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Sogécapital Bourse 55, Bd Abdelmoumen Casablanca Tél : (212)5 22 43 98 40 Fax : (212)5 22 26 80 18 SEMESTRIEL MARCHE BOURSIER La revue semestrielle au 30 Juin 2013

Revue semestrielle_Juin2013

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banque populaire cours marchés financiers

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Sogécapital Bourse

55, Bd Abdelmoumen

Casablanca

Tél : (212)5 22 43 98 40

Fax : (212)5 22 26 80 18

SEMESTRIEL MARCHE BOURSIER

La revue semestrielle au 30 Juin 2013

SOMMAIRE

SYNTHESE MARCHE 3

Un trend baissier qui se poursuit

Les secteurs qui ont soutenu la tendance

Des volumes tirés par le marché de Blocs

Les principales variations du semestre

Opérations sur titres

CONTEXTE INTERNATIONAL EN REPRISE GRADUELLE 12

FAITS MARQUANTS 15

Infos marchés et secteurs

ANALYSE CHARTISTE DU MASI 40

ANNEXES 41

Abréviations

Données fondamentales

Données techniques

2

Mensuel Boursier 2012

Semestriel Boursier

Juin 2013

3

3

Semestriel Boursier

Juin 2013

SYNTHESE MARCHE

UN TREND BAISSIER QUI SE POURSUIT

e marché boursier s’inscrit en ce premier semestre de l’année dans la poursuite du

canal baissier entamé depuis février 2011. Cette évolution baissière s’explique

notamment par la dégradation du contexte macroéconomique national.

Dans ce sens, les indices de référence de la Bourse de Casablanca clôturent ce premier

semestre sur des performances négatives. Le MASI enregistre à fin juin 2012 une contre

performance de 6,06% à 8 792,15 points et le MADEX s’effrite de 6,23% à 7 139,93 points.

S’agissant des indices FTSE, le FTSE ALL se déleste de 3,50% alors que le FTSE 15 perd

9,69%.

Première phase (2 Janvier -16 Janvier): Baisse accentuée

Durant cette phase, le baromètre de la Bourse de Casablanca s’est inscrit en baisse soutenue

enregistrant une contre-performance de -5,08%. Cette baisse trouve son origine dans la

publication de certains indicateurs macroéconomiques en dessous des attentes, notamment

l’accentuation du déficit commercial qui a dépassé 197 Md MAD en 2012, soit 23,8% du PIB,

et le creusement du déficit public qui s’établit à 7,1% du PIB à fin 2012.

Seconde phase (17 Janvier – 11 Mars) : Evolution en dents de scie

Durant toute cette période, le MASI s’est inscrit dans un trading range, oscillant entre 9 046

points et 8 753 points, avec un plus bas de 8 752,6 points en date du 11 mars. Cette évolution

en dents de scie s’explique essentiellement par l’hésitation des investisseurs dans l’attente de

L

Evolution du MASI durant le premier semestre 2013

Source : Bourse de Casablanca

4

3

Semestriel Boursier

Juin 2013

la publication des résultats annuels, se traduisant par de faibles volumes échangés sur le

marché central.

Troisième phase (12 mars - 08 mai) : Rebond technique

Durant cette phase, l’indice enregistre un retournement de tendance. Ce rebond technique est

imputable à la publication des résultats annuels en ligne avec les attentes face à un contexte

défavorable. En effet, le rendement global de la cote s’affiche à 4% en légère baisse de 0,3

point par rapport à l’année précédente, malgré une baisse de 8,2% de la capacité bénéficiaire

globale. Dans ces conditions, le MASI efface en partie ses pertes ramenant sa contre

performance year-to-date à -0,97% au 08 mai 2013.

Quatrième phase (10 mai- 30 juin) : redirection à la baisse

Au cours de cette période, le MASI a renoué avec le trend baissier, effaçant totalement ses

gains cumulés. Le MASI enregistre une contre-performance de 4,94% atteignant ainsi son

niveau le plus bas de l’année à 8 698,03 points en date du 17 juin, qui s’explique notamment

par (i) le détachement de dividende de plusieurs sociétés cotées et (ii) le reclassement du

Maroc de l’indice MSCI Emerging Markets vers l’indice MSCI Frontier Markets. Cette période

a été marquée également par une forte reprise des volumes grâce aux opérations d’aller-

retour effectuées par les institutionnels et les OPCVM pour la valorisation semestrielle des

portefeuilles.

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3

Semestriel Boursier

Juin 2013

LES SECTEURS QUI ONT SOUTENU LA TENDANCE

La place casablancaise, poursuit l’année 2013 dans un climat d’hésitation de plus en plus

prononcé. Seuls 9 secteurs sur les 21 présents à la Bourse de Casablanca ont affiché une

performance positive, au terme du premier semestre 2013, notamment, le secteur des Hôtels

et Loisirs, le secteur des Services Aux Collectivités et le secteur du Transport.

En effet, le secteur des Hôtels et Loisirs arrive en pôle position, suite à la reprise du secteur

du tourisme avec une hausse de 4,5% des nuitées à fin avril, et enregistre une variation

positive en ce premier semestre de l’année de +59,46%, portée par l’ascension du seul

représentant du secteur à la cote, à savoir RISMA. En deuxième position, le secteur des

services aux collectivités locales à l’image de son seul acteur à la Bourse Casablancaise –

Lydec- enregistre un bond de 25,77%. Au final, le secteur du Transport complète le podium

avec une progression de 19,14%, tirée par la performance de CTM (+30%).

Indice Valeur au

28/06/2013 Per, An

(%) LOISIRS ET HOTELS 803,56 59,46%

SERVICES AUX COLLECTIVITES 1 342,08 25,77%

TRANSPORT 1 072,66 19,14%

BOISSONS 13 263,53 12,62%

AGROALIMENTAIRE 16 246,59 11,55%

MATERIELS, LOGICIELS & SERVICES INFORMATIQUES 393,50 5,59%

BANQUES 10 739,85 5,30%

DISTRIBUTION 17 307,67 4,40%

CHIMIE 1455,57 2,43%

MINES 26 350,61 -3,21%

TELECOM 1 452,58 -6,60%

INDUSTRIE PHARMACEUTIQUE 1 860,63 -8,85%

SOCIETES DE FINANCEMENT & AUTRES ACTIVITES FINANCIERES

9 661,51 -10,60%

ASSURANCES 3241,05 -11,23%

PETROLE & GAZ 7 739,11 -11,73%

SOCIETES DE PORTEFEUILLE - HOLDINGS 4342,56 -17,01%

INGENIERIES & BIENS D'EQUIPEMENT INDUSTRIELS 310,99 -18,89%

SYLVIC & PAPIER 32,42 -20,94%

BATIMENT ET MATERIAUX DE CONSTRUCTION 10 144,16 -23,68%

IMMOBILIER 18 813,79 -24,86%

EQUIPEMENTS ELECTRONIQUES & ELECTRIQUES 3937,14 -30,21%

Source: Bourse de Casablanca

Evolution des secteurs cotés au premier semestre 2013

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Semestriel Boursier

Juin 2013

Du côté des plus fortes baisses, le secteur des Equipements électroniques et électriques,

affiche la plus forte baisse de la cote avec un repli de 30,21%, pénalisé par la contre-

performance de son seul représentant à la cote, NEXANS MAROC. Le secteur de

l’immobilier, quant à lui, se rétracte en ce premier semestre de 24,86%, plombé par la

régression de l’ensemble des acteurs du secteur à savoir : CGI (-32,15%), ADDOHA

(-23,97%), ALLIANCES (-21,10%) et BALIMA (-16,80%). Ce retrait trouve son origine dans la

morosité que connait le secteur immobilier combinée au ralentissement des ventes.

Dans la même lignée, le secteur du Bâtiment et matériaux de construction enregistre une

baisse de 23,68% impacté par le repli du cours de SONASID (-44,06%), MEDIACO MAROC

(-28,04%), CIMAR (-23,56%), LAFARGE (-21,91%) et HOLCIM (-21,62%) suite notamment à

la publication par ces acteurs de résultats annuels 2012 en forte baisse conjuguée à la baisse

de l’activité BTP au 1er

semestre 2013.

