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Comprendre les pricipaux mécanismes économique Cour de Luigi Chiavarini Professeur auprès d'INVESTA
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FORMATIONS INVESTA
Conférencier : Luigi Chiavarini
“Qui s'instruit sans agir, laboure sans semer.”
Plus d’infos : www.investa-bourse.beAdresse: palais de la bourse 1000 Bruxelles
QUOI ?
COMBIEN ?
QUAND ?
ANALYSE FONDAMENTALE
ANALYSE QUANTITATIVE
ANALYSE TECHNIQUE
Économie politique (macro et micro économie)Analyse Financière (Ratio)
Analyse Boursière (PER,PEG,…)Analyse conjoncturelle (Rotation sectorielle)
Allocation des actifsOptimiser le couple Risque/Rendement
Dessiner la frontière d’efficience
Indicateur (RSI, DMI, ….)Modèle de trading
Intelligence artificielle (fuzzy logic)
INVESTIR = GERERINVESTIR = GERERProgramme
Initiation à la Gestion de Patrimoine (Bruxelles) dans les locaux d’EURONEXT
Dix modules donnant toutes les informations de base au candidat investisseur pour lui permettre de gérer efficacement son patrimoine:
QUOIModule 1 : Les Mécanismes de l’Economie. Titulaire :Module 4 : L’Analyse fondamentale des Actions. TitulaireModule 11: Technique d’ Investissement Titulaire: P StockaertModule 12: Cyclologie Boursière Titulair : Roger Lecut
COMBIENModule 3 : Eléments mathématique des marchés financiers et le risque. Titulaire : L. ChiavariniModule 8 : La Gestion de Portefeuille.Titulaire : E. Thuy
QUANDModule 5 : Comprendre l’Analyse technique. Titulaire : E.Thuy Module 9 : Internet – Finance et autres sources d’information Titulaire : L. Chiavarini
COMMENTModule 2 : La Trésorerie et les Obligations. Titulaire : E. ThuyModule 6 : Les Organismes de Placement collectifs et l’Immobilier. Titulaire : E. ThuyModule 7 : Les Instruments dérivés. Titulaire : G. DeloucheModule 10 : La Fiscalité et la Transmission d’un Patrimoine : Titulaire :E.Thuy
Conférencier : Luigi ChiavariniAdministrateur – Professeur INVESTA
Site web : www.investor.be.cx
www.investa-bourse.be
BLOC 1 SESSION 12007
QUESTIONS: 02/509.12.05
“Qui s'instruit sans agir, laboure sans semer.”
Plus d’infos : www.investa-bourse.beAdresse: palais de la bourse 1000 Bruxelles
Définitions 1/2
• Le marché financier est le marché où sont effectuées les transactions sur des actifs financiers : (actions, obligations, devises, matières premières). Il peut s'agir :
1. soit d'un marché organisé (bourse de valeurs) où les transactions sont regroupées du fait qu'il s'agit d'actifs standardisés traités avec de gros volumes de transaction jour après jour,
2. soit de transactions de gré à gré, faisant généralement intervenir des banques et sociétés financières, pour les opérations plus spécifiques, discontinues ou individualisées. Crédits , emprunts , épargne…
• Micro-économie ; Macro-économie– Micro-économie : partie de la science économique qui étudie le
comportement des agents économiques (famille, état, entreprise)– Macro-économie : partie de la science économique dont le but est de
comprendre au mieux le fonctionnement des économies nationales (ou de groupes de pays), ainsi que les effets des politiques économiques.
• La micro-économie suppose la rationalité des agents ; fait une place importante aux mécanismes de marché ; est une science explicative et normative
• La macro-économie s’intéresse à l’évolution des agrégats (PIB, inflation, chômage, solde extérieur etc.)
• Les principales difficultés du raisonnement économique– La prise en compte des interdépendances– Obligation de faire des hypothèses simplificatrices
• Solution pédagogique: Approche Systémique
Définitions 2/2
Théorème systémique
• « Plus un système devient complexe, plus le nombre de ses possibles devient grand,
• plus il est indéterminé et plus l’incertitude, l’imprévisibilité et l’impermanence croissent. »
Ilya Prigogine Prix Nobel de chimie en 1977,
né à Moscou le 25 janvier 1917 et décédé le 28 mai 2003,
a obtenu la nationalité belge en 1949.
