1

Alessandro Bartoli, Interactive Brokersabartoli@interactivebrokers.ch

Comprendere il Marginead IB

2

Agenda

• Overview sul margine

• Margine in tempo reale ad IB

• Modelli di margine

• Conti a margine di IB

• Regole e requisiti di margine

• Come è calcolato il margine

• Rendiconti sul margine

• Monitoraggio attività in tempo reale e allerte

3

Che cosa è il Margine?

• Prendere fondi in prestito per acquistare titoli

• Liquidità e titoli fungono da garanzia per il prestito

• Margine iniziale: percentuale del prezzo di acquisto di titoliche l’investitore deve pagare con propri fondi o titoliacquistabili a margine (e pertanto utilizzabili come garanzia)

• Margine di mantenimento: ammontare minimo di mezzipropri che deve essere mantenuto nel conto a margine

• Equity: differenza tra prezzo di mercato degli investimenti e ammontare di fondi presi in prestito

4

Che cosa è il Margine?

• Margin Call: quando il saldo in un conto a margine scende al di sotto del requisito di mantenimento, il broker puórichiedere il versamento di ulteriori fondi o liquidare posizioni

• Margine per titoli vs. commodities

• Per titoli, il margine è l’ammontare di liquidità o titoli che ilcliente deve depositare per coprire il rischio di credito nelconto

• Per commodities, il margine è l’ammontare di liquidità cheil cliente deve impegnare come garanzia a supporto deicontratti futures

5

Sistema di margine in tempo reale di IB

• Esegue controlli di requisiti di margine e livello di leva duranteil giorno su nuovi trade e posizioni aperte

• Implementa ulteriori requisiti di margine a fine giornata e overnight

• Liquida posizioni in tempo reale, se il conto non rispetta irequisiti di margine di mantenimento

• Permette di visualizzare i requisiti di margine in ognimomento del giorno

6

Modelli di margine

• Sistema di margine basato su normativa: calcoli predefinitisono applicati ad ogni posizione o gruppo predefinito di posizioni

• Sistema di margine basato su rischio: borse valoriconsiderano iI massimo rischio in un giorno su tutte le posizioni nell’intero portafoglio, o sotto-portafoglio. IB potrebbe richiedere requisiti piú stringenti

7

Conto universale IB

• Un singolo conto per negoziare e monitorare le attività

• Per motivi normativi consiste di due sotto-conti differenti per titoli e commodities

• IB puó trasferire fondi tra sotto-conti titoli e futures, se necessario per rispettare i requisiti di margine in ciascuno

• Configurare come IB gestisce il trasferimento di liquidità in eccesso tra sotto-conti da: Trasferimento fondi in eccessodi Account Management

8

Conti a margine di IB• Conto Reg. T Margin: requisiti di margine calcolati in tempo

reale con metodologia basata su normativa. Liquidazioneposizione se margine mantenimento minimo non è rispettato

• Conto Portfolio Margin: requisiti di margine calcolati in tempo reale con metodologia basata sul rischio

I clienti devono mantenere un valore min di USD 100 000 in Valore netto di liquidazione nel conto a margine di portafoglio(USD 110 000 per aprire/upgrade)

• Conto Reg. T IRA (clienti USA): offre alcuni vantaggi del contoReg. T, ma è non concesso prendere fondi a prestito

9

Regole e requisiti di margine

• I requisiti di margine variano in base a:

• Tipo prodotto

• Tipo conto

• Ora del giorno/Tipo di calcolo

• I requisiti di margine sono disponibili sul sito web IB in paginespecifiche per prodotto

• Link sezione sito con info su margine: http://individuals.interactivebrokers.com/en/p.php?f=margin

10

Reg. T MarginRegole e requisiti di margine

• Minimo requisito mezzi propri: valore mezzi propri e prestitoo valore liquidazione netto commodities deve essere di almeno $2 000 per aprire posizioni in conto a margine Reg T

• Requisito margine iniziale: Reg T permette ad investitori di prendere a prestito fino a 50% del prezzo di azioni USA per acquistarle a margine

• Requisito margine di mantenimento: FINRA e NYSE richiedono che gli investitori mantengano almeno 25% del valore totale di un titolo azionario nel conto Reg. T margin

11

Regole e requisiti di margine perFutures

• Futures e Opzioni su Futures: requisiti di margine sui future determinati da ogni borsa valori e possono cambiarefrequentemente

• Borse che offrono futures usano Standardized Portfolio Analysis of Risk (SPAN) per impostare requisiti di margine

• In aggiunta ai requisiti di margine della borsa valori, IB considera movimenti estremi del prezzo del sottostante e puórichiedere ulteriore margine in aggiunta al requisito di borsa

12

Regole e requisiti di margine perFutures

• I requisiti di margine per futures e opzioni su futures sonovisibili sul sito web IB nella sezione Margine

• Alcuni futures richiedono un margine pari al 50% dei normalirequisiti di margine durante normali ore di negoziazione con alta liquidità• Ogni giorno 15 min prima di chiusura sessione normale di trading,

requisiti di margine tornano ad essere il 100% fino ad aperturasessione normale di trading successiva

