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III e édition Saint-Brieuc, le 6 juillet 2015

Evolution euro dollar

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IIIe édition Saint-Brieuc, le 6 juillet 2015

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Evolution €/$ et couverture du risque de change

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Intervenants

Intervenant

Franck ROUSSEAUResponsable Régional Ouest Atlantique

Crédit Mutuel ARKEA

Evolution € / $ et couverture du risque de change

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Evolution € / $ et couverture du risque de change

■ Contexte marché | Point Marché EURUSD

Historique Evolution EURUSD depuis la création de la monnaie unique

Analyse des mouvements sur 1 an glissant

Quelques clefs de lecture – facteurs impactant l’EUR/USD

■ Prévisions et anticipations

Consensus Marché

Quelle actualité suivre ?

■ Stratégies de couverture du risque de change

Activité Clientèle Salle des Marchés Crédit Mutuel Arkéa

Gestion et optimisation du risque de change

Sommaire

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l’euro / dollar est aujourd’hui peu éloigné de son cours d’introduction à 1,1680 $ le 4 janvier 1999, mais avec des points extrêmes de 0,8230 $ (oct. 2000) et de 1,6038 (juillet 2008 )

Evolution € / $ et couverture du risque de change

Point marché | Contexte EUR/USD

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Point marché | Contexte EUR/USD

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Evolution € / $ et couverture du risque de change

Sources données graphique : Bloomberg

Point marché | Contexte EUR/USD

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■Volatilité annualisée

Source : Bloomberg

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Point marché | Contexte EUR/USD

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Evolution € / $ et couverture du risque de change

■Consensus de marché (97 contributeurs)

Prévisions et anticipations

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■Quelle actualité suivre ?

Suivre les développements autour des négociations entre la Grèce et ses partenaires, qui se sont débloquées 10 jours avant l’échéance du plan d’assistance internationale et du remboursement groupé au FMI de 1,6 Md€, le 30 juin

Surveiller l’évolution des indicateurs-clefs américains (emploi, inflation, salaires, consommation des ménages, prix de l’énergie, cours du dollar, marché immobilier, PIB) pour évaluer la vigueur de la croissance américaine au 2e trimestre, après la contraction du 1er trimestre

Suivre de près l’évolution des marchés obligataires européens, qui subissent depuis fin avril de brusques accès de volatilité, après une phase presque ininterrompue de baisse des taux longs depuis 18 mois

Etre attentif aux déclarations des membres de la Fed, favorables en majorité à une première hausse cette année, avec une trajectoire progressive ensuite. Elle est désormais anticipée en septembre par les investisseurs

Observer l’évolution des cours du pétrole, après le maintien des quotas de production de l’OPEP le 5 juin, et celle des matières premières, dont dépend l’économie de nombreux pays émergents, ainsi que du secteur énergétique américain

Suivre la mise en œuvre du programme d’assouplissement quantitatif de la BCE, élargi aux dettes d’Etat depuis le 9 mars, et ses effets sur les anticipations d’inflation à moyen terme

Suivre les évolutions de l’euro par rapport au franc suisse, la Banque centrale suisse (BNS) ayant annoncé qu’elle se tenait prête à intervenir sur le marché des changes, pour combattre l’appréciation du franc suisse contre euro. Une bande de fluctuation EURCHF [1,05 – 1,10] apparaît comme acceptable par la BNS, tandis que le franc suisse fluctue autour de 1,05 pour 1 € depuis le début du mois

Prévisions et anticipations

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Evolution € / $ et couverture du risque de change

Une équipe d’opérateurs de marché multi-assets | répartis sur 6 salles des Marchés Régionales

Expertise sur l’ensemble de la gamme de produits

Etude et pricing des opérations clientèles Information sur les évolutions de marchés Suivi des opérations en portefeuille

Une équipe Structuration, organisée en pôles Métiers

Gestion et couvertures des opérations clientèles Développement des outils de technique de

pricing

Une équipe veille économique et de marché Publication de points marchés Animation de conférences

Des équipes Supports

Middle-Office ( valorisation des opérations ) Back-Office ( traitement des opérations ) Juridique, pour les aspects réglementaires Contrôle permanent

Activité clientèle | Salle des Marchés CM Arkéa

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Evolution € / $ et couverture du risque de change

Achat à Terme Sec

Mise en place d’un achat de devises sur un montant, à un cours et une date définie.

