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Le capitalisme en folie Henri Houben Formation Attac Bruxelles 13 septembre 2011

Le capitalisme en folie

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Le capitalisme en folie. Henri Houben Formation Attac Bruxelles 13 septembre 2011. 15 septembre 2008: faillite Lehman Brothers. Source: Google Finance. La ruée vers l’or. Le capitalisme en folie. 1. C’est la suite des subprimes 2. Une crise de trente ans - PowerPoint PPT Presentation

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Page 1: Le capitalisme en folie

Le capitalisme en folie

Henri Houben

Formation Attac Bruxelles

13 septembre 2011

Page 2: Le capitalisme en folie

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

10.000

11.000

3/01/06 3/07/06 3/01/07 3/07/07 3/01/08 3/07/08 3/01/09 3/07/09 3/01/10 3/07/10 3/01/11 3/07/11

15 septembre 2008:

faillite Lehman Brothers

Page 3: Le capitalisme en folie

Evolution des principaux indices boursiers depuis juin 2011 (fin 2010=100)

70

80

90

100

110

30-juin

7-juil 14-juil

21-juil

28-juil

4-août

11-août

18-août

25-août

1-sept

8-sept

S&P 500 FTSE 100 Euro Stoxx 50 NIKKEI 225

Source: Google Finance.

Page 4: Le capitalisme en folie

Evolution annuelle moyenne du prix de l'once d'or 1971-2011 (en dollars)

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010

La ruée vers l’or

Page 5: Le capitalisme en folie

Le capitalisme en folie

1. C’est la suite des subprimes

2. Une crise de trente ans

3. Les grands problèmes non résolus

4. Conclusions

Page 6: Le capitalisme en folie

Le capitalisme en folie

1. C’est la suite des subprimes

2. Une crise de trente ans

3. Les grands problèmes non résolus

4. Conclusions

Page 7: Le capitalisme en folie

La suite des subprimes

La chute boursière fait suite à la crise des subprimes.

Ce n’est pas un remake de 2008. C’en est la suite.

La preuve que la crise est profonde.

Ce n’est pas une récession cyclique, dont on ressort redynamisé.

La Bourse agit comme un révélateur des craintes des grandes sociétés financières.

Page 8: Le capitalisme en folie

Evolution du PIB aux Etats-Unis 2006-2011 (4ème trimestre 2007=100)

95

96

97

98

99

100

101

Q1 06 Q3 06 Q1 07 Q3 07 Q1 08 Q3 08 Q1 09 Q3 09 Q1 10 Q3 10 Q1 11

Source: BEA.

Pas de réelle reprise

Page 9: Le capitalisme en folie

Source: Eurostat.

Evolution du PIB réel des PIGS et de la zone euro 2006-2010(4e trim 2007=100)

858687888990919293949596979899

100101102

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1

2006 2007 2008 2009 2010 2011

Portugal Irlande Italie Grèce Espagne Zone euro

Page 10: Le capitalisme en folie

La suite des subprimes

Les dirigeants disent: on a retenu les leçons de 1929; il n’y aura pas de catastrophe.

Mais quelles leçons?Ils injectent des liquidités.Ils sauvent les banques.Ils soutiennent les ménages sans s’attaquer

aux inégalités.Ils promettent des mesures pour réguler la

finance… qui ne sont jamais venues.

Page 11: Le capitalisme en folie

La suite des subprimes

En réalité, on a:

- une dégradation sociale

- des faillites, des fermetures, des restructurations

- une montée du chômage

- une dégradation des finances publics

- des déficits budgétaires et une dette publique en hausse

- aucun des problèmes fondamentaux résolus.

Page 12: Le capitalisme en folie

La suite des subprimes

 Mia $ Plans de relance Garanties bancaires

Etats-Unis 787 447 700

Chine 637    

Japon 958    

Europe 280   2.830

Suisse     60

Russie 265    

Brésil 283    

Autres 247   15

Total 3.457 447 3.605

Dépenses gouvernementales suite à la crise

Page 13: Le capitalisme en folie

Source: BLS.

Evolution mensuelle des taux de chômage officiel et réel aux Etats-Unis 2006-2011 (en % de la population active)

4

6

8

10

12

14

16

18

20

janv-06 juil-06 janv-07 juil-07 janv-08 juil-08 janv-09 juil-09 janv-10 juil-10 janv-11 juil-11

taux officiel taux réel

Page 14: Le capitalisme en folie

Source: BLS.

