LE CAPITAL INVESTISSEMENT EN TUNISIE AFS 2012 Jeudi 26 Avril 2012

LE NOUVEAU PAYSAGE DU CAPITAL INVESTISSEMENT EN TUNISIE ____________________________________________________________________________________________________________ SOMMAIRE I. LE CAPITAL INVESTISSEMENT II. INDICATEURS CLS III.RECOMMADATIONS & SYNTHESES 2

I. LE CAPITAL INVESTISSEMENT EN TUNISIE ____________________________________________________________________________________________________________ Le Capital Investissement est un mode de financement en fonds propres dentreprises non cotes quelque soit son stade de dveloppement. P HASE D INTERVENTION DU CAPITAL INVESTISSEMENT C APITAL AMORAGE Consiste en lapport de capitaux propres des entreprises en cours de cration et qui prsentent un fort potentiel de croissance. C APITAL RISQUE Prises de participation, temporaires et minoritaires dans des entreprises non cotes nouvelles ou en phase de cration afin de dgager ultrieurement des plus-values. C APITAL DVELOPPEMENT Investissement en fonds propres d'une entreprise fort potentiel ayant dj atteint la maturit et destin permettre une nouvelle phase de dveloppement. C APITAL TRANSMISSION Financement (avec effet de levier) de la cession d'une entreprise non cote tablie de longue date, souvent l'occasion du dpart la retraite du dirigeant fondateur, ou encore d'un renouvellement des cadres dirigeants. 3

I. LE CAPITAL INVESTISSEMENT EN TUNISIE ____________________________________________________________________________________________________________ La nouvelle loi du Capital Investissement (99-100-octobre 2011) a apport certaines amliorations relatives aux dysfonctionnement de lactivit. * Nouveau cadre juridique et fiscal * Sparation du cadre dexercice et fiscal * largissement du champ dactivit * Intgration matrise des instruments de dettes Les attentes des oprateurs sont importantes vis--vis du lgislateur et du gouvernement pour booster lindustrie du Capital Investissement et la rendre une composante essentielle du dveloppement conomique de la Tunisie. Le Capital Investissement est un levier de croissance et de dveloppement important pour la Tunisie. Aprs la rvolution du 14 janvier les SICAR et les FCPR continuent investir et crer de lemploi malgr le contexte conomique et social assez dlicat. Le Capital Risque est le principal outil de cration de socit dans les rgions et tous les oprateurs Tunisiens (SICAR Bancaires, SICAR Rgionales et Fonds) y ont contribu en 2011. 4

I. LE CAPITAL INVESTISSEMENT EN TUNISIE ____________________________________________________________________________________________________________ LE RLE DES SICARS et FCPR RLE MACRO-CONOMIQUE Cration dentreprises Dveloppement et renforcement de la taille et de la comptitivit des entreprises existantes Accompagnement et suivi financier et stratgique des entreprises et des promoteurs fort potentiel EFFETS INDUITS Cration et prennisation des emplois Renforcement et professionnalisation du management Renforcement des pratiques de bonne gouvernance des entreprises Contribution au dveloppement et la liquidit du march de capitaux Renforcement de la capitalisation du tissu conomique tunisien Ralisation de rendements et TRI suprieurs ceux du march afin de compenser les investisseurs pour le caractre risqu de linvestissement en capital 5

6 II. I NDICATEURS CLS _________________________________________________________________________________________________________

II. I NDICATEURS STATISTIQUES CLS ____________________________________________________________________________________________________________ 7 A PPROBATIONS TOTALES SICAR - FONDS 2009-2011 Malgr le contexte conomique national difficile, les approbations totales ont affich sur la priode 2010-2011 une amlioration en nombre (+3%) et en montant (+22%)

II. I NDICATEURS STATISTIQUES CLS ____________________________________________________________________________________________________________ 8 Le Capital Investissement en Tunisie a financ 2000 Entreprises jusqu fin 2011 pour un volume cumul de participations brutes hauteur de 1,2 Milliard de dinars I NVESTISSEMENTS TOTAL SICAR - FONDS 2009-2011

III. I NDICATEURS STATISTIQUES CLS ____________________________________________________________________________________________________________ 2009 2010 2011 T OTAL : 13 035 T OTAL : 8 515 T OTAL : 10 113 Linvestissement direct en Capital Risque a cre en 2011 plus que 10 000 postes demplois, soit une progression nette de 19% par rapport 2010 9 N OMBRE D EMPLOIS CRS /O PERATEUR 2009-2011

