23
GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES FCP Actions Zone Euro MARS 2019

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

  • Upload
    others

  • View
    14

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES

FCP Actions Zone Euro

MARS 2019

Page 2: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Gaspal Croissance Dividendes

2

Retour sur investissementà long terme supérieur àcelui des actions de laZone Euro avec unevolatilité plus faible Gestion « buy and hold active »

Privilégier pérennité et croissance du dividende plutôt qu’un rendement instantané élevé

FCP actions Zone Euro principalement Large Cap

Dividendes pérennes - en croissance

Prise en compte des critères ESG dans la sélection des titres

Analyse top-down sectorielleProcess Bottom-up pour la sélection des titres

Intégration des enjeux de développement durable

Page 3: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Un environnement favorable en Zone Euro

3

Taux bas :Rendement du dividende supérieur à celui des emprunts d’Etat etdes obligations du secteur privé

Les dividendes sont généralement plus stables que les bénéfices :

Volonté des sociétés de « lisser » la rémunération dans le temps

Les études menées sur longues périodes montrent que lacomposante dividende représente plus de la moitié de la rentabilitéglobale des actions

Page 4: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

L’importance de la croissance du dividende

4

Selon une étude récente, sur les 45 dernières années, les actions US versant un dividende ont en moyenne généré trois fois plus de performance que les actions n’en versant pas *.

La palme revient à celles dont les dividendes sont en croissance.

* Source : Etude de Ned Davis Research sur les actions du S&P 500 (janvier 1972 - décembre 2016)

Performance moyenne calculée sur 12 mois qui prend en compte à la fois le dividende et l’appréciation du capital.

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Performances moyennes des actions du S&P 500 (1972-2016)

Sociétés ayant coupé ou diminué leur dividende

Sociétés ne versant pas de dividende

Sociétés ayant adopté un payout ratio constant

Sociétés versant des dividendes

Sociétés avec des dividendes en croissance

Page 5: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

L’équipe de gestion de Gaspal Croissance Dividendes

5

ChristianGinolhac

MichaëlYatime

Marie-Laurence Biswang

CedricBesson

Gérant AnalysteMSc en Finance – SKEMA Business School

Double compétence actions / créditPlus de 10 années d’expérience dans la

gestion d’actifs

Directeur Général Adjoint - Multigestion et GéranteDESS de Techniques Statistique et Informatique

Diplôme de l’IFTA (Fédération Internationale des Analystes Techniques)Gérante OPC obligataires - Responsable ALM - Groupe Banque Populaire

Plus de 25 années d’expérience dans la gestion d’actifs

Président Directeur Général et GérantIngénieur de l’Ecole Centrale Paris et MBA Columbia University

Ancien Directeur Général de la Banque VernesPlus de 35 années d’expérience dans la gestion d’actifs. Membre de la SFAF et de l’AGPP

Gérant – Conseiller du PrésidentMaîtrise de gestion Dauphine, Diplômé de l’Institut d’Etudes Politiques de Paris, MBA INSEADAncien Directeur de la Gestion Conseillée, Directeur du Bureau d’études Oddo BHFAncien Directeur Morgan StanleyPlus de 25 années d’expérience dans le secteur financier

Page 6: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Gaspal Croissance Dividendes

Sélection de sociétés au business model solide et ayant

un management de qualité

Un fonds précurseur et inédit

Privilégier la pérennité et la croissance des dividendes

plutôt qu’un rendement élevé

Construit autour de 3 poches

POCHE2

%

CROISSANCE IMPORTANTE

DU DIVIDENDE

6

POCHE1

%

DIVIDENDE ELEVE

POCHE3

FORT POTENTIEL DE CROISSANCE DU DIVIDENDE

Page 7: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Processus de sélection des valeurs

7

“WATCH LIST”

