F&F - Benchmark 2011 Croissance x Rentabilité du marché français (V1.03)

Benchmark 2011 Croissance x Rentabilit des 30 premiers groupes dassurance en FranceTravaux raliss sur les comptes des oprateurs arrts fin 2009V1.03 au 27 juillet 2011Facts & Figures 69 avenue Andr Morizet 92100 Boulogne Billancourt (France) Tl. : + 33 (0)1 78 16 46 10Tous droits rservs Facts & FiguresMention obligatoire de Facts & Figures pour toute utilisation ou diffusion

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Le prsent benchmark a pour objectif didentifier les groupes dassurance ayant le mieux combin Croissance et Rentabilit au cours de ces dernires annes sur le march franais ainsi que les lments-cls explicatifs de cette surperformance.

Facts & Figures est un cabinet de conseil en stratgie et en management dont les revenus proviennent de la ralisation de missions de conseil auprs doprateurs de lassurance et de la protection sociale. Ses publications sinscrivent dans le cadre dune forte intgration et dun ancrage sectoriels.

Spcialis sur lassurance et la protection sociale, Facts & Figures ne conoit pas son rle sans une contribution active aux rflexions du secteur. De ce fait, Facts & Figures publie rgulirement des travaux susceptibles dalimenter le dbat sur des rflexions en cours ou venir.

LEurope de lAssurance prenant progressivement une certaine ralit, Facts & Figures inscrit ses travaux lchelon europen. Les diffrences dhabitudes de consommation entre les pays sont susceptibles de rvler des situations fortement diffrencies sans que lune ou lautre dentre elles ne soit pour autant la rfrence du secteur en Europe.

Facts & Figures est ouvert des changes avec les oprateurs du secteur sur les prsents travaux, voire pour approfondir ensemble certains axes.

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V1.03 au 27 juillet 2011 - Page 2

Comme dans tout benchmark, les prsents travaux mettent en exergue des oprateurs qui ont surperform et dautres moins. Lenjeu nest pas de porter un jugement de valeur sur les groupes concerns, mais de mettre en exergue des faits avec les cls de lecture correspondantes.

Par respect pour les groupes ayant pu sous-performer sur certains indicateurs, Facts & Figures a masqu les parties correspondantes dans la prsente publication.Dans un souci de protection de ses donnes et savoir-faire, Facts & Figures ne communique de manire publique que des extraits du prsent benchmark. Comme dans tous ses travaux, Facts & Figures garantit la traabilit de lensemble des indicateurs prsents, qui sont tous calculs la base sur des donnes directement ou indirectement publiques. Facts & Figures a ralis quelques retraitements de faon publier des donnes qui fassent sens ; ces retraitements sont indiqus dans la rubrique Mthodologie du prsent benchmark. Au regard du volume considrable de donnes intgres dans le prsent benchmark ( savoir plusieurs centaines de milliers), une erreur est toujours possible. Facts & Figures prie par avance les groupes ventuellement concerns de bien vouloir len excuser, en sachant quune erreur peut amener survaluer (ou sous-valuer) la position de certains groupes.

En cas derreur(s), Facts & Figures corrigera le prsent support et en publiera une version rvise.



Le prsent benchmark est la proprit de Facts & Figures. Toute utilisation qui en est faite doit porter la mention Facts & Figures .

Le prsent rapport sappuie : sur des travaux de recherche et de dveloppement conduits de sa propre initiative par Facts & Figures, sur la recherche et lanalyse dinformations ralises de manire permanente par Facts & Figures,

sur la mthodologie de notation Croissance x Rentabilit mise au point par Facts & Figures.

Par dontologie professionnelle et par souci tant dindpendance que dobjectivit, les prsents travaux sont financs en propre par Facts & Figures.

Les graphiques, rflexions et donnes indiques par Facts & Figures peuvent tre utiliss la condition dindiquer systmatiquement la mention de la source Facts & Figures . Tout dtournement dinformation ou utilisation dloyale donnera lieu des poursuites.

Pour toute question ou demande dapprofondissement, contacter Cyrille Chartier-Kastler (email : [email protected] Tl. : 01 78 16 46 39).



Sommaire

1. Mthodologie 2. Vision globale du march et de la distribution dassurance en France 3. Vision globale des groupes dassurance en France (IARD et Vie) 4. Vision des groupes dassurance en France (zoom sur la Vie) 5. Vision des groupes dassurance en France (zoom sur lIARD) 6. Conclusion Facts & Figures Annexe Prsentation de Facts & Figures

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1. Mthodologie

Chaque groupe dassurance a t reconstitu pro-forma par Facts & Figures en compilant lensemble de ses participations dans des socits relevant du Code des Assurances sur le march franais.Mthodologie retenue par Facts & Figures

Chaque groupe a t reconstitu pro-forma par Facts & Figures en compilant lensemble de ses participations dans des socits dassurance au prorata du pourcentage du capital dtenu. Dans le cas de mutuelles dassurance, Facts & Figures a appliqu une rgle de dtention 100 % ds lors que le groupe dassurance de tte en contrle le Conseil dAdministration.

Seules les participations dans des socits relevant du Code des Assurances ont t retenues. Cela a donc conduit exclure (sauf exceptions correspondant des montages historiques) : les Institutions de Prvoyance ou Mutuelles Sant (Livre II) se trouvant dans certains groupes, les socits de gestion dactifs et les filiales hors assurance des groupes.

La mthodologie retenue par Facts & Figures permet ainsi de comparer de manire homogne et norme lensemble des groupes ayant des activits dassurance relevant du Code des Assurances sur le march franais.



