Mati¨res Premi¨res

26.03.2007 © Copyright Tuna Oez 1

Finance et gestion du risque – Module matières premières

Matières Premières

« Commodities »

Matières Premières

« Commodities »Tuna OezMobile: +41 79 245 57 01Yahoo: tunaxxx_gas



AgendaAgenda

1. Introduction au négoce: 13h00-15h15 (15’)2. Analyse multi secteur: 15h30-17h00 (15’)3. L’arc Lémanique: 17h15-18h00 (30’)4. Trading Game: 18h30-20h00



ExamenExamen

�Travail personnel ½�Position paper / 1 page / Arial 10 / 10 jours

�Travail de groupe ¼�Trading game: 18h30-20h00

�Participation en classe ¼�Exercices



ObjectifsObjectifs

�Principal�Mettre en évidence l’impact du marché des

matières premières sur les décisions degestion du risque.

�Spécifique�Décrire le fonctionnement du marché du

pétrole.



Qui suis-je?Qui suis-je?

�Senior Auditor

�Trade Accountant, Crude Ops

�Oil & Gas Trader

�Head of Short Term Markets



Introduction au négoceAnalyse multi secteurL’arc LémaniqueTrading Game




�Matières premières (Commodities)�Une matière première est une matière extraite de la nature(ressource naturelle), ou produite par elle, utilisée dans laproduction de produits finis ou comme source d'énergie.�Une ressource naturelle est qualifiée de non renouvelable ouépuisable lorsque le temps nécessaire à sa création dépasselargement le temps d'une vie humaine (pétrole).�On parle de ressource renouvelable lorsque leur productionest possible sur un temps court (production animale, végétale,etc.) ou lorsque la consommation n'épuise pas la ressource(énergie marémotrice, énergie éolienne, énergie solaire).

Introduction au négoceIntroduction au négoce



�Exemples (rappel cours Marchés financiersde base)

� Nourriture: café, sucre, cacao, maïs, blé, jusd’orange, épices, etc.

� Bétail vivant et viande: porc maigre, bœuf, poulet,ailes de poulet, etc.

� Fiouls: pétrole brut et dérivés sauf gaz naturel� Énergie: Gaz naturel, électricité, etc.� Métaux précieux: Au, Ag, Pt, Pd, etc.� Métaux industriels: Cu, Pb, Zn, Al, Ni, Co, Mg, etc.� Autres: Tabac, coton, caoutchouc, laine, éthanol,

etc.





�Quid? (Source: UIC)




�Quid? (Source: CME)



Pétrole…idées communesPétrole…idées communes



�Pétrole brut(Crude Oil)� Baril:

� US 42 gal/159 lit

� Gaz� Gazoline� Naphta� Kérosène� Gazole� Fioul


<90˚

>800˚

$$$$

$




HeatingOil

WestTexasCrude

Gasoline

Gasoil Mer duNord

WestTexasCrude




�Chaîne de raffinage






� What is a barrel of Oil? (Source: www.API.org)

� Antihistamines, Antiseptics, Artificial Hearts, Aspirin, Audiocassettes,� Baby Strollers, Balloons, Bandages, Blenders, Cameras, Candles,� CD Players, Clothing, Compact Discs, Computers, Containers,� Crayons, Credit Cards, Dentures, Deodorant, Diapers,Digital Clocks,� Dinnerware, DVDs, Dyes, Eyeglass Frames, Fertilizers,� Food Preservatives, Food Storage Bags, Footballs, Foul Weather Gear,� Furniture, Garbage Bags, Glue, Golf Balls, Hair Dryers, Hang Gliders,� Heart Valve Replacements, House Paint, Infant Seats, Ink, Insecticides,� Life Jackets, Lipstick, Luggage, Medical Equipment, Nylon Rope,� Pacemakers, Pantyhose, Patio Screens, Perfumes, Photographic Film,� Photographs, Piano Keys, Roller Blades, Roofing, Safety Glass,� Shampoo, Shaving Cream, Shower Curtains, Slippers, Soft Contact Lenses,� Sunglasses, Surfboards, Surgical Equipment, Syringes, Telephones, Tents,� Toothpaste, Toys, Umbrellas, Vitamin Capsules