ApprocheAnalytique versus Systémique
• Relie : se concentre sur les interactions entre les éléments
• Considère les effets des interactions• S’appuie sur la perception globale.• Modifie des groupes de variables
simultanément.• Intègre la durée et l’irréversibilité
• La validation des faits se réalise par comparaison du fonctionnement du modèle avec la réalité.
• Modèles insuffisamment rigoureux pour servir de base aux connaissances, mais utilisables dans la décision et l’action
• Approche efficace lorsque les interactions sont linéaires et fortes
• Conduit à un enseignement pluridisciplinaire
• Conduit à une action par objectifs• Connaissance des buts , détails flous.
•Isole: se concentre sur les éléments
•Considère la nature des interactions•S’appuie sur la précision des détails•Modifie un variable à la fois
•Indépendante de la durée: les phénomènes considérés sont réversibles
•La validation des faits se réalise par la preuve expérimentale dans le cadre d’une théorie.•Modèles précis et détaillés, mais difficilement utilisables dans l’action (ex: modèles économétriques)•Approche efficace lorsque les interactions sont linéaire et faibles.•Conduit à un enseignement par discipline•Conduit à une action programmée dans son détail•Connaissance des détails , buts mal définis.
Les indicateurs macro-économique et le lien avec les marchés financiers
• 2000 de progrès et de croissance• Les leçons de l'histoire• Les grandes étapes de l'économie• Les faits actuels (IDH, démographie et tendances)• Les marchés financiers• Rôle et principes de la finance• Evolution des véhicules financiers dans le temps• Evolution des prix dans le temps• Les indicateurs macroéconomiques• Synoptique• PIB, PNB• L'offre et la demande• Inflation et consorts• emploi• taux directeur• Mécanisme de création de la monnaie et multiplicateur d'investissement• Balance commerciale et parité monétaire• Courbes des taux (yield curve)• Topologie des indicateurs• Application pratique• la croissance et l'emploi• Twin deficit
La richesse qu’est ce que c’est?
• Cet humain n’avait pas de radio, pas de DVD, pas de PC, pas de TV, pas de frigo, pas de voitures ni même un vélo. Il dormait sous un toit, certes. Mais dans la banlieue puante et glaciale, sans électricité et sans eau courante. Pour ses besoins : Un seau.
• Pour ses enfants malades? Aucun médicaments, presque pas de livres et jamais de ciné. Et avec ça pas un sous d’assistance, ni allocs, ni CPAS,ni sécurité sociale.
• Qui ,pensez vous, a vécu en occident dans de si piètre conditions et avec si peu d’espoir de s’en sortir?
Empire hollandais1570-1700 A inventé les multinationales, la Bourse (Dhr. Van Bursel), et le libre échange.
Quelques leçons de l’histoires
• Le progrès technique a fait disparaître une partie du travail non qualifié dans les pays développés. La partie restante est effectuée par les soutiers du monde moderne, souvent originaires du tiers monde. L’amélioration de l’éducation des citoyens des pays pauvres est donc un enjeu crucial. Si non, leur seul espoir d’échapper à la misère sera d’émigrer là ou le travail non qualifié est payer.
• Aucun empire n’est éternel. Si la civilisation et l’économie de certain pays ont rayonné pendant des centaines, voire des milliers d’années, elles ont ensuite connu un inexorable déclin. La fin de la domination actuelle de l’hyper puissance américaine est donc programmée. Dans un siécle ou deux la chine l’aura peut-être remplacée.
• L’histoire nous a appris à atténuer les effets des crises, mais pas à les éviter, ni à les prévoir. La meilleure parade est de s’y préparer en utilisant au mieux les richesses produites pendant les périodes fastes. Tels devraient être l’objectif de la politique économique des gouvernements et celui des entreprises
• Depuis ses débuts le management peut se résumer à deux démarches: découvrir les produits qui ouvriront de nouveaux marchés et augmenter sans cesse le valeur ajoutée de chaque salarié. Dans une économie de services comme la nôtre, cela veut dire, de plus en plus, tirer partie des talents des collaborateurs et les encourager à innover
• Trois siècles d’affrontements entre théories économiques nous ont apportés deux certitudes: confier la maîtrise de tout les leviers de l’économie à l’état mène au désastre, et les lui enlevé aggrave la durée et les conséquences des crises. Le débat actuel porte surtout sur l’efficacité des l’administrations, qui ne se sont pas modernisées au même rythme que les entreprises.
