LES TECHNIQUES CLASSIQUES DE COUVERTURE DE RISQUES DES.pptx

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LES TECHNIQUES CLASSIQUES DECOUVERTURE DE RISQUES DES CHANGES


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PLAN:

I. Rappel des notions de base

II. Les techniques classiques de couverture

du risque de change

III. Les autres instruments de couverture du

risque de change


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I.RAPPEL DES NOTIONS DE BASE

MARCH DES CHANGES

RISQUE DE CHANGE


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MARCH DES CHANGES

DEFINITION:

Un pont permettant les passages (aller/ retour) entre

devises en assurant la confrontation entre des offres etdes demandes de devises et en affichant affiche leurs

cours un moment donn.


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MARCH DES CHANGES

Caractristiques du march des changes:

Lunit temps

Lunit lieu

Lunit opration


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MARCH DES CHANGES

Les participants au march des changes :

Les Banques Centrales

Les Banques Commerciales

Institutions financires

Les courtiers

Les socits commerciales

Particuliers/ agents non financiers


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MARCH DES CHANGES

Les principales activits sur les marchs des changes :

La couverture

La spculation

Larbitrage


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MARCH DES CHANGES

Les principaux compartiments du march des changes :

Le march de change au comptant (Spot)

Le march de change terme


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CONCEPT DU RISQUE DE CHANGE :

Une entreprise se trouve expose au risque de

change loccasion dune transaction commerciale

ou financire effectue dans une autre monnaie que

sa monnaie nationale ou de compte.


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On distingue trois types de risque ou de position

de change :

Une position de change dite de transaction dans le

cas des oprations commerciales.

Une position patrimoniale rsultant des

investissements ltranger.

risque de la comptitivit si lentrepriseest soumise

une force concurrence internationale.


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Le risque de change de transaction est celui qui

rsulte :

Des activits dimport et dexport des socits

Des activits financires


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Le cas duneimportation le risque de change potentiel

devient rel ds le dbut du processus : la date de

commande. Cesten effet, ce moment quunprix est

fix et engage de ce fait la socit dans une monnaie

diffrente.


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Le cas dune exportation, l encore le risque de

change nait des quun ferme en devises a t donn

mme silest payable dans le futur.


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II. Les techniques classiques decouverture du risque de change

1) Les techniques internes:

Lentreprisegre son risque elle-mme en se basant

sur ses propres moyens.

2) Les techniques externes:

Dont lentreprise cherche externaliser le risque

vers des organismes spcialises.


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II. Les techniques classiques decouverture du risque de change

Les instrumentsinternes:

Le termaillage :

Le choix de la monnaie defacturation :

Les clauses dindexation dans lescontrats :

Les compensations internes :

Les instrumentsexternes:

Lassurance change:

la couverture sur les marchsdes changes terme :

La couverture sur le marchmontaire :


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a) Le choix de la monnaie de facturation:

La monnaie de facturation : la devise dans laquelle

sera libell le contrat d'achat ou de vente

linternationale. tant donn quelle est librementchoisie par les parties contractantes, on cherche

celle qui permet de minimiser le risque.

Fact ation en monnaie Fact ation en de ises


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Facturation en monnaienationale Facturation en devises

Ava

nta

ges

Le risque de change est

inexistant.

La facturation en monnaienationale offre des facilits au

niveau comptable: Les

oprations avec l'tranger sont

comptabilises comme des

oprations nationales. L'entreprise peut viter une

rduction potentielle de sa

marge bnficiaire suite une

volution dfavorable des cours

de change.

L'acheteur dispose d'une base de

comparaison en ce qui concerne

le prix.

Des financements en devises

taux attractifs sont possibles.

La facturation en devises donne

une image de professionnalisme.

Concder la facturation en

devises peut donner la possibilit

de ngocier sur un autre point

important du contrat (comme,

par exemple, la loi et le tribunal

comptent en cas de litige).

L'entreprise peut bnficier d'une

volution favorable des devises.

F t ti i F t ti d i
http://www.eur-export.com/francais/apptheo/qjuridiques/envleg/litiges.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/qjuridiques/envleg/litiges.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/qjuridiques/envleg/litiges.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/qjuridiques/envleg/litiges.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/qjuridiques/envleg/litiges.htm


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Facturation en monnaienationale Facturation en devises

In

c

o

nv

nie

nt

s

Il y a transfert du risque de change sur

l'autre partie, lment qui peut

bouleverser le rapport de force dans la

ngociation. La ngociation peut s'avrer difficile

suite la mconnaissance du cours

de la monnaie de transaction. Perte potentielle lie une volution

favorable de la monnaie trangre qui

aurait t choisie pour le contrat. Une tarification en monnaie nationale

est souvent accompagne de clauses

d'indexation rendant la protection

illusoire.

Une politique de gestion du risque de

changepeut devoir tre mise en place.