�Cycle�Upstream: exploration, production et transport avantraffinage

�Midstream: transport du pétrole brut, stockage,raffinage et distribution des produits

�Downstream: transport et fourniture du pétrole brut,son raffinage, sa distribution et sa vente



� Jargon (Source: www.pwc.com/energyglossary)

� OPEC: Organization of the Petroleum ExportingCountries

� CTC: Commodity Trading Company� NOC: National Oil Company� IOC: International Oil Company� Majors (50% of market): Exxonmobil, BP, Total,

Shell, Chevron Texaco, ConocoPhilipps, Lukoil




� OPEC – OPEP (Source: OPEP)





� Majors

Royal DutchShell: 2004




� Jargon� Bid/Ask� Long� Short� Backwardation� Contango� Bullish� Bearish



� Intervenants - Players� Producteurs� NOC� IOC� CTC� Raffineries� Banques� Brokers� Funds et Hedge Funds� Retail




�Offre/demande� Offre: Pétrole Brut� Demande: Gazoline, Gazole, Fioul, kérosène, etc.� Réserves� Spreads (Gaz-électricité)� Cracks (crude-produits)� Yields (raffinerie)





� Offre et demande du pétrole

� Un vendeur plusieurs acheteurs� Quelques vendeurs plusieurs acheteurs

Monopole - Oligopole



Introduction au négoceIntroduction au négoce� Offre en mb/j (Source: OPEP)



Introduction au négoceIntroduction au négoce� Demande en mb/j (Source: OPEP)



Introduction au négoceIntroduction au négoce� Balance Offre/Demande en mb/j (Source: OPEP)




�Croissance de la demande en 2006(Source: Andrew McKillop)

0.45 mb/jAgriculture, industrie0.45 mb/jHabitat, construction

0.15 mb/jSecteur de l’énergie-0.10 mb/jChangement technologique

2.42 mb/jCroissance totale nette-0.25 mb/jSubstitutions alternatives

0.30 mb/jTransports aériens, maritimes, ferroviaires1.32 mb/jTransport terrestres



Introduction au négoceIntroduction au négoce� Réserves mondiales de pétrole: 1’277 Billion barrels

pour 42 ans (Source: EIA 2006)

215

99

1

1679

729100

36

NorthNorthAmericaAmerica

Central & SouthCentral & SouthAmericaAmerica

Asia &Asia &OceaniaOceania

Eastern Europe &Eastern Europe &Former U.S.S.R.Former U.S.S.R.

MiddleMiddleEastEast

WesternWesternEuropeEurope

AfricaAfricaCaribbeanCaribbean



Introduction au négoceIntroduction au négoce� Réserves mondiales de Gaz: 6,044 Trillion Cubic Feet

pour 60 ans (Source: EIA 2006)

264

232

19

1821,964

2,522477

384

NorthNorthAmericaAmerica

Central & SouthCentral & SouthAmericaAmerica

Asia &Asia &OceaniaOceania

Eastern Europe &Eastern Europe &Former U.S.S.R.Former U.S.S.R.

MiddleMiddleEastEast

WesternWesternEuropeEurope

AfricaAfricaCaribbeanCaribbean



Introduction au négoceIntroduction au négoce� Spreads




� Yield (Source: BP)



�Physique� System barrel – Spot barrel� Marketing – Trading� Arbitrage





� Arbitrage (Source: BP)



�Composition du prix� Matière� Transport� Assurance� Inspection� Frais bancaires� Pertes poids� Demurrage (pénalités de retard)� Taxes� Couverture papier





�Approche prix (Source: PWC)

COSTS

FixedVariable

�Vulnerable margin�Open to riskPRODUCER

�Stable margincorrelated�Unstable marginnon-correlatedREFINER

Variable

�Stable margin�No riskREGULATED

�Vulnerable margin�Open to riskCONSUMER

FixedREVEN

UE




�Place d’échanges



�Fondamentaux� Stocks (DOE: Department of Energy – USA)� Météo� Saisonnalité� Géopolitique� OPEC� Bruits/échos du marché





� Stocks (DOE: US Department of Energy)




� Météo




� Saisonnalité



� Incoterms (Source: International Chamber of Commerce)

