ETF Solution TIGER Report · 년 이후 채무상환비율(dsr)은 2008년 1/4분기 13.7%에서 2013년 1/4분기 10.5%까지 하락했다. 가처분소득 대비 부채비율은

ETF Solution

TIGER Report

2013년 12월

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미래에셋자산운용 컴플라이언스 외부제출확인필 제13-324호 (2013.12.09)

ETF 수익률 둘러보기

월간 Top 10 TIGER ETF

TIGER ETF는 업계에서 가장 많은 상품라인업을 제공하고 있습니다. TIGER

ETF의 수익률을 통해 국내외 금융시장 흐름을 살펴봅니다.

이달의 TIGER ETF

TIGER S&P500선물(H) (143850)

TIGER 나스닥100 (133690)

미래에셋자산운용에서 소개하는 이달의 ETF입니다.

ETF 투자전략

ETF를 활용한 핵심-위성전략

ETF에 직접 투자할 때 참고해야 하는 사항이나, ETF를 활용한 다양한 투자전

략을 소개하며, ETF와 관련된 여러 가지 궁금증에 대해서도 함께 해결해 드립

니다.

TIGER ETF Fundamentals

TIGER ETF 리스트

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ETF 수익률 둘러보기 월간 Top 10 TIGER ETF

지난 11월 글로벌 증시는 선진국은 강세를 보인 반면, 이머징 국가는 대부분 약세를 보였다. 미국과

중국은 상승했지만 라틴이 하락했고, 원자재는 전반적으로 하락세를 기록했다. 선진국을 중심으로

경기회복이 일어나면서, 펀드자금이 선진국 시장으로 유입되고 있다.

한국 증시는 미국의 양적완화 축소 우려속에 혼조세를 나타내는 모습이었다. 8월 이후 지속됬던

외국인의 매수세 약해지며 이러한 우려속에 차익 실현 매도 물량이 출회되었다. 시장의 시선은 양

적완와 축소에서 블랙프라이데이를 기점으로 연말 소비지출에 대한 기대로 이동하는 모습이었다.

12월에는 Tapering의 시행 시기와 규모를 확인할 수 있는 미국의 FOMC 회의 결과에 이목이 집중

될 것으로 예상된다. 현재 컨센서스는 시행시기를 내년으로 예상하고 있는데, 이를 크게 벗어나지

않는 결정이 내려질 지 주목할 필요가 있다.

경기 회복과 관련한 기대도 시장의 주요 변수가 될 것으로 보인다. 특히 미국의 연말 쇼핑시즌은 본

격적인 소비회복 여부를 확인할 기회가 될 것이다. 글로벌 경기 개선에 대한 공감대가 어느 정도 형

성되어가고 있지만 현재의 밸류에이션이 향후 기업이익의 증가로 정당화 될 수 있는지의 첫 시험

대가 연말 소비관련 데이터가 될 것으로 예상된다. 미국의 주요지수가 역사적 신고가를 경신하고

있지만 버블논란에 따른 경계감 또한 높아지고 있기 때문에 국내 증시 또한 보수적인 접근이 필요

해 보인다.

월간 성과 측면에서는, 국내 섹터ETF들 중에서는 미국 연말 소비시즌에 따른 기대감으로 IT섹터

ETF가 좋은 성과를 보였고 조선주들의 수주 모멘텀에 힘입어 TIGER 조선운송도 좋은 성과를 보

였다. 또한, 미국 주식시장의 강세에 힘입어 TIGER S&P500선물(H) 및 TIGER 나스닥100 등 미국

에 투자하는 ETF들이 강세를 보인 점과 중국의 경기회복 모멘텀에 기반해 TIGER 차이나가 강세

를 보인 점도 주목할 만한 부분이다.

No 종목명 1개월 3개월 6개월 9개월 1년 2년 연초이후

순위 KOSPI 지수 0.73 6.15 2.19 0.91 5.79 10.68 2.39

1 TIGER 소프트웨어 10.32 26.42 28.37 36.97 42.07 - 43.61

2 TIGER IT 5.80 13.67 6.10 12.69 15.61 31.98 15.17

3 TIGER 차이나 4.59 7.98 5.88 6.20 9.60 26.56 6.28

4 TIGER S&P500선물(H) 2.71 11.18 10.75 21.99 31.65 60.95 33.88

5 TIGER 나스닥100 2.55 7.00 8.13 24.21 26.95 46.41 31.97

6 TIGER 조선운송 2.42 8.90 18.34 2.48 6.19 -0.25 -2.43

7 TIGER 현대차그룹+ 1.36 6.85 16.85 12.13 12.43 5.93 9.03

8 TIGER 모멘텀 1.27 6.15 -3.86 -4.37 -2.17 5.05 -1.24

9 TIGER KRX100 1.08 6.99 4.73 1.76 8.32 15.03 3.56

10 TIGER 레버리지 1.02 13.64 3.04 -3.49 7.64 14.30 -1.27

자료 : 미래에셋자산운용, 2013년 11월 30일 마감 기준

(단위 : %)표1> 월간 성과 상위 TIGER ETF

2 ETF Solution TIGER Report

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이달의 TIGER ETF TIGER S&P500선물(H) (143850)TIGER 나스닥100 (133690)

미국 주식시장이 상승세를 이어가며 신고가를 경신하고 있다. 현지시간 2013년 11월 27일 기준으

로 S&P500지수는 1,807.23pt, 나스닥 종합지수는 4,044.75pt를 기록했다. S&P500 지수는 올해 38

번 신고가를 경신했고, 나스닥 종합지수는 지난 2000년 9월 이후 처음으로 4,000pt 선을 넘어섰다.

이와 같은 미국증시의 선전에 힘입어 한국거래소에 상장된 해외ETF 중에서 미국 주식시장에 투자

하는 ETF가 2013년 수익률 상위를 차지하고 있다. 연초 대비로 TIGER S&P500선물(H)은 30.6%,

TIGER 나스닥100은 28.4% 각각 상승했다. 연말이 가까워오면서 2014년에도 미국 주식시장이 상

승세를 이어갈 수 있을지 세계 금융시장의 이목이 집중되고 있다.

미 연준(FRB: Federal Reserve Board)는 2008년 말부터 기준금리를 제로 수준으로 유지하고 3차

에 걸친 양적완화를 통해 국제 금융시장에 막대한 자금을 공급하여 글로벌 금융위기 및 유럽 재정위

기 극복에 중요한 동력을 제공해왔다. 그러나 2013년 들어 미국 경기가 살아나는 모습을 보이고 미

연준이 통화완화 정책 기조를 점진적으로 철회하겠다는 입장을 밝힌 이후, 국제 금융시장은 미국의

양적완화 규모 축소 시작 시기가 언제가 될 것인지, 그리고 그 규모는 얼마가 될 것인지에 민감하게

반응하는 모습이다.