Plusieurs groupes dassurance reconstitus par Facts & Figures prsentent des spcificits qui doivent tre soulignes afin dviter toute erreur dinterprtation.Spcificits concernant certains groupes reconstitus par Facts & Figures dans le prsent benchmark Groupe AG2R La Mondiale Seules les socits dassurance (Code des Assurances) sont prises en compte afin dtre homogne sur le plan mthodologique. De ce fait, la vision du groupe est partielle, celui-ci ayant galement des Institutions de Prvoyance et des Mutuelles Sant Livre II en son sein.

Groupe Malakoff Mdric Seules les socits dassurance (Code des Assurances) sont prises en compte afin dtre homogne sur le plan mthodologique. De ce fait, la vision du groupe est partielle, celui-ci ayant galement des Institutions de Prvoyance et des Mutuelles Sant Livre II en son sein.

Groupe PRO BTP

Seules les socits dassurance (Code des Assurances) sont prises en compte afin dtre homogne sur le plan mthodologique.De ce fait, la vision du groupe est partielle, celui-ci ayant galement des Institutions de Prvoyance et des Mutuelles Sant Livre II en son sein.

Groupe La Banque Postale Seules les participations dans deux filiales, savoir La Banque Postale IARD et La Banque Postale Prvoyance sont prises en compte. La participation de LBP dans le Groupe CNP na pas t intgre, car cela aurait conduit boucler, le Groupe CNP tant lui-mme actionnaire de LBP Prvoyance.

Groupe AIG Le prsent benchmark sarrtant lexercice 2009, le Groupe AIG apparat pour la dernire fois. Sont ici intgres AIG Europe (dsormais Chartis Europe) et Alico France (dsormais MetLife France).

Groupe Aegon Le Groupe Aegon apparat dans le classement par le biais de sa prsence au capital de La Mondiale Participations qui dtient notamment La Mondiale Partenaire.



Les produits financiers exceptionnels et simplement lis des restructurations juridiques internes certains groupes ont t retraits.Retraitement par Facts & Figures de produits financiers exceptionnels

Groupe BNP Paribas F&F a retrait la plus-value exceptionnelle de 403 M dgage dans les comptes de Cardif Risques Divers le 11 avril 2006 avec la cession de Cardif Nederland Holding (ayant conduit un rsultat net comptable exceptionnel de 392 M pour 581 M de CA en 2006).

Groupe Generali France F&F a retrait la plus-value exceptionnelle de 249 M dgage en 2007 dans les comptes de Generali IARD en 2007 lie aux oprations de restructuration interne des diffrentes socits du Groupe Generali France.



Facts & Figures souligne le caractre atypique du rsultat dgag par certains groupes en 2009, pouvant conduire une perception moins favorable de la performance de ces groupes.Donnes atypiques concernant certains groupes en 2009 et non rvlatrices de leur performance rcurrente Groupe BNP Paribas

Cardif Vie a ralis un rsultat net de 75 M seulement en 2008 ( comparer 522 M en 2008 et 383 M en 2007).En parallle, Cardif Vie a dot 534 M la PPE en 2009, alors quune reprise de 421 M avait t ralise en 2008.

Groupe AIG Le rsultat net de 47 M seulement de Chartis Europe en 2009 ( comparer 132 M en 2008 et 101 M en 2007) est li : dune part, la ralisation dune opration importante de simplification des traits de rassurance internes au Groupe Chartis lchelon international ayant conduit : la commutation de certains traits de rassurance intra-groupe entre Chartis Europe et les membres du panel de rassureurs de Chartis Overseas Association, une rtention dsormais accrue de la part de Chartis Europe,

dautre part, un ensemble de changements de primtres : Transfert du portefeuille de Wuba la branche allemande. Transfert des actifs de DRTC vers Chartis Europe S.A. et succursalisation de DTRC. Succursalisation de l'entit bulgare.

Rachat de 99,99 % des titres de l'entit roumaine.Rachat de 100 % des titres RISO.



Afin davoir une meilleure homognit dans laddition de chiffres daffaires dont la valeur-ajoute assurantielle diffre, F&F mesure lactivit des groupes dassurance par le biais de la notion de Produit Net dAssurance (PNA) retraitant le poids de lpargne Vie (CA et Encours).Modalits F&F de transformation du CA Assurance en Produit Net dAssurance (PNA)

PNA dune socit dassurance

=

100 % du CA des activits risque

+

2,50 % du CA dpargne Vie

+

1,40 % des encours dpargne Vie

Dommages de Particuliers

Capitalisation

Dommages de Professionnels et dEntreprises Sant / Prvoyance de Particuliers

Epargne individuelle en Euro et en Units de Compte PERP L.441-1 Retraite collective (Art. 39, 82, 83, IFC)

Sant / Prvoyance collective

Dans une deuxime approche, Facts & Figures diffrencie les coefficients de transformation des activits dpargne vie en PNA selon : le mode de distribution : bancassurance, CGPI / Partenariats, courtage la nature de lactivit : pargne individuelle, retraite supplmentaire

la politique de pricing et le niveau dagressivit commerciale des oprateurs.



2. Vision globale du march et de la distribution dassurance en France

Lpargne individuelle a bnfici en 2009 dun effet rattrapage par rapport 2008 et la retraite collective de 2,5 Md de transferts dIRS. Derrire lpargne, cest la sant prvoyance individuelle qui confirme son statut de relai de croissance durable et rentable pour les assureurs.Segmentation Facts & Figures des activits dassurance en France (Code des Assurances)Dommages Clientle de Particuliers Clientle de Professionnels et dEntreprises Total Affaires directes Acceptations non-vie et LPS Sant et Prvoyance+ 0,7 %

