PERFORMANCES UNE EQUIPE A VOTRE SERVICE · Nestlé India mais dont le chiffre d’affaires ne représente que 1% du chiffre d’affaires consolidé de Nestlé? ... STRATÉGIE ACTIONS

PERFORMANCES

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UNE EQUIPEA VOTRE SERVICE

Stratégie ActionsFonds Déc. 2010 2010 Création Annualisée VolatilitéSycomore Francecap R 244.77€FR0010111732 - Fonds PEA Performance 6,43% 8,44% 144,77% 10,25% 16,07%France - Création : Oct. 2001 SBF 250 NR 5,74% 3,24% 31,39% 3,02% 20,15%

Sycomore Eurocap R 127.41€FR0010117077 - Fonds PEA Performance 5,91% -0,38% 28,50% 2,78% 19,12%Zone Euro - Création : Oct. 2001 EURO STOXX TR 5,53% 2,69% 11,84% 1,23% 20,10%

Sycomore Largecap R 209.10€FR0010183343 - Fonds PEA Performance 6,74% 0,28% 4,55% 0,74% 21,54%Zone Euro - Création : Déc. 2004 EURO STOXX 50 TR 5,40% -2,81% 13,10% 2,07% 20,03%

Sycomore Twenty R 201.20€FR0010117093 - Fonds PEA Performance 3,86% 3,29% 34,13% 3,50% 13,01%Zone Euro - Création : Juin 2002 EURO STOXX TR 5,53% 2,69% 33,77% 3,47% 20,10%

Synergy Smaller Cies R 362.30€FR0010376368 - Fonds PEA Performance 8,23% 21,96% 81,15% 8,78% 15,19%Zone Euro - Création : Déc. 2003 MSCI EMU Small TR 9,58% 18,66% 85,92% 9,18% 19,04%

Stratégie EvolutiveFonds Déc. 2010 2010 Création Annualisée VolatilitéSycomore L/S Conservative R 95.79€FR0010231175 - Fonds de Fonds PEA Performance 0,16% -1,40% -4,21% -0,81% 5,95%Zone Euro - Long Short - Création : Sept. 2005 Eonia Capitalisé 0,04% 0,44% 13,33% 2,39% -

Sycomore L/S Opportunities R 242.36€FR0010363366 - Fonds PEA Performance 3,72% 2,26% 21,18% 3,13% 9,48%Zone Euro - Long Short - Création : Oct. 2004 EURO STOXX TR 5,53% 2,69% 27,26% 3,95% 19,22%

Sycomore Partners P 1101.90€FR0010738120 - Fonds de Fonds PEA Performance 3,60% 9,04% 9,21% 3,25% 20,93%Zone Euro - Création : Mars 2008 EURO STOXX TR 5,53% 2,69% -13,39% -5,09% 29,28%

Stratégie Allocation d'actifsFonds Déc. 2010 2010 Création Annualisée VolatilitéSycomore Allocation Patrimoine R 104.32€FR0007078589 - Fonds de Fonds diversifié Performance 1,70% 6,11% 7,61% - 4,33%Monde - Création : 27.11.02 * Indice composite ** 1,25% - 6,75% - 4,63%

* Date de changement de gestion : 15.02.2010** Indice composite : 1/3 MSCI World TR

1/3 Barclays Euro Aggregate1/3 Eonia Capitalisé

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps.Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site www.sycomore-am.com

Christine KOLB Associé fondateurDirecteur du développement

Téléphone : 01 44 40 16 06

Email : [email protected]

Olivier CHAMARD Directeur Relations PartenairesRégion Sud

Téléphone : 06 77 53 54 92


Pierre FOURNIER Région Paris

Téléphone : 01 73 54 16 54


Alain BENSO Région Nord

Téléphone : 01 73 54 16 52


Maryline LOUVET Assistante commerciale

Téléphone : 01 73 54 16 50


REPÈRES2011: A la recherche du juste prix

Communication à caractère promotionnel. Cette communication n’a pas été élaborée conformément aux dispositions réglementaires visant à promouvoir l’indépendance des analyses financières. SYCOMORE AM n’est pas soumise à l’interdiction d’effectuer des transactions sur les instruments concernés avant la diffusion de cette communication.

Laurent Deltour

Dans la première catégorie on retrouve les pays du nord de l’Europe avec des performances à deux chiffres (Allemagne +16%, Norvège +19%) et dans la deuxième catégorie les pays d’Europe du sud avec des baisses d’indice à deux chiffres (Grèce -41%, Espagne -16.5% et Italie -9%). Et au milieu, nous retrouvons notre CAC 40 à l’équilibre avec l’indice Suisse mais dont la devise s’est appréciée de plus de 15% par rapport à l’euro. Donc, nous sommes face à une situation inédite avec des écarts de performance qui risquent de perdurer en 2011 car le problème de l’euro et des risques budgétaires associés reste entier. Cependant cette situation a généré des opportunités sur la valorisation de certains titres dont nous pourrons tirer profit en 2011, notamment en Espagne et en Italie.

Deuxième tendance : dans un environnement de faible croissance économique, les gérants ont privilégié les valeurs qui bénéficiaient de la croissance des pays émergents. Dans ces valeurs on retrouve des sociétés du luxe (LVMH +60%, Richemont +60%), des sociétés automobiles de luxe (BMW +87%, Daimler +36%) et des sociétés avec des marques puissantes comme Nestlé, Danone ou Seb.Cette forte tendance va-t-elle se poursuivre en 2011 alors que l’on attend toujours une croissance des économies des pays émergents d’environ 6.4% contre 2.3% pour les pays développés (cf. graphe de la production industrielle) ? Cette croissance repose en plus sur des situations budgétaires saines et sur la montée en puissance de la demande interne en termes d’investissement et de consommation. Ainsi le poids de la consommation des pays émergents dans la consommation mondiale sera de 34% en 2011 contre 27% pour les Etats-Unis. Dans ce contexte de marché, il est fort probable que la croissance soit à nouveau rémunérée par une réévaluation du prix mais nous pensons que le marché sera moins binaire qu’en 2010 et que d’autres secteurs comme la santé et les télécommunications nous permettront également de générer de la performance. L’analyse et la recherche du juste prix sera à ce titre beaucoup plus discriminant qu’en 2010.

On peut étudier un exemple et se poser la question : vaut-il mieux acheter une société comme Nestlé ou sa filiale cotée en Inde, Nestlé India mais dont le chiffre d’affaires ne représente que 1% du chiffre d’affaires consolidé de Nestlé? Nestlé connaît une croissance de son activité d’environ 5% avec une marge opérationnelle de 14% et un multiple des bénéfices de 17. Nestlé Indiadevrait continuer à voir son chiffre d’affaires croitre de 15% par an et générer une marge opérationnelle de 18% mais son P/E est de 30. La réponse n’est pas évidente, d’un côté vous avez plus de croissance et de l’autre une plus grande diversification de vos risques. Les deux titres peuvent être mis en portefeuille avec des objectifs différents.

Ainsi, l’engouement pour les actifs émergents ne devrait pas se tarir en 2011 comme le prouvent les flux vers cette classe d’actifs.Nous allons lancer en janvier notre produit Synergy Emerging Markets avec trois nouveaux gérants indépendants au Brésil en Inde et en Asie. Nous vous invitons à les découvrir lors de notre conférence du 14 janvier au Pershing Hall.

D’ici là toutes les équipes de Sycomore vous souhaitent une excellente année 2011.