Nous vivons dans un Écosystème ferméConséquence: Nous disposons d’une capacité limitée d’exploitation des
ressources naturelles qui sont renouvelable à une condition : L’énergie dégradée(entropie) doit être en équilibres avec l’énergie reçue
Synoptique de la croissance
MARCHE
TRAVAIL
PRODUCTION
CONSOMMATEURS
Matières premières
Énergie
Déchets
Déchets
5-Société industrielle
Démographie et économieparce que de nos besoins dépendent nos consommations et cette valeur représente + de 50% de la croissance(PIB)
PyramidePyramide
Théorie de maslow, démographie et caractéristique de notre époque
Besoin de réalisation des soi
Besoin de réalisation des soi
Besoins d’estime de soi
Besoins d’estime de soi
Besoin d’appartenance et d’estime de la part des autres
Besoin d’appartenance et d’estime de la part des autres
Besoins de sécurité et de propriétéBesoins de sécurité et de propriété
Besoins physiologiques de baseBesoins physiologiques de base
50-54
25-29
75-79 recherche de la sécurité,résistance au changement, corporatisme, protectionnisme, conservatisme politique gérontocratie, laxisme moral, xénophobie, etc
Ligne du temps de la gestion financière personnelle
transmition patrimoineRevenu viager
planning succesoralachat 2 éme résidenceAchat immobilier de rapport
Optimisation fiscaleConstitution capital pension
Protection conjointEducation des enfantsAchat /Construction maison
Cellule FamilialeEpargne de protection (3 mois salaire)
25 ans 40 60 65 70 80……
E
VE
NE
ME
NT
S
Travail PensionPreserverAccumulerConstituer Transmettre
Qui sont les acteurs de nos sociétés? Caste?
Comportements disciplinés et sécuritaires
Comportements émancipés et libertaires
Aspirations matérielles
(Avoirs)
Servants (intouchables)
Manants
Pouvoir Populaire
Les GESTIONNAIRES
Commerçants
Artisans bourgeois
Pouvoir économique
Les ENTREPRENEURS
Aspirations Immatérielles
(Idées)
Guerriers
Chevaliers
Pouvoir Politique
Les POLITIQUES
Brahmanes
Moines
Pouv. spirituels et académ.
Les CREATIFSSources: www.noétique.be
Modèle actuelModèle à venir
, de survie
Société durable?
• Dans nos sociétés, l'économie a pris un aspect quasi religieux autour d'un système de croyances et d'affectation des ressources de type patrimonial. La monnaie y joue le rôle d'une fin et non d'un moyen. Cette situation peut être inversée en partant d'une évaluation de la richesse qui ne soit plus faite seulement en termes de capital monétaires, mais également social et envirronemental et humain
Arbre de décision
Quel âge avez
vous ?
Disposez-vous d’un matelas de
sécurité égal à 3 à 6 mois de salaire?
Vous avez entre 25 et 40 ans Vous avez 55 ans et plus Vous avez entre 40 et 55ans
Etes-vous propriétaire de votre
résidence principale ?
Economisez d’avantage et
placez cette épargne sur un
“super-livret” >4%an
Achetez votre logement après vous être renseigné
sur l’impact de votre régime matrimonial, si vous
n’avez pas les moyens constituez-vous un plan
d’épargne logement.
Avez-vous une assurance vie
ou/et assurance pension ?
Cotisez une assurance vie et/ou
assurance pension. Optimiser
fiscalement le montant cotisé.
Etes vous prêt à consacrer une
heure par semaine à la gestion
de vos placements ?