La facturation en devises apporte deslourdeurs comptables, les comptes

clients se prsentant en devises. L'entreprise peut souffrir d'un bnfice

rduit suite une variation des cours

de change non-avantageuse ou encore

au cot de la protection de change.
http://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/politiquecouverture.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/politiquecouverture.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/politiquecouverture.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/politiquecouverture.htm


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A noter:

Pour pouvoir imposer sa monnaie nationale

lentreprise peut avoir une estimable position de

force. Le choix dune devise de facturation peut etre le

rsultat de dcision interne de lentreprise ( selon les

postions de change prvues) ou externe ( la

lgislation de change, la devise de la zone

gographique comme ).


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b) Le termaillage

Par cette mthode on cherche, selon les prvisions:

retarder ou anticiper les encaissements ou les

dcaissements.

Prenant lexemple dimportateur/exportateur qui

schange une devise diffrente de leur monnaie

nationale.

E t ti I t ti


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Exportations Importations

La devises'apprcie

pourpaiement:Acclrer le

recevoir plus de ce qui a t

prvu. Exemple 1 EUR=10MAD au signature de

contrat de 1000 EUR on

recevait donc 10 000 MAD,

si le taux a passe 1

EUR=12 MAD on recevra 12

OOO MAD.

:paiementRetarder le

pour chapper la perte

de change. Reprenant lemme exemple,

limportateur aura payer

12 000 au lieu de 10 000!

La devise

sedprcie

Retarder le paiement Acclrer le paiement


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d) Les compensations internes :

La compensation est une technique de couverture

par laquelle une entreprise limite son risque de

change en compensant les encaissements et les

dcaissements dans une mme monnaie. Ainsi, le

rglement d'une crance en devise sera affect au

paiement d'une dette libelle dans la mme unit

montaire. La position de changene porte alors

que sur le solde.
http://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/positionchange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/positionchange.htm


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II.2 les techniques externes :

a) Lassurance change

b) la couverture sur les marchs des changes

terme

c) La couverture sur le march montaire


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a) Lassurance change:

L'entreprise peut se couvrir contre le risque de

change via des assurances que proposent des

organismes externes. Ces assurances ont pour

objet de permettre aux entreprises exportatrices

d'tablir leurs prix de vente et de passer des

contrats en devises sans encourir le risque de

variation des cours de change.

b) la co ert re s r les marchs des


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b) la couverture sur les marchs deschanges terme :

La couverture sur le march terme est une destechniques les plus utilise par les entreprises tant

donne sa simplicit d'emploi. La couverture terme se

fonde sur un change d'une devise contre une autre, sur

la base d'un cours comptant fix avec livraison

rciproque une date convenue. Deux oprations sont

possibles : l'achat terme (couverture des

importations) et la vente terme (couverture des

exportations).
http://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htm


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Cet instrument permet de fixer

aujourdhui le cours dachat ou de vente

dopration futur.

Elle prsente des avantages et des

inconvnients.

c) La couverture sur le march


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c) La couverture sur le marchmontaire :

Le recours au march montaire peut se faire via

deux voies : les prts et les emprunts en devises.

Voyons ce qui retourne de ces deux techniques,

quels sont les facteurs dcisionnels qui peuvent

amener l'entreprise les choisir plutt que

d'autres techniques de couverture, ainsi qu'un

exemple illustrant la technique des avances en

devises.

III Les autres instruments de


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le forward Price agreement

Avec le forward Price agreement (FPA), l'entreprise se garantit

gratuitement un cours terme gal au cours terme normal,

mais sans effectuer l'opration terme. ce produit est

dconnect de toute opration de tresorerie.il permet de

couvrir efficacement des flux en euros lis au cours d'une

devise ; c'est notamment le cas quand les factures sont tablies

en devise et les paiements raliss en euros.Si l'chance, le cours garanti est plus favorable que le cours

au comptant, la banque verse la diffrence et inversement.

III. Les autres instruments decouverture du risque de change

http://tresorerie.il/http://tresorerie.il/http://tresorerie.il/http://tresorerie.il/


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Les tunnels

Les tunnels sont des combinaisons simples d'options de change ; il enexiste de simples et d'amliores, adapts un besoin spcifique. Un

tunnel simple permet l'entreprise de se garantir gratuitement une plage

de cours autours du cours terme, avec un minimum et un maximum.A l'chance, l'opration de change s'effectue au cours du march, si ce

dernier est compris dans la limite maximum/ minimum, ou bien au cours

minimum ou maximum si ce dernier est sorti de la limite. Toute fois,

cette opration comporte un cout implicite du fait d'une perte

d'opportunit lie l'existence de l'option vendue.



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le change terme pravis.

Le change terme pravis, tout comme le change terme, permet de fixer le cours d'achat ou

de vente d'un montant globale de devises.ildiffre du change terme classique par le fait que sa

date d'excution est indtermine. Cet outil est utilisable lorsque les dates des flux ne sont pas

fixes avec certitude.

Le cours garanti est le cours comptant de la devise concerne le jour de la mise en place de la

couverture.