Enfin, les secteurs de Sylviculture et papier, d’Ingénierie et Biens d’Equipements Industriels et

des Holdings affichent des contre performances respectives de 20,94%, 18,89% et 17,01%.

DES VOLUMES TIRES PAR LE MARCHE DE BLOCS

Source: Bourse de Casablanca

Le marché boursier a connu durant ce premier semestre de l’année 2013, une nette reprise

du volume global. Au 28 Juin 2012, le marché boursier marocain totalise un volume global

actions (central et blocs) de 23 993 MMAD en hausse de 30,51% par rapport à la même

période en 2012. Toutefois, cette évolution a été tirée essentiellement par les opérations

enregistrées sur le marché de Blocs.

Evolution du volume sur le Marché Central et le Marché de Blocs au premier semestre 2013 (en MMAD)

2 681,31

1 283,95 1 332,821 892,31

1 209,95

5 082,2113,01

6 345,16

2 397,65

40,40

1 714,33

Janvier Février Mars Avril Mai Juin

Marché central Marché de Bloc

7

3

Semestriel Boursier

Juin 2013

Source: Bourse de Casablanca

Le marché central actions a enregistré, pour sa part, un flux transactionnel de 13,5 Md MAD

en baisse de 7,14% par rapport à la même période un an auparavant.

Source: Bourse de Casablanca

Le volume drainé par le marché de blocs actions a plus que doublé passant d’un volume de

3,8 Md MAD à fin Juin 2012 contre 10,5 Md MAD au premier semestre 2013. Le marché de

Blocs a été animé principalement, (i) par la cession effective par SNI en février de 38% de

CENTRALE LAITIERE au groupe Danone pour un montant de 6,1 Md MAD et en avril de

27,5% de COSUMAR au profit de WILMAR International pour un montant de 2,3 Md MAD,

(ii) et en juin par les opérations d’allers-retours des gérants de fonds pour les valorisations

semestriels.

Evolution du volume sur le Marché Central S1 2013 vs. S1 2012 (en MMAD)

Evolution du volume sur le Marché de Blocs S1 2013 vs. S1 2012 (en MMAD)

1 594,71 890,3 1 743,8

2 119,21 918,9

5 252,7

2 681,31

1 283,95 1 332,82

1 892,31

1 209,95

5 082,21

Janvier Février Mars Avril Mai Juin

2012 2013

581,4

1 756,4

168,9 193,0

1 165,2

13,01

6 345,16

2 397,65

40,40

1 714,33

Janvier Février Mars Avril Mai Juin

2012 2013

8

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Juin 2013

Source: Bourse de Casablanca

S’agissant du marché central, celui-ci représente près de 56,19% du flux transactionnel du

marché global, dynamisé principalement par les valeurs ATTIJARIWAFA BANK, MAROC

TELECOM et LAFARGE CIMENTS, qui représentent à elles seules 41,59% du volume

échangé sur ce marché.

LES PRINCIPALES VARIATIONS DU SEMESTRE

La tendance baissière du marché durant ce premier semestre 2013 a été soutenue par 65%

des sociétés cotées à la Bourse de Casablanca.

Source: Bourse de Casablanca

Concernant les plus fortes variations à la hausse, RISMA arrive en pôle position clôturant le

semestre avec une progression de 59,46% à 188 MAD, tiré par la reprise du secteur du

tourisme et le franchissement à la hausse du seuil de participation de 5% de RMA WATANYA

à un cours de 215 MAD/ action. En deuxième position, HPS enregistre un rebond de 40,40%

à 351 MAD, suite à la publication de résultats en fort redressement comparé à l’année

précédente. MAGHREBAIL arrive en troisième position, avec une performance de 38,93% à

910 MAD.

Les 10 principaux volumes (en MMAD) – Marché central- au S1 2013

ATTIJARIWAFA BANK

ITISSALAT AL-MAGHRIB

LAFARGE CIMENTS

DOUJA PROM ADDOHA

BMCE BANK

ALLIANCES

CGI

BCP

MANAGEM

BRASSERIES DU MAROC

0 1 000 2 000 3 000 4 000

RISMA

HPS

MAGHREBAIL

STOKVIS NORD AFRIQUE

PROMOPHARM S.A.

STROC INDUSTRIE

DIAC SALAF

IB MAROC.COMSONASID

ZELLIDJA S.A

-60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80%

9

3

Semestriel Boursier

Juin 2013

A contrario, ZELLIDJA enregistre la plus forte baisse de ce premier semestre 2013, avec une

régression de 48,02% à 302 MAD, suivie par SONASID qui se détériore de 44,06% à

570 MAD, suite notamment au retrait de la rentabilité de celle-ci. Dans la même lignée, IB

MAROC affiche une contre performance de 43,65% malgré la publication de résultats

satisfaisants.

OPERATIONS SUR TITRES

AUGMENTATIONS DE CAPITAL

ATTIJARIWAFA BANK

Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) a visé en date du 8 Mai 2013, la

note d’information relative à l’augmentation de capital, par conversion optionnelle des

dividendes de l’exercice 2012, en actions d’Attijariwafa Bank. L’augmentation de capital porte

sur un maximum de 3 018 646 actions, selon les modalités suivantes :

Montant maximum : 905 593 887 MAD ;

Prix de souscription : 300 MAD ;

Date de jouissance : 1er

janvier 2013 ;

Période de souscription : du 22 Mai au 18 Juin 2013 inclus.

A l’issue de cette opération, le nombre total d’actions souscrites s’élève à 2 284 140 pour un

montant global de 685 242 000 MAD, soit un taux de réalisation de 75,67%. Le capital social

d’Attijariwafa Bank passe ainsi de 2 012 430 860 MAD à 2 035 272 260 MAD et les fonds

propres se renforcent au total de 685 242 000 MAD.

CREDIT DU MAROC

Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) a visé en date du 14 Juin 2013, la

note d’information relative à l’augmentation de capital, par conversion optionnelle des

dividendes de l’exercice 2012, en actions du Crédit du Maroc. L’augmentation de capital porte

sur un maximum de 477 887 actions qui seront émises selon les modalités suivantes :

Montant maximum : 250 890 675 MAD ;

Prix de souscription : 525 MAD ;

Date de jouissance : 1er

janvier 2013 ;

Période de souscription : du 27 Juin au 24 Juillet 2013 inclus.

OFFRES PUBLIQUES

OFFRES PUBLIQUES D’ACHAT

CENTRALE LAITIERE

Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières a visé en date du 27 mars 2013, la note

d’information relative à l’offre publique d’achat obligatoire initiée par Compagnie Gervais

Danone et visant les actions Centrale Laitière. Ce projet a porté sur 588 208 actions au prix

unitaire de 1 500 MAD. L’opération s’est déroulée du 10 au 26 avril 2013 inclus, et s’est

clôturée par la présentation de 20 286 titres (0,22% du capital), soit un taux de participation

de 3,45%.

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Semestriel Boursier

Juin 2013

OFFRES PUBLIQUES DE RETRAIT

SOFAC CREDIT

Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières a visé en date du 14 mars 2013, la note

d’information relative à l’offre publique de retrait obligatoire initiée par le CIH et visant les

actions SOFAC, soit 12 326 actions au prix unitaire de 350 MAD pour un montant maximum

de 4,3 MMAD. L’opération a pris effet du 22 mars 2013 au 19 avril inclus, et s’est clôturée par

la présentation de 4 062 titres (0,29% du capital), soit un taux de participation de 32,95%

LES PROGRAMMES DE RACHAT RATIFIES

Afin de régulariser leurs cours, plusieurs sociétés cotées ont lancé des programmes de rachat

durant ce premier semestre de l’année 2013. Le tableau ci-dessous regroupe les principaux

programmes qui ont démarré au cours du premier semestre 2013.

Source : CDVM

DES EMISSIONS D’EMPRUNTS OBLIGATAIRES

Le premier semestre 2013 a connu une seule émission obligataire d’un montant de

1,25 Md MAD réalisée par ATTIJARIWAFA BANK.

