. Le Responsable de gestion ii. Les Responsables de la conformité et du contrôle interne iii. Le Président

6. Transparence & Reporting BNPP IP est transparent en ce qui concerne son approche sur le vote et son exécution : - Une copie de cette politique peut être consultée sur le site internet de BNPP IP ; - Un reporting annuel est publié et donne un aperçu des activités de vote ; - Le détail des votes, résolution par résolution, peut être obtenu sur demande.

Lignes directrices de vote Ces lignes directrices de vote complètent la politique de vote aux assemblées générales des sociétés cotées de BNPP IP. Les principaux types de résolutions soumises au vote sont regroupés au sein de quatre thèmes : 1. Approbation des comptes 2. Opérations financières 3. Nomination et rémunération des administrateurs et des mandataires sociaux 4. Autres résolutions (p.ex. Conventions réglementées) Pour chaque type de résolution, les lignes directrices mettent en avant les « meilleures pratiques » ainsi que les situations pouvant aboutir à une « opposition » ou à une « abstention » lors du vote: Les décisions de vote sont basées sur les principes suivants : - « Pour » : la résolution reflète ou tend vers les « meilleures pratiques », et s’inscrit dans l’intérêt à long terme des actionnaires. - « Abstention » : la résolution soulève une problématique du point de vue des actionnaires. - « Opposition » : la résolution n’est pas acceptable et ne s’inscrit pas dans l’intérêt à long terme des actionnaires. Déclaration suivant l’article 118 de l’Arrêté Royal du 12 novembre 2012

Considérant que les soft commissions payées par les courtiers en valeurs mobilières à BNP Paribas Investment Partners Belgium à l'occasion de l'exécution des ordres sur titres relatifs au Fonds constituent un avantage commercial, consenti par ces courtiers à la société de gestion elle-même, pour les développements informatiques, administratifs et autres que celle-ci a mis en place pour faciliter la transmission, l'exécution et le règlement desdits ordres, il n'y a pas de conflit d'intérêt dans le chef de ladite société de gestion vis-à-vis du Fonds qu'elle gère, au titre de la perception de cet avantage commercial. Informations sur la politique de rémunération Des informations sur la politique de rémunération, applicable durant l’exercice comptable 2015, sont disponibles auprès de la société de gestion : BNP Paribas Investment Partners Belgium, rue du Progrès 55 à 12010 Bruxelles.


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2.3. Vue d’ensemble des marchés Conjoncture Plusieurs éléments ont entretenu l’incertitude sur les évolutions possibles d’une économie mondiale toujours caractérisée par la désynchronisation de la croissance entre zones développées et émergentes. Des turbulences financières majeures sont intervenues début 2016 en lien avec les craintes sur la conjoncture chinoise et, plus généralement, les déceptions renouvelées sur la croissance des économies émergentes. Les tensions sur les marchés ont accru les risques économiques, et réciproquement. Dans le contexte de croissance modeste et d’inflation basse, la hausse très satisfaisante du PIB dans la zone euro et de solides créations d’emploi aux Etats-Unis n’ont pas suffi pour rassurer durablement. Les incertitudes de nature politique ont surtout affecté les économies développées. A partir du printemps, l’évolution des sondages relatifs au référendum sur le maintien du Royaume-Uni dans l’Union européenne a occupé les esprits. Le verdict inattendu des urnes le 24 juin au matin a été un choc. Etats-Unis La croissance du PIB américain est ressortie à 1,1 % en rythme annualisé au 1er trimestre (après 1,4 % au 4e trimestre 2015). Il s’agit d’un rythme assez modeste qui reflète en grande partie l’ajustement du niveau des stocks pour le troisième trimestre consécutif après un important stockage involontaire au 1er semestre 2015. La consommation n’a que modestement ralenti (1,5 % après +2,4 %) mais l’investissement productif s’est contracté. L’investissement résidentiel est resté bien orienté et les transactions immobilières ont accéléré au début du 2e trimestre. Le déstockage devrait bientôt toucher à sa fin, ce qui pourrait entraîner un rebond de l’activité manufacturière. Pour l’instant, les enquêtes dans le secteur continuent à envoyer un message mitigé : l’indice ISM est remonté depuis le bas niveau de 48 touché en décembre ; il est repassé au-dessus de 50 en mars et a atteint 51,3 en mai. Les craintes d’entrée en récession de l’économie américaine, apparues en tout début d’année sur fond de turbulences financières, n’ont pas résisté à l’amélioration des enquêtes ni surtout à la bonne tenue du marché du travail avec le passage du taux de chômage sous 5 %, c’est-à-dire un niveau proche du taux de chômage d’équilibre. Les hausses salariales restent malgré tout modérées mais une accélération plus franche devrait pouvoir être observée rapidement même si les créations d’emploi en mai ont été décevantes. L’inflation se redresse : le déflateur des prix à la consommation hors alimentaire et énergie ressortait à 1,4 % en glissement annuel en décembre, il s’est inscrit à 1,6 % en mai, se rapprochant ainsi graduellement de l’objectif de 2 %. Europe La croissance du PIB est ressortie à 0,6 % au 1er trimestre 2016, après 0,4 % au 4e trimestre 2015 et 0,3 % au 3e. Cette accélération, qui a permis au glissement annuel du PIB de s’établir à 1,7 % au cours des deux derniers trimestres, constitue un solide résultat. Jusqu’à la fin de 2015, les indices reflétant les enquêtes d’activité se sont maintenus à de très hauts niveaux. Une légère inflexion a été observée par la suite, le niveau de l’indice composite (manufacturier et services) est ainsi passé de 54,3 en décembre à 53,1 en mai. Cette évolution devrait correspondre à un tassement de l’activité mais pas à une remise en cause des progrès réalisés, notamment parce que l’investissement s’est graduellement renforcé. La politique monétaire semble se transmettre à l’économie réelle : les crédits sont en expansion régulière, et plus fortement encore pour les prêts à plus long terme. Cet élément est a priori encourageant pour l’investissement. La croissance de la zone euro semble désormais moins tributaire d’éléments exogènes comme le niveau de l’euro ou l’évolution des prix du pétrole (ou même le Brexit dont les effets économiques hors du Royaume-Uni devraient rester limités). Toutefois, les incertitudes politiques peuvent peser sur la confiance des agents économiques. En juin, selon l’estimation préliminaire d’Eurostat, l’inflation est ressortie à 0,1 % en glissement annuel (avoir été négative pendant quatre mois). L’inflation sous-jacente (hors alimentaire et énergie), à 0,9 % en juin, ne remonte pas, entretenant les anticipations d’une inflation durablement basse. Japon La progression de 1,7 % (rythme annualisé) du PIB au 1er trimestre 2016, qui permet au pays d’échapper à la récession technique après une contraction de 1,7 % au 4e trimestre 2015, a surpris dans la mesure où les enquêtes avaient montré une dégradation de l’activité, l’indice PMI manufacturier (enquête auprès des directeurs d’achats) passant de 52,6 en décembre 2015 à 47,7 en mai tandis que l’indice pour le secteur des services est passé ponctuellement sous 50 en avril. En glissement annuel, la croissance du PIB ressort à 0 %, ce qui traduit sans doute plus fidèlement que la hausse trimestrielle la santé vacillante de l’économie japonaise qui pourrait justifier un nouvel assouplissement de la politique monétaire ou des mesures de soutien budgétaire alors que l’investissement s’est contracté au 1er trimestre. De fait, si la Banque du Japon a pour l’instant déçu les attentes, contribuant ainsi à la hausse de 17 % en six mois du yen face au dollar, le gouvernement a officiellement annoncé le report de deux ans et demi du nouveau relèvement de la taxe à la consommation initialement prévu en avril 2017. L’appréciation du yen pèse sur la confiance des industriels et sur l’activité à l’exportation. Marchés émergents Les effets économiques directs du Brexit sur les zones émergentes devraient être très limités en l’absence de contagion sur les marchés financiers. La croissance des pays émergents restera toutefois décevante après une année 2015 où elle est ressortie à 4 % (estimation du Fonds Monétaire International), soit son taux le plus bas depuis la Grande Récession de 2008-2009. L’évolution des enquêtes d’activité reflète ces difficultés : l’indice agrégé pour l’ensemble de la zone est passé sous 50 au printemps 2015, révélant une contraction de l’activité manufacturière, et ne parvient à repasser durablement au-dessus depuis. De timides signes d’amélioration sont apparus en fin de semestre sans déboucher toutefois sur une reprise industrielle. La prévision de croissance du FMI pour 2016 a été régulièrement revue à la baisse et ressort désormais à 4,1 %. Dans le sillage du tassement de l’activité en Chine et d’un commerce international toujours atone, la croissance de la plupart des économies d’Asie émergente devrait rester assez modeste. Après une hausse de 6,9 % du PIB chinois en 2015, les autorités visent désormais une croissance de 6,5 % à 7 % pour les cinq prochaines années. Le PIB a progressé de 6,7 % au 1er trimestre. Il est difficile d’envisager une accélération durable de la croissance en raison d’importantes surcapacités que le gouvernement s’est dit prêt à corriger. La Russie a pâti de la baisse des cours du pétrole et de la dépréciation du rouble jusqu’à début 2016. D’autres économies d’Europe Emergente profitent de la croissance de la zone euro. Le PIB brésilien s’est contracté de 3,8% en 2015 ; la crise économique (liée à la baisse des cours des matières premières en 2014 et 2015) et la crise politique se renforcent mutuellement depuis quelques mois. Pour ces deux pays, l’OCDE a détecté des « signes d’une inflexion positive » en fin de période mais ces économies restent en récession. La croissance accélère en Inde.


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Politique monétaire Les deux aspects de la politique monétaire de la Banque centrale européenne (volet quantitatif et niveau des taux directeurs) ont été assouplis au cours du semestre. En décembre 2015, Mario Draghi avait indiqué que le programme d’achats des titres publics mis en place en mars 2015 se poursuivrait « jusqu’en mars 2017 » au moins, prolongeant de six mois la période d’achats initialement prévue. Le véritable assouplissement de ce QE (Quantitative Easing) a consisté à annoncer en mars 2016 que le rythme mensuel d’achats passerait de 60 à 80 milliards d’euros dès avril 2016 et que, à partir de juin, des obligations privées émises par des sociétés non bancaires de bonne qualité (univers « Investment Grade ») « établies » dans la zone euro seront éligibles à ce programme. Les achats seront effectués par six Banques centrales nationales (Espagne, Italie, France, Allemagne, Belgique et Finlande) pour le compte de l’Eurosystème Du côté des taux directeurs, il a fallu attendre le Conseil des Gouverneurs du 10 mars 2016 pour que le « bazooka monétaire » soit activé. En plus de l’élargissement du QE, les taux directeurs ont été abaissés (taux d’intérêt des opérations principales de refinancement à 0 %, facilité de prêt marginal à 0,25 % et facilité de dépôt à -0,40 %). En juin, la BCE a conduit la première des opérations de refinancement à plus long terme ciblées (TLTRO II) à 0 % (avec possibilité d’un taux négatif si certaines conditions sur la progression des prêts bancaires sont remplies). Cette mesure vise à renforcer la transmission de la politique monétaire à l’économie réelle. Enfin, la cour constitutionnelle allemande a jugé que les « opérations monétaires sur titres » (OMT) « n’outrepassent pas les compétences attribuées à la BCE ». Cette mesure d’urgence, qui n’a encore jamais été mise en œuvre, vient donc s’ajouter à l’arsenal de la BCE. Après l’annonce du résultat du référendum britannique, comme les autres Banques centrales du G7, la BCE s’est déclarée « prête à fournir des liquidités supplémentaires, si nécessaire, en euros et en monnaies étrangères ». La Réserve fédérale américaine (Fed) n’a pas modifié ses taux directeurs au cours du semestre, maintenant le taux objectif des fonds fédéraux dans l’intervalle 0,25 % - 0,50 % depuis décembre 2015, mais sa communication est apparue fluctuante. Face aux turbulences financières début 2016, Janet Yellen a choisi de mettre en avant des évolutions économiques et financières mondiales plus incertaines pour justifier le statu quo. La Présidente de la Fed a préféré éviter de « bousculer » des marchés financiers meurtris et s’est montrée très attentive à l’évolution des anticipations sur la politique monétaire reflétées par les contrats à terme sur le taux des fonds fédéraux. Face à l’amélioration de l’activité, du marché de l’emploi et à une inflation un peu plus élevée, la Fed a commencé à laisser entendre qu’elle entendait reprendre, dès juin ou juillet, la normalisation de sa politique monétaire. Les anticipations ont réagi aux divers commentaires des officiels allant dans le même sens. Les données très décevantes sur l’emploi publiées le 3 juin ont entraîné un net reflux de ces attentes. Lors d’un discours prononcé le 6 juin, Janet Yellen n’a pas cherché à infléchir cette tendance. Un nouveau statu quo sur les taux directeurs s’est imposé à l’issue de la réunion des 15 et 16 juin malgré une inflation sous-jacente à 2,2 % en mai et une analyse plutôt favorable de la conjoncture économique. Janet Yellen a explicitement indiqué que les risques associés au référendum du 23 juin sur le maintien ou non du Royaume-Uni dans l’Union européenne avaient pesé dans la décision en raison des incertitudes sur la croissance économique et les conditions financières. Lors de son audition semestrielle devant le Congrès, les 21 et 22 juin, elle a, sans surprise, confirmé le message donné moins d’une semaine auparavant. Les risques exogènes peuvent expliquer la prudence de la Fed, justifiée a posteriori par le verdict des urnes au Royaume-Uni. Les anticipations de hausse des taux se sont effondrées après cet événement. Marchés des changes Dès le début du semestre, la volatilité sur le marché des changes a retrouvé des seuils élevés qui n’avaient plus été constatés depuis 2011. Sur les devises émergentes, c’est en début d’année que la volatilité a été la plus forte, traduisant la fébrilité qui résultait des attentes de remontée des taux directeurs de la Fed, susceptible d’entraîner des mouvements de capitaux dans les zones émergentes. Les devises émergentes se sont assez rapidement reprises face au dollar, la perspective d’une nouvelle hausse des taux de la Fed s’éloignant. Sur certaines grandes devises développées, les mouvements sont apparus moins tranchés dans le courant du semestre puis la décision des électeurs britanniques le 23 juin a eu une influence majeure. Dans un premier temps, la parité EUR/USD a suivi une tendance heurtée, mais haussière, qui l’a amenée de 1,08 fin 2015 à plus de 1,16 courant mai. Les intervenants se sont, peu à peu, convaincus que la Fed n’allait pas remonter ses taux directeurs dans l’immédiat, ce qui a pesé sur le dollar, cet élément l’emportant sur les annonces d’une politique beaucoup plus accommodante de la part de la BCE. Le regain des anticipations d’une action de la Fed au début de l’été, suite à divers commentaires d’officiels, a renvoyé la parité vers 1,11 fin mai. Les variations ont été très erratiques au cours des semaines suivantes (entre 1,12 et 1,14) avec finalement un report des investisseurs vers les actifs libellés en dollars US après le Brexit. La parité termine à 1,1108, soit une hausse de 2,3 % en six mois. La parité USD/JPY a baissé dès le début de la période sous revue, connaissant des rebonds fugitifs au gré des anticipations sur la politique monétaire de la Banque du Japon. Après l’adoption d’un taux directeur négatif en janvier (qui n’a eu qu’un effet très ponctuel sur la parité alors même que cette décision a totalement surpris), les attentes d’un assouplissement supplémentaire face à une croissance très décevante sont restées fortes. La BoJ les a déçues, ne modifiant pas son approche, malgré une vision plus prudente sur le retour de l’inflation vers l’objectif, et contribuant ainsi à l’appréciation du yen. Enfin, le résultat du référendum britannique a provoqué un très violent mouvement sur la parité GBP/JPY (en baisse de 15 % sur le seul mois de juin) qui a, à son tour, entraîné une forte hausse du yen face au dollar et à l’euro. La parité USD/JPY est ponctuellement tombée sous 100 le 24 juin, un seuil qui n’avait plus été traité depuis novembre 2013. Un léger rebond est intervenu par la suite, les autorités japonaises laissant entendre que de tels niveaux pourraient justifier une intervention sur le marché des changes. La parité USD/JPY termine à 102,71 (-14,6 % en six mois).


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Marchés obligataires Le début du semestre, avec un rendement du T-note américain à 10 ans proche de 2,30 % fin décembre 2015, correspond aux points hauts de la période sous revue atteints après la hausse des taux directeurs. Face aux turbulences traversées par les marchés actions dès janvier, c’est un mouvement de fuite vers la sécurité qui a alimenté la progression des obligations gouvernementales. Le rendement du T-note à 10 ans est rapidement passé sous 1,70 % en février. Le rebond des prix du pétrole à partir de cette date a permis une correction de la violente baisse des actions. Les taux longs américains ont alors évolué sans tendance (entre 1,60 % et près de 2 %) jusqu’à début juin, au gré des anticipations sur les prochaines actions de politique monétaire. Celles-ci ont été très fluctuantes, reflétant des données économiques mitigées et des déclarations changeantes des officiels de la Fed. L’accélération de l’inflation n’a pas constitué un facteur décisif pour les variations des taux longs. A partir du 3 juin, le rendement du T-note à 10 ans a connu une détente significative sur fond de référendum britannique bien sûr mais aussi en raison de la disparition des anticipations d’une hausse des taux directeurs à brève échéance. Le Brexit l’a brutalement amené vers 1,40 % en séance le 24 juin. Il termine le semestre à 1,47 %, soit une détente de 80 pb par rapport à fin 2015. Dans la zone euro, l’évolution des obligations gouvernementales a reflété les anticipations et les décisions de politique monétaire. Dès le début de 2016, la détente a été accentuée par les anticipations d’un nouveau geste de la BCE suite aux propos de Mario Draghi le 21 janvier promettant de « réexaminer » la politique monétaire lors de la réunion du 10 mars. Venant s’ajouter aux difficultés des marchés actions en début d’année, aux doutes sur la conjoncture et à une inflation redevenue négative, ces anticipations ont amené le taux allemand à 10 ans à 0,11 % le 29 février, juste au-dessus de son point bas d’avril 2015. De mars à mai, l’évolution a été un peu plus heurtée, sous l’effet de divers facteurs : en premier lieu, des prises de bénéfices à chaque fois que le taux est passé sous 0,10 % ou s’est rapproché de ce seuil ; ensuite, les fluctuations des marchés américains au même moment ; enfin, les actions de politique monétaire de la BCE. En juin, les variations importantes des marchés boursiers en lien avec le référendum britannique (au gré des sondages avant le scrutin et, bien évidemment, à l’occasion de la proclamation des résultats le 24 juin) ont eu une influence déterminante sur les obligations gouvernementales. Le rendement du Bund à 10 ans est passé sous 0 % une première fois le 14 juin, est redevenu positif le 17 et est brutalement redescendu sous -0,15 % le 24 à l’annonce du Brexit. Il termine le semestre à -0,13%, soit une détente de 76 pb par rapport à fin mars. Le rendement du Bund à 15 ans termine lui aussi le semestre sous 0 %. Marchés des actions Les marchés actions ont connu une chute vertigineuse dès le début de 2016 suivie d’un rebond conséquent jusqu’en mars et d’une fin de semestre sans tendance claire. Si les grands indices ont nettement reculé le 24 juin suite au vote des électeurs britanniques en faveur de la sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne (-7,9 % pour le Nikkei 225, -8,6 % pour l’Eurostoxx 50, et -3,6 % pour le S&P 500), ils se sont rapidement repris. Les actions mondiales ont ainsi retrouvé fin juin le niveau qui prévalait en début d’année (indice MSCI AC World en dollars) et les marchés émergents ont progressé (+5 % pour le MSCI Emerging en dollars). La violente baisse début 2016 reflétait les inquiétudes sur la croissance mondiale exacerbées par le recul du prix du pétrole (tombé à 26 dollars le baril courant février), des hésitations sur la conjoncture dans les économies émergentes, en particulier en Chine, et des indicateurs décevants sur l’activité dans les grandes économies développées. La chute des actions locales chinoises et les ajustements à la baisse du yuan au tout début de 2016 ont eu des répercussions sur les grandes places mondiales. Les marchés boursiers sont ensuite restés caractérisés par une alternance de séances fortement baissières et haussières, illustrant la nervosité des investisseurs et leur manque de conviction. Le prix du pétrole a été considéré (largement à tort) comme un indicateur de la bonne santé de l’économie mondiale. Cette analyse a fini par être corrigée : alors que le baril de brut menaçait de passer sous 25 dollars en février, des négociations entre l’Arabie saoudite et d’autres producteurs, même si elles n’ont pas été très concluantes, ont permis un rebond du cours du pétrole. Ce mouvement a permis une hausse marquée des actions qui a toutefois eu tendance à s’essouffler à mesure que le cours du brut se stabilisait sous 40 dollars en mars. La progression ultérieure vers 50 dollars en mai et la stabilisation à ce niveau n’ont pas apporté de soutien particulier aux actions. Les aspects de politique monétaire ont influencé les marchés boursiers au cours du semestre mais la réaction des actions aux engagements des banques centrales est restée assez modeste, les investisseurs s’interrogeant sur la pertinence des décisions prises et sur les marges de manœuvre restantes. Une fois passée la phase de rebond, la hausse s’est poursuivie peu ou prou mais sans convaincre, traduisant un certain scepticisme malgré le renforcement de la plupart des indicateurs économiques au printemps aux Etats-Unis. Les annonces de la BCE n’ont entraîné qu’un rebond modeste et temporaire des actions européennes et l’amélioration de l’activité économique n’a pas été prise en compte par les investisseurs. En juin, le référendum au Royaume-Uni a cristallisé l’attention et entraîné une hausse de la volatilité. Les sondages ont commencé par faire apparaître une issue très incertaine puis, au cours de la première quinzaine de juin, une possible victoire du vote pour la sortie du Royaume-Uni de l’Union Européenne. L’assassinat de la députée britannique Jo Cox –qui s’était clairement engagée contre la sortie– une semaine avant le vote a renversé la tendance des sondages, entraînant un rebond des actions en quelques jours après une première quinzaine difficile. Aux Etats-Unis, le S&P 500 a alors atteint son point haut du semestre à plus de 2 100 points. Dans ce contexte, le choix des électeurs britanniques, connu dans la nuit du 23 au 24 juin, a été un choc. La Bourse de Tokyo a fortement baissé (-18,2 % en six mois pour le Nikkei 225), pénalisée par l’appréciation du yen, l’Eurostoxx 50 a perdu 12,3 % alors que le S&P 500 a progressé de 2,7 % (indices en devises locales). La remontée des matières premières à partir de février a été un élément de soutien des marchés émergents (Amérique latine et d’Europe émergente), par ailleurs moins directement concernés par les conséquences économiques du Brexit.


