Budget d Investissement

8/22/2019 Budget d Investissement

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BUDGETDINVESTISSEMENT

Semestre 6

Audit et Contrle de Gestion

08/08/2013 Pr. Samira BOUNID 1


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Introduction

Les budgets prcdents concernaient lexploitation. Il est

ncessaire en parallle dassurer le dveloppement et damliorer le

fonctionnement de lentreprise. Ces oprations relvent de projets qui

portent sur plusieurs annes et sinscrivent dans le plan oprationnel (ou

plan moyen terme).

Pour assurer sa production, lentreprise doit disposer dun certain nombre

de biens destins servir de faons durable lactivit de lentreprise. Ils

ne se consomment pas par le premier usage. Ces biens sappellent desimmobilisations.

Lacquisition et le renouvellement des immobilisations entranent des

dpenses quil convient de prvoir, ainsi que leur financement. Cest le but

des budgets dinvestissements.

La dcision dinvestir se traduit presque toujours par une sortie et une

immobilisation de fonds importants dont lentreprise escompte, terme,

une certaine rentabilit mais qui supposent un risque.



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La minimisation de ce risque ne peut tre obtenue que par la

ralisation dtudes pralablement toute dcision.

Avec le choix des investissements, cest lavenir de lentreprise qui est en

jeu : sa comptitivit, son dveloppement, son aptitude affronter la

concurrence. Des mthodes performantes daide la dcision existent(I) ;un budget dinvestissement consiste traduire en termes financiers les

tranches dinvestissements des diffrents projets prvus pour lanne

venir et un plan de financement qui permet de tester la faisabilit des

projets et de suivre lvolution de lquilibre financier sur une priode

longue (II); et enfin le contrle seffectue dans la mme optique que la

budgtisation (III).



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PARTIE N1:


Critres de choix et slection

dinvestissement


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Avant de commencer le processus de gestion budgtairedinvestissement on va dfinir ce que un investissement ainsi que dedonner ses typologies.

A) Dfinition dinvestissement1. dfinition comptable

linvestissement est une acquisition de lentreprise qui est inscrite son actif. Il comprend des biens durables figurant au registre desimmobilisations :

des immobilisations incorporels (fonds commercial, brevet, )

.Les immobilisations corporelles (constructions, matriels techniqueset outillages,..)

Les immobilisations financires (titres de participation, prt).



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A cette dfinition restrictive, il faut ajouter dautres formes

dinvestissements qui ne sont pas inscrit dans le haut du bilan :

Les biens affects la production qui sont lous en crdit bail mobilier

ou immobilier.

Certains investissements immatriels comme la formation des

personnels, la recherche par exemple qui vont augmenter le potentiel

futur de lentreprise.

Le besoin de financement dexploitation qui, au plan financier

constitue un besoin permanent.



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2) dfinition financire

Pour une entreprise, investir cest mettre en uvre aujourdhui

des moyens financiers pour, au travers des activits de production et devente gnrs des ressources financires sur plusieurs priodesultrieurs.

Lide est que le placement de liquidit dans un projet dans unpremier temps procurera linvestisseur u retour de liquidit dans undeuxime temps. Ceci sous entend les gains futurs seront plusimportants que les capitaux investis dans le projet.

Aussi, linvestissement engage lentreprise sur le moyen et longterme. Si les profits esprs ne sont pas raliss, lentreprise de qui aengag des disponibilits importantes dans un projet risque deconnatre de graves difficults financires : dune part les capitauxinvestis ne seront pas rmunrs au niveau souhaits mais en plus,linsuffisances de recettes peut amener lentreprise ltat de cessionde paiement. (chances demprunts,.)



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B) Diffrents types dinvestissements ;

Il existe plusieurs types dinvestissement. Sans les dtailler, onpeut en citer quelques uns :

Linvestissement de maintien : il est assur rgulirement parlentreprises pour remplacer le matriel dfectueux ou obsolescent.Il ne contribue ni augmenter la capacit de production. Ni les

moyens de production. Il na pas dinfluence sur la croissance ;Linvestissement stratgique : ce type Linvestissement se traduitpar une augmentation quantitative et qualitative de la capacit deproduction de lentreprise. Il exige normment de capitaux ;

Linvestissement prospectif : il est assur principalement par les

entreprises qui disposent de laboratoire de recherche etdveloppement.

Lobjectifde Linvestissement prospectif consiste gagner de nouvellesparts de march ;



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Linvestissement somptuaire : cet investissement n

pas en contre partie un actif, il sagit plutt des dpenses dans

le but damlior la notorit de lentreprises et de lui forgerune image de marque flatteuse.

