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Date : Septembre 2019
Pays : FRPériodicité : MensuelOJD : 21000
Page de l'article : p.12,13,14,16Journaliste : Bernard Le Court
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AMPLI 3168827500503Tous droits réservés à l'éditeur
ASSURANCE / Rendements
Quelles alternativesaux fonds en euros ?
Entre les fonds patrimoniaux, flexibles, obligataires, d’allocations
prudentes ou encore immobiliers, les assurés ne sont pas
dépourvus de moyens pour remplacer l’assurance-vie en euros.
Mais aucune unité de compte n’est réellement comparable avec
le fonds en euros. Alors sont-ils vraiment irremplaçables ?
Q ue ce soit en France ou au
Luxembourg, les épargnants
jouent la prudence. Et on les
comprend, avec des marchés
financiers qui n’arrêtent pas
de faire du yoyo et des rendements en
berne depuis plusieurs années...
En France, les premiers chiffres 2019publiés par la Fédération française de
l'assurance (FFA) font état d’une col
lecte à hauteur de 23 % sur les unités de
compte et de 77 % sur les fonds en euros.
Au Luxembourg, le Commissariat aux
assurances constate au premier trimestre
une forte hausse des fonds sécuritaires :
« Pour les produits à rendements garan
tis, les primes sont en augmentation de
28,49 % par rapport au trimestre cor
respondant de l’année précédente. Endépit de la faiblesse des garanties
offertes et des efforts des assureurs
visant à promouvoir les contrats en uni
tés de compte, la préférence de laclientèle pour des produits sécuri
sés ne se dément pas ».
De son côté, une enquête d’AmpliMutuelle et OpinionWay sur l’épargne
des professionnels libéraux, qui
explique comment les professionnels
préparent leur retraite, montre que cesderniers ont une nette préférence pour
les fonds en euros.
Les fonds euros actifs
Lancés il y a quelques années, les fonds
en euros actifs, ou encore appelés dyna
miques, ont pour objectif de délivrer unrendement supérieur aux fonds en euros
classiques qui ne rapportent plus grand-
chose. Les fonds en euros classiquessont composés d’une partie non négli
geable d’emprunts de l’Etat français. Or,
par exemple, le 18 juin, le taux de rendement de l’OAT 10 ans est tombé sous
le seuil de 0%, et le comportement decette référence des emprunts d’Etat fran
çais n’a pas été des plus brillants depuis
le début de l’année.
Date : Septembre 2019
Pays : FRPériodicité : MensuelOJD : 21000
Page de l'article : p.12,13,14,16Journaliste : Bernard Le Court
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Lancés il y a quelques années,les fonds en euros actifs ou
encore appelés « dynamiques »
ont pour objectif de délivrer un
rendement supérieur aux fonds
en euros classiques qui ne
rapportent plus grand-chose.
Au jour où nous rédigeons cet article, le
plus haut rendement de l'OAT 10 ans
remonte au 8 janvier, date à laquelle il
donnait un rendement de 0,736 %.
Aujourd'hui, pour obtenir 1 % de ren
dement, il faut sélectionner l’OAT
30 ans. Or cette duration longue n’est
pas adaptée au portefeuille des fonds en
euros classiques.
Dans ces conditions, on comprend pour
quoi les assureurs se sont tournés vers
des fonds en euros actifs qui. eux, peu
vent compter jusqu’à 30 ou 35 % d’ac
tifs dynamiques.
Mais les fonds en euros actifs compor
tent généralement des conditions d’in
vestissement. Par exemple, pour
Elixence de Generali, l’assuré a l’obli
gation de verser au moins 50 % dans
d’autres fonds ou UC ; et pour Sécurité
Target Euro et Euro Sélection 2, l’assuré
a l’obligation de verser 40 % dans d’au
tres fonds ou UC. Par ailleurs, les fonds
en euros actifs ne fonctionnent conve
nablement que dans des marchés positifs
et réguliers. Dans un contexte de mar
chés difficiles, en 2018, où le CAC 40
a affiché - 10,95 % et l’EuroStoxx
- 14,34 %, les fonds en euros dyna
miques n’ont pas donné un rendement
satisfaisant, à savoir:
- Elixence de Generali dans Himalia:
2,68 % en 2017 et 1,45 % en 2018 ;
- Sécurité Target Euro d’Oradéa, contrat
Target+ de Primonial: 4,05 % en 2017
et 0 % en 2018 ;
- Euro Sélection 2 de Spirica dans Pri
vate Vie de Nortia, Version Absolue de
UAF Life Patrimoine: 2,80 % en 2017
et 0 % en 2018.