실제로 지난 5월 22일 버냉키 연준 의장이 미국 의회 발언에서 “앞으로 수차례의 FOMC 회의 중에

채권 매입 규모를 줄이는 조치를 취할 수 있다”고 언급하고, 같은 날 오후에 공개된 미 연준의 4월

FOMC(Federal Open Market Committee) 의사록에서 “FOMC의 많은 위원이 ‘이르면 6월 회의

부터 채권 매입 규모를 줄여야 한다’고 발언했다”는 내용이 알려진 직후, 전세계 금융시장에서 국

제금리는 급등하고 주가는 급락하며 미달러화 가치가 가파르게 오르는 일명 ‘버냉키 쇼크’가 발

생한 바 있다.

ETF Solution TIGER Report 3

주요이슈(1)

- 미 연준의 양적완화 정책

펀드명 설정일 펀드순자산

수익률 (%)

1개월 3개월 6개월 9개월 YTD 1년 2년 3년

TIGER S&P500선물(H) 11/07/15 147 3.03 9.32 10.30 22.39 30.55 33.29 65.04 -

TIGER 나스닥100 10/10/15 64 1.89 4.04 7.20 23.15 28.42 28.04 44.78 52.13

KODEX Japan 08/02/19 58 0.82 2.39 -0.54 17.85 24.41 29.76 27.69 10.10

TIGER 차이나 09/10/20 127 7.07 5.95 4.95 6.08 5.65 8.54 23.99 5.43

KODEX China H 07/10/09 697 10.77 9.62 3.90 2.23 2.86 8.59 16.80 -10.55

TIGER 브릭스 08/08/26 74 -0.87 6.27 -2.35 1.65 0.10 5.88 0.27 -17.12

KINDEX 중국본토CSI300 12/11/21 1,001 -0.31 0.13 -11.53 -6.95 -2.16 9.56 - -

KODEX Brazil 08/07/25 21 -5.78 5.73 -14.90 -10.30 -8.91 -3.21 -10.92 -26.32

TIGER 라틴 08/08/26 59 -4.39 2.10 -14.45 -13.27 -12.57 -7.69 -10.09 -22.63

자료 : 펀드닥터, 2013년 11월 25일 기준

자료 : 언론보도(매일경제, 2013.05.13) http://news.mk.co.kr/newsRead.php?year=2013&no=367779

기 간 내 용 규 모 대 상

2009.03~2010.03 1차 양적완화 1조 7,500억 달러 MBS, 국채, 연방정부 기관채

2010.11~2011.06 2차 양적완화 6,000억 달러 국채

2011.09~2012.06 1차 오퍼레이션트위스트 4,000억 달러 장기국채

2012.09~2012.12 2차 오퍼레이션트위스트 2,670억 달러 장기국채

2012.09~2012.12 3차 양적완화 월 400억 달러 MBS

2013.01~현재 3차 양적완화 확대 월 850억 달러 MBS, 장기국채

표1> 연준의 양적완화 정책

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하지만 미국의 출구전략 시행 시기는 올해 하반기에 발표된 미국의 소비, 고용 등 경제지표들이 기대

에 못 미치는 부진한 모습을 보이면서 계속 뒤로 미루어지고 있다. 실제로 당초 양적완화 규모 축소

개시가 유력한 것으로 예상되었던 9월에도 미 연준은 기존의 양적완화 규모를 유지하기로 결정했다.

‘올해 안에 양적완화 규모의 축소를 시작하여, 내년 중반 양적완화를 종료한다’는 계획을 밝힌 바

있지만, 이러한 출구전략 시행의 전제 조건으로 내걸었던 ‘미국 경제의 지속적이고 신뢰할만한 경

기 회복’ 여부가 뚜렷하지 않기 때문이다.

2014년에도 때때로 양적완화 축소 우려가 부각되겠지만, 차기 옐렌 의장이 버냉키 의장의 금융완화

노선을 계승하고 있다는 점은 긍정적으로 평가되고 있다. 참고로, 최근 주요 언론사의 조사에 따르면

미 연준의 출구전략 개시 시점이 내년 3월이 될 것이라는 전망이 우세한 것으로 파악된다.

표2> 자넷 엘런 차기 연준 의장의 청문회 발언 (2013.11.14)

자료 : 동양증권

이 슈 내 용

연준의 이중책무연준은 완전고용과 물가안정이라는 이중책무를 가지고 있다. 고용은 개선되고 있지만 아직 충분하지 않다.

연준은 2% 물가목표를 채택하고 있고 어떻게든 디플레이션은 피해야 한다.

느린 회복 경제회복이 이루어지고 있지만 회복 강도는 예상에 미치지 못하고 있다.

고용개선이 최대 과제실업자의 약 36%가 6개월 이상 장기실업자인데 이는 전례가 없다. 장기 실업은 실업자 자신만이 아니라

그 가족에게도 엄청난 어려움과 부담을 강요하고 있다.

노동참가율의 현저한 저하실업에 관련된 여러 지표가 여전히 나쁘다. 풀 타임 일자리를 원하고 있지만, 파트 타임 고용에 만족하고

있는 사람들이 전례 없이 많다. 노동참가율도 현저하게 하락해 있어 노동시장 환경은 매우 취약한 상황이다.

양적완화 효과강력한 경기회복을 촉진하기 위해서는 양적완화 정책이 중요하다. 현 시점에서는 양적완화의 효과가

비용보다 크다.

자산버블전체적으로 금융안정을 위협하는 자산가격의 불균형이 출현했다는 증거는 없다. 주가는 매우 강하게

상승했지만, PER 등의 기준으로 계산하면 아직 버블을 시사하는 영역에 진입해 있지 않다

그림1> “FED가 언제 Tapering을 시작할 것인가?”에 대한 응답비율

4845

0

10

20

30

40

50

9월 10월 11월 12월 1월 2월 3월 4월

9/17일 설문

10/29일 설문

(%)

자료 : CNBC, 동양증권 리서치센터

미국은 전체 국민총생산 중 내수의 비중이 큰 경제 구조이므로 내수경기 활성화가 경제 회복으로 직

결된다. 국내총생산 중 민간소비가 경제성장률에 미치는 기여도가 가장 높으며 특히, 경기회복기에

는 민간소비의 개선 정도에 따라 경기 회복이 좌우되는 특징이 있다. 따라서 미국의 민간소비가 완만

한 증가세를 유지하는 것은 큰 의미를 가진다고 할 수 있다.

주요이슈(2)

– 미국 가계의 소비여력 회복

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최근 연방정부 페쇄 등 정치 리스크 등의 요인에도 불구하고 개인소비지출이 증가세를 유지하고 있

는데, 그 배경으로는 가계 부채부담 완화와 자산증가를 꼽을 수 있다. 금융위기 이후 가계의 부채 감

축 노력으로 가계 재무여건이 개선되면서 민간소비 여력이 증가한 것으로 판단된다. 실제로 2008

년 이후 채무상환비율(DSR)은 2008년 1/4분기 13.7%에서 2013년 1/4분기 10.5%까지 하락했다.