Lorsquune entreprise envisage investir, il importe il

importe de rpondre la question : comment peut-on choisir

entre plusieurs projet possibles ?

Les diffrents outils qui peuvent permettre de choisir

entre les investissements et par consquence de rduire la

part de larbitraire dans les choix, il existe des mthodes qui

permettent de faire une tude pralable de rentabilit ; ellesmontrent, par consquent, quel est le projet le plus rentable.



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C) Caractristique dun projet dinvestissement

1) Le capital investi

Cest la dpense que doit support lentreprise pour raliser le projet, ilcomprend :

Le prix dachat hors taxe (ou le cot de fabrication) ;Les frais accessoires (frais de transport, dinstallation) ;

La TVA non rcuprable (si lentreprise a un droit de dduction infrieur 100%) ;

Laugmentation du besoin en fonds de roulement ( en gnral, tout

projet dinvestissement accrot lactivit de lentreprise ce qui pour

consquence daugment la diffrence :stocks + crance dexploitation dettes dexploitation). Cettediffrence nest autre que le besoin en fond de roulement

dexploitation. Ds lors que cette diffrence est positive, son

augmentation reprsente un besoin nouveau qui appelle unfinancement nouveau.

La somme engage au titre de Laugmentation du BFR ne donne pas

lieu amortissement et est rcupre au terme de la vie de projet.

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2) la dure de vie

Afin dvaluer les gains attendus, il est ncessaire de connatre la duredexploitation du projet. En principe, il sagit de la dure de vie

conomique ; mais, si celle-ci est difficile prvoir, on lui substitue ladure damortissement.

D) Les flux de trsorerie gnr par le projet

1) notion de cash-flow :Lentreprise attend dun projet dinvestissement :

* soit quil apporte des rentres nettes dargent (recette dpenses) ;

* soit quil permette de raliser des conomies au niveau de

certains couts dexploitation.Ces rentres dargent ou ces conomies sont, traditionnellement, dsignes

par le terme de cash-flow.



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En principe, les cash-flows sont gnrs de manire continue mais,pour simplifier les calculs de rentabilit, on admet quils sont obtenus,

globalement, la fin de chaque exercice.


Cash-flow = (recettes imputables au projet)(dpenses

imputables au projet)

Cash-flow = conomie ralises imputables au projet


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2) valuation des cash-flows.

La plus part des lment constitutifs des cash-flows (chiffredaffaire, cout, impt sur les bnfices) sont valus

prvisionnellement. IL en rsulte que les cash-flows sont

obligatoirement entachs dune certaine incertitude.

Le calcule de cash-flow doit se faire infodmes de mode de

financement envisag pour le projet (ce qui revient considrer que le

financement a lieu par capitaux propres). La dcision dinvestiret la

dcision du choix su financement sont deux dcisions distinctes et

successives



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De lobservation ci-dessus, il rsulte que un projet nest pasautofinanc 100% les cash-flows sont diffrents des CAF celles-ciintgrant les charges dintrt.

Les cash-flows sont calculs net dimport. Sur les bnfices faitpartie des dpenses imputables au projet.

Dans la mesure o lon admet quil ya identit entre recettes et

chiffres dune part, et entre dpenses et charges dcaissables dautrepart , on peut crire :

Cash-flows = chiffre daffrescharges dcaissables.

Or on a aussi : Rsultat net = chiffre daffaires(charges dcaissables +datations)

De deux relations, on dduit : Cash-flow = Rsultat net dotations.



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E-Choix des investissements et choix des moyens de

financement des investissements.

1) les mthodes de choix des investissements

Ces mthodes permettent de connatre la rentabilit conomique desinvestissements et de les slectionner. Toutes comparent la dpense initialeaux recettes attendues dans les annes venir ; mais intgrent diffremmentle facteur temps ; portant dans tous les cas, le cadre de la dcision est connuet lavenirprvisible : lentreprise est sure de ses informations.

La thorie micro-conomique classique retient gnralement quatremthodes dapprciation de la rentabilit conomique dun investissement :

la Valeur Actuelle Nette (VAN) ;

Le taux interne de rentabilit (T.I.R) ;

Le Dlai De rcupration de capital investi (pay back priode) ;

Lindice de profitabilit (I.P).

On distingue parmi ces mthodes entre ceux qui sans actualisation et ceux quisont avec lactualisation.