� FOB: Free on board (named port of shipment)� CIF: Cost, insurance and freight (named port of

destination)� CFR: Cost and freight (named port of destination)� FIP: Free in pipeline� EXW: Ex-works (named place)� DAF: Delivery at Frontier (named place)







� Incoterms « achat – vente » les pluscommuns

� FOB / FOB� FOB / CIF� FOB / EXW� CIF / CIF� CIF / EXW� FIP / FIP� FIP / FOB� EXW / EXW




�Liens Incoterm - prix� Connaissement, Bill of Lading, Railway bill� Formules de prix par:� Produit, qualité (marketer)� Localisation géographique� Destination





DatedBrent,FortiesWTI

BWAVE

Oman/Dubai

URALS

�Marketer/Localisation



20:10 08FEB07 PLATT'S UK70644 PGA0099--Platts Mediterranean product cargo assessments - 08Feb07London (Platts)--08Feb07/0310 pm EST/ 2010 GMT

FOB Med (Italy) CIF Med(Genova/Lavera)Prem Unl 50ppm -6.75 512.75-513.75 -6.75 -6.75 525.75-526.75 -6.75Naphtha -4.75 510.25-510.75 -4.75 -4.75 530.25-530.75 -4.75Jet Av.Fuel -8.75 558.25-559.25 -8.7550ppm ULSD -5.00 523.25-524.25 -5.00 -5.00 537.75-538.75 -5.00Gasoil.2 -5.75 510.75-511.75 -5.75 -5.75 532.75-533.75 -5.751 PCT -2.00 253.50-254.50 -2.00 -2.00 270.50-271.50 -2.003.5 PCT -3.00 251.50-252.50 -3.00 -3.00 268.50-269.50 -3.00Jet FOB Med Prem 1.50-2.50Naphtha FOB is basis east Med.Begins <PGA008> --Platts Global Alert-- Cont <PGA010>

�Origine/Destination




Introduction au négoceIntroduction au négoce�Official Selling Price



�Exemple 1� AKAMAS




� Risques� Physique� Prix� Couverture papier� Opérationnel� Crédit - contrepartie� Pays� Légal� Environnement� De change� De construction (stockages, raffineries, usine de liquéfaction)� De capacité (terminaux)




� Risque physique� Non-livraison (pénalités)� Qualités, spécifications (inspecteurs)� Oil peak (suppositions, analyses des réserves)




� Risque prix� Il y a risque prix si un changement dans une valeur

du marché des commodités affecte financièrementvotre position.

� Si on est long, on fait de l’argent à la hausse et onen perd à la baisse.

� Si on est court, on perd de l’argent à la hausse eton gagne de l’argent à la baisse.

� Il y a risque prix si et seulement si quand votrecommodité est « pricée ».





� Couverture papier - Hedging� Utilisé pour couvrir les fluctuations de prix et limiter

les pertes� Utilisé pour maintenir les positions de prix dans les

limites autorisées� Pour améliorer les résultats� Pour fixer les profits� Pour indexer les prix des contrats (découplage

physique/prix)




� Couverture papier - ambiguïté� Le hedging réduit le risque de la société, mais� Augmente le risque du trésorier si personne ne

comprend les positions (risque potentiel intérimairede trésorerie)



� Couverture papier – Types de traders� Hedgers� Spéculateurs� Arbitragistes

« Les plus grandes pertes de négoce dans les dérivéssont dues à des personnes physiques qui ontfranchi la limite de leur mandat de Hedgers endevenant des spéculateurs. »




� Couverture papier – niveau d’assurance� Est-ce que le hedging est toujours possible?� Sous l’angle d’un CFO: « le hedge permet d’acheter

une assurance, un niveau d’assurance. Le marchépeut grimper, baisser, je sais ce que je vais payer etje peux fixer mon budget en fonction. »




� Couverture papier – efficience

� Le Hedge le plus efficient est le contrat physique quioffset le contrat physique de base.