Fonds immobiliers
et diversifiés retiennent
l’attention
Parmi les solutions offrant un bon couple
rendement-risque, il peut être intéressant
d’intégrer dans son contrat d’assurance-
vie, des placements de type SCP1 (société
civile de placement immobilier), SCI
(société civile immobilière) ou OPCI
(organisme de placement collectif immo
bilier). D’autant que les rendements
moyens des fonds immobiliers sont cor
rects (entre 3,5 et 5 %), tout en apportant
une certaine sécurité, même si celle-ci est
inférieure à celle des fonds en euros.
Les flexibles et diversi
fiés sont des catégories
de fonds qui séduisent
toujours les épargnants.
Ces fonds permettent de
bénéficier du savoir-
faire d'une équipe de
gestion qui choisira, à la
fois, le degré d’exposition aux risques et l'al
location entre les diffé
rents types d’actifs.
L’étude trimestrielle des
fonds de l’Observatoire
de la gestion flexible de Quantalys sou
ligne même que « Le contexte écono
mique de 2019 a permis aux fonds flexi
bles de retrouver une certaine stabilité
sur les marchés boursiers. Portée par les
discours de la Fed confirmant une pause
dans le cycle de hausse des taux et un
possible accord sino-américain, le
rebond des marchés boursiers s’est
concrétisé lors de ce premier trimestre
2019. Les fonds de l’observatoire ont
donc renoué avec la performance. Cent-
dix-neuf fonds affichent une performance
positive. Il faut rappeler que seulement
trois fonds avaient réussi à afficher une
performance positive en 2018 ».
Risques et performances
sont indissociables
Le niveau de risque de chaque fonds
UC est indiqué dans son document
d’information selon une échelle qui
va de I à 7. Plus la catégorie d’une
Sicav ou d’un fonds est élevée, plus le
rendement potentiel, mais également
le risque de perdre l’investissement,
sont importants.Comment interpréter le niveau de
risque indiqué? L’AMF nous indique
que « Le niveau 1 correspond aux
niveaux de risque et de performance
potentielle les plus faibles. Cela nesignifie pas qu ’il ne comporte aucun
risque. A contrario, le niveau 7 est le
niveau le plus élevé qui s’applique aux
fonds les plus risqués. Les catégories
1-2 indiquent un niveau bas de fluc
tuations historiques, les catégories
3-5 un niveau moyen et les catégories
6-7 un niveau élevé. Mais l’indicateur A
La sécurité en euros et l’absence de perte de capital sont les principales
raisons de préférer une assurance-vie monosupport
Q23. Vous avez déclaré préférer une assurance vie monosupport, quelles sont toutes les raisons de cette préférence ?Base : Préfèrent une assurance vie monosupport / Plusieurs réponses possibles / ‘Base faible
Sous-total - Prévoyance
Je mise sur la sécurité en euros
Il n'y a pas de perte de capital
Sous-total - Gain
Le rendement supérieur à celui des livrets a|
d'épargne
La performance sur la durée de placement
_
La solidité de l'assureur
Autre | 4%
Je ne sais pas | 1%
(fflfi) Différence significative por ropport ou totol (90V)
99%94%
2,5en moyenne
Source : Etude Les professionnels libéraux et leur retraite d'OpinionWay-Ampli
Date : Septembre 2019
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de risque a ses limites. Il est basé
sur des résultats passés, qui pour
raient ne pas se reproduire dans le
futur. Pour les SCPI (sociétés civiles
de placement immobilier), ou les
contrats d’assurance-vie en unités de
compte, qui donnent accès à des fonds
d’investissement, l’information sur lerisque des fonds se situe dans un
document appelé le document d’infor
mations clés (DIC) ».
Recommandation sur la commercialisation des UC
E n assurance-vie, la réorientation des politiques commerciales en faveur des unités de compte
continue de s’afficher fortement dans les publicités. « En complément des offres portant surl’octroi d’un “taux bonus" sur le fonds en euros en contrepartie d'un minimum de versements
sur des unités de compte, plus de 70 % des offres de primes financières, de réduction ou gratuité
des frais imposent ces mêmes contraintes d’investissement. Dans ce contexte de forte incitation
à l’investissement en unités de compte, il est primordial, d’une part, que le client puisse identifierimmédiatement le risque de perte en capital via une présentation équilibrée des messages et
que, d’autre part, le rendement passé des unités de compte ne soit pas le thème central de la
communication. »
Source : « Rapport d’activité 2018 - Pôle commun », page 11, publié en juin 2019.