Entité Nature Montant

(MMAD)

Date du

visa Maturité Taux

ATTIJARIWAFA

BANK

Emprunt obligataire

subordonné 1 250 03/05/2013 5 ans

Fixe à 4,60% pour les tranches A et D et

variable en référence au taux de Bank

Al-Maghrib pour les tranches B et C

Source : CDVM

EMISSIONS DE BILLETS DE TRESORERIE

Source : CDVM

Valeurs Délai

d’acquisition

Prix

maximum

d’achat

Prix minimum

de vente

Nombre

maximum

d’actions à

détenir

Date de

démarrage du

programme

BCP 18 mois 231 171 8 657 096 05/06/2013

MAROC TELECOM 18 mois 150 80 1 500 000 07/05/2013

SNEP 18 mois 275 175 180 000 01/03/2013

SAMIR 18 mois 550 320 594 983 17/01/2013

Emetteur Date de visa Montant total (MMAD)

MUTANDIS 06/05/2013 500

11 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

DES FRANCHISSEMENTS DE SEUIL POUR LE PREMIER SEMESTRE 2013

Emetteur Identité déclarant Date de

déclaration

Date de

franchissement

Nature de

l’opération Seuil franchi

RISMA

RMA Watanya 20-06-2013 13-06-2013 Acquisition 5%

COLORADO The Africain Emerging Markets

13-06-2013 12-06-2013 Acquisition 5%

HPS M. Mohamed Horani 06-06-2013 04-06-2013 Acquisition 10%

SOCIETE BRASSERIES DU MAROC

FIRST SARL 06-06-2013 03-06-2013 Cession 5%

SOTHEMA Najia Tazi 20-05-2013 22-02-2013 Transfert direct 10%

SOTHEMA Mohamed Karim

Berrada 20-05-2013 20-05-2013 Transfert direct 5%

SOTHEMA Mohammed Amine

Berrada 17-05-2013 17-05-2013 Transfert direct 5%

SOTHEMA Mohammed Karim

Berrada 17-05-2013 17-05-2013 Transfert direct 5%

MAGHREB OXYGENE

Asma Invest SA 08-05-2013 06-05-2013 Acquisition 10%

COSUMAR Société Nationale

d’Investissement 22-04-2013 17-04-2013 Cession 50%

COSUMAR Wilmar Sugar Holding 22-04-2013 17-04-2013 Acquisition 5%,10%,20%

COLORADO Colbert Finance SA 15-04-2013 15-04-2013 Transfert 50%

COLORADO Mr Soleiman Berrada 15-04-2013 15-04-2013 Apport 5%

COLORADO Mr Mohamed Jaouad

Berrada 10-04-2013 09-04-2013 Don 5%

COLORADO Mr Mohamed Jaouad

Berrada 10-04-2013 08-04-2013 Transfert direct 5%

COLORADO Mr Soleiman Berrada 10-04-2013 08-02-2013 Acquisition 5%

LABEL’VIE

Arisaig Africa

Consumer Fund

Limited

12-04-2013 09-04-2012 Acquisition 5%

CENTRALE LAITIERE

Société nationale

d’investissement 22-02-2013 22-02-2013 Cession 33.33% ; 50%

CENTRALE LAITIERE

Gervais-Danone 22-02-2013 22-02-2013 Acquisition 33.33% ; 50% ;

66.66%

DELTA HOLDING

CIMR 28-01-2013 23-01-2013 Acquisition 5%

JET ALU

Le régime collectif

d’allocation des

retraites(RCAR)

03-01-2013 27-12-2012 Acquisition 10%

Source : CDVM

12 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

UN CONTEXTE INTERNATIONAL EN REPRISE GRADUELLE

L’économie mondiale a connu une reprise graduelle, au titre du premier semestre de l’année

2013. En effet, au terme de ces six premiers mois de l’année, certaines économies ont affiché

des signes de reprise notamment aux Etats unis, et au Japon. En revanche, l’économie de la

zone euro a montré de légers signes d’amélioration et celle de la Chine a marqué le pas en

raison des tensions qui règnent sur le secteur bancaire.

Ainsi, les chiffres économiques de la zone euro sont en légère amélioration, toujours à partir

de niveaux très bas et dans un contexte de fortes divergences entre pays d’Europe du Nord

et du Sud. La production industrielle d’avril a, ainsi, été supérieure aux attentes en Allemagne

et en France. Les ventes au détail ont, également, surpris à la hausse en Allemagne et en

Espagne, pays où les attentes étaient très faibles. De plus, les indicateurs du climat des

affaires poursuivent leur amélioration. Ils montrent, notamment, une expansion de l’activité et

du moral des consommateurs en Allemagne, et une stabilisation de l’activité en France, pays

où le moral des consommateurs continue, cependant, à se dégrader. L’ensemble de ces

chiffres montre que le rythme de la récession tend à s’atténuer en zone euro, sans pour

autant annoncer de rebond significatif, les chiffres du crédit, notamment, ont continué de se

dégrader en mai, de façon plus nette pour les entreprises que pour les ménages.

De l’autre côté de l’Atlantique, la croissance du PIB au premier trimestre a été révisée à la

baisse (+ 1,8% en rythme annualisé au lieu de + 2,4 % évalué précédemment), du fait,

notamment, de moindres dépenses de consommation. Cependant, les chiffres parus en juin

ont fait état d’une poursuite de la reprise. Ainsi, les données portant sur le mois de mai ont

montré une nouvelle amélioration du marché de l’emploi : le taux de chômage a légèrement

augmenté (à 7,6 %) mais la raison en est une progression de la population active tandis que

les créations d’emplois ont été supérieures aux attentes. Si certains indicateurs concernant

l’industrie ont envoyé des signaux mitigés, les indices de confiance des ménages sont, pour

leur part, en nette progression, soutenus par la vigueur du rebond de l’immobilier. Néanmoins,

la reprise devra compter, à l’avenir, avec la forte hausse des taux à long terme intervenue au

cours du mois de juin.

S’agissant des pays émergents, les données chinoises ont continué de décevoir ; le principal

indicateur du climat des affaires dans l’industrie montrant des signes de ralentissement. De

plus, préoccupée par le développement, jugé excessif du crédit, la banque centrale a donné

des signes de restrictions concernant l’octroi de liquidités, générant des tensions importantes

sur le marché interbancaire. La situation s’était en partie calmée en fin de mois, mais les

autorités ont ainsi montré qu’elles étaient disposées à freiner la croissance à court terme afin

d’éviter la formation de graves déséquilibres à plus longue échéance. Par ailleurs, de

nombreux pays émergents ont subi, de façon très nette, les anticipations de durcissement de

la politique monétaire américaine.

13 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

ET UNE EVOLUTION POSITIVE DES MARCHES BOURSIERS DES PRINCIPAUX

PAYS DEVELOPPES

Indice Fin 2012 Fin S1 2013 Variation

Japon NIKKEI 10 395,18 13677,32 +31,57%

Etats-Unis DOW JONES 13 104,14 14909 ,6 +13,77%

Etats-Unis NASDAQ 3 019,51 3403,25 +12,7%

France CAC 40 3 641,07 3738,91 +2,68%

Allemagne DAX 30 7 612,39 7959,22 +4,55%

Hong Kong HANG SENG 22 656,92 20803,29 -8,18%

Source: Six Financial Information

Le comportement des opérateurs des marchés financiers pour sa part, était influencé à la fois

par la conjoncture économique. Ainsi, au terme du premier semestre et dans un contexte

économique marqué par la montée du chômage et un climat d’affaires en hésitation dans la

zone euro. Le CAC-40 affiche une légère hausse de 2,68%. De même, la place allemande

clôture le premier semestre en progression de 2,4% à 7 9595,22 points.

Les marchés américains, pour leur part, ont fait preuve d’une grande résilience au terme du

premier semestre de l’année 2013. En effet, le Dow Jones affiche une hausse de 13,77%

alors que le NASDAQ se hisse de 12,7%. Cette performance est attribuable à une

conjoncture économique nationale de plus en plus propice ainsi que l’amélioration de

l’ensemble des indicateurs macroéconomiques.

Dans le même sillage, l’indice phare de la place nippone, le NIKKEI, enregistre une

performance fulgurante de +31,57%, qui trouve son origine dans les mesures prises par le

nouveau Premier ministre, Shinzo Abe, avec le plan impressionnant de rachat d’actifs pour

relancer l’activité et faire baisser le yen.

En raison d’une conjoncture économique nationale peu propice, caractérisée par un climat

des affaires en dégradation et des tensions que connait le secteur bancaire, la place chinoise,

met en exergue une baisse de 8,18% de son indice phare : le HANG SENG.