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2.4. Objectif du Fonds L'objectif du fonds est d'assurer une valorisation aussi élevée que possible et d'assurer une large répartition des risques en investissant dans tous les types de classes d'actif (actions, obligations, instruments du marché monétaire et liquidités), sans limite sectorielle, en euro, ou dans la monnaie d'un Etat membre de l'Espace économique européen. La gestion est orientée vers une composition de portefeuille de 50 % en actions et 50 % en obligations. La composition des avoirs du fonds respectera les modalités relatives aux fonds d'épargne-pension, afin de permettre aux participants de bénéficier des avantages fiscaux qui y sont prévus.

2.5. Politique de placement du Fonds BNP Paribas B Pension Balanced réalisera un investissement équilibré en actions d'entreprises de l'Espace économique européen ainsi qu'en obligations et autres titres de créances libellés en euros ou dans la monnaie d'un Etat membre de l'Espace économique européen. A titre accessoire, le Fonds peut procéder à d'autres investissements. En ce qui concerne les actions, il sera tenu compte de l'importance économique, de la capitalisation boursière des différents secteurs et des perspectives et situations spécifiques des valeurs individuelles. En ce qui concerne les obligations, la composition du portefeuille est établie en tenant compte des prévisions de taux qui conduisent à la diminution ou à l'allongement de la durée de vie résiduelle des obligations du portefeuille.

Catégories d’actifs autorisés : valeurs mobilières, dépôts auprès d'un établissement de crédit, instruments du marché monétaire, liquidités.

Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées : le Fonds ne peut pas recourir à l'utilisation d'instruments financiers dérivés, ni à titre de couverture ni en vue de la réalisation des objectifs de placement.

Caractéristiques des obligations et des titres de créances : les obligations et les titres de créances dans lesquels le Fonds investit sont émis par tous types d’émetteurs : Etats, collectivités publiques territoriales, organismes publics internationaux, sociétés privées, …. La duration est généralement en ligne avec le marché ; le gestionnaire a cependant la faculté de s’en écarter en fonction de son opinion sur l’évolution future des taux. La grande majorité des obligations ont au moins un rating " investment grade ". Les obligations "investment grade" correspondent aux obligations émises par les emprunteurs qui reçoivent une certaine notation selon une convention de marché. Cette note va de AAA à BBB‐ selon l'échelle de Standard & Poor's ou notes équivalentes d'autres agences de notation. Elles s'opposent aux "non‐investment grade", également appelées "speculative grade" ou "high yield" qui, bien plus risquées, reçoivent une note allant de BB+ à D selon la même échelle de Standard & Poor's. Le niveau de la notation est indicatif du risque de défaut, c'est‐à‐dire de non‐paiement des coupons et/ou du remboursement du capital. Plus la notation est élevée (AAA), plus ce risque est faible. Plus la notation est basse (non‐investment grade D), plus ce risque est élevé.

Prêts de titres Le Fonds peut recourir aux opérations de prêt de titres (« securities lending »), comme une technique de gestion efficace de portefeuille, avec comme objectif de maximaliser ses revenus tout en respectant l’intérêt des participants. Ces opérations n'entraîneront pas de modification du profil de risque du Fonds et ne compromettront en aucune manière ni la gestion des actifs ni l'exécution des ordres de rachat. Les opérations de prêt de titres sont conclues dans le cadre d'un système de prêt de titres standardisé et organisé, géré par un Agent, à savoir BNP Paribas Securities Services (« BPSS »), 3, rue d’Antin, 75002 Paris, France, agissant par sa succursale de Londres, 55 Moorgate, London EC2R 6PA, Royaume-Uni, dans le cadre d'un contrat exclusif. L’Agent se fait assister pour l’exercice de ses devoirs opérationnels par BGL BNP Paribas, une institution financière luxembourgeoise, qui n’est pas rémunérée pour ces services. L’Agent et le sous-dépositaire, à savoir BNP Paribas Securities Services Luxembourg, sont tous deux des succursales de BPSS France. L’Agent intervient en tant qu’intermédiaire entre l’OPC et les contreparties, la propriété des titres est transférée aux contreparties. Le produit de ces opérations de prêt de titres (net des frais de l’Agent) est partagé entre le Fonds et la Société de Gestion. La rétribution à la Société de Gestion compense notamment les coûts encourus pour le montage et le suivi d’un système de contrôle de prêt de titres. Ni la Société de Gestion, ni les autres entités impliquées dans les opérations de prêt de titres, ne chargent d’autres coûts directs ni indirects au Fonds. Ainsi, le revenu net permettra au Fonds d'optimiser le rendement de son portefeuille et, par conséquent, d'accroître sa performance. Les contreparties éligibles à ces opérations sont sélectionnées en fonction de différents critères décrits ci-après. Elles peuvent être des sociétés liées au Groupe BNP Paribas. Le suivi de la relation entre BNP Paribas Investment Partners et les contreparties fait l'objet d'un ensemble formalisé de procédures, organisé par une équipe dédiée rapportant au Chief Investment Officer et au responsable du Risk Management. Toute entrée en relation fait l'objet d'une procédure d'agrément afin de minimiser le risque de défaillance. Les critères retenus dans le cadre de cette procédure de sélection des contreparties sont les suivants : la capacité à offrir des coûts d'intermédiation compétitifs, la qualité de l'exécution des ordres, la pertinence des prestations de recherche accordées aux utilisateurs, leur disponibilité pour discuter et argumenter leurs diagnostics, leur capacité à offrir une gamme de produits et de services (qu'elle soit large ou spécialisée) correspondant aux besoins de BNP Paribas Investment Partners, leur capacité à optimiser le traitement administratif des opérations. La ou les contreparties éligibles ne dispose(nt) d’aucun pouvoir sur la composition ou la gestion du portefeuille du Fonds. En prêtant des titres, l’OPC est soumis au risque de contrepartie, dans le sens ou l’OPC risque de ne pas pouvoir récupérer immédiatement les titres prêtés en cas de défaut de la contrepartie, ce qui aurait un impact négatif sur la performance.


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Garanties financières reçues dans le cadre des prêts de titres. Pour assurer la bonne fin de ces opérations, la contrepartie délivrera à l'OPC prêteur une garantie financière répondant aux conditions de l'Arrêté royal du 7 mars 2006 et des Orientations de l’ESMA sur les fonds cotés et autres questions liées aux OPCVM intégrées par la circulaire FSMA_2013_03, et dont la valeur sera à tout moment supérieure à la valeur des titres prêtés. Afin de se prémunir d’un défaut d’une contrepartie, les opérations de prêts de titres peuvent donner lieu à la remise de titres et/ou d’espèces en garantie. Les garanties financières reçues sous la forme de titres présenteront les caractéristiques définies dans le tableau ci-dessous.

Actifs

Espèces (EUR, USD et GBP)

Instruments de taux

Titres d’états émis par un état des Pays de l’OCDE , acceptés par la Société de Gestion

Titres supranationaux et titres émis par des « Agencies » (organisations fondées par un ou plusieurs états)

Titres d’états émis par un état des Autres Pays , acceptés par la Société de Gestion

Actions émises par une entreprise dont le siège social se situe dans les Pays de l’OCDE , acceptés par la Société de Gestion

Obligations convertibles émises par une entreprise dont le siège social se situe dans les Pays de l’OCDE , acceptés par la Société de Gestion

Parts ou actions d'OPCVM monétaires conformes aux normes européennes(1)

Certificats de dépôts émis par des entreprises dont le siège social se situe dans les Pays de l’OCDE et Autres Pays chaque fois acceptés par la Société de Gestion.

Indices Acceptés par la Société de Gestion & actions liées

Titrisations(2) (1) Uniquement les OPCVM gérés par les sociétés du Groupe BNP Paribas Investment Partners. (2) Instruments financiers permettant à des établissements financiers de transformer les créances qu'ils détiennent sur des entreprises ou des particuliers en titres négociables. L’acceptation d’une titrisation comme garantie financière est toujours sous réserve de l’accord du département Risques de BNP Paribas Investment Partners L’éligibilité et le pourcentage des titres listés ci-dessus sont définis conformément à des contraintes d’investissement fixées par le département Risques de la Société de Gestion, avec l’intention d’assurer un profil de risque assez défensif. La procédure de décote est également définie par le département Risques de la Société de Gestion, et sert à assurer le portefeuille de garanties financières contre des évolutions négatives de sa valeur. Les contraintes actuelles définie par le département Risques, et révisables en cas d’évolution conjoncturelles et/ou de nouvelles propositions du département Risques, ont les caractéristiques suivantes : • Le portefeuille de garanties financières doit respecter l'ensemble des règles de diversification prévues à l'article 80 de l'arrêté royal

du 12 novembre 2012 ainsi que les orientations de l’ESMA sur les fonds cotés et autres questions liées aux OPCVM intégrées par la circulaire FSMA_2013_03. Des limites par titre et par émetteur sont en place.

• Par classe d’actifs des instruments de taux, un rating minimal auquel chaque titre doit répondre est défini, selon le niveau de risque que la classe d’actifs révèle. Le rating est une notation établie par des agences spécialisées dans la matière. Le niveau de la notation est indicatif du risque de défaut, c'est‐à‐dire de non‐paiement des coupons et/ou du remboursement du capital. Plus la notation est élevée (AAA), plus ce risque est faible. Plus la notation est basse (jusqu’à D), plus ce risque est élevé.

• Par classe d’actifs, le maximum de titres de cette classe accepté comme garantie financière est défini. Ce maximum sera plus bas pour des classes d’actifs considérées comme plus risquées, et vice versa.

• La valeur de l’ensemble des garanties financières est définie sur base journalière – en déterminant la valeur, une décote est appliquée selon la classe d’actifs. Le niveau de décote sera plus élevé pour les classes d’actifs considérées comme plus risquées, et vice versa.

• Les garanties financières autres qu'en espèces ne doivent pas être vendues, réinvesties ou mises en gage ; • Les garanties financières reçues en espèces, doivent uniquement être :

o placées en dépôt auprès d'un établissement de crédit ayant son siège social dans un Etat membre de l’OCDE ou un Etat tiers ayant des règles prudentielles équivalentes ;

o investies dans des obligations d'État de haute qualité ; o utilisées aux fins de transactions de prise en pension, à condition que ces transactions soient conclues avec des

établissements de crédit faisant l'objet d'une surveillance prudentielle et que l'OPCVM puisse rappeler à tout moment le montant total des liquidités en tenant compte des intérêts courus;

o investies dans des organismes de placement collectif monétaires à court terme tels que définis dans les orientations pour une définition commune des organismes de placement collectif monétaires européens.

Aspects sociaux, éthiques et environnementaux : les sociétés dont l'activité consiste en la fabrication, l'utilisation, la réparation, l'exposition en vente, la vente, la distribution, l'importation ou l'exportation, l'entreposage ou le transport de mines antipersonnelles, de sous-munitions ou de munitions internes et de blindages contenant de l'uranium appauvri ou tout autre type d'uranium industriel sont bannies des listes d'investissement.


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2.6. Politique suivie pendant l’exercice Début janvier, nous avons ouvert une position actions/« govies » préparée de longue date, que nous avons modifiée fin février. Nous avons conservé notre position « govies » courte et échangé des actions contre des espèces pour créer une position Duration sous-pondérée. Début mars, nous avons ouvert une position courte en actions/« govies » ou espèces, qui reste active à la fin du premier semestre.

2.7. Politique future En matière d’actifs à risque, les perspectives sont peu engageantes. Nous abordons une période de grande incertitude politique, non seulement au Royaume-Uni, mais aussi dans la zone euro et aux États-Unis. Malgré sa faiblesse avant le référendum britannique, l’économie mondiale devrait pouvoir supporter le choc régional du vote pour le Brexit. Mais d’une manière générale, les valorisations sont élevées compte tenu de l’incertitude accrue qui règne actuellement. Les marchés des actions se comportent ces derniers temps comme si une sortie du Royaume-Uni de l’UE devait être dépourvue de conséquences. Les écarts de risque sur les obligations d’État « périphériques » de la zone euro se sont réduits dans la perspective de nouvelles mesures d’assouplissement monétaire. Les écarts de risques sur les obligations d’entreprises et les titres de créance des marchés émergents se sont également resserrés. Nous pensons que les investisseurs sont peut-être trop sûrs d’eux-mêmes. Un accroissement de l’exposition aux actions des marchés émergents pourrait être approprié, mais nous estimons qu’il est encore trop tôt.

2.8. Profil de risque et de rendement 4 sur une échelle allant de 1 (risque le plus faible) à 7 (risque le plus élevé). L’objectif de cette échelle de risque est de quantifier le profil de risque et de rendement du fonds. L’indicateur synthétique de risque et de rendement (SRRI) est calculé conformément aux dispositions du règlement 583/2010. Il représente la volatilité annuelle du fonds sur une période de 5 ans. La note 1 correspond au niveau de risque le plus faible et 7 au niveau de risque le plus élevé, étant précisé que la catégorie de risque la plus faible ne signifie pas «sans aucun risque» mais un risque faible. A un risque plus faible indiqué par un score faible correspondra un rendement potentiellement plus faible et, inversement, à un risque plus élevé indiqué par un score plus élevé sera associé un rendement potentiellement plus élevé. Les données historiques utilisées ne préjugent pas du profil de risque futur. La catégorie de risque associé au produit n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps, le chiffre le plus récent est publié dans le document d’informations clées pour l’investisseur. Au lancement du compartiment, cet indicateur synthétique de risque et de rendement était de 5.


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3. BILAN

Au 30.06.16

(en EUR)

Au 30.06.15

(en EUR)

SECTION 1: SCHEMA DU BILAN TOTAL DE L'ACTIF NET 3.493.428.069,25 3.493.290.317,86

II. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés

3.317.346.452,96 3.443.860.786,97

A. Obligations et autres titres de créance a. Obligations 1.642.909.766,24 1.672.215.739,00 b. Autres titres de créance

b.1. Avec instruments financiers dérivés « embedded » 82.345,20 91.744,01 C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions

a. Actions 1.674.107.210,75 1.771.475.864,18 D. Autres valeurs mobilières 247.130,77 77.439,78

IV. Créances et dettes à un an au plus 2.191.104,25 -1.007.513,97 A. Créances

a. Montants à recevoir 25.171.439,63 5.818.437,74 b. Avoirs fiscaux 91.994,20

B. Dettes a. Montants à payer (-) -23.071.061,28 -6.825.951,71 c. Emprunts (-) -1.268,30

V. Dépôts et liquidités 163.372.886,61 34.046.347,55 A. Avoirs bancaires à vue 163.372.886,61 34.046.347,55

VI. Comptes de régularisation 10.517.625,43 16.390.697,31 B. Produits acquis 15.378.815,65 21.339.885,74 C. Charges à imputer (-) -4.861.190,22 -4.949.188,43

TOTAL CAPITAUX PROPRES 3.493.428.069,25 3.493.290.317,86 A. Capital 3.565.484.003,68 3.249.068.033,15 B. Participations au résultat 134.452,43 -2.014.490,13 D. Résultat de l’exercice (du semestre) -72.190.386,86 246.236.774,84

SECTION 2 : POSTES HORS BILAN IX. Instruments financiers prêtés 566.617.883,83


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4. COMPTE DE RESULTATS

Au 30.06.16

(en EUR)

Au 30.06.15

(en EUR)

SECTION 3 : SCHEMA DU COMPTE DE RESULTATS I. Réductions de valeur, moins-values et plus-values -100.072.638,71 213.550.825,47

A. Obligations et autres titres de créance a. Obligations 64.255.673,08 -44.424.833,73 b. Autres titres de créance

b.1. Avec instruments financiers dérivés « embedded » 1.194,59 90,51 C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions

a. Actions -141.395.778,20 229.592.085,16 D. Autres valeurs mobilières -988.759,31 -661.715,31 H. Positions et opérations de change

b. Autres positions et opérations de change -21.944.968,87 29.045.198,84

II. Produits et charges des placements 51.849.393,67 55.353.838,89 A. Dividendes 37.335.825,23 38.228.695,43 B. Intérêts (+/-)

a. Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire 19.893.010,81 22.944.409,11 b. Dépôts et liquidités 300,06

C. Intérêts d’emprunts (-) -65.059,16 -3.806,88 E. Précomptes mobiliers (-)

b. D’origine étrangère -5.356.467,20 -6.260.944,16 F. Autres produits provenant des placements 42.083,99 445.185,33

III. Autres produits 0,44 0,62 B. Autres 0,44 0,62

IV. Coûts d’exploitation -23.967.142,26 -22.667.890,14 A. Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-) -2.327.107,64 -973.681,62 C. Rémunération due au dépositaire (-)

Classic -856.386,79 -873.659,99 O -8.187,00 -57,19

D. Rémunération due au gestionnaire (-) a. Gestion financière -17.127.734,07 -17.473.198,46 b. Gestion administrative et comptable Classic -856.386,79 -873.659,99 O -8.187,00 -57,19

H. Services et biens divers (-) J. Taxes

Classic -1.919.502,29 -1.599.890,51 O 1.913,86 32,56

K. Autres charges (-) -865.564,54 -873.717,75

Produits et charges de l’exercice (du semestre) 27.882.251,85 32.685.949,37 Sous-total II + III + IV

V. Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultat -72.190.386,86 246.236.774,84

VII. Résultat de l’exercice (du semestre) -72.190.386,86 246.236.774,84


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5. RESUME DES REGLES DE COMPTABILISATION ET D'EVALUATION

5.1. Résumé des règles Les règles d'évaluation ci-dessous ont été rédigées sur base de l'AR du 10 novembre 2006 relatif à la comptabilité, aux comptes annuels et aux rapports périodiques de certains organismes de placement collectif publics à nombre variable de parts. Plus particulièrement, les dispositions des articles 7 à 19 sont d'application.