La performance des actions européennes a connu en 2010 des bouleversements majeurs qui sont allés à l’encontre des évolutions que nous connaissions depuis l’introduction de l’euro et la convergence qui s’en est suivie.

Deux grandes tendances ont influencé les indices cette année :

� l’aversion aux risques souverains,� la recherche de la croissance à travers une exposition aux zones émergentes.

Les problèmes de dettes souveraines et de déficit budgétaire ont affecté les marchés d’actions européens en valorisant les pays dits vertueux et en stigmatisant les pays à problèmes.

70

80

90

100

110

120

12.2006 07.2007 12.2007 06.2008 12.2008 06.2009 12.2009 06.2010 12.2010

Monde

Pays émergents

Pays développés (G7)

Source : The World Bank, OCDE, Sycomore AM

Base 100 au 04/2008

Evolution de la production industrielle

Le fonds Synergy Smaller Cies termine l’année à +21.9% (vs +18.7% pour le MSCI EMU Small TR) porté principalement par 3 zones. L’Allemagne enregistre la plus forte hausse (+50.6%) avec des titres comme Jungheinrich (matériel de manutention ; +121.8%) ou Software AG (+43.4%). L’Italie a été également très performante en absolu (+36.8%) mais également en relatif (indice en repli de -3.7%). Les valeurs qui se sont distinguées sont Gruppo Coin (distribution de textile ; +63.8%), Campari (+37.5%) ou Danieli(équipementier pour l’industrie de l’acier ; +44.9%). Enfin, la Hollande (+33.7%) a été soutenue par Nutreco (nutrition animale ; +49.6%) et Imtech (maintenance de système électrique ; +54.7%).Sycomore Francecap progresse de +8.4% vs +3.2% pour le SBF 250 NR. Plastic Omnium (+108.8%), Parrot (kits téléphoniques, +48.8%), Rubis (distribution de gaz, stockage ; +52.6%) ou encore Seb (+99.5%) s’illustrent parmi les plus fortes contributions. Sycomore Twenty (+3.3% vs +2.7% pour l’EURO STOXX) a bénéficié de la bonne tenue de Fresenius SE (+30.0%), R. Stahl (+70.3%, système de détection d’incendie) ou encore de Viscofan (+36.6%, agro-alimentaire) et de son absence des valeurs financières. Sycomore Largecap enregistre une performance positive de +0.3% contre son indice de référence l’EURO STOXX 50 TR en repli de -2.8%. L’exposition du fonds aux secteurs de la Chimie (Rhodia +36%, Lanxess +25.8% ou encore Clariant +30.0%) et de l’automobile (VW +35.8%, BMW +86.6%) a bénéficié à la performance. Des prises de positions opportunistes au sein du secteur bancaire (Unicredit, Société Générale) ont également constitué un moteur de performance au cours de l’année.Après un mois de décembre en forte progression (+7,4%), le fonds Sycomore Eurocap termine l’année en baisse de -0.38% vs +2.7% pour le EURO STOXX TR. Les plus fortes performances du fonds ont été BMW (+86.6%), HHLA (concession du port de Hambourg ; +29.9%), Fuchs Petrolub (leader mondial des lubrifiants ; +75.3%) ou encore CTS Eventim (vente de billets pour des évènements culturels et sportifs ; +39.4%). Le fonds a inversement été pénalisé par sa forte exposition au secteur Pétrolier (pondération 17.2% ; performance -4.0% sur 2010) ainsi qu’à l’Industrie (pondération de 16.9% ; -0.3%). En 2011, la gestion de la crise souveraine risque d’entretenir la volatilité des marchés mais la croissance mondiale devrait confirmer son rebond (+3.8% en 2011 après +4.9% en 2010) soutenue par la poursuite de la reprise américaine et la dynamique émergente. Enfin, l’Allemagne pourrait surprendre : le redressement de la consommation outre Rhin pourrait en effet plus que compenser le « manque à gagner » des effets d’austérité à la périphérie. Depuis le choc de 2008, un nouveau cycle de croissance des profits s’est amorcé ; 2011 devrait confirmer cette reprise et soutenir les bourses européennes.

STRATÉGIEACTIONS


Investie en actions européennes, cette stratégie, gérée selon une optique non benchmarkée et opportuniste, vise à obtenir une performance significative à long terme.

Première stratégie de gestion développée par Sycomore Asset Management dès 2001, elle est mise en œuvre via des OPCVM donnant accès à toutes les capitalisations et àtous les styles de valeurs, à la fois en France et dans la zone Euro.

Thomas DHAINAUT

En Europe, 2010 aura été une année de reprise économique sans rechute sur fond de crise de la dette souveraine. L’indice européen progresse modérément de +3.8% avec toutefois de fortes disparités : � géographique : Grèce -41.0% et Espagne -16.5% vs Finlande +17.9% et l’Allemagne +16.0%, � sectorielle : Luxe +50.4% , Automobiles +49.5% vs Banques -26.7% et les Utilities -11.0% � de taille de capitalisation : +14.1% pour les petites et moyennes valeurs vs +0.7% pour les grandes. Si les fonds de la gamme active alpha les plus exposés aux « smids caps » enregistrent les plus fortes progressions en absolu, la majorité des fonds clôturent l’année devant leurs indices de référence.

Perf. création Vol. création Encours

Sycomore Francecap (R) 144.77% 16.07% 151 M€SBF250 NR 31.39% 20.15% -

Sycomore Eurocap (R) 28.50% 19.12% 473 M€EURO STOXX TR 11.84% 20.10% -

Sycomore Largecap (R) 4.55% 21.54% 59 M€EURO STOXX 50 TR 13.10% 20.03% -

Synergy Smaller Cies (R) 81.15% 15.19% 178 M€MSCI EMU Small Cap TR 85.92% 19.04% -

Sycomore Twenty (R) 34.13% 13.01% 125 M€EURO STOXX TR 33.77% 20.10% -

Nos principales convictions sur l'ensemble du marché français

Nos principales convictions sur l'ensemble de la zone euro

Gestion active sur les grandes capitalisations de la zone euro

L'expertise de 6 spécialistes locaux des « smid caps » européennes

Une sélection de valeurs offrant solidité et visibilité

SYCOMORE

VL : EUR 244.77

Actif total : 151 M

Données au 31.12.2010

Indice : SBF 250 NR

Classe R (EUR)

FR0010111732

Création du fonds

30.10.01

Classification AMF

Actions France

Eligible au PEA

Oui

UCITS III

Oui

Souscriptions & rachats

Quotidiens

Frais

2,00% + surperformance

Commissions de mouvement

Néant

Nos points forts

Une gestion pragmatique & opportuniste

Un actif raisonnable qui permet la saisie

d'opportunités sur l'ensemble des

valeurs de la cote

Un des meilleurs fonds actions France

depuis sa création

FRANCECAP

ObjectifLe fonds Sycomore Francecap vise à battre le marché des actions françaises

sur longue période. L'univers d'investissement est constitué de l'ensemble des

valeurs cotées en France sans contrainte de secteurs, de styles ou de tailles de

sociétés. En fonction des anticipations du gérant, une part importante peut être

accordée aux valeurs moyennes dans la composition du portefeuille.