Nombre de semaines moyennes de chômage par chômeur aux Etats-Unis (données mensuelles)

10

15

20

25

30

35

40

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Page 15: Le capitalisme en folie

Source: Eurostat.

Evolution du taux de chômage mensuel dans l'Union européenne et certains pays 2007-2011 (en %)

4

6

8

10

12

14

16

18

20

22

24

janv-07

mai-07

sept-07

janv-08

mai-08

sept-08

janv-09

mai-09

sept-09

janv-10

mai-10

sept-10

janv-11

mai-11

Union européenne (27 pays) Irlande Espagne Portugal Grèce

Page 16: Le capitalisme en folie

Le capitalisme en folie

1. C’est la suite des subprimes

2. Une crise de trente ans

3. Les grands problèmes non résolus

4. Conclusions

Page 17: Le capitalisme en folie

Source: Banque mondiale.

Croissance annuelle du PIB réel mondial 1960-2009 (en %)

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009

Page 18: Le capitalisme en folie

Une crise de Trente Ans

Par rapport à la période 50-73, celle qui suit:

- a une croissance globale moins forte;

- connaît des crises successives plus profondes; il y a eu 24 crises financières depuis 1971;

- développe dès lors une croissance plus saccadée;

- est accompagnée d’un chômage récurrent plus important.

Ainsi, la période est « crise structurelle » et les pointes sont « crises conjoncturelles ».

Page 19: Le capitalisme en folie

Une crise de Trente Ans

Production

Salaires Profit

Consommation Investissement

hausse

1. Les profits augmentent proportionnellement

2. Ils servent à investir, donc à élever la production

3. Déséquilibre production – consommation: surproduction

La cause de la crise

Page 20: Le capitalisme en folie

Source: BEA.

Evolution du taux de profit des firmes aux Etats-Unis 1950-2009 (en %)

15

16

17

18

19

20

21

22

23

1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006

Page 21: Le capitalisme en folie

Source: BEA.

Hausse annuelle du stock réel d'actifs fixes des firmes aux Etats-Unis 1950-2009 (en %)

0

1

2

3

4

5

6

1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006

Page 22: Le capitalisme en folie

Source: Federal Reserve et WardsAuto.

Evolution parallèle de la croissance des ventes automobiles et des capacités installées aux Etats-Unis 1961-2010 (1961=100)

100

140

180

220

260

300

340

380

420

460

1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009

Capacités Ventes

Page 23: Le capitalisme en folie

Une crise de Trente Ans

Capacités de

production

Surproduction

Possibilitésde

consommation

Situation habituelle de résolution

Ajustement violent

Comment résoudre la crise?

Page 24: Le capitalisme en folie

Une crise de Trente Ans

Capacités de

production

Surproduction

Possibilitésde

consommation

Situation depuis 1980 sous impulsion américaine

Consommationsupplémentaire Endettement

Actifs financierset immobiliers

Spéculation

Page 25: Le capitalisme en folie

Source: Calculs à partir de Federal Reserve, Flow of US Account.

Evolution des hausses d'actifs financiers et immobiliers détenus par les ménages américains par rapport au PIB 1980-2010 (en %)

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010

Hausse Actifs immobilier/PIB Hausse Actifs financiers/PIB

Page 26: Le capitalisme en folie

Une crise de Trente Ans

Capacités de

production

Surproduction

Possibilitésde

consommation

Situation depuis 2007

Consommationsupplémentaire Endettement

Actifs financierset immobiliers

Spéculation

Page 27: Le capitalisme en folie

Le capitalisme en folie

1. C’est la suite des subprimes

2. Une crise de trente ans

3. Les grands problèmes non résolus

4. Conclusions

Page 28: Le capitalisme en folie

Les grands problèmes non résolus

1. Le moteur de croissance cale

2. Les déséquilibres extérieurs américains

3. Une montagne de dettes

4. La compétition internationale

5. Qui doit payer la crise?

Page 29: Le capitalisme en folie

Les grands problèmes non résolus

1. Le moteur de croissance cale

2. Les déséquilibres extérieurs américains

3. Une montagne de dettes

4. La compétition internationale

5. Qui doit payer la crise?

Page 30: Le capitalisme en folie

Le moteur de la croissance cale

Depuis 1980, la croissance est poussée par la consommation des ménages américains.