LA REGION MENA RETROUVE SON EQUILBRE

Au terme du premier semestre de cette année 2013 certains pays de la région MENA étaient

confrontés à un climat d’incertitude lié au processus de transition démocratique, notamment

en Tunisie et en Egypte. A moyen terme, les perspectives de croissance s’ouvrent à des

scénarios positifs, surtout si les changements politiques sont accompagnés d’une meilleure

gouvernance et de réformes profondes et accélérées. Dans ce sens la Banque Mondiale,

estime que la croissance du PIB régional devrait se situer à 3,4% en 2013, pour atteindre

4,5% à l’horizon 2015. Toutefois, cette croissance ne peut se faire, sans l’amélioration du

climat politique et social qui connaît des incertitudes, ainsi que le renforcement du secteur

touristique et la reprise des exportations notamment énergétiques.

Dans cette lignée, les marchés financiers arabes continuent de se redresser graduellement,

démontrant la stabilisation du climat des affaires et le retour de la confiance chez les

opérateurs financiers et les pourvoyeurs de fonds.

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Semestriel Boursier

Juin 2013

Indices Fin 2012 S1 2013 Variation

Dubaï DFM General Index 1 629,07 2 222,57 +36,43%

Abu Dhabi ASM General Index 2 630,86 3 551,24 +34,99%

Kuwait Kuwait Stock Index 5 934,28 7 772,85 +30,98%

Bahreïn BAHREIN ALL SHARE INDEX 1 065,61 1 187,79 +11,46%

Qatar DOHA SECURITIES MARKET INDEX 8 358,94 9 275,56 +10,96%

Arabie Saoudite Tadawul All Share Index 6 801,22 7 496,57 +10,22%

Tunisie TUNIS SE INDEX 4 579,85 4 608,39 +0 ,62%

Maroc MASI 9 359,19 8 792,15 -6,06%

Egypte Egx30 5 462,42 4 752,22 -13%

Source: BLOOMBERG

Dans un contexte caractérisé par des perspectives de croissance favorables, la majorité des

indices boursiers des principales places arabes affichent des évolutions trimestrielles

satisfaisantes. Concernant les plus fortes hausses, nous relevons le bon comportement des

indices suivants : DFM General Index (Dubaï) qui affiche une hausse de +36,43% à 2 222,57

points, suivi des places boursières de Abu Dhabi et Kuwait, avec une progression de

+34,99% et 30,98% respectivement à 3 551,24 points et 7 772,85 points et enfin l’indice

phare du Bahreïn « BAHREIN ALL SHARE INDEX» qui s’est hissé de 11,46%.

Les variations à la baisse, quant à elles, ont concerné les indices : Egx30 (Egypte) qui a

perdu 13% à 4 752,22 points, en raison des tensions sociales qui persistent toujours, suivi par

le Masi le baromètre général de la place boursière casablancaise qui s’est délesté de 6,06%

à 8 792,15 points.

Capitalisation (Millions USD)

Fin 2012 S1 2013 Variation

Abu Dhabi 76 399 98119 +28,42%

Dubaï 49 920 58 623 +17,43%

Qatar 130 989 146 588 +11,90%

Bahreïn 15 410 17 355 +12,62%

Arabie Saoudite 376 343 403 815 +7,3%

Liban 16 650 16 650 -

Tunisie 8 701 9 066 +4,19%

Maroc 51 923 50 265 -3,19%

Egypte 60 889 46 702 -23,30%

Total 787 224 847 183 +7,61%

Source: FMA

Notre sélection des principales places de la région MENA totalise une capitalisation de

847 183 Md USD à fin juin 2013 contre 787 224 Md USD à fin 2012, soit une hausse de

7,61%. Cette évolution est tirée par la capitalisation de la place boursière de Abu Dhabi qui

affiche une progression de 28,42% suivie par celle de Dubaï avec un bond de 17,43%. Par

ailleurs, la place de l’Arabie Saoudite maintient le poids de sa capitalisation à 47,66% dans la

capitalisation globale de cette sélection.

15 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

FAITS MARQUANTS S1 2013

INFOS MARCHE ET SECTEURS

CONJONCTURE

Rating : Le Coface maintient sa note

Lors de la dernière révision des risques pays, le Coface a maintenu la notation du Maroc à

A4 avec risque assez faible. A noter que les notes de l'Afrique du Sud et de la Tunisie ont

quant à elle été dégradées à, respectivement, A4 et B.

Croissance : Le HCP publie les comptes nationaux provisoires de 2012

Selon le HCP, qui a publié les comptes nationaux provisoires de 2012, le taux de

croissance de l’économie a été de 2,7% en 2012 contre 5% en 2011. A prix courants, le

PIB a augmenté de 3,2%, induisant une hausse du niveau général du prix implicite de

0,5% en 2012. Le HCP explique ce résultat par la baisse de la valeur ajoutée agricole de

8,9% en volume, après une hausse de 5,6% en 2011, ainsi que de l’augmentation de 4,4%

de celle des autres secteurs d’activité, contre 5,2% une année plus tôt. La hausse des

impôts nets des subventions sur les produits s’est établie à 5,2% au lieu de 2,7 % en 2011.

Enfin, le HCP calcule le taux de croissance du PIB hors agriculture à 4,5% en 2012.

…Une croissance économique de 4,8% au 1er

trimestre 2013

La croissance économique aurait été de 4,8% au 1er

trimestre 2013, au lieu de 2,7% une

année auparavant, a indiqué le Haut-commissariat au plan (HCP). Ce raffermissement est

attribuable, notamment à un redressement de 16,4% de la valeur ajoutée agricole,

explique le HCP dans son point de conjoncture du mois d'avril, ajoutant que les activités

hors agriculture, en ralentissement, auraient affiché une hausse de 3,3%, contre 4,4% une

année plus tôt.

…Des prévisions moins optimistes du HCP

Les estimations du Haut Commissariat au Plan (HCP) sur la situation économique en 2014

annoncent un taux de croissance qui s’établirait à 2,5% alors que 2013 s’achèverait à

4,6%. Ce ralentissement s’expliquerait par un net ralentissement des principaux ressorts

de la croissance du PIB. La consommation des ménages devrait se contracter avec une

hausse de 2,5% l’année prochaine (contre une hausse estimée de 6% en 2013). Sa

contribution à la croissance serait divisée par deux, à 1,5% contre 3,6% en 2013.

…La BERD prévoit une croissance de 5% pour le Maroc

Le Banque Européenne de Reconstruction et de Développement (BERD) table sur une

croissance de 5% pour le Maroc en 2013.

Maroc-CCG: Des dons au Maroc d’une valeur de 2,5 milliard USD

Un mémorandum d’entente a été signé, à Rabat, entre le Maroc et le Fonds d’Abou Dhabi

pour le développement, en vue de débloquer un don de 1,25 milliard de dollars américains,

destiné au financement de projets de développement dans le Royaume. L’enveloppe du

don sera échelonnée sur 5 ans.

16 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

MAROC-UE : passent à la vitesse supérieure

L'Union européenne (UE) et le Maroc ont entamé, mardi 23 avril à Rabat, les négociations

en vue de la conclusion d'un accord de libre-échange approfondi et complet (ALECA), a

annoncé la Commission européenne. Le Maroc est le 1er

pays avec lequel l'UE lance des

négociations sur un accord de libre-échange global après que le président de la

Commission européenne, José Manuel Barroso, et le chef du gouvernement, Abdelilah

Benkirane, aient annoncé officiellement la décision d'entamer les négociations sur cet

accord début mars dernier à Rabat. En effet, les échanges entre le Maroc et l’UE se sont

établis à 26 Milliards d’euros en 2012 (environ 300 Md MAD). Une donne qui fait de

l’ensemble des 27, le premier partenaire commercial du royaume, avec près de 50% de

l’ensemble des échanges du pays.

Compensation: L’enveloppe continue de gonfler

A fin mars dernier, les charges de compensation ont augmenté de 50,3% par rapport à

l’année dernière, s’établissant à 16,5 Md MAD contre 11 Md MAD, indique la Trésorerie

générale du royaume (TGR). A ce rythme, l’enveloppe dédiée à la compensation risque

fort d’avoisiner les 50 Md MAD à la fin de l’année, alors que la loi de finances 2013 table

sur un budget de 40 Md MAD.