PRINCIPALEMENT LARGE CAP ZONE EURO

DISTRIBUANT UN DIVIDENDE PERENNE DE PREFERENCE EN CROISSANCE

ANALYSE MACROÉCONOMIQUEET THÉMATIQUE

ANALYSE FINANCIÈRE FONDAMENTALE

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES

Poche 1 Poche 2 Poche 3

% %

DIVIDENDE ELEVE CROISSANCE IMPORTANTE DU DIVIDENDE

FORT POTENTIEL DE CROISSANCE DU DIVIDENDE

PRISE EN COMPTEDE LA NOTE ESG

Page 8: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Investissement Responsable

8

En cohérence avec notre philosophie d’investissement et de recherche de performance à long terme, nous avons mis enplace en 2018 notre Charte d’investissement responsable.Nous signerons également en 2019 les PRI (Principle for Responsible Investment) de l’Organisation des Nations Unis.

Pondération secteur Pétrolier : 12,5% (Indice 7%)

Page 9: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

ESG

9Source : Reporting 12/2018

EthiFinanceGaspal Gestion

Alstom SA 96

AXA SA 94 =

Orange S.A. 92

BNP Paribas SA 89

Deutsche Telekom AG 87

Eni SpA 91 =

TOTAL S.A. 88 =

Royal Dutch Shell PLC 88 =

Suez SA 88

Deutsche Telekom AG 85

Deutsche Telekom AG 84

AXA SA 84

Enel SpA 83

Danone SA 83

SCOR SE 82

Royal Dutch Shell PLC 56 =

Siemens Healthineers AG 49 ND

M6 Métropole Télévision S.A. 49 =

Eutelsat Communications 49 =

Hermès International SCA 48

VINCA S.A. 54

M6 Métropole Télévision S.A. 54

Hermès International SCA 52 =

Eutelsat Communications 45

Siemens Healthineers AG 41 ND

Eutelsat Communications 60

Hermès International SCA 57

Dassault Systèmes SE 54

Siemens Healthineers AG 48 ND

Société Fonciere Lyonnaise 42

5 meilleurs émetteurs 5 meilleurs émetteurs 5 meilleurs émetteurs

5 moins performants 5 moins performants5 moins performants

Page 10: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

10

Présentation poche 1 : dividende élevé

Autres exemples : BOUYGUES, GENERALI, ORANGE, SCOR, TOTAL…

Entre 2012 et 2018, le dividende de Veolia a progressé de +31%

Processus de croissance des dividendesBase solide de rendement

Critères qualitatifs Secteurs matures / régulés / concentrés Position concurrentielle forte / pertinence

de la stratégie Profil de rendement / risque limité Politique de distribution attractive

Critères financiers Taux de rendement supérieur à la moyenne

de l’EuroStoxx 50 Couverture du dividende par les FCF Valorisation attractive

%

Rendement 2019e de la poche (/EuroStoxx 50) : 6,1% / 3,8%

Taux de croissance moyen des dividendes : 4%

5

10

15

20

25

30

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

0,5 €

0,6 €

0,7 €

0,8 €

0,9 €

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Montant du dividende déclaré

Achat

Renforcements

Renforcement

AllègementAllègement

Renforcements

Page 11: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

11

Présentation poche 2 : croissance importante du dividende

Entre 2010 et 2018, le dividende de Rubis a progressé de +115%

Autres exemples : DANONE, IMERYS, SANOFI, SIEMENS…

Dynamique d’accélération des FCF (free cash flow)Potentiel de haut rendement à court / moyen terme

Critères qualitatifs Valeurs offrant une dynamique

d’accélération des FCF Politique de distribution prudente offrant un

potentiel de hausse Maîtrise des investissements Bonne position concurrentielle / « Pricing

power »

Critères financiers Croissance régulière des FCF Taux de distribution des FCF inférieur à 70%

%

Rendement 2019e de la poche (/EuroStoxx 50) : 3,5% / 3,8%

Taux de croissance moyen des dividendes : 7%

0

10

20

30

40

50

60

70

déc.-aa déc.-aa déc.-aa déc.-aa déc.-aa déc.-aa déc.-aa déc.-aa déc.-aa déc.-aa

0,5 €

1,0 €

1,5 €

2,0 €

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Montant du dividende déclaré

