8/14/2019 Le march des changes terme

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Le march des changes terme:Le march des changes terme:deuxime grand compartiment du march desdeuxime grand compartiment du march deschangeschanges

B. Allouch, ISET Charguia.

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Sur le march terme, les oprateurs

contractent des engagements dachat et de

vente de monnaies un cours fix aumoment de la transaction, mais ils

repoussent la livraison et le paiement une

date ultrieure fixe au moment de

lengagement.

Les oprations termeLes oprations terme

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Le taux de change termeLe taux de change terme

Une transaction de change terme seffectue

moyennant le taux de change terme (cours

terme ou forward rate).

Le taux de change terme de la monnaie

A par rapport la monnaie B exprime le

nombre dunits de B qui peuvent treachetes par une unit de A et ce pour

une chance donne.

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ExempleExemple

Le 23 juillet 2004, le cours du dollar amricain pourun terme de 90 jours stablissait 1 USD = 1,2685 -1,2727 TND.

Ce taux signifie que, pour tout achat terme effectu

par la banque le 23 juillet 2004, la banque sestengage prendre livraison et le client (vendeur)sest engag livrer au 23 octobre 2004, par prendreun exemple x milliers de dollars, au cours de 1,2685TND mme si le 23 octobre 2004 le dollar aura une

valeur infrieure ou suprieure 1,2685 TND sur lemarch au comptant.

Les deux parties sont tenues dhonorer leurengagement lchance.

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Report / DportReport / Dport

Considrons deux monnaies : leuro et le dinar.

Le cours terme de lEUR par rapport au TND nestjamais gal sauf par hasard au taux de change aucomptant. Il lui est suprieur ou infrieur.

Le cours terme de lEUR est en prime ou en report(PREMIUM) par rapport au cours au comptant quandil permet dacheter davantage de TND que le coursau comptant.

Le cours terme de lEUR est en perte ou en dport(DISCOUNT) quand il permet dacheter moinsdunits de TND.

La devise est dite au pair quand le cours termeest gal au taux au comptant.

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Si : cours terme > cours au comptant,

la devise est en report

Si : cours terme < cours au comptant,la devise est en dport

Si : cours terme = cours au comptant,

on dit que la devise est parit

Le report (ou le dport) est gal la diffrence entrele cours terme et le cours au comptant.

Pour savoir si une devise est cote en report ou

en dport, il suffit de comparer son cours terme

son cours au comptant.

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Le cours terme du dollar est suprieur

son cours au comptant.

Le dollar est donc cot en report par rapportau dinar pour un terme de 1 mois.

La banque anticipe donc une apprciationdu dollar (une dprciation du dinar).

Exemple

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Le report et le dport sont frquemment exprimsLe report et le dport sont frquemment exprims

en pourcentage annuel du taux au comptant :en pourcentage annuel du taux au comptant :

Cours terme cours au comptant x 360 x100

cours au comptant terme

La premire partie de laformule permet de

calculer le taux de report

ou de dport mensuel outrimestriel ousemestriel

Pour annualiser le taux, on le multiplie par360/terme ce qui revient multiplier letaux mensuel par 12 (ou le taux trimestrielpar 4 ou le taux semestriel par 2).

Le terme est exprim en nombre de jours.Si le terme est exprim en nbre de mois, onremplace 360 par 12.

La multiplication par 100 permet dexprimerle taux en pourcentage.

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Cas dun report sur leuro Tunis de 0,0179

pour un terme de six mois.

Le cours au comptant du dollar tant de

1,2958.

Le report sexprime en pourcentage annuel

de la manire suivante:

Exemple

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Contrairement aux oprations de change aucomptant, le change terme est un produitque le cambiste va fabriquer en plusieurs

tapes.Mme si aujourdhui le change terme parsa banalisation fait lobjet dune cotationquasi immdiate par la banque, il faut

savoir quil rsulte avant tout duneopration de change au comptant assortiedun emprunt suivi dun prt.

Comment est dtermin

le cours terme?

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un emprunt par la banque dune somme YEUR en t0

YEUR doit tre calcule de telle manire que la somme

rembourser lchance (YEUR + les intrts) soit gale 10000

EUR ;

une vente au comptant (en t0) par la banque de la somme

emprunte YEUR contre des TND ;

un prt par la banque de la somme de TND obtenue en t0

En t1:

Lentreprise remettra la a banque les 10000 EUR;

Lentreprise rcuprera la somme de TND place en t0 et les

intrts. Elle les remettra lentreprise;

La banque rembourse lemprunt en EUR

(principal+intrts)contract en T0

.

Exemple: un achat terme par la banque dune somme de

10000 EUR (provenant dune crance dune entreprise

exportatrice) contre des TND quivaut :

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Supposons quen t1 la banque dcidera

dchanger toute la somme de TND

rcupre et les intrts en contrepartie des

10000 EUR.Lgalit entre les deux sommes permet de

dterminer ds t0 le cours acheteur terme

de chaque EUR.Afin que cette lopration ne se fasse pas au

prix de revient, la banque appliquera un cours

acheteur plus faible de le cours ainsi calcul.

Suite de lexemple:

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Cest sur le march des eurodevises quon

prte et emprunte les devises moyennant des

taux dintrt.

Une eurodevise englobe tous les dpts et

crdits en une monnaie auprs des banques

situes hors du pays dmission de celle-ci,

que ces dpts ou crdits soient le fait de

rsidents ou de non-rsidents.

Comment seffectuent les prts et les

emprunts de devises?

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Sur le march des eurodevises, les transactions sont concluent par

tlphones et confirmes par tlex.

Les virements ont lieu dans les quarante-huit heures.

Le taux dintrt est affich sous la forme de taux demand ou

emprunteur (Bid rate) et le taux offert ou prteur (Offered rate). Les taux dintrt sont donns sous la forme dune partie entire et

dune partie dcimale. La partie dcimale est toujours multiple de 1/32

(1/32; 2/32; 3/32;).

Les taux dintrt affichs sont annuels.

Lcart entre le taux prteur et le taux emprunteur reprsente la

rmunration de la banque (spread).

Une commission peut sajouter au taux de base dans le cas dun prt

effectu par une banque.

Une commission est soustraite du taux de base dans le cas dun

emprunt par la banque.

Le principe dune opration

sur le march des eurodevises