Misez sur les placements collectifs en optant pour
des sicav d’action et d’obligation géographiquement
et sectoriellement diversifiés
Constituez-vous un portefeuille
diversifié d’une vingtaine de titre
au maximum. gérez le
dynamiquement et suivez les cours
de l’AEI-EVB
OUI
NON
NON
NON
NON
OUI
OUI
OUI
Avez-vous des revenus pour votre
retraite qui vous permettent de vivre
correctement ?
Votre conjoint ou vos proches sont-
il(s) bien protégé(s) si vous
décédiez ?
Disposez-vous d’un patrimoine
significatif et équilibré entre
l’immobilier, les actions, les
obligations et les liquidités ?
Faites une donation au dernier vivant
devant notaire. Et souscrivez une
assurance vie au bénéfice de vos
proches.
Envisagez l’investissement dans
l’immobilier locatif ou
immeuble de rapport
Acceptez-vous de prendre des
risques pour votre épargne afin
d’obtenir sur le long terme un
rendement plus élevé ?
Alimentez votre
portefeuille action
et/ou sicav et/ou sicafi
et/ou trakers et suivez
les cours AEI-EVB
Privilégiez la cotisation
dans une assurance vie
ou assurance pension.
Avez vous déjà aidé
financièrement vos
enfants et vos petits
enfants ?
Disposez-vous d’un
capital financier ?
Faites des
donations hors
impôt.
Prenez rendez-vous
avec le notaire pour
diminuer les droits de
succession.
Etes vous seul
sans héritiers et
âgé de plus de
70 ans ?
Effectuez des retraits
réguliers sur votre
contrat d’assurance vie
ou établissez un plan
d’épargne rigoureux.
Suivez les cours de
l’AEI-EVB
Restructurez votre
patrimoine
immobilier pour en
tirer des revenus
Vendez votre
résidence principale
en viager
OUI
OUI
OUI
OUI
OUI
OUI
OUI
NON
NON
NON
NON
NON
NON NON
REBUS: Comment appelle t’on le phénomène économique qui consiste à:
• Financer là ou les capitaux sont les moins cher .
• Produire là ou les coûts sont les plus bas .
• Vendre là ou est le marché est le plus « consommateur » et les profits sont les plus élevées.
800.000.000 consommateurs 5.000.000.000 consommateurs
Rôles de la finance
• Promesse de transfert de la richesse dans le temps.
– Gestion des risques (rendement risque)– Mise en commun de la richesse(crédit)– Information (prix)
• Règlement, organisation du système de règlement.(banque, assurance,bourse…)
[email protected] http:// www.investor.be.cx
Architecture du système capitaliste
MARCHES
FINANCEC
AP
ITA
L
CO
NF
IAN
CE
CR
OIS
SA
NC
E 18/09/2007(4,5 milliards d’euros
) soit un huitième des dépôts, ont été retirés de Northern Rock pendant cette
crise.
Principes fondamentaux de la finance
• Faire Croître le Capital en Confiance
Conséquences:• Spéculer c’est traduire en actes sa
lecture de l’avenir et la confronter à celle des autres intervenants sur le marché.
• Tout événement qui perturbe la lecture du futur (qui accroît le risque) fait chuter les
cours tandis que tout événement qui rassure les investisseurs (qui réduit le risque) fait
progresser les cours.
Éléments nécessaire et suffisantà la pérennisation du modèle financier
• Croissance – Qu’il faut assurer quoi qu’il en coûte socialement et
« environnementalement »
• Confiance– Accordée aux acteurs et intervenants du marché et surtout au(x)
véhicule(s) de transfert de richesse $, €, Y…H.
• Capitalisme– C’est à dire un système économique fondé sur la primauté du droit
de propriété individuelle et en particulier de la propriété privée des moyen de production. Est considéré comme capital tout bien qui n'a pas été consommé immédiatement par son détenteur, mais réservé à un usage futur .
Principes sous jacents à la démarche d’investissement
• Tout événement qui perturbe la lecture du futur (qui accroît le risque) fait chuter les cours tandis que tout événement qui rassure les investisseurs (qui réduit le risque) fait progresser les cours.
• Spéculer c’est traduire en actes sa vision de l’avenir et la confronter à celle de tout le autres acteurs sur le marché
• Gérer, mesurer le risque qui peu être défini comme le coût de l’ignorance mais cela peut être aussi le revenu de la clairvoyance.
