Bourse Et Gestion de Portefeuille

  • View
    1.169

  • Download
    2

Embed Size (px)

Text of Bourse Et Gestion de Portefeuille

Universit CADI AYYAD Facult des Sciences Juridiques, conomiques et Sociales Marrakech

Filire : Economie et gestion Option : Gestion

Mmoire de fin dtude Bourse et Gestion de

portefeuille

Mmoire de fin dtude gestion de portefeuille

Bourse et

Prpar par : Abdelfettah CHAOUKI

Encadr par : Pr. Mourad MAAROUF

Anne Universitaire : 2007 - 2008

Licence, Option : Gestion

Page 2

Mmoire de fin dtude gestion de portefeuille

Bourse et

Introduction gnrale :La gestion de portefeuille mise en modles constitue une composante principale de la thorie financire moderne. Dans un march suppos efficient, un investisseur nest pas

oblig deffectuer une analyse fondamentale pour slectionner. Les valeurs, car le cours dune valeur reflte dune manire instantane lensemble des informations disponibles, la concurrence qui rgne dans le march pousse en gnrale le cours dune valeur ne pas scarter pour une longue dure de sa valeur intrinsque. Cette hypothse est souvent utilise pour justifier lintrt des modles de gestion de porte feuilles. Le choix du modle de march sexplique par sa place incontournable dans la finance moderne, par son caractre positif qui lui a permis dtre largement test, par sa simplicit et par consquent, par le minimum de donnes quil ncessit pour son test. Le modle de march arrive rsister aux critiques qui lui ont t adresses par ailleurs, toute modlisation du rel implique automatiquement la formulation dun certain nombre dhypothses dcrivant le contexte et le comportement des individus ou des variable dune manire telle quil est possible dlaborer une reprsentation formalise du systme auquel on sintresse (COBBAUT 1997, P) .le modle de march peut-il alors tre oprationnel ? C'est--dire un modle qui a suffisamment de lien avec le domaine pratique, et par consquent, avec les donnes dobservation. Ce mmoire comporte trois chapitres : La Bourse de valeurs de Casablanca Le modle de march Les critiques du modle de march Licence, Option : Gestion Page 3

Mmoire de fin dtude gestion de portefeuille

Bourse et

Daprs F. Machlap. Un modle oprationnel est celui qui dcrit les oprations ncessaires la dtermination et la mesure dune situation ou dun phnomne observ (Machlap 1971 P71).

Chapitre I : La Bourse des valeurs de Casablanca (BVC)

Introduction au premier chapitre Pendant sa cration en 1929 sous lgide des banques prives, la bourse des valeurs de Casablanca a connu plusieurs rformes visant la modernisation et la transparence du march financier marocain, ainsi dans le cadre de la reforme du systme financier marocain, une loi sur les marchs des capitaux a t adopte en 1993, en vertu de cette loi, le march financier marocain a connu une mutation remarquable. Conjointement la rforme rglementaire rgissant le

march boursier, les autorits ont lanc un vaste programme de privatisation qui a donn une nouvelle impulsion la bourse des valeurs de Casablanca, ainsi que lmission des bons de privatisation a engendr une hausse sensible de la capitalisation boursire. Dans ce chapitre, on va aborder les points suivants : Les oprateurs sur la BVC. La structure de BVC. Les systmes de la cotation boursire. La performance et le rendement la BVC.

Dfinition de la bourse :La bourse est le lieu ou march o se ngocient les valeurs mobilires, c'est--dire que la bourse est un march, sur lequel schangent des valeurs mobilires, comme action, obligation titres Licence, Option : Gestion Page 4

Mmoire de fin dtude gestion de portefeuille

Bourse et

drivs, mais aussi les produits demprunt et autres instruments financiers tels que les futures.

le concept de valeur mobilireLa loi n 17-95 relative aux socits anonymes, prcise que les valeurs mobilires mises par les socits anonymes, sont des actions formant le capital social, les certificats dinvestissement et les obligations, sont assimils des valeurs mobilires, les droits dattribution ou de souscription dtachs des valeurs mobilires cidessus numres. Donc, quels sont les oprateurs sur la bourse ?