CYRILCHARLOT

ESTP, ESSEC, SFAFAssocié fondateur

FRÉDÉRICPONCHON

ESC Rouen, SFAF, CFAGérant senior

Composition du portefeuille

Taux d'exposition aux actions 98%

Overlap avec l'indice 20%

Nbre de sociétés en portefeuille 51

Poids des 20 premières lignes 60%

Capi. boursière médiane 1 Mds

Éléments de valorisation

Ratio P/E 2010 13,4x

Croissance bénéficiaire 2010 28,2%

Ratio P/BV 1,4x

Rentabilité des capitaux propres 10,8%

Rendement 2010 2,0%

5 principales positions

Poids en %

Teleperformance 4,1%

Bull 4,0%

Saint-Gobain 3,9%

Manutan 3,7%

BNP Paribas 3,7%

15 %

28 %

10 %

47 %

Styles

Croissance/Visibilité

Actifs

Redressement

Rendement

Pays

France

11 %

13 %

4 %

5 %

6 %

10 %

20 %

13 %

16 %

Energie

Finance

Biens de consommation

Telecoms

Produits de base

Sces aux collectivités

Holdings

Santé

Industrie

Sces aux conso.

Technologie

Secteurs

Poids actif Poids fonds

9 %

40 %

17 %

16 % 19 %

Tailles

Sup. à 20 Mds€

3 Mds€ à 20 Mds€

1 Md€ à 3 Mds€

150 M€ à 1 Md€

Inf. à 150 M€

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps. Avant d'investir,

consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site www.sycomore-am.com

01.02 01.03 01.04 01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.100

50100150200250300350400

050100150200250300350400

Performance historique

SBF 250 NR : 31.39%Sycomore Francecap : 144.77%

Performances

Fonds Indice

Décembre 2010 6,43% 5,74%

2010 8,44% 3,24%

1 an 8,44% 3,24%

3 ans -18,15% -21,27%

5 ans 1,58% -0,56%

Création 144,77% 31,39%

Annualisées 10,25% 3,02%

57 %62 %

67 %

69 %

73 %

59 %

87 %

1m 3m 6m 9m 12m 36m 60m

Fréquence de surperformancepar rapport à l'indice

3,9 %

-3,3 %

4,0 %

-4,7 %

Marché Haussier Marché Baissier

Perf. mensuelle moyenne

Indice Fonds

Calendaires

Fonds Indice

2009 31,56% 29,02%

2008 -42,63% -40,89%

2007 -0,15% 3,06%

2006 24,29% 22,55%

2005 32,11% 28,45%

2004 40,10% 11,83%

2003 30,16% 20,01%

2002 -9,03% -29,87%

Principaux mouvements

ACHATS VENTES

France Télécom Schneider Electric

AXA Meetic

ADP Groupe Open

Principales contributions

Contributions Positives Pds% Contrib%

Sequana 3,3% 0,63%

Saint-Gobain 4,5% 0,59%

Parrot 3,4% 0,52%

Contributions Négatives Pds% Contrib%

Bull 4,3% -0,29%

Meetic 0,5% -0,11%

Sword 1,4% -0,09%

Statistiques

3 ans Création

Corrélation 0,95 0,84

Beta 0,82 0,67

Alpha 1,59% 7,66%

Volatilité 20,96% 16,07%

Volatilité indice 24,43% 20,15%

Tracking 7,71% 10,89%

Sharpe Ratio -0,39 0,48

Info. Ratio 0,16 0,66

Avertissement : le FCP n'offre aucune garantie de rendement ou de préservation du capital, qui peut ne pas être intégralement restitué.

La performance du FCP peut ne pas être conforme à son objectif de gestion ou aux objectifs des investisseurs.

SYCOMORE

VL : EUR 127.41

Actif total : 473 M


Indice : EURO STOXX TR

Classe R (EUR)

FR0010117077

Création du fonds

30.10.01

Classification AMF

Actions Zone Euro

Eigible au PEA

Oui

UCITS III

Oui


Quotidiens

Frais



Néant

Nos points forts

Une gestion pragmatique & opportuniste

Aucune contrainte de benchmark

Un des meilleurs fonds Actions zone

Euro sur 1 an, 3 ans et 5 ans

EUROCAP

ObjectifLe fonds Sycomore Eurocap vise à battre le marché des actions de la zone euro


valeurs cotées en europe continentale sans contrainte de secteurs, de styles ou

de tailles de sociétés.

EMERICPRÉAUBERT

ESSEC, SFAFAssocié fondateur

FRÉDÉRICPONCHON







Capi. boursière médiane 22,2 Mds




Ratio P/BV 1,6x


Rendement 2010 3,8%


Poids en %

Total 5,1%

BMW 4,7%

Saint-Gobain 4,6%

Sanofi-Aventis 4,6%

Eni 4,6%

40 %

9 %

31 %

20 %

Styles


Actifs

Redressement

Rendement

42 %

23 %

12 %

10 %8 % 4 %

Pays

Autres

Italie

Espagne

Pays-Bas

Allemagne

France

9 %

2 %

8 %

3 %

3 %

12 %

10 %

15 %

23 %

16 %

Finance

Produits de base



Technologie

Holdings

Sces aux conso.

Santé

Telecoms

Industrie

Energie

Secteurs


0 %3 %11 %

28 %

58 %

Tailles

Sup. à 20 Mds€


1 Md€ à 3 Mds€

150 M€ à 1 Md€

Inf. à 150 M€

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps.

Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site www.sycomore-am.com

01.02 01.03 01.04 01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.100

50

100

150

200

0

50

100

150

200


EURO STOXX TR : 11.84%Sycomore Eurocap : 28.50%

Performances

Fonds Indice

Décembre 2010 5,91% 5,53%

2010 -0,38% 2,69%

1 an -0,38% 2,69%

3 ans -22,76% -27,41%

5 ans 0,22% -4,19%

Création 28,50% 11,84%


53 %

52 %

53 %59 %

58 %

93 %

92 %

1m 3m 6m 9m 12m 36m 60m


3,9 %

-4,4 %

4,0 %

-4,8 %



Indice Fonds

Calendaires

Fonds Indice

2009 27,30% 27,62%

2008 -39,09% -44,61%

2007 3,58% 7,28%

2006 25,27% 23,02%

2005 25,10% 25,84%

2004 15,82% 12,31%

2003 19,78% 20,77%

2002 -29,71% -33,37%


ACHATS VENTES

Philips Iliad

Unilever BMW

Michelin Total




HHLA 3,8% 0,42%

Total 5,8% 0,37%


Fresenius 3,2% -0,11%

Michelin 0,6% -0,02%

Air Liquide 0,5% -0,02%

Statistiques

3 ans Création


Beta 0,96 0,91

Alpha 2,15% 1,61%



Tracking 4,92% 5,72%





SYCOMORE

VL : EUR 209.10

Actif total : 59 M


Indice : EURO STOXX 50 TR

Classe R (EUR)

FR0010183343

Création du fonds

30.12.04

Classification AMF

Actions Zone Euro

Eligible PEA

Oui

UCITS III

Oui


Quotidiens

Frais



Néant

Nos points forts

Un fonds pur, 100% investi sur les

actions de grandes capitalisations

LARGECAP

ObjectifLe fonds Sycomore Largecap vise à battre le marché des actions de la zone

euro sur longue période. L'univers d'investissement est constitué de l'ensemble

des grandes valeurs cotées en europe continentale sans contrainte de secteurs

ou de styles.

THOMASDHAINAUT

Mastère ESCP, SFAFGérant Senior

FRÉDÉRICPONCHON

ESC Rouen, SFAF, CFAGérant Senior






Capi. boursière médiane 21,7 Mds




Ratio P/BV 1,23x


Rendement 2010 3,0%


Poids en %

BNP Paribas 4,7%

Royal Dutch Shell 4,3%

Unilever 4,0%

Saint-Gobain 3,9%

Sanofi-Aventis 3,8%

27 %

34 %

17 %22 %

Styles


Actifs

Redressement

Rendement

43 %

18 %

12 %

10 %5 % 12 %

Pays

Autres

Italie

Allemagne

Espagne

Pays-Bas

France

2 %

2 %

4 %

7 %

16 %

5 %

6 %

30 %

8 %

21 %

Telecoms


Energie

Produits de base

Holdings


Santé

Technologie

Finance

Sces aux conso.