Epargne et Retraite+ 5,3 %

Total

30,1 Md

10,6 Md

118,5 Md

+ 10,6 %

159,2 Md

+ 8,3 %

Rappel 2008 : 29,9 Md- 3,5 %

Rappel 2008 : 10,0 Md- 0,2 %

Rappel 2008 : 107,1 Md+ 11,0 %

Rappel 2008 : 147,0 Md+ 0,8 %

13,7 Md

15,7 Md

8,1 Md

37,5 Md

Rappel 2008 : 14,2 Md- 0,6 %

Rappel 2008 : 15,7 Md+ 1,9 %

Rappel 2008 : :7,3 Md Rappel 2008 114,4 Md+ 10,6 %

Rappel 2008 : 37,2 Md+ 6,7 %

43,8 Md

26,3 Md

126,6 Md

196,7 Md

Rappel 2008 : 44,1 Md

Rappel 2008 : 25,7 Md

Rappel 2008 : 114,4 Md

Rappel 2008 : 184,2 Md+ 7,7 %

9,6 Md

Rappel 2008 : 8,9 Md+ 21,4%

Acceptations vie

9,2 Md

Rappel 2008 : 7,6 Md+ 7,3 %

Total gnral

215,4 Md

Rappel 2008 : 200,7 Md



La distribution propritaire pse 55 % des activits dassurance en France et la distribution non-propritaire 45 % dont 13 points lis la monte en puissance des partenariats. Les MSI gagnent un peu de poids au global grce au dveloppement de leurs activits dpargne.Segmentation Facts & Figures de la distribution dassurance en France (Vision globale IARD + Vie)2009 Rseaux propritaires (B to C) Guichets et CGP bancaires Mutuelles sans intermdiaires (MSI) 118,9 Md de CA 79,6 Md de CA 28,9 Md de CARappel CA 2008Rappel PDM 2008

2009 55,2 % de PdM 35,7 % de PdM 13,4 % de PdM

111,6 Md

55,6 % 35,7 %

71,7 Md26,4 Md

13,1 %6,0 % 0,3 % 0,5 %

Salaris (en assurance vie essentiellement)Direct Autres

11,4 Md de CA0,7 Md de CA 1,0 Md de CA 68,1 Md de CA

12,0 Md0,6 Md 0,9 Md 64,8 Md

5,3 % de PdM0,3 % de PdM 0,5 % de PdM 31,6 % de PdM

Rseaux non-propritaires (B to B to C)

32,3 %18,2 % 11,2 % 2,9 %

CourtiersAgents gnraux CGPI

39,4 Md de CA23,0 Md de CA 5,7 Md de CA 28,4 Md de CA

36,6 Md22,4 Md 5,7 Md 24,2 Md

18,3 % de PdM10,7 % de PdM 2,6 % de PdM 13,2 % de PdM

Partenariats (B to B to B to C) et Ventes marque distributeur (B to B to C)

12,1 %

TotalTous droits rservs Facts & FiguresMention obligatoire de Facts & Figures pour toute utilisation ou diffusion

215,4 Md de CA

200,7 Md

100 % de PdM

100,0 % 100,0 %


La moindre dynamique de croissance des activits dassurance en France conduit dsormais se poser les vraies questions sur les diffrents modles de distribution, savoir celle de leur productivit commerciale dune part et celle de leur niveau de cot dautre part.Conclusions F&F sur la vision globale du march et de la distribution dassurance en France Poursuite dune forte dynamique de croissance des partenariats, dont le poids dans la distribution dassurance monte de 12,1 % au global en 2008 13,2 %. Ce dveloppement reflte notamment lintgration (ou lassociation) de garanties dassurance par des distributeurs (nappartenant pas au secteur de lassurance) dans leurs offres.

Stabilit de la bancassurance en France (avec une compensation dune perte de parts de march en pargne vie par le gain dactivit en sant / prvoyance individuelle ainsi quen dommages). Si les guichets bancaires confirment bien leur statut de mode de distribution dassurance ayant la meilleur productivit commerciale en France, Solvency II et Ble 3 pourraient amener des groupes bancaires ouvrir le capital de leur(s) captive(s) dassurance.

Poursuite de lrosion de la part de march des agents gnraux au global sur le march de lassurance en France, ce mode de distribution tant pnalis par une productivit commerciale infrieure celle des autres modes de distribution dune part et un niveau global de chargement (compagnies + agents) trop lev.



3. Vision globale des groupes dassurance en France- IARD et Vie -

Le secteur se structure autour de 4 grands groupes traditionnels (Axa, Generali, Allianz, Aviva), de 5 bancassureurs (Crdit Agricole, Bnp Paribas, Crdit Mutuel, Socit Gnrale, Bpce), de 2 grands mutualistes (Groupama et Cova) et dun autre en devenir potentiel (Sferen).Classement Facts & Figures des groupes dassurance selon leur Chiffre daffairesRang 2008 2009 Chiffre daffaires 2008 2009 Rang 2008 2009 Chiffre daffaires 2008 2009

Groupe Cnp Axa

Groupe Swiss Life AIG

1 2

1 2

25 353 M 24 410 M

26 883 M 26 598 M

15 16

15 16

3 697 M 3 085 M

3 550 M 3 027 M

34 8 5 7 9 6 10 11 12 14 13

34 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

Crdit AgricoleGenerali BNP Paribas Groupama Cova Crdit Mutuel Allianz Socit Gnrale Ag2r La Mondiale Aviva Macif BPCE

17 927 M13 835 M 11 801 M 12 584 M 11 896 M 10 318 M 12 526 M 8 279 M 7 490 M 5 398 M 4 946 M 5 347 M

21 621 M15 641 M 15 283 M 13 078 M 13 037 M 12 361 M 11 866 M 9 353 M 7 680 M 6 022 M 5 611 M 5 528 M

1718 19 22 20 21 23 26 24 25 30 28

1718 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28

MaifSMA BTP Hsbc Macsf Matmut Malakoff Mdric Aegon April Le Conservateur Aras CMA Barclays Bank Legal & General