� Couverture papier – Instruments de Hedging

� Futures (Exchange & OTC)� Swaps (OTC) et� Options (Exchange)

� Forwards (Physical)




� Couverture papier – Spéculateurs – CFTC(Source: Petromatrix)




� Risque opérationnel

Source: Infosys


Environment

People

ProcessSystems




� Risque crédit – contrepartie (rappel coursRisque de crédit)

� Crédits documentaires (L/C)

Source: Banque Scotia




� Risque pays� Exemple (Source: Stratfor)



� Risque légal� Force Majeure: « Acts of God, forces of nature,

wars, terrorist attacks, insurrections, riots, fires,landslides, floods, earthquakes, explosions, adverseweather conditions, acts of governmentalauthorities, strikes, industrial action or unrest, labordisputes, break down or accidents affecting anyfacilities used implementing all or any part of thisContract. »

� Environnement: nouveaux effets pénaux





� Risque Environnement� Marées noires (Oil spills)� Pollution/intoxication directe, indirecte� Kyoto, Eu emissions trading scheme




� Risque de change� Euro versus Dollar:

Sous l’égide de la République Islamique d’Iran,plusieurs pays, sociétés privées ont commencé àexiger le paiement de marchandises en monnaieEuro (fin 2006, début 2007).Ceci implique la création d’une position de changeEuro dans les comptes de ces organisations,sociétés, nécessitant une gestion du risque: aucomptant, à terme et globale.



�Cycle de vie d’une négociation


Operations

Deal Capture

ContractsAdministration

Invoicing & Costing

A/R & A/P

Trader

Management

Production/Sales

Credit Control

Scheduling/Nomination

Transmission/Transportation

P&L reporting Managementreporting

Inventory costing

Risk Management



�Exemple 2� Achat, vente, expositions, positions de couverture,

décisions




�Exemple 3� CHINA AVIATION OIL (CAO)





�Break




�Aspects géopolitiques

« Oil is consists of 90 per cent politics and 10 per cent Oil »



�Aspects géopolitiques: crises pétrolières (73,78, 90, 99, 03)


$-

$10

$20

$30

$40

$50

$60

$70

$80

$90

197019711973197419761977197919801982198319851986198819891991199219941995199719982000200120032004

Con

stan

t $20

04 p

er b

arre

l

1973Arab OilEmbargo

IranianRevolution; ShahDeposed

Iran-Iraq WarBegins; oil prices

Saudis abandon "sw ingproducer" role; oilprices collapse

Iraq InvadesKuw ait

Gulf WarEnds

Asian economic crisis;oil oversupply; pricesfall sharply

Prices rise sharplyon OPEC cutbacks,increased demand

Prices fall sharplyon 9/11 attacks;economic

Prices spike on Iraq w ar,rapid demand increases,constrained OPECcapacity, low inventories,etc.

SaudiLight



�Aspects géopolitiques: Irak II


Strong speculative Actions Oil Pricelevel

Pre War status

Iraqi War andreconstruction

Hurricanes Strong WorldDemand

No reaction fromOPEC

$30-40 perbarrel

$10-20 perbarrel

$5 perbarrel

$60-70

TIM

E

Lategovernmental

action







�Aspects géopolitiques 2007� Qu’en pensez-vous?

� La guerre des civilisations� La guerre des ressources� Un monde plus « nucléaire »� Un monde plus « vert »












Analyse multi secteurAnalyse multi secteur

* Source Coop, Migros 2006

6'878.88Sang humain (USA - processing fee)

1'998.00Chanel No.5*

994.12Encre bleu/noire*

666.66Champagne (Crystal)

109.00Crème pour les mains*

51.75Tabasco*

35.57Absolut Vodka*

24.75Schampoing Dove*

21.33Kikkoman soya sauce*

13.20Vin rouge Suisse*

9.40Sanl Pellegrino restaurant

7.60Red Bull energy drink*

3.98Feldschlössen*

1.90Essence sans plomb (@ 76 USD/baril)

1.80Lait*

1.40Coca-Cola*

0.84San Pellegrino supermarché*

0.63Evian*

Prix par litre en CHFLiquid



� Essence sans plomb (gasoline)� Gaz� Jet Fuel� Biofuels� Precious metals� Soft commodities� Freight� Carbon emission� Indexes: CRB, MSCI, etc. (rappel cours Marchés

financiers de base)� Repères: Reuters, Swissquote, etc.





