LES POLITIQUES ÉCONOMIQUES EN CHANGE FLEXIBLE

ECO5550 Thème 3a

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Plan

I. Le modèle OG/DG et l’équilibre interne (EI)

II. Les politiques économiques en change flexible

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I. Le modèle OG/DG et l’équilibre interne

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Le modèle OG/DG

Explique les causes du cycle à CT (W fixes) et le retour à EI de plein emploi à LT (W flexibles)

3 composantes : Ype, OGCT et DG

Modèle à prix flexible

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L’offre globale de LT

PIBr de plein emploi

Déterminé par les Q de fctrs et la technologie (productivité) disponibles

On a donc : Ype = F(L,K,T)

N.B.: Ype est indépendant de P

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L’offre globale de CT

Relation entre le niveau des P et la production agrégée des entreprises

Cette relation est positive puisque : P (W/P) production

On a : OGCT = F(Ype, Pf)

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La demande globale Relation entre le niveau des P et les

quantités de PIBr que les agents désirent se procurer

Cette relation est négative à cause : De l’effet Pigou De l’effet de substitution intertemporelle

On a : DG = C + I + G + XN = F(r, G, E, Y*)

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Note : r et le modèle OG/DG Les agents s’intéressent à r plutôt qu’à R

r n’affecte, au temps t0, que la DG, directement par le biais de I et de la C de biens durables et indirectement par le biais de E

Évidemment, rt0 affecte Ypet1 par le biais de

Kt1

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L’équilibre interne de CT

L’équilibre de CT s’établit à la rencontre de OGCT et de DG et peut être de 3 types:Plein emploi (Yeq = Ype)Sous-emploi (Yeq < Ype) pression déflationnisteSuremploi (Yeq > Ype) pression inflationniste

L’ajustement de W à LT ramène toujours à un équilibre de plein emploi

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Retour vers Ype et écoles de pensée

L’ajustement de W à LT ramène toujours à un équilibre de plein emploi par le biais de OGCT

Suremploi W/P (Pf) OGCT

Sous-emploi W/P (Pf) OGCT

Selon les…keynésiens : W plutôt rigides, même à LTnéoclassiques : W s’ajustent plutôt rapidementnouveaux classiques : W s’ajustent sur le champ!

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Le modèle OG/DGYpe = F(K, L, T)

P

DG = F(r, G, E, Y*)

Peq

OGCT = F(Ype, Pf)

PIBreqPIBr

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Impact d’une Y*

PIBpe

P

DG1

Peq1

OGCT1

DG2

OGCT2

Peq3

PIBreq1et3

Peq2

PIBreq2

Selon les…

keynésiens, l’équilibre se déplace vers eq2, où l’on risque de demeurer

néoclassiques, l’équilibre se déplace vers eq2 puis vers eq3 à mesure que w s’ajustent

nouveaux classiques, l’équilibre se déplace directement vers eq3 après l’ajustement de w

PIBr

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Impact d’une E

PIBpe

P

DG2

Peq3

OGCT2

DG1

OGCT1

Peq1

PIBreq1et3

Peq2

PIBreq2

Selon les…

keynésiens, l’équilibre se déplace vers eq2, où l’on risque de demeurer

néoclassiques, l’équilibre se déplace vers eq2 puis vers eq3 à mesure que w s’ajustent

nouveaux classiques, l’équilibre se déplace vers eq3 après l’ajustement de w

PIBr

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Impact d’une Pf

PIBpe

P

DG1

Peq1et3

OG1et3

OG2

PIBreq1et3

Peq2

PIBreq2

Selon les…

keynésiens, l’équilibre se déplace vers eq2, où l’on risque de demeurer

néoclassiques, l’équilibre se déplace vers eq2 puis vers eq3 à mesure que w s’ajustent

nouveaux classiques, l’équilibre demeure eq1 après l’ajustement de w

PIBr

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Impact d’une WPIBpe

P

DG1

Peq1et3

OGCT1et3

OGCT2

PIBreq1et3

Peq2

PIBreq2

Selon les…

keynésiens, l’équilibre se déplace vers eq2, où l’on risque de demeurer

néoclassiques, l’équilibre se déplace vers eq2 puis vers eq3 à mesure que w s’ajustent

nouveaux classiques, l’équilibre demeure eq1 après l’ajustement de w

PIBr

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Impact d’une LPIBpe1

P

DG1

Peq1

OGCT1

OGCT2

Peq3

PIBreq1

Peq2

PIBreq2

Selon les…

keynésiens, l’équilibre se déplace vers eq2, où l’on risque de demeurer

néoclassiques, l’équilibre se déplace vers eq2 puis vers eq3 à mesure que w s’ajuste

nouveaux classiques, l’équilibre se déplace directement vers eq3 après l’ajustement de w

PIBr

PIBpe2

PIBreq3

OGCT2

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II. Les politiques économiques en change flexible

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Les objectifs économiques Les obj. intérieurs :

À LT, l’État veut faire croître Ype

○ Augmentation de K, L et T○ Amélioration techno./productivité

À CT, l’État veut maintenir le plein emploi :○ Stabiliser π;○ Minimiser le chômage.

