continuer et d’avancer - e- Rapport de Stage de Fin D’Etude Optimisation de La gestion du Portefeuille

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  • Rapport de Stage de Fin D’Etude

    Optimisation de La gestion du Portefeuille CNSS

    Page 1

    Dédicaces

    A Mes Chers Parents qui ont consacré le

    meilleur de leur vie à mon éducation et ma

    formation ;

    A Ma Grand-Mère pour les sacrifices qu’elle

    a consenti pour mon instruction et mon bien être ;

    A Mes Chers Frères et Sœurs qui ont été

    toujours à mes cotés pour me donner la force de

    continuer et d’avancer ;

    A Mes Amis et tous ceux qui pensent à moi.

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    Page 2

    Remerciements Plus par conviction personnelle que par esprit de conformisme, je saisis cette précieuse

    opportunité pour exprimer ma profonde gratitude aux personnes qui ont contribué à ma

    formation et à la réalisation du présent travail.

    On dit souvent que le trajet est aussi important que la destination. Les cinq années de

    formation m'ont permis de bien comprendre la signification de cette phrase toute simple. Ce

    parcours, en effet, ne s'est pas réalisé sans défis et sans soulever de nombreuses questions

    pour lesquelles les réponses nécessitent de longues heures de travail.

    Je tiens tout d’abord à remercier ALLAH le tout puissant de m'avoir donné la foi et de

    m'avoir permis d'en arriver là.

    Il me sera également d’une ingratitude de ne remercier de manière spéciale mes encadrants à

    la CNSS, qui ont été attachés au bon déroulement du stage, je cite Mme. Soraya KABBAJE

    Chef de la Division Financière, Mr. Issam Eddine CHAABANE Chef de Service Gestion des

    Flux, Mlle. Nadia NOUAS Gestionnaire de Compte, pour m’avoir guidé et familiarisé avec

    les bonnes pratiques de gestion de compte, je les ai tellement harcelés de questions qu’ils

    méritent mille fois mes remerciements.

    Je remercie particulièrement, mon encadrant pédagogiques Mr. Mohammed Achraf

    NAFZAOUI pour son écoute, sa motivation, ses encouragements et sa disponibilité

    permanente.

    Bien plus, j’adresse avec tout le respect et l’estime que cela se doit de requérir, mes profondes

    gratitudes à l’équipe professorale de l’ENCG – Kénitra pour tout le temps qu’elle nous a

    consacré pour leurs conseils précieux, leur aide et leur appui durant tout le cycle d’études

    Que les membres de jury, trouvent ici l’expression de mes reconnaissances de m’avoir fait

    l’honneur en acceptant de juger mon travail.

    Un Merci, encore une fois, à toute personne ayant contribué de prés ou de loin à la réalisation

    de ce travail, m’offrant ainsi une occasion pour découvrir le monde du travail, d’apprendre

    l’esprit de ponctualité, de confirmer les techniques acquises à l’entreprise et de se préparer à

    affronter la vie active.

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    Page 3

    Sommaire Introduction ............................................................................................................. 8

    Première Partie : Environnement de la Gestion de la CNSS ...................................... 12

    Chapitre I : Présentation Générale de la CNSS .................................................... 13

    Section 1 : Présentation Générale de la CNSS ............................................................. 14

    Section 2 : La Direction Financière et Comptable ........................................................ 21

    Chapitre 2 : Les Organismes de Placement Collectifs de Valeur Mobilière ........ 23

    Section 1 : Définition et Classification des OPCVM ..................................................... 24

    Section 2 : Gestion et contrôle des OPCVM ............................................................... 27

    Deuxième Partie : La théorie de gestion de portefeuille ...................................... 33

    Chapitre 1 : Elément de la théorie moderne de gestion de portefeuille ............. 34

    Section 1 : La théorie moderne de gestion de portefeuille ............................................... 35

    Section 2 : Les indicateurs de performance et de risque ................................................ 43

    Chapitre 2 : Les stratégies de gestion de portefeuille ....................................... 47

    Section 1 : La Gestion Passive de portefeuille ............................................................ 48

    Section 2 : La gestion active de portefeuille ............................................................... 52

    Section 3 : Le benchmark ...................................................................................... 56

    Troisième Partie : L’optimisation du portefeuiLLe de La Cnss ................................. 61

    Chapitre 1 : Présentation & analyse du portefeuille de la CNSS ........................ 62

    Section 1 : Analyse du portefeuille CNSS et Philosophie de Gestion ............................... 63

    Section 2 : Analyse du portefeuille des fonds dédiés à la CNSS .................................... 68

    Chapitre II : Optimisation du portefeuille des fonds dédiés à la CNSS ................. 75

    Section 1 : Description de l’étude ......................................................................... 76

    Section 2 : Résultats empiriques & effet de l’optimisation .......................................... 78

    Conclusion générale ................................................................................................ 84

    Bibliographie ......................................................................................................... 85

    Annexes ................................................................................................................. 86

    Tables des Matières ................................................................................................ 95

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    Page 4

    Liste des Abréviations

    Abréviation Désignation ALM Asset Liability Management AMO Assurance de Maladie Obligatoire AN Actif Net APT Arbitrage Pricing Theory ASFIM Association des Sociétés de gestio et Fonds

    d’Investissement Marocains AWB Attijari Wafa Banque BMCE Banque Marocaine du Commerce Extérieur BTN Bon du Trésor Négociable CDG Caisse de Dépôt et de Gestion CDMG Crédit Du Maroc Gestion CDVM Conseil déontologique des Valeurs Mobilières CFG 25 Casablanca Finance Group 25 CIMR Caisse Interprofessionnelle Marocaine de Retraite CMR Caisse Marocaine des Retraites CNSS Caisse Nationale de Sécurité Sociale DAT Dépôt à terme DFC Direction Financière et Comptable FCP Fond Commun de Placement HCP Haut Commissariat au Plan MADEX Moroccan Most Active Shares Index MASI Morrocan All Shares Index MBI Morrocan Bond Index MEDF Modèle d’Equilibre d’Actif Financier OCT Obligation Court Terme OMLT Obligation Moyen Long Terme OPCVM Organisme de Placement Collectif de Valeurs Mobilières SICAV Société d’Investissement à Capital Variable VL Valeur Liquidative

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    Page 5

    Liste des Figures Figure 1 : La Structure de la CNSS .......................................................................................... 20

    Figure 2 : Organigramme de la DFC ........................................................................................ 21

    Figure 3 FCP & SICAV au Maroc ........................................................................................... 25

    Figure 4 : Structure du Marche des OPCVM au Maroc ........................................................... 26

    Figure 5 : Parts de Marché par Société de gestion ................................................................... 27

    Figure 6 : La frontière efficiente de Markowitz ....................................................................... 38

    Figure 7 : Composition du portefeuille du Régime Général .................................................... 63

    Figure 8 : la composition du portefeuille AMO ....................................................................... 63

    Figure 9 : Evolution du rapport démographique actifs/retraités .............................................. 65

    Figure 10 : Taux de natalité par 1000 habitants ....................................................................... 65

    Figure 11 : la composition du portefeuille des fonds dédies à la CNSS .................................. 68

    Figure 12 : la performance du portefeuille par rapport à celle du MBI ................................... 69

    Figure 13 : La volatilité du portefeuille ................................................................................... 70

    Figure 14 : Espace Rendement / risque .................................................................................... 70

    Figure 15 : le Ratio de Sharpe .................................................................................................. 71

    Figure 16