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Juin 2005 Finance et Gestion de po rtefeuille Laurent Augi er 1 Présentation de l’article de Thomas H. Noe (1988) Structure de Capital et d’Equilibre de Jeu avec Signal CROUZET Matthieu HAUTCLOCQ Julien MORIN Nicolas Université de La Rochelle, MASTER 1° IMAE.

Présentation de l’article de Thomas H. Noe (1988)

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Présentation de l’article de Thomas H. Noe (1988). Université de La Rochelle, MASTER 1° IMAE. CROUZET Matthieu HAUTCLOCQ Julien MORIN Nicolas. Structure de Capital et d’Equilibre de Jeu avec Signal. Sommaire. Introduction Théorie des Jeux Pause ludique : extrait vidéo - PowerPoint PPT Presentation

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Juin 2005 Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier

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Présentation de l’article de Thomas H. Noe (1988)

Structure de Capital et d’Equilibre de Jeu avec Signal

CROUZET Matthieu

HAUTCLOCQ Julien

MORIN Nicolas

Université de La Rochelle, MASTER 1° IMAE.

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Sommaire

IntroductionThéorie des JeuxPause ludique : extrait vidéoPrésentation du modèle économiqueSimulation du modèleConclusion

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Introduction

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Sommaire

IntroductionThéorie des Jeux

Jeux à information complète et parfaite Jeux à information complète mais

imparfaite Jeux à information incomplète

Pause ludique : extrait vidéoPrésentation du modèle économiqueSimulation du modèleConclusion

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Théorie des jeux

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Sommaire

IntroductionThéorie des JeuxPause ludique : extrait vidéoPrésentation du modèle économiqueSimulation du modèleConclusion

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Pause ludique : extrait vidéo

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Sommaire

IntroductionThéorie des JeuxPause ludique : extrait vidéoPrésentation du modèle économiqueSimulation du modèleConclusion

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Présentation du modèle économique

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Sommaire

IntroductionThéorie des JeuxPause ludique : extrait vidéoPrésentation du modèle économiqueSimulation du modèle

Exemple 1 « information parfaite » Exemple 2 « information imparfaite » Graphique récapitulatif

Conclusion

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Simulation du modèle « Exemple 1 » (1/2)

Contexte Asymétrie de l’information L’entreprise ne fait face à aucun risque (information parfaite) Chaque entreprise se comporte de manière raisonnable (maximise son profit)

Variables Dirigeants : t1 = (1,21) ; t2 = (0.1, 1.9) ; I = 3 et m(t1)=m(t2)=e . Investisseurs : r(t1)=r(t2) = =0.25.

Mise à jour des croyances : µ(t1|e)=µ(t2|e)=0.5 Les investisseurs ont également la certitude que µ(t2|d)=1.

Société 1 Gain de la société 1 est égal à (1-) x q(t) = (1-0.25)x(1+21) = 0.75x22= 16.5 Gain de l’investisseur : xq(t) – I =0.25x(21+1) – 3 = 2.5 Du fait que les investisseurs refusent l’investissement par dette pour cette

société, et étant donné la sur-évaluation de l’investissement, la société 1 choisit logiquement le financement par action.

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Simulation du modèle « Exemple 1 » (2/2)

Société 2 Gain de la société 1 est égal à (1-) x q(t) = (1-0.25)x(0.1+1.9)=0.75x2=

1.5 Gain de l’investisseur : xq(t) – I =0.25x(0.1+1.9) – 3 = - 2.5 Cette société a le choix entre le financement par dette/action, celle-ci va

logiquement accepter un investissement par action, on est ici dans un cas de sous-estimation d’une société de la part des investisseurs.

Conclusion Auteur expose un ici contre exemple à la théorie de Myers et Majluf (1984). La société de qualité plus faible va se conduire comme celle de meilleure

qualité, on parle de « dilution ». Par contre, cette théorie peut s’avérer exacte jusqu’à un certain point. En

effet, dès lors que le cash flow est relativement élevé, une société préférera la dette, refusant de donner une part trop importante à un actionnaire.

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Simulation du modèle « Exemple 2» (1/2)

Contexte Asymétrie de l’information L’entreprise fait face à un risque (information imparfaite) Chaque entreprise se comporte de manière raisonnable

(maximise son profit)

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Simulation du modèle « Exemple 2» (2/2)

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Simulation du modèle « Graphique

récapitulatif »

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Conclusion