AchatRenforcements

Allègement

Renforcements

Allègement

Page 12: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Rendement 2019e de la poche (/EuroStoxx 50) : 1,7% / 3,8%

Taux de croissance moyen des dividendes : 10% 12

Présentation poche 3 : fort potentiel de croissance du dividende

Autres exemples : AIR LIQUIDE, DASSAULT SYSTEMES, ESSILOR, HERMES INTERNATIONAL, L'OREAL …

Entre 2014 et 2018, le dividende d’Amadeus a progressé de +68%

Croissance forte et solide des résultats Hausse du dividende à long-terme

Critères qualitatifs Valeurs de qualité offrant une croissance visible :

marchés en croissance supérieure au PIB/marque forte et leadership sur son marché/fortes barrières à l’entrée

Rentabilité intrinsèque : bon « Pricing power » / croissance des marges

Management ayant fait ses preuves

Critères financiers Sociétés rentables versant un dividende Génération de FCF positive Forte croissance des FCF Endettement maîtrisé Faible taux de distribution

20

30

40

50

60

70

80

90

2014 2015 2016 2017 2018 2019

0,5 €

1,0 €

1,5 €

2014 2015 2016 2017 2018

Montant du dividende déclaré

Achat

Renforcement

Vente

Achat

Allègement

Renforcements

Page 13: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Reprise de la distribution d’un dividende - Investissement ponctuel

4 autres cas : ALSTOM, CREDIT AGRICOLE, GETLINK et NATIXIS

Entre 2014 et 2018, le dividende récurrent de FFP a progressé de +79%

La reprise des résultats et du dividende dansun avenir proche sans attendre la déclarationofficielle

Classement dans l’une des trois poches

Maximum 10% du fonds

Classement temporaire en poche 3 puis ré-éclatement en poche 1 ou 2 éventuellement

Reprise du dividende, au titre de 2014, de 2€ dont 0,8€ d’exceptionnel ( )

13

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

0,5 €

1,0 €

1,5 €

2,0 €

2,5 €

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Montant du dividende déclaré

Achat

Renforcements

Renforcements

Allègements

Page 14: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

L’importance de l’analyse fondamentale

14

Activité et environnement

• Compréhension du business model

• Se faire une opinion sur l’attractivité du secteur

• Positionnement par rapport à la concurrence

• Catalyseurs pouvant impacter l’activité

• Qualité du management

Structure financière

• Analyse des ratios d’endettement

• De la rentabilité (ROE, ROA…)

• Des FCF générés

• Du taux de distribution

• De la couverture des dividendes par les FCF

Valorisation

• Etude de la valorisation par rapport aux comparables et multiples historiques

• Etude des ratios P/E, P/B, EV/EBITDA…

• Approche de la valorisation par les DCF, ou la méthode de sommes des parties selon les cas

Critères d’investissement

Page 15: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

L’importance de l’analyse fondamentale : Dividendes

Croisement de l’analyse des paramètres actions et crédits

15

Extrait de l’outil de suivi d’analyse propriétaire

29 mars 2019

Croissance

bénéfices

2018/2017

Croissance

bénéfices

2019e/2018

Croissance

bénéfices

2020e/2019e

Dividende

2018 versé en

2019

Dividende

2019e versé

en 2020

Dividende

2020e versé

en 2021

Croissance

dividendes

2018/2017

Croissance

dividendes

2019e/2018

Croissance

dividendes

2020e/2019e

Rendement

2018 (%)

versé en 2019

Rendement

2019e (%)

versé en 2020

Rendement

2020e (%)