가처분소득 대비 부채비율은 2008년 1/4분기 122.6%에서 2013년 2/4분기 99.3%까지 하락했다.

미국의 주식과 부동산 가격의 상승세가 가계의 자산효과로 이어지고 있다. 가계 총자산은 2012년

4/4분기 84.2조 달러에서 2013년 2/4분기 88.4조 달러로 증가했고, 총자산 대비 부채비율은 2013년

2/4분기 현재 15.3%로 장기평균치(1970~2007년)인 13.6%에 근접했다. 주택 등 부동산을 처분하

지 않고 부채를 상환할 수 있는 능력을 나타내는 지표인 금융자산 대비 부채비율은 2013년 2/4분기

현재 21.9%로 장기평균치(1970~2007년)인 21.3%에 근접했다. 자산이 증가하는 가운데 부채는 감

소하면서, 가계의 순자산은 2007년 수준을 넘어서고 있다.

그림2> 소비자 신뢰 및 개인 소비지출 추이 그림3> 가계 재무여건 추이

80

90

100

110

120

130

9

10

11

12

13

14(%) (%)

’00 ’04 ’06 ’08 ’10 ’12’03’02’01 ’05 ’07 ’09 ’11 ’130

20

40

60

80

100

-4

-2

0

2

4

6(p) (%)

’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’13

소비자신뢰지수(좌) 개인소비지출 증가율(우) 채무상환비율(DSR, 우)

←

←처분가능소득 대비 부채비율(좌)

자료 : 컨퍼런스보드, 미국 상무부 주 : 1 ) 계절조정자료 2) 증가율은 전년동월대비

자료 : FRB 주 : 1 ) 계절조정자료 2) ‘가계’는 일반 가구 및 비영리단체

그림4> 가계 자산 및 부채비율 추이 그림5> 미국 가계 순자산과 부채규모

50

60

70

80

90

100

10

15

20

25

30

35(조달러) (%)

’00 ’04 ’06 ’08 ’10 ’12’03’02’01 ’05 ’07 ’09 ’11 ’13

가계총자산(좌)금융자산대비 부채비율(우)총자산대비 부채비율(우)

장기평균(1970~2007):21.3%

장기평균(1970~2007):13.6%

자료 : FRB 주 : 1 ) 계절조정자료 2) ‘가계’는 일반 가구 및 비영리단체

자료 : CEIC, 동양증권 리서치센터

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

100000

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

(bn USD) (bn USD)

미국 가계부채(우축)

미국 가계순자산(좌축)

지난 10월 16일(현지시간) 미 연방정부 셧다운 사태가 막판까지 치킨게임 양상을 보이다가 극적

으로 타결되었다. 일단 정부폐쇄는 해제되었으나, 협상 타결 내용을 분석해보면 문제의 해결이라기

보다 단순히 문제 해결을 뒤로 미룬 미봉책에 불과함을 알 수 있다. 양당간의 합의로 내년 1월 15일

주요이슈(3)

– 미국의 재정불안과

정치적 대립

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현재로서는 적정 수준에서 양당간의 합의가 이뤄질 것이라는 예상이 우세한 것으로 파악된다. 지난

10월 정부폐쇄 이후 공화당의 지지율이 계속 하락하고 있어서 이전과 같은 극한 대립은 지양할 것이

라는 분석이다. 하지만 만약 협상이 또다시 교착상태에 빠진다고 해도, 정치적 불확실성으로 양적완

화 정책이 연장될 수 있는 가능성을 고려하면 양당의 대립이 다시 시장에 미치는 충격은 제한적일 가

능성이 높다.

그림6> 정부폐쇄 기간 중 급등한 미국 시중금리

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

8.1 8.13 8.25 9.6 9.18 9.30 10.120

0.02

0.04

0.06

0.08

0.10

0.12

0.14(%)

(%)

10년 만기 미국채수익률 (←)

개월 만기 미국채수익률 (→)

미국정부 폐쇄기간

자료 : 미 연준

민주당 공화당

철학

경제

국방

사회적 이념

지지 계층

주요 대통령

진보주의

최저임금제 및 누진세율

방위비 지출 축소

공동체 및 사회적 책임 중시

서민, 충산층, 노동계, 유색인종

캘리포니아, 매사추세츠

프랭클린 루즈벨트, J.F.케니디, 빌 클린턴,

우드로 윌슨, 지미 카터, 버락 오바마

보수주의

임금의 시장 결정, 증세 반대

방위비 지출 증대

개인의 권리 및 정의 중시

백인, 남성, 교외생활자, 부유층

오클라호마, 갠자스, 텍사스

아브라함 링컨, 테어도어, 루즈벨트.

로날드 레이건, 조시 부시, 리처드 닉슨

표3> 미국 민주당과 공화당의 차이 비교

자료 : www.diffen.com, 한국투자증권

까지 정부폐쇄 이전 수준의 예산 집행이 승인되어 정부 지출이 가능해졌고, 내년 2월 7일까지 16조

7천억 달러 수준의 부채한도 적용을 유예하여 한도를 초과한 국채발행이 가능해졌다. 그러나 문제

는 향후 2~3개월 이내에 미 의회 협상이 획기적인 진전을 이루지 못할 경우 정부폐쇄 및 디폴트 발

생 위기감이 다시 고조되며 재정불안이 재연될 가능성이 높다는 점이다. 올해 12월 13일까지 초당

적 협의체를 통해 장기적인 재정적자 감축 방안을 마련하기로 했지만, 강제조항이 포함되어 있지 않

아 불확실성이 크다.

2013년의 정부폐쇄 기간 동안 미 국채수익률 등 미국 시중금리가 상당 폭 상승했다는 점을 보면, 정

부폐쇄로 인한 경기둔화 우려가 제기되었다는 점을 알 수 있다. 여름 이후 나타난 미국 경제 관련 지

표들의 혼조세 및 9월 미 연준 FOMC의 양적완화 규모 유지 조치로 9월말 0.005% 까지 하락했던 3

개월 만기 미 국채수익률은 미국 정부폐쇄 및 부채한도 협상 교착의 영향으로 협상 타결 전날인 10

월 15일 0.13%까지 상승했고, 10년 만기 미 국채수익률도 2.595%에서 협상 타결 직전 2.74%까지

상승했다. 미 의회의 협상 타결 이후 금리가 하락세로 돌아섰지만, 미 국채수익률이 이렇게 단기간에

급등했던 것은 2014년에도 미국의 과도한 정부부채 규모 및 신용등급 하락 가능성에 대한 우려가 불

거질 수 있다는 것을 보여준다.