Frais

Afin d'éviter des variations importantes de la valeur nette d'inventaire au moment de leur paiement, les charges à caractère récurrent sont provisionnées prorata temporis. Ce sont principalement les commissions et frais récurrents tels que mentionnés dans le prospectus (par exemple, la rémunération pour la gestion du portefeuille d'investissement, l'administration, le dépositaire, le commissaire, ...).

Les frais de constitution sont amortis sur une ou plusieurs années avec un maximum de 5 ans, selon la méthode linéaire.

Comptabilisation des achats et des ventes

Les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, parts d'organismes de placement collectif et instruments financiers dérivés qui sont évalués à leur juste valeur, sont, au moment de leur acquisition et de leur aliénation, enregistrés dans les comptes respectivement à leur prix d'achat et à leur prix de vente. Les frais accessoires, tels que les frais de transaction et de livraison, sont immédiatement mis à charge du compte de résultats.

Créances et dettes

Les créances et dettes à court terme ainsi que les placements à terme sont portés au bilan à leur valeur nominale.

Lorsque la politique d'investissement du compartiment est principalement axée sur le placement de ses actifs dans des dépôts, des liquidités ou des instruments du marché monétaire, les placements sont évalués à leur juste valeur.

Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire et instruments financiers dérivés

Les valeurs mobilières, les instruments du marché monétaire et les instruments financiers dérivés (contrats d'option, contrats à terme et contrats de swap) sont évalués à leur juste valeur en respectant la hiérarchie suivante :

- S'il s'agit d'éléments du patrimoine pour lesquels il existe un marché actif fonctionnant à l'intervention d'établissements financiers tiers, ce sont le cours acheteur et le cours vendeur actuels formés sur ce marché qui sont retenus. Dans des cas exceptionnels, ces cours peuvent être indisponibles pour les obligations et pour d'autres titres de créance; le cours moyen sera alors utilisé et cette procédure sera mentionnée dans le rapport (semi-)annuel.

- S'il s'agit d'éléments du patrimoine qui sont négociés sur un marché actif en dehors de toute intervention d'établissements financiers tiers, c'est le cours de clôture qui est retenu.

- Utilisation du prix de la transaction la plus récente, à condition que les circonstances économiques n'aient pas fondamentalement changé depuis cette transaction.

- Utilisation d'autres techniques de valorisation qui doivent utiliser au maximum les données du marché, être conformes aux méthodes économiques habituellement utilisées et être régulièrement calibrées et testées quant à leur validité.

L'évaluation des parts d'organismes de placement collectif à nombre variable de parts non cotés est faite sur la base de la valeur nette d'inventaire de ces parts.

Les réductions de valeur, moins-values et plus-values, qui proviennent des règles ci-dessus, sont imputées au compte de résultats dans le sous-poste concerné de la rubrique «I. réductions de valeur, moins-values et plus-values».

Des variations de valeur relatives à des obligations et autres titres de créance qui résultent de la comptabilisation prorata temporis des intérêts courus, sont imputées au compte de résultats comme éléments constitutifs du poste «II. Produits et charges des placements B. Intérêts».

La juste valeur des instruments financiers dérivés (contrats d’option, contrats à terme et contrats de swap) est au moment de leur acquisition portée à leur prix d’achat dans les postes du bilan correspondants. Après la première évaluation, les variations de valeur sont comptabilisées au compte de résultat.

Les valeurs sous-jacentes (des contrats d'option et des warrants) et les montants notionnels (des contrats à terme et des contrats de swap) sont portés dans les postes hors bilan sous les rubriques concernées.

En cas d'exercice des contrats d'option et des warrants, les primes sont portées en majoration ou en réduction du prix d'achat ou de vente des éléments du patrimoine sous-jacents. Les paiements et recettes intermédiaires résultant de contrats de swap sont portés au compte de résultats dans le sous-poste «II. Produits et charges des placements - D. Contrats de swap».

Opérations en devises

Les éléments du patrimoine libellés en monnaies étrangères sont convertis dans la devise du compartiment sur base du cours moyen du marché et le solde des écarts positifs et négatifs résultant de la conversion est imputé au compte de résultats pour chaque devise.


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5.2. Taux de change

30.06.16 30.06.15

1 EUR 1,4920 AUD 1,4497 AUD

1,4428 CAD 1,3910 CAD

1,0823 CHF 1,0413 CHF

7,3807 CNY 6,9092 CNY

7,4398 DKK 7,4599 DKK

0,8311 GBP 0,7084 GBP

8,6187 HKD 8,6378 HKD

315,6750 HUF 315,2700 HUF

113,9724 JPY 136,3390 JPY

1.279,6478 KRW 1.242,8344 KRW

9,2964 NOK 8,7660 NOK

9,4128 SEK 9,2451 SEK

1,4953 SGD 1,5002 SGD

1,1110 USD 1,1142 USD


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6. COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES

6.1. Composition des actifs au 30.06.16 Dénomination Quantité au

30.06.16 Devise Cours en

devise Evaluation (en EUR)

%Portefeuille

%Actif net

VALEURS MOBILIERES ET INSTRUMENTS DU MARCHE MONETAIRE NEGOCIES SUR UN MARCHE REGLEMENTE OU SUR UN MARCHE SIMILAIRE

4 ENERGY INVEST SHS 4.208 EUR 2,50 10.520,00 0,00% 0,00%ABLYNX NV 346.555 EUR 11,72 4.061.624,60 0,12% 0,12%ACCENTIS 2.255.506 EUR 0,03 69.920,69 0,00% 0,00%ACKERMANS & VAN HAAREN 37.084 EUR 110,20 4.086.656,80 0,12% 0,12%AEDIFICA 147.256 EUR 69,68 10.260.798,08 0,31% 0,29%AGEAS 414.833 EUR 30,98 12.853.600,51 0,39% 0,37%ANHEUSER-BUSCH INBEV NV 440.654 EUR 117,60 51.820.910,40 1,56% 1,48%ASCENCIO 33.829 EUR 63,40 2.144.758,60 0,06% 0,06%ASIT BIOTECH SA 78.847 EUR 6,36 501.624,61 0,02% 0,01%BEFIMMO S.C.A. 35.371 EUR 57,90 2.047.980,90 0,06% 0,06%BEKAERT NV 51.177 EUR 38,97 1.994.111,81 0,06% 0,06%BIOCARTIS NV-W/I 78.279 EUR 7,78 609.010,62 0,02% 0,02%BONE THERAPEUTICS SA 85.117 EUR 16,66 1.417.623,64 0,04% 0,04%BPOST SA 109.396 EUR 22,88 2.503.527,46 0,08% 0,07%CELYAD 83.199 EUR 22,00 1.830.378,00 0,06% 0,05%CFE 42.003 EUR 81,78 3.435.005,34 0,10% 0,10%COLRUYT SA 99.358 EUR 49,58 4.925.672,85 0,15% 0,14%DECEUNINCK NV 1.019.347 EUR 2,23 2.273.143,81 0,07% 0,07%DELHAIZE GROUP 245.140 EUR 94,53 23.173.084,20 0,70% 0,66%ECONOCOM GROUP SA/NV 288.525 EUR 10,31 2.974.692,75 0,09% 0,09%EURONAV SA 405.259 EUR 8,24 3.340.955,20 0,10% 0,10%EVS BROADCAST EQUIPMENT S.A. 68.356 EUR 29,06 1.986.767,14 0,06% 0,06%EXMAR NV 115.913 EUR 6,44 746.595,63 0,02% 0,02%FAGRON NV 284.541 EUR 7,93 2.257.548,29 0,07% 0,06%FLUXYS - NEW 58.359 EUR 27,99 1.633.468,41 0,05% 0,05%GALAPAGOS NV 127.926 EUR 49,46 6.326.580,33 0,19% 0,18%GIMV NV 46.805 EUR 50,84 2.379.566,20 0,07% 0,07%GREENYARD FOODS 10.873 EUR 13,42 145.861,30 0,00% 0,00%GROUPE BRUXELLES LAMBERT SA 84.678 EUR 73,46 6.220.445,88 0,19% 0,18%ION BEAM APPLICATIONS 210.323 EUR 42,33 8.902.972,59 0,27% 0,25%KBC GROEP NV 541.004 EUR 43,92 23.760.895,68 0,72% 0,68%KINEPOLIS 540.042 EUR 40,11 21.661.084,62 0,65% 0,62%LOTUS BAKERIES 6.785 EUR 1.680,50 11.402.192,50 0,34% 0,33%MDX HEALTH 386.751 EUR 3,78 1.460.371,78 0,04% 0,04%MELEXIS NV 168.994 EUR 56,30 9.514.362,20 0,29% 0,27%MITHRA PHARMACEUTICALS-W/I 137.825 EUR 9,38 1.293.074,15 0,04% 0,04%MOBISTAR SA 143.111 EUR 20,74 2.968.837,70 0,09% 0,08%NYRSTAR NV 557.289 EUR 8,48 4.725.810,72 0,14% 0,14%ONTEX GROUP NV - W/I 309.215 EUR 28,26 8.738.415,90 0,26% 0,25%PROXIMUS 543.456 EUR 28,48 15.474.909,60 0,47% 0,44%QRF COMM VA 108.353 EUR 27,14 2.940.700,42 0,09% 0,08%REALDOLMEN 13.859 EUR 20,50 284.109,50 0,01% 0,01%RECTICEL 954.971 EUR 5,09 4.860.802,39 0,15% 0,14%RETAIL ESTATES 26.017 EUR 79,60 2.070.953,20 0,06% 0,06%SIPEF NV 9.300 EUR 49,24 457.932,00 0,01% 0,01%SOFINA 9.349 EUR 118,75 1.110.193,75 0,03% 0,03%SOLVAY SA 109.442 EUR 83,38 9.125.273,96 0,28% 0,26%TELENET GROUP HOLDING NV 305.990 EUR 40,91 12.518.050,90 0,38% 0,36%TESSENDERLO CHEMIE 340.809 EUR 30,66 10.450.907,99 0,32% 0,30%THROMBOGENICS NV 144.929 EUR 3,20 463.917,73 0,01% 0,01%TIGENIX 4.130.501 EUR 0,85 3.510.925,85 0,11% 0,10%TINC COMM VA-W/I 211.779 EUR 11,69 2.475.696,51 0,07% 0,07%UCB SA 276.856 EUR 67,20 18.604.723,20 0,56% 0,53%UMICORE 176.275 EUR 46,27 8.156.244,25 0,25% 0,23%VAN DE VELDE 21.772 EUR 60,02 1.306.755,44 0,04% 0,04%WAREHOUSES DE PAUW SCA 213.476 EUR 84,25 17.985.353,00 0,54% 0,51%WERELDHAVE BELGIUM 10.072 EUR 110,60 1.113.963,20 0,03% 0,03%XIOR STUDENT HOUSING NV 77.150 EUR 34,65 2.673.247,50 0,08% 0,08%Belgique 368.045.112,28 11,09% 10,52%

ALSTRIA OFFICE REIT-AG 1.038.406 EUR 12,14 12.606.248,84 0,38% 0,36%AMADEUS FIRE AG 176.721 EUR 57,01 10.074.864,21 0,30% 0,29%BAYER AG-REG 215.322 EUR 90,00 19.378.980,00 0,58% 0,55%BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG 122.483 EUR 65,79 8.058.156,57 0,24% 0,23%


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Dénomination Quantité au 30.06.16

Devise Cours endevise

Evaluation (en EUR)

%Portefeuille

%Actif net

BECHTLE AG 132.592 EUR 94,42 12.519.336,64 0,38% 0,36%COMPUGROUP MEDICAL AG 334.452 EUR 37,49 12.538.605,48 0,38% 0,36%CONTINENTAL AG 69.964 EUR 169,30 11.844.905,20 0,36% 0,34%DEUTSCHE BOERSE AG 197.267 EUR 73,54 14.507.015,18 0,44% 0,42%DEUTSCHE TELEKOM AG-REG 807.823 EUR 15,28 12.343.535,44 0,37% 0,35%FREENET AG 247.449 EUR 23,08 5.709.885,68 0,17% 0,16%FRESENIUS MEDICAL CARE AG & 153.714 EUR 78,03 11.994.303,42 0,36% 0,34%GEA GROUP AG 179.943 EUR 42,28 7.607.090,33 0,23% 0,22%GERRESHEIMER AG 8.842 EUR 68,99 610.009,58 0,02% 0,02%HAMBORNER REIT AG 1.260.519 EUR 9,73 12.263.589,35 0,37% 0,35%INFINEON TECHNOLOGIES AG 346.772 EUR 12,98 4.499.366,70 0,14% 0,13%KION GROUP AG 101.733 EUR 43,44 4.418.772,86 0,13% 0,13%KRONES AG 60.125 EUR 94,80 5.699.850,00 0,17% 0,16%LEG IMMOBILIEN AG 47.904 EUR 83,89 4.018.666,56 0,12% 0,12%LINDE AG 65.207 EUR 125,35 8.173.697,45 0,25% 0,23%MTU AERO ENGINES AG 88.875 EUR 83,79 7.446.836,25 0,22% 0,21%NEMETSCHEK AG 255.037 EUR 48,50 12.369.294,50 0,37% 0,35%NORMA GROUP 238.693 EUR 42,52 10.148.032,90 0,31% 0,29%PROSIEBENSAT.1 MEDIA AG 157.728 EUR 39,22 6.185.303,52 0,19% 0,18%SAP AG 204.315 EUR 67,16 13.721.795,40 0,41% 0,39%STRATEC BIOMEDICAL AG 139.205 EUR 51,99 7.237.267,95 0,22% 0,21%SYMRISE AG 107.539 EUR 61,15 6.576.009,85 0,20% 0,19%Allemagne 242.551.419,86 7,31% 6,94%

ADP 90.277 EUR 99,03 8.940.131,31 0,27% 0,26%AIR LIQUIDE SA 90.338 EUR 94,06 8.497.192,28 0,26% 0,24%ALBIOMA SA 221.485 EUR 13,85 3.067.567,25 0,09% 0,09%ALTEN 114.367 EUR 53,15 6.078.606,05 0,18% 0,17%ALTRAN TECHNOLOGIES SA 779.359 EUR 11,97 9.328.927,23 0,28% 0,27%ATOS 83.822 EUR 74,53 6.247.253,66 0,19% 0,18%COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN 356.715 EUR 34,35 12.254.943,83 0,37% 0,35%ENGIE 1.485.548 EUR 14,51 21.555.301,48 0,65% 0,62%FAURECIA 200.009 EUR 28,74 5.747.258,62 0,17% 0,16%FONCIERE DES REGIONS 55.408 EUR 80,01 4.433.194,08 0,13% 0,13%GENTICEL SA- W/I 208.746 EUR 1,75 365.305,50 0,01% 0,01%GROUPE FNAC 149.538 EUR 48,63 7.272.032,94 0,22% 0,21%ILIAD SA 15.162 EUR 182,50 2.767.065,00 0,08% 0,08%INGENICO 42.327 EUR 105,10 4.448.567,70 0,13% 0,13%INTERPARFUMS SA 402.850 EUR 22,58 9.096.353,00 0,27% 0,26%IPSEN 132.175 EUR 55,43 7.326.460,25 0,22% 0,21%KLEPIERRE 170.336 EUR 39,85 6.787.889,60 0,20% 0,19%LECTRA 592.043 EUR 13,81 8.176.113,83 0,25% 0,23%LEGRAND SA 221.483 EUR 46,31 10.256.877,73 0,31% 0,29%LISI 250.989 EUR 22,84 5.733.843,71 0,17% 0,16%LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI 73.868 EUR 136,00 10.046.048,00 0,30% 0,29%NUMERICABLE GROUP- W/I 130.076 EUR 22,62 2.941.668,74 0,09% 0,08%ORANGE 441.714 EUR 14,66 6.473.318,67 0,20% 0,19%PERNOD-RICARD SA 65.313 EUR 100,10 6.537.831,30 0,20% 0,19%PLASTIC OMNIUM 218.259 EUR 25,30 5.520.861,41 0,17% 0,16%PUBLICIS GROUPE 87.654 EUR 60,53 5.305.696,62 0,16% 0,15%SCHNEIDER ELECTRIC SA 186.226 EUR 53,06 9.881.151,56 0,30% 0,28%SEB SA 98.911 EUR 108,90 10.771.407,90 0,32% 0,31%SOCIETE BIC SA 53.604 EUR 126,95 6.805.027,80 0,21% 0,19%TECHNICOLOR - REGR 967.889 EUR 5,61 5.428.889,40 0,16% 0,16%TELEPERFORMANCE 93.771 EUR 76,97 7.217.553,87 0,22% 0,21%THALES SA 82.491 EUR 75,01 6.187.649,91 0,19% 0,18%VALEO SA 140.979 EUR 40,13 5.657.487,27 0,17% 0,16%France 237.155.477,50 7,14% 6,79%

AON PLC 59.772 USD 109,23 5.876.858,15 0,18% 0,17%ASHTEAD GROUP PLC 385.142 GBP 10,64 4.931.004,01 0,15% 0,14%AVIVA PLC 1.451.186 GBP 3,94 6.878.312,56 0,21% 0,20%BARRATT DEVELOPMENTS PLC 815.934 GBP 4,05 3.980.261,64 0,12% 0,11%BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC 165.389 GBP 48,43 9.638.155,67 0,29% 0,28%BT GROUP PLC 2.580.862 GBP 4,10 12.732.728,72 0,38% 0,36%DERWENT LONDON PLC 88.037 GBP 26,13 2.768.072,69 0,08% 0,08%DIXONS CARPHONE PLC 533.169 GBP 3,20 2.052.994,16 0,06% 0,06%DS SMITH PLC 1.171.298 GBP 3,86 5.444.587,17 0,16% 0,16%HANSTEEN HOLDINGS PLC 2.983.785 GBP 1,02 3.662.187,23 0,11% 0,10%HIKMA PHARMACEUTICALS PLC 218.656 GBP 24,65 6.485.615,07 0,20% 0,19%HOWDEN JOINERY GROUP PLC 1.081.142 GBP 3,84 4.996.891,19 0,15% 0,14%HSBC HOLDINGS PLC 1.229.870 GBP 4,66 6.894.849,08 0,21% 0,20%IG GROUP HOLDINGS PLC 536.243 GBP 8,10 5.223.376,56 0,16% 0,15%INCHCAPE PLC 357.660 GBP 6,28 2.702.731,24 0,08% 0,08%KINGFISHER PLC 2.218.511 GBP 3,22 8.609.226,86 0,26% 0,25%


