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12E CONGRES, 22 MAI 2013
CONTRATS D’EPARGNE RETRAITE – REORIENTATION DE
L’EPARGNE?
22 mai 2013
GROUPE TRAVAIL INSTITUT DES ACTUAIRES
• Contexte
• Démarche
• Caractéristiques
• Besoins / Produits
• Association
• Scoring
• Résultats
SOMMAIRE
3 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
– Manuel Audrezet – Jérôme Behar – Mathieu Beuzelin – Julien Brami – Etienne Busson – Camille Chapus – Arnaud Cohen – Richard Deville – Gaël Dugelay – Gilles Favier – Coralie Garcin – Filipe Gomes
– Benoit Gros La Faige – Carl Guevel – Corinne Jehl – Jérôme Lafond – Philippe Lalot – Delphine Lecreux – Philippe Lefeuvre – Patrick Marmier – Pierre Martel – Anne-Sophie Molines – Olivier Morel – Ronan Narvor
– Jean-Baptiste Nessi – Agnès Obradors – Régine Onomo – Steve-Nicolas Pierre – Guillaume Poulet – Isabelle Praud-Lion – Pierre Puymèges – Dominique Ridet – Christian Roze – Linda Thissier – Cédric Toledano
• Membres de l’Institut participant au groupe de travail :
PARTICIPANTS
4 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
– Hanane Abdelli – Frédéric Boichard
– Geraud Du Fayet De La Tour
– Emmanuelle Hautot – Jenny Laverdiere
• Autres contributeurs :
• Contexte
• Démarche
• Caractéristiques
• Besoins / Produits
• Association
• Scoring
• Résultats
• Conclusion
SOMMAIRE
5 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
• Environnement économique
– Baisse des taux d’intérêt
– Succession de crises financières, hausse des risques
CONTEXTE
6 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
Taux Moyens des
Emprunts d'Etat (TME)
• Environnement Solvabilité II
– Augmentation de l’exigence de capital
– Coût de la garantie cliquet sur les valeurs de rachat
• Environnement fiscal
– Rapport Berger-Lefebvre : réduction de l’attrait fiscal pour les plus gros contrats, nouvelle transformation « Fourgous »
• Réduction de l’attractivité des produits d’assurance vie après un essor foudroyant
– Écarts de taux servis avec les produits bancaires réduits
– Phénomène de décollecte observé
CONTEXTE
7 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
Rendement Moyen des fonds euros en 2011 sur 10 ans
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
co
lle
cte
ne
tte
(e
n M
ds
€)
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
en
co
urs
(en
Md
s€
)
Collecte nette cumulée annuelle
Encours
• Depuis de nombreuses années, le support en euros représente l’essentiel des encours des contrats d’assurance-vie. Il permettait de couvrir quasiment tous les besoins des clients et a donc cannibalisé les autres produits d’épargne.
• Ce type de produit perd maintenant de son pouvoir d’attraction.
• Depuis une petite dizaine d’années, d’autres produits d’épargne ont été étudiés par les assureurs, mais ils représentent aujourd’hui une part marginale des encours.
CONTEXTE
Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013 8
• Certains pensent que le contexte économique réglementaire est aujourd’hui propice à l’émergence de produits alternatifs au support en euros.
• Compte tenu du caractère confidentiel des études relatives aux lancements de nouveaux produits dans les compagnies, la présentation correspond à une analyse macro des positionnements relatifs des différents produits pour un besoin donné.
• L’étude repose sur l’agrégation de la vision individuelle des membres du groupe et ne représente ni la position de l’Institut des Actuaires, ni la position des employeurs des différents contributeurs.
CONTEXTE
Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013 9
Réorientation de l’offre?
– Diversification des produits d’épargne long terme
• Variables annuities, contrats d’assurance diversifiés, fonds tiltés à coussin...
– Adaptation aux attentes et besoins des assurés
• Optimisation du couple rendement/risque
CONTEXTE
10 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
• Contexte
• Démarche
• Caractéristiques
• Besoins / Produits
• Association
• Scoring
• Résultats
• Conclusion
SOMMAIRE
11 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
DEMARCHE
Caractéristiques (variables de base)
Besoins clients Produits normés
Classement produits par besoins
Classement de l’association variables-besoin, variables-produit par les membres du groupe de travail
12 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
• Contexte
• Démarche
• Caractéristiques
• Besoins / Produits
• Association
• Scoring
• Résultats
• Conclusion
SOMMAIRE
13 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
• Inventaire de l’ensemble des caractéristiques de base
• Regroupement de ces caractéristiques par grands thèmes pour les limiter à 10
• Harmonisation de l’interprétation de ces caractéristiques pour tous les participants
– La principale difficulté étant le traitement et l’interprétation de la distinction entre sécurité au terme et à chaque instant.