Le report ou le dport est rpercut au dbit ou au crdit du compte du client chaque fin de

mois, pour la priode utilise.

En pratique :

L'entreprise peut tirer sur son contrat. , jusqu' a date d'chance et concurrence du

disponible.

A chaque tirage, les points de report / dport, sont calculs sur une dure allant de la date de

dpart la date de tirage. On tient compte bien videment des rgles de march qui imposent de

donner ses instructions 2 jours ouvrs avant le rglement effectif des devises.


http://devises.il/http://devises.il/


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le change terme pravis:

Ces points de report / dport sont appliqus au cours fix la conclusion du contrat pour donner

le cours de change du tirage. En pratique, tout se passe comme si le contrat de change comptant

original tait prorog tous les jours pour former le cours du tirage (si tirage il y a).

L'entreprise gre donc le disponible sa guise avec comme seule contrainte l'obligation de lever

la totalit au plus tard la date d'chance (en gnral, les banques imposent galement des

montants minimum de contrat et de tirage).

Sans offrir la mme garantie que le terme, le terme pravis limite le risque de change dans la

mesure o la composante la plus volatile (le cours comptant) est fixe ds le dpart, les variations

du composant taux ayant une influence moindre sur les points.




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Les swaps

Le swap de devises est un accord conclu entre deux parties qui s'changent un montantdtermin de devises trangres et s'engagent mutuellement effectuer rgulirement

des paiements correspondant aux intrts ainsi qu' se rendre le montant chang une

chance dtermine. Dans la plupart des cas, une banque sert d'intermdiaire pour la

transaction.

Il existe diffrents types de swaps :

les swaps exports sont consentis par des banques aux exportateurs dans certains pays.

Ils reprsentent en quelque sorte uneavance en devises convertibles de la Banque

Centrale, avance qui sera rembourse lorsque l'exportateur aura peru le paiement de

ses ventes ;

le prt parallle permet deux entreprises situes dans des pays diffrents de se mettre

d'accord pour s'accorder mutuellement un prt dans les monnaies dont elles ont besoinpour une priode dtermine. Au terme de la priode, les deux socits remboursent les

prts qu'elles ont l'une envers l'autre dans leur monnaie respective.


http://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/couvmarchemonetaire.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/couvmarchemonetaire.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/couvmarchemonetaire.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/couvmarchemonetaire.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/couvmarchemonetaire.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/couvmarchemonetaire.htm


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Les options :

Dfinition et principe

L'acheteur d'une option d'achat de devises acquiert le droit - et non l'obligation - d'acheter un certain

montant de devises un prix fix ds l'origine (appel prix d'exercice), jusqu', ou , une certaine chance

(appele date d'exercice).

L'acheteur d'une option de vente de devises acquiert le droit - et non l'obligation - de vendre un certain

montant de devises. Comme dans le cas d'une option d'achat, cours et chance sont fixs pralablement.

Le dtenteur d'une option peut donc dcider librement de l'exercer, c'est--dire d'acheter ou de vendre la

devise au prix d'exercice. Mais il peut galement renoncer utiliser ce droit si le cours qu'il peut obtenir sur

le march des changes est plus avantageux pour lui. L'option de change permet donc son dtenteur de

couvrir son risque de change tout en prservant la possibilit de raliser un gain de change dans le cas d'une

volution favorable du cours de la devise.

.




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Les options :

En contrepartie du service et des risques encourus par le vendeur de l'option

(gnralement un banquier), une prime, plus ou moins importante suivant les situations

(devises, dures de couverture, cours garantis), est demande l'acheteur de l'option. Le

risque de l'acheteur d'options est ainsi limit au montant de cette prime.

Le dnouement d'une option peut se faire selon trois voies : il y a abandon de l'option si

l'acheteur d'option trouve avantage acheter (ou vendre) ses devises sur le march deschanges. Il y a exercice de l'option dans le cas contraire. Enfin, il y a revente de l'option

lorsque celle-ci a encore une valeur positive et que l'entreprise n'a pas ralis son

opration commerciale.



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Quand l'entreprise exercera-t-elle son option ?

Un importateur , qui veut se protger d'une hausse de la devise dans

laquelle il est factur, achte une option d'achat de devises. Si le cours de

la devise a effectivement fortement augment et est au-dessus de celui de

l'option, l'entreprise a intrt exercer celle-ci. Si, l'inverse, le cours a

fortement diminu (donnant une variation suprieure au prix de l'option),l'entreprise a intrt abandonner celle-ci.

Un exportateur achte, quant lui, une option de vente de devises pour

se protger contre une baisse de la devise dans laquelle il a factur son

client tranger. Si le cours a effectivement fortement baiss et est en-de

de celui de l'option, l'entreprise a intrt exerce celle-ci. Si, l'inverse,

le cours a fortement augment (donnant une variation suprieure au prix

de l'option), l'entreprise a intrt abandonner l'option et changer les

devises sur le march au comptant


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