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한편, 현재 한국거래소에는 미국의 대표적인 주가지수를 추종하는 ETF가 2개 상장되어 있다.

TIGER S&P500선물(H) ETF는 S&P 500 Futures Index (Excess Return)을 추종한다. 이 ETF의

특징으로는 먼저 주식이 아닌 주가지수 선물에 투자한다는 점을 꼽을 수 있다. 선물 투자는 만기가 다

가오는 근월 선물을 매도하고 차근월 선물을 매수하는 롤오버(Roll-over)가 필요한데, 이 과정에서

주식과 투자성과의 차이가 발생할 수 있다. 현재 S&P500 지수선물은 백워데이션(차근월 선물 가격

이 근월 선물가격보다 낮은 현상)을 보이고 있는데, 이런 시장상황에서는 롤오버 수익이 발생하여 선

물투자가 더 유리하다. 추가적으로 본 ETF가 환헤지 상품이라는 점도 유의할 필요가 있다. 환헤지란

펀드성과가 기초지수 수익률을 그대로 추종한다는 뜻인데, 원화가 달러대비 강세(환율 하락)를 보일

때는 수익률에 플러스 효과를 주지만, 반대의 경우에는 마이너스 효과를 나타낸다.

TIGER 나스닥100 ETF는 NASDAQ 100 Index를 추종한다. NASDAQ 100 지수의 구성종목을 살

펴보면 IT업종의 비중이 높고, Apple, Microsoft, Google 등의 종목이 상위 비중을 차지하고 있는 것

을 확인할 수 있다. 것을 알 수 있다. 위 상품과는 다르게 TIGER 나스닥 ETF는 환노출 상품이므로

원화로 환산된 기초지수값을 추종한다. 따라서 달러가 원화대비 강세(환율 상승)를 보일 때 수혜를

보게 된다. 일반적으로 주가와 환율은 반대방향으로 움직이는 경향이 있는데, 이때문에 주가가 오를

때에는 환율 하락으로 상승폭이 축소되고 주가가 내릴 때는 환율이 상승하여 손실폭을 줄어드는 경

향이 있다.

결론적으로, 미국 대형주에 투자하고자하는 투자자라면 TIGER S&P500선물(H)를 활용하고 미국

의 IT주식에 투자하려는 투자자는 TIGER 나스닥100을 활용하면 된다. 그리고 환율하락을 예상한다

면 TIGER S&P500선물(H), 환율 상승을 예상한다면 TIGER 나스닥100이 적절하다. 국내에 미국주

식에 투자하는 펀드도 출시되어 있지만, ETF는 보수가 낮고 실시간으로 투자할 수 있다는 장점 때문

에 경쟁력 있는 투자수단이 될 것이다.

종목명 TIGER S&P500선물(H) TIGER 나스닥100

종목코드 143850 133690

기초지수 S&P 500 Futures Index Excess Return NASDAQ 100 Index

기초자산 해외선물 해외주식

총보수율 0.30% 0.49%

설정단위(1CU) 50,000주 100,000주

국내 상장 미국 ETF

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국고채 ETF국고채 ETF

KOSPI 200ETF


ETF 투자전략

ETF에 대한 관심이 많은 투자자라면 ‘핵심-위성 전략’이란 단어를 한번쯤은 접해 보았을 것이다.

핵심-위성 전략은 포트폴리오를 운용함에 있어서 투자목적에 맞는 포트폴리오를 구성해 가면서도

시장의 흐름에 적절하게 대응할 수 있는 매우 용이한 전략이라고 할 수 있다. 실제로 포트폴리오를 운

용하는 거의 모든 기관투자자나 펀드매니저들은 본인이 의도했건 의도하지 않았건 은연중에 이러한

핵심-위성 전략이라는 것에 기반하여 운용하고 있다고도 볼 수 있으며, 이런 측면에서 일반적인 액티

브펀드도 성과의 80% 이상은 인덱싱 전략으로 설명이 가능하다는 연구결과도 많이 발표되고 있다.

전통적으로 핵심-위성 전략을 설명을 할 때 핵심 포트폴리오에 인덱싱 전략을, 위성 포트폴리오에 적극적인 액

티브 전략을 활용한다고 예를 드는 경우가 많다. 이 경우를 일반 액티브 성장형 펀드에 접목 시켜서 본다면 통

상적으로 액티브 성장형 펀드의 수익률의 80% 이상은 KOSPI 지수로 설명이 가능하다. 즉, 80%를 인덱싱 전략

으로 가져가고 나머지 20%를 정말 펀드매니저가 자신 있는 극소수 종목에 투자를 한다고 해도 기존의 액티브

성장형 펀드와 유사한 수익률이 나올 수 있다는 이야기이다. 어쩌면 많은 전문가들이 핵심-위성 전략이라는 개

념 하에서 운용을 하고 있다고 생각해 볼 수도 있는 것이다.

여기서는 핵심-위성 전략을 쉽게 이해할 수 있도록 자세히 예를 들어 설명해 보고자 한다. 여기 개인

사업을 하는 김씨가 있다고 하자. 김씨의 경우 심각한 손실 없이 어느 정도의 안정적인 수익이 발생하

면서도 시장 상황에 따라 기민하게 주식 시장에 대응하기를 원하고 있다. 이 경우 포트폴리오의 중심

에 채권 관련 상품에 투자를 한다면 꾸준하게 이자수익이 발생하기 때문에 안정적인 수익을 추구할

수 있다. 즉, 채권 등의 상품으로 핵심 포트폴리오를 구성하였다면 일단은 운용의 목적인 안정적인 수

익 추구에 상당부분 부합할 수 있을 것이다. 이렇게 핵심 포트폴리오를 운용 목적에 맞추게 구성하였

다면 나머지 부분은 어느 정도 탄력적으로 위험 자산에 투자를 해볼 수 있을 것이다. 구체적인 예를

들어 보자면, 채권 관련 자산으로 국고채 ETF에 70% 를 투자하여 핵심 포트폴리오를 구성하고, 나

머지 30%를 주식 관련 자산으로 KOSPI200 ETF에 투자하여 위성 포트폴리오를 구성할 수 있을 것

이다. 전통적인 핵심-위성 전략은 이러한 핵심-위성 포트폴리오의 투자비중을 장기적으로 일정하

게 유지하는 것을 목표로 운용되는 것이 일반적이다.