• Requisiti di margine si applicano al 100% per transazioni spread

13

Come è calcolato il margine di IB

• Al momento trade

• In tempo reale durante giornata

• A fine giornata

• Overnight (per futures)

14

Calcolo margine al momento del trade

• Quando si invia un ordine, IB calcola i fondi disponibili in tempo reale

• Se importo trade è inferiore a fondi disponibili, l’ordine è accettato. Se importo trade è superiore a fondi disponibili, l’ordine è respinto

15

Momento del trade: calcolo margine iniziale per titoli

16

Momento del trade: calcolo margine iniziale per futures

17

Momento del trade: controllo leva

• IB controlla anche limite di leva per aprire nuove posizioni al momento del trade

• Limite di leva al momento del trade assicura che Valore lordoposizione non è superiore a 30 volte Valore di liquidazionenetto meno valore di opzioni su futures

• Limite di leva aiuta a prevenire situazioni con poco o nessunapparente rischio di mercato nel mantenere posizioni molto grandi con eccessivo potenziale rischio di regolamento

18

Calcolo margine durante il giorno

• Calcolo margine mantenimento in tempo reale

• Controllo leva posizione in tempo reale

• Controllo leva liquidità in tempo reale

• Calcoli marginabilità ridotta

• Calcoli SMA in tempo reale

19

Calcolo margine mantenimento in tempo reale per titoli

20

Calcolo margine mantenimento in tempo reale per commodities

21

Calcolo margine in tempo reale: controlli leva

• Controllo su posizione a leva complessiva per assicurare cheValore lordo posizione non sia piú di 50 volte Valoreliquidazione netto meno valore della posizione in futures

• Ulteriore controllo di leva sui trade forex è fatto per assicurare che valore totale di regolamento FX non siasuperiore a 250 volte Valore liquidazione netto

• Aiuta a prevenire rischio di regolamento

22

Calcolo margine in tempo reale:marginabilità ridotta

• IB riduce marginabilità di azioni per conti con posizioniconcetrate rispetto alle azioni in circolazione di una società

• Per conti Reg. T, questo algoritmo aumenta requisiti di margine da valore predefinito a 100% per posizioni su azioniche eccedono 1% delle azioni in circolazione (riduce a zero ammontare fondi che puó essere preso a prestito vs. unaposizione in azioni)

• Per concentrazione del 5% o superiore, posizioni hanno un requisito di margine del 100%

23

Calcolo margine in tempo reale: SMA

• In tempo reale, calcoliamo un limite di credito richiesto da Reg T chiamato Special Memorandum Account (SMA) che puóaumentare potere di acquisto del cliente

• Applichiamo requisiti di margine iniziali Reg T a terminegiornata di trading

• Non sono permessi prelievi di liquidità che rendano negativoSMA

24

Calcolo margine a fine giornata: SMA

• IB applica requisiti di margine iniziali Reg T (solitamente 50% per azioni o 100% per titoli non marginabili) a termine giornata di trading

• Usiamo seguente calcolo per controllare saldo SMA in tempo reale e applichiamo requisiti di margine iniziale Reg T a titoli che sono statiacquistati durante la giornata

SMA = maggiore tra ((SMA giorno precedente +/- cambio liquidità della giornata +/-requisiti di margine iniziale dei trade di oggi)e (Mezzi propri e prestito – Margine Reg. T))

“Requisiti margine iniziale dei trade di oggi" sono aggiunti per ordini Sell e sottratti per ordini Buy. Si basano su requisiti di margine iniziale Reg T

25

Margine Soft-Edge

• Per permettere di gestire rischio di margine ed evitareliquidazione, calcoliamo Soft Edge Margin (SEM) durantegiorno di trade

• Ora inizio SEM è ultima di: apertura mercato; ultimo orario di apertura in caso di quotazione multipla; o inizio orario di liquidazione

• Ora termine SEM è prima di: 15 min prima di chiusuramercato, prima chiusura di mercato in caso di quotazionemultipla; o 15 min prima del termine orario di liquidazione; o inizio periodo di applicazione Reg. T

26

Margine Soft-Edge

• Se mezzi propri conto scendono sotto al margine di mantenimento minimo richiesto, non vi sarà liquidazioneautomatica fino a che mezzi propri scendono sotto Soft Edge Margin

• Permette al conto di avere piccolo deficit di margine per breve periodo

• Quando conto scende sotto al SEM, è necessario rispettarerequisiti di margine completi

27

Portfolio Margin

• Come da normativa SEC su Portfolio Margin ed grazie al nostro sistema di margine in tempo reale, i clienti di Interactive Brokers possono in talune circostanzeincrementare la loro leva oltre i requisiti di margine Reg. T

• Con Portfolio Margin, i requisiti di margine sono calcolati con modello basato su rischio che considera max perditapotenziale di tutte posizioni in classe o gruppo di prodottiattraverso gruppo di prezzi di sottostanti e volatilità