�Essence sans plomb: USAImportance of Fuel Economy in Vehicle Buying Decisions(Source: University of Michigan)




�Essence sans plomb: USA



�Essence sans plomb: Chine(Source: Michael P. Walsh)




�Gaz� Natural Gas (domestic use)� LNG: Liquefied Natural Gas (domestic use)� CNG: Compressed Natural Gas (domestic use)� LPG: Liquefied Petroleum Gas (fuel)� NGL: Natural Gas “Liquids” (plastics, chemicals)





�Gaz



�Gaz




�FLAME 07� 31% of you don’t think there is a willingness in European

energy companies to achieve long term competition.� 53% of you think that Russia and The Caspian Region will

be the most reliable supplier of gas to Europe by 2010.� You said enforced regulation for nondiscriminatory access

to pipelines closely followed by transparent data will have thegreatest impact in the near-term to facilitate cross border gastrading in Europe.

� There will be a moderate shift towards nuclear build in theshort term according to 49% of you.

� 75% of you think LNG will still provide a significant source ofnew gas supply to Europe in the next 5 years.




� Jet Fuel� Combustible nécessaire au transport aérien.� Alternatives: Hydrogène, Synthetic Fuel (CTL),

blends avec du Biofuel.� Gestion du risque: bête noire des compagnies

aériennes.� « Saving just ONE MINUTE per flight would

potentially save over USD $4BN annually ». IATA





� Jet Fuel




� Jet Fuel



�Biofuels - biocarburants� Éthanol (Brésil, USA) : sucre, céréales(maïs, blé),

betterave, ETBE� Combustibles gazeux dérivés de biomasse:

cellulose, déchets.� Biodiesel (Indonésie, Malaisie) : huile de palme,

graine de soja.




�Biofuels� Renouvelables, biodégradables, combustion

« propre », émissions basses de CO-CO2.� Flex-fuel (VCM) cars.� Directive EU (2003): utilisation minimale de biofuel

d’au moins 5.75% au 3 décembre 2010.� Risque de destruction de la demande de pétrole

brut.




� Biofuels (Source: 31.01.2007 letter to EU from 200 organizations and individuals)

� BIOFUEL TARGETS WITHOUT MUCH STRONGER COMMITMENTS TO REDUCECONSUMPTION ARE COUNTER-PRODUCTIVE

� TARGETS WILL NEGATIVELY IMPACT THE GLOBAL SOUTH� RISK OF INCREASED CLIMATE IMPACTS OF BIOFUELS� BIOFUELS WILL INCREASE PRESSURE ON WORLD FOOD SUPPLIES AND FURTHER

ERODE FOOD SOVEREIGNTY� MORE HUMAN RIGHTS VIOLATIONS RELATED TO MONOCULTURE EXPANSION� TARGETS WILL FUEL GM EXPANSION� INCENTIVES AND SUBSIDIES� NO CREDIBLE CERTIFICATION PROCESS AVAILABLE AT THIS POINT

We therefore call on the Member States to reject the biofuel target for transportand halt all other incentives for biofuel production which could encourage inany way the use of biofuels linked to the problems described above. Instead,the focus should be on drastic reduction of energy use and support forgenuinely sustainable renewables.




�Precious metalsFeb. 23 (Bloomberg) -- Gold and silver climbed to nine- month highs as arally in commodity prices spurred demand for precious metals as a hedgeagainst inflation.People are watching commodity prices going back up.Gold futures: prices rose 2.5 percent this week, heading for the seventh weeklygain and the longest advance since the futures reached a 26-year high of $732in May.Silver: prices reached a 23-year high of $15.20 on May 11. Gold may climb to$700 and silver to $15 next week, said Michael Guido, director of hedge-fundmarketing at Societe Generale SA in New York.A mix of investors and speculators are buying the metals, while energy andcopper prices have been boosted mostly by just speculators, who are moreprone to sell than investors willing to hold metal for longer periods, he said.There is a big difference flow wise.