20



Evaluation (en EUR)

%Portefeuille

%Actif net

LEGAL & GENERAL GROUP PLC 4.338.914 GBP 1,91 9.956.451,48 0,30% 0,29%MICRO FOCUS INTERNATIONAL 356.359 GBP 16,13 6.916.636,39 0,21% 0,20%MONEYSUPERMARKET.COM 1.758.038 GBP 2,71 5.732.847,58 0,17% 0,16%NATIONAL EXPRESS GROUP PLC 704.617 GBP 2,95 2.502.045,33 0,08% 0,07%PERSIMMON PLC 127.560 GBP 14,47 2.221.037,48 0,07% 0,06%RELX NV 420.823 EUR 15,61 6.569.047,03 0,20% 0,19%SENIOR PLC 974.562 GBP 2,06 2.409.872,94 0,07% 0,07%SKY PLC 829.460 GBP 8,48 8.463.775,71 0,26% 0,24%SMITHS GROUP PLC 389.920 GBP 11,53 5.409.755,85 0,16% 0,15%SPIRAX-SARCO ENGINEERING PLC 127.769 GBP 37,40 5.750.027,80 0,17% 0,16%STANDARD CHARTERED PLC 125.801 GBP 5,65 854.668,73 0,03% 0,02%UNILEVER NV-CVA 342.661 EUR 41,91 14.360.922,51 0,43% 0,41%UNILEVER PLC 275.238 GBP 35,79 11.853.399,94 0,36% 0,34%WH SMITH PLC 254.323 GBP 15,74 4.816.851,00 0,15% 0,14%WOOD GROUP (JOHN) PLC 183.872 GBP 6,88 1.522.218,11 0,05% 0,04%Royaume-Uni 182.217.409,88 5,51% 5,21%

ALPHABET INC-CL C 3.027 USD 692,10 1.885.761,47 0,06% 0,05%ALTRIA GROUP INC 210.501 USD 68,96 13.066.428,70 0,39% 0,37%ANNALY CAPITAL MANAGEMENT IN 253.471 USD 11,07 2.525.697,80 0,08% 0,07%ARTHUR J GALLAGHER & CO 137.558 USD 47,60 5.893.839,33 0,18% 0,17%CELGENE CORP 25.214 USD 98,63 2.238.495,72 0,07% 0,06%CISCO SYSTEMS INC 454.233 USD 28,69 11.730.451,21 0,35% 0,34%CITRIX SYSTEMS INC 22.235 USD 80,09 1.602.953,46 0,05% 0,05%COMCAST CORP-CLASS A 42.546 USD 65,19 2.496.578,37 0,08% 0,07%COSTCO WHOLESALE CORP 23.277 USD 157,04 3.290.355,17 0,10% 0,09%CUMMINS INC 15.836 USD 112,44 1.602.772,26 0,05% 0,05%CVS HEALTH CORP 34.058 USD 95,74 2.935.067,21 0,09% 0,08%GENERAL ELECTRIC CO 78.802 USD 31,48 2.232.942,04 0,07% 0,06%JOHNSON & JOHNSON 79.865 USD 121,30 8.720.126,47 0,26% 0,25%KKR & CO LP 233.117 USD 12,34 2.589.372,86 0,08% 0,07%LAS VEGAS SANDS CORP 131.529 USD 43,49 5.148.923,18 0,16% 0,15%MARSH & MCLENNAN COS 44.185 USD 68,46 2.722.809,40 0,08% 0,08%MASTERCARD INC-CLASS A 38.963 USD 88,06 3.088.421,42 0,09% 0,09%MERCK & CO. INC. 172.095 USD 57,61 8.924.247,67 0,27% 0,26%MORGAN STANLEY 33.538 USD 25,98 784.299,24 0,02% 0,02%POLARIS INDUSTRIES INC 20.722 USD 81,76 1.525.028,78 0,05% 0,04%REYNOLDS AMERICAN INC 234.362 USD 53,93 11.376.878,04 0,34% 0,33%S&P GLOBAL INC 18.009 USD 107,26 1.738.732,92 0,05% 0,05%SERVICEMASTER GLOBAL HOLDING 44.385 USD 39,80 1.590.101,26 0,05% 0,05%TANGER FACTORY OUTLET CENTER 213.071 USD 40,18 7.706.190,90 0,23% 0,22%VENTAS INC 77.456 USD 72,82 5.077.047,50 0,15% 0,15%WOODWARD GOVERNOR CO 32.764 USD 57,64 1.699.911,75 0,05% 0,05%ZIMMER HOLDINGS INC 16.827 USD 120,38 1.823.335,22 0,05% 0,05%Etats-Unis 116.016.769,35 3,50% 3,32%

A2A SPA 534.105 EUR 1,18 629.175,69 0,02% 0,02%ATLANTIA SPA 246.370 EUR 22,37 5.511.296,90 0,17% 0,16%BANCA GENERALI SPA 239.154 EUR 17,94 4.290.422,76 0,13% 0,12%BANCA MEDIOLANUM SPA 864.039 EUR 6,14 5.300.879,27 0,16% 0,15%BIESSE SPA 443.431 EUR 11,28 5.001.901,68 0,15% 0,14%CERVED INFORMATION SOLUTIONS 80.772 EUR 7,08 571.461,90 0,02% 0,02%DATALOGIC SPA 633.556 EUR 14,47 9.167.555,32 0,28% 0,26%EI TOWERS SPA 238.744 EUR 45,66 10.901.051,04 0,33% 0,31%ENI SPA 699.583 EUR 14,52 10.157.945,16 0,31% 0,29%FNM SPA 1.738.048 EUR 0,44 769.086,24 0,02% 0,02%INTESA SANPAOLO 3.834.316 EUR 1,70 6.526.005,83 0,20% 0,19%LUXOTTICA GROUP SPA 106.075 EUR 43,64 4.629.113,00 0,14% 0,13%RECORDATI SPA 329.738 EUR 27,00 8.902.926,00 0,27% 0,25%REPLY SPA 77.013 EUR 115,00 8.856.495,00 0,27% 0,25%SNAM SPA 1.550.013 EUR 5,36 8.308.069,68 0,25% 0,24%TELECOM ITALIA SPA 2.837.783 EUR 0,74 2.085.770,51 0,06% 0,06%Italie 91.609.155,98 2,78% 2,61%

AALBERTS INDUSTRIES NV 84.992 EUR 27,05 2.299.033,60 0,07% 0,07%AKZO NOBEL 135.476 EUR 56,37 7.636.782,12 0,23% 0,22%ASML HOLDING NV 90.033 EUR 88,39 7.958.016,87 0,24% 0,23%CORBION NV 401.807 EUR 21,60 8.681.040,24 0,26% 0,25%DELTA LLOYD NV 387.296 EUR 3,18 1.231.601,28 0,04% 0,04%ING GROEP NV-CVA 2.416.448 EUR 9,18 22.180.576,19 0,67% 0,63%KIADIS PHARMA NV-W/I 84.073 EUR 12,35 1.038.301,55 0,03% 0,03%KONINKLIJKE AHOLD NV 282.607 EUR 19,90 5.623.879,30 0,17% 0,16%NN GROUP NV - W/I 218.840 EUR 24,80 5.426.137,80 0,16% 0,16%ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS 346.101 EUR 24,67 8.538.311,67 0,26% 0,24%ROYAL DUTCH SHELL PLC-B SHS 516.491 GBP 20,62 12.815.166,86 0,39% 0,37%WOLTERS KLUWER 199.594 EUR 36,56 7.297.156,64 0,22% 0,21%


21



Evaluation (en EUR)

%Portefeuille

%Actif net

Pays-Bas 90.726.004,12 2,74% 2,61%

BANK OF IRELAND 32.069.119 EUR 0,18 5.932.787,02 0,18% 0,17%CRH PLC 385.872 EUR 26,00 10.032.672,00 0,30% 0,29%DCC PLC 91.927 GBP 65,85 7.284.029,78 0,22% 0,21%FYFFES PLC 7.162.131 EUR 1,38 9.883.740,78 0,30% 0,28%IRISH CONTINENTAL GROUP PLC 105.299 EUR 4,20 442.255,80 0,01% 0,01%KINGSPAN GROUP PLC 411.023 EUR 19,50 8.014.948,50 0,24% 0,23%PADDY POWER BETFAIR PLC 7.302 GBP 78,95 693.692,20 0,02% 0,02%PADDY POWER PLC 49.447 EUR 94,50 4.672.741,50 0,14% 0,13%SMURFIT KAPPA GROUP PLC 346.607 EUR 19,80 6.862.818,60 0,21% 0,20%TOTAL PRODUCE PLC 7.762.124 EUR 1,44 11.138.647,94 0,34% 0,32%Irlande 64.958.334,12 1,96% 1,86%

AENA SA 51.238 EUR 118,25 6.058.893,50 0,18% 0,17%AMADEUS IT HOLDING SA-A SHS 138.293 EUR 39,28 5.431.457,58 0,16% 0,16%BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA 1.614.426 EUR 5,06 8.175.453,26 0,25% 0,23%BANCO SANTANDER SA 3.904.439 EUR 3,43 13.388.321,33 0,40% 0,38%GRIFOLS SA 322.861 EUR 20,26 6.541.163,86 0,20% 0,19%GRIFOLS SA - B 20.489 EUR 15,00 307.335,00 0,01% 0,01%MEDIASET ESPANA COMUNICACION 618.151 EUR 10,06 6.221.689,82 0,19% 0,18%RED ELECTRICA CORPORACION SA 105.181 EUR 80,17 8.432.360,77 0,25% 0,24%VISCOFAN SA 123.884 EUR 49,63 6.148.362,92 0,19% 0,18%Espagne 60.705.038,04 1,83% 1,74%

BANQUE CANTONALE VAUDOIS-REG 5.431 CHF 652,50 3.274.256,21 0,10% 0,09%IMPLENIA AG-REG 199.883 CHF 64,20 11.856.683,54 0,36% 0,34%LOGITECH INTERNATIONAL-REG 115.318 CHF 15,80 1.683.474,45 0,05% 0,05%NOVARTIS AG-REG 162.479 CHF 80,15 12.032.423,40 0,36% 0,34%ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN 55.997 CHF 256,10 13.250.329,58 0,40% 0,38%SCHINDLER HOLDING-PART CERT 23.554 CHF 176,00 3.830.272,57 0,12% 0,11%SIKA AG-BR 1.364 CHF 4.076,00 5.136.897,35 0,15% 0,15%Suisse 51.064.337,10 1,54% 1,46%

RTL GROUP 239.059 EUR 73,84 17.652.116,56 0,53% 0,51%SWORD GROUP 252.268 EUR 24,30 6.130.112,40 0,18% 0,18%Luxembourg 23.782.228,96 0,71% 0,69%

BAIDU INC - SPON ADR 9.396 USD 165,15 1.396.776,99 0,04% 0,04%CHINA CONSTRUCTION BANK-H 19.291.000 HKD 5,12 11.459.955,68 0,35% 0,33%IND & COMM BK OF CHINA-H 11.167.000 HKD 4,29 5.558.428,77 0,17% 0,16%TENCENT HOLDINGS LTD 258.100 HKD 176,10 5.273.580,70 0,16% 0,15%Chine 23.688.742,14 0,72% 0,68%

CTT-CORREIOS DE PORTUGAL 838.630 EUR 7,11 5.966.013,82 0,18% 0,17%GALP ENERGIA SGPS SA-B SHRS 500.791 EUR 12,50 6.259.887,50 0,19% 0,18%JERONIMO MARTINS 518.113 EUR 14,16 7.336.480,08 0,22% 0,21%NOS SGPS 574.980 EUR 5,45 3.133.641,00 0,09% 0,09%Portugal 22.696.022,40 0,68% 0,65%

HEXAGON AB-B SHS 52.566 SEK 305,90 1.708.314,72 0,05% 0,05%HEXPOL AB 448.601 SEK 86,00 4.098.662,56 0,12% 0,12%LOOMIS AB-B 279.243 SEK 205,70 6.102.391,45 0,18% 0,17%NORDEA BANK AB - FDR 1.015.429 EUR 7,52 7.641.103,23 0,23% 0,22%Suède 19.550.471,96 0,58% 0,56%

TAKEDA PHARMACEUTICAL CO LTD 126.800 JPY 4.438,00 4.937.497,15 0,15% 0,14%TOYOTA MOTOR CORP 277.200 JPY 5.107,00 12.421.080,89 0,37% 0,36%Japon 17.358.578,04 0,52% 0,50%

HUHTAMAKI OYJ 219.454 EUR 37,18 8.159.299,72 0,25% 0,23%SAMPO OYJ-A SHS 224.032 EUR 36,53 8.183.888,96 0,25% 0,23%Finlande 16.343.188,68 0,50% 0,46%

TELENOR ASA 641.859 NOK 137,60 9.500.430,10 0,29% 0,27%Norvège 9.500.430,10 0,29% 0,27%

COMMONWEALTH BANK OF AUSTRAL 127.050 AUD 73,83 6.286.931,30 0,19% 0,18%SONIC HEALTHCARE LTD 185.461 AUD 21,33 2.651.396,20 0,08% 0,08%Australie 8.938.327,50 0,27% 0,26%

PAYSAFE GROUP PLC 1.937.322 GBP 3,89 9.065.934,97 0,27% 0,26%Ile de Man 9.065.934,97 0,27% 0,26%

ROYAL UNIBREW 217.811 DKK 298,00 8.724.384,80 0,26% 0,25%Danemark 8.724.384,80 0,26% 0,25%


22



Evaluation (en EUR)

%Portefeuille

%Actif net

AIA GROUP LTD 459.200 HKD 46,35 2.469.504,68 0,07% 0,07%Hong-Kong 2.469.504,68 0,07% 0,07%

DBS GROUP HOLDINGS LTD 151.400 SGD 15,61 1.580.574,49 0,05% 0,05%Singapour 1.580.574,49 0,05% 0,05%

KT&G CORP 15.995 KRW 137.000,00 1.712.436,03 0,05% 0,05%Corée du Sud 1.712.436,03 0,05% 0,05%

TAIWAN SEMICONDUCTOR-SP ADR 67.651 USD 26,23 1.597.268,76 0,05% 0,05%Taïwan 1.597.268,76 0,05% 0,05%

ALIMENTATION COUCHE-TARD -B 38.448 CAD 55,48 1.478.441,25 0,04% 0,04%Canada 1.478.441,25 0,04% 0,04%

CAT OIL AG 86.872 EUR 6,58 571.617,76 0,02% 0,02%Autriche 571.617,76 0,02% 0,02%

ACTIONS 1.674.107.210,75 50,48% 47,92%

UCI 10 A 04-22/06/2036 FRN 88.910 EUR 92,62 82.345,20 0,00% 0,00%Emis par un établissement de crédit 82.345,20 0,00% 0,00%

EUR 82.345,20 0,00% 0,00%

AUTRES TITRES DE CREANCES - Avec instruments financiers dérivés embedded

82.345,20 0,00% 0,00%

EXMAR NV - STRIP VVPR 134.214 EUR 0,00 134,21 0,00% 0,00%FAGRON NV - STRIP VVPR 31.748 EUR 0,00 31,75 0,00% 0,00%FAGRON RTS 01/07/2016 284.541 EUR 0,86 245.843,42 0,01% 0,01%HAMON - STRIP VVPR 46.292 EUR 0,00 46,29 0,00% 0,00%PINGUIN NV - STRIP VVPR 33.096 EUR 0,00 33,10 0,00% 0,00%PUNCH INTERNATIONAL NV - STRIP VVPR 317.233 EUR 0,00 951,70 0,00% 0,00%SAPEC - STRIP VVPR 129 EUR 0,70 90,30 0,00% 0,00%Belgique 247.130,77 0,01% 0,01%

AUTRES VALEURS MOBILIERES 247.130,77 0,01% 0,01%

ABBEY NATL TREAS 0.875% 15-25/11/2020 1.000.000 EUR 99,69 996.920,00 0,03% 0,03%ABN AMRO BANK NV 0.625% 16-31/05/2022 860.000 EUR 100,95 868.152,80 0,03% 0,02%ABN AMRO BANK NV 0.75% 15-09/06/2020 200.000 EUR 102,30 204.606,00 0,01% 0,01%ABN AMRO BANK NV 1% 16-13/04/2031 10.300.000 EUR 102,91 10.599.627,00 0,32% 0,30%ABN AMRO BANK NV 2.5% 13-29/11/2023 600.000 EUR 113,43 680.580,00 0,02% 0,02%ABN AMRO BANK NV 2.875% 15-30/06/2025 740.000 EUR 102,05 755.170,00 0,02% 0,02%ABN AMRO BANK NV 2.875% 16-18/01/2028 400.000 EUR 101,34 405.372,00 0,01% 0,01%ABN AMRO BANK NV 4.125% 12-28/03/2022 800.000 EUR 120,73 965.872,00 0,03% 0,03%BANK OF AMER CRP 1.375% 15-26/03/2025 1.000.000 EUR 102,12 1.021.190,00 0,03% 0,03%BANKINTER SA 1.75% 14-10/06/2019 1.900.000 EUR 103,82 1.972.542,00 0,06% 0,06%BANQ FED CRD MUT 0.25% 16-14/06/2019 2.700.000 EUR 100,43 2.711.610,00 0,08% 0,08%BANQ FED CRD MUT 2.375% 16-24/03/2026 2.000.000 EUR 99,19 1.983.800,00 0,06% 0,06%BANQ FED CRD MUT 2.625% 14-18/03/2024 1.000.000 EUR 114,24 1.142.350,00 0,03% 0,03%BARCLAYS BK PLC 6% 10-14/01/2021 5.400.000 EUR 113,24 6.114.852,00 0,18% 0,18%BARCLAYS PLC 15-11/11/2025 FRN 410.000 EUR 94,11 385.859,20 0,01% 0,01%BBVA SENIOR FIN 3.75% 13-17/01/2018 1.000.000 EUR 105,49 1.054.910,00 0,03% 0,03%BNP PARIBAS 0.75% 16-11/11/2022 2.150.000 EUR 100,97 2.170.898,00 0,07% 0,06%BNP PARIBAS 1.125% 16-15/01/2023 2.880.000 EUR 103,11 2.969.596,80 0,09% 0,09%BNP PARIBAS 14-20/03/2026 FRN 500.000 EUR 102,31 511.570,00 0,02% 0,01%BNP PARIBAS 15-29/12/2049 FRN 400.000 EUR 95,50 382.000,00 0,01% 0,01%BNP PARIBAS 2.25% 14-13/01/2021 1.720.000 EUR 108,90 1.873.131,60 0,06% 0,05%BNP PARIBAS 2.5% 12-23/08/2019 300.000 EUR 107,36 322.095,00 0,01% 0,01%BNP PARIBAS 2.75% 15-27/01/2026 1.000.000 EUR 100,40 1.003.950,00 0,03% 0,03%BNP PARIBAS 2.875% 12-24/10/2022 1.000.000 EUR 114,16 1.141.580,00 0,03% 0,03%BNP PARIBAS 2.875% 16-01/10/2026 600.000 EUR 100,95 605.688,00 0,02% 0,02%BNP PARIBAS 5.431% 07-07/09/2017 1.000.000 EUR 105,94 1.059.410,00 0,03% 0,03%BPCE 0.625% 16-20/04/2020 800.000 EUR 101,53 812.208,00 0,02% 0,02%BPCE 14-08/07/2026 FRN 500.000 EUR 101,56 507.805,00 0,02% 0,01%BPCE 15-30/11/2027 FRN 400.000 EUR 101,20 404.820,00 0,01% 0,01%BPCE 4.625% 13-18/07/2023 200.000 EUR 115,38 230.762,00 0,01% 0,01%CAISSE CENT IMMO 0.25% 14-25/11/2018 11.900.000 EUR 101,33 12.058.746,00 0,36% 0,35%CAISSE EPARG ECR 5.1% 08-27/06/2018 228.445 EUR 109,11 249.247,20 0,01% 0,01%CITIGROUP INC 04-10/02/2019 SR 200.000 EUR 99,96 199.924,00 0,01% 0,01%CITIGROUP INC 2.125% 14-10/09/2026 700.000 EUR 105,88 741.139,00 0,02% 0,02%CITIGROUP INC 2.375% 14-22/05/2024 500.000 EUR 109,11 545.550,00 0,02% 0,02%COFACE 4.125% 14-27/03/2024 300.000 EUR 105,58 316.746,00 0,01% 0,01%