2 678 M2 259 M 2 090 M 1 275 M 1 419 M 1 337 M 1 106 M 469 M 598 M 567 M 363 M 402 M

2 829 M2 370 M 2 184 M 1 844 M 1 471 M 1 289 M 1 117 M 673 M 633 M 584 M 577 M 459 M


Amlioration de la position entre 2008 et 2009 (ou croissance du CA de plus de 2 %) Stabilit de la position entre 2008 et 2009 (ou variation du CA infrieure 2 %) Baisse de la position entre 2008 et 2009 (ou diminution du CA de plus de 2 %)


Tout en restant sur des niveaux levs de rentabilit au global, les grands groupes traditionnels dassurance ont connu une baisse significative de leur rsultat net entre 2008 et 2009. La raison principale est la fin du cycle dhyper-rentabilit des risques dentreprises.Classement Facts & Figures des groupes dassurance selon leur Rsultat netRang 2008 2009 Rsultat net 2008 2009

Groupe Axa Cnp

1 2

1 2

2 373 M 1 309 M

1 102 M 983 M

45 9 8 10 6 3 13 23 16 20 12Tous droits rservs Facts & FiguresMention obligatoire de Facts & Figures pour toute utilisation ou diffusion

34 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

Crdit AgricoleGroupama Crdit Mutuel Cova Aviva Generali Allianz SMA BTP Ag2r La Mondiale Socit Gnrale Macsf AIG

699 M586 M 444 M 459 M 364 M 571 M 777 M 135 M 18 M 69 M 32 M 150 M

807 M587 M 519 M 457 M 346 M 237 M 201 M 145 M 95 M 90 M 77 M 66 M

Amlioration de la position entre 2008 et 2009 (ou croissance du RN de plus de 2 %) Stabilit de la position entre 2008 et 2009 (ou variation du RN infrieure 2 %) Baisse de la position entre 2008 et 2009 (ou diminution du RN de plus de 2 %)


Les grands groupes capitalistes dassurance du march dgagent les niveaux les plus levs de R.O.E. Si les mutualistes dgagent au global un moindre niveau de R.O.E. que la moyenne du march, force est de constater que celui-ci est relativement stable dans le temps.Coefficient de stabilit1,0

ROE comptable x Stabilit du ROE comptable dans le temps (Vision par groupe)

0,9

0,8

0,7

Groupes les plus rguliers dans leurs rsultats, mais avec un niveau de rentabilit infrieur la moyenne du march.

Absence doprateurs dgageant de manire rgulire une rentabilit suprieure la moyenne du march.

0,6

0,5

0,4

March

0,3

0,2

Groupes les plus rentables, mais avec une assez forte volatilit dans les rsultats. Partie volontairement masque

0,1

0,0 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22%

ROE comptable (moyenne 2005-2009)23% 24% 25%


Le coefficient de stabilit est un indicateur dfini par Facts & Figures permettant dvaluer la volatilit de lindicateur dans le temps. Il sappuie logiquement sur la notion de variance.Plus le coefficient de stabilit de lindicateur est lev, plus lindicateur mesur sest rvl stable pour le groupe considr au cours de la priode 2005-2009.


Au cours de ces dernires annes, une position importante en pargne vie (voire en assurances collectives dont les emprunteurs) a t un facteur gnrateur de bonne rentabilit. A linverse, une position forte en dommages de particuliers a dgrad le niveau moyen de rentabilit.Rpartition des activits selon les quadrantsStabilit

Q3

Q1

Segments du marchQ4 Q2ROE


Dommages de Professionnels et dEntreprises

Sant et Prvoyance de Particuliers

Emprunteurs et Sant / Prvoyance collectives

CA pargne vie

CA Total du march

Q1

11,2 %

6,0 %

5,6 %

1,1 %

76,1 %

100,0 %

Q2

11,3 %

6,2 %

3,6 %

10,4 %

68,5 %

100,0 %

Q3

18,2 %

9,2 %

7,5 %

5,2 %

59,9 %

100,0 %

Q4

23,4 %

4,8 %

7,6 %

5,9 %

58,3 %

100,0 %

March

15,2 %

6,70 %

5,4 %

8,0 %

64,7 %

100,0 %



La bancassurance dgage un niveau moyen de ROE suprieur la moyenne du march, celui-ci tant en outre davantage stable dans le temps. Trois facteurs se conjuguent pour cela : un bon mixte dactivits, une capacit vendre du prix, une productivit commerciale leve.Coefficient de stabilit1,0

ROE comptable x Stabilit du ROE comptable dans le temps (Vision par rseau de distribution)

0,9

0,8

0,7

Bancassureurs

0,6MSI

0,5

0,4 March 0,3 CGPI Partenariats Courtiers Agents 0,1

Salaris

0,2

ROE comptable (moyenne 2005-2009)0,0 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22% 23% 24% 25%


Le coefficient de stabilit est un indicateur dfini par Facts & Figures permettant dvaluer la volatilit de lindicateur dans le temps. Il sappuie logiquement sur la notion de variance.Plus le coefficient de stabilit de lindicateur est lev, plus lindicateur mesur sest rvl stable pour le rseau considr au cours de la priode 2005-2009.