�Soft commodities� Café� Social Responsibility� 45% du volume

mondial détenu par:Nestlé, Sara Lee etKraft (ex-PM)




�Soft commodities:café

� Altitude� Température� Pluie� Washed/Arabica� Dried/Robusta



�Freight� Corrélation avec l’offre et la demande de pétrole.� Risque de « shortage » cargo et « crew ».� Contrats Long Termes.� Prix: Fixed price, Tanker Charter, Forward freight

agreement (FFA):� Prix hauts: propriétaire de bateau� Prix bas: Tanker Charter




�Freight

Crude oil tankers� ULCC 300,000+ dwt� VLCC 150,000–299,999 dwt� Suezmax 100,000–149,999 dwt� Aframax 50,000– 99,999 dwt

Dry bulk carriers� Cape-size 80,000 dwt plus� Panamax 50,000–79,999 dwt� Handymax 35,000–49,999 dwt� Handy-size 20,000–34,999 dwt





�Freight



�Freight (Source: Total)


LONG FREIGHTSHORT FREIGHT

SHIPOWNER

END USER

REFINER

E&P CO.

TRADER TRADER/OWNER

INTEGRATED OIL CO.




Freight = F *(Bunker, FX)Freight = WS * Flat rate * 1-CommFreight = Bunker + Harbor duesHarbor Dues = Local costs * FX





FACTOR HEDGING INSTRUMENT

WS rate FFAs

Bunker consumption Fuel oil swaps

Harbour dues Forex




�Carbon Emission CO2� Protocole de Kyoto: 50% de réduction en 2050� Europe Phase 1 (2005-2007): 10%

� Réduction de 100 millions de tonnes de CO2

� Europe Phase 2 (2008-2012): 8%� Place d’échanges: Powernext, EEX, EXAA,

Nordpool





�Carbon Emission CO2




� Indexes

Monthlyrebalancing

Monthlyrebalancing

Annualreweighing

Annualreweighing

Rebalancing&Reweighing

19351924Commodities

CRBRICIDJ AIGGSCI




� Indexes

19%Cacao, Café,

Sucre, Céréales,blé, coton

Agriculture

4%BétailVivants

9%Au, AgMétaux précieux

24%Al, Cu, ZnMétauxIndustriels

44%Oil, GasÉnergie



�Repères




Analyse multi secteurAnalyse multi secteur�Repères



�Repères




�Rush on Commodities� Les matières premières sont considérées comme un

moyen de couverture contre un dollar bas, uneinflation haute, des taux d’intérêts obligataires bas,un marché des actions « plat » et tout autre sorte de« malaise » des marchés financiers.

� On peut parler de refuge économique.� Les prix futurs sont attendus comme élevés et

volatiles de par leur standards historiques.




�Break








L’arc LémaniqueL’arc Lémanique

�Vous…




�Exemple: Genève – « un petit monde »




�Entreprises - Companies� Cargill, Totsa, Vitol, Lukoil, Sempra, Mercuria, Koch Supply &

Trading, FairEnergy, Essenttrading, Bunge, Geogas, HarcourtPartners, MSCI Barras, SGS, Intertek, etc.

� BNP Paribas, Société Générale, Crédit Agricole, CréditSuisse, Deutsche Bank, Calyon, etc.

�Emplois – Job positions/profiles� « Trader », « assistant trader », opérateur/ « forwarder »,

spécialiste « demurrage », spécialiste « shipping »,« broker », « trade accountant », analyste, « contract officer »,« fund analyst », « trade financer », « structured financer »,etc.




�Exemple: La Côte – Lausanne� Lausanne: Noble Resources, NICO, BHL Metals,

EOS, Diapason, Starbucks, etc.� Morges: Prisminvest, Romande Énergie, Gerald

Metals, etc.� Aubonne: IKEA� Nyon: EIM, Lusenti Partners, etc.




�Employabilité: « Oil wants you! »� Déterminer la matière première d’intérêt� Déterminer le poste d’intérêt� Déterminer l’entreprise d’intérêt� Effectuer un stage� Postuler directement� Postuler indirectement� Accéder à un fournisseur/client� User du Networking, créer son réseau� Oser, persévérer et ne pas laisser tomber!



�Emploi-type (Source: www.topjobs.ch)

TRADE SUPPORT ADMINISTRATOR (ref.12-136)Your responsibilities

You are responsible for trade entries for all our Geneva traders. Thisincludes swaps, basis swaps, futures, options, fixed priced physicals, freightand forward margin. You collect all this information and support the tradersthrough data management and report generation. You utilize existing toolsand work on their improvement to further increase accuracy.

Your profileYou are excellent in your written and verbal communication. You areefficient and hard working with strong database entry skills. You think beforeyou act and are detail-oriented. People like to rely on you and you arecomfortable in a business support function. You have at least a commercialdegree with a fair knowledge in financial accounting and are fluent inEnglish.





