L d’InformatIon 1 - CALAO FINANCE – Le capital ... · L’introduction en bourse est prévue avant ... « Financement direct de l’économie : quelles oppor-tunités pour la

Lettre d’information du 1er semestre 2016 – CALAO FINANCE 1 DO

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Nos récents investissements auront été notamment axés dans les technologies de réalité virtuelle dédiées à l’industrie, avec l’arrivée de nos Fonds chez IMMERSION (Aquitaine) et DIOTA SOFT (Île-de-France et Midi-Pyrénées, voir page 11). Ces technologies s’imposent de manière croissante dans l’industrie, à l’image du déploiement de la robotique, et offrent, selon nous, de belles pers-pectives de croissance.

Comme indiqué dans notre précédente lettre d’information, nous commençons en 2016 les cessions sur nos premiers Fonds, afin qu’ils retrouvent la liquidité à partir de 2017. Ainsi, mi-mars nous avons cédé CXP, société de conseil informatique, avec une plus-value moyenne de 52% pour nos Fonds (page 2). C’est maintenant le tour d’ENERTIME (technologie « clean tech » transformant la chaleur en électricité, page 2) qui vient d’annoncer son projet d’introduction en bourse avant l’été, sous réserve des conditions de marché. La valorisation retenue par PORTZAMPARC, en charge de l’opération, est supérieure à notre prix d’investissement. Rappelons que la vente d’une participation « non cotée » prend plusieurs mois, actuellement quatre autres entreprises de nos portefeuilles sont également engagées dans des processus de cessions.

Simultanément, nous vous proposons deux nouvelles solutions d’inves-tissement, vous permettant de réduire votre ISF 2016, avec notre nouveau Fonds, le FCPI Expertise Calao n°2 (aussi éligible à la réduction d’IR 2016) et le Mandat de Gestion Conseil Privé à découvrir d’ici le 15 juin 2016, avec votre conseiller patrimonial (voir page 5).

Nous avons également ouvert la tranche IR 2016 de notre FIP Corse Dévelop-pement (voir page 5). Il permet une réduction d’IR de 38% et bénéficie du sou-tien du CREDIT AGRICOLE DE CORSE. Enfin, notre société propose également des solutions dédiées aux investisseurs professionnels, comme les FCPR/FPCI et le remploi des produits de cession pour les holdings (page 6).

Nous vous souhaitons une bonne lecture.

ÉditoPar Éric GAILLAT, Associé-Cofondateurde CALAO FINANCE

Sommaire général Actualité récente des participations page 2 Actualité de Calao Finance page 4 Solutions d’investissement disponibles page 5 Commentaires généraux de gestion page 7 FCPI Innovation Stratégique page 8 FCPI Art de Vivre page 8 FIP Expertise Duo page 9 FIP Art de Vivre et Filière Bois page 9

La société spécialisée en efficacité énergétique a déposé son projet d’introduction sur Euronext (page 2)

Interview David Bruneau (Hold on Production!) page 10 FCPI Expertise Innovation page 11 FCPI Expertise Calao page 11 Interview Laurent Deverlange (Caviar de Neuvic) page 12 FIP Corse Développement page 13 FCPR/FPCI Wagon Rendement page 13 Mandat de Gestion ISF page 14 Point de conjoncture / Transparence des frais page 15

Nouveaux investissements et démarrage des cessions pour nos premiers Fonds

Diota, la Réalité augmentée pour l’industrie (page 11)

Adaptive Channel, le contenu embarqué !

Nos Solutions d’investissement

passe le cap des 10 M€ de chiffre d’affaires et ouvre son « flagship » parisien

Connecthings débarque à New York ! (page 8)

Participations à la une

Le FCPI Expertise Innovation entre au capital de cette PME de la French Tech.

Le FCPI Expertise Innovation arrive au capital du leader du contenu « en vol »(page 11)

Offre ISF 2016 : FCPI Expertise Calao n°2 et Mandat de Gestion Conseil Privé ISF (page 5)

Offre IR 2016 : FIP Corse Développement – 2de tranche et FCPI Expertise Calao n°2 (page 5)

Solutions « private equity » FCPR/FPCI, Remploi des produits de cessions et Conseil Grands Investisseurs (page 6)

Le leader de la mode pour les femmes enceintes poursuit un développement accéléré (page 9)

Le leader européen du « smart city » (applications digitales pour la mobilité) part à la conquête des États-Unis.

• Interview de David Bruneau, Président d’Hold On Productions!, communication extérieure grand format (page 10)

• Interview de Laurent Deverlanges, Président de Caviar de Neuvic - Huso (page 12)

Lettre d’InformatIon 1er Semestre 2016

en route pour la bourse

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.

Lettre d’information du 1er semestre 2016 – CALAO Finance2


ENERTIME (Île-de-France, efficacité énergétique) a annoncé le dépôt de son projet d’introduction en bourse, sur le marché Alternext d’Euronext Paris. Cette procédure constitue la première étape, sous réserve des conditions de marché et des prérequis réglementaires. L’introduction en bourse est prévue avant cet été, la valorisation retenue est supérieure à la valeur d’investissement de nos Fonds et Mandats conseillés.

Par ailleurs, ENERTIME a été récemment sélectionnée par l’ADEME pour développer une machine ORC de forte puissance, selon un modèle de service d’efficacité énergétique de type « ESCO « (Energy Service Company). Le montant total du programme s’élève à 9,0 M€ sur 3 ans et sera financé en partie par l’Etat dans le cadre du Programme des Investissements d’Avenir (PIA), opéré par l’ADEME. Les machines ORC permettent de transformer de la chaleur en électricité, ENERTIME est l’un des cinq principaux acteurs mondiaux maîtrisant cette technologie.

ENERTIME est une participation des FCPI Innovation Stratégique, Expertise Innovation et Expertise Calao et des Mandats de Gestion 2014 et 2015.

Actualité récente de quelques participations : export et innovation

BABYZEN (Provence Alpes Côte d’Azur, poussettes compactes pour bébés) a passé le cap des 20 millions €

de chiffre d’affaires avec une politique export toujours dynamique. La société a reçu le « Gold Award 2016 » du magazine anglo-saxon Mother And Baby.

BABYZEN est une participation du FCPI Art de Vivre.

Cession de notre participation CXP (Île-de-France, ana-lyse et conseil dédiés aux choix des progiciels), détenue par les FCPI Innovation Stratégique (depuis 3 ans) et Expertise Innovation (depuis 2 ans). La société a été cédée fin mars avec une plus-value moyenne de 52% pour nos Fonds.

Créé en 1973, CXP (Centre d’eXpertise des Progiciels) est un cabinet européen indépendant d’analyse et de conseil en logiciels applicatifs. Leader en Europe, CXP offre à ses clients un service complet d’assistance pour l’évaluation, la sélection et l’optimisation de solutions logicielles.

