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Déficits des régimes de retraite

Qu’en est-il des régimes à cotisations déterminées ?

… un retour à la base

17 novembre 2011

Patrick Fournell, MBA, CFAAlexandre Legault, MBA, CFA

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Conférence CDOrdre du jour

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Régimes de retraiteObjectif

> L’objectif :Fournir une prestation de retraite adéquate aux employés

> Paramètres :ContributionsRendements

Ampleur

Durée

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Réalisation du potentielRetour à la base

Capital Humain

$

Temps

Capital Financier

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> Définition : Entente définissant les lignes directrices de la situation particulière et des objectifs visés

> Paramètres : Les objectifs La tolérance au risque

La fiscalité Les besoins de liquidité L’horizon de placement Les circonstances uniques

> Résultat : Établissement de l’allocation de l’actif

La politique de placementRetour à la base

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Liquidité

Retraite

Longévité

Volatilité

Insuffisance (“shortfall”)Au niveau de l’épargne

Au niveau des rendements

Retour à la baseLes risques

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The Lessons of History – Endowment and Foundation Investing TodayJohn C. Bogle, Founder, The Vanguard GroupNMS Investment Management Forum, Washington, DC, September 12, 2011

Rendements annuelsFonds de dotation moyen vs. portefeuille indiciel 50/50 actions/obligations

Juin 1997 - 2011

Fonds de dotation moyen Portefeuille 50/50

Rendement annuel 7,3 % 7,1 %moyen 1997-2011Écart-type 11,3 % 8,9 %

Retour à la baseLeçons de l’histoire

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Obligations à échéance de 10 ansRendement courant initial et performance subséquente sur 10 ans

Sources : Ibbotson, Federal Reserve, Bogle Financial Markets Research Center

Conclusion : Depuis 1926, la corrélation entre le rendement courant actuel et la performance subséquente sur 10 ans est de 0,96

Retour à la baseLeçons de l’histoire - Obligations

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Conclusion : Depuis 1900, la presque totalité des rendements des actions provient des dividendes et de la croissance des bénéfices (97 %), l’effet du changement des ratios cours/bénéfices est négligeable (3 %).

Retour à la baseLeçons de l’histoire - Actions

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8,2 % 6,3 % 11,5 % -1,1 % 11,0 % 10,8 % 8,6 % 13,4 % 9,6 % 10,6 % 2,0 % 8,8 %

Basé sur le S&P 500 $US

0,8 %

-3,4 %

3,3 %0,3 %

-4,3 %

9,3 %

-1,0 %

-7,5 %

7,7 % 7,2 %

-3,2 %

0,3 %

9,0 %

2,9 %

14,8 %

-0,8 %

8,6 %

20,1 %

7,6 %5,9 %

17,3 % 17,8 %

-1,2 %

9,1 %

Rendement“placement”

Rendement“spéculatif”

RendementTotal

Retour à la baseLeçons de l’histoire - Actions

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Rendement actions, prochains 10 ans Rendement obligations, prochains 10 ans

2,9 %

4,0 %

1,0 %

3,4 %2,2 %

Rendement“placement”

Rendement“spéculatif”

Qu’en est-il du rendement des autres catégories d’actifs ? ...leurs rendements devraient se situer entre les deux

Retour à la baseLeçons de l’histoire

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Investisseurs individuels... historique décevante

Source: Dalbar

Retour à la base

9,1 %

3,8 %

S&P 500 Moyenne des investisseurs(fonds communs de placement)

Rendements annualisés (1991-2010)

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Investisseurs individuels... Historique décevanteRetour à la base

9,1 %

3,8 %

S&P 500 Moyenne des investisseurs(fonds communs de placement)

Rendements annualisés (1991-2010)

Qu’est-ce qui explique cet écart ?

Source: Dalbar

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Retour à la baseErreurs comportementales

> Excès de confiance> Aversion pour la perte> Cadrage > Ancrage mental> Regret> Mimétisme de foule> Comptabilité mentale> Heuristiques> etc.

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La personnalisation de portefeuille

Source: Financière Banque Nationale

Retour à la base

88. Prévenir l’émotivité et suivre l’évolution

5. Proposer une entente de service convenable

6. Protéger le capitalpar une surveillancecontinue du portefeuille

1. Prendre connaissancedes objectifs

2. Préparer un planfinancier

3. Produire une politiquede placement

P

7. Parcourir les cycles boursiers en participant aux différentes classes d’actifs

4. Prescrire un portefeuille à diversification

optimale

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Cotisations déterminées

> Changement des règles aux É.-U. concernant le rôle du conseiller financier> « DOL » émet des nouvelles règles qui entreront en vigueur le 27 déc. 2011> Permettra aux conseillers d’accepter une rémunération provenant des

fournisseurs de service> Mais certaines conditions s’appliquent :

> Rémunération nivelée, ou> Recommandations basées sur l’utilisation d’un logiciel certifié sans biais> Service doit être approuvé par le promoteur du régime> Certaines règles de tenue de livre s’appliquent> Divulgation obligatoire des frais> Vérification annuelle

Le rôle du conseiller

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> Qu’en est-il du Canada ?

?

?

Cotisations déterminéesLe rôle du conseiller

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Conclusions

> Novembre... Le mois de la littéracie financière !> Encourager l’épargne (enrôlement automatique)> Offrir des options par défaut aux rendements espérés « suffisants »> Contribuer à minimiser les erreurs comportementales> Faciliter l’accès aux conseils

> Plan approprié> Plan bien exécuté