Industrie

Secteurs


1 %5 %

37 %

57 %

Tailles

Sup. à 20 Mds€


1 Md€ à 3 Mds€

150 M€ à 1 Md€



01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.100

50

100

150

200

0

50

100

150

200


EURO STOXX 50 TR : 13.10%Sycomore Largecap : 4.55%

Performances

Fonds Indice

Décembre 2010 6,74% 5,40%

2010 0,28% -2,81%

1 an 0,28% -2,81%

3 ans -34,34% -29,66%

5 ans -16,31% -9,00%

Création 4,55% 13,10%


49 %

49 %

46 %

44 %37 %

8 %

1m 3m 6m 9m 12m 36m


3,9 %

-4,7 %

3,8 %

-4,4 %



Indice Fonds

Calendaires

Fonds Indice

2009 23,67% 25,65%

2008 -47,06% -42,40%

2007 5,30% 9,59%

2006 21,05% 18,05%

2005 25,44% 24,30%

2004 - -

2003 - -

2002 - -


ACHATS VENTES

Unilever Julius Baer

Société Générale Tenaris

Axa Siemens



Norsk Hydro 3,2% 0,61%


ArcelorMittal 2,2% 0,38%


Intesa Sanpaolo 0,7% -0,08%

Société Générale 1,2% -0,06%

Ageas 1,9% -0,03%

Statistiques

3 ans Création


Beta 1,05 1,04

Alpha -0,25% -1,13%




Sharpe Ratio -0,54 -0,07

Info. Ratio -0,29 -0,23



SYCOMORE

VL : EUR 201.20

Actif total : 125 M


Indice : EURO STOXX TR

Classe R (EUR)

FR0010117093

Création du fonds

24.06.02

Classification AMF

Actions Zone Euro

Eligible au PEA

Oui

UCITS III

Oui


Quotidiens

Frais



Néant

Nos points forts

Une thématique qualité et croissance

Un portefeuille concentré

TWENTY

ObjectifLe fonds Sycomore Twenty vise à battre le marché des actions de la zone euro


valeurs cotées en Europe continentale sans contrainte de secteurs ou de tailles

de sociétés. Le portefeuille privilégie les sociétés offrant une bonne visibilité,

leaders sur leur marché ou bénéficiant d'une dynamique positive de gain de

parts de marché.

FRÉDÉRICPONCHON


EMERICPRÉAUBERT







Capi. boursière médiane 5 Mds


Ratio P/E 2010 14x


Ratio P/BV 2,4x


Rendement 2010 2,7%


Poids en %

Sanofi-Aventis 5,8%

Rhöen-Klinikum 5,2%

Danone 4,6%

SAP 4,6%

SES Global 4,3%

13 %14 %

73 %

Styles

Leader établi

Challenger

Leader de demain

33 %

24 %

11 %7 %

7 %17 %

Pays

Autres

Espagne

Italie

Pays-Bas

Allemagne

France

3 %

3 %

16 %

6 %

22 %

14 %

37 %

Finance

Produits de base

Energie


Telecoms

Holdings


Technologie

Industrie

Sces aux conso.

Santé

Secteurs


3 %12 %

21 %

37 %

26 %

Tailles

Sup. à 20 Mds€


1 Md€ à 3 Mds€

150 M€ à 1 Md€

Inf. à 150 M€



01.03 01.04 01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.10

406080

100120140160180200

406080100120140160180200


EURO STOXX TMI Growth TR : 29.3%EURO STOXX TR : 33.77%Sycomore Twenty : 34.13%

Performances

Fonds Indice

Décembre 2010 3,86% 5,53%

2010 3,29% 2,69%

1 an 3,29% 2,69%

3 ans -25,35% -27,41%

5 ans -15,28% -4,19%

Création 34,13% 33,77%


47 %

47 %40 %

39 %35 %

11 %5 %

1m 3m 6m 9m 12m 36m 60m


2,6 %

-3,1 %

4,0 %

-5,0 %



Indice Fonds

Calendaires

Fonds Indice

2009 20,78% 27,62%

2008 -40,16% -44,61%

2007 -4,17% 7,28%

2006 18,43% 23,02%

2005 23,97% 25,84%

2004 13,25% 12,31%

2003 18,02% 20,77%

2002 -4,44% -18,19%


ACHATS VENTES

STRATEC Biomedical Fresenius

Arseus Carl Zeiss Meditec

Frigoglass Viscofan



Grifols 3,6% 0,49%

OPAP 3,4% 0,27%

Ansaldo STS 3,4% 0,27%


Fresenius 2,4% -0,05%

Stallergenes 1,2% -0,02%

Ipsen 2,2% -0,02%

Statistiques

3 ans Création


Beta 0,66 0,56

Alpha -1,87% 1,25%



Tracking 10,61% 11,05%





SYNERGY

VL : EUR 362.30

Actif total : 178 M


Indice : MSCI EMU Small TR

Classe R (EUR)

FR0010376368

Création du fonds

10.12.03

Classification AMF

Actions Zone Euro

Eligible au PEA

Oui

UCITS III

Oui


Quotidiens

Frais



Néant

Nos points forts

Synergie des principales convictions de 6

gérants locaux spécialistes de leur

marché national

Fonds pur Smidcaps sans biais

géographique

Une ouverture à l'Europe émergente

SMALLER CIES

ObjectifLe fonds Synergy Smaller Cies vise à battre le marché des petites et moyennes

capitalisations de la zone euro sur longue période. Co-géré par 6 équipes

locales, le portefeuille bénéficie de l'expérience et du savoir-faire de chacune

d'entre elles sur son marché national. Une part prépondérante est accordée

aux petites et moyennes valeurs dans la construction du portefeuille.






Capi. boursière médiane 834,7 M




Ratio P/BV 1,9x


Rendement 2010 1,9%


Poids en %

Danieli 3,1%

Software 2,5%

Grenkeleasing 2,4%

Davide Campari Milano 2,4%

GfK 2,2%

10 %8 %

15 %

67 %

Styles


Actifs

Redressement

Rendement

22 %

19 %

20 %

16 %

15 % 8 %

Pays

Europe émergente

Italie

France

Espagne

Pays-Bas

Allemagne

1 %

1 %

1 %

7 %

8 %

8 %

9 %

12 %

15 %

38 %

Energie

Telecoms


Finance

Produits de base

Santé


Technologie

Sces aux conso.