AXA a dgag le meilleur niveau moyen de ROE au cours des 5 dernires annes, savoir 24 %. Trois bancassureurs surperforment en termes de dynamique Croissance x Rentabilit ; il sagit de la CNP, du Crdit Agricole et du Crdit Mutuel.Taux de croissance annuel moyen du PNA de 2005 200914%

ROE Comptable x Taux de croissance annuel moyen du PNA (Vision par groupe)

12%

10%

8%

6% March

4%

Partie volontairement masque 2%

ROE comptable (moyenne 2005 2009)0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22% 23% 24% 25%



En prenant cette fois-ci pour axe danalyse la combinaison de la croissance et de la rentabilit, les segments de march les plus contributeurs au cours de ces dernires annes ont t lpargne, les assurances collectives (y.c. emprunteurs) et les dommages entreprises.Analyse du mixte dactivits par quadrantCroissance

Q3

Q1

Segments du marchQ4 Q2ROE


Dommages de Professionnels et dEntreprises

Sant et Prvoyance de Particuliers

Emprunteurs et Sant / Prvoyance collectives

CA pargne vie

Total en Chiffre daffaires

Q1

3,5 %

0,9 %

2,4 %

10,6 %

82,6 %

100,0 %

Q2

18,4 %

10,9 %

4,8 %

9,3 %

56,6 %

100,0 %

Q3

5,2 %

2,4 %

3,8 %

5,7 %

82,9 %

100,0 %

Q4

37,4 %

13,2 %

11,9 %

5,3 %

32,3 %

100,0 %

March

15,2 %

6,70 %

5,4 %

8,0 %

64,7 %

100,0 %



Derrire la bancassurance qui sort en ple position, ce sont les partenariats, le courtage et la distribution via les CGPI qui ont le mieux permis de combiner croissance et rentabilit au cours de ces dernires annes.Taux de croissance annuel moyen du PNA de 2005 200914%

ROE Comptable x Taux de croissance annuel moyen du PNA (Vision par rseau de distribution)

12%

Partenariats

10%Bancassureurs

8% CGPI

6% March Courtiers

4%

MSI

2% Salaris 0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22% 23% 24% 25% Agents

ROE comptable (moyenne 2005 2009)



Si la bancassurance confirme anne aprs anne la pertinence de son modle intgr industriel de distribution et de gestion, il reste par ailleurs des zones attractives en termes de capacit gnrer croissance et rentabilit, notamment les partenariats et les assurances de personnes.Conclusions Facts & Figures sur lanalyse globale Croissance x Rentabilit Si la surperformance de la bancassurance nest pas une nouveaut pour le secteur, il faut davantage noter la relative lenteur dadaptation des autres rseaux vis--vis de ce mode de distribution dont les conqutes de parts de march commencent clairement faire mal en termes drosion (voire de fonte) dsormais assez rapide des portefeuilles.Si tous les partenariats ne sont pas ncessairement bons prendre pour un assureur, la question de lquipement en garanties (ou contrats) dassurance de clients de distributeurs nappartenant pas au secteur de lassurance est loin dtre iconoclaste. Maintenant, tout lenjeu est didentifier la fois les garanties pertinentes intgrer et linstant-cl de vente. Les assurances de personnes restent la zone de relai de croissance rentable pour les assureurs, que ce soit dans leur dimension risque (prvoyance, sant, emprunteurs) ou dans leur dimension pargne (individuelle, collective, retraite). Mais l aussi, il est ncessaire dune part didentifier linstant-cl de vente, et dautre part de ne pas rentrer dans la spirale des mois promotionnels de garantie conduisant la fois une banalisation des offres et une rotation acclre des portefeuilles. Pour les assureurs, la priode actuelle de reconfiguration / concentration la fois des groupes paritaires de protection sociale (GPS) et des mutuelles sant Livre II constitue une fentre de tir immdiate et qui se refermera progressivement dans les 3 5 prochaines annes.



4. Vision des groupes dassurance en France- Zoom sur la Vie -

En raison de leffet rattrapage enregistr en 2009 aprs la baisse de la collecte dpargne vie en 2008, presque tous les groupes affichent une croissance dactivit en 2009. Allianz a t pnalis en 2009 par le caractre non rcurrent du transfert dIRS enregistr en 2008.Classement Facts & Figures des groupes dassurance selon leur Chiffre daffaires en VieRang 2008 2009 Chiffre daffaires 2008 2009 Rang 2008 2009 Chiffre daffaires 2008 2009

Groupe Cnp Crdit Agricole

Groupe HSBC Swiss Life

1 3

1 2

23 236 M 15 567 M

24 791 M 19 028 M

15 14

15 16

2 042 M 2 056 M

2 137 M 1 914 M

24 5 7 6 8 9 10 12 13 11 16

34 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

AxaBNP Paribas Generali Crdit Mutuel Socit Gnrale Ag2r La Mondiale Allianz Groupama Aviva Cova BPCE Macif

15 618 M11 027 M 10 592 M 8 029 M 8 169 M 7 383 M 6 877 M 5 063 M 4 139 M 3 793 M 4 278 M 2 040 M

17 693 M14 531 M 12 377 M 9 992 M 9 232 M 7 574 M 6 178 M 5 819 M 4 806 M 4 726 M 4 463 M 2 690 M

1917 18 20 24 22 25 23 26 27 21 29

1718 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28

MacsfMalakoff Mdric Aegon Le Conservateur Barclays Bank SMA BTP April Maif Prvoir Legal & General Unofi Agpm

872 M1 331 M 1 106 M 598 M 363 M 409 M 355 M 380 M 341 M 318 M 416 M 255 M

1 419 M1 282 M 1 117 M 633 M 577 M 576 M 526 M 490 M 393 M 373 M 301 M 289 M




Les baisses de rsultat net entre 2008 et 2009 sont nettement moins marques en Vie par rapport lIARD. Cest d leffet stock des encours dpargne vie permettant dabsorber largement des variations de rsultat sur les activits risque (sant / prvoyance individuelle et collective).Classement Facts & Figures des groupes dassurance selon leur Rsultat net en VieRang 2008 2009 Rsultat net 2008 2009

Groupe Cnp Crdit Agricole

1 2

1 2

1 018 M 573 M

973 M 729 M


34 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

GroupamaAxa Aviva Crdit Mutuel Allianz Generali Ag2r La Mondiale Socit Gnrale BPCE Macsf Cova Hsbc

211 M498 M 269 M 301 M 187 M 184 M 27 M 65 M 104 M 8 M 80 M 53 M

459 M452 M 299 M 282 M 120 M 115 M 89 M 88 M 84 M 70 M 52 M 36 M



AXA apparat nouveau comme le numro 1 du march en termes de niveau de ROE sur ses activits dassurance vie, avec une moyenne de 17,8 % sur la priode 2005-2009. Les assurances collectives et la sant / prvoyance individuelle ont tir les rsultats.Coefficient de stabilit1,0