23



Evaluation (en EUR)

%Portefeuille

%Actif net

COMMERZBANK AG 4% 10-16/09/2020 2.000.000 EUR 115,20 2.303.920,00 0,07% 0,07%COMMERZBANK AG 4% 16-23/03/2026 1.000.000 EUR 102,65 1.026.500,00 0,03% 0,03%CRED AGRICOLE SA 3.875% 12-13/02/2019 400.000 EUR 109,96 439.840,00 0,01% 0,01%CRED AGRICOLE SA 3.9% 10-19/04/2021 200.000 EUR 113,69 227.386,00 0,01% 0,01%CREDIT AGRICOLE 0.75% 16-01/12/2022 1.100.000 EUR 100,87 1.109.537,00 0,03% 0,03%CREDIT AGRICOLE 09-29/10/2049 FRN 650.000 EUR 116,46 756.964,00 0,02% 0,02%CREDIT AGRICOLE 1.25% 16-14/04/2026 1.200.000 EUR 102,15 1.225.812,00 0,04% 0,04%CREDIT AGRICOLE 2.375% 13-27/11/2020 1.100.000 EUR 109,42 1.203.620,00 0,04% 0,03%CREDIT SUIS GUER 1% 14-12/03/2019 9.891.000 EUR 102,99 10.186.543,08 0,31% 0,29%CREDIT SUISSE LD 0.375% 16-11/04/2019 1.470.000 EUR 100,28 1.474.130,70 0,04% 0,04%CREDIT SUISSE LD 0.5% 15-29/03/2018 1.000.000 EUR 100,78 1.007.770,10 0,03% 0,03%CREDIT SUISSE LD 0.625% 14-20/11/2018 760.000 EUR 100,99 767.531,60 0,02% 0,02%CREDIT SUISSE LD 1% 16-07/06/2023 1.930.000 EUR 100,58 1.941.194,00 0,06% 0,06%CREDIT SUISSE LD 1.125% 15-15/09/2020 1.600.000 EUR 102,65 1.642.352,00 0,05% 0,05%DANSKE BANK A/S 0.5% 16-06/05/2021 770.000 EUR 100,95 777.338,10 0,02% 0,02%DANSKE BANK A/S 0.75% 16-02/06/2023 1.180.000 EUR 100,89 1.190.525,60 0,04% 0,03%DEUTSCHE BANK AG 5.125% 07-31/08/2017 800.000 EUR 105,44 843.496,00 0,03% 0,02%DEXIA CRED LOCAL 0.2% 16-16/03/2021 11.700.000 EUR 100,78 11.791.260,00 0,36% 0,34%DEXIA CRED LOCAL 0.25% 15-19/03/2020 15.700.000 EUR 101,18 15.886.045,00 0,48% 0,45%DEXIA CRED LOCAL 0.75% 16-25/01/2023 11.900.000 EUR 103,16 12.276.635,00 0,37% 0,35%DEXIA CRED LOCAL 1.625% 13-29/10/2018 7.340.000 EUR 104,14 7.643.655,80 0,23% 0,22%DNB BANK ASA 1.125% 16-01/03/2023 1.000.000 EUR 103,63 1.036.340,00 0,03% 0,03%EXANE SA 06-17/10/2016 FRN 1.400.000 EUR 98,42 1.377.852,00 0,04% 0,04%FCE BANK PLC 1.75% 13-21/05/2018 300.000 EUR 103,02 309.045,00 0,01% 0,01%FCE BANK PLC 1.875% 14-24/06/2021 770.000 EUR 104,54 804.919,50 0,02% 0,02%FORTIS BNK 5.757% 07-04/10/2017 300.000 EUR 106,81 320.424,00 0,01% 0,01%GE CAP EUR FUND 0.8% 15-21/01/2022 700.000 EUR 103,24 722.687,00 0,02% 0,02%GOLDMAN SACHS GP 0.75% 16-10/05/2019 1.200.000 EUR 101,18 1.214.172,00 0,04% 0,03%GOLDMAN SACHS GP 1.375% 15-26/07/2022 430.000 EUR 102,45 440.517,80 0,01% 0,01%GOLDMAN SACHS GP 2.5% 14-18/10/2021 1.590.000 EUR 108,44 1.724.148,30 0,05% 0,05%GOLDMAN SACHS GP 4.75% 06-12/10/2021 500.000 EUR 115,59 577.950,00 0,02% 0,02%HSBC FRANCE 1.625% 13-03/12/2018 300.000 EUR 103,58 310.755,00 0,01% 0,01%HSBC HLDGS PLC 6% 09-10/06/2019 1.500.000 EUR 113,89 1.708.320,00 0,05% 0,05%HSBC HOLDINGS 1.5% 16-15/03/2022 1.170.000 EUR 102,35 1.197.518,40 0,04% 0,03%ING BANK NV 0.7% 15-16/04/2020 2.600.000 EUR 101,82 2.647.372,00 0,08% 0,08%ING BANK NV 0.75% 15-24/11/2020 1.000.000 EUR 102,15 1.021.510,00 0,03% 0,03%ING BANK NV 0.75% 16-22/02/2021 800.000 EUR 101,94 815.552,00 0,02% 0,02%ING BANK NV 1.25% 14-13/12/2019 1.500.000 EUR 103,65 1.554.780,00 0,05% 0,04%ING BANK NV 13-21/11/2023 FRN 600.000 EUR 104,83 629.004,00 0,02% 0,02%ING BANK NV 14-25/02/2026 FRN 400.000 EUR 106,68 426.716,00 0,01% 0,01%ING BANK NV 16-11/04/2028 FRN 400.000 EUR 101,45 405.800,00 0,01% 0,01%INTESA SANPAOLO 1.125% 15-04/03/2022 1.200.000 EUR 99,47 1.193.652,00 0,04% 0,03%INTESA SANPAOLO 15-15/06/2020 FRN 900.000 EUR 99,85 898.659,00 0,03% 0,03%INTESA SANPAOLO 2% 14-18/06/2021 2.300.000 EUR 104,19 2.396.324,00 0,07% 0,07%INTESA SANPAOLO 3% 13-28/01/2019 400.000 EUR 106,09 424.356,00 0,01% 0,01%JPMORGAN CHASE 1.5% 15-26/10/2022 480.000 EUR 104,85 503.270,40 0,02% 0,01%JPMORGAN CHASE 1.5% 16-29/10/2026 1.230.000 EUR 102,65 1.262.570,40 0,04% 0,04%JPMORGAN CHASE 1.875% 12-21/11/2019 400.000 EUR 105,59 422.356,00 0,01% 0,01%JPMORGAN CHASE 2.625% 13-23/04/2021 600.000 EUR 110,32 661.896,00 0,02% 0,02%JPMORGAN CHASE 3% 14-19/02/2026 500.000 EUR 117,38 586.885,00 0,02% 0,02%JYSKE BANK A/S 0.625% 16-14/04/2021 800.000 EUR 99,92 799.384,00 0,02% 0,02%KBC GROEP NV 1% 16-26/04/2021 400.000 EUR 101,67 406.668,00 0,01% 0,01%KBC GROEP NV 14-25/11/2024 FRN 900.000 EUR 101,52 913.698,00 0,03% 0,03%KBC IFIMA NV 2.125% 13-10/09/2018 700.000 EUR 104,53 731.703,00 0,02% 0,02%LEASEPLAN CORP 1% 16-08/04/2020 600.000 EUR 101,14 606.834,00 0,02% 0,02%LEASEPLAN CORP 1% 16-24/05/2021 1.700.000 EUR 100,37 1.706.357,83 0,05% 0,05%LEHMAN BROS CA 3.875% 06-29/12/2049 DFLT 3.250.000 EUR 0,01 325,00 0,00% 0,00%LLOYDS BANK PLC 0.625% 15-20/04/2020 2.630.000 EUR 99,49 2.616.560,70 0,08% 0,07%LLOYDS BANK PLC 1% 14-19/11/2021 400.000 EUR 100,57 402.271,96 0,01% 0,01%LLOYDS BANK PLC 1.375% 15-08/09/2022 300.000 EUR 102,16 306.495,00 0,01% 0,01%LLOYDS BANK PLC 1.875% 13-10/10/2018 3.000.000 EUR 103,35 3.100.560,00 0,09% 0,09%LLOYDS TSB BANK 11-16/12/2021 FRN 1.300.000 EUR 104,28 1.355.575,00 0,04% 0,04%LLOYDS TSB BANK 6.5% 10-24/03/2020 100.000 EUR 115,10 115.105,00 0,00% 0,00%MORGAN STANLEY 1.75% 15-30/01/2025 300.000 EUR 102,40 307.185,00 0,01% 0,01%MORGAN STANLEY 1.75% 16-11/03/2024 1.000.000 EUR 102,86 1.028.640,00 0,03% 0,03%MORGAN STANLEY 2.375% 14-31/03/2021 1.000.000 EUR 107,93 1.079.330,00 0,03% 0,03%NATIONWIDE BLDG 0.5% 16-29/10/2019 1.010.000 EUR 99,23 1.002.212,90 0,03% 0,03%NATIONWIDE BLDG 1.125% 15-03/06/2022 2.820.000 EUR 100,88 2.844.703,20 0,09% 0,08%NATIONWIDE BLDG 1.25% 15-03/03/2025 970.000 EUR 99,28 962.996,60 0,03% 0,03%NATIONWIDE BLDG 6.75% 10-22/07/2020 400.000 EUR 116,22 464.860,00 0,01% 0,01%NEDER FINANCIER 0.125% 15-04/11/2020 4.890.000 EUR 101,62 4.968.973,50 0,15% 0,14%NEDER FINANCIER 0.125% 15-20/04/2022 2.950.000 EUR 101,38 2.990.562,50 0,09% 0,09%NORDEA BANK AB 1% 16-22/02/2023 2.000.000 EUR 103,01 2.060.180,00 0,06% 0,06%NORDEA BANK AB 1.375% 13-12/04/2018 500.000 EUR 102,50 512.475,00 0,02% 0,01%NORDEA BANK AB 4% 10-29/03/2021 1.000.000 EUR 113,74 1.137.420,00 0,03% 0,03%NORDEA BANK AB 4% 10-29/06/2020 1.300.000 EUR 115,48 1.501.305,00 0,05% 0,04%


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Evaluation (en EUR)

%Portefeuille

%Actif net

NORDEA BANK AB 4.5% 10-26/03/2020 400.000 EUR 112,71 450.852,00 0,01% 0,01%NORDEA BANK FIN 0.125% 15-17/06/2020 5.560.000 EUR 101,34 5.634.392,80 0,17% 0,16%RABOBANK 1.375% 15-03/02/2027 500.000 EUR 102,85 514.235,00 0,02% 0,01%RABOBANK 1.75% 14-22/01/2019 700.000 EUR 104,43 731.024,00 0,02% 0,02%RABOBANK 2.375% 13-22/05/2023 2.000.000 EUR 111,81 2.236.180,00 0,07% 0,06%RABOBANK 4% 12-11/01/2022 2.000.000 EUR 119,18 2.383.660,00 0,07% 0,07%RABOBANK 5.875% 09-20/05/2019 2.000.000 EUR 114,19 2.283.860,00 0,07% 0,07%RCI BANQUE 2.25% 14-29/03/2021 710.000 EUR 107,88 765.948,00 0,02% 0,02%ROYAL BK SCOTLND 2.5% 16-22/03/2023 1.280.000 EUR 99,16 1.269.248,00 0,04% 0,04%ROYAL BK SCOTLND 4.35% 06-23/01/2017 1.000.000 EUR 101,50 1.015.000,00 0,03% 0,03%ROYAL BK SCOTLND 5.375% 09-30/09/2019 425.000 EUR 114,10 484.937,75 0,01% 0,01%ROYAL BK SCOTLND 5.5% 10-23/03/2020 2.500.000 EUR 116,44 2.910.925,00 0,09% 0,08%SANTAN CONS FIN 0.9% 15-18/02/2020 1.000.000 EUR 99,84 998.380,00 0,03% 0,03%SANTAN CONS FIN 1% 16-26/05/2021 800.000 EUR 99,47 795.776,00 0,02% 0,02%SANTANDER CONSUM 1% 16-25/02/2019 600.000 EUR 100,70 604.176,06 0,02% 0,02%SANTANDER INTL 1.375% 15-14/12/2022 700.000 EUR 101,75 712.264,00 0,02% 0,02%SANTANDER INTL 1.375% 16-03/03/2021 1.000.000 EUR 102,67 1.026.720,00 0,03% 0,03%SANTANDER INTL 4% 13-24/01/2020 100.000 EUR 111,95 111.946,00 0,00% 0,00%SANTANDER ISSUAN 3.25% 16-04/04/2026 500.000 EUR 96,62 483.085,00 0,01% 0,01%SKANDINAV ENSKIL 0.75% 16-24/08/2021 2.910.000 EUR 102,49 2.982.488,10 0,09% 0,09%SKANDINAV ENSKIL 4% 12-12/09/2022 400.000 EUR 103,74 414.960,00 0,01% 0,01%SOCIETE GENERALE 0.75% 16-19/02/2021 800.000 EUR 101,90 815.160,00 0,02% 0,02%SOCIETE GENERALE 0.75% 16-26/05/2023 1.700.000 EUR 100,56 1.709.468,83 0,05% 0,05%SOCIETE GENERALE 14-16/09/2026 FRN 1.100.000 EUR 100,31 1.103.377,00 0,03% 0,03%SVENSKA HANDELSBANKEN 1.125% 15-14/12/22 1.300.000 EUR 104,07 1.352.949,00 0,04% 0,04%SWEDBANK AB 0.625% 15-04/01/2021 1.100.000 EUR 102,05 1.122.594,00 0,03% 0,03%UBS AG 14-12/02/2026 FRN 807.000 EUR 104,75 845.332,50 0,03% 0,02%UBS AG LONDON 1.125% 15-30/06/2020 1.000.000 EUR 103,55 1.035.470,00 0,03% 0,03%UBS AG LONDON 1.25% 14-03/09/2021 1.000.000 EUR 104,67 1.046.720,00 0,03% 0,03%UBS GROUP FUNDIN 2.125% 16-04/03/2024 400.000 EUR 104,94 419.772,00 0,01% 0,01%UNICREDIT SPA 2% 16-04/03/2023 800.000 EUR 101,79 814.320,00 0,02% 0,02%UNICREDIT SPA 3.25% 14-14/01/2021 400.000 EUR 108,99 435.948,00 0,01% 0,01%UNICREDIT SPA 3.375% 12-11/01/2018 300.000 EUR 104,63 313.884,00 0,01% 0,01%WELLS FARGO CO 1.125% 14-29/10/2021 400.000 EUR 103,43 413.708,00 0,01% 0,01%WELLS FARGO CO 1.375% 16-26/10/2026 1.100.000 EUR 102,03 1.122.286,00 0,03% 0,03%WELLS FARGO CO 1.5% 15-12/09/2022 500.000 EUR 104,76 523.785,00 0,02% 0,01%WELLS FARGO CO 1.625% 15-02/06/2025 640.000 EUR 105,05 672.345,60 0,02% 0,02%WELLS FARGO CO 2.125% 14-04/06/2024 440.000 EUR 109,25 480.700,00 0,01% 0,01%YORKSHRE BLD SOC 1.25% 15-17/03/2022 200.000 EUR 96,66 193.328,00 0,01% 0,01%YORKSHRE BLD SOC 2.125% 14-18/03/2019 1.060.000 EUR 102,71 1.088.683,60 0,03% 0,03%Emis par un établissement de crédit 241.529.957,81 7,23% 6,86%

BELGIAN 0.8% 15-22/06/2025 8.620.000 EUR 106,29 9.162.456,60 0,28% 0,26%BELGIAN 0323 3.5% 11-28/06/2017 12.208.555 EUR 103,99 12.695.676,50 0,38% 0,36%BELGIAN 0327 3% 12-28/09/2019 12.310.000 EUR 111,61 13.739.314,10 0,41% 0,39%BELGIAN 1% 15-22/06/2031 8.630.000 EUR 106,54 9.194.402,00 0,28% 0,26%BELGIAN 1% 16-22/06/2026 9.900.000 EUR 107,52 10.644.678,00 0,32% 0,30%BELGIAN 2.15% 16-22/06/2066 5.900.000 EUR 125,58 7.409.043,00 0,22% 0,21%BELGIAN 3.75% 13-22/06/2045 3.170.000 EUR 171,96 5.450.973,50 0,16% 0,16%BPIFRANCE 0.75% 14-25/10/2021 12.000.000 EUR 104,83 12.579.120,00 0,38% 0,36%DEUTSCHLAND REP 0.5% 16-15/02/2026 14.420.000 EUR 106,14 15.305.099,60 0,46% 0,44%DEUTSCHLAND REP 1% 15-15/08/2025 - EUR 0,00 0,00 0,00% 0,00%DEUTSCHLAND REP 2.5% 14-15/08/2046 5.560.000 EUR 160,99 8.951.099,60 0,27% 0,26%DEUTSCHLAND REP 4% 05-04/01/2037 1.770.000 EUR 176,51 3.124.297,80 0,09% 0,09%DEUTSCHLAND REP 4.75% 03-04/07/2034 6.060.000 EUR 182,77 11.076.043,80 0,33% 0,32%DEUTSCHLAND REP 4.75% 08-04/07/2040 9.900.419 EUR 204,31 20.227.446,48 0,61% 0,58%DEUTSCHLAND REP 5.5% 00-04/01/2031 4.004.000 EUR 179,72 7.195.908,68 0,22% 0,21%EFSF 0.125% 15-04/11/2019 685.000 EUR 101,66 696.350,45 0,02% 0,02%ESM 0.05% 15-17/12/2018 10.992.580 EUR 101,16 11.120.094,10 0,34% 0,32%EUROPEAN UNION 0.75% 16-04/04/2031 9.000.000 EUR 101,50 9.134.550,00 0,28% 0,26%FINNISH GOVT 0.5% 16-15/04/2026 10.812.000 EUR 103,36 11.174.742,60 0,34% 0,32%FRANCE O.A.T. 1% 14-25/05/2019 6.980.000 EUR 104,42 7.288.725,40 0,22% 0,21%FRANCE O.A.T. 1.75% 14-25/11/2024 28.910.000 EUR 114,69 33.158.035,40 1,00% 0,95%FRANCE O.A.T. 2.5% 14-25/05/2030 15.298.470 EUR 128,08 19.594.586,35 0,59% 0,56%FRANCE O.A.T. 3% 12-25/04/2022 13.190.000 EUR 119,28 15.733.427,70 0,47% 0,45%FRANCE O.A.T. 3.25% 13-25/05/2045 8.030.000 EUR 158,80 12.751.880,90 0,38% 0,37%FRANCE O.A.T. 3.5% 10-25/04/2026 21.280.000 EUR 132,78 28.255.158,40 0,85% 0,81%FRANCE O.A.T. 3.75% 05-25/04/2021 24.440.000 EUR 120,06 29.343.641,60 0,88% 0,84%FRANCE O.A.T. 4% 06-25/10/2038 17.695.000 EUR 166,72 29.501.811,80 0,89% 0,84%FRANCE O.A.T. 4.25% 07-25/10/2023 9.945.617 EUR 132,51 13.178.539,26 0,40% 0,38%FRANCE O.A.T. 4.5% 09-25/04/2041 2.876.974 EUR 183,08 5.267.164,00 0,16% 0,15%FRANCE O.A.T.I/L 0.1% 15-01/03/2025 5.531.868 EUR 107,86 5.966.949,42 0,18% 0,17%FRANCE O.A.T.I/L 1.1% 10-25/07/2022 5.961.175 EUR 112,84 6.726.589,87 0,20% 0,19%FRENCH BTAN 1.75% 12-25/02/2017 1.670.000 EUR 101,48 1.694.716,00 0,05% 0,05%