Industrie

Secteurs

9 %

52 %

32 %

7 %

Tailles

Sup. à 20 Mds€


1 Md€ à 3 Mds€

150 M€ à 1 Md€

Inf. à 150 M€


Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site www.sycomore-am.com

01.04 01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.100

50

100

150

200

0

50

100

150

200


MSCI EMU Small TR : 85.92%Synergy Smaller Cies : 81.15%

Performances

Fonds Indice

Décembre 2010 8,23% 9,58%

2010 21,96% 18,66%

1 an 21,96% 18,66%

3 ans -6,76% -10,02%

5 ans 14,75% 13,80%

Création 81,15% 85,92%


46 %54 %

49 %

45 %40 %

36 % 22 %

1m 3m 6m 9m 12m 36m 60m


3,7 %

-3,9 %

4,4 %

-4,9 %



Indice Fonds

Calendaires

Fonds Indice

2009 45,21% 51,50%

2008 -47,35% -49,95%

2007 1,21% -0,03%

2006 21,60% 26,51%

2005 28,30% 35,20%

2004 22,80% 20,78%

2003 0,20% 0,05%

2002 - -


ACHATS VENTES

Trevi Finanziaria Iliad

USG People Draka

Sligro Food Group QSC



Danieli 3,0% 0,54%

Software 2,4% 0,36%

GfK 2,1% 0,36%


Bull 0,9% -0,07%

Gruppo MutuiOnline 0,9% -0,06%


Statistiques

3 ans Création


Beta 0,78 0,77

Alpha 0,62% 1,41%





Info. Ratio 0,16 -0,07



Nous avons rentré en portefeuille plusieurs nouvelles idées (Autonomy, Biomérieux, Micron, Q-Logic, F-Secure, Pages Jaunes) ainsi qu’un titre « short » dans le secteur de l’électronique de grande consommation. Par ailleurs nous avons vendu notre ligne en CRH.De la Rue, imprimeur de billets de banque, qui avait souffert suite a la crainte de la perte de son plus gros client et ainsi entré en portefeuille au mois de Novembre, a bénéficié d’une offre de rachat par Oberthur, un de ses compétiteurs. Nous avons vendu notre ligne car le titre avait atteint notre objectif de cours.Pour la période à venir nous nous efforçons de construire des portefeuilles qui équilibrent la prise de risque et la conservation du capital. Notre approche favorise certains niveaux de « risk rewards » dépendants de la liquidité et de la capitalisation des sociétés considérées. A l’entrée de cette nouvelle année nous sommes enthousiastes sur le potentiel de notre portefeuille, tout en demeurant bien conscients de l’assurance excessive du moment sur les marchés qui nous incite à une certaine vigilance.

Sycomore PartnersL’exposition du portefeuille, qui avait d’abord été réduite en novembre a été légèrement augmentée début décembre ; en fin d’année, Sycomore Partners présente une exposition nette actions de 69%.Sur la période, les principales contributions positives ont été enregistrées sur Parrot (+31%), Trigano (+27%), Rexel (+19.9%), Saint Gobain (+14.7%) et Pierre & Vacances (+15.4%). Seules trois valeurs enregistrent des performances négatives, la plus forte baisse étant constatée sur LaCie (-11%).En termes d’arbitrages, CGG Veritas et Iliad ont été sortis du portefeuille tandis qu’une nouvelle société, Telefonica, intégrait le fonds. Par ailleurs, un aller-retour a été réalisé sur AXA, le titre ayant intégré brièvement le portefeuille à la faveur de la très forte sous-performance des valeurs financières liée à la crise souveraine irlandaise.

STRATÉGIEÉVOLUTIVE

Emeric PREAUBERT


Les marchés européens ont continué leur progression sur cette fin d’année avec de nouveaux soubresauts souverains irlandais. En Novembre / Décembre, l’indice EURO STOXX TR progresse de +0.3%, ce qui porte sa performance 2010 à 2.7%. Sur la période, L/S Conservative, L/S Opportunities, Sycomore Partners progressent respectivement de -0.3%, +1.9% et +3.2% ce qui porte leur performance annuelle à -1.4%, +2.3%, +9.0%.

Stratégies long shortLa décision de réduire notre exposition nette fin Octobre (50% en moyenne au cours des deux derniers mois) s’est avérée bénéfique et a contribué à limiter nos pertes au mois de Novembre et àrebondir au mois de Décembre par le biais stock picking. A fin Décembre, l’exposition actions de Sycomore L/S Opportunities est à 49%.

Bénéficiant de notre savoir-faire en sélection de valeurs européennes, cette stratégie vise à obtenir, année après année, une performance décorrélée de l’évolution des marchés financiers.Au sein de cette stratégie, les fonds sont gérés selon deux approches : une approche « market neutral » pour Sycomore L/S Conservative, et une approche évolutive faisant varier l’exposition aux actions pour Sycomore L/S Opportunities et Sycomore Partners.Le taux d’exposition de Sycomore L/S Conservative est toujours compris entre -10% et +10%. Plus flexibles, Sycomore L/S Opportunities et Sycomore Partners peuvent faire rapidement évoluer leur exposition.« Market neutral » ou plus opportuniste, cette stratégie constitue une véritable alternative à l’investissement en actions.

Perf. création Vol. création Encours

MARKET NEUTRAL

Sycomore L/S Conservative (R) -4.21% 5.95% 12 M€

1.33%*

Eonia Capitalisé 13.33% - -

EXPOSITION FLEXIBLE

Sycomore L/S Opportunities (R) Une gestion Long / Short évolutive sur les actions zone euro 21.18% 9.48% 79 M€

EURO STOXX TR 27.26% 19.22% -Eonia Capitalisé 15.55% - -

Sycomore Partners (P) 9.21% 20.93% 46 M€

EURO STOXX TR -13.39% 29.28% -

*Performance depuis le 21 novembre 2008, depuis cette date, le fonds Sycomore L/S Conservative est géré selon une approche « market neutral » - Exposition aux actions [-10% à +10%]

Un fonds concentré sur une vingtaine de valeurs et une exposition flexible aux actions de la zone euro : 0 à 100%

Une gestion Long/Short Market Neutral sur les actions de la zone euro

SYCOMORE

VL : EUR 95.79

Actif total : 12 M


Indice : Performance absolue

Classe R (EUR)

FR0010231175

Création du fonds

15.09.05

Classification AMF

Diversifié

Eligible au PEA

Oui

UCITS III

Oui


Quotidiens

Frais



Néant

Nos points forts

Une gestion market neutral limitant à

10% l'exposition au marché d'actions

Une volatilité historique faible

L/S CONSERVATIVE

ObjectifLe fonds Sycomore L/S Conservative développe une stratégie de performance

absolue en investissant sur le segment des actions de la zone Euro. Le

portefeuille est constitué de positions longues et met en place des stratégies de

couverture sur indices ou sur actions. Son exposition aux actions évolue dans

une fourchette allant de -10% à +10%.

**Depuis le 21 novembre 2008, Sycomore L/S Conservative est géré selon une

approche "market neutral".

EMERICPRÉAUBERT


GILLESSITBON

MSTCF Dauphine, DESCF, Baruch College, MBA Columbia

Gérant Senior



Exposition nette ajustée 3%



Capi. boursière médiane Long 11,5 Mds

Capi. boursière médiane Short 8,6 Mds


Ratio P/E 2010 Long 10,7x

Ratio P/E 2010 Short 12,5x

Croissance BPA 2010 Long 8,9%

Croissance BPA 2010 Short 11,4%

Ratio ROE 2010 Long 16,6%

Ratio ROE 2010 Short 13,1%

5 principales Convictions

Poids en %

Sanofi-Aventis 3,1%

Bouygues 1,7%

Vinci 1,7%

KPN 1,6%

Imtech 1,2%

5 principaux Pair-Trade

Poids en %

Suez/Veolia 1,5%

Immsi/Piaggio 1,4%

Eutelsat/SES 1,2%

- -

- -

17 %

-5 % -6 %

6 %

LongActions

ShortActions

ShortIndices

Expo.nette

Exposition

-2 %

-1 %

-1 %

-1 %

-1 %

1 %

2 %

3 %

4 %

Finance


Produits de base


Energie

Technologie

Telecoms

Sces aux conso.

