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Les marchés financiersdevraient connaître d’autres

turbulences Par Sherry Cooper, Ph.D.

L’économie nord-américaine traverse une période de transition.Les États-Unis vont demeurer en tête du G7 pour la croissance,mais l’économie du pays ralentit. Au Canada, l’économie n’a

pas connu de récession depuis plus de dix ans, mais une part disproportionnée de sa croissance provient de l’essor économique

de l’Ouest. Pendant ce temps, en Europe et au Japon, la croissance sortde sa léthargie.

La Banque du Canada a laissé son principal taux directeur inchangé le 11 juilletpour la première fois cette année, interrompant ainsi une série de hausses quiont totalisé 225 points de base. Puis, le 8 août, la Réserve fédérale américaine afait une pause après 17 majorations d’affilée. Bien que les politiques monétairesnord-américaines soient maintenant au point mort, les marchés financiersrisquent de connaître des turbulences au cours des prochains mois.

Au Canada comme aux États-Unis, la cherté de l’énergie et le fort taux d’utilisation des ressources exercent des pressions à la hausse sur l’inflation. En revanche, le fléchissement de l’activité économique pourrait contrer cespressions. Si les banques centrales ont opté pour le statut quo, c’est qu’elles ont estimé avoir relevé les taux suffisamment pour ramener la croissanceéconomique à un rythme qui permette de contrôler l’inflation sans provoquer de récession.

Malheureusement, au cours des prochains mois, les statistiques signaleront sansdoute des écarts entre le comportement de la croissance et de l’inflation et la voietracée. Tantôt, les indicateurs révéleront unecroissance et une inflation plus fortes queprévu, et cela déclenchera des spéculationssur l’éventualité d’un nouveau resserrementmonétaire, spéculations de nature à plomberles marchés boursiers et obligataires. Tantôt,les informations montreront une croissanceet une inflation plus faibles que prévu, et cela suscitera l’espoir d’un assouplissementmonétaire, espoir de nature à doper lesmarchés. Malgré le statu quo monétaire, lesmarchés financiers canadiens et américains resteront à la merci des aléas conjonc-turels ces prochains mois. En outre, nous traversons une période d’agitationgéopolitique extrême, qui ne sera pas sans causer des remous sur les marchés. Le bon côté des choses, c’est que l’instabilité sera vraisemblablement moindreque lors des cycles économiques antérieurs. suite au verso

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« En revanche, lefléchissement de l’acti-vité économique pourraitcontrer ces pressions. »

Les dollarssont dans lesdétailsBMO LIGNE D’ACTION APPORTE DENOUVELLES AMÉLIORATIONS QUIVOUS AIDERONT DANS LA GESTIONDE VOTRE PORTEFEUILLELa constitution d’un portefeuille exigedu travail. Des décisions éclairées supposent en effet un travail de collecte d’informations et d’analyse.Vous consultez régulièrementplusieurs sites financiers, étudiez lesplacements possibles et suivez de prèsl’actualité des marchés. Et vous nousavez indiqué que vous souhaitez disposer d’outils et de ressources en ligne de nature à vous permettre d’atteindre vos objectifs, à faireépargner du temps et à vous aider à prendre les meilleures décisions.

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OBTENEZ L’HEURE JUSTE SUR DES MILLIERS D’ENTREPRISESIl est important pour vous non seule-ment de comparer votre performance

à celles d’indices de référence, maiségalement d’être au courant de tout ce qui concerne vos placements etd’explorer d’éventuels placements.Les profils d’entreprises deGlobeinvestorGOLD, qui sont mis àjour quotidiennement, contiennentl’ensemble des données fondamen-tales les plus récentes sur plus de 9 000 entreprises nord-américaines.Ces données comprennent des prévi-sions ainsi que des informationsfinancières, notamment les états financiers et résultats annuels ettrimestriels, les états annuels des fluxde trésorerie et les ratios annuels.