25



Evaluation (en EUR)

%Portefeuille

%Actif net

IRISH GOVT 2.4% 14-15/05/2030 4.270.000 EUR 120,64 5.151.498,80 0,16% 0,15%IRISH GOVT 5% 10-18/10/2020 10.180.000 EUR 122,50 12.470.805,40 0,38% 0,36%IRISH GOVT 5.4% 09-13/03/2025 3.900.000 EUR 141,99 5.537.649,00 0,17% 0,16%ITALY BTPS 1.05% 14-01/12/2019 22.780.000 EUR 103,35 23.542.902,20 0,71% 0,67%ITALY BTPS 1.45% 15-15/09/2022 13.670.000 EUR 105,00 14.353.363,30 0,43% 0,41%ITALY BTPS 1.5% 14-15/12/2016 11.840.000 EUR 100,76 11.930.339,20 0,36% 0,34%ITALY BTPS 1.5% 15-01/06/2025 39.930.000 EUR 102,90 41.089.167,90 1,24% 1,18%ITALY BTPS 1.65% 15-01/03/2032 30.200.000 EUR 99,33 29.997.056,00 0,90% 0,86%ITALY BTPS 2.7% 16-01/03/2047 2.810.000 EUR 107,73 3.027.156,80 0,09% 0,09%ITALY BTPS 3.5% 13-01/06/2018 90.540.000 EUR 106,82 96.719.355,00 2,91% 2,78%ITALY BTPS 3.75% 13-01/05/2021 25.110.000 EUR 116,30 29.203.181,10 0,88% 0,84%ITALY BTPS 4.5% 10-01/03/2026 13.840.000 EUR 129,18 17.878.373,60 0,54% 0,51%ITALY BTPS 4.75% 08-01/08/2023 9.144.000 EUR 127,44 11.653.113,60 0,35% 0,33%ITALY BTPS 5% 03-01/08/2034 13.754.000 EUR 146,80 20.191.147,08 0,61% 0,58%ITALY BTPS 5% 09-01/09/2040 13.130.000 EUR 151,96 19.952.216,70 0,60% 0,57%ITALY BTPS 5.5% 12-01/09/2022 18.627.000 EUR 129,59 24.139.101,84 0,73% 0,69%ITALY BTPS 6.5% 97-01/11/2027 9.135.000 EUR 152,10 13.894.243,65 0,42% 0,40%ITALY BTPS I/L 2.1% 10-15/09/2021 22.483.525 EUR 223,48 25.123.090,84 0,76% 0,72%LAND HESSEN 0.375% 16-06/07/2026 9.100.000 EUR 100,98 9.189.635,00 0,28% 0,26%NETHERLANDS GOVT 0.25% 14-15/01/2020 9.990.000 EUR 102,92 10.281.708,00 0,31% 0,29%NETHERLANDS GOVT 1.75% 13-15/07/2023 7.580.000 EUR 114,40 8.671.520,00 0,26% 0,25%NETHERLANDS GOVT 2.25% 12-15/07/2022 5.140.000 EUR 116,17 5.970.983,80 0,18% 0,17%NETHERLANDS GOVT 2.75% 14-15/01/2047 8.000.000 EUR 163,84 13.107.120,00 0,40% 0,38%NORDRHEIN-WEST 0.125% 16-16/03/2023 11.032.000 EUR 101,08 11.150.924,96 0,34% 0,32%NORDRHEIN-WEST 2.375% 13-13/05/2033 4.840.000 EUR 125,12 6.055.614,40 0,18% 0,17%REP OF AUSTRIA 3.2% 10-20/02/2017 5.340.000 EUR 102,39 5.467.786,20 0,16% 0,16%REP OF AUSTRIA 4.15% 07-15/03/2037 4.594.000 EUR 168,76 7.752.650,64 0,23% 0,22%REP OF SLOVENIA 2.25% 16-03/03/2032 4.340.000 EUR 106,82 4.635.857,80 0,14% 0,13%RHEINLAND-PFALZ 0.125% 16-01/03/2023 11.800.000 EUR 101,16 11.937.470,00 0,36% 0,34%SLOVAK REPUBLIC 1.5% 13-28/11/2018 2.800.000 EUR 104,19 2.917.320,00 0,09% 0,08%SLOVAKIA GOVT 3.625% 14-16/01/2029 2.750.000 EUR 133,77 3.678.592,50 0,11% 0,11%SPAIN I/L BOND 0.55% 14-30/11/2019 11.535.880 EUR 206,86 11.931.561,00 0,36% 0,34%SPANISH GOVT 0.5% 14-31/10/2017 36.880.000 EUR 100,92 37.217.452,00 1,12% 1,07%SPANISH GOVT 1.95% 15-30/07/2030 12.660.000 EUR 104,87 13.276.288,80 0,40% 0,38%SPANISH GOVT 4% 10-30/04/2020 10.870.000 EUR 115,12 12.513.652,70 0,38% 0,36%SPANISH GOVT 4.2% 05-31/01/2037 25.334.000 EUR 137,40 34.807.902,64 1,05% 1,00%SPANISH GOVT 4.6% 09-30/07/2019 17.558.000 EUR 114,20 20.051.762,74 0,60% 0,57%SPANISH GOVT 5.5% 02-30/07/2017 51.850.000 EUR 106,15 55.038.256,50 1,65% 1,59%SPANISH GOVT 5.5% 11-30/04/2021 6.570.000 EUR 125,57 8.250.211,80 0,25% 0,24%SPANISH GOVT 5.9% 11-30/07/2026 16.680.000 EUR 143,80 23.985.840,00 0,72% 0,69%Emis par un état ou une institution nationale 1.111.086.396,40 33,47% 31,85%

2I RETE GAS SPA 1.75% 14-16/07/2019 1.100.000 EUR 104,98 1.154.725,00 0,03% 0,03%3M CO 0.95% 15-15/05/2023 650.000 EUR 103,80 674.732,50 0,02% 0,02%A2A SPA 1.75% 15-25/02/2025 400.000 EUR 106,30 425.200,00 0,01% 0,01%ABB FINANCE BV 0.625% 16-03/05/2023 1.650.000 EUR 101,52 1.675.080,00 0,05% 0,05%ABERTIS 1.375% 16-20/05/2026 1.300.000 EUR 102,40 1.331.200,00 0,04% 0,04%ABERTIS 2.5% 14-27/02/2025 500.000 EUR 112,48 562.400,00 0,02% 0,02%ACCOR 2.625% 14-05/02/2021 500.000 EUR 108,10 540.475,00 0,02% 0,02%ACHMEA BV 15-29/12/2049 FRN 250.000 EUR 87,38 218.437,50 0,01% 0,01%ACHMEA BV 2.5% 13-19/11/2020 400.000 EUR 109,36 437.460,00 0,01% 0,01%ADECCO INT FIN 1.5% 15-22/11/2022 800.000 EUR 105,44 843.480,00 0,03% 0,02%AIR LIQUIDE FIN 0.125% 16-13/06/2020 900.000 EUR 100,68 906.120,09 0,03% 0,03%AIR LIQUIDE FIN 0.375% 16-18/04/2022 1.100.000 EUR 101,02 1.111.275,00 0,03% 0,03%AIR LIQUIDE FIN 1.25% 15-03/06/2025 700.000 EUR 105,56 738.885,00 0,02% 0,02%AIR LIQUIDE FIN 2.125% 12-15/10/2021 100.000 EUR 110,50 110.505,00 0,00% 0,00%AIR LIQUIDE FIN 3.889% 10-09/06/2020 600.000 EUR 115,43 692.580,00 0,02% 0,02%AIR LIQUIDE SA 2.908% 10-12/10/2018 150.000 EUR 106,70 160.057,50 0,00% 0,00%AIR PROD & CHEM 0.375% 16-01/06/2021 940.000 EUR 100,72 946.768,00 0,03% 0,03%AIR PROD & CHEM 1% 15-12/02/2025 300.000 EUR 102,70 308.100,00 0,01% 0,01%AIRBUS GROUP FIN 0.875% 16-13/05/2026 1.360.000 EUR 101,48 1.380.128,00 0,04% 0,04%AIRBUS GROUP FIN 1.375% 16-13/05/2031 480.000 EUR 102,25 490.800,00 0,01% 0,01%AKZO NOBEL NV 1.125% 16-08/04/2026 370.000 EUR 102,54 379.398,00 0,01% 0,01%ALLIANDER 0.875% 16-22/04/2026 600.000 EUR 102,61 615.660,00 0,02% 0,02%ALLIANZ FINANCE 0% 16-21/04/2020 800.000 EUR 99,77 798.176,00 0,02% 0,02%ALLIANZ FINANCE 3.5% 12-14/02/2022 1.200.000 EUR 118,64 1.423.704,00 0,04% 0,04%ALLIANZ FINANCE 4.75% 09-22/07/2019 450.000 EUR 114,47 515.106,00 0,02% 0,01%ALLIANZ SE 14-29/09/2049 FRN 600.000 EUR 97,50 585.000,00 0,02% 0,02%AMADEUS CAP MKT 1.625% 15-17/11/2021 200.000 EUR 104,86 209.710,00 0,01% 0,01%AMADEUS FINANCE 0.625% 14-02/12/2017 400.000 EUR 100,74 402.952,00 0,01% 0,01%AMERICA MOVIL SA 1.5% 16-10/03/2024 1.980.000 EUR 100,75 1.994.850,00 0,06% 0,06%AMERICA MOVIL SA 2.125% 16-10/03/2028 740.000 EUR 101,20 748.843,00 0,02% 0,02%AMERICA MOVIL SA 3% 12-12/07/2021 700.000 EUR 110,25 771.750,00 0,02% 0,02%ANHEUSER-BUSCH 1.5% 16-17/03/2025 1.890.000 EUR 105,46 1.993.099,50 0,06% 0,06%


26



Evaluation (en EUR)

%Portefeuille

%Actif net

APPLE INC 1.375% 15-17/01/2024 870.000 EUR 106,18 923.722,50 0,03% 0,03%AQUARIUS + INV 13-02/10/2043 FRN 300.000 EUR 108,72 326.154,00 0,01% 0,01%ASR NEDERLAND NV 15-29/09/2045 FRN 300.000 EUR 101,00 303.000,00 0,01% 0,01%ASSICURAZIONI 15-27/10/2047 FRN 500.000 EUR 102,75 513.750,00 0,02% 0,01%ASSICURAZIONI 16-08/06/2048 1.630.000 EUR 100,25 1.634.075,16 0,05% 0,05%ASSICURAZIONI 4.125% 14-04/05/2026 400.000 EUR 104,00 416.000,00 0,01% 0,01%ASTRAZENECA PLC 0.25% 16-12/05/2021 1.000.000 EUR 100,32 1.003.200,10 0,03% 0,03%AT&T INC 1.45% 14-01/06/2022 3.800.000 EUR 104,10 3.955.990,00 0,12% 0,11%AUCHAN SA 1.75% 14-23/04/2021 400.000 EUR 106,72 426.900,00 0,01% 0,01%AUCHAN SA 3.625% 11-19/10/2018 300.000 EUR 108,17 324.510,00 0,01% 0,01%AUTOROUTES DU SU 1% 16-13/05/2026 1.200.000 EUR 102,46 1.229.580,00 0,04% 0,04%AUTOROUTES DU SU 2.95% 14-17/01/2024 1.900.000 EUR 117,90 2.240.005,00 0,07% 0,06%AUTOROUTES DU SUD 5.625% 07-04/07/2022 2.200.000 EUR 131,60 2.895.310,00 0,09% 0,08%AUTOROUTES PARIS 1.125% 14-15/01/2021 1.000.000 EUR 103,56 1.035.650,00 0,03% 0,03%AUTOROUTES PARIS 1.125% 16-09/01/2026 1.100.000 EUR 103,20 1.135.200,00 0,03% 0,03%AUTOROUTES PARIS 1.5% 15-15/01/2024 200.000 EUR 106,46 212.920,00 0,01% 0,01%AUTOROUTES PARIS 2.25% 14-16/01/2020 400.000 EUR 107,30 429.200,00 0,01% 0,01%AUTOSTRADE PER L 1.125% 15-04/11/2021 260.000 EUR 103,88 270.075,00 0,01% 0,01%AUTOSTRADE PER L 1.75% 15-26/06/2026 580.000 EUR 106,90 620.020,00 0,02% 0,02%AVIVA PLC 14-03/07/2044 FRN 500.000 EUR 95,75 478.750,00 0,01% 0,01%AXA SA 1.125% 16-15/05/2028 730.000 EUR 102,52 748.417,90 0,02% 0,02%AXA SA 14-20/05/2049 FRN 400.000 EUR 98,25 393.000,00 0,01% 0,01%AXA SA 14-29/11/2049 FRN 300.000 EUR 98,75 296.250,00 0,01% 0,01%AXA SA 16-06/07/2047 FRN 1.200.000 EUR 99,16 1.189.980,00 0,04% 0,03%BASF SE 2% 12-05/12/2022 400.000 EUR 111,58 446.300,00 0,01% 0,01%BAT HOLDINGS BV 2.375% 12-19/01/2023 500.000 EUR 110,22 551.100,00 0,02% 0,02%BERKSHIRE HATHWY 0.5% 16-13/03/2020 680.000 EUR 100,98 686.630,00 0,02% 0,02%BERTELSMANN SE 1.125% 16-27/04/2026 1.300.000 EUR 102,98 1.338.675,00 0,04% 0,04%BMW FINANCE NV 0.125% 16-15/04/2020 930.000 EUR 100,48 934.417,50 0,03% 0,03%BMW FINANCE NV 0.5% 14-05/09/2018 1.200.000 EUR 101,34 1.216.080,00 0,04% 0,03%BMW FINANCE NV 0.875% 15-17/11/2020 740.000 EUR 103,64 766.899,00 0,02% 0,02%BMW FINANCE NV 1% 16-15/02/2022 1.240.000 EUR 104,22 1.292.328,00 0,04% 0,04%BMW FINANCE NV 1.625% 14-17/07/2019 1.500.000 EUR 105,12 1.576.725,00 0,05% 0,05%BMW FINANCE NV 2% 13-04/09/2020 1.000.000 EUR 108,38 1.083.850,00 0,03% 0,03%BMW US CAP LLC 1.125% 15-18/09/2021 800.000 EUR 104,65 837.200,00 0,03% 0,02%BNP PARIBAS 14-31/12/2049 FRN 500.000 EUR 95,62 478.125,00 0,01% 0,01%BOUYGUES 3.641% 10-29/10/2019 1.000.000 EUR 111,64 1.116.400,00 0,03% 0,03%BP CAPITAL PLC 1.109% 15-16/02/2023 600.000 EUR 102,32 613.950,00 0,02% 0,02%BP CAPITAL PLC 1.373% 16-03/03/2022 200.000 EUR 104,06 208.120,00 0,01% 0,01%BRISA CONCESSAO 2% 16-22/03/2023 400.000 EUR 101,72 406.880,00 0,01% 0,01%BRITISH TELECOMM 0.625% 16-10/03/2021 1.000.000 EUR 100,55 1.005.500,10 0,03% 0,03%CAP GEMINI SA 1.75% 15-01/07/2020 900.000 EUR 104,74 942.705,00 0,03% 0,03%CARLSBERG BREW 3.375% 10-13/10/2017 200.000 EUR 104,28 208.570,00 0,01% 0,01%CARMILA 2.375% 16-16/09/2024 1.000.000 EUR 106,33 1.063.300,00 0,03% 0,03%CARREFOUR SA 0.75% 16-26/04/2024 680.000 EUR 100,66 684.488,00 0,02% 0,02%CARREFOUR SA 1.75% 13-22/05/2019 2.000.000 EUR 104,89 2.097.800,00 0,06% 0,06%CARREFOUR SA 1.75% 14-15/07/2022 1.600.000 EUR 107,60 1.721.680,00 0,05% 0,05%CNP ASSURANCES 10-14/09/2040 FRN 700.000 EUR 108,00 756.000,00 0,02% 0,02%CNP ASSURANCES 14-05/06/2045 FRN 200.000 EUR 94,75 189.500,00 0,01% 0,01%CNP ASSURANCES 14-29/11/2049 FRN 200.000 EUR 93,00 186.000,00 0,01% 0,01%CNP ASSURANCES 15-10/06/2047 FRN 500.000 EUR 94,75 473.750,00 0,01% 0,01%COCA-COLA CO/THE 1.125% 14-22/09/2022 1.000.000 EUR 104,82 1.048.150,00 0,03% 0,03%COCA-COLA EURO 0.75% 16-24/02/2022 1.300.000 EUR 100,81 1.310.530,13 0,04% 0,04%COCA-COLA HBC BV 1.875% 16-11/11/2024 700.000 EUR 104,95 734.650,00 0,02% 0,02%COMPASS GROUP 3.125% 12-13/02/2019 1.000.000 EUR 107,92 1.079.250,00 0,03% 0,03%CONTINENTAL AG 3.125% 13-09/09/2020 1.600.000 EUR 112,32 1.797.120,00 0,05% 0,05%CONTL RUBBER 0.5% 15-19/02/2019 650.000 EUR 101,10 657.150,00 0,02% 0,02%COVESTRO AG 1.75% 16-25/09/2024 200.000 EUR 106,38 212.750,00 0,01% 0,01%CRDT AGR ASSR 14-31/10/2049 FRN 500.000 EUR 94,62 473.125,00 0,01% 0,01%CRDT AGR ASSR 15-29/01/2049 FRN 200.000 EUR 94,25 188.500,00 0,01% 0,01%CRH FINANCE GERM 1.75% 14-16/07/2021 100.000 EUR 105,67 105.672,00 0,00% 0,00%CRH FINLAND SERV 2.75% 13-15/10/2020 400.000 EUR 109,18 436.720,00 0,01% 0,01%CRH FUNDING 1.875% 15-09/01/2024 540.000 EUR 107,14 578.556,00 0,02% 0,02%DAA FINANCE PLC 1.554% 16-07/06/2028 1.470.000 EUR 103,48 1.521.229,50 0,05% 0,04%DAIMLER AG 0.25% 16-11/05/2020 2.320.000 EUR 100,65 2.335.080,00 0,07% 0,07%DAIMLER AG 0.5% 16-09/09/2019 1.840.000 EUR 101,60 1.869.348,00 0,06% 0,05%DAIMLER AG 0.625% 15-05/03/2020 410.000 EUR 102,08 418.528,00 0,01% 0,01%DAIMLER AG 0.875% 16-12/01/2021 1.500.000 EUR 103,25 1.548.750,00 0,05% 0,04%DAIMLER AG 2% 13-07/04/2020 800.000 EUR 107,19 857.520,00 0,03% 0,02%DAIMLER AG 2.625% 12-02/04/2019 200.000 EUR 107,38 214.750,00 0,01% 0,01%DANONE 1.125% 15-14/01/2025 1.400.000 EUR 103,43 1.448.020,00 0,04% 0,04%DEUTSCHE ANN FIN 2.125% 14-09/07/2022 1.500.000 EUR 108,83 1.632.450,00 0,05% 0,05%DEUTSCHE ANN FIN 3.125% 13-25/07/2019 1.000.000 EUR 108,58 1.085.800,00 0,03% 0,03%DEUTSCHE POST AG 0.375% 16-01/04/2021 790.000 EUR 101,59 802.561,00 0,02% 0,02%DEUTSCHE TEL FIN 0.625% 16-03/04/2023 1.170.000 EUR 102,22 1.195.915,50 0,04% 0,03%DEUTSCHE TEL FIN 7.5% 03-24/01/2033 FRN 1.000.000 EUR 186,46 1.864.600,00 0,06% 0,05%