CHOIX DES CARACTERISTIQUES
14 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
• Les dix caractéristiques retenues sont les suivantes :
– Sécurité au terme pour l’assuré
– Espérance de rentabilité pour l’assuré
– Revenus viagers (protection contre un risque assurantiel)
– Simplicité pour l’assuré
– Disponibilité /portabilité pour l’assuré
– Souplesse de gestion des supports
– Sécurité à chaque instant pour l’assuré
– Facilité de mise en œuvre pour un assureur
– Image assuré & assureur
– Réseau de distribution (apport spécifique)
CHOIX DES CARACTERISTIQUES
15 Groupe de travail , Congrès du 22 Mai 2013
• Contexte
• Démarche
• Caractéristiques
• Besoins / Produits
• Association
• Scoring
• Résultats
• Conclusion
SOMMAIRE
16 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
BESOINS
Constitution de capital
Epargne de précaution
Valorisation du capital
Epargne retraite
Epargne pour transmission
Entrée dans la
vie active Retraite Décès
17 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
Epargne dépendance
• Les différents besoins retenus :
• Le besoin épargne dépendance n’est pas retenu
– La couverture dépendance est d’abord assurantielle, contrairement aux autres besoins testés dans l’étude
– Le volet épargne est optionnel et pas forcément constitutif du besoin
18 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
BESOINS
Constitution de capital
Valorisation du capital
Epargne de précaution
Epargne retraite
Epargne pour transmission de capital
• Les produits
– Capitalisation des expériences internationales
• France
• Etranger
– Très nombreux produits envisagés
– Exemples de difficultés
• Fiscalité
• Supports / Contrat
• Normalisation
19 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
PRODUITS
Spécificités :
• Produits
• Réseaux de distribution
• Environnements réglementaires
• Cultures
• Difficulté de mise en œuvre il faut réduire la liste
• Démarche extensible à d’autres produits
• Les différents produits de référence retenus :
20 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
PRODUITS
Fonds en euro
Euro diversifié
Assurance-vie multi-supports
Variable annuities (GMAB)
Variable annuities (GLWB)
Rente viagère immédiate
Rente viagère diversifiée
Régimes en points (L441)
Epargne retraite multi-supports (Perp, Madelin)
• Contexte
• Démarche
• Caractéristiques
• Besoins / Produits
• Association
• Scoring
• Résultats
• Conclusion
SOMMAIRE
21 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
• La méthode :
– Pour un besoin ou produit normé donné, les caractéristiques sont classées par ordre d’importance décroissante de 1 à 5, puis les cinq dernières sont forcées à 6.
– Association des produits et besoins clients
– Moyenne des notes obtenues par chaque membre du groupe de travail
ASSOCIATION BESOINS/PRODUITS CARACTERISTIQUES
22 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
CLASSEMENT POUR UN BESOIN, EXEMPLE
23 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
E p a rg n e d e p ré ca u tio n
( n o te d e 1 à 6 )
S é cu r ité a u te rm e p o u r l’a ssu ré 6
S é cu r ité à ch a q u e in s ta n t p o u r l’a ssu ré 1
E sp é ra n ce d e re n ta b ilité p o u r l’a ssu ré 3
R e v e n u s v ia g e rs 6
P r ix / A cce ss ib ilité p o u r l’a ssu ré 4
D isp o n ib ilité / p o r ta b ilité p o u r l’a ssu ré 2
D if f icu lté d e m ise e n œ u v re p o u r u n a ssu re u r 6
Im a g e a ssu ré & a ssu re u r 6
R é se a u d e d is tr ib u tio n 6
S o u p le sse d e g e stio n d e s su p p o r ts 5
E p a rg n e d e p ré ca u tio n
( n o te d e 1 0 0 à 0 )
0
1 0 0
6 0
0
4 0
8 0
0
0
0
2 0
CLASSEMENT POUR UN PRODUIT, EXEMPLE
24 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
F o n d s E u ro s
co n tra ts m o n o - su p p o r ts
( n o te d e 1 à 6 )
S é cu r ité a u te rm e p o u r l’a ssu ré 2
S é cu r ité à ch a q u e in s ta n t p o u r l’a ssu ré 1
E sp é ra n ce d e re n ta b ilité p o u r l’a ssu ré 5
R e v e n u s v ia g e rs 6
P r ix / A cce ss ib ilité p o u r l’a ssu ré 3
D isp o n ib ilité / p o r ta b ilité p o u r l’a ssu ré 4
D if f icu lté d e m ise e n œ u v re p o u r u n a ssu re u r 6
Im a g e a ssu ré & a ssu re u r 6
R é se a u d e d is tr ib u tio n 6
S o u p le sse d e g e stio n d e s su p p o r ts 6
F o n d s E u ro s
co n tra ts m o n o - su p p o r ts
( n o te d e 1 0 0 à 1 0 )
9 0
1 0 0
6 0
1 0
8 0
7 0
1 0
1 0
1 0
1 0
Sécurité au terme pour l’assuré
Espérance de rentabilité pour l’assuré
Revenus viagers (protection contre…
Simplicité pour l’assuré
Souplesse de gestion des supports
Disponibilité /portabilité pour l’assuré
Sécurité à chaque instant pour l’assuré
Facilité de mise en œuvre pour un…
Image assuré & assureur
Réseau de distribution (apport…
Moyenne Produits Epargne Moyenne Produits Retraite