…Sous la loupe de S&P

L’agence de notation Standard & Poor’s surveille de près les subventions publiques sur les

produits de première nécessité, qu’elle considère dans sa mesure pour le calcul du risque

souverain des pays. Pour le Maroc, S&P revient sur les priorités et les risques potentiels à

gérer dans le cadre de la réforme de compensation.

…4 Md MAD pour les pétroliers

La TGR a versé une partie de ses arriérés envers les compagnies pétrolières au titre des

mois de décembre 2012 et janvier 2013. D’un montant d’environ 4 Md MAD, le versement

est intervenu le 19 juin. Toutefois, près de 15 Md MAD d’arriérés restent toujours en

suspens et devraient être liquidés au fil des mois.

…l’avertissement de la banque mondiale

La banque mondiale conditionne son appui au Maroc par l’accélération de certaines

réformes. En particulier, celles liées à la compensation, au climat des affaires et à la

compétitivité de l’économie nationale. Comme le FMI, la Banque mondiale considère que

le système de subvention de l’énergie et autres produits alimentaires explique pour une

large part le creusement des déficits.

…Un système d’indexation est prévu

Une baisse des prix du carburant pourrait intervenir dans les mois prochains, mais à

condition que le cours de pétrole poursuive son trend baissier. Le gouvernement compte

donc renouer avec l’indexation des prix des produits pétroliers bloquée depuis dix ans. Il

préfère déclencher ce mécanisme pendant cette période de détente des cours à

l’international pour faire de la pédagogie aux ménages.

Budget LF 2013 : 39% engagés à fin mai

Au terme du mois de mai, 39% des sommes budgétisées dans la loi de finances 2013 ont

été engagés par l’Etat. Une moyenne arithmétiquement en ligne avec les prévisions, mais

qui cache des disparités importantes dans le détail. En effet, seuls 30% des

investissements budgétisés ont été engagés. A contrario, 42% du budget de

17 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

fonctionnement, tout comme celui dédié à la dette, ont pour leur part été engagés à fin mai

2013.

Chômage : Baisse de 0,5 point

Le taux de chômage au Maroc a atteint 9,4% au 1er

trimestre 2013, contre 9,9% à la même

période une année auparavant, soit une baisse de 0,5 point, selon le Haut Commissariat

au Plan (HCP). La population active en chômage a régressé de 4,7% au niveau national,

passant de 1 130 000 au 1er

trimestre 2012 à 1 077 000 au même trimestre de 2013, soit

53 000 chômeurs en moins.

…126 000 emplois créés en 3 mois

La dernière livraison de la Direction des études et des prévisions financières (DEPF) fait

état d’une amélioration de la situation du marché de travail, avec la création de 126 000

emplois rémunérés au premier trimestre 2013 et une baisse du taux de chômage à 9,4%.

Inflation : L’IPC en hausse de 2,5%

L’IPC a enregistré une hausse de 0,5% au cours du mois de mai 2013 par rapport au

même mois de l’année précédente, selon le HCP. Cette variation résulte de la hausse de

0,9% de l’indice des produits alimentaires et de 0,1% de celui des produits non

alimentaires, explique le HCP. L’inflation sous-jacente (IPCX) de Bank Al-Maghrib, qui

retrace la tendance fondamentale des prix, ressort à 0,2% à fin mai après 0,1% au mois

d’avril. En glissement annuel, l’inflation s’est établie à 2,8% en mai après 2,4% en avril.

Investissements publics : 15 Md MAD supprimés

Le conseil de gouvernement du jeudi 04 avril a décidé de très sévères coupes dans le

budget d’investissements de 2013. Ainsi, 15 Md MAD ont été supprimés par décret, soit

25,5% du montant des investissements prévus.

Déficit budgétaire : Le déficit s’est aggravé de 85%

A fin mai 2013, le déficit budgétaire se creuse davantage pour se situer à 28,8 Md MAD

contre 15,6 Md MAD enregistrés un an auparavant, soit une aggravation de 85%. Les

dernières statistiques des finances publiques montrent l’effet quasi non significatif du

dernier emprunt obligataire contracté sur le marché financier international, soit

6,5 Md MAD (750 MUSD). Le besoin de financement ressort à 33,1 Md MAD contre

22,9 Md MAD sur la même période de l’année précédente.

Déficit commercial : Légère détente

Les échanges extérieurs du Maroc ont été marqués, à fin avril, par l'allègement du déficit

commercial de 1,6% par rapport à la même période de l'année précédente. Selon l'Office

des changes, le solde du commerce extérieur s'est établi à plus de 64,06 Md MAD à fin

avril 2013 contre 65,07 Md MAD une année auparavant.

Politique monétaire: L’agrégat de monnaie M3 renoue avec la hausse

Après une baisse de 0,4% au cours du mois de mars, l’agrégat de monnaie M3 affiche une

reprise de 0,5% à 973 MMAD en avril dernier, selon les statistiques de Bank Al-Maghrib.

Cette hausse s’explique notamment par la progression du crédit bancaire de 0,7% et des

créances nettes sur l’administration centrale de 0,8%.

18 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

Emprunt: Ligne de financement de 2,4 milliards de dollars

Le Maroc négocierait auprès de la Banque islamique de développement (BID) l’obtention

d’une ligne de financement de 2,4 milliards de dollars, l’équivalent de 20,5 Md MAD. Le

prêt serait débloqué en quatre tranches sur quatre ans. Les montants levés serviraient en

partie à financer le déficit budgétaire.

…La BM accorde deux prêts et un don au Maroc

La Banque mondiale a accordé, le 17 avril 2013, 2 prêts et 1 don au Maroc d'un montant

global de 369,44 millions de dollars américains -M$- (l’équivalent de 3,1 Md MAD), pour

appuyer sa compétitivité économique, le Plan Maroc vert et le projet « agriculture solidaire

et intégrée». Le 1er

prêt (160 M$) vise à financer le programme d'appui à la compétitivité,

qui contribuera à favoriser les réformes des politiques publiques en cours. Le 2ème

prêt

(203 M$) a pour objectif d'appuyer le Plan Maroc vert, en vue d'améliorer l'efficacité des

marchés intérieurs et la gestion de l'eau d'irrigation et d'encourager l'innovation et la

recherche dans le domaine agricole. Enfin, un don de 6,44 M$ a été accordé par le Fond

de l'environnement mondial au Maroc dans le but d'appuyer le projet "Agriculture solidaire

et intégrée au Maroc (ASIMA)", qui encourage les petits agriculteurs à introduire des

mesures de conservation des sols et de la biodiversité.

… Le Maroc Réussit à lever 750 millions de dollars à l'international

Le Maroc a conclu avec succès, le 23 mai, 2 émissions obligataires d'un montant global de

750 millions de dollars sur les marchés financiers internationaux. La transaction a pris la

forme d'une réouverture des émissions effectuées en décembre 2012 et a porté sur 500

millions de dollars sur la tranche à maturité 2022 et 250 millions de dollars sur la tranche à

maturité 2042.

Exportations: Recul des exportations de 3,8% à fin avril

La valeur des exportations au titre des quatre premiers mois de l’année 2013 est ressortie

à 59,57 Md MAD, en baisse de 3,8%, comparativement à la même période de 2012.

Exceptées les ventes du groupe OCP qui ont enregistré une baisse et celles du secteur

textile et cuir, qui ressortent relativement stables, les exportations des autres secteurs se

sont inscrites en hausse.

…La compétitivité des exportations agroalimentaires s’effrite

Un rapport du département des finances qui s’est penché sur les performances des

exportations du secteur agroalimentaire marocain et sur les politiques engagées pour les

promouvoir, affirme que la compétitivité de nos produits connaît une forte érosion, en

raison de (i) la faible optimisation des interventions publiques, (ii) la diversification

insuffisante des marchés à l’export, et (iii) la forte concurrence exercée, notamment, par

des pays méditerranéens.

IDE : Forte hausse des flux

Les Investissements directs étrangers se sont chiffrés à 10,6 Md MAD à fin mars dernier.

Ils enregistrent ainsi un bond de 44% par rapport à la même période de l’année 2012.