Santé

Industrie

-9 % 0 % 9 %

Secteurs

Exposition brute Exposition nette (%)

1 % 1 %

3 % 1 %

Inf. à 150 M€150 M€ à 1 Md€1 Md€ à 3 Mds€

3 Mds€ à 20 Mds€Sup. à 20 Mds€

-15 % 0 % 15 %

Tailles



Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site www.sycomore-am.com.

L'objectif de décorrélation ne supprime ni le risque que la valeur liquidative baisse ni le risque de perte en capital.

01.09 03.09 05.09 07.09 09.09 11.09 01.10 03.10 05.10 07.10 09.10 11.10

100

102

104

106

108

110

112

114

100

102

104

106

108

110

112

114

Performance historique **

Eurohedge Equity Market Neutral Index : 9.96%Eonia capitalisé : 1.45%Sycomore L/S Conservative : 1.33%

Performances

Fonds Eonia

Décembre 2010 0,16% 0,04%

2010 -1,40% 0,44%

21.11.2008 ** 1,33% 1,45%

1 an -1,40% 0,44%

3 ans -9,13% 5,21%

5 ans -4,75% 12,62%

Création -4,21% 13,33%

Annualisées -0,81% 2,39%

5 % 4 %

0 %

0 %

4 %

1 %

0 %

2 %4 %

4 %

1 %

6 %

03.10 06.10 09.10 12.10

Taux d'exposition nette aux actions

au cours des 12 derniers mois

0,3 %

-0,6 %

3,9 %

-4,9 %



Indice Fonds

Calendaires

Fonds Eonia

2009 1,60% 0,72%

2008 -9,30% 4,00%

2007 -0,93% 4,02%

2006 5,81% 2,91%

2005 0,57% 0,63%

2004 - -

2003 - -

2002 - -

Contributions Convictions

Contributions positives Pds% Contrib%


Vinci 1,5% 0,14%

Imtech 1,2% 0,11%

Contributions négatives Pds% Contrib%

Siemens -0,3% -0,04%

Total -0,4% -0,02%

Santander -0,3% -0,02%

Contributions Pair-Trade


- - -

- - -

- - -


Suez/Veolia 1,5% -0,06%

Eutelsat/SES 1,4% -0,05%

Immsi/Piaggio 1,2% -0,01%

Statistiques *

21.11.08 ** Création

Corrélation -0,09 0,32

Beta -0,01 0,09

Alpha 0,61% -0,88%



Sharpe Ratio -0,05 -0,54

Drawdown -5,09% -19,18%

*Données statistiques réalisées avec l'Eurostoxx.

**A partir de cette date, le fonds a été géré selon une approche

market neutral.



SYCOMORE

VL : EUR 242.36

Actif total : 79 M


Indice : Eonia capitalisé

Classe R (EUR)

FR0010363366

Création du fonds

11.10.04

Classification AMF

Diversifié

Eligible au PEA

Oui

UCITS III

Oui


Quotidiens

Frais



Néant

Nos points forts

Une exposition flexible aux marchés

d'actions

Une volatilité historique plus faible que

celle des actions

L/S OPPORTUNITIES

ObjectifLe fonds Sycomore L/S Opportunities investit sur le segment des actions de la

zone Euro. Le portefeuille comporte des positions longues ainsi que des

stratégies de couverture sur indices ou sur actions, sans contrainte de niveau

d'exposition au risque actions. Sycomore L/S Opportunities est un fonds

évolutif.

EMERICPRÉAUBERT


GILLESSITBON

MSTCF Dauphine, DESCF, Baruch College, MBA Columbia

Gérant Senior



Exposition nette ajustée 37%



Capi. boursière médiane Long 11,5 Mds

Capi. boursière médiane Short 7,6 Mds


Ratio P/E 2010 Long 11,9x

Ratio P/E 2010 Short 15,4x

Croissance BPA 2010 Long 8,9%

Croissance BPA 2010 Short 78,3%

Ratio ROE 2010 Long 13,0%

Ratio ROE 2010 Short 13,6%

5 principales Convictions

Poids en %

Vivendi 6,1%

Total 5,4%

Autonomy 5,0%

France Télécom 3,7%

BMW 3,5%

5 principaux Pair-Trade

Poids en %

Suez/Veolia 1,3%

M6/TF1 0,8%

Eutelsat/SES 0,6%

- -

- -

61 %

-9 %-2 %

50 %

LongActions

ShortActions

ShortIndices

Expo.nette

Exposition

1 %

1 %

5 %

6 %

6 %

8 %

9 %

13 %


Produits de base

Finance


Santé

Sces aux conso.

Energie

Technologie

Telecoms

Industrie

0% 10%

Secteurs


3 % 9 %

2 % 13 %

23 %

Inf. à 150 M€150 M€ à 1 Md€1 Md€ à 3 Mds€

3 Mds€ à 20 Mds€Sup. à 20 Mds€

0 % 20 %

Tailles



Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site internet : www.sycomore-am.com..

L'objectif de décorrélation ne supprime ni le risque que la valeur liquidative baisse ni le risque de perte en capital.

01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.10

80

100

120

140

160

180

200

80

100

120

140

160

180

200


Eonia capitalisé : 15.55%EURO STOXX TR : 27.26%Sycomore L/S Opportunities : 21.18%

Performances

Fonds Eonia Euro Stoxx

Déc. 2010 3,72% 0,04% 5,53%

2010 2,26% 0,44% 2,69%

1 an 2,26% 0,44% 2,69%

3 ans -5,73% 5,21% -27,41%

5 ans 4,97% 12,62% -4,19%

Création 21,18% 15,55% 27,26%

Annualisées 3,13% 2,35% 3,95%

57 %

70 %

40 %

41 %

72 % 65 %

55 %

73 % 81 %

52 %

42 %

50 %

03.10 06.10 09.10 12.10

Taux d'exposition nette aux actions

au cours des 12 derniers mois

1,3 %

-1,2 %

3,9 %

-4,4 %



Indice Fonds

Calendaires


2009 11,33% 0,72% 27,62%

2008 -17,20% 4,00% -44,61%

2007 -0,40% 4,02% 7,28%

2006 11,80% 2,91% 23,02%

2005 8,17% 2,13% 25,84%

2004 6,73% 0,47% 5,55%

2003 - - -

2002 - - -

Contributions Convictions


De La Rue 0,3% 0,77%

Autonomy 4,8% 0,45%



Micron Technology 0,9% -0,05%

Qlogic 0,4% -0,03%

PagesJaunes 0,7% -0,02%

Contributions Pair-Trade


Boskalis/CFE 2,7% 0,59%

- - -

- - -


Suez/Veolia 1,3% -0,05%

M6/TF1 0,8% -0,05%

Eutelsat/SES 0,8% -0,03%

Statistiques *

3 ans Création


Beta 0,44 0,37

Alpha 2,21% 1,39%




Drawdown -26,52% -27,97%

*Données statistiques réalisées avec l'Eurostoxx.

Avertissement : le FCP n'offre aucune garantie de rendement ou de préservation du capital, qui peut ne pas être intégralement restitué. La performance du FCP peut ne pas être conforme à son objectif de gestion

ou aux objectifs des investisseurs.

