Money market 1.3.pdf

March de capitaux

2La Banque Centrale et la conduite de la politique montaire

2. Les pensions : Exemple1, Mise En Pension

Le 15/01 La banque A effectue une mise en pension au jour le jour en

contrepartie des titres dont la valeur est de 5 000 000 dhs au taux de

9,875%

Mise en pension taux 9.875%

1412 valeurs donnes en

pension1111 BAM

1418 intrts

courus payer

6042 intrts sur

valeurs donnes en

pension aux jj aux

EC

15/1 MEP 5.000.000 5000000

15/1 intrts 1372 1372

16/1

remboursements5.000.000 5.001.372 1372

3La Banque Centrale et la conduite de la politique montaire

Le 15/01 La banque A effectue une prise en pension pour une dure

de 6 mois en contrepartie des titres dont la valeur est de 20 000 dhs

au taux de 9,375%

2. Les pensions : Exemple1, Prise En Pension

Prise en pension 6 mois taux 9.375%

1322 valeurs reues

en pension terme1111 BAM

1328 intrts

courus

recevoir

7034 intrts sur

valeurs reues

en pension

terme

15/1 prts 20.000 20.000

31/3 arrts 396 396

30/6 arrts 474 474

15/7

remboursement

s

20.000 20.943 943

15/7 intrts

courus juil73 73

la dtermination du taux ncessite avant toute chose de savoir si la finalit de la transaction est demprunter des liquidits (mise en pension) ou dobtenir un titre en particulier (prise en pension).

Taux de la pension

Taux gnral=

Mise en pension

Taux spcial=

Prise en pension

Taux influenc par:

- qualit des titres- liquidit des titres:

* taille du march* taux de roulement sur march 2

- maturit de lopration de pension- modalits de livraison- raret relative du titre convoit

Mise en

pension

Prise en pension

2. Les pensions : (dtermination du taux)

2. Les pensions : (risques associs)

Le risque de contrepartie

Le risque de rinvestissement

Le risque de liquidit sur le march du collatral

Le risque du taux dintrt

Le risque de levier

Le risque de fraude

Les risques oprationnels

Le risque de changements dans lenvironnement rglementaireou lgislatif

Lexposition et la contribution au risque systmique

Le march interbancaire

le march montaire interbancaire est le

march o schangent les capitaux trs courtterme entre les banques et institutions

financires afin dassurer lquilibre destrsoreries des tablissements bancaires

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Arbitrage entre les diffrentes possibilits de

refinancement;

Deux possibilits : recours aux march interbancaire ou

le rescompte auprs de BAM;

Dveloppement du march interbancaire, car il offre des

conditions plus avantageuses pour les banques.

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8

Ouvert uniquement aux tablissements de crdit.

Les intervenants sur le march interbancaire sont les banques,la Caisse de Dpt et de Gestion, la Caisse Centrale deGarantie et Dar-Addamane.

Formes de transactions : Les avances en blanc, qui sont des prts/emprunts de numraire (ou

espces) non garantis ( pas de remise de titres en contrepartie) et quireprsentent la plus grande partie des oprations traites sur le marchinterbancaire,

Les avances garanties : ce sont des oprations de prt/emprunt garantiespar des titres

Les pensions d'effets : il s'agit d'avances de fonds contre remises d'effetsreprsentatifs de crances (escompte).

Dure des transactions : Sur le march montaireinterbancaire on distingue des oprations au jour le jour et desoprations terme.

Le march interbancaire Dtermination des taux d'intrt

Les taux dintrt sur le march montaire interbancaire marocain (tauxinterbancaire) voluent librement. Les interventions de Bank Al Maghreb,

par injection ou reprise de liquidits excdentaires, visent maintenir le

taux interbancaire trs proche du taux directeur de la banque centrale (3%

au dbut 2013)

La Banque Centrale et la conduite de la politique montaire

Les bons de trsor comme

instrument de financement tatique

volution de la dette publique au Maroc

Caractristiques de la dette publique interne

Gestion de la dette publique interne

volution de la dette publique au Maroc

Le ratio de la dette publique parrapport au PIB est relativementlev comparativement auxpays mergents.

Les bons de trsor comme instrument de financement tatique

Malgr la dtrioration de sa position budgtaire, le Maroc asignificativement rduit sa dette publique au cours desdernires annes

Le ratio de la dette publique na pas cess de dcrotre, ainsi, etcomparativement aux autres pays mergent le Maroc prsenteune tendance baissire favorable au niveau de sa dette publiquemais moins propice que celle des pays industrialiss.


Caractristiques de la dette interne


La quasi-totalit de la dette publique est constitu de bons de trsor mis par adjudications.

Les bons de trsor sont libells en monnaie nationale et sont assortis de taux fixes.