… 2,5 Md Dollars en 2012

Selon le rapport de la CNUCED sur l’investissement dans le monde, le Maroc a drainé

2,5 Md de dollars d’IDE en 2012, consolidant ainsi son capital confiance auprès des

investisseurs. Globalement, les investissements étrangers sont de retour en Afrique du

19 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

nord, avec une hausse de 35%, soit 11,5 Md de dollars. Le Maroc s’accapare, par ailleurs,

8% du capital investissement en Afrique.

Industrie : l’activité tient le coup

D’après l’enquête mensuelle de Bank Al-Maghrib, l’activité industrielle a enregistré une

hausse au terme du mois de mars par rapport au mois de Février, mais celle-ci reste

toujours en baisse par rapport à la même période en 2012. Concernant, l’évolution de

l’activité pour les trois prochains mois, 50% des industriels sont optimistes alors que 44%

prévoient une stagnation. Ces anticipations diffèrent d’une branche à l’autre. En effet, les

industriels de l’agroalimentaire s’attendent à une amélioration. Ce qui est loin d’être le cas

pour le textile, le cuir et les industries mécaniques et métallurgiques où les industriels

s’attendent à une stagnation. Dans les industries chimiques et parachimiques, électriques

et électroniques, les industriels sont partagés entre la hausse et la stagnation. S’agissant

de la situation de la trésorerie, 49% des patrons jugent celle-ci inférieure à la normale au

premier trimestre. La détérioration de la conjoncture s’est traduite par une stagnation des

investissements pour 46% des industriels sondés et en recul pour 37%. En outre, une

grande partie des chefs d’entreprises (40%) a jugé l’accès au financement bancaire

difficile.

…prix à la production en hausse de 0,9%

Le HCP indique que l’indice des prix à la production a enregistré au terme du mois de

février dernier par rapport au mois précédent, une hausse de 0,9% dans le secteur des

industries manufacturières. Ceci est le résultat de la hausse de 2,9% dans le raffinage de

pétrole et de 2,3% dans le travail du bois et la fabrication d’articles en bois, mais aussi de

la baisse de 0,2% dans les industries alimentaires et de 0,1% dans l’industrie chimique.

Recettes ordinaires: 830 MMAD d’impôts récupérés par l’Etat

Depuis le démarrage de l’offre étatique relative à l’annulation des amendes pour non

paiement d’impôts, le bilan provisoire indique que 300 MMAD ont pu jusqu’à présent être

récupérés au profit de l’Etat, et 530 MMAD au profit des collectivités territoriales. Le

département de tutelle s’attend à ce que le montant de 2 Md MAD prévu par la loi de

finance 2013 soit atteint à la fin de l’opération, le 31 décembre 2013.

Recettes Fiscales: Une baisse de 3%

Les recettes fiscales se sont contractées de 3% à fin avril 2013 par rapport à la même

période en 2012. Cette diminution est due à la baisse du chiffre d’affaires accusée par

l’OCP, principal contributeur fiscal du Royaume. En effet, le groupe OCP a accusé une

régression d’environ 2 Md MAD de ses ventes, du fait de l’instabilité des cours à

l’international, ce qui a impacté les recettes fiscales.

Réserves de change : Encore une baisse

Selon la dernière note de conjoncture de Bank Al-Maghrib, les avoirs extérieurs ont reculé

de 11,8% à fin mars, se situant à 3 mois et 29 jours d’importation. Ils étaient à 4 mois et 19

jours à la même période l’année dernière.

Réserves internationales : Hausse de 6,5 Md MAD

A fin mai dernier, les réserves internationales nettes ont progressé de 4,2% par rapport au

24 mai à 153,1 Md MAD. Cette nette progression est due notamment à l’encaissement

d’un montant de 6,5 Md MAD suite à l’émission par le Trésor d’un emprunt obligataire à

l’international.

20 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

Trésor : Les levées brutes du Trésor s’envolent en avril 2013

Le recours du Trésor au marché des adjudications reste toujours important et ceci tout en

étant orienté essentiellement vers le court terme. Ces levées ont ainsi atteint 13,3 Md MAD

en avril 2013, soit le même niveau enregistré au cours du mois de mars, contre un besoin

prévisionnel situé entre 12 et 12,5 Md MAD. En comparaison avec le mois d’avril 2012, les

levées se sont envolées de 70,1%. Durant les 4 premiers mois de l’année, les levées

brutes du Trésor ont totalisé un montant record de 58 Md MAD.

Equipements : Reprise de l’import

Après la baisse constatée sur le premier trimestre, les importations des biens

d’équipement ont repris au cours des deux derniers mois. Les achats des équipements

industriels ont ainsi enregistré une augmentation de 9,6%. De même, les acquisitions du

matériel agricole se sont appréciées de 3,5%.

Bourse de Casablanca : Feu vert définitif pour l’autorité marocaine des marchés

La nouvelle loi relative à l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux a été publiée au BO.

La mise en place des prérogatives de la nouvelle structure qui remplace le CDVM sera

pourtant conditionnée par plusieurs décrets d’application. L’étape de l’élaboration du

règlement intérieur de l’autorité devra être précédée par la mise en place des conseils

d’administration et disciplinaire, des deux organes de gestion stipulés par la nouvelle

législation.

…Le Maroc perd sa place au sein du MSCI Emerging Markets

Morgan Stanley, le fournisseur des indices MSCI, a classé le Maroc sur les marchés

frontières dans le cadre de la revue de l'indice semestriel de Novembre 2013. Selon un

communiqué de Morgan Stanley, l'indice MSCI Maroc ne dispose pas des critères de

liquidité requis pour la catégorie Emerging Markets et ce depuis plusieurs années. Cette

tendance à la baisse de la liquidité n'a montré aucun signe de retournement, toutefois,

cette nouvelle pondération de la Bourse de Casablanca dans l’indice MSCI Frontier

Markets donnera plus de visibilité aux investisseurs notamment étrangers car son poids

sera plus élevé que dans l’indice MSCI Emerging Markets et constituera un référentiel plus

adéquat aux investisseurs et gestionnaires de portefeuilles souhaitant s’exposer, en

termes géographique, à l’Afrique et/ou à la région MENA. Par ailleurs, Maroc Telecom,

avec une capitalisation boursière d’environ 11 milliards de dollars, devient ainsi la plus

grande société de cet indice.

AGROALIMENTAIRE

Compagne agricole: production de céréales record

Qualifiant d'exceptionnelle l'actuelle campagne agricole, le ministre de l'agriculture et de la

pêche maritime, Aziz Akhannouch, a indiqué que la production globale de céréales pourrait

atteindre 97 millions de quintaux (qx), dont 52 millions de qx de blé tendre. Cette tendance

haussière concernera également la production fourragère qui atteindra les 18 000 000

unités fourragères, notant que la production fruitière a atteint, au cours de la saison

actuelle,12 millions de tonnes, soit une hausse de 163%. La production d'olives a connu,

quant à elle, une augmentation de 84%, soit 1,4 million de tonnes d'olives, ajoutant que la

superficie globale plantée en oliviers devrait atteindre 1 million d'hectares avant fin 2013.

La production de primeurs a enregistré, pour sa part, une certaine stabilité au cours de

cette campagne, atteignant 1,7 million de tonnes.

21 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

…Chute de la production d’agrumes

Alors que la campagne céréalière de cette saison affiche des records de production, la

production d’agrumes est en nette baisse. En effet, la production de la filière agrumicole au

titre de la campagne 2012-2013 est estimée à prés de 1,5 million de tonnes à la mi-avril de

cette année en retrait de 20% par rapport à la campagne précédente.

…La banque mondiale et l’Agence française de développement soutiennent le Plan

Maroc Vert

La Banque Mondiale et l’Agence française de développement (AFD) soutiennent

particulièrement le plan Maroc Vert. En effet, l’AFD a contribué à la mise en œuvre du plan

Maroc Vert depuis 2010 grâce à un financement de 90,8 millions d’euros, et poursuivra son

soutien au programme en cherchant à diversifier ses bénéficiaires et ses outils de

financement. Elle va mobiliser une subvention de 1,085 million d’euros du fonds français

pour l’environnement mondial (FFEM) pour la mise en œuvre du volet marocain du projet

d’adaptation au changement climatique. En ce qui concerne la Banque mondiale, un prêt

de 203 millions de dollars a été accordé au Maroc pour appuyer le Plan Maroc Vert,

l’objectif étant d’améliorer l’efficacité des marchés intérieurs et la gestion de l’eau

d’irrigation et d’encourager l’innovation et la recherche dans le domaine agricole.