versé en 2021

Taux de

distribution

2018

Taux de

distribution

2019e

Taux de

distribution

2020e

Variation

FCF

2019e/2018

Dividende

18/ FCF 18

Dividende

19e /

FCF 19e

Gearing

2019e

DN/EBITDA

2019e

VEOLIA -3% 13% 8% 0,92 0,97 1,05 10% 5% 8% 4,6% 4,9% 5,3% 84% 78% 78% 21% 98% 86% 130% 2,7x

RUBIS -7% 21% 9% 1,59 1,71 1,85 6% 8% 8% 3,3% 3,5% 3,8% 60% 53% 53% 142% 217% 97% 41% 1,8x

AMADEUS 2% 13% 7% 1,18 1,32 1,42 4% 12% 8% 1,7% 1,8% 2,0% 51% 50% 51% -1% 53% 60% 78% 1,3x

Sources : Bloomberg et Kepler Cheuvreux

*FCF après Capex et variation du BFR, avant dividende et M&A

FCF* Endettement

POCHE 1 : DIVIDENDE ELEVE

POCHE 2 : CROISSANCE IMPORTANTE DU DIVIDENDE

POCHE 3 : FORT POTENTIEL DE CROISSANCE DU DIVIDENDE

Momentum bénéficiaire Dividende Croissance du dividende Rendement Taux de distribution

Page 16: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

L’importance de l’analyse fondamentale : Valorisation

16Extrait de l’outil de suivi des titres en portefeuilleSource : Bloomberg

en portefeuille

non détenu

29 mars 2019

COURS 1 JOUR YTD 3 MOIS 6 MOIS 1 ANBORNE

BASSE

BORNE

HAUTE

PER

2017

PER

2018e

PER

2019eP/BOOK

EV/CA

2017

EV/CA

2018e

EV/CA

2019e

EV/EBITDA

2017

EV/EBITDA

2018e

EV/EBITDA

2019e

EV/EBIT

2017

EV/EBIT

2018e

EV/EBIT

2019e28 mars 19 31 déc. 18 28 déc. 18 28 sept. 18 29 mars 18 PE_RATIOBEST_PE_CUR_YRBEST_PE_NXT_YRPX_TO_BOOK_RATIOEV_TO_T12M_SALESEST_EV_THIS_YR_SALESEST_EV_NEXT_YR_SALESEV_TO_T12M_EBITDAEST_EV_THIS_YR_EBITDAEST_EV_NEXT_YR_EBITDAEV_TO_T12M_EBITEST_EV_THIS_YR_EBITEXT_EV_NEXT_YR_EBIT

EURO STOXX 50 3 351,7 0,9% 11,7% 12,2% -1,4% -0,3%

VEOLIA 19,93 0,6% 11,0% 12,2% 15,9% 3,6% 16 22 -19,7% / 10,4% 30,9 15,7 14,2 1,6 0,8 0,8 0,8 7,6 6,1 5,8 17,4 13,6 12,9

RUBIS 48,62 -0,5% 3,7% 6,5% 4,3% -17,1% 40 65 -17,7% / 33,7% 20,6 15,3 14,1 2,8 1,6 1,0 0,9 12,8 9,4 8,7 17,2 12,5 11,5

AMADEUS 71,4 2,5% 17,4% 16,6% -10,8% 19,0% 60 80 -16,0% / 12,0% 26,2 25,9 24,3 10,0 6,1 6,3 5,9 15,2 15,5 14,5 21,6 21,9 20,5

POCHE 2 : CROISSANCE IMPORTANTE DU DIVIDENDE

POCHE 3 : FORT POTENTIEL DE CROISSANCE DU DIVIDENDE

En P

ort

efeu

ille PERFORMANCES OBJECTIFS DE COURS VALORISATION

ECART AUX BORNES

POCHE 1 : DIVIDENDE ELEVE

Page 17: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Règles de construction du portefeuille

17

• Risque macro : limitation de la sensibilité à un facteur macro(exemples : cycles/taux d’intérêt/pétrole, …)

• Risque sectoriel : maximum 25% du portefeuille par secteur• Risque par ligne :

Maximum 6% par ligne Moyenne de chaque ligne, environ 1,5% Plusieurs lignes par secteur

• Minimum 15% - Maximum 60% par poche

Trois poches en permanence

Un portefeuille diversifié

Page 18: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Règles de construction du portefeuille