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a) Les mthodes de choix sans actualisation

* Le dlai de rcupration du capital investi

Le dlai de rcupration du capital investi ou pay back period est le dlai au bout duquel les cash flows prvisionnels permettent de

rcuprer le capital investi. On retient le projet dont le dlai est le pluscot.

Ce critre de choix dun investissement peut tre un critrerelativement fiable dans une conjoncture instable. En revanche, il alinconvnient de pnaliser les investissements retables long terme.

Prenons lexemple suivant :Les dirigeants dune entrepris hsitent entre deux projets A et B.

PROJET A:

Cot de linvestissement 360 000 dhs

Cash-flows prvisionnels annuels 150 000 pendant 5 ansPROJET : B :

Cot dinvestissement : 390 000 dhs et Cash-flows prvisionnels annuels130 000 pendant 5 ans

TRAVAIL A FAIRE : Quel est le projet retenir ?



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SOLUTION :

PROJET A :Dlai = 2 ans et 5 mois

PROJET B :

Dlai = 3ans

Le projet retenir A

Cette mthode simple prsente certains inconvnients :

Les investissements comparer doivent avoir la mme dure de vie ; Les flux de trsorerie postrieure au dlai de rcupration ne sont pas

pris en compte.


* L d bili bl


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* Le taux de rentabilit comptable :

Le taux de rentabilit comptable est le rapport entre le bnfice annuelmoyen procur parlinvestissement et la dpense initiale.

Bnefice moyen

--------------------------Capital investi

b) Les mthodes de choix avec actualisation.

* La valeur actuelle nette (VAN).

Afin de tenir compte non seulement des excdents de flux de liquidits maisaussi des dates auxquelles ils sont raliss, les valeurs en jeux sont valuer en sontvalues une mme date en tenant compte dun taux dactualisation.

Le choix de taux dactualisation est relativement dlicat. Il exprimelexigence de rentabilit des actionnaires. Il correspond le plus souvent au cot decapital investi calcul pour chaque projet. Il sagit dun cot dopportunit du

capital investir en tenant compte de lanticipation par les dirigeants du niveau derisque du projet, de linflation et du prix du temps.

La valeur actuelle nette dun investissement se dfinit arithmtiquement de lamanire suivante.



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La valeur actuelle nette dun investissement se dfinitarithmtiquement de la manire suivante.

VAN = Cash-flows nets actualissDposes initiale

Cette dfinition permet de faire deux remarques :

Une valeur actuelle nette positive est un enrichissement procurparlinvestissement.

Exemple:

Un investissement de 150 000 dhs procure des recettes nettes de

50 000 dhs par an. Le taux dactualisation est de 15%.TRAVAIL A FAIRE :

Calculerla VAN et conclure si le projet est rentable.



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SOLUTION :

Dans le thme propose on constat que les recettes sontconstantes. Donc il suffit de multiplier ces recettes nettes par

le coefficient 1-(1+i)-n des annuits constantes.

i

VAN = 5000 *(1-(1.15)-5/0.15)-150000

VAN = 17 608

La VAN tant positive, linvestissement est rentable

Sil y avait choisir entre deux ou plusieurs projets, le projet slectionner est le projet dont la VAN est suprieure.


* Li di d fit bilit (IP)


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* Lindice de profitabilit (IP).

Alors que la VAN mesure lavantage absolu susceptible dtre retirdun projet dinvestissement, lindice de profitabilit mesure lavantage

relatif, c d lavantage induit par un DH de capitale investi. Pour connatrecet avantage relatif, il suffirait de diviser la VAN par I. cependant, le critrede lindice de profitabilit consiste calculer le quotient de la somme descash-flows actualiss par le montant de linvestissement.

Lindice de profitabilit (IP) est le quotient de la somme des cash-

flows actualiss par le montant du capital investi.


L li ti d li ti t id i t i


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La ralisation de linvestissement considr consiste recevoir1.104 dhs par DH dcaiss .lopration est donc avantageuse.

Lavantage par DH investi, est de 0.104 dhs.

Pour quun projet dinvestissement soit acceptable, il faut que sonsindice de profitabilit soit suprieur 1.

Un projet dinvestissement est dautant plus intressant que son indicede profitabilit est plus grand.

* Le taux interne de rentabilit (TIR)Dfinition

Le taux interne de rentabilit dun projet dinvestissement est letaux dactualisation pour lequel la VAN est nulle.

Exemple:

Un matriel industriel cote 150 00 dhs. Ce matriel gnre des cash-flowsannuels prvisionnels de 50 000 dhs pendant 5 ans.

