Indices Boursier Islamique

8/19/2019 Indices Boursier Islamique

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SommaireSommaire...............................................................................................................2

Introduction............................................................................................................3

1. Statut juridique.............................................................................................

2. Les facteurs à l’origine des indices boursiers islamiques.....................!

. !ndice boursier " islamique#$ dé%nition$ &istorique et t'pes :.............!

.1 Les indices boursiers: (é%nition.........................................................!

.2 Les indices boursiers islamiques: )istorique....................................!

. Les indices boursiers islamiques: *'pes............................................"

+. Les crit,res de sélection et de construction des indices boursiers

islamiques............................................................................................................#

+.1 -remi,re condition : secteur d’actiité..............................................#

+.2 (eu/i,me conditions: données %nanci,res.....................................$0

0. !ndices boursiers islamiques : portées et limites.................................$0

0.1 !ndices boursiers islamiques : portées.............................................$0

0.2 !ndices boursiers islamiques : limites..............................................$$

%onclusion............................................................................................................$2

&é'érences biblio(raphiques................................................................................ $3


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!ntroduction

)a *nance islamique a aujourd+hui plus de trente ans. lle s+est

considérablement dé-eloppée ces dernières années, et les spécialistes lui

prédisent un a-enir orissant. /es produits islamiques sont déj en bourse

tels que les 1 suu , et des 'onds, il e4iste aujourd+hui é(alement toute

une (amme d+indices boursiers islamiques permettant de sui-re

l+é-olution de cette branche de la *nance par secteur et par 5one

(éo(raphique.

%es 'onds d+actions et ces indices boursiers compatibles la charia ont été

créé con'ormément au4 principes de la *nance islamique, 6*n de répondre

au4 besoins de riches in-estisseurs musulmans désirant 'aire 'ructi*er

leurs capitau4 et di-ersi*er leurs porte'euilles en détenant des acti's

halal , %es indices boursiers islamiques ont une double 'onction. /+abord,

ils permettent de lister les sociétés halal et de retracer leurs é-olutions

boursières. nsuite, ils ser-ent de ré'érence 8benchmark) au4 (érants de

porte'euilles compatibles la charia.


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1. Statut juridique

Selon une minorité d+oulémas contemporains, il n9est en aucun cas permis

au musulman d9tre actionnaire dans une société anon;me par actions.$

n ear conséquent, les di-idendes qui sont re-ersés l9actionnaire ne

constitueraient rien d9autre que du rib? 8une 'orme d9intért@, d9oA

l9interdiction de l9actionnariat.3

)a majorité des jurisconsultes musulmans ne parta(ent pas cette

position. Selon eu4, il est permis au musulman dac&eter et de endre

des actions ordinaires sous certaines conditions, et ce, que les

transactions réalisées soient portées sur des titre qui ont les

caractéristiques sui-antes!:

$ %et a-is était notamment celui de Sheih Taqi; ad /Bn 6n Nabh?ni et de /r 6li6bd al 9Cl 6bd &ahm?n. 6n Nidh?m oul Iqtis?di; *l Islam, édition /?r al Dummah8Ee;routh = 200@, p. $"" et 6l Fir?dh * al Giqh al isl?mi;, édition /?r al Houd?8$#0@, p. "3

2 Selon les jurisconsultes hana*tes, les transactions qui portent uniquement surdes droits sont très ré(lementées. Joir notamment Tab;Bn al Haq?Kq %harh Lan5ad /aq?Kq, édition Matba9at al Loubr? al 6mBri;ah 8%aire@, -. , p. !2

3 >our une anal;se détaillée de cet a-is minoritaire, -oir notamment le li-retintitulé Shar+i stance on shares and stocs 8édité par Madrassah In9aami;;ah %amperdoOn@, dont le contenu a été approu-é par Mu'ti brahim /essaK. Joiré(alement le li-ret intitulé Shares, unit trusts and the Shariah et publié par Poun(Men9s Muslims 6ssociation 86cton Jille@

6h?m out Ta9?moul * al 6sO?q al M?li;ah al Mu9?sarah, édition /?r al LounoQ5shbelia 8&i;?dh 200!@, -. $, p. $2R et sui-antes

! %ours de Monsieur PD6)6


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- 6cti' licite - )e titre dont porté le non de moudaraba - )e prospectus doit comporter la méthode de distribution et le délai

séparant l+émission et l+introduction au marché secondaire,- 6u cours de ce délai l+action ne doit tre -endue qu+a sa -aleur

nominale - ne 'ois introduite en bourse l+action se -ende au pri4 de marché.