II. I NDICATEURS STATISTIQUES CLS ____________________________________________________________________________________________________________ O PRATEUR C RATION D VELOPPEMENT NombreMontantEmploisNombreMontantEmplois SICAR Rgionales 46 5 194,5003 542 232 002.415 176 SICAR Bancaires 77 34 396,660 3 895 33 26 564,655 1 204 SICAR de Groupes 7 1 717,000 346 744 110,000 215 Fonds 17 8 005,000 427 85 163,000 308 TOTAL 14749 313,160 8 210 71 77 840,070 1 903 O PRATEUR Nombre MontantEmplois SICAR Rgionales 69 7 196,915 3 718 SICAR Bancaires 110 60 961,315 5 099 SICAR de Groupes 14 45 827,000 561 Fonds 25 13 168,000 735 TOTAL 218 127 153.230 10 113 10 En 2011, leffort dinvestissement se concentre toujours en nombre et en montant sur la cration (respec 67% et 39%) et le dveloppement des entreprises (respec 33% et 61%) I NVESTISSEMENTS TOTAL /O PERATEUR /C HAMPS D INTERVENTION 2011

II. I NDICATEURS STATISTIQUES CLS ____________________________________________________________________________________________________________ 2009 2010 2011 11 A partir de 2009, les SICAR Bancaires reprsentent plus de 2/3 de lactivit du capital Investissement. En 2011, les SICAR de Groupes ont gagn plus de 20 pts pour atteindre une part de march de 36% avec un montant de 45,85 Million de dinars. S TRUCTURE DU VOLUME DES INVESTISSEMENTS / OPERATEUR 2009-2011

II. I NDICATEURS STATISTIQUES CLS ____________________________________________________________________________________________________________ Cumul 2008200920102011Cumul 2011 Evolution des Ressources des Oprateurs (En MDT) 12 Les Ressources mobilises (Fonds et Capital) Continuent de progresser selon un taux soutenu sur les trois dernires annes (TCMA de 19%) pour atteindre en 2011 un montant 1,37 Milliard de dinars. R ESSOURCES DISPONIBLES DES OPERATEURS 2009-2011

13 Rpartition Capital Dvelopp. Rpartition Capital Risque En termes dinvestissements cumuls fin 2010, le capital risque et le capital Dveloppement ont reprsent 91% de lactivit des oprateurs du CI. Ces deux cadres ont t financs pratiquement raison de 50% secteur Priv et 50% secteur Public. Les SICAR Bancaires ont investi davantage en Dveloppement quen cration: Elles ont reprsent, en cumul, 50% de lactivit capital risque et 81% de lactivit capital dveloppement. La focalisation des SICAR Rgionales sur le capital risque en termes dinvestissement: Elles ont reprsent 16% de lactivit capital risque versus 4% seulement de lactivit capital dveloppement. Les FCPR et Fonds damorage ont reprsent 5% de lactivit capital risque et 8% de lactivit dveloppement. Les SICAR de groupe ont financ 29% des investissements en capital risque versus 7% en termes de dveloppement. Analyse des investissements cumuls par cadre juridique fin 2010

14 Rpartition des Participations dans les ZDR Cumul 2010 Les investissements dans les ZDR, affichant une allure ascendante entre 2008 et 2010, ont reprsent 35% du total investissement cumul fin 2010. Une faible participation dans l innovation avec seulement 4% du total investi. Les investissements dans les PME et FOPRODI reprsentent ensemble 25% du total investi. La rpartition des investissements cumuls au 31/12/2010, affiche une nette prpondrance des SICAR bancaires avec 83%. Analyse des investissements cumuls par cadre de financement fin 2010

15 Investissements annuels en ZDR entre 2008 et 2010 Structure des montants investis en Innovation par oprateur en 2010 Investissements annuels en innovation entre 2008 et 2010 Structure des montants investis en ZDR par oprateur en 2010 Une nette volution des montants investis en ZDR entre 2008 et 2010 (23% en 2009 et 53% en 2010). Une volution des montants investis en Innovation de 114% en 2009 puis une rgression de 64% en 2010. Les investissements dans les ZDR et dans lInnovation -64% +113% +53% +23%

I NDICATEURS STATISTIQUES CLS _____________________________________________________________________________________________________ O PRATEUR C UMUL 2007 200820092010 T OTAL NOMBRE T OTAL M ONTANT (En m.D) Nombre Montant (En m.D Nombre Montant (En m.D Nombre Montant (En m.D Nombre Montant (En m.D SICAR Rgionales 6 408,31 286.5 00219010684,81 SICAR Bancaires 14,5 10 541,1 5 6 809,541 4,7515 678,0442,24 651,84726,4537 680,532 SICAR Groupes 7113 383 0550 01751769124 877 Fonds 00 00 001,33731,3373 TOTAL31,514 332,4177 446,04154,7515 853,0456,53335 683,8475043 315,342 16 Les oprateurs du Capital Investissement ont financ 50 projets NTIC sur la priode cumul 2007-2010, soit 2,80% du total projets pour un montant de 43 315 M.D, soit 4% du total investi. Le financement de linnovation a t effectu hauteur de 92 % par le secteur Priv et 8% par le secteur Public I NVESTISSEMENTS SICAR ET FONDS EN I NNOVATION CUMUL 2007-2010