ROE comptable en Vie x Stabilit du ROE comptable en Vie dans le temps (Vision par groupe)

0,9

0,8

0,7

0,6

0,5

March

0,4

0,3 Partie volontairement masque 0,2

0,1

ROE comptable (moyenne 2005 2009)0,0 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20%




Grce leur dynamique en prvoyance individuelle, les bancassureurs russissent le mieux combiner un niveau lev de rsultat avec une stabilit de ce rsultat. La distribution via le courtage a tir profit du haut niveau de rentabilit des collectives au cours de ces dernires annes.Coefficient de stabilit1,0

ROE comptable en Vie x Stabilit du ROE comptable en Vie dans le temps (Vision par rseau de distribution)

0,9

0,8 Bancassureurs 0,7

0,6

0,5 March 0,4

MSI

CGPI0,3

Partenariats0,2

Salaris Agents

Courtiers

0,1

ROE comptable (moyenne 2005 2009)0,0 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20%




Les bancassureurs et les grands groupes traditionnels du march surperforment le march en termes de combinaison Croissance et Rentabilit.ROE comptable en Vie x Taux de croissance annuel moyen du PNA en Vie (Vision par groupe) Taux de croissance annuel moyendu PNA de 2005 200930%

25%

20%

15%

10%

March

5% Partie volontairement masque

ROE comptable (moyenne 2005 2009)0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20%



Ce sont clairement les activits risque en assurance de personnes qui permettent de tirer la rentabilit des capitaux investis. Lpargne joue un effet stabilisateur important dans le temps en raison de son effet stock, mais il ne faut pas (plus ?) esprer de niveaux trs levs de R.O.E.Analyse du mixte dactivits par quadrantCroissance

Q3

Q1

Q4

Q2ROE

Segments du march Sant et Prvoyance de Particuliers Emprunteurs et Sant / Prvoyance collectives PNA pargne vie Total en PNA

Q1

5,1 %

44,2 %

50,7 %

100,0 %

Q2

27,3 %

38,6 %

34,1 %

100,0 %

Q3

21,2 %

17,6 %

61,2 %

100,0 %

Q4

35,2 %

30,2 %

34,6 %

100,0 %

March

22,5 %

33,8 %

43,7 %

100,0 %



Les positions moyennes des diffrents rseaux de distribution sont in fine relativement proches en Vie en termes de performance Croissance et Rentabilit. Les points dcart concernent les MSI, les rseaux salaris et la distribution via les agents gnraux.ROE Comptable en Vie x Taux de croissance annuel moyen du PNA en Vie (Vision par rseau de distribution) Taux de croissance annuel moyendu PNA de 2005 200930%

25%

20%

15%

MSI Partenariats

10%

Bancassureurs March CGPI Courtiers

5%

0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%

Salaris Agents 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17%

ROE comptable (moyenne 2005 2009)18% 19% 20%



Seul un dveloppement significatif et rapide sur la sant / prvoyance individuelle et collective permettra aux groupes dassurance de tenir un niveau significatif de R.O.E. en assurance vie au cours des prochaines annes qui seront marques par le passage Solvency II.Conclusions F&F sur lanalyse Croissance x Rentabilit des groupes en Vie Si lpargne joue un effet coussin ou rgulateur considrable sur les rsultats des groupes dassurance en vie, cette activit ne permet globalement pas de dgager de manire durable un niveau de R.O.E. suprieur 12 % sur le march franais (en normes Solvency I). En faisant lhypothse dune augmentation de 50 80 % du besoin en marge de solvabilit lors du passage Solvency II pour les activits dpargne vie (sur les fonds en euros), les meilleurs R.O.E. du secteur en pargne auront du mal dpasser 8 10 % compter de 2013. Une ventuelle retarification la hausse des frais de gestion sur encours des nouveaux contrats (avec des tarifs moyens probables de 0,80 1,10 %) naura quun effet trs progressif.

Aussi, les groupes qui surperforment en termes de R.O.E. en assurance Vie sont logiquement ceux qui disposent (ou dveloppent) des portefeuilles significatifs sur les activits risque, cest--dire : la sant / prvoyance individuelle, lassurance des emprunteurs, la sant / prvoyance collective.



5. Vision des groupes dassurance en France- Zoom sur lIARD -

Les baisses de chiffre daffaires entre 2008 et 2009 en IARD correspondent globalement, dune part la baisse du march de lassurance Construction pour les groupes concerns et dautre part au choix de refus de suivi de la baisse de taux ayant pu conduire la perte daffaires.Classement Facts & Figures des groupes dassurance selon leur Chiffre daffaires en IARDRang 2008 2009 Chiffre daffaires 2008 2009 Rang 2008 2009 Chiffre daffaires 2008 2009

Groupe Axa Cova

Groupe Aviva BPCE

1 2

1 2

8 791 M 8 100 M

8 905 M 8 311 M

15 16

15 16

1 259 M 1 068 M

1 215 M 1 065 M

34 5 6 7 8 10 9 11 12 13 14

34 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

GroupamaAllianz Generali Macif AIG Crdit Agricole Crdit Mutuel Maif CNP SMA BTP Swiss Life Matmut

7 521 M5 649 M 3 243 M 2 906 M 2 808 M 2 360 M 2 290 M 2 298 M 2 117 M 1 850 M 1 641 M 1 328 M

7 259 M5 678 M 3 264 M 2 921M 2 848 M 2 593 M 2 369 M 2 339 M 2 092 M 1 793 M 1 636 M 1 324 M

1718 19 20 23 25 21 22 24 26 27 28

1718 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28

BNP ParibasAras CMA MACSF Maf Sham Smacl Mutuelle de Poitiers Caisse dpargne Thlem Albingia Camacte Mapa