18

• Capitalisations boursières : risque de liquidité Majorité Large Cap (Historiquement max 16% Mid Cap / Max 3% Small Cap) Maximum 10% de Small Cap Liquidation du portefeuille* : 95% en une séance

• Exposition pays : France 73% ; Reste Europe 27% (Objectif : 60% / 40%)

• Chaque nouvelle position démarre en règle générale à 0,5% de l’actif• Pour chaque titre : fixation d’un cours d’entrée et de sortie

Capitalisations boursières

Données au 29 mars 2019

Intégration et suivi des investissements

7%

93%

< à 1 md€ > 1 et < 5 mds€ > 5 mds€ * calculée selon la méthodologie de ¼ du volume moyen sur les 3 derniers mois

Page 19: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Evolution des 3 poches d’allocation

19Pondération par poche : Minimum 15% - Maximum 60%Source : Gaspal gestionDonnées : 31 décembre 2010 - 29 mars 2019

Page 20: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Evolution des 3 poches d’allocation – 1 an glissant

20

Septembre 2018 Poursuite de la vente de sociétés endettées et à multiples élevés Renfort sur les financières en accompagnant la hausse des taux US

Octobre-Novembre 2018 Réduction des valeurs les plus sensibles à la croissance mondiale, sortie totale du

secteur auto Renfort des valeurs défensives : utilities et secteur agroalimentaire

Décembre 2018 Dernière réduction des valeurs financières

Convictions début 2019 Poursuite des révisions à la baisse des croissances bénéficiaires Prudence sur les entreprises aux multiples élevés Maintien de la surpondération sur la santé Stabilisation du pétrole (brent) au-dessus de 60 dollar Retour sur les foncières

Mars 2019 Renfort sur les valeurs technologiques Retour sur les bancaires en espérant une réduction, par la BCE, de l’impact négatif

des taux de dépôtSource : Gaspal gestionDonnées : 29 mars 2018 - 29 mars 2019

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Poche 1

Poche 2

Poche 3

Page 21: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Performances

21Source : Gaspal gestionDonnées au 29 mars 2019

Les performances passées ne préjugent pas des performances à venir et ne sont pas constantes dans le temps.

2008* 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019GCD (IC) -16,0% 22,0% 3,0% -8,3% 10,2% 19,4% 5,6% 13,4% 3,4% 12,2% -12,5% 9,0%EUROSTOXX 50 TR -34,2% 25,7% -2,8% -14,1% 18,1% 21,5% 4,0% 6,4% 3,7% 9,2% -12,0% 12,2%

* Date de création (part IC) : 9 mai 2008

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

mai 08 mai 09 mai 10 mai 11 mai 12 mai 13 mai 14 mai 15 mai 16 mai 17 mai 18

+ 22,5%

+ 68,9%

Gaspal Croissance Dividendes (IC)

EuroStoxx 50 TR (Dividendes réinvestis)

Page 22: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Les chiffres clés

22

RISQUE DES PRINCIPALES LIGNES ACTIONS

VALEURPOIDS EN CAPITAL

POIDS EN RISQUE *

TOTAL 5,0% 6,3%

ROYAL DUTCH SHELL 4,2% 4,7%

ORANGE 3,0% 2,3%

SANOFI 3,0% 2,6%

AXA 3,0% 3,8%

VEOLIA 2,8% 2,6%

LVMH 2,7% 4,0%

CREDIT AGRICOLE 2,6% 3,8%

THALES 2,6% 2,8%

NOVARTIS 2,6% 2,6%

BNP PARIBAS 2,6% 3,6%

PERNOD-RICARD 2,3% 1,6%

BOUYGUES 2,2% 3,0%

DANONE 2,2% 1,9%

ROCHE 2,2% 1,7%

SCOR 2,1% 1,7%

SAP 2,0% 2,5%

HERMES 2,0% 2,0%

VINCI 2,0% 2,4%

SUEZ 1,9% 2,3%

TOTAL 52,8% 58,2%

Source : Bloomberg, Morningstar et Gaspal Gestion Données au 29 mars 2019Données au 29 mars 2019

* Le poids en risque représente pour chaque actif la contribution en pourcentage au risque total du portefeuille. Ce risque total est calculé comme étant la volatilité ex-ante du portefeuille calculée sur 6 mois.