Depuis l’arrivée des Fonds Calao Finance en 2013, CXP sera passé de 80 à 140 salariés et se positionne aujourd’hui comme le challenger en Europe des grands cabinets anglo-saxons comme Gartner, IDC ou Forrester. La société va poursuivre son développement avec un nouvel actionnariat.

PROJET D’INTRODUCTION EN BOURSE D’ENERTIME ET CESSION DE LA PARTICIPATION CXP

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Actualité récente de quelques participations : export et innovation

RAIDLIGHT VERTICAL (Rhône-Alpes, accessoires sport outdoor) a signé un contrat avec l’Armée de Terre pour environ 10 000 sacs à dos sur 3 ans, à destination des chasseurs alpins. Ceci représente un chiffre d’affaires d’un million d’euros et un premier pas comme fournisseur du Ministère de la Défense. L’actualité de ce début d’année a été riche pour Raidlight, qui a signé un accord de partenariat avec la Fédération Française de Randonnée (230 000 adhérents) et a reçu le prix ISPO 2015 (salon mondial de références des articles de sport depuis 45 ans) à Munich, pour son nouveau format de sac à dos.

RAIDLIGHT VERTICAL est une participation du FIP Art de Vivre et Filière Bois.

INES DE LA FRESSANGE PARIS (Île-de-France, mode & accessoires de luxe) a ouvert en mars une seconde boutique au Printemps Haussmann, qui s’accompagne d’une collection co-signée avec le grand magasin, « le printemps d’Ines ».

La société a également renouvelé son partenariat avec le groupe PSA pour une nouvelle série limitée de véhicules, co-designée pour la gamme DS3.

INES DE LA FRESSANGE PARIS est une participation du FIP Art de Vivre et Filière Bois et du FIP Expertise Duo.

TRINNOV (Île-de-France, traitement du son) a conclu lors du dernier trimestre de l’année 2015 un partenariat avec HARMAN LUXURY AUDIO (JBL Synthesis). L’accord porte sur le traitement audio 3D pour les équipements home cinéma de JBL Synthesis. Le premier produit, lancé à l’oc-casion de ce partenariat, est le processeur JBL Synthesis SDP-75, basé sur le produit Altitude 32 de TRINNOV.

TRINNOV est une participation du FCPI Innovation Stratégique.

IMMERSION (Aquitaine, Technologies de réalité augmen-tée), le leader européen des technologies 3D immersives et collaboratives pour le monde de l’industrie et de la recherche, a signé en mars 2016, un accord avec TESTIA, spécialisée dans l’inspection et le contrôle qualité, filiale d’AIRBUS GROUP. Elle est aussi en discussion avec MICROSOFT. L’entreprise focalise ses ressources sur le développement de sa plate-forme logicielle, baptisée Shariiing.

IMMERSION est une participation du FCPI Expertise Calao.

Lettre d’information du 1er semestre 2016 – CALAO FINANCE4

Forum international de la Cybersécurité - FIC 2016, 25 et 26 janvier 2016 (Lille) : Yves VÉRET, Senior Advisor de CALAO FINANCE, expert pour la sécurité numérique, est intervenu à la 8e édition du Forum International de la Cybersécurité, en tant que membre du jury du prix de la PME innovante (35 PME candidates).

Actualité de CALAO FINANCE

INTERVENTIONS À DES CONFÉRENCES & SALONS

ÉVÉNEMENT SPORTIF & CARITATIF

Club Entrepreneurs : CALAO FINANCE réunit chaque année plusieurs dirigeants de ses participations lors de son Club Entrepreneurs. Ce moment privilégié est une oppor-tunité d’échanges et de partages d’expériences entre diri-geants de PME. À l’occasion de l’édition 2016, le vendredi 1er avril dernier, ont été mises à l’honneur de nombreuses PME françaises exportatrices, participations de nos Fonds, telles que : Adaptive Channel (distribution de contenu digital dans le transport), Diota (réalité augmen-tée pour l’industrie), Apissys (électronique de Défense), Ip-pon (technologie Java), People to People (e-coaching), Ines de la Fressange Paris (accessoires de luxe) ou encore Lilikim (accessoires de puériculture).

Ce fut aussi l’occasion de recevoir deux grands témoins, sur des sujets réglementaires et techniques : Maître Silvestre Tandeau de Marsac, Avocat du cabinet Fischer, Tandeau de Marsac, Sur & Associés, sur « La responsabilité des CIF : les pièges à éviter » et Guillaume Tissier, Senior Advisor Cybersécurité de Calao Finance, Directeur Général de CEIS sur « la maîtrise des cyber-risques pour les entreprises » (rançongiciels, arnaques « au président », vols de données, etc.).

CALAO FINANCE soutient des événe-ments sportifs et/ou caritatifs, auxquels participent des membres de son équipe et qu’elle contribue à médiatiser. Ces actions permettent aussi d’élargir notre réseau relationnel et peuvent faciliter les prises de contacts pour les participations.

À titre d’illustration, CALAO FINANCE est par-tenaire depuis sa création, de la LEKKAROD, course européenne de chiens de traîneaux, homologuée FFST et comptant pour la Coupe du Monde au côté de JEEP, CARRE-FOUR, SANOFI, ROYAL CANIN ou encore de notre participation RAIDLIGHT. Créée par Dominique GRANDJEAN, surnommé le « véto des neiges », Senior Advisor Biologie Environnement de CALAO FINANCE, l’édition 2016 s’est déroulée dans les Alpes Françaises du 23 au 31 janvier 2016 sur les stations de Bessans, Bonneval sur Arc, Valloire Galibier et les Saisies. Elle a réuni 25 des meilleurs attelages européens, issus de plus de 6 pays, soit près de 400 chiens. La prochaine édition aura lieu en mars 2017.

Site : www.lekkarod.com

Club du Haut de Bilan, à venir le 22 juin 2016 : Eric GAILLAT (président du Club et Associé de

CALAO FINANCE) animera une table ronde sur le thème « Financement direct de l’économie : quelles oppor-tunités pour la gestion d’actifs ? Enjeux et perspec-tives de l’évolution du monopole bancaire ». La table ronde est organisée avec le Club des Investisseurs de Long Terme et l’Association Française de Gestion.

Atelier cyber-risques, Club Entrepreneurs Calao Finance, avril 2016

Départ « mass start » à Bessans, Savoie, Lekkarod 2016


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Solutions d’investissement disponibles

Nous proposons un ensemble de solutions d’investissement dans des PME de l’économie réelle, évoluant sur nos thématiques de prédilection : les activités stratégiques (comme la cybersécurité ou l’efficacité énergétique) et l’art de vivre (comme le bien-être ou le luxe).

Ces solutions concernent des Fonds d’investissement (fiscaux ou classiques), que nous gérons ainsi que des prestations de conseil en investissement, comme les Mandats de Gestion ISF ou ceux dédiés à l’optimisation fiscale, liée aux remplois des produits de cession pour les holdings.

