Le Maroc est bien not par les Agences de Notation Internationales. Il accde ainsi au Grade "Investment Grade". Voici Pourquoi le Maroc devrait s'en mfier.

L'agence de notation internationale Standard & Poor's revoit sa note la hausse pour le Maroc : Le Maroc accde au Grade "Investment Grade" Certes, Une autre agence de Notation, Fitch Ratings, avait aussi plac le Maroc au Niveau de l'"investment Grade" il y a 3 ans. Rien de nouveau alors. Mais c'est une o ccasion pour ouvrir le dbat et Informer les Marocains des consquences d'une telle Notation. Avant, il faut comprendre ce que c'est une Agence de Notation Internationale. Les Agences de Notations sont des organismes Privs qui Notent les tats (ou les entreprises et leurs produits). Elles doivent mettre un avis sur la Situation et l'avenir d'une conomie et si celle-ci est capable de supporter un Prt d'un pays ou d'une institution. Les Agences de Notation ont deux grandes catgories de Notes : La Catgorie "Investissement" qui regroupe des Notes leves et la Catgorie "Spculatif" ou "Risqu" qui regroupe les Notes Faibles. Quand Un pays a une note leve comme le Cas du Maroc, les Prteurs (Pays, Institutions Publics ou Privs) peuvent et se mettent offrir des Prts de faon plus "Facile" ce pays : Prter un pays Bien Not est Moins risqu que de Prter un pays qui a une mauvaise note. En fait, ce qui est drangeant, ce n'est pas la Bonne Note du Maroc, mais c'est sa consquence : L'augmentation de la dette cours et long terme. Voici ci-dessous les raisons pourquoi Le Maroc devrait se mfier d'une telle Notation.

Sur un Plan Historique : Les Agences de Notation se Trompent.Ces mmes agences de notation ont dj not des Pays la catgorie Investissement, mais qu'est il arriv certains de ces pays ? Un exemple Flagrant est celui de la Thalande en 1997 : Quelques jours seulement avant cette crise, Ces agences de Notation partageait l'optimisme du March concernant la Thalande et notaient ce Pays comme tant au "Investment Grade". Quelques Jours aprs le 2 juillet 1997, la Thalande rentrait dans une crise qui s'est tendue sur toutes l'Asie. Durant la Priode 2008, les grandes banques Amricaines taient trs bien notes par les Agences de Notation, mme leurs produits l'taient, alors que quelques Mois aprs, la Crise financire internationale a t initi entre autres, par la faillite de ces banques. Avoir une bonne notation de ces Agences n'est pas garant d'un futur meille ur : c'est un constat indniable.

Sur un plan Financier : Le Maroc Favorisera-il le recours la dette ?Pour les prteurs internationaux, qu'ils soient publiques ou privs, ont tous intrt donner des crdits un Pays bien not (comme le Maroc). Pour la simple raison que c'est leur business. Non pas seulement Prter de l'argent c'est rentable pour les prteurs mais ils l'encouragent aussi. Ils leur arrivent de faire pression sur les gouvernements des pays en dveloppement pour qu'ils se surendettent. Ajoutons cela qu'actuellement, l'tat de la Finance internationale caractrise par des Taux

d'intrt assez bas (suite la crise), les Gouvernements autant que les Prteurs y trouveront un certain intrt. Le gouvernement emprunte bas couts et les prteurs font une bonne affaire car ils n'ont pas ou Placer leur argent avec une scurit en plus. La question est : qu'arrivera-t-il dans un futur proche quand les taux d'intrt augmenteront ? D'autant plus que ces taux d'intrt seront certainement multiplis par 2 (Prdictions de la Banque Mondiale). Prenons un Exemple : Si le Taux d'intrt de la dette contracte par le Maroc aujourd'hui passe de 1,5% 3% dans un futur proche, les remboursements vont doubler. Supposons qu'avant l'augmentation, le Maroc consacrait au service de sa dette 25% de ses revenus d'exportation, demain cela sera 50% ce qui signifie qu'il lui restera une somme insuffisante pour payer ses importations essentielles. Cet exemple n'est pas anodin : l'Argentine qui est une conomie plus puissante que celle du Maroc, a eu la mme mauvaise exprience entre 1996 et 2000 et s'est retrouv en cessation de Paiements.

Sur un plan gouvernementale : Le Gouvernement, faible devant les prteurs, trop confiant dans son conomie ?Nous ne pouvons que Supposer de telles choses, car en ralit, le Gouvernement ne communique pas sur les taux ni les conditions des prts accords au Maroc. Ce qui est sur, c'est que Notre Gouvernement n'a pas suffisamment de pouvoir de ngociations avec les Prteurs pour diffrentes raisons : 1. Le Gouvernement s'est engag raliser des investissements prvus avant la crise Internationale, il a maintenu sa promesse mme durant la crise. Le seul Moyen qu'il aura pour financer ces investissement est l'endettement l'tranger. 2. Les ressources du Gouvernement ont baisses considrablement avant et pendant la crise : Suite une baisse des taxes, la fois sur les entreprises et sur le Revenu, qui s'est accentue cause de la crise financire, le Gouvernement se retrouve avec des caisses moins remplies qu'avant. 3. Le Manque de Liquidits persistant sur le March bancaire suite des sorties de devises considrables non compenses par des rentres consquentes augmente le besoin du Gouvernement en fonds. 4. La Baisse des exportations du Maroc a entrain aussi une baisse de la couverture des exportations par rapport aux services de sa dette contracte auparavant. Il devrait prendre des dettes pour pouvoir payer des dettes antrieurs. 5. Connaissant aussi les Moyens utiliss par les prteurs pour inciter les Gouvernements emprunter, notre Gouvernement se retrouvera dans des ngociations en position de faiblesse.

Il y a deux autres facteurs qui pourraient entrainer le sur-endettement et des problmes cause de la Bonne note du Maroc : 1. "L'Ala Morale" : Un terme connu par les professionnels de l'assurance : Quand on se sent prserv d'une chose, on a tendance moins s'en protger. La Bonne note du Maroc induit une certaine confiance du Gouvernement dans son conomie, c'est qui la poussera prendre moins de prcautions dans sa gestion. 2. "L'exubrance Irrationnelle" nomme ainsi par L'ancien prsident de la Federal Reserve Alan Gresspan. Les prteurs se ruent sur un march par Optimisme et le quittent prcipitamment quand ils changent d'Humeur. Ce dpart Rapide des fonds a des consquences d ramatiques sur le Pays emprunteur.

Par ailleurs, le Gouvernement, qui contracte un prt, le fait de faon Non-Dmocratique : Aucun Crdit contract par l'actuel gouvernement n'est pass en dbat au Parlement. Notre Gouvernement prend des dcisions qui le rconfortent (Il aura travers les crdits suffisamment d'argent pour en faire ce qu'il veut) tout en sachant que ces dcisions auront un impact sur les gouvernements venir (qui devront grer les consquences de ces prts).

Commentaires :Ceci n'est pas un appel l'arrt des crdits contracts par le Maroc, mais plutt un appel la prudence et non l'humeur Joviale comme c'est le cas dans cet article du Journal le Matin. Cette prudence devrait, avant tout, se concrtiser par une revue la baisse de certains investissements promis par le Gouvernement ou quasiment remettre plus tard des investissements sans grands apports l'conomie Nationale.