ETF를 활용한 핵심-위성전략

전통적 핵심-위성 전략

동적 핵심-위성 전략

액티브 펀드도 80%

이상은 인덱싱 전략으로

설명 가능

전통적 핵심 위성

전략 예

자, 이렇게 안정적으로 운용을 해 오던 김씨는 주식시장에 좀 더 적극적으로 대응하고자 다음과 같

은 방법도 고려해 볼 수 있을 것이다. 채권과 주식의 비중을 7:3으로 고정하여 투자하던 것을 2013

년 6월 미국의 양적 완화 축소 뉴스에 따라 시장이 급락하자 핵심 포트폴리오인 국고채 ETF의 비

중을 40%까지 줄이고, 대신 KOSPI200 ETF의 비중을 60%까지 늘리는 것이다. 이후 시장이 다시

그림1> ETF를 활용한 핵심-위성 포트폴리오의 예

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섹터 배분을 활용한


반등하면 원래의 투자 비중대로 복귀시키면 단기적인 주식시장의 하락이벤트를 활용하여 추가 수익

을 발생시킬 수 있다. 김씨는 이렇게 조금 더 적극적으로 포트폴리오를 운용해 나감으로써 자신의 장

기적인 투자목적을 유지해 가면서도 시장국면에 대응하여 추가적인 수익을 추구해 나갈 수 있게 된다.

전통적인 핵심-위성 전략에 위와 같은 적극적인 동적 자산배분 전략을 접목 시킨다면 김씨와 같이

합리적인 위험을 바탕으로 추가적인 수익을 추구 할 수 있을 것이다. 여기서 ‘동적 핵심-위성 전

략’이라는 표현이 아직 통용되는 용어는 아니기 때문에 사용하기 조심스러운 면이 있지만, 개념을

설명하기에 적합한 용어라 생각되어 여기서는 이 같은 방법을 동적 핵심-위성 전략이라고 표현하

고자 한다.

한 단계 더 나아가서 위성 포트폴리오에 해당 하는 주식 관련 자산을 좀 더 적극적으로 운용해 보자.

단순히 TIGER 200 ETF에 투자하여 주식시장 전체에 투자를 하는 것 보다는 국면별로 추세 상승이

예상되는 업종군에 투자한다면 조금 더 높은 수익률을 얻을 수 있지 않을까? 미국의 양적 완화 축소에

대한 이슈가 어느 정도 해소가 될 무렵인 8월말, 김씨는 경기 반등 시 수혜가 예상되는 경기민감 ETF

와 소재 및 산업재의 대표 섹터인 에너지화학 ETF, 조선운송 ETF를 이용하여 위성 포트폴리오를 구

성하기로 하고 이들 3개의 ETF를 KOSPI200 ETF 대신 투자하였다. 한 달 후 비록 경기민감 ETF가

KOSPI200 ETF 보다 부진한 수익을 기록했지만, 나머지 2개 ETF에서 KOSPI200 ETF 대비 높은

수익률을 기록하면서 전체 위성 포트폴리오의 수익률도 KOSPI200 ETF에만 투자 하는 것 보다 향

상된 수익률을 기록 할 수 있게 되었다.

위성전략KOSPI200ETF

핵심전략국고채 ETF





(단기적인)시장하락 시장반등

* 주식 시장이 단기적으로 과도하게 하락 한 경우 다시 반등할 것을 예상하여 KOSPI200 ETF 비중 확대


에너지화학ETF

정보통신ETF

금융ETF

조선운송ETF

건설기계ETF


KOSPI 200ETF

그림2> 동적 핵심-위성 전략 사례

그림3> 섹터 배분전략을 활용한 위성 포트폴리오 구성

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지금까지 살펴 본 김씨의 사례는 그 투자목적이 안정성을 바탕으로 채권 대비 추가수익을 추구 하

기에 적당한 전략이었는데, 만약에 더 적극적으로 주식시장의 지수수익률보다 추가적인 알파 수익

을 추구하는 투자자라면 핵심 포트폴리오를 채권 투자 대신 주식 인덱스 투자로 구성하고, 위성 포트

폴리오를 주식 액티브 투자로 구성하는 것도 좋은 방법이 될 수 있을 것이다. 물론, 이 경우 역시 핵

심 포트폴리오의 비중과 위성 포트폴리오의 비중을 시장 상황에 따라 확대나 축소하는 동적인 전략

을 할 수도 있다.

이에 따라 국고채 ETF의 투자비중을 KOSPI200 ETF로 변경하게 될 경우 포트폴리오의 성과는 주

식시장의 수익률을 안정적으로 추종할 수 있는데, 이 경우 위성 포트폴리오에 섹터배분전략을 사용

하더라도 어차피 상당 부분 주식시장의 수익률과 높은 상관관계를 보여줄 것이므로 핵심 포트폴리오

와 위성 포트포트폴리오의 운용 목적이 서로 크게 차이가 나지 않는 만큼 핵심 포트폴리오의 스윙 폭

을 훨씬 크게 가져 갈 수도 있을 것이다.

동적 핵심-위성 전략에서

합리적인 배분 포지션

그러면 위와 같은 전략의 실제 활용 사례를 살펴보도록 하겠다. ‘미래에셋 코리아대표ETF 증권

투자신탁 (주식-재간접)’펀드 (이하 ‘코리아대표ETF펀드’)는 기본적으로 KOSPI200 ETF를

50% 정도 투자하고 나머지 50%를 섹터 배분 전략에 투자한다. 하지만, 시장 상황에 따라서 KO-

SPI200 ETF 투자비중을 20%까지 축소 하고 섹터 배분 전략을 80%까지 확대하는가 하면, 반대로

추가 수익을 추구하기 난해한 시장 환경에서는 KOSPI200 ETF 전략을 80%까지 확대하고 섹터 배

분 전략을 20%까지 축소해 나가는 전략을 활용하는 특징이 있다. KOSPI200 ETF가 인덱싱 전략을

의미하고 섹터 배분 전략이 적극적인 액티브 운용 전략이라고 할 수 있으므로, 인덱싱 전략과 액티브

운용 전략의 동적 배분을 통해서 시장수익률 대비 초과 수익을 추구하는 펀드라고 보면 될 것이다.

통상 이러한 전략의 기대수익률은 액티브 펀드가 초과 수익을 내는 시기에는 액티브 펀드와 유사한 수익을, 액티브

펀드가 부진한 시기에는 인덱스 수준의 수익을 냄으로써, 결국 장기적으로 시장수익률을 이기는 것을 목적으로 한다.

이러한 투자 목적에 비추어 보았을 때 코리아대표ETF펀드의 과거 성과가 투자목적에 맞게 달성되

었는지 검증해 보기로 하자. 액티브 펀드의 성과가 좋았던 2009년의 경우 KOSPI 대비 10% 이상 초

과수익을 달성하였으며, 액티브 펀드가 부진했던 2010~2012년 사이는 거의 인덱스수준의 수익률

을 보이고 있다. 또, 올해 들어서는 액티브 펀드가 다소 안정적인 모습을 찾아 가고 있는데, 코리아대

표ETF펀드도 시장대비 약 3% 정도의 초과수익을 내는 모습을 보여줌으로써 비교적 투자목적에 부

합하는 수익을 나타내 주고 있는 것으로 보인다.