Nos solutions fiscales couvrent l’ensemble de nos thématiques ; les Fonds dits « professionnels » (FCPR / FPCI) concernent des thématiques spécifiques.

Mandat de Gestion

Conseil Privé ISF 2016

• Souscription : minimum de 5 000 €

(par palier de 1 000 € ensuite)

• Support : PME françaises

• Secteurs : art de vivre, luxe et activités stratégiques

• Durée : 5 ans minimum

• Frais de gestion : 0% (facturés aux PME, participations du Mandat)

• Date limite de souscription (sauf clôture anticipée dans les deux cas) : 13 mai 2016 et 10 juin 2016 selon patrimoine ISF

• Gestion/tenue de compte : FINANCIERE D’UZES

• Fiscalité : 50 % de réduction d’ISF dans la limite de 45 000 € et 100% d’exonération de l’investissement de l’assiette ISF pendant la durée du placement

FCPI Expertise Calao n°2

ISF / IR 2016

• Souscription : minimum de 1 000 €

(par palier de 100 € ensuite)

• Support : PME françaises innovantes

• Secteurs : bien-être, luxe, efficacité énergétique, technologies stratégiques

• Durée : 6 ans minimum

• Date limite de souscription (sauf clôture anticipée) : 15 juin 2016 pour l’ISF ou 31 décembre 2016 pour l’IR

• Dépositaire : BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES

• Fiscalité : 45%de réduction d’ISF 2015 (hors droits d’entrée) ; exonération d’impôts sur les plus-values à l’échéance (hors prélèvements sociaux) ou 18 % de réduction d’IR 2015

FIP CORSE DEVELOPPEMENT – IR 2016

Le FIP Corse Développement s’appuie sur un comité de suivi réunissant les experts et des personnalités qualifiées de l’entrepreneuriat et du financement des PME, dont le CRÉDIT AGRICOLE DE CORSE.

• Souscription : minimum de 1 000 € (par palier de 100 € ensuite)

• Support : PME implantées en Corse

• Secteurs : bien-être, agroalimentaire, distribution spécialisée, e-commerce, hôtellerie, gastronomie, luxe, loisirs et le sport, digital média, efficacité énergétique et les technologies de l’information

• Durée : 6,5 ans minimum

• Date limite de souscription : 31 décembre 2016 (sauf clôture anticipée)

• Dépositaire : BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES

• Fiscalité : 38 % de réduction d’impôts sur le revenu 2016 et exonération d’impôts sur les plus-values à l’échéance (hors prélèvements sociaux)

Avertissement : ces types de placements ne bénéficient d’aucune garantie ou protection et comportent un risque de perte en capital limité à l’investissement initial, et une durée de blocage minimum sauf cas légaux de déblocages anticipés prévus. Pour plus d’informations, vous pouvez nous contacter ou vous renseigner auprès de votre conseiller financier habituel.

Nous proposons deux solutions complémentaires pour réduire l’ISF 2016, le Mandat ISF Conseil Privé et le FCPI Expertise Calao n°2. Elles permettent de conjuguer une allocation dans des PME de croissance de l’économie réelle et une réduction d’impôt. Nous avons également ouvert la tranche IR 2016 du FIP Corse Développement, qui permet une réduction d’IR de 38% et bénéficie du soutien du CREDIT AGRICOLE DE CORSE.

À noter qu’au titre de la réduction d’IR 2016, vous pouvez panacher votre souscription entre le FCPI Expertise Calao n°2 et le FIP Corse Développement.

Offre fiscale : réduction d’ISF 2016 ou d’IR 2016


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Nous proposons différentes solutions d’investissement, mutualisées ou sur mesure, permettant à la fois, une diversification patrimoniale dans la classe d’actifs du « non coté » ou « private equity », et d’optimiser la fiscalité, le cas échéant. L’investisseur bénéficie de l’expertise de notre équipe, dans la sélection et le suivi des participations.

Offre non fiscale (FCPR/FPCI) et Conseil « private equity » (Remploi des produits de cessions et Conseil Grands Investisseurs)

Afin de vous permettre de suivre l’actualité des participations quand vous le souhaitez, en complément de cette lettre d’information et de notre site internet, nous avons mis en place des « fils d’information » actualisés très régulièrement, accessibles sur les réseaux sociaux comme Facebook, LinkedIn et Twitter.

Vous pouvez aussi découvrir nos participations en vidéo sur notre chaîne TV Youtube.

N’hésitez pas à les consulter, ils sont accessibles depuis notre site internet.

Nos outils multimédia pour suivre la vie des participations

• Twitter.com/Calao Finance

• Linkedin.com/CalaoFinance

• youtube.com/Calaofinance

• Facebook.com/CalaoFinance

CONSEIL GRANDS INVESTISSEURS

Ce service s’adresse à la clientèle privée ou professionnelle, qui souhaite diversifier son patrimoine « classique » (assurance vie, immobilier, etc.) vers le non coté. Ce service permet d’accéder à des opportunités d’investissement, rarement accessibles, dans des PME non cotées.

FONDS PROFESSIONNEL DE CAPITAL INVESTISSEMENT (FCPR /FPCI)

Nous proposons différents FCPR/FPCI (FPCI : Fonds Professionnel de Capital Investissement) axés sur certains secteurs de nos thématiques : la cybersécurité, l’efficacité énergétique ou le luxe. Les Fonds associent une approche financière et opérationnelle experte, l’équipe étant impliquée dans le développement des participations.

Cette association de compétences et de réseaux est plutôt unique. À noter que le Fonds Cybersécurité sera éligible au dispositif « corporate venture » (attente de la publication du décret), qui permet aux sociétés soumises à l’IS d’obtenir une réduction d’IS substantielle. CALAO FINANCE propose également des prestations sur mesure (Fonds dédié).

SERVICE DÉDIÉ AU REMPLOI DES PRODUITS DE CESSION (régime de l’apport- cessions)

Ce service propose des solutions de remploi sur mesure, il permet à des holdings (régime de l’apport cession), d’optimiser la fiscalité des produits de cession, en investissant dans une sélection de PME. Un document complet décrivant le cadre juridique et fiscale, élaboré avec le Cabinet d’avocat Fischer, Tandeau de Marsac, Sur & Associés, est disponible sur demande.

Avertissement : ces types de placements ne bénéficient d’aucune garantie ou protection et comportent un risque de perte en capital limité à l’investissement initial, et une durée de blocage minimum sauf cas légaux de déblocages anticipés prévus. Pour plus d’informations, vous pouvez nous contacter ou vous renseigner auprès de votre conseiller financier habituel.



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Actualité des Fonds – Commentaires généraux

Rodolphe HERBELIN Associé-Cofondateurde CALAO FINANCE

Vivre et Filière Bois. Certaines participations, ayant connu un bon développement depuis l’investissement ou ayant réalisé de nouveaux tours de financement, ont été revalorisées telles que Connecthings, Digiteka, Raidlight ou Hold on Produc-tions!. Toutefois, la revalorisation de ces lignes a été très limitée et ce ne sera que lors des cessions futures que les revalorisations correspondront à l’actif économique. Les premières cessions devraient avoir lieu en 2016 pour les FCPI Art de Vivre et Innovation Stratégique.