27



Evaluation (en EUR)

%Portefeuille

%Actif net

DEUTSCHE WOHNEN 1.375% 15-24/07/2020 900.000 EUR 104,67 942.030,00 0,03% 0,03%DH EUROPE FINANC 1% 15-08/07/2019 500.000 EUR 102,74 513.700,00 0,02% 0,01%DS SMITH PLC 2.25% 15-16/09/2022 300.000 EUR 103,51 310.530,00 0,01% 0,01%E.ON INTL FIN BV 5.75% 08-07/05/2020 1.800.000 EUR 121,53 2.187.540,00 0,07% 0,06%EASYJET PLC 1.75% 16-09/02/2023 530.000 EUR 102,87 545.211,00 0,02% 0,02%EDENRED 1.375% 15-10/03/2025 500.000 EUR 96,81 484.040,00 0,01% 0,01%EDP FINANCE BV 2.375% 16-23/03/2023 1.500.000 EUR 104,10 1.561.500,00 0,05% 0,04%EDP SA 15-16/09/2075 FRN 600.000 EUR 99,24 595.470,00 0,02% 0,02%ELI LILLY & CO 1% 15-02/06/2022 1.090.000 EUR 103,78 1.131.202,00 0,03% 0,03%ELI LILLY & CO 1.625% 15-02/06/2026 400.000 EUR 107,68 430.740,00 0,01% 0,01%ENAGAS FIN SA 1.25% 15-06/02/2025 300.000 EUR 104,33 312.990,00 0,01% 0,01%ENAGAS FIN SA 1.375% 16-05/05/2028 800.000 EUR 103,94 831.480,00 0,03% 0,02%ENAGAS FIN SA 2.5% 14-11/04/2022 600.000 EUR 112,16 672.990,00 0,02% 0,02%ENEL (ENTNZENEL) 5.25% 07-20/06/2017 38.000 EUR 105,13 39.950,54 0,00% 0,00%ENEL FIN INTL NV 1.966% 15-27/01/2025 1.000.000 EUR 109,09 1.090.900,00 0,03% 0,03%ENEL FIN INTL SA 5% 09-14/09/2022 1.400.000 EUR 127,36 1.783.012,00 0,05% 0,05%ENEL SOC AZIONI 5.25% 04-20/05/2024 665.000 EUR 134,67 895.555,50 0,03% 0,03%ENEXIS HOLDING 0.875% 16-28/04/2026 400.000 EUR 102,16 408.660,00 0,01% 0,01%ENGIE 1.375% 14-19/05/2020 2.500.000 EUR 105,56 2.639.000,00 0,08% 0,08%ENGIE 13-29/07/2049 FRN 1.000.000 EUR 104,24 1.042.400,00 0,03% 0,03%ENGIE 2.375% 14-19/05/2026 400.000 EUR 116,12 464.460,00 0,01% 0,01%ENGIE OPEN 14-02/06/2049 FRN 700.000 EUR 102,47 717.290,00 0,02% 0,02%ENI SPA 0.75% 16-17/05/2022 810.000 EUR 101,78 824.418,00 0,02% 0,02%ENI SPA 1.5% 15-02/02/2026 400.000 EUR 104,08 416.320,00 0,01% 0,01%ENI SPA 2.625% 13-22/11/2021 800.000 EUR 111,44 891.520,00 0,03% 0,03%ENI SPA 4.25% 12-03/02/2020 1.400.000 EUR 114,30 1.600.200,00 0,05% 0,05%ESB FINANCE LTD 1.875% 16-14/06/2031 530.000 EUR 104,26 552.604,50 0,02% 0,02%ESB FINANCE LTD 2.125% 15-08/06/2027 490.000 EUR 110,44 541.180,50 0,02% 0,02%EUROGRID GMBH 1.5% 16-18/04/2028 500.000 EUR 104,40 521.975,00 0,02% 0,01%EUROGRID GMBH 1.625% 15-03/11/2023 300.000 EUR 107,91 323.730,00 0,01% 0,01%EUTELSAT SA 2.625% 13-13/01/2020 400.000 EUR 106,35 425.400,00 0,01% 0,01%EXPEDIA INC 2.5% 15-03/06/2022 300.000 EUR 102,47 307.410,00 0,01% 0,01%FCA CAPITAL IRE 1.25% 15-13/06/2018 400.000 EUR 101,38 405.520,00 0,01% 0,01%FCA CAPITAL IRE 1.25% 16-23/09/2020 500.000 EUR 100,45 502.249,95 0,02% 0,01%FCA CAPITAL IRE 1.375% 15-17/04/2020 330.000 EUR 101,00 333.283,50 0,01% 0,01%FCE BANK PLC 1.134% 15-10/02/2022 1.240.000 EUR 100,34 1.244.278,00 0,04% 0,04%FCE BANK PLC 1.528% 15-09/11/2020 380.000 EUR 103,04 391.552,00 0,01% 0,01%FCE BANK PLC 1.615% 16-11/05/2023 780.000 EUR 102,20 797.199,00 0,02% 0,02%FEDEX CORP 1% 16-11/01/2023 373.000 EUR 101,34 378.016,85 0,01% 0,01%FEMSA 1.75% 16-20/03/2023 400.000 EUR 101,86 407.442,00 0,01% 0,01%FONCIERE REGIONS 1.875% 16-20/05/2026 700.000 EUR 103,70 725.865,00 0,02% 0,02%GAS NAT FENOSA F 1.25% 16-19/04/2026 1.300.000 EUR 101,50 1.319.565,00 0,04% 0,04%GAS NAT FENOSA F 1.375% 15-21/01/2025 200.000 EUR 103,86 207.730,00 0,01% 0,01%GAS NAT FENOSA F 3.5% 13-15/04/2021 200.000 EUR 114,70 229.410,00 0,01% 0,01%GAS NAT FENOSA F 3.875% 13-11/04/2022 2.000.000 EUR 118,64 2.372.900,00 0,07% 0,07%GAS NATURAL CAP 5.375% 11-24/05/2019 2.500.000 EUR 115,08 2.876.875,00 0,09% 0,08%GAS NATURAL CAP 6.375% 09-09/07/2019 2.000.000 EUR 118,62 2.372.400,00 0,07% 0,07%GECINA 1.75% 14-30/07/2021 1.100.000 EUR 106,34 1.169.795,00 0,04% 0,03%GECINA 2% 15-17/06/2024 1.100.000 EUR 108,60 1.194.545,00 0,04% 0,03%GEN ELECTRIC CO 1.875% 15-28/05/2027 500.000 EUR 110,63 553.150,00 0,02% 0,02%GENERALI FINANCE 14-30/11/2049 FRN 2.000.000 EUR 93,00 1.860.000,00 0,06% 0,05%HANNOVER RUECKV 14-29/06/2049 FRN 200.000 EUR 99,50 199.000,00 0,01% 0,01%HEATHROW FNDG 1.5% 15-11/02/2030 1.200.000 EUR 97,98 1.175.700,00 0,04% 0,03%HEATHROW FNDG 1.875% 14-23/05/2022 790.000 EUR 105,88 836.452,00 0,03% 0,02%HEINEKEN NV 1% 16-04/05/2026 2.350.000 EUR 101,44 2.383.840,00 0,07% 0,07%HEINEKEN NV 1.25% 15-10/09/2021 520.000 EUR 104,66 544.232,00 0,02% 0,02%HEINEKEN NV 2.5% 12-19/03/2019 500.000 EUR 106,57 532.850,00 0,02% 0,02%HELLA KGAA HUECK 1.25% 14-07/09/2017 300.000 EUR 101,33 303.987,00 0,01% 0,01%HIT FINANCE BV 4.875% 06-27/10/2021 3.900.000 EUR 123,06 4.799.340,00 0,14% 0,14%HIT FINANCE BV 5.75% 11-09/03/2018 100.000 EUR 109,50 109.495,00 0,00% 0,00%HOLCIM FINANCE L 1.375% 16-26/05/2023 3.080.000 EUR 103,16 3.177.174,00 0,10% 0,09%HOLCIM FINANCE L 2.25% 16-26/05/2028 2.940.000 EUR 104,82 3.081.708,00 0,09% 0,09%HOLDING DINFRA 2.25% 14-24/03/2025 600.000 EUR 109,85 659.100,00 0,02% 0,02%HONEYWELL INTL 0.65% 16-21/02/2020 1.000.000 EUR 101,50 1.015.050,00 0,03% 0,03%IBERDROLA INTL 1.125% 15-27/01/2023 900.000 EUR 103,50 931.545,00 0,03% 0,03%IBERDROLA INTL 1.125% 16-21/04/2026 1.400.000 EUR 101,73 1.424.220,00 0,04% 0,04%IBERDROLA INTL 1.75% 15-17/09/2023 400.000 EUR 107,98 431.940,00 0,01% 0,01%IBERDROLA INTL 2.5% 14-24/10/2022 600.000 EUR 112,31 673.860,00 0,02% 0,02%IBERDROLA INTL 3% 13-31/01/2022 900.000 EUR 114,12 1.027.035,00 0,03% 0,03%IBM CORP 0.5% 16-07/09/2021 1.000.000 EUR 101,17 1.011.700,00 0,03% 0,03%ICADE 1.875% 15-14/09/2022 300.000 EUR 107,11 321.330,00 0,01% 0,01%IMERYS SA 0.875% 16-31/03/2022 800.000 EUR 101,12 809.000,00 0,02% 0,02%IMERYS SA 2% 14-10/12/2024 300.000 EUR 108,58 325.725,00 0,01% 0,01%INTERNATIONAL FL 1.75% 16-14/03/2024 920.000 EUR 105,53 970.876,00 0,03% 0,03%ISS GLOBAL A/S 2.125% 14-02/12/2024 1.000.000 EUR 106,96 1.069.550,00 0,03% 0,03%JCDECAUX SA 1% 16-01/06/2023 1.200.000 EUR 101,78 1.221.300,00 0,04% 0,03%


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Evaluation (en EUR)

%Portefeuille

%Actif net

JCDECAUX SA 2% 13-08/02/2018 900.000 EUR 103,18 928.620,00 0,03% 0,03%JOHNSON&JOHNSON 0.25% 16-20/01/2022 380.000 EUR 101,52 385.795,00 0,01% 0,01%KELLOGG CO 1% 16-17/05/2024 630.000 EUR 100,05 630.315,06 0,02% 0,02%KERING 0.875% 15-28/03/2022 800.000 EUR 101,98 815.840,00 0,02% 0,02%KERING 1.25% 16-10/05/2026 1.400.000 EUR 101,88 1.426.320,00 0,04% 0,04%KERING 1.375% 14-01/10/2021 500.000 EUR 104,93 524.650,00 0,02% 0,02%KLEPI 1% 15-17/04/2023 400.000 EUR 102,90 411.600,00 0,01% 0,01%KLEPI 1.875% 16-19/02/2026 300.000 EUR 108,51 325.530,00 0,01% 0,01%KLEPI 2.75% 12-17/09/2019 500.000 EUR 108,58 542.875,00 0,02% 0,02%KPN NV 5.625% 09-30/09/2024 396.000 EUR 135,58 536.916,60 0,02% 0,02%LINDE FINANCE BV 1% 16-20/04/2028 990.000 EUR 103,03 1.019.997,00 0,03% 0,03%LINDE FINANCE BV 1.875% 14-22/05/2024 570.000 EUR 112,20 639.540,00 0,02% 0,02%LUXOTTICA GROUP 2.625% 14-10/02/2024 300.000 EUR 115,60 346.800,00 0,01% 0,01%MADRILENA RED FI 3.779% 13-11/09/2018 400.000 EUR 107,94 431.760,00 0,01% 0,01%MAGNA INTL INC 1.9% 15-24/11/2023 220.000 EUR 106,62 234.564,00 0,01% 0,01%MAHLE GMBH 2.375% 15-20/05/2022 450.000 EUR 104,32 469.462,50 0,01% 0,01%MAPFRE 1.625% 16-19/05/2026 1.100.000 EUR 100,36 1.103.937,89 0,03% 0,03%MCDONALDS CORP 1% 16-15/11/2023 1.300.000 EUR 102,06 1.326.845,00 0,04% 0,04%MERCIALYS 1.787% 14-31/03/2023 500.000 EUR 103,18 515.925,00 0,02% 0,01%MERCK & CO INC 1.875% 14-15/10/2026 300.000 EUR 110,68 332.025,00 0,01% 0,01%MERCK FIN SERVIC 0.75% 15-02/09/2019 1.000.000 EUR 102,28 1.022.850,00 0,03% 0,03%METRO AG 1.5% 15-19/03/2025 1.000.000 EUR 102,46 1.024.650,00 0,03% 0,03%METRO AG 3.375% 12-01/03/2019 300.000 EUR 108,58 325.740,00 0,01% 0,01%MOLNLYCKE HLD 1.5% 14-28/02/2022 100.000 EUR 104,41 104.410,00 0,00% 0,00%MONDELEZ INT INC 1% 15-07/03/2022 310.000 EUR 101,10 313.413,10 0,01% 0,01%MONDELEZ INT INC 2.375% 13-26/01/2021 1.350.000 EUR 107,68 1.453.666,50 0,04% 0,04%MOTABILITY OPER 3.25% 12-30/11/2018 200.000 EUR 107,72 215.430,00 0,01% 0,01%MOTABILITY OPS 1.625% 15-09/06/2023 320.000 EUR 106,80 341.760,00 0,01% 0,01%MUNICH RE 07-29/06/2049 FRN 400.000 EUR 103,75 415.000,00 0,01% 0,01%MUNICH RE 12-26/05/2042 FRN 500.000 EUR 120,59 602.950,00 0,02% 0,02%NEDERLANDSE GASU 1% 16-11/05/2026 890.000 EUR 103,60 922.084,50 0,03% 0,03%NGG FINANCE 13-18/06/2076 FRN 1.000.000 EUR 105,99 1.059.900,00 0,03% 0,03%NN GROUP NV 1% 15-18/03/2022 1.100.000 EUR 102,74 1.130.107,00 0,03% 0,03%NN GROUP NV 14-15/07/2049 FRN 900.000 EUR 95,25 857.250,00 0,03% 0,02%NOVARTIS FINANCE 0.75% 14-09/11/2021 300.000 EUR 104,10 312.315,00 0,01% 0,01%ORANGE 1% 16-12/05/2025 1.100.000 EUR 102,55 1.128.050,00 0,03% 0,03%ORANGE 14-28/02/2049 FRN 800.000 EUR 104,62 836.960,00 0,03% 0,02%ORANGE 14-29/10/2049 FRN 1.300.000 EUR 103,85 1.350.050,00 0,04% 0,04%ORANGE 3.375% 10-16/09/2022 2.200.000 EUR 118,24 2.601.390,00 0,08% 0,07%ORANGE 5.625% 08-22/05/2018 2.000.000 EUR 110,80 2.216.000,00 0,07% 0,06%PACCAR FINANCIAL 0.125% 16-24/05/2019 570.000 EUR 100,41 572.314,26 0,02% 0,02%PEARSON FUND FIV 1.875% 14-19/05/2021 290.000 EUR 105,46 305.819,50 0,01% 0,01%PEPSICO INC 1.75% 14-28/04/2021 240.000 EUR 107,22 257.316,00 0,01% 0,01%PERNOD RICARD SA 1.5% 16-18/05/2026 900.000 EUR 104,28 938.520,00 0,03% 0,03%PERNOD-RICARD SA 2.125% 14-27/09/2024 700.000 EUR 110,23 771.610,00 0,02% 0,02%PROLOGIS INTL II 1.876% 15-17/04/2025 240.000 EUR 103,48 248.352,00 0,01% 0,01%PROLOGIS INTL II 2.75% 13-23/10/2018 125.000 EUR 105,72 132.150,00 0,00% 0,00%PROLOGIS INTL II 2.875% 14-04/04/2022 265.000 EUR 110,60 293.076,75 0,01% 0,01%PUBLICIS GROUPE 1.125% 14-16/12/2021 400.000 EUR 103,18 412.740,00 0,01% 0,01%RCI BANQUE 0.375% 16-10/07/2019 1.250.000 EUR 100,56 1.257.000,00 0,04% 0,04%RCI BANQUE 0.625% 15-04/03/2020 1.000.000 EUR 100,76 1.007.620,00 0,03% 0,03%RCI BANQUE 1% 16-17/05/2023 1.120.000 EUR 100,94 1.130.472,00 0,03% 0,03%RCI BANQUE 1.125% 14-30/09/2019 500.000 EUR 102,67 513.350,00 0,02% 0,01%RCI BANQUE 1.25% 15-08/06/2022 2.000.000 EUR 103,03 2.060.600,00 0,06% 0,06%RCI BANQUE 1.375% 15-17/11/2020 300.000 EUR 104,00 312.000,00 0,01% 0,01%RED ELECTRICA FI 1% 16-21/04/2026 600.000 EUR 101,66 609.960,00 0,02% 0,02%RED ELECTRICA FI 1.125% 15-24/04/2025 500.000 EUR 103,84 519.225,00 0,02% 0,01%REN FINANCE BV 1.75% 16-01/06/2023 1.880.000 EUR 102,68 1.930.478,00 0,06% 0,06%REN FINANCE BV 2.5% 15-12/02/2025 1.210.000 EUR 105,68 1.278.788,50 0,04% 0,04%REPSOL INTL FIN 4.875% 12-19/02/2019 500.000 EUR 111,62 558.125,00 0,02% 0,02%ROBERT BOSCH INV 2.625% 13-24/05/2028 200.000 EUR 121,98 243.950,00 0,01% 0,01%ROCHE FINANCE EU 0.5% 16-27/02/2023 1.500.000 EUR 102,20 1.532.925,00 0,05% 0,04%RTE RESEAU DE TR 1% 16-19/10/2026 500.000 EUR 101,50 507.475,00 0,02% 0,01%RWE AG 15-21/04/2075 FRN - EUR 0,00 0,00 0,00% 0,00%RWE FINANCE BV 1.875% 13-30/01/2020 700.000 EUR 104,94 734.580,00 0,02% 0,02%RWE FINANCE BV 3% 13-17/01/2024 150.000 EUR 113,55 170.325,00 0,01% 0,00%RWE FINANCE BV 6.5% 09-10/08/2021 500.000 EUR 127,89 639.450,00 0,02% 0,02%RYANAIR 1.125% 15-10/03/2023 500.000 EUR 100,90 504.475,00 0,02% 0,01%RYANAIR 1.875% 14-17/06/2021 270.000 EUR 105,74 285.498,00 0,01% 0,01%SANEF 1.875% 15-16/03/2026 600.000 EUR 109,16 654.990,00 0,02% 0,02%SANOFI 0.625% 16-05/04/2024 2.200.000 EUR 101,79 2.239.380,00 0,07% 0,06%SANOFI 2.5% 13-14/11/2023 800.000 EUR 115,44 923.480,00 0,03% 0,03%SANPAOLO VITA 14-29/12/2049 FRN 300.000 EUR 96,50 289.500,00 0,01% 0,01%SAP SE 1.125% 14-20/02/2023 300.000 EUR 106,37 319.110,00 0,01% 0,01%SAP SE 1.75% 14-22/02/2027 300.000 EUR 110,08 330.225,00 0,01% 0,01%SCHNEIDER ELEC 0.875% 15-11/03/2025 700.000 EUR 102,02 714.140,00 0,02% 0,02%