774 M495 M 402 M 329 M 248 M 241 M 264 M 255 M 241 M 182 M 159 M 146 M

752M498 M 425 M 304 M 275 M 275 M 273 M 265 M 245 M 175 M 159 M 153 M




Les baisses constates de rsultat net entre 2008 et 2009 doivent tre relativises par les niveaux historiquement levs observs en 2008, anne au cours de laquelle plusieurs groupes ont optimis leur rsultat net dans un contexte dexplosion de la crise financire.Classement des groupes dassurance selon leur Rsultat net en IARDRang 2008 2009 Rsultat net 2008 2009

Groupe Axa Cova

1 4

1 2

1 875 M 379 M

650 M 405 M


34 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

Crdit MutuelSMA BTP Groupama Generali Allianz Crdit Agricole Sham Swiss Life Aviva AIG Macif BNP Paribas

143 M120 M 375 M 387 M 591 M 127 M - 15 M 57 M 95 M 131 M 21 M 25 M

237 M128 M 128 M 122 M 81 M 78 M 48 M 48 M 48 M 47 M 37 M 33 M



Generali a dgag des rsultats techniques exceptionnels en IARD en 2007 et 2008, ce qui lui permet dafficher un niveau de ROE moyen proche de 40 % sur la priode. Dautres oprateurs multi-spcialistes ont galement pu dgager ce niveau de rsultat.Coefficient de stabilit0,6

ROE comptable en IARD x Stabilit du ROE comptable en IARD dans le temps (Vision par groupe)

0,5

0,4

0,3

March

0,2

Partie volontairement masque 0,1

0,0 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% 32% 34%

ROE comptable (moyenne 2005 2009)36% 38% 40%




La comparaison de la performance des diffrents rseaux de distribution montre que les MSI se sont fortement dcroches du peloton au cours de la priode 2005-2009. Au global, leur niveau moyen de ROE a t infrieur de 10 12 points aux autres modes de distribution.Coefficient de stabilit0,6

ROE comptable en IARD x Stabilit du ROE comptable en IARD dans le temps (Vision par rseau de distribution)

0,5

MSI

0,4

0,3 March 0,2 Partenariats Courtiers Agents 0,1 Salaris Bancassureurs

ROE (moyenne 2005 2009)0,0 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% 32% 34% 36% 38% 40%




Les plus belles dynamiques de Croissance et de Rentabilit en IARD sont clairement le fait de bancassureurs, notamment le Crdit Agricole, le Crdit Mutuel et la Socit Gnrale. AXA a bien perform sur les risques dentreprises au cours de la priode.ROE comptable en IARD x Taux de croissance annuel moyen du CA en IARD (Vision par groupe) Taux de croissance annuel moyendu CA de 2005 200914%

12%

10%

8%

6%

4%March 2% Partie volontairement masque

ROE comptable (moyenne 2005 2009)0% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% 32% 34%



Les risques de professionnels et dentreprises ont t le principal vecteur de croissance et de rentabilit au cours de la priode 2005-2009.Analyse du mixte dactivits par quadrantCroissance

Q3

Q1

Q4

Q2ROE

Segments du march Dommages et Sant / Prvoyance de Particuliers Dommages et Sant / Prvoyance de Professionnels et dEntreprises Total en Chiffre daffaires

Q1

46,8 %

53,2 %

100,0 %

Q2

58,7 %

41,3 %

100,0 %

Q3

45,4 %

54,6 %

100,0 %

Q4

72,5 %

27,5 %

100,0 %

March

58,3 %

41,7 %

100,0 %



Comme en Vie, la bancassurance est le mode de distribution le plus performant en IARD. Les autres modes de distribution perdent du terrain, plus ou moins vite. Les partenariats sont clairement une zone de croissance explorer.ROE comptable en IARD x Taux de croissance annuel moyen du CA en IARD (Vision par rseau de distribution) Taux de croissance annuel moyendu CA de 2005 200914%

12%

10%

8%

Partenariats

Bancassureurs

6%

4%March MSI 2%

Courtiers

Agents

ROE comptable (moyenne 2005 2009)0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22% 23% 24% 25%



Mme si elles sont douloureuses dans un contexte de crise conomique, sociale et financire, les hausses de tarifs en dommages de particuliers sont bien ncessaires, car le secteur ne pourra pas durablement quilibrer ses rsultats avec les risques de professionnels et dentreprises.Conclusions F&F sur lanalyse Croissance x Rentabilit des groupes en IARD Si les risques dentreprises ont constitu un soutien significatif aux rsultats des compagnies en IARD au cours de ces dernires annes, la profession doit se remettre en capacit de dgager des rsultats techniques corrects en dommages de particuliers. Cela passe par la poursuite dun mouvement de hausses de tarifs, mais aussi par une rduction du niveau global de chargement des oprateurs. Les MSI nont globalement pas bien tir profit de leur politique (relle) de baisses de tarifs au cours de la priode 2005-2009 en termes de croissance dactivit. Le dveloppement de la bancassurance (qui se fait au dtriment de tous les autres modes de distribution) pose la question de la productivit commerciale de la distribution par bureaux (MSI) et par agents gnraux. Mme si le sujet est douloureux, les MSI et les socits distribuant par agents gnraux ne peuvent plus faire limpasse dune rflexion en profondeur sur les modalits dabaissement de 3 5 points au minimum de leur niveau global de chargement (compagnie et distributeur) afin de retrouver de la comptitivit tarifaire.