Gestion du risque
www.smartmoney.com
http://www.guide-finance.ch/
• http://www.investors-routemap.co.uk/Guidebook_price_correlation.htm
• Statistique sur 15 ans 85-2000
Système financier mondial : le FMI pointe les risques pour les ménages [ 05/04/05 - 13H12 ]
Le Fonds monétaire international souligne notamment les effets pervers des réformes des retraites et de l'endettement immobilier
Bonne nouvelle : selon le Fonds monétaire international (FMI), le secteur financier est plutôt en bonne forme, et les établissements financiers sont plus solides que par le passé.
Mauvaise nouvelle : les ménages vont devoir supporter des risques que les professionnels géraient autrefois, mais qu'ils ont éparpillés - notamment via les prêts hypothécaires, les produits d'assurance, les plans de retraite basés sur les contributions des salariés ou la participation à l'assurance-maladie. Le FMI, qui a publié ce mardi son rapport annuel sur la stabilité financière internationale, a ainsi souligné les effets pervers de la gestion des banques, des assureurs et des fonds de pension qui «cherchent à réduire la volatilité de leurs bilans et les impacts sur leurs bénéfices» en se débarrassant auprès du public d'une partie de leurs risques.
La réforme des systèmes de retraite en cours dans de nombreux pays aggrave encore cette tendance. De même pour la réforme de l'assurance-maladie. «Cela ne veut pas dire que nous prévoyons une vaste instabilité dans le secteur des ménages, parce qu'en fait dans beaucoup de pays, les foyers semblent jouir d'un patrimoine relativement aisé», souligne le Fonds monétaire international. Néanmoins, «le paysage financier est en train de changer», note l'institution, qui craint que dans certains cas les ménages ne soient pas suffisamment préparés à cette nouvelle situation.
Le FMI cite aussi la flambée des prix immobiliers, avec des valorisations jugées excessives aux Pays-Bas, au Royaume-Uni, et en certains points des Etats-Unis. Si la valeur nette du patrimoine des ménages (intégrant l'immobilier) a crû plus rapidement ces vingt dernières années que le revenu disponible, le Fonds estime toutefois qu'il est trop risqué de miser sur des investissements dans la pierre pour s'assurer une retraite. Contrairement au gouvernement français qui cherche à réveiller la consommation et la «désépargne», le FMI considère donc qu'il faut encourager les ménages à épargner, avec des politiques fiscales stables.
Par ailleurs, le FMI souligne l'existence de risques macroéconomiques pesant sur la stabilité financière internationale. Si les taux d'intérêt doivent continuer de croître afin d'éponger l'excès de liquidité, gare à éviter un ajustement trop brutal, mortifère pour la croissance ! L'organisation internationale pointe également les dangers de la hausse continue des prix des matières premières et du pétrole, l'endettement immobilier des ménages, ainsi que la fragilité des marchés émergents notamment face aux risques de change et de taux d'intérêt.SOURCE: Les ECHOS 2005
Mécanismes de transfert des marchés financiers à l’économie réelle
CREDIT
ECONOMIE REELLEFINANCE
Twin-Deficit
C= Consomation
R=Revenu disponible
Em=Epargne ménage
Ee=Epargne entreprise
Eg=Epargne etat
Ew=Epargne reste du monde
T= TaxeS Tr=Impôts redistribué
Dg=Dépense état
I=Investissement financier
EX= Exportation
IM=Importation
X= valeur produite par entr. étrangère dans le pays
Y=valeur produite par entr. du pays à l’étranger
PIB=C+I+Dg+EX-IMPNB = PIB - X + Y Ew+Ee+Em+Eg=I
• Eg=T-Tr-Dg• Ew=IM-EX• Eprivée= Em+Ee
(IM-EX) +Ep+ (T-Tr-Dg)=I(Ep-I)= (Dg+tr-T) - (IM-EX)
La différence entre le déficit budgétaire et le déficit de la balance commerciale est égale à la différence entre l’épargne privée et l’investissement .