Au premier trimestre, nous avons cédé CXP en plus-value (voir FCPI Innovation Stratégique et FCPI Expertise Innovation) et ENERTIME a annoncé son projet d’introduction en bourse sous réserve des conditions de marché (voir FCPI Innovation Stratégique, FCPI Expertise Calao et les Mandats de Gestion 2014 et 2015).

Une partie des fonds est investie en OPCVM, partie dite « libre » (de 10 à 40% en fonction des Fonds). Sur cette partie, nous avons conservé la stratégie prudente mise en place sur les précédents exercices. Une grande partie de la partie libre est donc investie en fonds monétaires (exemple : LFP Trésorerie, Palatine Institution...). Le solde de la partie libre est exposé en fonds obligataires principalement euro (exemple : Union Obli Court Terme du CM CIC AM) et de façon limitée sur des fonds diversifiés (exemple : Echiquier Patrimoine).

Tableaux des performances au 31 décembre 2015

Fonds fiscaux CréationVL

au 31/12/2015

Performancesdepuis l’origine

hors avantage fiscalFiscalité

Performancesdepuis l’origine

avec avantage fiscal

FCPI Innovation Stratégique 2011 92,05 € -7,95%IR 22%

ISF 40%

+18,01%

+53,42%

FCPI Art de Vivre 2011 91,61 € -8,39%IR 22%

ISF 40%

+17,45%

+52,68%

FIP Expertise Duo 2011 91,73 € -8,27% IR 22% +17,60%

FIP Art de Vivre & Fil. Bois 2012 76,80 € -23,20%IR 18%

ISF 45%

-6,34%

+39,64%

FCPI Expertise Innovation 2013 98,23 € -1,77%IR 18%

ISF 45%

+19,79%

+78,60%

FCPI Expertise Calao 2014 94,26 € -5,74%IR 18%

ISF 45%

+14,95%

+71,38%

FIP Corse Développement 2015 2015 98,37 € - IR 38%

Fonds non fiscaux Création VL d’origine VL au 31/12/2015

FCPR/FPCI Wagon Rendement 2011 1000,00 € 1008,95 €

L’ensemble des fonds et mandats sont totalement investis (10 à 22 participations par support d’investissement) à l’exception du FCPI Expertise Calao, encore en phase d’inves-tissement et du FIP Corse Développement, qui est en cours de collecte et va démarrer ses prises de participations.

Une meilleure tendance concernant certains secteurs d’acti-vité, sur lesquels sont présents les sociétés en portefeuille, a été constatée sur l’année passée. Cela a notamment permis à plusieurs participations de signer des contrats significatifs, soit à l’export soit avec des partenaires industriels et commer-ciaux. Toutefois certaines sociétés, avec un profil industriel ont moins profité de l’amélioration conjoncturelle.

Afin de refléter au mieux la valeur des Fonds, nous avons passé des provisions sur certaines d’entre elles, ce qui impacte principalement la valeur liquidative du FIP Art de

Commentaires de Gestion




FCPI Innovation Stratégique (2011 - Code ISIN : FR0010992941)

Le FCPI Innovation Stratégique est totalement investi et compte 10 participations. La valorisation reste inchan-gée. Fin mars 2016, le Fonds a cédé sa participation CXP, en plus-value, avec un TRI de 5%. Ceci impactera favora-blement la prochaine valeur liquidative.

Principales lignes du portefeuille

Zoom sur APISSYS : électronique de Défense

APISSYS, basée en Haute Savoie, intervient dans le domaine des cartes de conversion de données ultrarapide et de traitement de signaux à très haute vitesse pour les marchés de la défense et de l’aérospatial. Ainsi, la société répond aux besoins croissants de conversion d’un signal réel (type ra-dar) en valeurs numériques, pouvant être traitées par ordinateur. À titre d’illustration, la technologie a été retenue par THALES au Royaume-Uni pour des systèmes d’autoprotection de navires militaires, dans le cadre de la guerre électronique (éviter la neutralisation ou la prise de contrôle).

En décembre dernier, la société a annoncé la conception d’une nouvelle carte de traitement du signal, basée sur les composants de nouvelle génération, proposés par son partenaire anglo-saxon E2V. L’intégration de ces composants dans une carte électronique, développée par APISSYS, permet de proposer sur le marché de la défense, une carte avec des performances significativement plus éle-vées que celles existantes sur le marché. La société a pour objectif de développer ses activités dans les applications civiles telles que la spectrométrie de masse ou le test et la mesure. La société réalise 90% de son chiffre d’affaires à l’export en Europe (au Royaume-Uni, en Italie, en Allemagne) et depuis mi 2014, vers les États-Unis.

Localisation : Rhône-Alpes CA 2015 < 10 M€ Effectif : 11

Actualité des Fonds

Valeurd’origine

Valeur au 31/12/2015Hors avantage fiscal

100,00 € 92,05 €

Trinnov Audio Technologie acoustique

Quadrille Ingénierie Technologie de diffusion numérique

BMI System Logiciel de traçabilité sanitaire

Apissys Electronique de Défense

CXP Analyse des progiciels

FCPI Art de Vivre (2011 - Code ISIN : FR0011007327)

Le FCPI Art de Vivre est totalement investi et compte 13 par-ticipations. La valorisation augmente légèrement, il n’y a pas de commentaires particuliers sur les lignes du portefeuille qui poursuivent leur développement, avec par exemple CONNECTHINGS qui s’est implantée aux États-Unis.


Zoom sur CONNECTHINGS : mobilité et digital

CONNECTHINGS est le leader européen dans les systèmes de gestion de balises interactives, dans la ville et les commerces. La société opère ses services dans 6 pays, sur 2 continents. La plate-forme globale en mode SAAS intègre de multiples technologies (NFC, Bluetooth Low Energy, WIFI, GPS...) qui interagissent avec les smartphones.

Sur le second semestre 2015, la société a réalisé une levée de fonds significative de 9,5 M€

pour financer l’accélération du développement à l’international et notamment l’implantation de la société sur le marché nord-américain. Avec la mise en œuvre de ce plan, la société compte bâtir un réseau mondial de l’internet des objets publics dans les smart cities.

Localisation : Île-de-France / États-Unis (New York) CA 2015 : < 5M€ Effectif : 16

Valeurd’origine


100,00 € 91,61 €

Connecthings Digital Media & Mobilité

Digiteka Monétisation de contenus numériques

Babyzen Poussettes pour bébés

Odyssey Service de communication digitale

Technofirst Technologies réductions sonores



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FIP Expertise Duo (2011 – Code ISIN : FR0011122043)

FIP Art de Vivre et Filière Bois (2012 Code ISIN : FR0011198373)

Le FIP Expertise Duo est totalement investi et compte 20 participations. La valorisation augmente de 4%, il n’y a pas de commentaires particuliers sur les lignes du portefeuille.