L’achat est effectué à la date d’échéance initialement définie

Stratégie Option : Terme Participatif

Définition d’un cours d’achat maximum à une échéance précise,

Participation à une évolution favorable du cours jusqu’à un certain niveau (sous condition )

Achat à Terme à préavis

Définition d’une enveloppe d’achat de devises sur un montant défini et un cours défini ( 1 an )

Vous effectuez au fur et à mesure de vos besoins des levées sur cette enveloppe ( flexibilité )

Terme accumulateur

Définition d’un cours d’accumulation de USD à un cours bonifié par rapport au cours de marché ( sous condition )

Levée anticipée possible sur tout ou partie du nominal accumulé

Nombreuses autres stratégies sont possibles

Gestion et optimisation du risque de change

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Evolution € / $ et couverture du risque de change

Mécanisme Vous mettez en place une enveloppe d’achat de devise à un cours et pour un montant défini, valable 1 an.

Des levées pourront être effectuées au fur et à mesure de vos besoins.

Caractéristiques Accessible dès 50 000EUR Cours de mise en place = cours comptant (spot) Levées anticipées aux dates et montants de votre choix dans la limite de l’enveloppe

sur la base du cours de référence (+/-) report/déport Maturité maximum fixée à 12 mois. L’enveloppe est automatiquement soldée à terme.

Cotation indicative au 15/04/2023 Cours spot de référence EUR/USD = 1.1200

Cours marché en vigueur au moment de la mise en place du Terme à préavis

Les points de report/déport sont calculés à chaque levée et correspondent au différentiel de taux d’intérêt des 2 devises au jour le jour entre la date de départ de l’enveloppe et la date de levée.

Avantages / Limites Vous bénéficiez d’une grande flexibilité d’utilisation sur l’enveloppe Vous êtes protégé contre une évolution défavorable de la devise Vous ne bénéficiez pas d’une évolution favorable de la devise Vous ne connaissez les points de report/déport qu’au moment de la levée

Levées

Détermination du cours comptant (J +2)

Échéance max1 an

Couverture de change classique|Terme à préavis

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Evolution € / $ et couverture du risque de change

Caractéristiques Mise en place d’une stratégie optionnelle à prime nulle permettant de figer un cours d’achat maximum à une échéance précise, tout

en se laissant l’opportunité de profiter d’une évolution favorable du cours jusqu’au niveau de la barrière activante. Le cours a terme est bonifié par rapport à une stratégie classique grâce à l’asymétrie sur les montants couverts L’échéance couverte ainsi que l’asymétrie sur les montants sont déterminées à la mise en place de l’opération

Possibilité de succession d’échéances

Cotation indicative au 15/04/2023 – Spot de référence : 1.1200

Cours à terme indicatif: 1.0991

Vous achetez Call USD Put EUR

Montant 500 000 USD

Date d’Échéance 29/12/2015

Date de Livraison 31/012/2015

Prix d’exercice 1.1300

+

Vous vendez Put USD Call EUR

Montant 750 000 USD

Date d’Échéance 29/12/2015

Date de Livraison 31/12/2015

Prix d’exercice 1.1300

Barrière Activante (KI) 1.20 (barrière US)