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« En ayant à portée demain toutes ces informa-tions essentiellesen un même endroit, vous disposez d’un outil en ligne hors pair. »

Que vous soyez amateur de vin ou que vous ne buviez pasd’alcool, voici un fait intéressant : un placement diversifiéen vins de premier ordre, prenant la forme d’un portefeuilleautonome ou d’un compartiment à l’intérieur d’un porte-feuille diversifié, produit des rendements supérieurs, réduitla volatilité et apporte les avantages liés à la diversification.Résultat, l’achat et la vente de vins en bouteille sur lesmarchés secondaires, par exemple auprès de négociants envin de particuliers ou dans les ventes avec enchères, ontatteint depuis 25 ans des milliards de dollars.

Le marché mondial du vin se compose de vins destinés à laconsommation à court terme et de vins de garde. Les vinsdestinés à la consommation àcourt terme, soit dans les troisans qui suivent leur lancement,représentent 90 % du marché.Comme ces vins sont vendusimmédiatement aux consom-mateurs ils n’ont aucune valeur de revente et ne revien-nent jamais sur le marché secondaire.

Les vins de garde, c’est-à-direles « valeurs de premier ordre »,sont impeccables au plan de la qualité, de la longévité et des antécédents, ils ont un his-torique de prix et se négocientsur un marché secondaire trèsliquide (transactions annuelles d’une valeur de 2,1 milliards $ CA). Ces grands crus, notamment les vins deBordeaux, de Bourgogne, de la vallée du Rhône, de laToscane, du Piedmont et de la Champagne, ont des valeurs de

revente intéressantes et sont très en demandesur le marché secon-daire mondial. Sur lapériode de 21 ans allantde 1982 à 2003, l’indiceFine Wine 50 (un porte-feuille regroupant 50 vins de catégorieinvestissement) ainscrit une perfor-mance annuellemoyenne de 12 %. Lerisque, mesuré d’aprèsRiskGradeMD (RG),

d’un portefeuille de vins de catégorie investissement, qu’ils’agisse d’un portefeuille autonome (RG = 55) ou d’un compartiment dans un portefeuille diversifié regroupantdes actions et des obligations (RG = 70), est sensiblementinférieur à celui d’un portefeuille constitué exclusivementd’actions et d’obligations (RG = 80).

Fait intéressant, il n’existe pas de corrélation entre le com-portement du marché des vins de catégorie investissementet celui des marchés économiques et financiers. Le prix des vins de catégorie investissement est tiré à la hausse par le déséquilibre mondial entre l’offre et la demande. Lademande mondiale de vins de qualité supérieure est orien-tée à la hausse, car il n’existe qu’une offre limitée de vins,la superficie des vignobles n’étant pas susceptible d’exten-sion. Lorsqu’un vin est lancé sur le marché mondial, l’offres’oriente à la baisse, et la demande, à la hausse, ce qui faitmonter les prix. Comme l’évolution des marchés d’actionset d’obligations n’influe pas sur le prix des vins de catégorieinvestissement, l’absence de corrélation avec les marchésfinanciers et économiques se traduit par une volatilité net-tement moindre et assure un élément de diversification à

un portefeuillede placementsclassiques.

De même queles placementsclassiques, leplacement envins se prête à plusieursstratégies.Comme dans le cas desactions, onpeut miser surles « valeursdélaissées » :acheter à un

prix inférieur à la juste valeur marchande, pour revendreplus tard à un prix égal ou supérieur à la juste valeurmarchande.

>UN PLACEMENT QUISE BONIFIE AVEC LESANNÉES par Mahesh Kumar

« …l’achat et la vente de vins enbouteille sur les marchés secon-daires, par exemple auprès denégociants en vin de particuliersou dans les ventes avec enchères,ont atteint depuis 25 ans desmilliards de dollars. »

On peut également effectuer des opérations d’arbitrage surle marché des vins. Par exemple, si un vin de catégorieinvestissement se vend aux enchères pour 5 000 $ chezSotheby’s à New York et que ce vin se vend aux enchèrespour 4 500 $ chez Sotheby’s à Paris, vous pouvez tirer partide l’écart de prix en achetant à un endroit et en vendant àl’autre.