SYCOMORE

VL : EUR 1101.90

Actif total : 46 M


Indice : Eonia Capitalisé

Classe P (EUR)

FR0010738120

Création du fonds

31.03.08

Classification AMF

Diversifié

Eligible au PEA

Oui


Quotidiens

Frais



Néant

Nos points forts

Nos plus fortes convictions sur les

actions de la communauté européenne

Une exposition flexible au marché

d'actions

PARTNERS

ObjectifSycomore Partners est un fonds de « stock picking » dont l'exposition aux

actions peut varier de 0 à 100%. Son processus d’investissement est fondé sur

la sélection d'une vingtaine de valeurs, les plus fortes convictions des gérants

de Sycomore AM. Celles-ci doivent afficher une très forte décote de leur cours

par rapport à leur valeur intrinsèque et bénéficier d’un potentiel de rebond

important.

CYRILCHARLOT

ESTP, ESSEC, SFAFAssocié fondateur

EMERICPRÉAUBERT




Taux d’expo. moyen depuis création 66%

Taux d’expo. moyen en YTD 67%

Potentiel du portefeuille 30%

Potentiel de l'expo. actions 30%





Ratio P/BV 1,4x


Rendement 2010 3,2%


Poids en %

Bull 5,3%

Vivendi 5,2%

Teleperformance 4,9%

Total 4,9%

Sanofi-Aventis 4,4%

47 % 48 % 52 %66 %

80 % 81 %69 %

12.09 02.10 04.10 06.10 08.10 10.10 12.10

Evolution de l'exposition actions

90 %

6 % 4 %

Pays

Espagne

Italie

France

21 %18 %

13 %

13 %

11 %10 %

6 %5 % 3 %

Secteurs

FinanceBiens de conso.Produits de baseSantéIndustrieSces aux conso.EnergieTelecomsTechnologie

34 %

17 %

12 %

38 %

Styles

Croissance/Visiblité

Actifs

Redressement

Rendement

11 %

40 %

7 %2 %

40 %

Tailles

Sup. à 20 Mds€


1 Md€ à 3 Mds€

150 M€ à 1 Md€

Inf. à 150 M€


Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site internet : www.sycomore-am.com

05.08 09.08 01.09 05.09 09.09 01.10 05.10 09.1020

40

60

80

100

120

20

40

60

80

100

120


Eonia Capitalisé : 4.14%EURO STOXX TR : -13.39%Sycomore Partners : 9.21%

Performances


Déc. 2010 3,60% 0,04% 5,53%

2010 9,04% 0,44% 2,69%

1 an 9,04% 0,44% 2,69%

3 ans - - -

5 ans - - -

Création 9,21% 4,14% -13,39%

Annualisées 3,25% 1,48% -5,09%

46 %

47 %

45 %55 %

52 %

1m 3m 6m 9m 12m

Fréquence de surperformance

par rapport à l'indice3,6 %

-2,7 %

5,6 %

-5,6 %


Perf. mensuelle moyenne *

Indice Fonds

Calendaires


2009 29,94% 0,77% 31,18%

2008 -22,91% 2,90% -35,70%

2007 - - -

2006 - - -

2005 - - -

2004 - - -

2003 - - -

2002 - - -


ACHATS VENTES

Telefonica Iliad

April AXA

France Télécom Saint-Gobain



Sequana 3,8% 0,72%

Parrot 3,4% 0,51%

Trigano 3,3% 0,49%


Bull 5,5% -0,37%


France Télécom 2,9% -0,04%

Statistiques

1 an Création


Beta 0,53 0,65

Alpha 6,42% 5,85%



Tracking 10,26% 13,52%

Sharpe Ratio 1,87 0,08

Info. Ratio -0,55 0,62

*Données statistiques réalisées avec le DJ Eurostoxx.



La mise en œuvre du plan pour l’Irlande a finalement (temporairement ?) rassuré les marchés actions (il est intéressant de noter que la situation des marchés obligataires des PIGS reste très tendue). Enfin, la reconduction pour deux années supplémentaires des réductions d’impôts aux Etats-Unis a été un catalyseur positif au mois de décembre, cette décision aura un impact positif sur la croissance US en 2011 (+0.50% environ par an) mais elle a aussi un coût non négligeable pour l’Etat qui devra un jour lui aussi redresser ses déficits. Dans ce contexte volatil, Sycomore Allocation Patrimoine a progressé de 2.70% au cours des deux derniers mois. En novembre des couvertures ont rapidement été mises en place sur la zone Euro (achat d’options PUT notamment) limitant l’impact de la baisse du marché tandis que les investissements dans les pays émergents et aux Etats-Unis progressaient et permettaient au fonds d’afficher une performance positive sur ce mois. Nous avons remonté l’exposition actions de 37% à 42% au début du mois décembre.Nous avons progressivement réduit notre pondération sur les obligations d’Etat à 6% de l’actif.A l’aube de cette nouvelle année, la saison des publications de « perspectives » dégage en général une vision assez consensuelle. Il nous parait difficile d’imaginer une année 2011 sans nouvelles périodes de stress sur les dettes souveraines, cela continuera probablement à générer des périodes de volatilité importante au cours des mois à venir.Face à ces Etats dont la situation peine à se stabiliser et dont l’amélioration des finances publiques reste une hypothèse, les entreprises ont partout dans le monde délivré de très bons résultats pour cette année 2010, dépassant les attentes du début d’année. Si l’on prend du recul sur l’agitation de la zone Euro, la croissance globale a été au rendez-vous en 2010 avec bien évidemment les pays émergents mais aussi quelques très bonnes surprises comme l’Allemagne dont l’économie a progressé de presque 4%. Les marchés actions ont récompensé les sociétés, secteurs ou pays en forte croissance comme le montre la performance des indices émergents, du Nasdaq ou du DAX. Les multiples de valorisation actuels restent raisonnables et laissent une perspective d’appréciation aux marchés pour 2011 avec des résultats des sociétés attendus en croissance de 10 à 15%.Les actions seront l’un de nos moteurs de performance en 2011. Nous anticipons une moindre surperformance des pays émergents pour cette année à venir, dont l’appréciation des devises sera probablement plus limité. Nous avons constitué une position sur le Japon, pays dont nous étions absents depuis plus d’un an.Notre poche obligataire (45% de l’actif) est maintenant constituée en grande partie d’obligations d’entreprises à haut rendement, qui continueront à bénéficier de l’amélioration de la rentabilité des entreprises en offrant un niveau de rendement supérieur de 4 à5% à celui des emprunts d’Etat. Nous avons progressivement réduit la sensibilité du portefeuille et n’avons pas d’investissement sur les PIGS à l’heure actuelle.Sycomore Allocation Patrimoine termine l’année 2010 en hausse de +6.11%, avec une volatilité de 4.33%. Le fonds a progressé tout en limitant les baisses durant les périodes difficiles, réussissant notamment à être en hausse chaque mois au deuxième semestre.Nous débutons donc 2011 avec un portefeuille relativement investi (43% d’exposition actions) mais également avec beaucoup de vigilance car nous pensons que les tensions sur les dettes souveraines pourraient rapidement revenir (Portugal, Espagne).

Stanislas de BAILLIENCOURT


Au sein d’un univers d’investissement global, y compris émergent, cette stratégie d’allocation vise à valoriser le capital à moyen terme selon une approche patrimoniale. Au sein de cette stratégie, Sycomore Allocation Patrimoine propose une gestion flexibletoutes classes d’actifs et multi-véhicules (lignes directes, OPCVM, dérivés listés…) qui repose sur deux piliers : une stratégie directionnelle (actions : max. 60%) et une stratégie portage/rendement (obligations : max. 100%). Cette stratégie offre également des axes de diversification et la possibilité d’être investi à 100% en monétaire dans un objectif de sécurisation du patrimoine.