De 1980 à 2006, elle représente près de 30% de la hausse du PIB mondial.

Elle n’est plus possible aujourd’hui.

Qui peut la remplacer?

Page 31: Le capitalisme en folie

Source: BEA.

Evolution réelle et historique de la consommation des ménages américains 2006-2011 (en milliards de dollars de 2005)

8.900

9.100

9.300

9.500

9.700

9.900

10.100

10.300

10.500

10.700

Q1 06 Q3 06 Q1 07 Q3 07 Q1 08 Q3 08 Q1 09 Q3 09 Q1 10 Q3 10 Q1 11

Consommation Croissance potentielle

1.300

Page 32: Le capitalisme en folie

Contribution à la croissance mondiale par région 2001-2007 (en %)

10,5

9,260,1

20,3

Pays riches Autres BRIC Chine Autres

Contribution à la croissance mondiale par région 2007-2010 (en %)

28,321,1

17,5

33,1

Pays riches Autres BRIC Chine Autres

Page 33: Le capitalisme en folie

Le moteur de la croissance cale

La consommation des ménages américains représente 10.000 milliards de dollars.

Le PIB mondial s’élève à 63.000 milliards.

Le PIB européen se monte à 16.000 milliards.

Le PIB chinois est inférieur à 6.000 milliards.

Pour la Brésil, c’est 2.000 milliards; l’Inde et la Russie, c’est 1.500 milliards chacun.

Seule l’Union européenne a la capacité de suppléer. Mais elle refuse de le faire.

Page 34: Le capitalisme en folie

Les grands problèmes non résolus

1. Le moteur de croissance cale

2. Les déséquilibres extérieurs américains

3. Une montagne de dettes

4. La compétition internationale

5. Qui doit payer la crise?

Page 35: Le capitalisme en folie

Les déséquilibres extérieurs US

+/- Balance courante

+/- Balance en capital

= Changements réserves

Balance biens, services et revenus

Si davantage d’entrées, pas de problème.

Si davantage de sorties, danger FMI

Page 36: Le capitalisme en folie

Source: Calculs à partir de Survey of Current Business.

Evolution de la balance commerciale américaine rapportée au PIB 1960-2010 (en %)

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008

Page 37: Le capitalisme en folie

Source: Calculs à partir de Survey of Current Business.

Evolution de la balance en capital rapportée au PIB des Etats-Unis 1960-2010 (en %)

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008

Page 38: Le capitalisme en folie

Source: Calculs à partir de Survey of Current Business.

Evolution des avoirs nets des Etats-Unis de 1970 à 2010 (en milliards de dollars)

-3.500

-3.000

-2.500

-2.000

-1.500

-1.000

-500

0

500

1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009

Page 39: Le capitalisme en folie

Les déséquilibres extérieurs US

Hausse des marchés boursiers et financiers

Hausse des avoirs financiers des ménages «riches»

Hausse de la consommation des ménages «riches»

Hausse des avoirs de capital à l’étranger

Hausse des revenus des «riches» à l’étranger

Hausse des importations et services importés

3.230

516,7

811,5

826,9

chiffres de 2006 en milliards de dollars (BEA)

Page 40: Le capitalisme en folie

Source: Calculs à partir de Survey of Current Business.

Contribution à la hausse des bons du trésor américain détenus à l'étranger par pays 2007-2010 (en %)

32,539,5

12,79,0

6,4

Chine Japon Taiwan/HK Russie Autres

Mia $ Hausse

Chine 793

Japon 255

Taiwan/HK 180

Russie 128

Autres 653

Total 2.009

Page 41: Le capitalisme en folie

Les déséquilibres extérieurs US

Hypothèse 1. Les ménages US épargnent. Mais alors moins de consommation et crise.

Hypothèse 2. L’étranger finance la dette publique US aux taux actuels. Crise exportée.

Hypothèse 3. L’étranger ne finance pas. Les USA sont obligés de hausser les taux d’intérêt. C’est une catastrophe.

Hypothèse 4. L’étranger ne finance pas.

Pas de hausse des taux. Chute du dollar.