Certains recherchent les « valeurs dormantes », en termesde crus et de millésimes : ils achètent les crus moins bienclassés issus d’un grand millésime et vendent les grandscrus issus d’un mauvais millésime. D’autres recherchent les« perles rares » : ils achètent par exemple des vins moinsbien classés ou connus, dont la valeur devrait être reconnueavec le temps. D’autres encore tablent sur les valeurs depremier ordre négligées, dont le prix devrait augmentersensiblement quand elles deviendront plus populaires etplus en demande.

L’achat « en primeur » consiste à acheter des vins avantqu’ils soient mis en bouteille et lancés sur le marché (c.-à-d. à acheter des contrats à terme). L’achat en primeur

est utilisé avec circonspection, seulement dans le cas des millésimes très recherchés, qui sont correctement valorisés. L’achat en primeur peut procurer un importantbénéfice à court terme, car le prix d’un vin est susceptiblede monter de façon importante les premières années de la vie du vin. L’achat de vins en bouteille sur un marché primaire, par exemple directement du producteur, permet

d’éliminer les marges bénéficiairesdes intermédiaires.

Investir dans des fonds de placementen vins, c’est faire appel à des gestionnaires de fonds, y compris desgestionnaires de caisses de retraite,qui achètent des vins de catégorieinvestissement ou des actions d’entre-prises vinicoles de premier ordre. Ces gestionnaires effectuent defréquentes opérations, vendant descrus surévalués et des millésimesmoins bons pour acheter des crussous-évalués et de meilleurs mil-lésimes, dans le but d’optimiser la performance leur portefeuille.

Acheter de bons vins pour votre portefeuille, c’est comme acheter debons vins pour votre table : pour unemeilleure performance, une moindrevolatilité et une saine diversification,misez sur des vins issus de sources

soumises à des critères rigoureux de qualité et de prove-nance, conservés dans des conditions optimales.

Mahesh Kumar, B.A. (spécialisé), M.B.A., diplôme en mana-gement, ACMA, ATT, CMC, est le fondateur, président etdirecteur général de Roman-Boston Consulting Corporation(roman-bostonconsulting.com). Mahesh Kumar est l’auteur de Wine Investment for Portfolio Diversification –How Collecting Fine Wines Can Yield Greater Returns ThanStocks & Bonds, qui a remporté le prix Gourmand GlobalMedia 2006 décerné au « meilleur ouvrage d’initiation auvin dans le monde ». Il est également professeur adjoint deManagement de l’Université Royal Roads à Victoria, enColombie-Britannique.

LA PROTECTION DES RENSEIGNEMENTS PERSONNELS EN LIGNEBMO Ligne d’action est déterminée à assurer la confidentialité desrenseignements personnels vous concernant. Nous n’utiliserons pasvotre adresse électronique pour vous envoyer ou vous demander desrenseignements personnels.

Des événements récents dans le secteur du courtage en ligne ont faitressortir l’importance de protéger vos renseignements personnels.Pour plus de renseignements, consultez les sectionsCONFIDENTIALITÉ et SÉCURITÉ à bmolignedaction.com.

Les conseils de spécialistes pour la fin de l’année fiscale

Étant donné les importantes modifications au régime fiscalqui entreront en vigueur en 2006 et par la suite, certainsconseils de spécialistes en matière de planification fiscalede fin d’année pourraient contribuer utilement à votrestratégie de placement. The Knowledge Bureau, est le chef de file canadien de services de formation destinés au secteur des services fiscaux et financiers. Voici quelques-uns des principaux conseils formulés par les spécialistes deKnowledge Bureau.