Le mois de novembre avait pourtant bien commencé avec l’annonce de la deuxième « édition » du Quantitative Easing qui n’a pas déçu le marché et une économie américaine dont la croissance n’a finalement que très peu ralenti : les cassandres de l’été et le double dip sont déjà loin. Mais comme cela devient la coutume, un pays de la zone Euro s’est à nouveau retrouvé confronté à la pression des marchés. L’Irlande a en effet du prêter main forte à ses banques, plongeant son déficit à près de 30% du PIB en 2010. Les indices actions de la zone Euro ont fortement reculé : l’EURO STOXX 50 a perdu près de 7%. Le mécanisme d’aide existant depuis le mois de mai a pu être déployé, le montant d’aide accordé n’en utilise qu’une partie. Mais déjà le marché avait le regard tourné vers l’Espagne, dont l’aide nécessaire utiliserait la quasi-totalité des fonds aujourd’hui prévus par le plan. La situation actuelle ne peut être qualifiée de normale quand l’Allemagne emprunte à 2 ans à un taux de 0.90% tandis que l’Espagne doit acquitter d’un taux de 3.50%.

STRATÉGIEALLOCATIONS D’ACTIFS

Perf. création Vol. création EncoursALLOCATION D'ACTIFSSycomore Allocation Patrimoine (R) 7.61%** 4.33% 15 M€Indice composite* 6.75%** 4.63% -

*indice composite : 1/3 MSCI World TR; 1/3 Barclays Euro Aggregate ; 1/3 Eonia Capitalisé**Depuis le 15.02.2010 (date de changement de gestion)

Une allocation d'actifs flexible sur plusieurs classes au sein d'un univers d'investissement global (y compris émergent)

SYCOMORE

VL : EUR 104.32

Actif total : 15 M


Indice : 1/3 MSCI World TR1/3 Barclays Euro Aggregate1/3 Eonia Capitalisé

Classe R (EUR)

FR0007078589

Création du fonds

27.11.02

Changement de gestion

15.02.10

Classification AMF

Diversifié

Eligibilité PEA

Non


Quotidiens

Frais



Néant

Nos points forts

Une allocation discrétionnaire

multi-stratégies

Une approche patrimoniale à moyen

terme

ALLOCATION PATRIMOINE

ObjectifSycomore Allocation Patrimoine est un fonds d’allocation d’actifs géré avec une approche

patrimoniale. L’allocation discrétionnaire et flexible du fonds repose sur deux piliers :

une stratégie directionnelle (actions : max. 60%) et une stratégie portage / rendement

(obligations : max. 100%). Le gérant a la possibilité d’être investi à 100% en monétaire

dans un souci de sécurisation du patrimoine. L’objectif de Sycomore Allocation

Patrimoine est d’offrir une performance supérieure à celle de son indice de référence

(1/3 MSCI World TR + 1/3 Barclays Euro Aggregate + 1/3 Eonia Capitalisé) sur un horizon

de placement de 3 ans minimum.

STANISLASDE BAILLIENCOURT

ESSCA, University of West England, CFAGérant Senior

EMMANUELDE SINETY

Dauphine, IAE Paris, SFAFGérant Senior

Allocation d'actifs

Japon1,5%

Emergents8,0%

Amériquedu Nord14,6%

Europe18,1%

Matièrespremières

0,5%

Actions Matières 1ères

0

10

20

30

40

50

60

StratégieDirectionnelle

(Actions : max. 60%)

Matières 1ères

(max. 20%)

Emergents3,0%

HighYield

25,0%

InvestmentGrade10,0%Etat6,7%

PerformanceAbsolue10,5%

Obligations Perf. Absolue

StratégiePortage & Rendement

(Obligations : max. 100%)

Perf. Absolue(max. 40%)

Monétaire9,0%

Monétaire

StratégieSécurité

(Max. 100%)

Principales lignes directes actions

ModeLabs 0,8%

Vivendi 0,8%

France Télécom 0,7%

AXA 0,7%

Linedata 0,7%

Principales lignes actions

Comgest Magellan 4,5%

Synergy Smaller Cies 2,9%

Lyxor ETF MSCI World 2,0%

Lyxor ETF DJ Industrial 2,0%

L US Select Growth 2,0%

21 %

20 %

12 %

47 %

Allocation Poche Actions

OPCVM

Futures

ETF

Lignes directes

Stratégie portage & rendement

Sensibilité du fonds 1,74

Rendement des obligations 5,2%

Principales positions obligataires

Allianz Euro High Yield 4,2%

Muzinich Short Duration HY 4,1%

LBPAM Obli Credit 3,8%

Avertissement : le FCP n'offre aucune garantie de rendement ou de préservation du capital, qui peut ne pas être intégralement

restitué. La performance du FCP peut ne pas être conforme à son objectif de gestion ou aux objectifs des investisseurs.


12.09 01.10 02.10 03.10 04.10 05.10 06.10 07.10 08.10 09.10 10.10 11.10 12.1096

98

100

102

104

106

108

96

98

100

102

104

106

108


Indice Composite : 1/3 MSCI World TR + 1/3 Barclays Euro Aggregate+ 1/3 Eonia Capitalisé

Sycomore Allocation Patrimoine

Performances

Fonds Indice

Décembre 2010 1,70% 1,25%

2010 6,11% -

15.02.2010 * 7,61% 6,75%

1 an 6,11% -

3 ans - -

5 ans - -

annualisées - -

26,3 %

34,4 %

35,3 %

38,2 %

39,2 %

36,1 %

39,0 %

41,8 %

41,9 %42,4 %

42,7 %

41,7 %

41,5 %40,3 %

41,2 % 41,3 %

40,8 %

38,3 %

37,0 %

39,3 %37,1 %36,1 %

34,0 % 34,2 %

36,9 %37,6 %

33,2 %

33,9 %

36,1 %

32,8 %

34,9 %

39,6 %

38,7 %37,7 %

33,8 %

34,5 %

35,4 %35,9 %

34,8 % 35,0 %

36,4 %37,4 %

38,3 %

38,9 %

40,2 %39,1 %

39,4 %

37,9 %

41,0 %42,7 % 42,6 % 42,7 %

42,1 %

31/12

29/01

26/02

26/03

23/04

21/05

18/06

16/07

13/08

10/09

08/10

05/11

03/12

31/12

Evolution du taux d'exposition actions Statistiques

3 ans 15.02.2010 *

Corrélation - 0,66

Beta (vs Msci World) - 0,20

Alpha - 3,79%

Volatilité - 4,33%

Volatilité indice - 4,63%

Tracking - 3,71%

Sharpe Ratio - 1,67

Drawdown - -4,84%

76 %

16 %

8 %

Allocation devises du portefeuille

Autres

JPY

USD

EUR

Variation des expositions

1 mois

Actions 4,5%

Matières premières -0,0%

Obligations -1,4%

Performance Absolue -0,9%

Monétaire 5,2%

Contributions par classes d’actifs

Classes d´actifs Pds% Contrib%

Actions 41,9% 1,93%

Matières premières 0,5% 0,01%

Obligations 46,3% 0,06%

Performance Absolue 10,8% 0,02%

Monétaire 5,9% 0,00%

*Les performances réalisées avant le 15 février 2010 l'ont été en application d'une stratégie d'investissement différente de celle aujourd'hui en vigueur. Pour une bonne compréhension du profil rendement - risque

du FCP, les indicateurs de performance sont donc calculés à partir de cette date. L'information quant aux données antérieures est disponible dans le prospectus simplifié du FCP.

Avant d'investir, consultez au préalable le prospectus complet de l'OPCVM disponible sur notre site internet : www.sycomore-am.com

Documents

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