NOTES MOYENNES POUR LES PRODUITS
Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013 25
Base 100 pour la sécurité au terme
Sécurité au terme pour l’assuré
Espérance de rentabilité pour l’assuré
Revenus viagers (protection contre…
Simplicité pour l’assuré
Souplesse de gestion des supports
Disponibilité /portabilité pour l’assuré
Sécurité à chaque instant pour l’assuré
Facilité de mise en œuvre pour un…
Image assuré & assureur
Réseau de distribution (apport…
Moyenne Produits Moyenne besoins
NOTES MOYENNES POUR LES BESOINS
Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013 26
Base 100 pour la sécurité au terme
• Contexte
• Démarche
• Caractéristiques
• Besoins / Produits
• Association
• Scoring
• Résultats
SOMMAIRE
27 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
• Le score d’un produit, pour un besoin donné, est obtenu en :
– multipliant la note du produit et du besoin pour chaque force/faiblesse
– sommant l’ensemble des produits obtenus
– les notes sont ensuite ramenées entre 0 (plus faible) et 10 (plus adapté) • Podium : note au dessus de 8
• Challenger : note au dessus de 5
• Et calcul d’un indicateur de dispersion
• Onze personnes ont participé au calcul du score
• L’analyse des résultats et différentes sensibilités nous ont montré que la démarche retenue était robuste.
SCORE D’UN PRODUIT POUR UN BESOIN
28 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
• Contexte
• Démarche
• Caractéristiques
• Besoins / Produits
• Association
• Scoring
• Résultats
• Conclusion
SOMMAIRE
29 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
• Epargne destinée à faire face à des dépenses non prévues (réparations, travaux, chômage...) sans pour autant avoir recours à son épargne à long terme. Il s'agit de constituer et d'avoir à disposition une réserve mobilisable rapidement.
RESULTATS – Epargne de précaution
Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013 30
Fonds Euros (contrats mono-supports)
Challengers Podium
Dispersion : 2.2
• Epargne en vue de la constitution d’un capital à horizon 5 à 20 ans, épargne projet.
RESULTATS – Constitution de capital
Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013 31
Contrats Euro-diversifiés
Fonds Euros
(contrats mono-supports)
Challengers
Variable Annuities – GMAB
Variable Annuities - GLWB
Rente viagère diversifiée
Podium
Dispersion : 1.2
• Gestion d'un capital déjà constitué pour le valoriser au mieux.
• Acceptation de perte significative en cheminement et relative au terme.
RESULTATS – Valorisation de capital
Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013 32
Contrats multi-supports / Contrats Fourgous
Contrats Euro-diversifiés
Challengers
Variable Annuities – GMAB
Variable Annuities - GLWB
Podium
Dispersion : 1.8
• Constitution de revenu pour un complément de retraite.
RESULTATS – Epargne Retraite
Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013 33
Rente viagère diversifié Rente viagère immédiate
PERP multisupport
Challengers
Variable Annuities – GMAB
Variable Annuities - GLWB
Podium
Dispersion : 1.7
Régimes en points
• Cadre facilitant la transmission d'un capital déjà constitué ou en cours de constitution
RESULTATS – Epargne pour transmission de capital
Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013 34
Fonds Euros (contrats mono-supports)
Contrats Euro-diversifiés
Challengers
Variable Annuities – GMAB
Contrats multi-supports / Contrats Fourgous
Variable Annuities - GLWB
Podium
Dispersion : 1.3
• Contexte
• Démarche
• Caractéristiques
• Besoins / Produits
• Association
• Scoring
• Résultats
• Conclusion
SOMMAIRE
35 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
• L’euro n’apparait plus comme le produit qui domine tous les autres dans tous les cas de figure. En fonction des besoins et de sa propre appétence au risque, différents produits émergent. Le produit en euros conserve encore sa place sur l’épargne de précaution.
• Le contrat diversifié ou euro croissance se présente comme une alternative pour la constitution d’un capital à long terme, la valorisation d’un capital ou la transmission de capital.
CONCLUSION
36 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
• Pour la valorisation d’un capital, le produit multisupports gagne en compétitivité grâce à l’accès à des UC dynamiques.
• Sur le besoin retraite : malgré les différences entre les produits dédiés, aucun ne se démarque vraiment
• Exercice difficile : résultats biaisés par le fait que le public soit averti
• Des produits existent pour répondre aux différents besoins, pour qu’ils trouvent leur place dans la collecte il faut peut être leur laisser du temps (le fonds en euro a mis des années à décoller).
CONCLUSION
37 Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013
Groupe de travail , 12e Congrès, mai 2013 38