Payer la dette publique US: quatre hypothèses

Page 42: Le capitalisme en folie

Les grands problèmes non résolus

1. Le moteur de croissance cale

2. Les déséquilibres extérieurs américains

3. Une montagne de dettes

4. La compétition internationale

5. Qui doit payer la crise?

Page 43: Le capitalisme en folie

Source: Calculs à partir de Federal Reserve, Flow of US Account.

Evolution des comptes des pouvoirs publics par rapport au PIB aux Etats-Unis 1950-2010 (en %)

20

22

24

26

28

30

32

34

36

38

1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010

Revenus/PIB Dépenses/PIB

Page 44: Le capitalisme en folie

Source: Calculs à partir de Federal Reserve, Flow of US Account.

Principaux secteurs responsables de l'aggravation du déficit budgétaire aux Etats-Unis entre 2007 et 2010 (en %)

53,8

30,2

25,6

Impôts revenus Dépenses de fonctionnement Transferts sociaux

Page 45: Le capitalisme en folie

Source: Federal Reserve.

Evolution de la dette américaine rapportée au PIB américain 1950-2010 (en %)

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010

Etat Ménages Firmes

Page 46: Le capitalisme en folie

Source: AMECO.

Déficit public rapporté au PIB en Europe 1991-2012 (en %)

-33

-28

-23

-18

-13

-8

-3

2

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Portugal Irlande Grèce Espagne Italie

Page 47: Le capitalisme en folie

  2000 2008 Différence

Zone euro 49,4 61,6 12,2

Belgique 39,7 49,4 9,7

Allemagne 72,8 61,0 -11,7

France 36,2 50,7 14,5

Italie 22,3 39,3 17,0

Pays-Bas 87,0 119,8 32,8

Grande-Bretagne 42,1 79,2 37,2

Portugal 62,0 95,9 33,8

Irlande 50,1 109,3 59,2

Grèce 12,6 50,5 37,9

Espagne 46,2 84,0 37,8

Dette des ménages en Europe 2000-2008 ( % du PIB)

Page 48: Le capitalisme en folie

Source: AMECO.

Evolution de la dette publique en rapport du PIB des PIGS 1991-2012 (en %)

20

40

60

80

100

120

140

160

1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011Portugal Irlande Grèce Espagne Italie

Page 49: Le capitalisme en folie

Source: AMECO.

Principaux secteurs responsables de la dégradation budgétaire dans la zone euro (à 16) entre 2007 et 2010 (en %)

40,2

11,1 12,2

16,0

20,4

Impôts Salaires Cons. Intermédiaires Transferts sociaux Autres

Page 50: Le capitalisme en folie

Les grands problèmes non résolus

1. Le moteur de croissance cale

2. Les déséquilibres extérieurs américains

3. Une montagne de dettes

4. La compétition internationale

5. Qui doit payer la crise?

Page 51: Le capitalisme en folie

La compétition internationale

Chaque pays essaie de s’en sortir isolément, pour ses propres multinationales.

Il ne peut pas être protectionnisme.

Il joue sur sa monnaie.

D’où grandes batailles monétaires.

L’euro est victime de la situation de la zone européenne, avec une gouvernance retardataire et des contradictions non résolues.

Page 52: Le capitalisme en folie

Source: Eurostat.

Evolution de la balance commerciale allemande avec l'Europe et le reste du monde 1991-2009 (en milliards d'euros)

0

20

40

60

80

100

120

140

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Intra UE Hors UE

La politique agressive allemande

Page 53: Le capitalisme en folie

Part salariale dans le PIB en Europe 1991-2008 (en %)

47

48

49

50

51

52

53

54

55

56

57

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Allemagne France Grande-Bretagne Espagne Zone euro (12)

Source: AMECO.

Page 54: Le capitalisme en folie

La compétition internationale

  PIB Montant Date Aide

Allemagne 2.397 86 2014  

France 1.907 12 2012  

Grande-Bretagne 1.563 91 2015  

Pays-Bas 572 18 2015  

Italie 1.521 78 2013  

Espagne 1.054 70 2014  

Portugal 168 14 2013  78

Grèce 233 28+50 2015 2x110

Irlande 160 15 2015 85

Plans d’austérité en Europe (en milliards d’euros)

Page 55: Le capitalisme en folie

Source: BCE.