C
R
Em
Ee
EeEw
EX
IMDg
Tr
I
T
Loi de l’offre et la demande
pour un entrepreneur plus les prix montent plus il sera enclin de
produire.
pour un consommateurplus les prix baisse plus il sera enclin à
acheter
offre demande
PRIX augmente> inflationdiminue > déflation
Marchédes biens etdes services
La demandedépassel’offre Rareté
des biens etservices
Les prix montent
Les entrepreneurs
accroissentla production
investissementMarché des capitaux Marché de l’emploiembauche
Offresupérieure
ala demande
Rétablissementde
l’équilibre
L’offredépasse la demande
Surplusdes biens et
services
Les prixbaissent
Lesentrepreneurs
diminuentla production
Marché des capitaux
Marché de l’emploi
licenciement
désinvestissement
Demandesupérieure à
l’Offre
Inflation et taux d'intérêt à long termeValeurs mensuelles
-5%
0%
5%
10%
15%
1/1
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2000
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2001
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2002
1/1
2003
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2006
1/1
2007
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2008
1/1
2009
1/1
2010
Inflation sur les 12 derniers moisTaux moyen des emprunts d'Etat à long terme nominalTaux moyen des emprunts d'Etat à long terme net d'inflation
Conséquence de l’augmentation du taux d’intérêt
• A court terme (<4mois) l’augmentation du taux d’intérêt entraîne:
– Baisse des ventes au détail– Baisse de la production– Baisse de l’emploi– Augmentation du chômage
• A plus long terme(>4mois)– Baisse des prix
Pourquoi le taux d’intérêt est important?
• L’objectif des marchés financiers est de transférer de la richesse dans le temps
• Hors la principale menace à ce transfert de richesse, à valeur croissante,est l’inflation
• Sachant que le pondérateur le plus efficace de l’inflation est le niveau du taux d’intérêt.
• Alors nous pouvons conclure que l’analyse du niveau du T.I. directeur et de la courbe des taux sont de TRES bon indicateurs précurseurs de l’évolution des marchés financiers.
• Multiplicateur d’investissement et mécanismes de création de la monnaie
RAPPEL:
Tout notre modèle économique est basé sur la confiance que NOUS accordons au système.
Modèle d’Irvin fisher (1907)
" Si la vitesse de circulation de la monnaie est constante et le niveau des transactions stable,
une augmentation de la masse monétaire entraîne une hausse des prix " :
M.V = P.T
Avec : M= Masse monétaire
V= vitesse de circulation de M = PNB/MP= Niveau général des prix T= Volume des transactions
Création Monnaie et effet multiplicateur d’investissement
Diminution taux d’intérêt directeur
BCE/FEDDiminution taux
d’intérêt emprunt
Taux de couverture=Exportations/importations*100.
Si<100 très mauvais pour l’ économie d’un pays
Evolution de l’or et du dollar/eur de oct. 2003 à nov. 2004
• L’ Or est une valeur refuge
• Le $ perd son status de monnaie de réserve
• Et l’euro ? 25%des réserve mondiale en 4 ans
les taux courts :ils sont fixés par les banques centrales et servent de base de calcul aux emprunts à taux révisable. Ils représentent le prix de l'argent à court terme (de quelques jours à quelques mois).
les taux longs :ils sont déterminés par les marchés financiers. C'est sur leur base que sont fixés les taux des emprunts immobiliers à taux fixe. Ils représentent le prix de l'argent sur de longues périodes, (10-30 ans)
Surchauffe: Hausse marquée des taux•CTr devient négative•TC réels et TLr progressent à des niveaux très élevés•Endettement Diminue•Épargne augmente•Taux de change s’apprécie
Récession: Baisse marquée des taux•CTr devient positive•TC réels et TLr baissent à des niveaux très bas•Endettement augmente•Épargne diminue•Taux de change se déprécie
Reprise :Hausse modérée des taux
•Inflation se renforce très graduellement
•TCr et TLr progressent très modérément
Courbe des taux
= Taux Long – Taux Court
Principe : le moment ou la CT devient négative précède de quelques trimestres la récession et le moment ou la CT redevient positive précède la reprise
Liens StockchartsLien smartmoney
Pourquoi le taux d’intérêt influe t’il la valorisation d’une action?