Le FIP Art de Vivre et Filière Bois est totalement investi et compte 17 participations. Sa performance semestrielle est impactée par une provision à 75% sur MILLESIA (lin-gerie de luxe) car les ventes ont été décevantes à l’ex-port (notamment en Russie à cause de l’embargo) ainsi qu’un démarrage plus lent que prévu de la gamme de lingerie sportive connectée. Simultanément, compte tenu du mode de valorisation du « non coté » (voir page 7),

le Fonds ne bénéficie pas, pour le moment, des bons dévelop-pements de plusieurs participations comme HOLD ON PRODUC-TIONS! (voir interview page 10), d’INES DE LA FRESSANGE, de RAIDLIGHT VERTICAL ou d’ENVIE DE FRAISE qui aura vu son acti-vité multipliée par trois depuis l’arrivée du Fonds.



Zoom sur QUADRILLE INGENIERIE : diffusion de contenu digital

Créée en 1998, QUADRILLE est un éditeur français de logiciels spécialisé dans les métiers de l’informatique audiovisuelle. Elle a notamment développé QuadriFast™, une solution de transfert de fichiers pour assurer la distribution sécurisée de tout type de contenu, sur tout type de terminal via les réseaux satellite. La technologie de QUADRILLE accompagne les acteurs majeurs des médias et des télécoms à travers son expertise dans le design et le développement d’applications (Push VOD, télévision de rattrapage, Canal Virtuel) tout en réduisant leurs coûts de bande passante réseau.

Le second semestre 2015 a été intense pour QUADRILLE. La société a lancé une coopération avec la société taïwanaise NOOVO pour fournir un accès gratuit au contenu internet dans les lieux publics. Le dispositif peut offrir de la TV en direct, de la musique et même permettre le stockage de données. Par ailleurs, la société a lancé fin d’année dernière, avec le groupe Viveris Technologies, une solution innovante d’envoi de contenus multimédias destinée au monde maritime (cargos, plate-forme pétrolières) sans connexion Internet. Enfin, début 2016, la société a signé un nouveau contrat de service VOD destiné à 17 pays africains, permettant aux abonnés un accès immédiat à la télévision de rattrapage et à un large catalogue de films.

Localisation : Île-de-France CA 2015 : < 5 M€ Effectif : 20


Valeurd’origine


100,00 € 91,73 €

Valeurd’origine


100,00 € 76,80 €

Egidium Cyber-sécurité

Connecthings Digital Media

BMI System Logiciel de tracabilité sanitaire

Digiteka Monétisation de contenu vidéo

Bernard Loiseau Hôtellerie, gastronomie de luxe

Ines de la Fressange Accessoires de luxe, mode

Envie de Fraises Mode pour femmes enceintes

Hold On Productions! Communication extérieure

Raidlight Article de sport « outdoor »

Millesia Lingerie haut de gamme

Zoom sur ENVIE DE FRAISE : mode et e-commerce

ENVIE DE FRAISE est la marque de mode de référence pour les femmes enceintes en France. ENVIE DE FRAISE est une marque de mode digitale, la première à s’être créée et développée sur Internet. La société a réalisé une année 2015 au-delà de ses prévisions, avec une progression de l’ordre de 40% du chiffre d’affaires et une part croissante de celui-ci réalisée à l’international. Cette année a été marquée par de nombreuses réalisations, comme l’ouverture des marchés espagnol et italien, ainsi que l’affirmation du positionnement de 1re marque de mode digitale pour la future maman. Les collaborations avec des acteurs digitaux comme Zalando (Allemagne), Zulily ou Gilt (USA) montrent l’attrait qu’exerce ENVIE DE FRAISE auprès des futures mamans de nombreux pays et la force de sa gamme, qui est la plus large du marché.

Parallèlement, l’approche B2B via des marques disposant de réseaux de boutiques s’est poursuivie, avec Natalys en France ou Mothercare en Angleterre. ENVIE DE FRAISE a ouvert fin mars sa première boutique en propre à Paris, y dévoilant justement son univers de marque et l’étendue de sa gamme. L’ensemble de ces réalisations permet désormais à ENVIE DE FRAISE d’affirmer ses ambitions mondiales pour 2016, à partir de sa base européenne et sa maîtrise du B2C dans l’univers digital.

Localisation : Île-de-France CA 2015 : > 10 M€ Effectif : 35




Expliquez-nous en quelques mots votre activité ?Nous sommes une société de communication spécialisée dans le media « outdoor » Grand Format. Ce que l’on a coutume d’appeler le « Out Of Home ». Nous coordonnons les éléments constitutifs d’une campagne de communication afin de proposer une offre clef en mains à nos clients. Par exemple, le « covering » de bus en ville, les grandes bâches sur les échafaudages pendant les travaux, ou les affiches géantes sur les façades de cinémas multiplexes. C’est notre cœur de métier. Nous avons construit une régie publicitaire sur un réseau d’indépendants dans le cinéma et les trans-ports bus.

Quels sont vos principaux clients ?Nous avons développé 5 grands secteurs d’activité en réseau. Automobiles, Hôtels, Montagne, Cinéma, Bus. Pour chacun, nous travaillons avec les grands acteurs du secteur. Par exemple, les 15 principaux constructeurs dans le secteur automobile (Mercedes, Citroën, Peugeot, Fiat, etc.), pour lesquels nous habillons les façades de concessions avec des visuels de leurs nouveaux modèles. Pour les Hôtels, nous travaillons avec l’ensemble des marques du groupe ACCOR (Ibis, mercure, Novotel, Sofitel, etc.) et les marques du groupe Hôtels du Louvre (Kyriads et Golden Tulip, par exemples). Même démarche dans le cinéma, nous travaillons pour les majors du cinéma US et Européens : Universal, UGC, Paramount, Warner Bros, Studio Canal, Pathé, Gaumont, etc.

Où sont basées vos équipes ?La spécificité de notre société est qu’elle a été construite sur le principe du « home working ». Chacun travaille de chez lui depuis le 1er jour. Le chargé de production est à Nice,

l’assistante commerciale à Annecy, le manager des ventes UK à Londres, le siège en région Rhône-Alpes et les pro-chains commerciaux seront probablement basés au Brésil, à Rio et aux États-Unis à New York. J’ai toujours défendu l’idée que tout le monde pouvait travailler de n’importe où, et ça marche !

Quel est votre atout majeur face à la concurrence ?Je pense que nous avons su nous démarquer, car nous avons basé notre développement sur l’espace publicitaire. Nous signons des contrats d’exclusivité sur les emplacements qui intéressent nos clients, et nous les revendons habillés d’une campagne de publicité. Ainsi nous avons décidé, il y a 5 ans, de ne plus nous battre sur le seul levier « prix » avec la concurrence. Nous sommes par exemple les seuls à proposer un réseau européen de bus, et c’est ce qui fait qu’aujourd’hui des agences du monde entier nous appellent. Pour moi, l’avenir de la pub est dans l’espace extérieur.