2. Les facteurs à l’origine des indices boursiersislamiques

)es 'acteurs les plus importants qui ont conduit l9émer(ence des indices

boursiers islamique sont :

Le premier facteur: le soubassement éthique des principes islamiques,

-isant préser-er la di(nité humaine, commence trou-er son répondant

dans les discours et pratiques de beaucoup de politiques, d+associations et

in-estisseurs. %e qui 'ait que la *nance islamique a introduit les indices

boursiers islamiques pour répondre au4 besoins de ces in-estisseurs.

Le deu/i,me 'acteur porte sur la -olonté des in-estisseurs de lier leurs

acti's au4 indices boursiers islamiques au lieu de se baser sur la (estion

acti-e de leur 'onds.

Le troisi,me 'acteur c+est qu+il e4iste plus de $.R " milliards musulman

dans le monde ce qui a entrainé un accroissement de la demande des

ser-ices *nanciers islamiques et cela a ren'orcé la di


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. !ndice boursier " islamique#$ dé%nition$

&istorique et t'pes :.1 Les indices boursiers: (é%nition

n indice boursier constitue un indicateur clé pour déterminer laper'ormance d9un marché. )es indices boursiers permettent au4

in-estisseurs de (érer leur porte'euille d9actions.

n indice boursier permet de connaBtre la tendance et l9é-olution (lobale

de l9économie et de la *nance des plus (randes entreprises

Il se calcul en 'aisant la mo;enne de la -aleur des titres composant

l9indice, ou en prenant en compte la -aleur de chaque titre dans la

capitalisation boursière.

.2 Les indices boursiers islamiques: )istorique

6-ant le lancement des indices boursiers con'ormes la loi islamique, les

in-estisseurs désireu4 d+in-estir en con'ormité a-ec leurs principes

reli(ieu4 étaient obli(és dWe


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(éo(raphique internationale. %ette étape a 'acilité lWin-estissement

con'ormément la charia dans la mesure oA les t?ches de contr\le et de

*ltra(e sont accomplies par un comité charia indépendant qui e4prime ses

opinions -is==-is de ces sociétés.

)+e4istence d+une 'orte demande pour ces indices a accéléré le lancement

d+autres indices islamiques par dWautres opérateurs a-ec une cou-erture

plus ou moins lar(e des 5ones (éo(raphiques surtout par la création des

indices socialement responsables.

. Les indices boursiers islamiques: *'pes

)+e4istence d+une 'orte demande pour ces indices a accéléré le lancement

d+autres indices islamiques par dWautres opérateurs a-ec une cou-ertureplus ou moins lar(e des 5ones (éo(raphiques surtout par la création des

indices socialement responsables.

a5 Le (6!7 index

)ancé en 'é-rier $###, le /oO Yones Islamic Maret inde4 8/oO Yones

20$0@ reète lWé-olution des sociétés de "" pa;s dans le monde qui

respectent les critères de la *nance islamique. )a 'amille /YIMI re(roupe

plus de #0 indices répartis en 'onction des 5ones (éo(raphiques, secteursdWacti-ité et taille des sociétés. %es indices sont répartis comme suit :

• Indices [lobau4 8$3 indices@

• Indices sectoriels 830 indices@

• Indices titans et E) %hip 8$3 indices@

• Indices S6 8! indices@

• Indices de lWurope et de la 5one uro 8#indices@

• Indices de lW6sie >aci*que 8$2 indices@

• Indices ré(ionau4Uautres pa;s 8$ indices@

• Indices spécialisés 83 indices@

b5 Le 8*SE S&aria& global equit' inde/ series

Née dWune opération de joint=-enture entre la GTS et la société de

consultin( Pasaar, cette série en(lobe les indices du /IG] Shariah, le S[]

$00, et la GTS Eursa Mala;sia inde4 8GTS 20$0@ :• GTS S[] Shariah inde4 series


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)ancé conjointement par la GTS et la Sin(apore 4chan(e 8S[]@, lWindice

1 GTS S[] Shari+a représente la per'ormance des sociétés compatibles

a-ec la charia et appartenant ! pa;s de lW6sie >aci*que 8Yapon,

Sin(apore, TaiOan, %orée et Hon( Lon(@.

• GTS /IG] Shariah inde4 series

n collaboration a-ec le /IG] 8/ubai International Ginancial 4chan(e@3",

lWindice 1 GTS /IG] Shari+a a été lancé initialement pour constater

lWé-olution des sociétés appartenant au LoOeKt et au Fatar a-ant quWil soit

élar(i au4 si4 pa;s du [ol'e.