활용사례

액티브 운용이 난해한 국면액티브 운용이 용이한 국면

그림4> 주식형 포트폴리오의 동적 핵심-위성 전략 활용

* 주식 시장(KOSPI) 성과를 비교지수로 삼는 포트폴리오는 위와 같은 동적 핵심-위성 전략을 활용할 수 있다.

위성전략MIN 20%

핵심전략MAX 80%

위성전략MAX 80%

핵심전략MIN 20%

KOSPI200 ETF를 활용한Passive한 운용

섹터ETF를 활용한Active한 운용

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이러한 전략의 장점은 두 가지 측면에서 살펴 볼 수 있다. 첫째는 핵심-위성 포트폴리오를 인덱싱전

략과 액티브 전략으로 동적인 자산배분을 성공적으로 수행했을 때 얻을 수 있는 투자성과 측면이며,

둘째는 추가수익을 추구하는 위성 포트폴리오의 운용방식으로서 섹터 배분 전략이 얼마나 효율적인

지에 관한 것이다.

첫째로, 동적으로 인덱싱 전략과 액티브 전략을 배분하는 방식의 장점을 살펴보자. 투자자 입장에서

본다면 똘똘한 액티브 펀드를 뽑을 것인가, 아니면 인덱스 펀드에 투자할 것이냐에 대한 고민이 있을

것이다. [표 1]에 본 바와 같이 액티브 펀드가 지속적으로 꾸준하게 시장보다 좋은 성과를 낸다는 것

은 쉬운 일이 아니다. 그만큼 훌륭한 액티브 펀드를 선정한다는 것 역시 꽤나 어려운 일일 것이다. 이

런 이유 때문인지 최근 들어 인덱스 펀드에 대한 관심도가 높아지고 있는 추세이다.

하지만, 그렇다고 해서 액티브 펀드가 만들어 내는 초과 수익을 포기 한다는 것도 요즘같이 지수의 변

동성이 줄어 든 시점에서는 참 아쉬운 것이 사실이다. 쉽게 말하자면 중국집에서 우리가 흔히 고민하

는 짜장면이냐 짬뽕이냐와 비슷한 문제인데, 인덱싱 전략과 액티브 전략을 동적으로 자산배분하는 접

근방법은 마치 짜장면이냐 짬뽕이냐의 논쟁을 잠재울 수 있는 ‘짬짜면’과 같은 전략이라고 할 수

있다. 추가수익 추구가 용이한 국면에서 액티브 전략을 확대하고, 난해한 구간에서는 인덱싱 전략을

확대 함으로써 액티브 전략과 인덱싱 전략을 균형감 있게 추구하는 전략이기 때문이다.

둘째로, 추가 수익을 추구하기 위한 위성전략으로서 섹터 배분 전략이 주는 효율성이다. 최근과 같이

경기불확실성이 높아진 국면에서 특정 종목위험이 잦은 경우에는 종목 선택보다는 섹터지수를 활용

한 접근이 위험은 줄이면서 유사한 수익을 추구 할 수 있는 전략이라고 하겠다. 섹터지수 자체가 분산

된 포트폴리오이기 때문에 그 특징을 십분 활용한다면 위험 대비 수익률을 극대화 할 수 있는 것이다.

또한, 섹터 지수에 투자하는 것은 종목 투자 시 겪게 되는 여러 가지 번거로운 작업을 회피할 있다는

장점이 있다. 개별 종목에 대한 이슈까지 리서치를 할 필요가 없고, 조금 멀리서 넓은 시야를 가지고

섹터 차원의 리서치 수준에서 투자결정을 할 수 있다. 또, 개별 종목 보다 섹터 지수가 좀 더 모멘텀의

지속 기간이 긴 특징이 있기 때문에 소위 ‘뉴스만 보고 투자를 해도 나쁘지 않은’ 전략이 바로 섹

터 배분 전략이라 하겠다. 특정 섹터가 주목을 받기 시작하면 모멘텀이 2~3개월 이상 지속되는 것을

볼 수가 있는데, 통상적으로 섹터 내에 전종목이 동시에 하락 전환되기 보다는 약간의 시차를 두고 순

차적으로 전환되기 때문에 상대적으로 저점과 고점을 판단 하는데도 조금 더 용이하다고 할 수 있겠다.

동적 핵심-위성 전략의 장점

표1> 코리아대표ETF펀드 연도별 운용성과

* 제로인 국내주식 –일반주식 운용펀드 기준 수익률 비교 (2013년 10월말 기준)

구분 2009년 2010년 2011년 2012년 2013년

코리아대표ETF 재간접펀드 63.33% 22.67% -11.75% 8.23% 4.53%

KOSPI 49.65% 21.88% -10.98% 9.38% 1.65%

일반 주식형펀드 평균 54.20% 19.49% -11.26% 6.37% 0.38%

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마지막으로, 그렇다면 과연 ETF는 핵심-위성 전략을 수행하는데 적합한 운용수단인가를 살펴보자.

주식 현물 포트폴리오를 이용해서 KOSPI200 인덱스를 구성할 수 있으며, 마찬가지로 주식 현물 포

트폴리오를 이용해서 섹터지수를 직접 구성할 수도 있다. 당연히 인적 인프라와 시간적, 물리적으로

여유가 있는 투자자라면 충분히 검토해 볼 수 있을 것이다. 하지만, 다음의 몇 가지 사항을 고려한다

면 ETF가 상당히 매력적인 투자대상으로 다가올 것이다.

최근 들어서 기업의 분할/합병/증자 등과 같은 이벤트 및 그에 따른 지수에서의 종목 편입 비중 변화

또는 편/출입 등이 발생하고 있는데, 만일 주식 현물로 직접 투자하고 있는 투자자라면 이것을 지속

적으로 맞추어 주지 않을 경우 보유한 주식 포트폴리오와 지수의 성과간에는 차이가 커질 수 있다. 따

라서, 이러한 세부 조정을 할 시간에 이러한 조정을 다 알아서 해 주는 ETF 등에 투자를 한다면 자산

배분과 같은 큰 그림에 좀 더 집중을 할 수 있을 것이다. 물론 ETF는 운용보수를 떼 가지만, 최근 들

어 지수형 ETF의 총보수는 10bp 도 체 안 되는 수준까지 내려간 상태이며, 이러한 ETF는 실제로 지

수를 보수 차감 후에도 거의 오차 없이 따라가거나 소폭 초과수익을 달성하고 있기 때문에 충분히 활

용 가치가 있다고 하겠다.