29



Evaluation (en EUR)

%Portefeuille

%Actif net

SCHNEIDER ELEC 1.5% 15-08/09/2023 500.000 EUR 107,23 536.150,00 0,02% 0,02%SCOR SE 15-08/06/2046 FRN 1.000.000 EUR 96,50 965.000,00 0,03% 0,03%SCOR SE 16-27/05/2048 800.000 EUR 98,00 784.000,00 0,02% 0,02%SHELL INTL FIN 0.75% 16-12/05/2024 1.770.000 EUR 102,58 1.815.754,50 0,05% 0,05%SIEMENS FINAN 1.5% 12-10/03/2020 700.000 EUR 106,03 742.210,00 0,02% 0,02%SIMON INTL FIN S 1.25% 16-13/05/2025 300.000 EUR 102,38 307.140,00 0,01% 0,01%SIMON INTL FIN S 1.375% 15-18/11/2022 1.000.000 EUR 104,80 1.048.000,00 0,03% 0,03%SKF AB 1.625% 15-02/12/2022 600.000 EUR 103,90 623.400,00 0,02% 0,02%SKY PLC 2.25% 15-17/11/2025 1.300.000 EUR 105,05 1.365.650,00 0,04% 0,04%SMITHS GROUP PLC 1.25% 15-28/04/2023 1.480.000 EUR 97,46 1.442.437,60 0,04% 0,04%SNAM 1.375% 15-19/11/2023 550.000 EUR 105,46 580.030,00 0,02% 0,02%SNAM 1.5% 14-21/04/2023 600.000 EUR 106,28 637.710,00 0,02% 0,02%SNAM 1.5% 14-24/04/2019 500.000 EUR 103,90 519.500,00 0,02% 0,01%SNAM 2.375% 13-30/06/2017 390.000 EUR 102,30 398.970,00 0,01% 0,01%SNAM 3.5% 12-13/02/2020 200.000 EUR 111,90 223.800,00 0,01% 0,01%SNAM SPA 3.875% 12-19/03/2018 1.010.000 EUR 106,56 1.076.235,80 0,03% 0,03%SOCIETE FONCIERE 2.25% 15-16/11/2022 300.000 EUR 107,44 322.320,00 0,01% 0,01%SOGECAP SA 14-29/12/2049 FRN 400.000 EUR 92,74 370.968,00 0,01% 0,01%SSE PLC 1.75% 15-08/09/2023 690.000 EUR 105,14 725.500,50 0,02% 0,02%SSE PLC 15-29/12/2049 FRN 500.000 EUR 93,28 466.400,00 0,01% 0,01%SSE PLC 2% 13-17/06/2020 2.000.000 EUR 106,00 2.119.900,00 0,06% 0,06%ST GOBAIN 3.625% 12-28/03/2022 900.000 EUR 117,84 1.060.560,00 0,03% 0,03%SUEZ ENVIRON 1.75% 15-10/09/2025 500.000 EUR 109,68 548.375,00 0,02% 0,02%SUEZ ENVIRON 14-23/06/2049 FRN 200.000 EUR 102,98 205.960,00 0,01% 0,01%SUEZ ENVIRON 2.75% 13-09/10/2023 600.000 EUR 116,37 698.220,00 0,02% 0,02%SUEZ ENVIRON 5.5% 09-22/07/2024 250.000 EUR 138,40 346.000,00 0,01% 0,01%SVENSKA CELLULOS 0.5% 16-26/05/2021 1.330.000 EUR 100,93 1.342.369,00 0,04% 0,04%SWISS RE 15-29/12/2049 FRN 700.000 EUR 91,00 637.000,00 0,02% 0,02%SYNGENTA FINANCE 1.875% 14-02/11/2021 400.000 EUR 105,46 421.840,00 0,01% 0,01%TALANX AG 3.125% 13-13/02/2023 600.000 EUR 117,05 702.300,00 0,02% 0,02%TDC 1.75% 15-27/02/2027 700.000 EUR 95,74 670.145,00 0,02% 0,02%TDF INFRASTRUCTU 2.5% 16-07/04/2026 600.000 EUR 103,78 622.680,00 0,02% 0,02%TELEFONICA EMIS 0.75% 16-13/04/2022 1.800.000 EUR 100,16 1.802.790,00 0,05% 0,05%TELEFONICA EMIS 1.46% 16-13/04/2026 1.500.000 EUR 100,98 1.514.700,15 0,05% 0,04%TELEFONICA EMIS 1.477% 15-14/09/2021 3.600.000 EUR 104,31 3.755.160,00 0,11% 0,11%TELEFONICA EMIS 2.242% 14-27/05/2022 1.000.000 EUR 108,69 1.086.900,00 0,03% 0,03%TELEFONICA EMIS 2.932% 14-17/10/2029 200.000 EUR 113,52 227.040,00 0,01% 0,01%TELEFONICA EMIS 3.661% 10-18/09/2017 500.000 EUR 104,51 522.530,00 0,02% 0,01%TELEFONICA EMIS 3.961% 13-26/03/2021 1.100.000 EUR 115,89 1.274.823,00 0,04% 0,04%TELSTRA CORP LTD 1.125% 16-14/04/2026 510.000 EUR 102,75 524.025,00 0,02% 0,02%TERNA SPA 0.875% 15-02/02/2022 1.500.000 EUR 102,42 1.536.300,00 0,05% 0,04%TERNA SPA 2.875% 12-16/02/2018 300.000 EUR 104,67 314.010,00 0,01% 0,01%TEVA PHARM FNC 1.25% 15-31/03/2023 1.960.000 EUR 99,71 1.954.316,00 0,06% 0,06%THALES SA 0.75% 16-07/06/2023 1.100.000 EUR 101,92 1.121.175,00 0,03% 0,03%TOTAL SA 15-29/12/2049 FRN 500.000 EUR 96,18 480.900,00 0,01% 0,01%TOTAL SA 16-29/12/2049 1.500.000 EUR 103,45 1.551.750,00 0,05% 0,04%TRANSPORT ET INF 2.2% 15-05/08/2025 200.000 EUR 108,86 217.710,00 0,01% 0,01%TYCO INTL FINANC 1.375% 15-25/02/2025 700.000 EUR 99,01 693.070,00 0,02% 0,02%UCB SA 1.875% 15-02/04/2022 200.000 EUR 102,62 205.240,00 0,01% 0,01%UNIBAIL RODAM SE 3% 12-22/03/2019 23.000 EUR 108,12 24.866,45 0,00% 0,00%UNIBAIL-RODAMCO 1.125% 16-28/04/2027 940.000 EUR 102,10 959.787,00 0,03% 0,03%UNIBAIL-RODAMCO 1.375% 14-17/10/2022 700.000 EUR 106,00 741.965,00 0,02% 0,02%UNILEVER NV 1% 15-03/06/2023 600.000 EUR 104,88 629.280,00 0,02% 0,02%UNITED PARCEL 1.625% 15-15/11/2025 340.000 EUR 108,09 367.506,00 0,01% 0,01%VALEO SA 1.625% 16-18/03/2026 500.000 EUR 106,14 530.725,00 0,02% 0,02%VALEO SA 3.25% 14-22/01/2024 500.000 EUR 119,42 597.075,00 0,02% 0,02%VEOLIA ENVRNMT 1.59% 15-10/01/2028 400.000 EUR 105,46 421.860,00 0,01% 0,01%VERIZON COMM INC 2.375% 14-17/02/2022 2.500.000 EUR 110,52 2.763.000,00 0,08% 0,08%VIVENDI SA 0.75% 16-26/05/2021 1.200.000 EUR 101,16 1.213.920,00 0,04% 0,03%VODAFONE GROUP 1% 14-11/09/2020 2.400.000 EUR 101,96 2.447.040,00 0,07% 0,07%VODAFONE GROUP 1.25% 16-25/08/2021 1.100.000 EUR 103,07 1.133.770,00 0,03% 0,03%VOLKSWAGEN BANK 1.5% 14-13/02/2019 3.000.000 EUR 103,22 3.096.600,00 0,09% 0,09%VOLKSWAGEN LEAS 0.75% 15-11/08/2020 700.000 EUR 100,98 706.860,07 0,02% 0,02%VOLKSWAGEN LEAS 1% 14-04/10/2017 800.000 EUR 101,10 808.800,00 0,02% 0,02%VONOVIA BV 0.875% 16-10/06/2022 1.200.000 EUR 101,70 1.220.400,00 0,04% 0,03%VONOVIA BV 1.625% 15-15/12/2020 800.000 EUR 105,06 840.480,00 0,03% 0,02%WHIRLPOOL CORP 0.625% 15-12/03/2020 200.000 EUR 100,59 201.179,98 0,01% 0,01%WILLOW NO.2 PLC 3.375% 12-27/06/2022 600.000 EUR 115,88 695.310,00 0,02% 0,02%WOLTERS KLUWER-C 2.875% 13-21/03/2023 500.000 EUR 114,10 570.500,00 0,02% 0,02%Emis par une entreprise privée 290.293.412,03 8,81% 8,32%

EUR 1.642.909.766,24 49,51% 47,03%

OBLIGATIONS 1.642.909.766,24 49,51% 47,03%


30



Evaluation (en EUR)

%Portefeuille

%Actif net

AUTRES VALEURS MOBILIERES

ALBIOMA RTS 22/06/2016 221.485 EUR 0,00 0,00 0,00% 0,00%PUBLICIS GROUPE SA SCRIP RTS 24/06/2016 86.981 EUR 0,00 0,00 0,00% 0,00%France 0,00 0,00% 0,00%

AUTRES VALEURS MOBILIERES 0,00 0,00% 0,00%

TOTAL PORTEFEUILLE 3.317.346.452,96 100,00% 94,96%

BP2S EUR 162.927.499,95 4,66%BP2S GBP 246.704,74 0,01%BP2S JPY 85.296,22 0,00%BP2S USD 80.957,35 0,00%BP2S SGD 30.376,19 0,00%BP2S CAD 1.349,06 0,00%BP2S HKD 636,48 0,00%BP2S NOK 66,62 0,00%BP2S HUF 0,00 0,00%Avoirs bancaires à vue 163.372.886,61 4,67%

DEPOTS ET LIQUIDITES 163.372.886,61 4,67%

CREANCES ET DETTES DIVERSES 2.191.104,25 0,06%

AUTRES 10.517.625,43 0,31%

TOTAL DE L'ACTIF NET 3.493.428.069,25 100,00%

6.2. Répartition des actifs du Fonds (en % du portefeuille) ACTIONS 50,48%

Allemagne 7,31%

Australie 0,27%

Autriche 0,02%

Belgique 11,09%

Canada 0,04%

Chine 0,72%

Corée du Sud 0,05%

Danemark 0,26%

Espagne 1,83%

Etats-Unis 3,50%

Finlande 0,50%

France 7,14%

Hong-Kong 0,07%

Ile de Man 0,27%

Irlande 1,96%

Italie 2,78%

Japon 0,52%

Luxembourg 0,71%

Norvège 0,29%

Pays-Bas 2,74%

Portugal 0,68%

Royaume-Uni 5,51%

Singapour 0,05%

Suède 0,58%

Suisse 1,54%

Taïwan 0,05%

OBLIGATIONS 49,51%

EUR 49,51%


31

AUTRES VALEURS MOBILIERES 0,01%

Belgique 0,01%

France 0,00%

AUTRES TITRES DE CREANCES - Avec instruments financiers dérivés embedded 0,00%

EUR 0,00%

TOTAL PORTEFEUILLE 100,00%


32

6.3. Changement dans la composition des actifs du Fonds (en EUR)

Taux de rotation

1er SEMESTRE

Achats 1.585.691.279,18

Ventes 1.626.943.856,33

Total 1 3.212.635.135,51

Souscriptions 93.810.530,35

Remboursements 96.943.552,26

Total 2 190.754.082,61

Moyenne de référence de l'actif net total 3.475.931.424,23

Taux de rotation 86,94%

Un chiffre proche de 0% montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l'exception des dépôts et liquidités, ont été réalisées, durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et des remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et les remboursements n'ont donné lieu qu'à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille. La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l'exercice est disponible sans frais chez BNP Paribas Fortis S.A., Montagne du Parc, 3, 1000 Bruxelles, qui assure le service financier.

6.4. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire

Classic

Période Evolution du nombre d'actions en circulation Montants payés et reçus par l'OPC

(EUR) Valeur nette d'inventaire Fin de période (en EUR)

Année Souscrites Remboursées Fin de la période Souscriptions Remboursements de la classe

d'une action

Cap. Cap. Cap. Cap. Cap. Cap.

2014 1.005.230 1.197.753 19.918.791 158.310.769,54 187.856.394,80 3.269.978.010,66 164,172015 974.630 1.153.600 19.739.821 172.455.898,43 204.058.264,96 3.544.380.339,24 179,55

01.01.16-30.06.16 442.335 543.617 19.638.539 77.265.132,36 94.892.000,27 3.454.727.919,90 175,92

O

Période Evolution du nombre d'actions en circulation Montants payés et reçus par l'OPC

(EUR) Valeur nette d'inventaire Fin de période (en EUR)

Année Souscrites Remboursées Fin de la période Souscriptions Remboursements de la classe

d'une action

Cap. Cap. Cap. Cap. Cap. Cap.

12.03.14-31.12.14 102 102 105.248,70 108.774,16 1.070,302015 20.506 6 20.602 24.157.531,34 6.840,89 24.371.138,78 1.182,95

01.01.16-30.06.16 14.380 1.769 33.213 16.545.397,99 2.051.551,99 38.700.149,35 1.165,22


33

6.5. Performances

Classic

Il s'agit de chiffres du passé qui ne constituent pas un indicateur de performance future. Ces chiffres ne tiennent pas compte d'éventuelles restructurations, ni des commissions et frais liés aux émissions et rachats de parts.

Les performances de cette classe sont calculées depuis le 01.02.87 dans la devise de base EUR.

Les rendements passés peuvent être trompeurs.

Diagramme en bâtons avec rendement annuel des 10 derniers exercices comptables (en %) :

Tableau de la performance historique par part :

1 an 3 ans 5 ans 10 ans

9,4% 10,3% 8,1% 4,9% A partir de 2011, le calcul de performance des parts de capitalisation est réalisé de manière similaire aux parts de distribution. Ce calcul est fondé sur base des VNI officielles publiées et sur le principe selon lequel toute recette distribuable de l’OPC a été réinvestie. Ce changement de méthode est appliqué également pour les performances du passé. Cette méthode n'apporte pas de différence significative par rapport à celle précédemment utilisée.

Complément d’information sur le calcul de performance :

Le calcul de la performance annualisée sur une période n donnée est établi selon la formule suivante : P (t; t+n) = ([ (1 + P t ) (1 + P t+1 ) … (1 + P t+n )] ^ (1/n)) – 1

avec P (t; t+n) n P t =

la performance de t à t+n le nombre d'année (périodes) [α x (VNI t+1 / VNI t)] - 1

avec P t VNI t+1 VNI t α

la performance annuelle pour la première période la valeur nette d'inventaire par part en t+1 la valeur nette d'inventaire par part en t l'opérateur algébrique suivant:

α = [1 + (Dt / VNI ext)] [1+(Dt2 / VNI ext2] …[1+(Dtn / VNIextn)]

avec Dt, Dt2,…Dtn VNI ext…VNI extn n

les montants du dividende distribué durant l'année t la valeur nette d'inventaire par part ex-coupon le jour du détachement le nombre de paiements de dividendes pendant la période t


34

O

Il s'agit de chiffres du passé qui ne constituent pas un indicateur de performance future. Ces chiffres ne tiennent pas compte d'éventuelles restructurations, ni des commissions et frais liés aux émissions et rachats de parts Les performances de cette classe sont calculées depuis le 12.03.14 dans la devise de base EUR.

Les rendements passés peuvent être trompeurs.

Diagramme en bâtons avec rendement annuel des 10 derniers exercices comptables (en %) :

Tableau de la performance historique par part :

1 an

10,5% A partir de 2011, le calcul de performance des parts de capitalisation est réalisé de manière similaire aux parts de distribution. Ce calcul est fondé sur base des VNI officielles publiées et sur le principe selon lequel toute recette distribuable de l’OPC a été réinvestie. Ce changement de méthode est appliqué également pour les performances du passé. Cette méthode n'apporte pas de différence significative par rapport à celle précédemment utilisée.

Complément d’information sur le calcul de performance :

Le calcul de la performance annualisée sur une période n donnée est établi selon la formule suivante : P (t; t+n) = ([ (1 + P t ) (1 + P t+1 ) … (1 + P t+n )] ^ (1/n)) – 1

avec P (t; t+n) n P t =

la performance de t à t+n le nombre d'année (périodes) [α x (VNI t+1 / VNI t)] - 1

avec P t VNI t+1 VNI t α

la performance annuelle pour la première période la valeur nette d'inventaire par part en t+1 la valeur nette d'inventaire par part en t l'opérateur algébrique suivant:

α = [1 + (Dt / VNI ext)] [1+(Dt2 / VNI ext2] …[1+(Dtn / VNIextn)]

Avec Dt, Dt2,…Dtn VNI ext…VNI extn n

les montants du dividende distribué durant l'année t la valeur nette d'inventaire par part ex-coupon le jour du détachement le nombre de paiements de dividendes pendant la période t


35

6.6. Frais courants Le montant des frais courants est calculé conformément aux dispositions du règlement 583/2010. Les frais courants représentent l’ensemble des frais de fonctionnement et de gestion facturés au fonds, net de rétrocessions. Ces frais comprennent notamment : les frais de gestion ; les frais liés au dépositaire ; les frais liés au teneur de compte, [le cas échéant] ; les frais liés au conseiller d’investissement, [le cas échéant] ; les frais de commissariat aux comptes ; les frais liés aux délégataires (financier, administratif et comptable), [le cas échéant] ; les frais liés à l’enregistrement du fonds dans d’autres états membres, [le cas échéant] ; les frais liés à la distribution; les droits d’entrée et de sortie lorsque l’OPCVM souscrit ou rachète des parts ou actions d’un autre OPCVM ou fonds d’investissement. Le montant des frais courants peut varier d’un exercice à l’autre. Il ne comprend pas les commissions de performance ni les frais de transaction du portefeuille, à l’exception des frais d’entrée et de sortie payés par le fonds à l’achat ou à la vente de parts d’un autre organisme de placement collectif. Le chiffre le plus récent est publié dans le document d’informations clés pour l’investisseur.

Frais courants Cap. O-Cap.

1,24% 0,16%

6.7. Notes aux états financiers et autres informations

NOTE 1 - Calcul des performances

Par rendement annuel, il faut entendre le rendement absolu obtenu sur une année.

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BNP PARIBAS B PENSION BALANCED - Nagelmackers · COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES 18 6.1. Composition des actifs au 30.06.16 18 ... de vote sont revues annuellement afin de