Avantages / Inconvénients Vous êtes protégé contre une évolution défavorable de la devise en dessous du prix d’exercice sans paiement de prime pour le

montant le moins élevé Vous bénéficiez d’une évolution favorable de la devise jusqu’au niveau de la barrière activante Vous ne bénéficiez pas d’une évolution favorable de la devise au-delà du niveau de la barrière Si 1.20 est touché pendant la durée de vie de la stratégie et que le cours EUR/USD est > 1.13 à l’échéance,

vous achetez les devises à 1.13 pour le montant le plus élevé

Achat CALL

VentePUT

Couverture

Prix d'exercice

Cours de terme

prix d'exercice KI EUR/USD

Spot

100 000 USD 200 000 USD

Couverture de change classique|Terme Participatif Asymétrique

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Evolution € / $ et couverture du risque de change

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Franck ROUSSEAUResponsable Régional Ouest Atlantique

Tél. : 02 40 35 00 20Email : [email protected] [email protected]

L’équipe de la salle des marchés | Région Ouest Atlantique (Brest – Nantes – Bordeaux)

Franck ROUSSEAUResponsable Régional Ouest Atlantique

Tél. : 02 40 35 00 20Email : [email protected] [email protected]

Lydie BROUXELVente Taux et Change

Tél. : 02 98 28 49 50Email : [email protected] [email protected]

Arnaud CHOPARDVente Taux et Change

Tél. : 02 40 35 00 20Email : [email protected] [email protected]

Alexandrine DEVYVente Taux et Change

Tél. : 02 40 35 00 20Email : [email protected] [email protected]

Mathieu FARREVente Taux et Change

Tél. : 05 57 26 65 99Email : [email protected] [email protected]

Céline JAQUELINVente Taux et Change

Tél. : 02 40 35 00 20Email : [email protected] [email protected]

Hugo BOUINVente Taux et Change

Tél. : 02 40 35 00 20Email : [email protected] [email protected]

Contact Back Office | Valorisations

Back Office ClientèleTél. : 02 98 00 49 34Email : [email protected]

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Evolution € / $ et couverture du risque de change

TémoignageAurélie Lavoute-PeuvrelDirection de la trésorerie et des financementsResponsables Risques et Engagements

Groupe ROULLIER

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Evolution € / $ et couverture du risque de change

Le Groupe Roullier

La Nutrition Végétale, la Nutrition Animale et la Nutrition Humaine

Une Gouvernance Familiale et Indépendante

Un Groupe Industriel disposant de 77 unités de production

7.300 collaborateurs dont 2.000 attachés technico-commerciaux

Une recherche appliquée reposant sur 400 chercheurs

Un Groupe implanté dans 50 pays, exportant dans 111 pays

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Evolution € / $ et couverture du risque de change

Notre Risque de Change

L’équivalent de 900 millions USD couverts par an

Un risque de change sur 29 couples de devises

Un risque de change sur des flux import et export

Des couvertures de change reposant sur des changes à terme et des

montages optionnels sécurisés

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Evolution € / $ et couverture du risque de change

Nos Principes de Base

SECURISER NOTRE RESULTAT

• Identifier notre risque de change pour le couvrir dès sa naissance• Utiliser des couvertures de change « certaines » pour couvrir nos flux d’exploitation

DIVERSIFIER NOS COUVERTURES DE CHANGE• Couvrir un maximum de scenarii

SE CRÉER DES OPPORTUNITES• L’augmentation de la volatilité plaide en faveur des montages optionnels

• Les ordres tournants permettent de défendre des niveaux cibles

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Evolution € / $ et couverture du risque de change

Nos Points de VigilanceCONNAITRE/SUIVRE LE MARCHE DES CHANGES

• Outils : Bloomberg / Reuters (voire Boursorama - gratuit)

• Technicité des outils de couverture de change à maîtriser

• Centralisation des intervenants

RELATIONS BANCAIRES – SALLES DES MARCHES• Disposer de lignes de risques suffisamment dimensionnées

• Bâtir une relation de confiance : formation, nouvelles idées, sécurité, etc

• Mettre en concurrence

CONTRÔLE INTERNE• Les personnes qui traitent avec les salles des marchés ne sont pas celles qui confirment• Adresser au plus vite nos confirmations aux salles des marchés (dans l’heure)

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Questions/réponses

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