또한, 위성전략으로서 섹터 배분 전략의 경우엔 그 필요성이 더욱 커진다. 섹터를 종목으로 구성 하게

된다면 세밀하게 관리하지 않을 경우 자기 자신이 투자 하고 있는 포트폴리오가 어디에 투자 하고 있

는지 직관적으로 받아 들여 지지 않을 수가 있다. 반면에 섹터 ETF에 투자할 경우 포트폴리오가 고

작 4~5개 ETF에 불과할 것이므로 훨씬 더 직관적으로 자기 자신이 투자하고 있는 포트폴리오의 성

격을 알 수 있으며, 포트폴리오 자체가 간결하기 때문에 포트폴리오의 이해나 변경도 훨씬 더 수월하

게 진행 할 수 있게 되는 장점이 있다.

지금까지 효과적인 포트폴리오 운용을 위한 ‘핵심-위성 전략’, 더 나아가 ‘동적 핵심-위성전

략’에 대한 개념 및 실제 사례에 대해 살펴보았다. 많은 투자자에게 있어 핵심-위성 전략은 본인의

투자 목적을 간편하고 정확하게 구현할 수 있는 투자 전략이 될 수 있을 것이다. 특히 ETF를 활용하

여 핵심-위성 전략을 구현한다면 전문적인 지식이 없더라도 충분히 본인의 포트폴리오를 더 직관적

으로 잘 이해할 수 있을 것이다. 한편, 전문 투자자에게 있어 핵심-위성 전략은 효과적으로 포트폴리

오의 초과수익을 얻을 수 있는 방법이 될 수 있을 것이다. 더군다나 최근 몇 년처럼 주식 시장에서 초

과 수익(α)을 내기가 쉽지 않은 상황에서는 많은 사람들이 본인이 운용하는 포트폴리오를 핵심-위

성 전략의 시각으로 다시 한번 살펴보았을 것이다. 앞으로는 보다 더 합리적이고 효율적인 투자방법

만이 점점 더 발전하는 주식 시장 속에서 살아남을 수 있기 때문이다. 합리적인 투자 수단과 방법으로

서 ETF와 핵심-위성 전략이 앞으로 더 큰 역할을 할 것이라 기대되는 이유이기도 하다.

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■ TIGER ETF Fundamentals

[섹터 ETF]

ETF 지수명수익률 (1개월)

PER PBRFY1 매출액 1M 변화율

(%)

FY1 조정영업이익 1M 변화율(%)

FY1 순이익 1M 변화율

(%)

베타 (β)

변동성 (σ)

ROE (%)

부채비율 (%)

TIGER 소프트웨어 Fnguide 소프트웨어 10.32 18.83 2.76 -1.66 -5.16 -3.93 0.84 0.21 17.22 114.87

TIGER IT KOSPI200 정보통신 5.80 8.42 1.76 -1.60 -0.92 -1.12 1.20 0.17 15.47 70.37

TIGER 조선운송 KOSPI200 조선운송 2.42 20.03 1.16 -0.07 -2.81 -4.90 1.11 0.21 0.34 240.54

TIGER 200 KOSPI200 1.01 10.06 1.16 -0.95 -3.75 -3.01 1.09 0.13 9.61 292.27

TIGER 경기민감 KOSPI200 자유소비재 0.81 8.81 1.26 -0.78 -1.50 -1.08 0.95 0.17 18.63 125.52

TIGER 경기방어 KOSPI200 필수소비재 0.58 13.32 0.96 -0.28 -4.78 -8.91 0.49 0.13 2.15 153.51

TIGER 반도체 KRX 반도체 0.25 7.55 1.95 -0.69 0.16 0.38 1.13 0.20 19.33 53.08

TIGER 자동차 Fnguide 자동차 -0.17 7.61 1.34 -0.47 -1.30 -0.63 0.96 0.21 25.39 122.05

TIGER 생활소비재 Fnguide 생활소비재 -0.25 17.43 1.98 -0.49 -3.80 -1.17 0.63 0.16 9.23 98.62

TIGER 에너지화학 KOSPI200 에너지화학 -1.99 10.76 1.16 -1.03 -5.28 -4.71 1.03 0.17 7.56 125.26

TIGER 헬스케어 KRX 건강산업 -2.04 21.89 2.56 -0.48 -22.86 -2.86 0.44 0.23 10.03 57.49

TIGER 화학 Fnguide 화학 -2.39 13.43 1.45 -1.43 -6.48 -8.39 0.99 0.18 7.06 95.91

TIGER 금융 KOSPI200 금융 -2.40 11.72 0.69 -1.33 -11.93 -1.82 0.99 0.17 7.80 973.93

TIGER 철강소재 KOSPI200 철강소재 -3.08 10.78 0.79 -0.25 -1.66 -0.26 1.09 0.19 6.15 106.32

TIGER 증권 Fnguide 증권 -3.48 16.58 0.78 1.59 -28.42 -21.63 1.10 0.19 2.58 625.55

TIGER 은행 KRX 은행 -3.74 9.32 0.58 -2.02 -0.74 -1.15 1.09 0.20 8.80 1,152.59

TIGER 미디어통신 KRX 미디어통신 -4.28 10.55 0.93 -0.95 -4.69 -6.81 0.32 0.17 7.75 135.00

TIGER 건설기계 KOSPI200 건설기계 -5.06 14.19 1.28 -1.83 -30.71 -65.09 1.21 0.22 6.51 177.43

(2013년 11월 30일 기준)

[스타일/테마 ETF]

ETF 지수명수익률 (1개월)

PER PBRFY1 매출액 1M 변화율

(%)

FY1 조정영업이익 1M 변화율(%)

FY1 순이익 1M 변화율

(%)

베타 (β)

변동성 (σ)

ROE (%)

부채비율 (%)

TIGER 현대차그룹+ MKF 현대차그룹+ FW 1.36 8.56 1.29 -0.37 -1.50 0.11 1.07 0.19 17.70 137.02

TIGER 모멘텀 Fnguide 모멘텀 1.27 8.62 1.71 -0.62 -0.27 0.63 0.61 0.13 16.87 161.75

TIGER 로우볼 Fnguide Low Vol 0.84 9.75 - -0.83 -3.29 -1.22 0.52 0.10 - -

TIGER 중국소비테마 Fnguide 중국내수테마 0.77 16.93 1.97 -0.12 -2.87 -0.43 0.54 0.16 11.12 113.07

TIGER 베타플러스 Fnguide 베타플러스 0.32 8.80 - -1.31 -1.64 -1.95 1.13 0.15 - -

TIGER 미드캡 MKF 중형가치 0.00 13.38 1.00 -0.37 -4.73 -4.10 0.78 0.13 0.98 310.43

TIGER 삼성그룹 MKF SAMs FW -0.08 8.89 1.65 -0.91 -4.80 -0.79 1.03 0.14 16.79 164.90

TIGER 가치주 MKF 순수가치 -0.83 9.32 0.76 -0.81 -3.28 -3.63 0.78 0.12 6.07 407.52

TIGER 그린 녹색산업지수 -2.90 8.32 1.81 -1.01 -0.92 -0.10 1.12 0.17 18.10 67.67

TIGER LG그룹+ MKF LG그룹+ FW -3.24 12.77 1.35 -2.07 -7.28 -11.53 0.93 0.15 6.36 118.30