Quelle est votre politique de développement en France et à l’export et vos projets pour 2016 ?Les portes s’ouvrent à chaque fois qu’on les pousse ! et le développement de demain est à l’international. Le principe est de signer une exclusivité dans le pays, ou le continent, puis apporter avec nous, les expertises de tous les autres domaines. Ainsi, nous disposons de contrats permettant de proposer des campagnes publicitaires dans 14 pays d’Europe et leurs 40 plus importantes métropoles. À titre d’exemple, nous avons signé la coupe d’Europe dans toutes les villes où il y a des matchs. Hors Europe, nous réaliserons une cam-pagne forte sur Copacabana pendant les JO de Rio en août 2016. Notre stratégie est de poursuivre notre adossement à de grands partenaires français présents sur les 5 continents et partir avec eux à la conquête des pays. Par exemple, nous venons de signer un contrat de régie publicitaire à Londres avec Ratp Dev jusqu’en 2020 pour une régie de 100 bus...Notre prochaine étape : l’Australie !

Interview de David BRUNEAU, Président de HOLD ON PRODUCTIONS!

HOLD ON PRODUCTIONS! est spécialisée dans la communication extérieure avec l’affichage grand format sur des espaces non conventionnels.

Localisation : Rhône-Alpes CA 2015 : < 5 M€ Effectif : 6

La société est une participation du FIP Art de Vivre & Filière Bois et du Mandat de Gestion ISF Conseil Privé.

«Hors Europe, nous réaliserons une campagne forte sur Copacabana pendant les JO de Rio, en août 2016 »

Bus de la régie anglaise d’Hold on Productions!



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FCPI Expertise Innovation (2013 - Code ISIN : FR0011426436)

FCPI Expertise Calao (2014 - Code ISIN : FR0011758374)

Le FCPI Expertise Innovation détient désormais 22 parti-cipations et poursuit ses investissements jusqu’à la fin de l’année. La valorisation augmente de presque 5%. Il n’y a pas de commentaires particuliers sur les lignes du por-tefeuille qui poursuivent leur développement. Fin mars 2016, le Fonds a cédé sa participation CXP, en plus-value, avec un TRI de 33 %. Ceci impactera favorablement la prochaine valeur liquidative.

Le FCPI Expertise Calao poursuit ses investissements et détient désormais 8 participations. La valorisation varie légèrement à la baisse ; Il n’y a pas de commentaires par-ticuliers sur les lignes du portefeuille.



Zoom sur DIOTA SOFT : réalité augmentée pour l’industrie

Créée en 2009, DIOTA Soft propose une solution de Réalité Augmentée, qui permet de matérialiser les données issues des systèmes d’information directement dans l’espace opérationnel humain. Cette technologie présente un potentiel pour la réduction des temps de cycles de la majorité des tâches non-automatisables. De par son partenariat avec le CEA, DIOTA possède l’exclusivité d’exploitation d’une brique technologique utilisée dans le Diota Player. Ce logiciel permet de visualiser les données des systèmes d’informations industriels dans l’espace opérationnel humain à travers des dispositifs matériels, de type tablette, projection, lunettes et autres.

Ses clients sont des grands comptes comme AIR LIQUIDE BOUYGUES, CEA, DASSAULT, PSA, RENAULT, SAFRAN, SNCF ou TOTAL. La société emploie 15 personnes, son siège est en Île-de-France et son pôle R&D près de Bordeaux. DIOTA réalise 40% de son chiffre d’affaires à l’export.


Zoom sur ADAPTIVE CHANNEL : technologie de distribution de contenu digital

Implantée à Toulouse, ADAPTIVE CHANNEL a été la première société au monde à proposer une solution de diffusion de contenu sous forme digitale, à bord des avions. Le contenu est accessible de manière universelle via les tablettes, les smartphones ou les PC et sa lecture est compatible avec tous les systèmes d’exploitation.

La société s’appuie sur une plateforme de diffusion propriétaire, ACES (Adaptive Channel Entertainment System). Celle-ci permet d’agréger tous types de contenus et ensuite proposer des solutions de diffusion personnalisées partout dans le monde (en stockant le contenu dans différents « cloud », comme celui d’Amazon).

Depuis son lancement, le dispositif de diffusion de contenu s’est notamment étendu à l’export, avec des grands comptes comme KLM, SINGAPOUR AIRLINES, SAS, AÉROPORT DE PARIS,

HEATHROW ou l’AÉROPORT DE SINGAPOUR. La société créée en 2012, emploie 15 salariés et connaît une forte croissance. ADAPTIVE CHANNEL est présente en France (Toulouse et Paris) mais également à Londres.



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100,00 € 98,23 €

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100,00 € 94,26 €

BMI System Logiciel de traçabilité sanitaire

CXP Aide au choix de logiciels

Huso Producteur de caviar

Adaptive Channel Diffusion de compte multimédia

Chastagner Design industriel de précision

Babyzen Poussettes bébés

Adaptive Channel Diffusion de compte multimédia

Connecthings Digital Media & mobilité

Enertime Module ORC

Quadrille Ingénierie Technologie de diffusion numérique

People to People Coaching et e-learning




Interview de Laurent DEVERLANGE, Président de HUSO – CAVIAR DE NEUVIC

Caviar de Neuvic élève des esturgeons pour produire un Caviar made in France, vendu en France et dans le monde.

Localisation : Neuvic sur l’Isle – Dordogne CA 2015 : < 5 M€ Effectif : 20

La société est une participation du FCPI Expertise Innovation et du FCPI Expertise Calao.

Expliquez-nous comment on produit le caviar ?Le caviar est constitué d’œufs d’esturgeon. Pour produire du caviar, la phase la plus longue est d’abord l’élevage des esturgeons. Le plus gros de nos installations est donc la partie piscicole, dans laquelle nous élevons plus de 200 tonnes d’esturgeons sur un domaine d’une vingtaine d’hectares. Nous avons 3 types de bassins : le pré-grossissement où nous gardons les alevins jusqu’à l’âge de 2 ans. Lorsqu’ils atteignent 1,5kg, les poissons sont échographiés un par un pour déterminer le sexe. Nous ne gardons que les femelles, nous revendons les mâles à d’autres piscultures, qui vont continuer à les élever pour leur chair ; le grossissement, où nous élevons les femelles jusqu’à leur maturation, qui peut arriver dès l’âge de 7 ans, 8, 9, 10 ans ou plus. La maturation est également vérifiée par échographie et par biopsie ; l’affinage où chacune de nos femelles passe au minimum 15 jours dans une eau minérale, afin de garantir l’absence de goût parasite dans la chair ou dans le caviar.