I NDICATEURS STATISTIQUES CLS ___________________________________________________________________________________________________ 17 S TRUCTURE DES INVESTISSEMENTS EN I NNOVATION / OPERATEUR CUMUL 2007-2010

II. I NDICATEURS STATISTIQUES CLS ____________________________________________________________________________________________________________ 2009 2010 2011 volution du nombre des investissements par oprateur entre 2009 et 2011 Analyse des Tickets moyens par oprateur (en MD) 2009-2011 T.M 2009: 831 m.D T.M 2010: 665 m.D T.M 2011: 583 m.D Total: 251 18 Le Ticket Moyen sur les trois dernires annes tourne autour de 700 m.D. Les SICAR Rgionales prsentent les tickets les plus faibles avec une moyenne hauteur de 185 m.D. N OMBRE DE PROJETS &T ICKET MOYEN /O PERATEUR 2009-2011 Total: 257 Total: 218

19 Dlais de rcupration des investissements dpassant la moyenne thorique Cumul 2007200820092010Cumul 2010 Investissements (MD)Dotation nette (MD) volution des Investissements bruts (MD) volution annuelle des dsinvestissements (MD) Le TCMA des dsinvestissements sur les 3 dernires annes est de 11% largement infrieur celui des investissements qui est de 20%. Le dlais de rcupration (dsinvestissements/investissements bruts cumuls) a t ramen 11.2 ans (soit une amlioration de 7 ans) en 2008, il a augment ensuite 21.5 en 2010. -32% +91% +12% Dsinvestissements/Investissements bruts de lanne

20 Principaux enseignements Les ressources mobilises (fonds et capital) continuent de progresser selon un taux soutenu (TCMA sur les trois dernires annes de 19%) pour atteindre 1,37 milliards TND en 2011 Le Capital Investissement en Tunisie a financ jusqu fin 2011 plus de 2.000 entreprises pour un volume cumul de participations brutes de plus de 1,192 Milliard de dinars. Si le nombre dentreprises soutenues est en stagnation, les montants investis sont en recul en 2010 et en 2011. Un recul dans le volume des investissements en 2011 li la dtrioration du climat des affaires. Leffort dinvestissement se concentre toujours sur la cration et le dveloppement des entreprises (91% des investissements). A linverse, les oprations de transmission et de retournement sont quasi absentes. Les investissements dans les ZDR reprsentent environ 35% des investissements cumuls fin 2010. Les investissements dans linnovation ne reprsentent que 4% des investissements cumuls fin 2010. Les oprations de dsinvestissements sont en repli. Ceci implique que les conditions de sortie demeurent trs difficiles.

21 Recommandations et synthses Le champ daction du RICTIC est cantonn aux technologies de linformation, et lon peut penser que des projets innovants impliquant dautres technologies (par exemple les biotechnologies) mriteraient dtre ligibles ce type dintervention. Le traitement fiscal du financement de linnovation au mme titre que celui des projets en zone de dveloppement rgional est dire dgrvement fiscal 100% sans minimum dimpt et intgration dans les ratio demplois de 75% des sicars Linstauration du capital de proximit qui est compos dune part de fonds dinvestissement ( Sicars FCPR et autres) et qui peut avoir un caractre rgional, dautre part dpargne de business angels prts sinvestir dans des projets raliss par des promoteurs proches, ou au moins connus. Il joue, dans beaucoup de pays, un rle essentiel dans les crations dentreprise, particulirement les entreprises innovantes. Les business angels , sont des personnes fortunes , qui ont souvent une exprience de management dentreprise et le got du risque, ils recherchent des investissements rentables, mais le profit nest pas leur seule motivation. Aux USA la contribution des Business Angels est identique celle des venture Capital

22 Recommandations et synthses Ces mcanismes commence peine exister, en Tunisie ; dans loptique dune politique volontariste de cration dentreprises innovantes, il parat ncessaire de poser les premiers jalons qui en permettront un dveloppement progressif. Pour russir un projet innovant il faut runir les 5 conditions fondamentales savoir : investissement priv-public; concurrence, rglementation souple, libre accs linformation et service universel L'investissement initial n'est pas trs important; les ressources ncessaires iront l o existeront de bons plans d'entreprise et des opportunits d'investissement. Il y a des capitaux qui ne demandent qu' tre investis dans des projets innovants qui feront tomber considrablement le cot de l'accs l'information et aux connaissances. Linnovation peut aider nos entreprises surmonter certains obstacles qui entravent leur dveloppement. Le prix des technologies avances chute devant la concurrence. Nos entreprises peuvent entrer dans l're de l'innovation un point plus lev sur la courbe de l'apprentissage et un point plus bas sur la courbe des cots.

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