• Rendement (2018, versé en 2019) = 3,90%

• Rendement (2019estimé, versé en 2020) = 4,00%

• Taux de distribution (2019estimé) = 56%

• Bêta 3 ans (contre Eurostoxx50) = 0,79

• P/E (2018) = 14,3 x (contre Eurostoxx50 13,4 x)

RATIOS PONDERES DU PORTEFEUILLE

ANALYSE SECTORIELLE

Position relative à l'indice EuroStoxx 50

Finance 16,8% -1,1%

Industrie 14,4% 0,8%

Biens de consommation 14,4% -4,9%

Pétrole & Gaz 12,5% 5,4%

Santé 10,8% 1,4%

Services aux collectivités 7,2% 2,3%

Technologie 6,4% -3,7%

Télécommunications 4,2% -0,5%

Services aux consommateurs 3,3% -1,7%

Matériaux de base 3,1% -5,0%

Trésorerie 6,9%

Secteurs ICB % du portefeuille

Page 23: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES...Gaspal Croissance Dividendes 2 Retour sur investissement à long terme supérieur à celui des actions de la Zone Euro avec une volatilité plus faible

Mentions légales

23

Ce document est fourni à titre d’information seulement et il ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation ou une offre, un conseil ou uneinvitation d’achat ou de vente des parts ou actions des FCP, SICAV ou compartiment d’OPCVM présentés dans ce document (« les OPCVM ») et ne doit en aucuncas être interprété comme tel. Ce document ne constitue pas la base d’un contrat ou d’un engagement de quelque nature que ce soit ; il est fourni à partir desources que Gaspal Gestion considère comme étant fiables. Toutes les informations contenues dans ce document peuvent être modifiées sans préavis.

Gaspal Gestion n’accepte aucune responsabilité, directe ou indirecte, qui pourrait résulter de l’utilisation de toutes informations contenues dans ce document.Gaspal Gestion ne peut en aucun cas être tenue responsable pour toute décision prise sur la base de ces informations.

Les informations contenues dans ce document ne doivent être ni copiées, ni reproduites, ni modifiées, ni traduites, ni distribuées sans l’accord écrit préalable deGaspal Gestion à aucune personne tierce ou dans aucun pays où cette distribution ou cette utilisation serait contraire aux dispositions légales et réglementairesou imposerait à Gaspal Gestion ou à ses fonds de se conformer aux obligations d’enregistrement auprès des autorités de tutelle de ces pays. Tous les OPCVM nesont pas systématiquement enregistrés dans le pays de juridiction de tous les investisseurs.

Investir implique des risques : les performances passées des OPCVM présentées dans ce document, ainsi que les simulations réalisées sur la base de cesdernières, ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Elles ne préjugent pas des performances futures de ces derniers.

Les valeurs des parts ou actions des OPCVM sont soumises aux fluctuations du marché, les investissements réalisés peuvent donc varier tant à la baisse qu’à lahausse. Par conséquent, les souscripteurs des OPCVM peuvent perdre tout ou partie de leur capital initialement investi.

Il appartient à toute personne intéressée par les OPCVM, préalablement à toute souscription, de s’assurer de la compatibilité de cette souscription avec les loisdont elle relève ainsi que des conséquences fiscales d’un tel investissement et de prendre connaissance des documents réglementaires en vigueur de chaqueOPCVM. Les prospectus complets des OPCVM de droit français visés par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) sont disponibles gratuitement sur simpledemande au siège social de la société de gestion et sur le site internet www.gaspalgestion.com.

Les informations contenues dans le présent document sont réputées exactes à la date d’arrêté indiquée en page de garde.

Gaspal GestionSociété anonyme au capital de 278 900 €Société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF n° GP 98031Siège social : 7 boulevard de la Madeleine – 75001 Paris – France – RCS Paris 419 439 377