�Vos questions?




�Break







Trading GameTrading Game

�Situation:Vous êtes assistant trader de pétrole brut au sein de:« HES Oil SA ».Durant 60 minutes, vous êtes seul au desk Trading,car votre Trading manager a dû s’absenter. Vous êtesseul décideur à bord et vous devez gérer le tradingbook.Toutes les 10 minutes vous recevez des informationset devez réagir selon votre sens aigu de l’analyse desdonnées et votre appât du gain…



�Vous venez de vivre les marchés du pétrolebrut du 22/02 au 28/02/2007 au niveau desprix et des événements.

�Les prix actuels (30.03.2007) sont à desniveaux plus élevés: 62-63 USD/bbl pour leBrent du fait de la tension issue de la capturedes marins anglais par l’Iran.

Trading GameTrading Game



�Examen écrit: position paper, 1page, Arial 10,10 jours

� prendre position: oui/non,� démontrez par vos calculs, simulations, analyses

historiques, et� une argumentation synthétique référencée� qui permette à un trader, un investisseur, un client,

un comité de direction,� d'être conseillé/convaincu,� en vue d'une prise de décision

Examen écritExamen écrit



� Examen écrit: sujets1. « Le prix du pétrole brut est corrélé au prix du Gaz naturel. »2. « Les prix du freight impactent de manière significative les prix du pétrole

brut. »3. « Si j’investis aujourd’hui dans un portefeuille corrélé à l’or, le WTI et le

Gaz, je peux dans 10 ans performer plus haut que le marché desactions/obligations. »

4. « Si j’investis aujourd’hui dans un pool de sociétés canadiennesd’extraction d’uranium, je peux dans 10 ans performer plus haut qu’unportefeuille corrélé au pétrole. »

5. « Le RICI est l’index qui a les meilleures chances de performer en 2007sans tenir compte du risque de change. »

6. « En tant que spéculateur, si aujourd’hui j’investis dans un instrumentfinancier ayant un sous-jacent lié au Jet Fuel, à fin 2007 j’effectue uneperformance historique. »

7. « Les prix du pétrole brut (Brent/WTI) atteindront 100 USD le baril à fin2007. »

8. « Les prix du pétrole brut (Brent/WTI) chuteront à 50 USD le baril à fin2007. »

Examen écritExamen écrit



Fin, merci pour votreattention!

Fin, merci pour votreattention!



�Le boom desmatièrespremièresPar Jim RogersEditions Valor

Livres principaux conseillésLivres principaux conseillés�TradingCommodities andFinancial FuturesPar GeorgeKleinmanEditions FT –Prentice Hall

�Le défi pétrolierPar SadekBoussenaEditions Vuibert



Lectures et sites webs conseillésLectures et sites webs conseillés

�Gilles Rousselot (2003), « Le Pétrole », Ed. LeCavalier Bleu

�Serge Ederlin, Serge Michel and Paolo Woods(2003), « Un Monde de Brut », Ed. Seuil

�Carlos Guillermo Alvarez and Co. (2003):« Économie et géopolitique du pétrole » , Ed.Alternatives Sud, Vol.X,2



Lectures et sites webs conseillésLectures et sites webs conseillés

http://www.clarkson.co.ukhttp://www.iea.org/Textbase/subjectqueries/keyresult.asp?KEYWORD_ID=4108

http://www.balticexchange.comhttp://www.exxonmobil.com/AviationGlobal/Files/WorldJetFuelSpecifications2005.pdf

www.opec.orghttp://www.oilman.de

http://www.pointcarbon.comhttp://www.petrole-gaz.info

http://www.totsa.com/home.phphttp://www.glencore.com/pages/company_overview.htm

www.newamericancentury.orgwww.riverlake.ch

www.wtrg.com/prices.htmwww.energy.gov

http://today.reuters.com/news/home.aspxwww.platts.com

www.cftc.comwww.cme.com

http://www.petromatrix.com/www.energyintel.com

www.nymex.comwww.theice.com

www.lukoil.comwww.total.com

www.bp.comhttp://www.vitol.com/general/home.html

Documents

Mati¨res Premi¨res