www.bizlawyer.roUn proiect al Bullet Media & 648 Group2017-10-04 11:47:24

Impulsul global de creditare scade cu 9%, de la începutul anului pâna în T2 2017

(studiu Saxo Bank)

'Impulsul global de creditare a trimis un semnal de alarma catre investitorii din toata lumea, indicele

scazând cu 9%, de la începutul anului pâna în T2 2017, iar contractia este acum la cel mai mare nivel al sau

din 2009, potrivit unei analize realizate de Christopher Dembik, Head of Macro Analysis la banca de

investitii Saxo Bank.

Potrivit acestuia, impulsul de creditare este un derivat cheie al cresterii globale a creditarii si este corelat cu cererea

interna globala, fiind un instrument util pentru ca indica reducerea ponderii în creditare ce s-ar putea raspândi în

toata lumea si ar influenta cresterea globala.

Diferenta remarcabila este ca nu exista o mare criza financiara. De la vârful de dupa criza al impulsului de

creditare, în T2-T4 2016, a avut loc o decelerare abrupta, în principal datorita evolutiei negative în SUA, China si

India. Aceste trei tari sunt de o importanta cruciala în evolutia impulsului de creditare din moment ce reprezinta

39% din indicatorul nostru global.

China fiind cea mai mare economie a lumii pe baza paritatii puterii de cumparare, reprezinta principalul factor

determinant al impulsului global de creditare. O scadere notabila (sau o crestere) în fluxul de creditare al Chinei va

avea impact asupra evolutiei creditarii din alte parti ale lumii. Asadar, pentru investitori, monitorizarea impulsului

de creditare din China este la fel de important precum urmarirea sedintelor cu privire la politica monetara a Bancii

Centrale Europene sau a Rezervei Federale.

De la finalul lui 2016, politica de creditare din China a devenit extrem de restrictiva, ducând la o rata interbancara

mai mare. În combinatie cu reglementari bancare mai stricte, mai ales în ce priveste produsele de gestionare de

patrimoniu, aceasta a dus la o scadere de 15% (de la an la an) a impulsului de creditare pe T2 2017, a adaugat

Christopher Dembik.

Impulsul de creditare în SUA a scazut, de asemenea, si acum tinde spre zero ca rezultat al cererii scazute pentru

împrumuturi si achizitii comerciale si industriale. Încetinirea este vizibila în al doilea grafic de mai jos care

ilustreaza ca crearea de împrumuturi în banci comerciale a crescut doar cu 0,6% în T2 2017 în comparatie cu T2

2016 dupa o scadere de 0,6% în T1.

Lipsa unei cresteri semnificative a creditarii este de asteptat sa constrânga cresterea PIB în trimestrele viitoare,

confirmând din nou ca vârful ciclului economic din SUA a trecut deja. Acest lucru s-ar putea schimba daca

presedintele Trump duce la capat reformele fiscale si astfel creeaza stimulente economice pozitive, sustine

Christopher Dembik.

În ceea ce priveste Europa, în Franta, Germania, Polonia, Spania si Marea Britanie, impulsul de creditare este înca

în extindere, exceptie facând Italia unde contractia a avut loc de la finalul lui 2016, indicând faptul ca marirea

PIB-ului îsi va pierde din energie în trimestrele viitoare.

Astfel, schimbarea pozitiva a fluxului de creditare din 2014 încoace a fost factorul determinant principal al

cresterii PIB în zona euro. În prezent, indicatorul de crestere al monedei euro urmeaza înca o tendinta pozitiva si

ramâne aproape de maximele sale post-criza. Cu toate acestea, aceasta tendinta ampla reflecta decalarea ciclica

dintre economia europeana si cea americana, unde redresarea a început mai devreme.

Potrivit analistilor Saxo Bank, principalul risc economic pentru continent nu este legat de normalizarea politicii

page 1 / 2

www.bizlawyer.roUn proiect al Bullet Media & 648 Group2017-10-04 11:47:24

monetare a BCE, ci mai degraba de contractia impulsului global de creditare ce se va raspândi inevitabil în Europa,

ducând, în cele din urma, la o redresare de scurta durata.

Impulsul de creditare al Japoniei creste din T4 2015 în ciuda introducerii dobânzilor negative în ianuarie 2016. La

cel moment temerea era ca miscarea va determina bancile sa fie reticente în a împrumuta posibilii lor clienti; de

fapt, sondajele arata ca nu asta s-a întâmplat.

Conform sondajului Tankan cu privire la perceptia generala, atitudinea fata de împrumut a institutiilor financiare a

urmat o tendinta ascendenta, atingând cel mai înalt nivel de la criza financiara la 24 de puncte procentuale în T1

2017.

Liniile directoare ale FSA adoptate în 2016 pentru a încuraja acordarea de credite catre debitori cu punctaje mici

au jucat cu siguranta un rol important în evitarea unei încetiniri a cresterii creditarii în Japonia.

Mesajul trimis de impulsul global de creditare este la un punct de cotitura. Dupa ani de extindere, dinamul

creditarii s-a inversat acum complet. Din moment ce acest indice este în avans cu noua luni, ar trebui sa ne

asteptam la date mai putin concludente în aceasta toamna, iar acest lucru ar putea duce la o încetinire economica

globala pe parcursul anului viitor, comenteaza Christopher Dembik.

Cresterea economica mai scazuta este doar o chestiune de timp si, din anumite puncte de vedere, ar avea cel mai

mult sens luând în considerare ca redresarea a început exact acum opt ani, la mijlocul lui 2009 (în SUA).

Implicatiile contractiei impulsului de creditare sunt destul de semnificative pentru pietele financiare. Daca are loc

o încetinire economica, acest lucru va împinge Fed si BCE sa reduca viteza si amploarea cu care retrag

stimulentele. Ar putea, de asemenea, sa deschida calea catre stimulente monetare si fiscale în China.

Grupul Saxo Bank este specializat în investitii si tranzactionare multi-asset. Fondat în 1992, cu sediul central la

Copenhaga, Saxo Bank are peste 1.500 de angajati în centre financiare de pe întreg globul, inclusiv la Londra,

Singapore, Paris, Zurich, Dubai si Tokio.

page 2 / 2