• D’après l’approche actuarielle la valorisation d’une action (gordon shapiro) est la somme des dividendes futurs actualisée par un taux d’intérêt (taux de croissance des bénéfices); or l’arme des taux d’intérêt influe sur l’activité économique qui modifie les anticipations des investisseurs.
Ou les trouver ?
1. Consumer Confidence Growth in Question 2. Retail sales Rebounding Growth 3. Leading Economic Indicators Continued Growth 4. Manufacturing Activity (ISM) Slowing Growth5. Industrial Production Growth in Question 6. Jobs Growth Jobs Rebound7. Inflation (CPI) Inflation Threat
Growing• REUTERShttp://www.reuters.com/financeMarketsCalendars.jhtml • BLOOMBERG http://www.bloomberg.com/markets/ecalendar/index.html• YAHOO http://biz.yahoo.com/c/e.html• BOURSORAMA http://www.boursorama.com/infos/actualites/actu_calendrier.phtml• DUKASCOPY http://www.dukascopy.com/French/calendars/eccalendar/• MARKETWATCH http://www.marketwatch.com/tools/pftools/default.asp?siteid=investor
http://money.cnn.com/news/economy/#indicators
Exercices
• Malgrés la stagnation des salaires depuis 3 ans , l’économie américaine (PIB) et les profits des entreprises continuent à croître . Essayez de décrypter ce paradoxe.
Consommation
Productivité
Salaires
PIB+4%
Impôts
Endettement Ménage+état
Demandes
EmploisConfiance
DettesRevenus
Profits
Chômages
Désendettement
Dividendes
investir
Réserves
DECISIONS CONSEQUENCES
Prix
InvestissementSolde extérieurDépenses publiques
Rachat d’actionsPropres ( PER diminue)
Achat de Concurrents (monopole)
Taux intérêt
très bas
Actif étranger converti€/$
Diminuer le twin deficit pourquoi? Inflation et taux de
changeEffectif sous contrôle
Deficit exp-imp.Deficit budgétaire
50$ 38.5€
€/$=0.77
EXP.et valorisation actifs étrangers
IMP= Car yuan=$
Revenu fiscal
Indice prix =
le taux de change de l’euro par rapport aux monnaies des différents partenaires de l’europe, pondéré par leur poids dans notre commerceextérieur
Bon du trésor
Déficits publics
américains augmentent
Les taux d’intérêts
à long terme augmentent
Aux USA
Les taux d’intérêts
à long terme augmentent
En Europe
Entreprises et
particuliers s’endettent
moins Aux USA
Entreprises et
particuliers s’endettent
moins en Europe
La croissance ralentit
en EuropeLa croissance
ralentit aux USA
Le dollarBaisse Face
À l’Euro
Les produitseuropéens
deviennent plus cherà l’export
Les Etats-Unis importent
moins La croissance ralentiten Asie
L’impact du déficit public Américains sur la croissance mondiale
conséquences
• USA vit à crédit et aucun créancier ne demande le remboursement, ils pompent les actifs de la planètes.
• Seule une réaction politique concertée entre les créanciers et débiteurs pourra inverser la tendance.
• MAIS …….• Sous la montée en puissance de la chine le japon à besoin plus que jamais de
l’aile protectrice militaire des USA, il continueront dons à acheter le bond du trésor.• Les USA possèdent 7000 milliards de dollars d’actif étrangers: quand le $ se
déprécie de 10%, ils font des gains supérieurs à leur déficit commercial. 10% de baisse du $ transfère 5% du PIB américain du reste du monde vers les USA . Par ailleurs ,le déficit de la balance commerciale s’élève à +/-4.5% du PIB .
• L’Europe et la BCE se sont enfermés dans un carcan institutionnel non représentatif et paralysant.
L'indépendance de la BCE à l'égard des gouvernements et des élus, et la mission unique qui lui est assignée - la stabilité des prix - sont constitutionnalisés, alors que, par exemple, la Réserve fédérale américaine a aussi pour mission de favoriser la croissance et le plein emploi ,. Aucune autorité ne peut sanctionner la BCE, aucune majorité ne peut la contrôler. Rien n'est dit sur l'harmonisation et la coordination budgétaires. ???