Parmi les solutions offrant un bon couple
rendement-risque, il peut être intéressantd’intégrer dans son assurance-vie des
placements de type SCPI, SCI ou OPCI.
Gare au timing pour
les unités de compte
Les nombreux fonds et Sicav sont
adaptés à différentes stratégies et
durées. En soi, l'investissement en UC
est une bonne diversification, mais onconstate généralement que les épar
gnants investissent en unités de compte
aux plus mauvais moments. Beaucoup
lorsque les marchés sont hauts, peu
lorsque les marchés sont bas, alors que
dans les deux cas, il faudrait idéalementfaire le contraire !
Le timing d’entrée et de sortie dans les
UC fait toute la différence, voici pour
quoi, on conseille de procéder par des
investissements lissés, ce qui « neutralise » en grande partie le timing d’entrée
qui est souvent le plus difficile à maî
triser. Comme il est difficile, voire
impossible, de savoir quand on est au
plus haut et quand on est au plus bas,la meilleure solution est d’effectuer des
versements mensuels réguliers afin de
lisser la performance dans le temps.
Et encore d’autres
possibilités
Sabine Jiskra, responsable de la gestion
de fortune à l’Institut du patrimoine,nous rappelle aussi que Y « on peut éga
lement s’orienter vers les produits struc
turés qui sont très en vogue et offrent un
large choix, mais il faut être attentif à
leur cahier des charges (indices ou titres
de référence ; dates de constatations :
annuelle, semestrielle, mensuelle, heb
domadaires, quotidiennes ; protection ou
garantie du capital ; existence de cou
pons mémoire ou non, durée de matu
rité). On distingue deux catégories de
produits structurés : les structurés garan
tis en capital et les structurés protégés
en capital qui limitent leur protection à
des baisses de l’ordre de - 30 à - 50 %
la plupart du temps. Plus un produit
structuré offre de dates de constatations
permettant une sortie anticipée, meil
leures sont les chances de sorties
rapides. Institut du patrimoine propose,
par exemple, des produits structurés avec
des dates de constatation quotidiennes
après la première année d’existence,
entraînant de ce fait plus de probabilités
de sortie (exemple : Daily France Avril
2024). Il devient possible de souscrire
des fonds de Private Equity,
encouragés
par la loi Pacte, dont l’offre est beau
coup plus importante sur les contrats
luxembourgeois que sur les contrats
français. Ces fonds sont, en principe,
décorrélés des marchés financiers. Il
s’agit d’investir sur des sociétés non
cotées qui cherchent à se développer et
ce, aux différentes étapes de leur déve
loppement.
Un lien fort entre les cotisations en unités de compte et les marchés boursiers
30%
25%
20%
15%
10%
5%
/d-
Date : Septembre 2019
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En soi,l’investissement en
UC est une bonne
diversification,mais on constate
généralement que
les épargnants
investissent en
unités de compte
aux plus mauvais
moments.
Le risque de perte en capital est ici rela
tivement fort. Il faut envisager ce typed’investissement au titre de la diversifi
cation. (exemple : ID Invest Private
Value Europe S) ».
Une solution
prudente: recourir
aux versements lissés
Lorsqu’il est difficile de trouver le
moment idéal pour entrer sur des sup
ports actions, rappelez-vous que vous
pouvez recommander à vos clients d’op
ter pour des versements réguliers. En
investissant la même somme chaque
mois - ou mieux chaque semaine -, vous
leur permettrez ainsi de réduire considé
rablement les aléas des fonds actions.
D’autant plus facilement que l’assurance-
vie est une enveloppe qui autorise aisé
ment cette démarche. En effet, plusieurs
contrats d’assurance-vie disposent d’une
option « investissement progressif » qui
permet d’arbitrer automatiquement une
somme identique du fonds en euros vers
une ou plusieurs UC, supports diversifiés
ou dynamiques. Le capital en attente
d’investissement restant sur le fonds en
euros continue ainsi à bénéficier du ren
dement de ce fonds. C’est de loin la solu
tion la plus simple pour réduire la vola
tilité sur le long terme et pour tirer profit
d’un rebond des marchés financiers.