TRAVAIL A FAIRE :

Dterminer le taux interne de rentabilit de cet investissement.



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Pourquun projet soit acceptable, il faut que son taux de rentabilit interne soitsuprieur au taux de rentabilit minimum exig parlentreprise. Ce taux est appelalors taux de rejet.

Un projet dinvestissement est autant plus intressant que son taux de rentabilitinterne est lev.

Si TIR = taux de rentabilit minimum exig par lentreprise, le projet dentrepriseest neutre lgard de la rentabilit globale de cette entreprise.

Si TIR < taux de rentabilit minimum exig par lentreprise, le projetdinvestissement entrane une chute de la rentabilit globale de cette entreprise.



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PARTIE N2:


La budgtisation des

investissements


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Les investissements et leur gestion sinscrivent dans une

perspective moyen et long terme. Il sagit du devenir de lentreprise.

Il est donc impropre de parler de budget des investissements.

En effet, la prvision des investissements seffectue dans un

plan prvisionnel cinq, sept ou dix ans selon les capacits de

planification de lentreprise. Elle sinscrit dans la recherche delquilibre financier long terme exprim par le plan de financement.

Le budget annuel des investissements ne retient que les

consquences financires de ce plan pourlanne budgte.



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A) Plan de financement :

1)Prsentation :

Il permet de confronter, sur la dure du plan, les besoinsfinanciers de lentreprise et ses ressources, et de dterminer les

financements quelle doit rechercher lextrieur.

Ltablissement du plan ncessite de faire une projection de

lactivit de lentreprise sur la priode considre. Il faut prvoir

lexploitation et estimerlautofinancement (rsultat + amortissements),

les besoins dactif circulant (stocks + crances clients) et de passif

circulant (dettes aux fournisseurs). La diffrence entre actif circulant et

passif circulant reprsente les besoins financiers ncessaires

lexploitation, appels besoins en fonds de roulement.


2) Construction du Plan de financement:


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2) Construction du Plan de financement:

Dans une premire phase de la construction du plan sont inscrits lesbesoins et ressources pralablement dfinis : paiements sur investissements,remboursements demprunt long terme et accroissement dactifcirculant,dune part, autofinancement et accroissement de passif circulant, dautre part.Il apparat alors gnralement des besoins rsiduels que lon cherche couvrir en faisant appel des sources de financement extrieures.

Ces sources de financement peuvent correspondre des ressourcespermanentes (capital et emprunts long terme) ou accessoirement desressources court terme (dcouvert bancaire). Le choix entre elles doit tre

tel que soient respects certains ratios imposs par la direction ou dsirs parles apporteurs de fonds (actionnaires, banques), du type : fonds propres(capital + bnfices mis en rserve) gaux, par exemple, la moiti descapitaux permanents, ou besoins en fonds de roulement couverts moiti pardes capitaux permanents.

Il peut apparatre que les besoins de financement sont trop importants

et quil nest pas envisageable de pouvoir se les procurer (impossibilit detrouver du capital ou des emprunts pour les montants ncessaires), ou quilsferaient courir trop de risques lentreprise, tant donn les perspectives dersultat. Dans ce cas,


il fa t remettre en ca se les besoins soit en rt diant


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il faut remettre en cause les besoins soit en rtudiantlexploitation, mais on doit tre assez prudent sur cet article car il

sagit de prvisions, soit, surtout, en revoyant le plan

dinvestissement.

N+1 N+2 N+3 N+4

EMPLOISInvestissements

Remboursements demprunts dividendes

variations du BFR 1000

Total emplois (1)

RESSOURCESCAF

Cessions dactifsAugmentation du capital

Emprunts LTMSubvention dinvests.

800

TOTAL RESSOURCES (2)

Variation de trsorerieannuelle (3) = (2) - (1)trsorerie initiale (4)*

trsorerie finale (3) + (4)

-200+150

-50-50


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la trsorerie initiale de lanne N+1 est la trsorerie finale

prvue de lanne N (en cours).

La trsorerie finale (qui devient la trsorerie initiale de lanne

suivante) peut faire apparatre une insuffisance. Il convient alors soit

de renforcer les ressources stables, soit de diminuer les emplois(investissements ventuellement reportables). Les ressources

supplmentaires et les frais et remboursements lis modifient le

tableau, quil faudra recalculerjusqu bouclage complet, en gnral

par concours bancaires.