• GTS Eursa Mala;sia inde4 series

/ans le cadre dWun partenariat entre la GTS et la bourse de la Malaisie,lWindice 1 FTSE Bursa Malaysia a été lancé pour traduire la per'ormance

des sociétés cotées la bourse de la Malaisie et ju(ées compatibles a-ec

la charia, condition quWelles respectent les e4i(ences de la GTS en

matière de liquidité.

c5 Standard 9 -oor’s inde/ series :

)+a(ence Standard & Poor’s a lancé, en 200", la -ersion islamique de ses

indices de ré'érence ainsi que dWautres nou-eau4 indices. 6insi, en plus delWindice (lobal S&P 5 Shariah, la 'amille des indices islamiques en(lobe

8Standard and Poor’s 20$0b@:

• /es indices ré(ionau4 8 indices@

• /es indices par pa;s 8 indices@

• /es indices sectoriels 8 indices@

• 6utres indices (lobau4 82 indices@

)es derniers indices, nou-ellement lancés, sWintéressent respecti-ementau4 petites, mo;ennes et (randes entreprises appartenant au4 2"

marchés les plus dé-eloppés dW6sie, dWurope, dW6mérique et dW6ustralie.

d5 7S! inde/

)ancé en mars 200R, la 'amille dWindices islamiques de Mor!an Stanley

"a#ital $nternational assure une lar(e cou-erture (éo(raphique 8"# pa;s@ :

La couerture géograp&ique de l’indice islamique de 7S!


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e5 Sto//

)a société Sto44 appartenant Si4 [roup et /eutsche E^rse -ient de

lancer le 23 'é-rier 20$$ les premiers indices boursiers en urope

%ontinentale 8Sto44 20$$@. Il sWa(it de la 'amille dWindices boursiers

islamiques la plus récente ce jour. lle en(lobe le 1 STD]] urope

Islamic Inde4 et ses deu4 sous=indices, 1 STD]] urope Islamic !0 et 1

&D STD]] Islamic !0 . )es trois indices de cette 'amille sont

sélectionnés tra-ers le *ltra(e des "00 *rmes de lWindice 1 STD]]

urope "00 Inde4 .

f5 ;utres indices :

/ans les sections précédentes, nous nous sommes contentés de présenter

les principau4 indices lancés sur des places internationales. %ependant,

dWautres indices boursiers islamiques e4istent mais a-ec une cou-erture se

limitant un ni-eau national.

%itons quelques places boursières qui se sont dotées de leurs propres

indices boursiers islamiques :

• )a bourse de TaiOan a-ec son indice islamique lancé en no-embre

200 en partenariat a-ec la GTS

• )a bourse indienne qui a lancé The >arsoli Islamic quit; 8>I@ Inde4

en partenariat a-ec lWétablissement >arsoli

• )a bourse du >aistan 8Laratchi Stoc 4chan(e@ qui a lancé, en

septembre 200, son premier indice boursier islamique en

partenariat a-ec la société dWin-estissement 6l Mee5an


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• )a bourse de Malaisie qui disposait de son indice L)SI 8Luala )umpur

Shariah Inde4@, ce dernier a été remplacé en 200R par deu4 indices 1

GTS Eursa Mala;sia M6S Shariah Inde4 et 1 GTS Eursa Mala;sia

Hijrah Shariah Inde4 , lancés en partenariat a-ec la bourse an(laiseGTS et destinés respecti-ement au4 in-estisseurs mala;siens et

internationau4

• )Windice Eaheet a été lancé en 200R, sur la bourse de &iad en

6rabie Saoudite

• )a bourse de LuOait aussi, dispose de ses indices islamiques parmi

lesquels LuOait Shariah %riteria Inde4.

+. Les crit,res de sélection et de construction des

indices boursiers islamiques

>our qu+un indice boursier soit islamique, il ne doit se constitue que des

actions respectant les principes de la charia.

%ependant, le r\le des comités charia ce ni-eau est non né(li(eable. 6insi,

de toute é-idence, lWun des plus importantes 'onctions attribuées au4 comités

charia reste la -alidation de la con'ormité des -aleurs que contient lWindiceboursier islamique. >our quWune -aleur soit incluse dans cet indice, il 'aut

anal;ser les sociétés cotées sous deu4 an(les.

• leur 8s@ secteur8s@ d+acti-ité

• quelques données *nancières bien précises 8disponibles dans leur

bilan@

+.1 -remi,re condition : secteur d’actiité

)es conseils de jurisprudence islamiques et les comités %haria des

banques islamiques sont d+accord concernant la répartition des actions en

3 caté(ories :

$. )es actions des sociétés dont le secteur d+acti-ité est licite et qui ne

'ont pas appel au4 prts et emprunts basés sur un tau4 d+intért. )e 'ait

d+acheter ou -endre ces actions est unanimement ju(é comme étant licite.