Pour obtenir des stratégies fiscales, rendez-vous surbmolignedaction.com et lisez l’article : La planification fiscale de la fin d’année 2006 – une boîte à surprises de Evelyn Jacks.

EVELYN JACKS est l’auteur des éditions2007 d’Essential Tax Facts et deMake Sure It’s Deductible. Sonprochain livre, qui sera publié àl’automne, Get Your People to

Work Like They Mean It, a été écriten collaboration avec Jean Blacklock,

chef de l’exploitation, Société de fiducie BMO.

Vous n’avez pas à attendre la fin de l’année pour mettre enœuvre vos stratégies en matière d’économies d’impôt. Lestrois conseils qui suivent vous aideront à réduire le mon-tant de vos acomptes provisionnels trimestriels pour 2007 :1) maximisez dans les comptes non enregistrés les pertesen capital destinées à venir en diminution des gains en capital à des fins fiscales; 2) remettez au 1er janvier toutecession d’actif donnant lieu à un important gain en capitalen vue de reporter l’impôt éventuel à avril 2008; 3) étudiezles moyens de fractionnement de revenu, par exemple leprêt de bonne foi au conjoint à des fins de placement, afinde transférer desfonds au conjointau revenu lemoins élevé autaux d’intérêtréglementaire fixétrimestriellement.

En réduisant le montant de vos acomptes provisionnelstrimestriels ainsique celui de l’im-pôt à payer à lafin de l’année, vous pourrez placer plus tôt l’argentrécupéré en économies d’impôt.

DAVID CHRISTIANSON est planificateur chezWellington West Total Wealth

Management

Le récent budget fédéral a supprimél’impôt sur les gains en capitaldécoulant de la cession de titres

cotés qui font l’objet d’un don directà un organisme de bienfaisance enre-

gistré. Vous avez donc intérêt à faire dond’actions ou de parts de fonds communs de placement ensituation de plus-value plutôt qu’un don en numéraire.

Il est encore plus avantageux de faire don d’actions accrédi-tives à l’échéance, actions qui deviennent habituellement

liquides par voie de transfert en franchise d’impôt à un fonds communde placement admissible après unepériode de détention de deux ans. Lefonds a généralement un prix de baserajusté proche de zéro après que l’en-tité intermédiaire a transformé en gainsen capital les déductions d’impôt liéesaux frais d’exploration. Une venteentraînerait la réalisation d’un gain encapital, et l’impôt sur ce gain annuleraitune partie des avantages fiscauxobtenus à l’achat. Faire don des partsde fonds à une œuvre de bienfaisance

plutôt que de les vendre permet d’éviter de payer l’impôt surle gain en capital, ce qui multiplie le bénéfice net tiré duplacement fiscalement avantageux en actions accréditives.

« Vous avez donc intérêt à faire don d’actions ou de parts de fonds communs de placement en situation deplus-value plutôt qu’un don en numéraire. »

Le bulletin En vue est publié quatre fois par année par BMO Ligne d’action Inc. et est distribué avec les relevés de comptes BMO Ligne d’action. Vous pouvez consulter les numéros précédents en vous rendant au Centre éducatif du site bmolignedaction.com.

Veuillez faire parvenir vos commentaires et suggestions par courriel à envue@bmolignedaction.com.

Les articles du présent bulletin constituent une sourcegénérale d’information. Ils ne visent pas à fournir des conseils juridiques ou fiscaux ni des conseils deplacement ou de comptabilité et ils ne sauraient êtreconsultés à ces fins. Pour tout conseil juridique ou deplacement ou pour toute aide professionnelle, veuillezvous adresser à des professionnels compétents. Le contenu de ce bulletin provient de sources que nous croyons fiables; nous ne pouvons toutefois pasgarantir son exactitude. Les points de vue exprimés et les renseignements fournis dans ces articles sontattribuables uniquement aux auteurs.