*PER : 12개월 Forward PER(배), 최근 3개월간 발표된 애널리스트 자료 기준*매출액 : 전월대비 당해년도 매출액추정치 상승률, 최근 3개월간 발표된 애널리스트 추정치 기준*조정영업이익 : 전월대비 당해년도 조정영업이익추정치 상승률, 최근 3개월간 발표된 애널리스트 추정치 기준*순이익 : 전월대비 당해년도 순이익추정치 상승률, 최근 3개월간 발표된 애널리스트 추정치 기준*베타(β) : 최근 1년간 일간변동률 기준 *변동성(σ) : 최근 1년간 일간변동률 기준 연환산*상기 자료는 각 ETF가 추총하는 기초지수들의 펀더멘탈 지표입니다. *자료 : dataguide

(2013년 11월 30일 기준)

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구 분 ETF명 종목코드 설정일 기초지수 순자산(억) 총 보수율(연)

국내주식 (시장)

TIGER 200 102110 2008/04/02 KOSPI200 19,888 0.09%

TIGER KRX100 091210 2006/06/26 KRX100 지수 597 0.22%

TIGER 코스닥프리미어 122390 2010/02/05 KOSDAQ Premier 지수 398 0.46%

TIGER 레버리지 123320 2010/04/08 KOSPI200 (daily x 2) 1,018 0.59%

TIGER 인버스 123310 2010/03/26 F-KOSPI200 (Daily x -1) 197 0.59%

국내주식 (섹터)

TIGER 은행 091220 2006/06/26 KRX Banks 지수 529 0.46%

TIGER 반도체 091230 2006/06/26 KRX Semicon 지수 924 0.46%

TIGER 미디어통신 098560 2007/09/06 KRX Media & Telecom 지수 34 0.46%

TIGER 건설기계 139220 2011/04/05 KOSPI200 Constructions & Machinery 지수 19 0.40%

TIGER 조선운송 139230 2011/04/05 KOSPI200 Shipbuilding & Transportation 지수 68 0.40%

TIGER 철강소재 139240 2011/04/05 KOSPI200 Steel & Materials 지수 37 0.40%

TIGER 에너지화학 139250 2011/04/05 KOSPI200 Energy & Chemicals 지수 48 0.40%

TIGER IT 139260 2011/04/05 KOSPI200 IT 지수 1,081 0.40%

TIGER 금융 139270 2011/04/05 KOSPI200 Financials 지수 181 0.40%

TIGER 경기방어 139280 2011/04/05 KOSPI200 Consumer Staples 지수 115 0.40%

TIGER 경기민감 139290 2011/04/05 KOSPI200 Consumer Discretionary 지수 230 0.40%

TIGER 헬스케어 143860 2011/07/15 KRX Health Care 지수 50 0.40%

TIGER 생활소비재 152180 2012/01/16 FnGuide 생활소비재 지수 49 0.40%

TIGER 소프트웨어 157490 2012/05/15 FnGuide 소프트웨어 지수 78 0.40%

TIGER 증권 157500 2012/05/15 FnGuide 증권 지수 50 0.40%

TIGER 자동차 157510 2012/05/15 FnGuide 자동차 지수 72 0.40%

TIGER 화학 157520 2012/05/15 FnGuide 화학 지수 50 0.40%

국내주식 (스타일/테마)

TIGER 가치주 097710 2007/07/30 MKF 순수가치 지수 29 0.46%

TIGER 미드캡 097720 2007/07/30 MKF 중형가치 지수 42 0.46%

TIGER 그린 137990 2011/01/26 KRX 녹색산업지수 76 0.46%

TIGER 삼성그룹 138520 2011/03/04 MFK SAMs FW 지수 433 0.15%

TIGER LG그룹+ 138530 2011/03/09 MFK LG그룹+ FW 지수 50 0.15%

TIGER 현대차그룹+ 138540 2011/03/09 MFK 현대차그룹+ FW 지수 149 0.15%

TIGER 중국소비테마 150460 2011/12/15 Fnguided 중국내수테마 지수 1,193 0.50%

국내주식 (전략)

TIGER 모멘텀 147970 2011/10/25 FnGuide 모멘텀 지수 55 0.50%

TIGER 커버드C200 166400 2012/10/24 KOSPI200 커버드콜 지수 312 0.38%

TIGER 베타플러스 170350 2013/01/16 FnGuide 베타플러스 지수 418 0.40%

TIGER 로우볼 174350 2013/06/19 FnGuide 로우볼 지수 287 0.40%

해외지수

TIGER 라틴 105010 2008/08/26 BNY Mellon Latin Americal 35 ADR Index 59 0.49%

TIGER 브릭스 105020 2008/08/26 BNY Mellon BRIC Select ADR Index 74 0.49%

TIGER 차이나 117690 2009/10/20 Hang Seng Mainland 25 Index 127 0.49%

TIGER 나스닥100 133690 2010/10/15 NASDAQ 100 Index 65 0.49%

TIGER S&P500선물(H) 143850 2011/07/15 S&P500 Futures Excess Return Index(ER) 148 0.30%

TIGER 합성-MSCI US리츠(H) 182480 2013/10/08 MSCI US REIT Index(PR) 199 0.30%

원자재

TIGER 원유선물(H) 130680 2010/07/30 S&P GSCI Crude Oil Enhanced Index(ER) 48 0.70%

TIGER 농산물선물(H) 137610 2011/01/10 S&P GSCI Agriculture Enhanced Select Index(ER) 172 0.70%

TIGER 금속선물(H) 139310 2011/04/07 S&P GSCI Industrial Metals Select Index(TR) 37 0.70%

TIGER 금은선물(H) 139320 2011/04/07 S&P GSCI Precious Metals Index(TR) 47 0.70%

TIGER 구리실물 160580 2012/12/14 S&P GSCI Cash Copper Index 86 0.85%

채 권TIGER 국채3 114820 2009/08/21 KTB Index 638 0.15%

TIGER 유동자금 157450 2012/05/15 KIS MSB 3M 지수 4,022 0.09%

■미래에셋 TIGER ETF LIST(2013년 11월 30일 기준)

Memo

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육 동 휘 대 리 02-3774-6686 [email protected]

■TIGER ETF 마케팅본부

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ETF Solution TIGER Report · 년 이후 채무상환비율(dsr)은 2008년 1/4분기 13.7%에서 2013년 1/4분기 10.5%까지 하락했다. 가처분소득 대비 부채비율은