Extrait de la Proposition de constitution Européenne
world bank.aspx
Situation mondiale 2002 2003 2004e 2005p 2006p
Volume du commerce mondial 3.7 5.5 10.2 8.4 7.8
Prix à la consommation
Pays du G7 a,b 1.0 1.6 1.7 1.4 1.2
États-Unis 1.6 2.3 2.7 2.2 1.7
Prix des produits de base (en dollars)
Produits de base autres que le pétrole 5.3 10.2 17.0 -3.1 -4.2
Prix du pétrole (USD/baril) c 24.9 28.9 39.0 36.0 32.0
Prix du pétrole 2.4 15.9 35.0 -7.7 -11.1
Valeur unitaire des exportations de produits manufacturé -1.3 7.4 5.2 -0.8 -0.3
Taux d'intérêt
$, à 6 mois (%) 1.8 1.2 1.6 3.5 4.7
€, à 6 mois (%) 3.3 2.3 2.1 2.4 3.6
Croissance réelle du PIB (e) 2002 2003 2004e 2005p 2006p
Monde 1.7 2.7 4.0 3.2 3.2
Pour mémoire : Monde (pondérations PPA) f 2.9 3.9 4.9 4.2 4.1
Pays à revenu élevé 1.3 2.1 3.5 2.7 2.7
Membres de l'OCDE 1.3 2.0 3.5 2.6 2.6
Zone euro 0.9 0.5 1.8 2.1 2.3
Japon -0.3 2.5 4.3 1.8 1.6
États-Unis 1.9 3.0 4.3 3.2 3.3
Non membres de l'OCDE 2.2 3.1 5.9 4.6 4.4
Pays en développement 3.4 5.2 6.1 5.4 5.1
Asie de l'Est et Pacifique 6.7 7.9 7.8 7.1 6.6
Europe et Asie centrale 4.6 5.9 7.0 5.6 5.0
Amérique latine et Caraïbes -0.6 1.6 4.7 3.7 3.7
Moyen-Orient et Afrique du Nord 3.2 5.7 4.7 4.7 4.5
Asie du Sud 4.6 7.5 6.0 6.3 6.0
Afrique subsaharienne 3.1 3.0 3.2 3.6 3.7
Pour mémoire : 2002 2003 2004e 2005p 2006p
Pays en développement
à l'exclusion des pays en transition 3.2 5.1 5.9 5.4 5.1
à l'exclusion de la Chine et de l'Inde 2.1 3.8 5.4 4.6 4.3
Croissance mondiale
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2002 2003 2004 2005 2006
Pays end'éveloppement
Pays à revenuélévé
Attention au pouvoir de l’information
En même temps que l'information
informe, c'est à dire renseigne,
elle in-forme, c'est à dire dispose et dirige.
De l’egocitoyen à l’ecocitoyen
Bon voyage au pays du commerce des promesses en espérant avoir pu vous donner quelques clés
de décodage.Bibliographie:
• Petit traité sur la finance moderne de P.N. Giraud (ISBN2-02-038110-9)• Le Kondratiev (théorie des cycles long économiques et politiques) de L. Scandela (ISBN 2-7178-
3542-3)• Les mensonges de l’économie J.K. Galbraith (ISBN 2-246-67491-3)• Le macroscope J. de Rosnay (ISBN 2-02-004567-2• Décrypter les mécanismes de l’économie L. Chiavarini
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Formations suivantes:
BLOC1 Session 2◦Le cycle économique, les intervenants et le lien
avec les marchés financiersBLOB2 Session 3
◦Autres facteurs: politiques, socio-démographiques, mondialisation, globalisation
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Signe avant-coureur, il est Signe avant-coureur, il est intéressant de noter qu’à partir intéressant de noter qu’à partir de Mars 2008, le gouvernement de Mars 2008, le gouvernement américain interrompra la américain interrompra la publication de ses indices publication de ses indices économiques pour des raisons de économiques pour des raisons de contraintes budgétaires …contraintes budgétaires …
Due to budgetary constraints, the Economic Indicators service
(http://www.economicindicators.gov) will be discontinued effective March 1,
2008.
Conférencier : Luigi ChiavariniAdministrateur – Professeur INVESTA
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BLOC 1 SESSION 112-04-2005