Les bons court terme ont t limits des proportions moyennes pour viter les risques dilliquidit


Les banques et les assurances, communment connuessont le nom des institutionnels , sont les principauxdtenteurs de la dette publique interne avec 65% dedtentions par rapport au volume global mis


La dette publique ne constitue pas un risque pour lesystme bancaire, les dpts dont disposent lesbanques sont utiliss hauteur de 80% pour financer lesecteur priv alors que les instruments de la dettepublique reprsentent environ 20% de leur portefeuille


Les bons de trsor ont considrablement anim le marchmontaire, cette tendance est due lattrait des placementsobligataires en Bdt dans un contexte marqu par des anticipationsbaissires sur les taux

Volume des transactions fermes sur le march secondaire des BdT


Gestion de la dette interne


Dynamiser le march montaire ;

Stimuler la concurrence entre tablissement prteurs ;

Rduire, consquemment, le cot des Bons en pesant sur les taux ;

Permettre au Trsor davoir accs une source de financementimportante tout en bnficiant de conditions avantageuses de tauxet de dure ;

Et plus rcemment, encourager les tablissements prteurs soumissionner, en rendant, ngociables entre eux, les valeurs duTrsor mises dans le cadre de ces adjudications.


Ladoption des adjudications des Bons du Trsor sur le march montairea pour objectifs :


Les organismes intervenants :

BAM en distingue deux catgories dtablissements admis prsenter des soumissions

Ceux qui peuvent formuler les offres pour leur propre compte et

pour celui de leur clientle (IVT) ;

Et ceux qui ne sont habilits soumissionner que pour leur propre

compte.


Les organismes intervenants :

Les intermdiaires en Valeurs du Trsor (IVT)

animer le march des valeurs du Trsor

informer et commercialiser les Bons du Trsor auprs de

leur clientle

communiquer la direction du Trsor leurs apprciations

et suggestions relatives aux volutions de la demande

des Bons.

Toute personne physique ou morale, rsidente ou non, peutsoumissionner aux adjudications des bons de trsor (article1) viades tablissements dsigns cet effet, par BAM (article2).

Les adjudications portent sur des bons qui peuvent tre classs parmaturit: Les bons trs court terme de 7 45 jours;

Les bons court terme de 13 semaine 26 semaines et 52 semaines;

Les bons moyen terme de 2 ans et 5 ans de dure;

Les bons long terme de 10 ans,15 ans, 20 ans et 30 ans.

Les bons de trsor mis par adjudication sont ngociables de gr gr sur le march secondaire (article7) et ils sont inscrits en compteauprs du dpositaire central au nom des tablissements ligibles soumissionner en faisant la distinction entre les avoirs propres etles avoirs clients (article8).


Les modalits relatives lmission de bons de trsor par voie dadjudicationsont prcises dans la circulaire N18/G/2003 de Bank Al-Maghrib du 22/04/2003,les principaux apports en sont les suivants:

Hormis les bons trs court terme qui peuvent tre mis hors calendrier,

les adjudications des bons du Trsor ont lieu selon la priodicit suivante :

tous les mardis, dans le cas des bons 13 semaines, 26 semaines et 52

semaines ;

le deuxime et le dernier mardi de chaque mois, dans le cas des bons 2 ans, 5

ans, 10 ans et 15 ans ;

le dernier mardi de chaque mois, dans le cas des bons 20 ans et 30ans

Si le mardi est un jour fri, ladjudication est reporte au jour ouvrablesuivant.

Le Ministre des Finances et de la Privatisation se rserve, toutefois, la

possibilit dannuler des sances prvues au calendrier ou de procder des adjudications supplmentaires. Ces modifications sont annonces une

semaine lavance.


Les soumissions sont reues par Bank Al-Maghrib qui dresse un tableau

anonyme des offres et le transmet la Direction du Trsor et des Finances

Extrieures qui fixe le taux ou le prix limite de ladjudication. Seules lessoumissions faites un taux infrieur ou gal au taux limite ou un prix

suprieur ou gal au prix limite sont satisfaites. Les soumissions retenues

sont servies aux taux ou aux prix proposs par les souscripteurs.

Le rglement des bons souscrits seffectuera le lundi suivant le jour deladjudication.

Le Trsor fait connatre ses besoins de financement annuels chaque anne

et les fonds qui devront tre collects sur le march des adjudications,

chaque mois.

Les rsultats des adjudications sont publis, et le Trsor fait paratre un

rapport annuel sur la gestion de la dette.


Les modalits et procdures relatives aux soumissions

Les soumissions peuvent tre exprimes en taux ou en prix. Les soumissions en taux

Pour ces offres, les tablissements admis prsenter des soumissions

ont la possibilit de proposer pour chaque catgorie de bons

Soit un seul montant (avec un seul taux) ;

Ou encore fractionner leurs propositions en plusieurs

tranches assorties de taux diffrents.

Les taux doivent ressortir avec deux dcimales.


Les modalits et procdures relatives aux soumissions

Les soumissions peuvent tre exprimes en taux ou en prix.

Les soumissions en prix

Cest le cas lorsque le Ministre des Finances annonces, lavance, son intention dmettre, en prix, des Bons du Trsorassimilables.

Les soumissions sont alors exprimes en prix deux dcimales.

Lassimilation consiste rattacher une catgorie de bons uneligne demprunt prsentant les mmes caractristiques.Autrement dit, les nouveaux Bons du Trsor assimilables sont

assorties des mmes conditions dchance et de taux que lesmissions auxquelles ils sont rattaches.


Documents

Money market 1.3.pdf