I Bernard Le Court
« Seul le fonds en euros
garantit le capital »P our Sabine Jiskra, responsable de la gestion de fortune à
l'Institut du patrimoine, « il est difficile de trouver des alter
natives équivalentes au fonds euros car dès qu’on le remplace,
on perd cette sécurité totale. Compte tenu de la baisse de ren
dement de ces fonds, il faut cependant aller rechercher de la
performance ailleurs. On peut alors se positionner sur d’autres
fonds dits prudents. Dans ce cas, il faut être conscient du fait
que l’on s'expose à un risque de moins-value.Le premier choix serait de se tourner vers l’immobilier et d'al
ler vers les SCI ou SCPI éligibles sur certains contrats d'as
surance-vie. Il faut retenir une SCPI qui affiche de bons résul
tats, être vigilant sur la répartition locative, faire attention
aux frais (décote, frais d’enregistrement, etc.) et aux délais
de jouissance des parts. Nous avons ainsi obtenu de bons résultats, l'an dernier, avec le contratDiade Evolution investi à parts égales entre la SCPI Sélectinvest 1 de La Française et la SCPI
Crédit Mutuel Pierre 1.
Les SCI et SCPI sont actuellement le placement non garanti qui nous semble être le plus sûr.Elles présentent l’intérêt de rendre le placement immobilier très accessible en termes de montant
et génèrent des revenus fonciers non fiscalisés dans les contrats d'assurance-vie. Les frais d’acquisition sont également moindres qu’en direct et la
compagnie d’assurance doit en assurer la liquidité en
cas de volonté de sortie.Une autre alternative est de sélectionner des fonds flexi
bles et/ou patrimoniaux de type Carmignac Patrimoine.
Il faut cependant reconnaître que, dans l’ensemble, ces
fonds ont mal fonctionné en 2018, puisqu'aucune classe
d’actifs ne s’est révélée payante.Il est également possible d’investir sur des fonds obli
gataires, dont la stratégie consiste à percevoir un rendement régulier par la distribution de coupons versés
par l’Etat émetteur ou l’entreprise émettrice. Le risquepeut être mesuré via la notation apportée par les
agences de rating (Standard & Poor, Fitch ou Moody’s),
par exemple, La Française Global Rendement 2025.
Les fonds flexibles pourraient être une bonne alternative,mais force est de constater que les gérants de ces fonds
restent fortement positionnés sur des actions, même
s'ils ont la possibilité de les faire varier de 0 à 100 %.
Quant aux produits dits de performance absolue, il en
existe plusieurs sortes, notamment les long-short, les
fonds d’arbitrages, les dérivés et les fonds de fonds alter
natifs. Ils peuvent représenter des opportunités car ils
cherchent à réduire la volatilité des marchés actions.
Par exemple, les long-short cherchent à réduire les risques liés aux marchés actions, avec unestratégie reposant sur des positions à la fois longues (achat traditionnel d’actions) et courtes
(vente d’actions à découvert). Dans cette catégorie, on peut citer le fonds Moneta Long Short.Les fonds d’arbitrage ont une stratégie qui consiste à exploiter des écarts de prix injustifiés
sur un titre, une créance ou une devise sur deux marchés différents, par exemple DNCA Invest
Alpha Bonds.
Les produits dérivés, quant à eux, vont être gérés en fonction de la tendance du marché. Le
gestionnaire peut, entre autres, acheter ou vendre des contrats qui profiteront de la baisse
(achat d’options de vente/put) ou de la hausse (achat d'options d’achat/calls), par exemple
Varenne Global.
Enfin les Hedge Funds ou fonds de fonds alternatifs, sont souvent perçus comme des fonds spé
culatifs, alors qu'en réalité, une large part cherche à dégager une performance régulière et peu
volatile. Pour mémoire, ils font référence au terme anglais "hedging" qui signifie couverture, par
exemple John Locke Equity Market Neutral.»
« Compte tenu
de la baisse de
rendement de ces
fonds, il faut allerrechercher de la
performance
ailleurs. Onpeut alors se
positionner sur
d'autres fonds
dits prudents. »
Sabine Jiskra, responsable de
la gestion de fortune à l'Institut
du patrimoine.