1.1

les principaux oprateurs sur la BVCLe conseil Dontologique des valeurs mobilires (CDVM). Alinstar de la SEC (scurits and exchange commission) aux Etat Unis ou de

la COB en France, le CDVM a pour rle de veiller au bon fonctionnement du march et assurer la protection de lpargne investi en valeurs mobilires. Le CDVM remplit les principales fonctions suivantes : Protger lpargne investie en Bourse. Assurer le bon fonctionnement des marchs boursiers. Assister le gouvernement dans lexercice de ses attributions en matire

de rglementation des marchs de valeurs mobilires. enqutes. Surveiller linformation donne au march financier et effectuer les

Le dpositaire contrle (Maroclear) Il assure la garde des titres, Maroclear a pour mission la conservation et dpts des titres physiques. Page 5

Licence, Option : Gestion

Mmoire de fin dtude gestion de portefeuille Tenu des comptes courants de titres. Le dnouement, livraison et paiement. Administration des oprations sur les titres

Bourse et

Le rglement conte livraison pour les valeurs cotes en bourse ainsi que pour celles non cotes. En contrepartie des services rendus, Maroclear se fait payer des commissions.

les socits de BourseLes socits de Bourse au Maroc exercent le monopole de lintermdiation boursire, elles ont pour mission deffectuer : les oprations dachat ou de ventes des valeurs mobilires la gestion des portefeuilles. Les dmarches en vue de lintroduction en Bourse de nouvelles socits.

Lassociation professionnelle de socits de Bourse

(APSB)Lassociation professionnelle des socits de Bourse est charge de veiller lobservation par ses membres des dispositions rglementaires et porter la connaissance du Ministre des fiances et du CDVM tout manquement dans ce domaine. - tudier les questions intressant la profession : amlioration des techniques de la Bourse.

Lassociation

des

socits

de

fond

dinvestissement au MarocCette association regroupe tout les fonds dinvestissement au Maroc, son objet est de reprsenter ses membres et de dfendre leurs intrts. Licence, Option : Gestion Page 6

Mmoire de fin dtude gestion de portefeuille

Bourse et

Le Trsor :Il intervient par le moyen des missions primaires des bons de trsor. Chaque anne le trsor met 4 emprunts nationaux trimestriels respectivement fin Mars, Juin, Septembre et Dcembre, en mettant sur le march des bons de maturit 1,3 et 5 ans.

Le Ministre de privatisationIl intervient la Bourse en introduisant des socits privatises, ou en mettant des bons de privatisation convertible en actions des socits privatises, une partie des entreprises est privatises en partie par le biais de la bourse. Les investisseurs Il sagit dinvistisseurs de portefeuille, ils y a plusieurs catgories les institutionnels (banques, socits dassurance, OPCVM. Socits de crdit) ainsi que les diffrents investisseurs et pargnants individuels locaux et trangers. Les OPCVM : les organismes de placement collectif en valeurs mobilires Cest un portefeuille investi en Bourse (actions ou obligation dont on peut acheter une petite part ils peuvent prendre deux formes juridiques diffrentes : SICAV ou FCP. SICAV : les socits dinvestissement collectif en valeurs

mobilires Les SICAV sont des socits anonymes ayant pour objet exclusif la gestion de portefeuille de valeurs mobilires et de liquidit. Elles collectent lpargne pour la placer en bourse selon une politique de placement bien dfinie par la loi, il existe 3 grandes catgories de SICAV : 1- Les SICAV- actions composes exclusivement daction, lpargne des actionnaires est lie aux fluctuations de la Bourse. 2- les SICAV obligation : constitues dobligation et de titre de crance revenu fixe, elles valorisent lpargne sur certain dure et prsentent une sensibilit aux variations aux taux dintrt. Licence, Option : Gestion Page 7

Mmoire de fin dtude gestion de portefeuille

Bourse et

3- les SICAV- Mixtes, dont le portefeuille est compos de valeurs diversifies rparties entre actions et obligations et emprunts nationaux. Les fonds communs de placement (FCP) Les FCP nont pas de personnalit morale, ce sont des proprits de valeurs mobilires et liquidit, dont les parts sont mises et rachetes tout moment la demande de tout souscripteur ou porteur de part un prix dtermin, la valeur liquidative. En plus de ces oprateurs numrs ci-dessus, il y a galement le Ministre des fiances (Ministre de tutelle de Bourse) et la banque centrales, qui centralise toutes les oprations de rglement. Mais quels sont les marchs o ils interviennent ces oprateurs sur la (BVC) ?

1-2 la structure du march boursier marocain (BVC)La place de Casablanca comporte deux marchs principaux :

1-2-1 le march central : Le march central (en remplacement de cotation de la crie ou march officiel). Ce march un rle pilote, toute transaction sur une valeur mobilire cote la Bourse de Casablanca doit passer par ce march. De ce fait, le systme de ngociation de la Bourse de Casablanca est celui dun march centralis, gouvern par les ordres, cette dire par les ordres dachat ou de vente portant sur une valeur mobilire, et anim par les socits de Bourse.

1-2- 2 le march de Blocs :Le march de Blocs (en remplacement du march des cessions directes) recueille les ordres qui ne peuvent pas passer sur le march central, en raison de labsence de contrepartie suffisante sur la feuille du march au moment o ils sont prsents. Ces ordres, constitus gnralement de blocs manant dinvestisseurs

Licence, Option : Gestion

Page 8

Mmoire de fin dtude gestion de portefeuille

Bourse et

institutionnels, du fait de leur importance ne peuvent tre excuts tota