Ecart de taux d'intérêts sur les obligations publiques à dix ans des PIGS par rapport à l'Allemagne 2008-2011 (en %)

0

2

4

6

8

10

12

14

Jan

Fév

Mar Av

rM

aiJu

inJu

ilAo

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pOc

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vDé

cJa

nFé

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Mai

Juin

Juil

Août

Sep

Oct

Nov

Déc

Jan

Fév

Mar Av

rM

aiJu

inJu

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ûtSe

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vDé

cJa

nvFé

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Avr

Mai

Juin

Juil

2008 2009 2010 2011

Portugal Irlande Grèce Espagne Italie

Page 56: Le capitalisme en folie

La compétition internationale

John Maynard Keynes (1930):

« Si un producteur déterminé ou un certain pays diminue les salaires, ce producteur ou ce pays sera en mesure de sa tailler une meilleure part de la demande globale tant que les autres ne l’imiteront pas. Mais si on diminue les salaires partout à la fois, le pouvoir d’achat de la communauté dans son ensemble sera réduit du même montant que les coûts, et, ici non plus, personne n’y gagnera. »

John Maynard Keynes, Essais sur la monnaie et

l’économie, éditions Payot, Paris, 1972, p.40.

Page 57: Le capitalisme en folie

La compétition internationale

En 1931, la Grande-Bretagne domine encore financièrement.

La livre sterling est la monnaie de base pour soutenir l’or.

Mais Londres ne peut plus tenir. Il lâche l’or.Une rencontre internationale n’aboutit pas.Trois blocs se forment: autour du dollar, autour

de la libre, autour de l’or (France, Belgique, Italie).

Chaque bloc se replie sur lui-même.Pour briser un bloc, il faut la guerre.

Page 58: Le capitalisme en folie

La compétition internationale

On est occupé à reproduire ce schéma.

Les batailles monétaires font rage.

La zone euro est proche de l’éclatement et va éclater si la politique de compétitivité reste la même.

Et le plus grand danger demeure la chute du dollar.

Page 59: Le capitalisme en folie

Les grands problèmes non résolus

1. Le moteur de croissance cale

2. Les déséquilibres extérieurs américains

3. Une montagne de dettes

4. La compétition internationale

5. Qui doit payer la crise?

Page 60: Le capitalisme en folie

Source: Piketty & Saez.

Evolution des revenus réels aux Etats-Unis entre le pour-cent le plus riche et les 90% les plus pauvres 1950-2008 (1980=100)

50

100

150

200

250

300

350

1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006

1% 90%

Les salariés?

Page 61: Le capitalisme en folie

Source: AMECO.

Evolution de l'écart du PIB réel par habitant des PIIGS vis-à-vis du PIB moyen de la zone euro 1991-2009 (en %)

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009

Portugal Irlande Grèce Espagne Italie

Les pays « pauvres »?

Page 62: Le capitalisme en folie

Evolution de la part du pour-cent le plus riche dans le total des revenus américains (y compris gains de capital) 1917-2005 (en %)

0

5

10

15

20

25

1917 1925 1933 1941 1949 1957 1965 1973 1981 1989 1997 2005

1944 1981

Source: Calculs à partir d’Emmanuel Saëz et Thomas Piketty.

Les plus riches?

Page 63: Le capitalisme en folie

Le capitalisme en folie

1. C’est la suite des subprimes

2. Une crise de trente ans

3. Les grands problèmes non résolus

4. Conclusions

Page 64: Le capitalisme en folie

Conclusions

La crise est grave et profonde.

Elle manifeste la crise structurelle depuis 1973.

Le capitalisme est à un tournant.

Les Etats-Unis ne peuvent assumer le leadership.

Et ils ne peuvent accepter l’émergence d’un rival.

On est face à des changements profonds, mais qui risquent d’être violents.

Et on a la crise qui engendre misère sociale.

Page 65: Le capitalisme en folie

Conclusions

On est face à un défi.

La classe dominante est perturbée. Elle ne convainc plus.

Cela offre beaucoup de possibilités.

Notre argumentation, elle, ne change pas fondamentalement.

Il y a nécessité de changements radicaux.

Mais c’est ce que disent aussi l’extrême droite et les populistes.

Page 66: Le capitalisme en folie

Fin