Les obj. extérieurs :Conserver l’équilibre de la BP et du CC

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Pol. de stabilisation, EI et EE avec E flexible En change flexible, les variations de E

rétablissent automatiquement le CC pour tout EI (voir thème 2a)

Les pol. de stabilisation peuvent être utilisées librement pour atteindre l’EIce qui n’exclut pas que les pol. budg. et mon.

interfèrent chacune à leur manière sur le CCmais qui assure au moins que la pol. mon. ne soit

pas hypothéquée par la poursuite d’un E fixe

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Les politiques de stabilisation

Pol. budg. : ∆ des impôts et/ou de G par le gouv. en vue de modifier la DG.

Pol. mon. : ∆ par la banque centrale du t* directeur (t* d’escompte) en vue de modifier la DG.

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Les types de pol. de stabilisation

Les pol. budg. et mon. sont soit :expansionnistes (si Yeq < Ype), ourestrictives (si Yeq > Ype).

Pol. expansionniste Pol. anti-inflationniste

Pol. monétaire ↓ T* directeur ↑ T* directeur

Pol. budgétaire ↑ G, ↓ T ↓ G, ↑ T

La transmission de la pol. budgétaire exp. sur EI

Pol. budg.exp.

↑G

↓ T ↑ C↑ DG

↑ PIBreq

(↓ Chôm.)↑ Peq↓ C

↓ DG↓ I

↓ X

↑ M

↑r

↓E

↑R

↑ D$↓ O$

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La transmission de la pol. monétaire exp. sur EI

Pol. mon. exp.

↓r

↑ C

↑ DG↑ PIBreq

(↓ Chôm.)↑Peq

↑ I

↑ E↑ X

↓ M

↓R

↓D$↑O$

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Ex. de pol. restrictivePIBpe

P

DG2

Peq2

OGCT

DG1

PIBreq2

Peq1

PIBreq1

Selon les keynésiens, et dans une moindre mesure les néoclassiques, l’économie peut être stable à eq1 et nécessité une pol. restrictive pour revenir à un équilibre non inflationniste (eq2)

C’est le cas si W ne s’ajustent pas ou s’ajustent trop lentement

PIBr

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Ex. de pol. expansionnistePIBpe

P

DG1

Peq2

OGCT

DG2

PIBreq2

Peq1

PIBreq1

Selon les keynésiens, et dans une moindre mesure les néoclassiques, l’économie peut être stable à eq1 et nécessité une pol. exp. pour que les chômage se résorbe et revenir à un équilibre de plein-emploi (eq2)

C’est le cas si W ne s’ajustent pas ou s’ajustent trop lentement

PIBr

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Élasticité de OGCT et efficacité des pol. de stab.

Plus OGCT est inélastique, plus les DG se transforment en P plutôt qu’en ∆Y

L’efficacité des pol. de stabilisation dépend donc de la forme de OGCT

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La stab. à CT et les keynésiens

Croient que l’OGCT est plutôt élastique (1)

Et les W sont en grande partie rigides à LT pas de retour à Ype par la OGCT (2)

Les pol. de stab. sont non seul. efficaces (1) mais aussi nécessaires (2)

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La stab. à CT et les néoclassiques

Croient que OGCT est plutôt inélastique (1)

Et les W sont complètement flexibles à LT retour à Ype par la OGCT (2)

Les pol. de stab. sont en partie efficaces (1) et pas toujours «nécessaires» (2)

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La stabilisation de CT et les nouveaux classiques Si W parfaitement flexibles à CT, alors OGCT

= Ype

Toujours plein emploi pol. de stab. de CT par DG sont inutiles (génèrent seul. P)

Reste seul. l’obj. de croissance de LT (c.-à-d. les pol. d’offre)

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Autres difficultés associées aux pol. de stab. Pol. budg.