Plan Maroc Vert : Un fonds de 1 Md USD

Un fonds de développement agricole de 1 Md USD a été créé pour le financement des

projets prévus dans le cadre du Plan Maroc Vert. Il sera alimenté essentiellement par des

fonds souverains mis en place par les pays du Golfe. Le nombre des investisseurs dans ce

fonds pourrait être élargi à des acteurs marocains opérant dans le secteur agricole en

général et dans le Plan Maroc Vert en particulier.

Blé tendre : Le Maroc fixe le prix de référence à 280 MAD le quintal

Le prix référentiel pour le blé tendre est dorénavant fixé à 280 MAD le quintal (Ql), rendu

moulin, avec une subvention forfaitaire de 10 MAD/Ql, selon une décision conjointe prise le

16 mai, à Rabat par les ministères de l'économie et des finances, et de l'agriculture et de la

pêche maritime, en vue d'assurer une bonne commercialisation de la récolte des céréales

de la campagne agricole 2013-2014. Cette décision vise à valoriser la production nationale

et à permettre plus précisément aux petits agriculteurs de tirer le meilleur profit de la

récolte nationale de cette année. Ce prix référentiel permettra également de maintenir

inchangé le prix de la farine ainsi que le prix du pain, de manière à préserver le pouvoir

d'achat du citoyen.

Céréales : 18,9 Mqx collectés à fin avril

La collecte cumulée des céréales, constituées à 99,2% par le blé tendre, a atteint 18,9 Mqx

à fin avril 2013, selon l’ONICL. La collecte du blé tendre, principale céréale consommée au

Maroc, a atteint 18,9 Mqx à fin avril, précise l’ONCIL qui relève que ladite collecte

représente 68% de la production du blé tendre en 2012.

Cosumar: Politique d’implantation en Afrique

Le déficit en production sucrière en Afrique est estimé à 6 millions de tonnes par an. Ce qui

laisse présager un important potentiel d’expansion pour Cosumar sur ce marché, où déjà

un projet de développement intégré au Soudan est sur la bonne voie. Par ailleurs, le Top

Management de Wilmar, actionnaire de référence dans le capital de Cosumar, a déclaré

qu’il compte continuer de mener ses projets en Afrique en partie via Cosumar.

22 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

DARI COUSPATE: Décroche l’ISO 22000

DARI COUSPATE a obtenu la certification à la norme de sécurité alimentaire ISO 22000

version 2005. Selon le management, cette certification offre un avantage compétitif à

l’entreprise ainsi que des opportunités de développement à l’export.

Lesieur Cristal: Alerte sur les crédits TVA

Les commissaires aux comptes de Lesieur Cristal attirent l’attention sur l’importance des

crédits TVA de l’industriel qui se sont établis à 328 MMAD à fin 2012 contre 299 MMAD

l’année précédente. Pour autant, cette situation ne remet pas en cause les résultats 2012

publiés par l’entreprise, relèvent les auditeurs.

…Veut structurer la filière de l’huile

Dépendante à 100% de l’importation, la filière de l’huile est en phase d’être structurée. En

effet, c’est l’objet de l’accord qui a été signé par l’Etat marocain, Sofiprotéol et l’Etat

français. Cet accord vise à développer l’amont agricole à travers la mise à la disposition du

Maroc du savoir-faire français en la matière.

…Les savons de Lesieur-Cristal bientôt au Sénégal

Dans le cadre du développement des synergies avec son actionnaire de référence

Sofiprotéol, Lesieur-Cristal devrait bientôt démarrer la commercialisation de ses produits

au Sénégal. Lesieur-Cristal pourrait vendre ses produits à travers le réseau commercial de

Sofiprotéol déjà existant au Sénégal.

ASSURANCES

Assurances : Les Nouvelles exigences « Solvency II »

Dans une démarche qui s’inspire du dispositif Solvency II (l’équivalent de Bâle pour les

banques), le secteur de l’assurance se prépare à de nouvelles exigences en matière de

capital réglementaire. L’objectif est d’amener les compagnies d’assurances à mobiliser un

peu plus de fonds propres pour faire face aux imprévus, et préserver par là les équilibres

financiers ainsi que les engagements pris vis-à-vis des assurés.

Agma Lahlou-Tazi : Renouvelle sa certification

Agma Lahlou-Tazi a obtenu, le 11 juin, le renouvellement de sa certification selon la norme

ISO9001 V2008. Cette certification bénéficie d’une double accréditation française Cofrac et

anglaise Ukas.

BANQUES

Indicateurs sectoriels: Légère augmentation des crédits bancaires de 0,7% en Avril

Selon le rapport des statistiques monétaires du mois d’avril publié par Bank Al-Maghrib, Le

crédit bancaire a connu une légère augmentation au cours du mois d’avril. Il a avancé de

0,7% par rapport au mois précédent à 704,73 MMAD sous l’effet de la hausse des facilités

de trésorerie et des crédits immobiliers de 0,9% et des crédits à l’équipement de 0,8%.

…Les établissements de crédit moins actifs

Les émissions de titres de créances négociables ont totalisé 14,7 Md MAD durant les

quatre premiers mois de l’année, contre 15,4 Md MAD à la même période en 2012 et

20,2 Md MAD en 2011. Le recul des émissions est essentiellement imputable à la baisse

des opérations des établissements de crédits. Les banques ont émis 11 Md MAD de

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Semestriel Boursier

Juin 2013

certificats de dépôts à fin avril en baisse de 1,2 Md MAD sur un an. Pour cause, le coût de

cette ressource est moins attractif que par le passé.

…Recul généralisé entre mars 2012 et mars 2013

Sur l’année, les créances sur l’économie ont enregistré un ralentissement à 4,6% contre

8,5%, lié au fléchissement de la progression des titres de créance détenus par les autres

institutions de dépôt à 4,6% au lieu de 27,8% et de la décélération du crédit bancaire à

3,9% au lieu de 8%. Les facilités de trésorerie et les crédits à l’équipement sont revenus de

13,6% à 5,1% et de 1,6% à 0,8% respectivement, tandis que ceux des crédits à la

consommation et immobiliers se sont établis à 7,3% et à 7,5% contre 11,8% et 8,8%

respectivement.

…Le taux de bancarisation atteindra 66% à l’horizon 2015

La Banque Centrale a demandé aux banques d’accélérer leurs efforts de bancarisation de

la population. Elle leur fixe pour objectif d’atteindre un taux de bancarisation de 66% d’ici

2015 contre 57% actuellement.

… Application des ratios prudentiels

Les établissements de crédits doivent observer désormais, dans un délai ne dépassant

pas le 30 juin 2013, les ratios prudentiels de Bank Al-Maghrib. Il s’agit du ratio de

solvabilité qui ne doit pas être inférieur à 12% et le Tier One qui devrait s’établir à 9% au

minimum.

… Crise de liquidité persiste

Malgré les mesures de la BAM, le déficit de liquidités persiste. Celui-ci s’établit

actuellement à 65 Md MAD, pratiquement au même niveau qu’à fin 2012. Le 20 juin 2013,

la Banque centrale a prêté 44 Md MAD aux banques pour une demande de 74 Md MAD,

soit un taux de satisfaction de 60%. Avec un financement de 3%, cette ressource est de

loin très attractive. Le taux de refinancement s’est nettement renchéri au niveau des autres

sources en raison de la forte intervention du Trésor sur le marché des adjudications.

… Légère baisse du taux interbancaire

Le taux interbancaire s’est établi à 3,05% en moyenne, en mars dernier, soit une

diminution de 4 points de base par rapport au mois précédent. Pour ce qui est des taux

des bons de Trésor émis sur le marché primaire, ils ont enregistré des hausses allant de 2

à 28 points de base par rapport aux dernières émissions.

African Banker’s Awards : la BCP et Attijariwafa Bank ont été élues

Lors de la cérémonie de remise des prix African Banker 2013 qui a eu lieu mercredi 29

mai, le groupe Banque Centrale Populaire, a remporté le prix de la « meilleure banque de

détail en Afrique », et le groupe Attijariwafa Bank celui de la « meilleure banque en Afrique

du Nord ».