Nous disposons également sur le domaine d’un laboratoire CE, certifié IFS GM, dans lequel nous transformons les femelles pour la production du caviar. La chair du poisson est utilisée pour être vendue en filets ou transformée en rillettes d’esturgeons. Le process de production du caviar est assez simple. Il compte une douzaine d’étapes, toutes réalisées entièrement à la main. Comme toute production simple et manuelle, il demande une parfaite maîtrise dans l’exécution. Enfin, le domaine abrite également les services commerciaux, administratifs, qualité et R&D de l’entreprise et une boutique où les visiteurs peuvent acheter l’intégralité de notre gamme.

Est-ce que l’on peut visiter le domaine ?Nous avons accueilli plus de 3500 visiteurs en 2015 et en attendons 4500 en 2016. La visite est à la fois instructive, mais aussi très ludique, puisque nous proposons à nos visiteurs d’entrer dans un bassin avec tout l’équipement nécessaire, pour toucher les esturgeons et faire des photos souvenirs avec eux. La visite dure un peu plus d’une heure, et elle est suivie d’une dégustation de caviar. Nous proposons plusieurs formules à partir de 15€ par personne et jusqu’à 250€ / personne. Nous proposons également une prestation d’initiation à la production du caviar. Les participants repartent avec le caviar qu’ils ont produit eux-mêmes.

Comment produit-on un caviar de qualité ?La qualité du caviar dépend d’abord des conditions de vie du poisson, que ce soit la densité d’élevage, la qualité de l’eau, la qualité de l’alimentation, la qualité des soins apportés au quotidien pendant plusieurs années. L’esturgeon est un pois-son sensible au stress et il est important de s’en occuper avec un maximum de soin et de respect tout au long de sa vie.

Pourquoi avoir ouvert une boutique à Paris cette année ?Nous avons ouvert le 1er Décembre 2015 un comptoir au 16 rue de l’Odéon. Nous l’appelons « Comptoir », car il comporte plusieurs dimensions : boutique de caviar et de dégustation pour les Parisiens, bureau qui accueille nos services marketing et export, « hub » logistique, à la fois pour nos clients particuliers, qui retirent leurs commandes internet, mais aussi pour nos clients professionnels, que nous pouvons livrer partout dans Paris en moins d’une heure, un show-room et un espace que nous louons à des entreprises pour des repas caviar de Neuvic et le siège de notre Club100 où se retrouvent nos meilleurs clients, pour découvrir des marques partenaires ou des soirées d’animation. Nous avons pu constater que l’installation à Paris nous donne une meilleure visibilité vis-à-vis de nos clients particuliers mais surtout professionnels.

Souhaitez vous ouvrir d’autres points de vente ?Sur la France, nous discutons avec plusieurs Grands Magasins pour l’ouverture de Corners ou de Bar à Caviar, éphémères ou permanents. Nous étudions également la possibilité d’ouvrir un « comptoir » à Londres avec un partenaire.

« Le raffinement du goût n’est rien sans le respect des ressources les plus précieuses de la nature. »



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FIP Corse Développement (2015 - Code ISIN : FR0011758374)

FCPR/FPCI Wagon Rendement (2013 - Code ISIN : FR0011284157)

Le FIP Corse Développement a été lancé fin 2015, avec une première collecte dédiée à la réduction d’IR 2015. Il reste ouvert à la souscription (voir page 5) au titre de sa seconde tranche dédiée à la réduction d’IR 2016 (valeur de souscription de la part 2016 : 100,00 €).

Le FCPR/FPCI Wagon Rendement détient 100% de la société d’exploitation WAGON LINE, qui est spécialisée dans l’acquisition et la location de wagons dédiés au transport de fret sensible ou dangereux (nb : les wagons spécialisés n’ont rien à voir avec les containers ou les wagons classiques en terme d’usage, de prix, de traçabilité, de durée de vie et de clients utilisateurs).

Le Fonds s’appuie depuis son lancement sur un Comité de Suivi réunissant des experts et des personnalités quali-fiées de l’entreprenariat et du financement des PME, dont le CRÉDIT AGRICOLE DE CORSE. Le comité vise à opti-miser le développement des participations du Fonds, par exemple à l’export, ou en les sensibilisant à l’Intelligence

Economique. CALAO FINANCE est depuis également devenue par-tenaire de la mission entrepreneur, entreprise, emploi (M3E), lancée par la Communauté d’Agglomération du Pays Ajaccien (CAPA).

Le FIP Corse Développement devrait annoncer ses premiers inves-tissements d’ici l’été dont des prises de participations dans le sec-teur de la distribution.

Les wagons spécialisés (butadiènes, ballastières, etc.) détenus par WAGON LINE sont gérés par notre partenaire le Groupe MILLET. L’activité de transport se déroule sans problème.

Concernant les wagons butadiènes (transport de gaz), ils étaient loués en totalité au Groupe suisse INEOS. 3 wagons sont désormais également loués à TOTAL PETROCHEMICHALS FRANCE. En effet, les deux sociétés sont associées dans un « joint venture », NAPHTACHIMIE, une unité de production de butadiènes et une plateforme

de chargement. Ce site est situé à Martigues dans les Bouches-du-Rhône (sur la zone de Marseille Lavéra, bien connue pour le pétrole et le gaz). Comme nous l’avions indiqué dans la précédente lettre d’information, l’activité pour ce type de matériels reste soutenue car il n’y en a pas de disponible en Europe. Ceci devrait donc entraîner prochainement la mise en fabrication de nouveaux wagons butadiènes. Coté wagon ballast, rien à signaler, ils sont loués à EURO CARGO RAIL, filiale de la DEUTSCHE BAHN.


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Zoom sur BE RELAX : bien-être et spas d’aéroports

La société BE RELAX propose des services et des produits de bien-être et de beauté aux passagers du monde entier, dans 8 pays différents. Situés au cœur des aéroports, sans rendez-vous, rapide et facile à comprendre, les spas d’aéroport BE RELAX sont aujourd’hui le point de passage incontournable de tout voyageur en quête de détente avant de prendre l’avion.

Fin 2015, BE RELAX possède 36 points de vente dans le monde : Paris (7 points de vente), États-Unis (16 points de vente), Canada (2 points de vente), Londres (1 points de vente), Frankfort (4 points de vente), Rome (2 points de vente), Dubaï (3 points de vente) et Singapour (1 point de vente).

La société n’a qu’un seul concurrent identifié au niveau international : la société américaine Express Spa. En 2015, il y a eu 5 ouvertures et 4 rénovations. La société vise à ouvrir 9 nouveaux spas et se concentre sur l’Amérique du Nord et l’Asie. En 2016, nous attendons les ouvertures dans les aéroports de Detroit, Baltimore, Washington, New-York,

Dubaï et Singapour. Le marché du travel retail, dépendant du trafic des aéroports, connaît actuellement une forte croissance.