BMO Ligne d’action est une société membre de BMO Groupe financier. †Selon le classement du quotidien The Globe and Mail, 2002, 2003, 2004, 2005et 4 fév. 2006 de Gómez Canada T1 et T3 2002, T2 et T42003 et de Watchfire GómezPro T2 2004. MDMarque de commerce déposée de la Banque de Montréal, utiliséesous licence. BMO Ligne d’action Inc. est une filiale enpropriété exclusive de la Banque de Montréal. Membredu FCPE et de l’ACCOVAM. 5122176 (10/06)

NOUVEAU!OPINIONSD’ANALYSTESET RAPPORTSDE RECHERCHE

suite de la page intérieureNi la Banque du Canada ni laRéserve fédérale n’ont eu à porterleurs taux à des niveaux éreintantscomme à l’occasion de précédentespoussées inflationnistes, ce quidiminue le risque de récession. Un autre élément atténue ce risquede part et d’autre de la frontière,les entreprises jouissent d’unesanté financière inégalée depuisdes générations et elles ont nette-ment amélioré la gestion de leurmasse salariale et de leurs stocks.De plus, la mondialisation et laconcurrence continuent de faire ensorte que les entreprises peuventdifficilement répercuter les haussesde coût sur les prix de vente, cequi contribue également à dimi-nuer le risque inflationniste. Lesmarchés financiers sont appelés àconnaître des turbulences, mais ilsera un tantinet plus facile que parle passé de manœvrer.

Sherry Cooper, Ph.D., est stratègeen économie mondiale, vice-prési-dente à la direction, BMO Groupefinancier et économiste en chef,BMO Nesbitt Burns.

MD

DARYL DIAMOND est président deDiamond Retirement Services et

l’auteur de BuyingTime : Trading

Your SavingsFor Incomeand Lifestyle

Il peut êtreintéressant

d’effectuer un prêtau conjoint au revenu le moins élevédans le but de fractionner le revenutiré d’un actif non enregistré et deréduire l’impôt à payer sur ce revenu.L’Agence du revenu du Canada (ARC) autorise ce type de prêt entreconjoints si certaines conditions sontremplies.

Intérêts – Le prêteur doit exiger de l’emprunteur des intérêts sur leprêt. Le taux d’intérêt peut être fixépar le prêteur, mais il ne peut êtreinférieur au taux réglementaire, fixétrimestriellement par l’ARC. Le tauxou l’intérêt reste le même pendanttoute la durée du prêt, peu importe les variations ultérieures du tauxréglementaire.

Paiement des intérêts – Les intérêtssur le prêt doivent être effectivement

versés par l’emprunteur, et les verse-ments doivent être attestés par desdocuments. Les intérêts sont exigiblesà la fin de l’année civile et doiventêtre payés au plus tard le 30 janvierqui suit la fin de l’année civile.

Prenons l’exemple d’une femme quiprête à son mari 20 000 $ à des fins de placement. Ce dernier place immé-diatement l’argent, et tout revenugénéré par le placement est aussitôtimposable en tant que revenu dumari. Si on suppose un taux d’intérêtréglementaire de 4 %, le mari devraverser à sa conjointe des intérêtsannuels de 800 $ au plus tard le 30 janvier, que cette dernière devradéclarer en tant que revenu. La mêmesomme pourra être déduite du revenudu mari, puisque celui-ci a utilisé l’argent emprunté pour effectuer unplacement productif de revenu. Leménage paiera donc moins d’impôt autotal grâce à cette technique autoriséede fractionnement du revenu, en pro-fitant du taux marginal d’impositionplus bas du mari.

Pour d’autres suggestions en matièred’économies d’impôt, consultez leCentre de ressources fiscales àbmolignedaction.com.

ÉCONOMISEZ LE PAPIER GRÂCE AUX RELEVÉS ÉLECTRONIQUES!Vous pouvez consulter vos relevés de compte en ligne entout temps, où que vous soyez. Rendez-vous sur le sitebmolignedaction.com, accédez à votre compte et modifiezvotre Profil de compte dans la section Services.