6. Conclusion Facts & Figures

Publi pour la 5me fois par Facts & Figures, le prsent benchmark Croissance x Rentabilit devient de plus en plus financier et technique au fil des annes. Cela traduit le mouvement de trs forte financiarisation des groupes dassurance.Conclusion Facts & Figures Avec larrive prochaine de Solvency II, les dimensions financire, technico-financire et dallocation dactifs prennent une importance croissante (parfois prdominante) dans les groupes dassurance en France. Le prsent benchmark (qui suit au fil des annes les proccupations des groupes dassurance) devient de plus en plus financier et technico-financier. Paradoxalement (ou logiquement ?), lun des endroits dans le paysage de lassurance o la dimension assurantielle et dapprhension / de qualification des risques reste trs forte est lunivers du courtage dassurance. Si le dveloppement de la bancassurance sest longtemps ralis en pouvant donner limpression aux autres oprateurs de lassurance quil ne sagissait que dune activit gnre en plus, les autres modes de distribution doivent ragir dsormais rapidement sils ne veulent pas voir leurs portefeuilles fondre et les conduire terme un sinistre de frais gnraux.



Annexe. Prsentation de Facts & Figures

Facts & Figures est un cabinet de conseil en stratgie et en management indpendant, spcialis sur le secteur de lassurance et de la protection sociale lchelon europen.

Cr en mars 2007, Facts & Figures est un cabinet de conseil en stratgie et en management spcialis sur le secteur de lassurance et de la protection sociale en Europe.

Le champ dinvestigation et dintervention de Facts & Figures couvre les groupes traditionnels dassurance, les bancassureurs, les

mutuelles dassurance, les groupes paritaires de protection sociale, les mutuelles sant, le courtage et lexpertisedassurance. Facts & Figures intervient galement pour le compte de banques daffaires et de fonds dinvestissement sur des dossiers de fusions-acquisitions, de LBO et de MBO.

Facts & Figures est frquemment achet par des oprateurs du secteur en recherche dun conseil externe qui connaisse vraiment leurs problmatiques, puisse apporter des points de repre externes et soit en capacit dapporter rapidement une haute valeurajoute. Facts & Figures accompagne galement des projets de mise en uvre, avec une forte contribution en termes de pilotage, de matrise des risques et de transversalit.

Le business-model de Facts & Figures repose sur un investissement permanent et significatif en recherche et en dveloppement (20 % du CA), permettant au cabinet de disposer de bases de donnes et de connaissances particulirement fines et transversales tous les oprateurs de lassurance (Assureurs, IP, Mutuelles sant, Courtiers, Experts).

Dans le cadre de cet investissement en R&D, Facts & Figures organise et conduit rgulirement des benchmarks auxquels participent

de nombreux oprateurs du secteur.



Charte thique de Facts & Figures

Les donnes nominatives transmises par Facts & figures un client en cours de mission ont toutes une source directement ou indirectementpublique ; Facts & Figures se porte garant du caractre public de la source des informations et des donnes transmises.

Les informations transmises par un client Facts & Figures en cours de mission sont stockes de manire scurise et totalement cantonneavec dautres missions ou travaux (en cours ou venir), de faon interdire toute transmission (immdiate ou diffres) un tiers.

Facts & Figures refuse de sengager sur des missions : considres comme peu gnratrices de valeur-ajoute pour son client (par exemple : le lancement sur un nouveau march pour lequel les chances de succs sont estimes comme faibles par Facts & Figures),

concurrentes des missions dj en cours (ce point tant pour Facts & Figures un lment implicite de ses conditions gnralesdintervention),

values par Facts & Figures comme tant discutables en termes dthique ou de dveloppement durable.

Facts & Figures ne procde aucune dmarche de vente de travaux supplmentaires ses clients lors de la ralisation dune mission. Si le client souhaite prolonger lintervention de Facts & Figures ou lui confier dautres travaux, c est lui de formuler sa demande.

Le dveloppement de Facts & Figures se ralise exclusivement sur des missions achetes par les oprateurs de lassurance, cest--dire sans aucune dmarche commerciale de la part du cabinet, en raison de la rputation de savoir-faire mtier, de limportance des travaux de recherche

et dveloppement, du niveau de qualit des travaux raliss, de limplication des consultants et de la crativit du cabinet.



Charte de dveloppement durable de Facts & Figures

Facts & Figures utilise du papier 100 % recycl pour lensemble de ses ditions et impressions (rapports de mission, cartons dinvitation, cartes de visite).

Facts & Figures fait appel des imprimeurs verts (cest--dire respectant la charte ImprimVert) pour tout besoin dimpression externe. Lorsque Facts & Figures sous-traite des travaux logistiques (mailings, mises sous plis) cela est fait auprs de Centres dAide par le Travail (C.A.T) afin de contribuer linsertion sociale et professionnelle de personnes handicaps.

Facts & Figures rgle ses fournisseurs dans un dlai maximum de quinze jours suivant la rception de leur facture. Les consultants de Facts & Figures privilgient, dans leurs dplacements, les moyens de transports publics et peu gnrateurs de CO2, cest--

dire le mtro (ou le tramway) dans les zones urbaines (voire le Velib Paris et en proche banlieue) et le train entre agglomrations. Facts & Figures met au recyclage lintgralit de sa production de dchets en termes de papier (aprs destruction en cas de problme de confidentialit) et demballages divers (cartons, plastiques, bouteilles deau). Facts & Figures limite sa consommation de fluides (lectricit, eau, chauffage) en installant dans ses locaux, les quipements ncessaires pour limiter leur consommation au strict ncessaire. Facts & Figures privilgie la transmission lectronique de documents et remet systmatiquement des versions lectroniques de ses travaux ses clients. Facts & Figures propose ses clients de venir reprendre des exemplaires superflus (ou devenus inutiles) de rapports pour les faire dtruire et recycler. En ce qui concerne sa consommation en propre, Facts & Figures achte des aliments biologiques et quitables, dont les emballages soient recyclables.



Documents

F&F - Benchmark 2011 Croissance x Rentabilité du marché français (V1.03)