Le biais inflationnisteL’impact sur les finances publiquesLes aléas des processus parlementaires

Pol. mon.Une pol. par zone monétaireRepose sur le bon fct du marché interbancaire et du Md

Þ En outre, les délais de transmission font qu’elles doivent reposer sur de bonnes prévisions

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Particularités des éco. ouvertes avec E flottant La pol. mon. bénéficie d’une courroie de transmission

supplémentaire qui la rend plus efficace qu’en éco. fermée (voir ci-haut)

Les E sont des stabilisateurs automatiques lors de chocs exogènes sur l’absortionPhénomène responsable de l’effet d’éviction associé aux pol.

budg. (voir ci-haut)

Les E amplifient l’effet des chocs exogènes sur le marché des b. et s. étranger sur le marché des b. et s. local

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E comme stab. automatique Si partant de Ype, il y a un choc exogène

affectant D intérieure, p.e. C, on a :

C YL(R,Y) R E XN

Cette XN atténue le suremploi généré par le choc

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Effet d’éviction avec E flottant

En éco. fermée, on a :

I = Sp + (T – G) et donc (T – G)<0 I<Sp ou, d’un autre angle

G Y L(R,Y) R I

En éco. ouverte, un autre canal s’ajoute :

R E XN

Þ En change flottant, la pol. budg. est rel. moins efficace qu’en éco. fermée

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E flexible et interdépendance

Si partant de Ype, il y a un choc exogène affectant D extérieure, p.e. Y*XN, on a :

L*(R*,Y*) R* E XN

La propagation de la Y* à Y est donc amplifiée par l’évolution de E

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Les pol. éco., l’atteinte de EI et EE

On sait que les E rétablissent la BP et le CC pour tout EI, toutefois…

Si l’ajustement de EE contribue parfois à celui de EI par les pol. éco. (voir cas 1, 4, 5 et 8 ci-bas)

L’ajustement de EE ralentit parfois celui de EI par les pol. éco., il faut alors appliquer des stimulus plus importants (voir cas 2, 3, 6 et 7 ci-bas)

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Retour à EI suite à une pol. budg. exp. Cas 1: sous-emploi et CC<0

GY et YRECCCC<0 ECCY (appuie la pol. exp.)L’effet net de la pol. fait augmenter Y (absorption>CC)

et l’ajustement du CC facilite l’atteinte de EE et EI Cas 2: sous-emploi et CC>0

GY et YRECCCC>0 ECC (atténue l’effet de la pol. exp)L’effet net de la pol. fait augmenter Y (absorption>CC)

mais l’ajustement du CC s’additionne à l’effet d’éviction et rend nécessaire une pol. plus agressive

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Retour à EI suite à une pol. budg. rest. Cas 3 : suremploi et CC<0

GY et YRECCCC<0 ECCY (atténue l’effet de la pol. rest)L’effet net de la pol. fait diminuer Y (absorption>CC)

mais l’ajustement du CC s’additionne à l’effet d’éviction et rend nécessaire une pol. plus agressive

Cas 4 : suremploi et CC>0GY et YRECCCC>0 ECCY (appuie la pol. rest.)L’effet net de la pol. fait diminuer Y (absorption>CC)

et l’ajustement du CC facilite l’atteinte de EE et EI

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Retour à EI suite à une pol. mon. exp.

Cas 5 : sous-emploi et CC<0RAbsorption et ECCCC<0 ECCY (appuie la pol. exp.)La pol. fait augmenter Y et l’ajustement du CC

facilite l’atteinte de EE et EI Cas 6 : sous-emploi et CC>0

RAbsorption et ECCCC>0 ECCY (atténue l’effet de la pol. exp.)La pol. fait augmenter Y mais l’ajustement du CC

rend nécessaire une pol. plus agressive

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Retour à EI suite à une pol. mon. rest. Cas 7 : suremploi et CC<0

RAbsorption et ECCCC<0 ECC (atténue l’effet de la pol. rest.)La pol. fait diminuer Y mais l’ajustement du CC

rend nécessaire une pol. plus agressive Cas 8 : suremploi et CC>0

RAbsorption et ECCCC>0 ECCY (appuie la pol. rest.)La pol. fait diminuer Y et l’ajustement du CC

facilite l’atteinte de EE et EI

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Pours et contres d’un change flottant

Assure simultanément EE et EI

E agit comme stabilisateur automatique à la suite de chocs internes

Implique une plus grande interdépendance

Pol. mon. autonome et efficace mais pol. budg. relativement moins efficace

Grande volatilité de E liée à une «spéculation stabilisatrice»