Hanel 1

8. Politiques macroéconomiques et coordination dans un système de taux de change flottants Seulements les parties analytiques sont présentées en classe - Lire et savoir la description historique dans le manuel!

• Rappel des problèmes du régime de Bretton Woods• Les arguments en faveur des taux de change

flottants• Les arguments contre les taux de change flottants• Leçons apprises - expérience des derniers 30 ans

• Le triangle d’incompatibilité (Trilemme) de Mundell

• Répercussions internationales

Hanel 2

Problèmes du régime de Bretton Woods

• Pour atteindre l’équilibre intérieur et extérieur, la combinaison des politiques budgétaires (changement des dépenses) et de change (substitution des dépenses) sont nécessaires.

• La possibilité d’une dévaluation ou de réévaluation provoquait des flux spéculatifs de capitaux- cela minait la confiance au système!

• États Unis, le principal pays à monnaie de réserve, faisaient face à un problème de confiance!

• Asymétrie - les États-Unis pouvaient exporter leur inflation

Hanel 3

Arguments pour les taux de change flottants• Politique monétaire autonome

• L’espoir que le taux de change flottant permettra d’isoler le pays de l’inflation étrangère : q=E.P*/P

• Symétrie (Dans le régime de B.W. les É.U. n’avaient pas la possibilité de dévaluer le $US. Les É.U. imposaient au monde leur politique monétaire? La Réserve fédérale déterminait l’offre monétaire mondiale)

• Autonomie de politique monétaire

• Taux de change flexibles= stabilisateurs automatiques• Voir les figures:

Hanel 4

Arguments contre les taux de change flottants

• Perte de discipline monétaire

• Spéculation déstabilisante –• Spirale: dévaluation=>inflation=> dévaluation=>inflation

=>etc.

• Instabilité nuisible à l’investissement et au commerce international

• Problème de coordination des politiques macroéconomiques

• Illusion d’autonomie monétaire

Hanel 5

Répercussions internationales Hypothèses: 2 pays, équilibre sur le marché des biens H-H

la Nation; F-F étranger Analyse du point de vue des É.U.

Y*Étranger

Y, Nation

H

H

F

F

H’H’ Contraction monétaire USA 1980-81

H’

H’

Appréciation du $US: F’F’

F’

F’

Leçon: nécessité de coordination des Politiques macroéconomiques

Hanel 6

Leçons apprises

• Autonomie monétaire ?• Symétrie ?• Taux flexible – stabilisateur automatique ?• Discipline?• L’impact sur le commerce et l’investissement

international?• Crises spéculatives?

Hanel 7

Objectifs et solutions (voir manuel Trilemme p. 628)

Stabilité de change

Autonomie monétaire Mobilité des capitaux

Change flottant

Caisse d’émissionContrôle descapitaux