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2. )es actions des sociétés dont le secteur d+acti-ité n+est pas autorisé en

Islam 8alcool, -iande porcine, établissements *nanciers con-entionnels

etc.@. 6 l+unanimité, l+in-estissement dans ces actions est prohibé.

3. )es actions des sociétés qui opèrent dans un secteur d+acti-ité licite

mais qui empruntent intért ou bien placent leur surplus de liquidité sur

un compte rémunéré auprès des banques con-entionnelles. )es a-is sont

parta(és concernant cette 3ème caté(orie entre :

_ /+une part, ceu4 qui estiment que c+est interdit, c+est l+a-is notamment

du %onseil International de Yurisprudence Islamique appartenant

l+Dr(anisation de la %on'érence Islamique 8Mujama? de /jeddah@! , et du

%onseil de Yurisprudence islamique appartenant la )i(ue du Monde

Musulman 8Mujama? de la Mecque@ " . )es comités %haria de certaines

institutions *nancières islamiques adoptent cette opinion 8par e4emple, la

Eanque Islamique de /ubaK, celle du Soudan, ainsi que la LuOait Ginance

House@.

_ /+autre part, ceu4 qui ont émis des GatOas qui ju(ent que

l+in-estissement dans ces actions est licite sous certaines conditions et

c+est l+a-is des comités %haria de certaines banques islamiques 8par

e4emple : Eanque 6lrajhi, 6lbaraa, Eanque Islamique de Yordanie@. /e sa

part, le conseil européen de GatOa et de recherche a émis, en 200, une

décision autorisant les musulmans -i-ant en occident in-estir dans ces

sociétés si la part des intérts est au dessous d+un seuil *4é, cela est

accompa(né de l+obli(ation de puri*er les di-idendes de la part des

intérts hauteur de la contribution de ces derniers dans le résultat *nal.

+.2 (eu/i,me conditions: données %nanci,res%e critère consiste mesurer trois t;pes de ratios relati's la structure

*nancière de l+entreprise :

Le nieau des dettes: %e ratio permet d+é-aluer si l+entreprise en

question est modérément endettée ou entièrement non endettée. 6 partir

d+un ni-eau de dettes supérieur ce ratio l+action de la société ne peut

'aire partie du porte'euille en question, -ue l+importance de ses char(es

*nancières, sous 'orme d+intérts qu+elle de-ra pa;er au4 prteurs.


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Le nieau des liquidités génératrices d’intér


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- )+insécurité juridique, le droit islamique se superpose au4 droits

nationau4 qui sont sou-ent d+inspirations doctrinales di


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onclusion

)es indices boursiers islamique ont été lancés pour tre un complément

éthique basé sur un ré'érent reli(ieu4 et -isant ser-ir une caté(orie

d+in-estisseurs sensible l+éthique dans les porte'euilles. )a con'ormité

des ces indices est assurée par un comité charia qui applique des critères

de *ltra(e quantitati's et qualitati's pour établir une liste des sociétés

licites. %e sont ces sociétés qui sont autorisées 'aire partie de chacundes indices islamiques. )es 'ournisseurs de l+indice en accord a-ec le

comité charia procèdent la réalisation de ré-isions trimestrielles de la

composition de ces indices, ils publient la liste des inclusions et des

e4clusions.

Yusqu+ nos jours plusieurs anal;ses ont été 'aites sur la comparaison de

ces indices boursiers islamiques a-ec leurs homolo(ues classiques qui ont

trou-é d+une part, que les indices boursiers islamique sont plus rentables

cause de l+e4clusion de certains secteurs ju(és non éthiques et d+autres

part, ils sont plus risqués ce qui est justi*é théoriquement par l+absence

de di-ersi*cation.


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Références bibliograp&iques

- 6E/)E6&I )LH6M)I%HI, 1 Zthique et per'ormance : le cas des

indices boursiers et des 'onds d+in-estissement en *nance

islamique , thèse doctorale, 20$2, ni-ersité dW6u-er(ne.

- %/JM, 1 )a *nance islamique , 20$$

- Granois [uéran(er, 1 *nance islamique , /unod, 200#.

- 1 6n Nidh?m oul Iqtis?di; *l Islam, Sheih Taqi; addBn 6n Nabh?ni

et de /r 6li 6bdal 9Cl 6bd &ahm?n, édition /?r al Dummah, 200.

- &apport de 6%&GI, 1 la *nance islamique : l+actionnariat dans le

droit musulman,

Documents

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