28

Portfolio Margin

• Conto deve avere almeno USD 110 000 (o equivalente) in Valore netto di liquidazione per poter richiedere Portfolio Margin

• Clienti attuali possono richiedere Portfolio Margin attraversoAccount Management in ogni momento e il conto riceveràl’upgrade quando approvato. L’approvazione puó richiederefino a due giorni lavorativi dalla richiesta

• Nuovi clienti Interactive Brokers possono richiedere Portfolio Margin durante processo di apertura conto

29

Portfolio Margin

Se saldo conto scende sotto USD 100 000 sarà ristrettodall’eseguire ogni trade che aumenti il margine ad eccezione di trades di chiusura posizioni fino a che una di queste condizioni siverifica:

• Saldo conto viene ripristinato ad almeno $100 000

• Cliente richiede downgrade a Reg. T Margin

30

Portfolio MarginI requisiti Portfolio Margin sono definiti con metodologia basata sul rischioche considera max perdita potenziale di tutte posizioni per categoria di prodotti o gruppo attraverso range di prezzi sottostante e volatilità. Questomodello, fornito da OCC, noto come Theoretical Intermarket Margining System ("TIMS"), è applicato ogni notte a posizioni su azioni USA, azioni e opzioni su indice OCC, e single stock futures USA.

• Prodotti diversificati (ampi indici di mercato) hanno solitamente minorirequisiti di margine rispetto ad un valore equivalente di prodotticoncentrati (azioni singole)

• Possibili compensazioni per posizioni inversamente correlate tra loro

• Strumenti di monitoraggio e allerte essenziali per mantenere controllodel conto Portfolio Margin

31

Portfolio Margin

• Portfolio Margin puó avere requisiti di margine inferiori rispetto a Reg. T

• In conti poco diversificati o con elevato rischio, Portfolio Margin potrebbegenerare requisiti di margine superiori a Reg. T

• Prova PM in TWS – in finestra conto, Requisiti di margine, lato in alto a destra

32

Rendiconti sul margine

• Rendiconti sul margine mostrano requisiti di margine per posizioni singole e combinazioni, e liquidità disponibile e in eccesso. Ogni giorno alle 16:15 ET sono registrate le informazioni riguardo margine e mezzi propri in tutti iprodotti e borse valori

• Rendiconti sul margine accessibili da Account Management

33

Rendiconti sul margine

34

Monitoraggio attività in tempo reale

• Finestra Conto

• Margine What-Ifs: finestra Anteprima ordine

• Requisiti di margine per posizione

• Margine Soft Edge

• Allerte margine

35

Monitoraggio attività in tempo reale: finestra conto

• Requisiti di margine: mostra margine attuale, margine attesoper prossimo periodo di calcolo margine (Look Ahead) e calcolo overnight (per futures)

36

Monitoraggio attività in tempo reale: finestra conto

• Disponibile per trading: mostra stato del conto

• Fondi disponibili indica se possibile eseguire un trade

• Liquidità in eccesso indica se c’è cuscino margine sufficiente per mantenere attuali posizioni

• Potere di acquisto indica importo a disposizione inclusi mezzi propri e requisiti margine di IB

37

Monitoraggio attività in tempo reale

• Anteprima ordine mostra impatto su margine di ogni trade prima che ordine sia trasmesso

• Mostra valori prima e dopo trade di mezzi propri e prestito, requisiti di margine iniziale e di mantenimento

• Clicca tasto destro su una posizione e seleziona Info contratto— Requisiti di margine per vedere impatto su margine dellachiusura della posizione

• Mostra valori prima e dopo chiusura per mezzi propri e prestito, requisiti di margine iniziale e di mantenimento

38

Monitoraggio attività in tempo reale: avvertimenti

• TWS usa messaggi pop-up colorati di avvertimento in sezionenotifiche di finestra Conto che comunicano avvicinarsi di insufficienza di margine

• Allerte po-pup predefinite

• Codici colore finestra Conto:

39

Allerte margine

• Allerte personalizzate legate a cuscino di margine

• Ad es. creando una allerta al 10%, si attiva messaggio quandomargine scende sotto al 10% sopra al requisito di margine

• Possibile impostare in allerta un trade che riduca il margine(es. chiudere una posizione)

40

Allerte margine

• Elementi chiave allerta:

• Condizione che attiva la allerta (es. cuscino margineinferiore o uguale a 10%)

• Azione: cosa succede quando allerta è attivata

• Messaggi: crea messaggio pop-up, SMS o e-mail

• Ordini: crea ordini che sono inviati quando allerte siattivano

• Audio: seleziona suono associato ad attivarsi dell’allerta

• Durata: quanto a lungo allerta rimane attiva

41

Ulteriori informazioni

• Pagine requisiti di margine• http://individuals.interactivebrokers.com/en/p.php?f=margin

• Guida utente TWS• http://individuals.interactivebrokers.com/en/software/tws/twsguide.htm\

• Guida Account Management• http://www.interactivebrokers.com/en/software/acctmgmt/accountmanage

ment.htm

• http://www.interactivebrokers.com/en/software/am/am.htm