B) Plan et budget dinvestissement :


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B) Plan et budget d investissement :

1) Prsentation du plan dinvestissement :

Le plan dinvestissement est une des composantes du plan long terme delentreprise.

La planification pour lentreprise consiste :

Choisir des objectifs, par exemple : types de produits, parts de march,niveaux de rentabilit ;

Dterminer les moyens (matriels, humains, financiers) quipermettront datteindre ces objectifs.

Les investissements constituent une partie essentielle de ces moyenset sont souvent les plus lourds du point de vue financier.

Dans le plan, les investissements sont, dans la mesure du possible,groups par projets en fonction des objectifs quils doivent satisfaire. Cela

permet, dans la prparation et la ralisation des investissements, unerpartition rationnelle des responsabilits, qui peuvent tre ainsi fixes parobjectifs, et facilite les tudes de rentabilit et le contrle de la ralisation.


L d d l di i ll d l l


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La dure du plan dinvestissement, comme celle du plan long terme, est

variable suivant les entreprises. Elle dpend de la nature des productions et de la dure

de conception et de mise en place des investissements : on ne planifie pas de la mme

faon, par exemple, une entreprise sidrurgique et une fabrique darticles de mode.Cette dure est, en gnral, de lordre de cinq ans. Elle est rarement infrieure trois

ans.

La priodicit dlaboration des plans peut tre gale leur dure, cest--dire

qulissue de la priode couverte par un plan un nouveau plan est mis en oeuvre. Cestle cas du plan au niveau national qui est refait tous les cinq ans. La priodicit peut tre

annuelle, cest--dire quun nouveau plan est fait tous les ans en ajoutant une anne au

plan prcdent et en revoyant les autres annes. On parle dans ce cas de plan glissant.

Cest le systme qui semble tre maintenant le plus frquent dans les entreprises ;

llaboration du plan est alors un processus continu, sa publication annuelle tant

loccasion de faire le point de toutes les tudes et projets en cours.


2) Le budget dinvestissement :


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2) Le budget d investissement :

Au cours de la priode budgtaire, une partie des lments quiconstituent le plan pluriannuel devra tre engag et pay. Le budget desinvestissements reprend les informations du plan dinvestissement pourlanne venir en y ajoutant ventuellement des investissementscomplmentaire ( investissements damlioration des quipements actuels oude renouvellement) et en les dtaillant par responsable oprationnel pour

pouvoir effectuer un suivi administratif des dpenses.

Le suivi et le contrle des investissements sorganisent en trois temps :

A la date dengagement : cest la date laquelle le contrat pourlachatde linvestissement est conclu. Il peut donner lieu au versement dun acompteou prvoir un dbit en cas de rsiliation. Cette date permet aussi de noter lesretards ventuels et den mesurer leurs consquences.

Aux dates de dcaissements : dpendent la fois de des datesdengagements et des conventions passes. Elles correspondent en gnralaux couts des travaux dj engags. Compte tenu des consquencesfinancires sur lentreprise des dates de dcaissements, il est vivementconseill lentreprise de sassurerde la cohrence entre les couts facturs etles couts budgtises.



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A la date de rception : il sagit des dates qui conditionnent le dmarrage etlutilisation des biens. La possibilit pour lentreprise de disposereffectivement des investissements dpend des dates de rception.

Exemple :

Une entreprise a planifi 3 projets dinvestissements : A pour 1 000 KDH

B pour 2 000 KDH

C pour 3 000 KDH

Dates dengagement prvues : A en novembre de lanne N

B en janvier de lanne N+1

C en mars de lanne N+2

Dates de rception prvues :

A pour fvrier de lanne N+1

B pour juillet de lanne N+1

C pour janvier de lanne N+2



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Dates de rglement prvues :

A 10% lengagement, le solde la rception

B 20% lengagement, 30% trois mois plus tard, le solde de

rception

C 20% lengagement, 30% trois mois, 20% 5 mois et le

solde la rception.

Budget des engagements


N ANNEE BUDGETEE (N+1)

Novembre Janvier Mars

Investissement A 1 000

Investissement B 2 000

Investissement C 3 000


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Anne budgte (N+1) N+2

Fvrier Juillet Janvier


Investissement B 2 000

Investissement C 3 000

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Budget des rceptions

N ANNEE BUDGETEE (N+1) N+2

Nov. Jan. Fv. Mars Avril Juin Juil. Sept Jan.


Investissement B 400 600 1000

Investissement C 600 900 600 900

TOTAL 100 400 900 600 600 0 1900 600 900

Budget des encaissements

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