Localisation : Île-de-France et 8 pays CA 2015 : > 10 M€ Effectif : 199

Zoom sur LILIKIM : jouets de puériculture

LILIKIM est une société de distribution et de création de marques de jouets et de puériculture, à destination des enseignes spécialisées comme AUTOUR DE BEBE, BEBE 9, NATALYS, VERTBAUDET, ou le e-commerce avec ALLO BEBE. La société dispose aujourd’hui d’une large gamme de produits qui couvrent tout l’univers de la puériculture et a su rapidement s’épanouir grâce au savoir-faire respectif de ses dirigeants, anciennement directeurs commerciaux pour des grands groupes de la puériculture.

LILIKIM poursuit un développement actif avec le lancement d’une de ses propres créations, le premier mouche bébé sans remontées nasales du marché : Nosiboo. Elle va également distribuer sous licence la gamme de sacs à langer « tendance » aux USA, SKIP HOP, propulsée par LILIKIM dans tous les réseaux de puériculture. Enfin, LILIKIM commence l’implantation de son système Premium en avril dans les magasins KING JOUET, avec un programme de 137 points de ventes sur l’année 2016.

Localisation : Rhône-Alpes CA 2015 : < 5 M€ Effectif : 12

Actualité des Mandats de Gestion ISF

Les Mandats de Gestion Conseil Privé ISF détiennent 18 participations dans des PME françaises. La gestion et la tenue de compte sont assurées par la Financière d’Uzès. Les investissements sont réalisés exclusivement en actions via des augmentations de capital (réglementation).

Les souscripteurs des Mandats disposent d’une note d’information semestrielle complète sur les participations en complément de cette lettre d’information.

Le nouvel opus du Mandat de Gestion Conseil Privé pour réduire l’ISF 2016, a été validé par l’AMF et est ouvert à la souscription jusqu’au 15 juin 2016 (voir page 5).


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Perspectives de l’économie mondiale : un scénario de croissance stabilisée à environ 3% d’ici 2020

La seconde moitié des années 2010 sera une période de croissance plus faible que celle observée depuis 2000. À défaut d’imaginer une nouvelle émergence rapide, comme ce fut le cas de la Chine, et alors que les taux d’intérêt négatifs ne suffisent pas pour stimuler de nouveaux flux d’endettement, nous retenons que la croissance mondiale du PIB par habitant reviendra d’ici 2020 vers sa tendance de long terme (1,8%).

Depuis 2011, les prévisions de croissance ont systéma-tiquement péché par excès d’optimisme.

Il apparait de plus en plus clairement que la période 2000-2015 ne peut plus servir de référence pour prévoir la crois-sance mondiale à moyen terme.

La période 2000-2015 constitue une parenthèse de croissance exceptionnellement forte, caractérisée par l’émergence rapide d’un nouveau poids lourd de l’économie mondiale, la Chine, et par l’accumulation de dettes par dif-férents acteurs à l’échelle mondiale.

Notre scénario de référence : stabilisation de la croissance mondiale aux environs de 3% l’an d’ici 2020 et de 1,9% pour le PIB par habitant.

• Au sein des économies les plus avancées, malgré une progression un peu plus forte de son PIB par habitant que lors des quinze dernières années, la zone euro verrait son retard vis-à-vis des Etats-Unis s’accentuer un peu.

• Dans les pays émergents, la disparition des bénéfices tirés de la fringale passée de la Chine en matières premières provoquera un ralentissement marqué de la croissance. Malgré une croissance ralentie, le PIB (en PPA) de la Chine sera supérieur de 26% à celui des Etats-Unis en 2020.

Les montants des frais ainsi que les valeurs liquidatives, majorées des distributions, figurant dans ce tableau résultent d’une simulation selon les normes réglementaires prévues à l’article 7 de l’arrêté d’avril 2012 pris pour l’application du décret d’avril 2012 relatif à l’encadrement et à la transparence des frais et commissions prélevés directement ou indirectement par les fonds et sociétés mentionnés aux articles 199 terdecies-0 A et 885-0 V bis du Code général des impôts.

Point de conjoncture par l’économiste Michel Didier

Transparence des frais

Propos recueillis auprès de Michel Didier, Associé de CALAO FINANCE, économiste, Président de Coe-Rexecode.

SOMME DE LA VALEUR LIQUIDATIVE et des distributions, d’une part ou d’un titre de capital ou donnant accès au capital ordinaire, en euros ; frais de gestion et de distribution (hors droits d’entrée) réellement prélevés depuis la souscription (calculés selon une méthode normalisée).

Fonds Création grandeur constaté 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015

FCPI Innovation Stratégique2011 vl + distribution 96,34 € 95,84 € 97,86 € 94,59 € 92,05 €

Montant des frais 1,98 € 3,89 € 3,94 € 3,94 € 3,95 €

FCPI art de vivre2011 vl + distribution 96,32 € 87,78 € 87,53 € 83,68 € 91,61 €

Montant des frais 1,98 € 3,89 € 4,18 € 3,93 € 3,94 €

FIP expertise duo2011 vl + distribution 90,39 € 87,96 € 86,13 € 91,73 €

Montant des frais 3,89 € 4,07 € 3,93 € 3,94 €

FIP art de vivre & filière bois2012 vl + distribution 97,21 € 94,99 € 87,25 € 76,80 €

Montant des frais 3,03 € 4,05 € 4,05 € 4,05 €

FCPI expertise innovation2013 vl + distribution 97,16 € 93,21 € 98,23 €

Montant des frais 3,13 € 4,11 € 4,16 €

FCPI expertise Calao2014 vl + distribution 94,26 €

Montant des frais 3,85 €

FIP corse développement2015 vl + distribution 98,37 €

Montant des frais 1,63 €

CALAO FINANCE – 10, rue de Copenhague – 75008 ParisTél : 01 44 90 70 70 – Fax : 01 44 90 70 71

[email protected] – www.calaofinance.comSociété de gestion de Capital Investissement – Agrément AMF GP-10000052

La YOYO de BABYZEN, le bestseller de la marque, est la poussette bébé la plus compacte au monde (participation du FCPI Art de Vivre de CALAO FINANCE).

Document non contractuel. La présente documentation est délivrée exclusivement à titre d’information sur les produits. Les informations contenues dans ce document ne constituent ni un conseil en investissement, ni une sollicitation à investir, ni une offre quelconque d’achat ou de vente. Les commentaires et analyses reflètent notre opinion sur les secteurs et leur évolution au jour de la rédaction de ce document. Elles ne sauraient constituer un engagement de CALAO FINANCE qui ne saurait être tenue responsable d’une décision d’investissement ou de désinvestissement prise sur la base des informations figurant dans ce document. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Le traitement fiscal dépend de la situation individuelle de chaque porteur et est susceptible d’être modifié ultérieurement. Toute reproduction ou utilisation totale ou partielle de ce document est soumise à l’autorisation préalable de CALAO FINANCE.

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L d’InformatIon 1 - CALAO FINANCE – Le capital ... · L’introduction en bourse est prévue avant ... « Financement direct de l’économie : quelles oppor-tunités pour la