Al Barid Bank: S’allie à Visa

Al Barid Bank et Visa ont signé un mémorandum en vertu duquel Al Barid Bank s’engage à

mettre en place des services d’acquisition commerçant, en partenariat avec Visa. Le

partenariat concerne aussi bien l’acquisition physique à travers l’installation de terminaux

de paiement électronique (TPE) que l’acquisition e-commerce.

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Semestriel Boursier

Juin 2013

CDG : Autorisation pour CDG Capital afin d’appliquer l’approche des risques de marché

CDG Capital a obtenu l’autorisation de Bank Al-Maghrib d’appliquer le modèle interne de

VaR, appelé communément approche avancée des risques de marché, à l’ensemble des

instruments composant son portefeuille de négociation « Trading Book ». Il s’agit de la

méthode la plus avancée qu’autorisent les normes de Bâle II pour estimer les fonds

propres nécessaires pour couvrir les risques de marché.

Attijariwafa Bank: Une sortie à l’international au programme

En marge des assemblées annuelles de la Banque Africaine de développement (BAD), le

groupe Attijariwafa Bank a annoncé une prochaine sortie à l’international. En effet, le

groupe a eu le feu vert de son assemblée générale pour émettre un emprunt de 500

millions de dollars à l’international à tout moment. Les actionnaires ont ainsi donné les

pouvoirs au conseil d’administration d’en déterminer les conditions et le timing.

…Décroche un accord stratégique avec Bank of China

Mohamed El Kettani, PDG d’Attijariwafa bank, et YUE Yi, Vice Président Exécutif de Bank

of China ont procédé, le 20 juin à Pékin, à la signature d’un Mémorandum d’Entente

(MOU). L’objectif de cette accord est de promouvoir et développer les échanges

commerciaux et les investissements entre les pays de présence en Afrique d’Attijariwafa

bank et la Chine par, principalement :

- L’accueil et l’assistance aux opérateurs clients des 2 banques en matière de commerce

international;

- Le conseil, l’accompagnement et le financement des projets d’investissement ;

- L’organisation de missions B-to-B ;

- L’accompagnement des expatriés chinois en Afrique et des Africains en Chine.

…Nouveau partenariat avec QNB

Après Bank of China, Attijariwafa Bank s’est allié, cette fois-ci, à Qatar National Bank. Les

deux groupes bancaires ont signé un « memorandum of understanding » qui couvre le

projet finance et divers autres créneaux de la banque. À travers ce partenariat stratégique,

les deux banques entendent développer davantage les relations entre les deux pays.

…Prix national des RH

Le groupe Attijariwafa Bank s’est classé premier dans le palmarès du prix national des

ressources humaines, organisé par l’AGEF (Association nationale des gestionnaires et

formateurs des RH) suivie de Lafarge Maroc et de Axa.

…Wafasalaf prête à créer des filiales en Afrique

Wafasalaf s’est finalement doté d’un plan de développement en Afrique. La filiale

d’Attijariwafa Bank compte implanter ses propres filiales dans le continent. Des annonces

pourront être faites au cours du second semestre 2013.

…Partenariat avec AFD

Attijariwafa Bank et l’Agence Française de développement « AFD » accompagnent les

entreprises marocaines et françaises dans leur stratégie d’implantation en Afrique

Subsaharienne. C’est ce que stipule l’accord signé conjointement par Mahamed El Kettani,

PDG d’Attijariwafa Bank et Dov Zerah, DG de l’Agence française de développement. Par

ailleurs, l’AFD s’est engagée à garantir jusqu’à 50% du risque assumé par les filiales

africaines du Groupe Attijariwafa Bank pour leur activité de crédit à moyen et long termes

dans la limite de 2 millions d’euros par entreprise emprunteuse.

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Semestriel Boursier

Juin 2013

…Programmes Imtiaz-Moussanada

Attijariwafa Bank a lancé, en partenariat avec l’ANPME, la nouvelle génération 2013 des

programmes Imtiaz et Moussanada, programmes majeurs d’appui aux PME déployés dans

le cadre du Pacte National pour L’Emergence industrielle. Ces programmes visent à

accompagner les PME dans la concrétisation de leurs projets de développement et à

renforcer leur compétitivité.

…Au Niger

Attijariwafa Bank via sa filiale CBAO- Sénégal a obtenu son agrément bancaire au Niger.

CBAO-Niger, qui sera la deuxième succursale CBAO groupe Attijari après le Burkina-Faso,

ouvrira prochainement ses portes. A noter que le groupe bancaire marocain a ainsi réussi

l'implantation dans les pays de l'Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA).

…Finalise l'acquisition de BIA-Togo

Le groupe Attijariwafa Bank et le Gouvernement Togolais, représentés respectivement par

le PDG Mohamed El Kettani et le Ministre de l'Economie et des Finances, Adji Otèth

Ayassor, ont procédé le 8 mai, à la signature des accords définitifs pour l’acquisition par

Attijariwafa Bank de 55% du capital de BIA-Togo, sous réserve de l’obtention de

l’ensemble des autorisations réglementaires requises. Pour rappel, cette signature a eu

lieu un mois après l’adjudication provisoire d’Attijariwafa Bank dans le cadre du projet de

privatisation de BIA-Togo. Cette opération stratégique permet donc au groupe Attijariwafa

Bank de conforter sa vocation d’acteur panafricain de référence, de compléter son

dispositif en Afrique de l’Ouest et de renforcer son rôle dans le développement

économique régional et la coopération Sud-Sud.

BCP : Signature d’un accord avec la BERD pour soutenir le commerce extérieur

La BERD vient de signer un accord avec la BCP, à l’issue duquel, la banque marocaine

peut bénéficier de facilités de financement des échanges à hauteur de 50 millions de

dollars US. S’agissant de cette ligne, elle peut aller jusqu’à trois ans pour les garanties et

12 mois pour les avances de fonds, avec comme objectif de renforcer l’accompagnement

bancaire des entreprises marocaines en termes de commerce international.

…Izdihar bénéficie de l’expérience de la BCP

L’association Izdihar des zones industrielles de Sidi Bernoussi à Casablanca, en

collaboration avec la Banque Populaire, a organisé un atelier sur « les nouvelles

opportunités de développement des PME : mécanismes d’accompagnement et de

financement Bancaire ». En marge de cet atelier, les deux structure tendent vers une

convention de partenariat, qui portera sur l’échange, le partage d’information et la

communication à propos des nouveaux mécanismes, d’appui au financement des

entreprises. A terme, l’alliance avec la Banque Populaire devrait permettre, à l’échelle des

zones industrielles de Sidi Bernoussi, de vulgariser l’information sur les mécanismes

financiers, de renforcer la proximité de la banque avec les opérateurs de la zones, mais

aussi et d’apporter une aide précieuse dans l’organisation des fonds vers les entreprises

véritablement éligibles.

… Nouveau produit assurance vie

Banque Populaire étoffe son offre d’assurance vie avec le produit « épargne évolution ».

Celui-ci a été conçu en partenariat avec la Mutuelle Centrale Marocaine d’Assurance

(MCMA) et Upline Courtage. La souscription au produit nécessite un apport initial minimum

de 50 000 MAD. Des versements libres d’un montant minimum de 10 000 MAD peuvent

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Semestriel Boursier

Juin 2013

être effectués. Banque populaire garantit alors un rendement minimum. En outre, les

prestations de services bénéficient de l’exonération totale de l’impôt sur le revenu après 8

ans de détention du contrat comme pour les autres produits d’assurance vie capitalisation.

… SFI et MCMA nouveaux administrateurs

La Banque Centrale Populaire a réuni ses actionnaires pour une assemblée générale

ordinaire le vendredi 24 mai 2013. Ils devront notamment statuer sur la désignation de SFI

et MCMA comme nouveaux membres du conseil d’administration pour les 4 prochains

exercices. Les actionnaires auront également à ratifier la nomination de BPCE Maroc

comme nouvel administrateur suite à l’augmentation de capital qui lui a été réservée.

…Transfert d’argent sur GAB

La Banque Populaire annonce le lancement d'un service innovant permettant à tout client

porteur de carte monétique, d’initier une opération de transfert d’argent sur le GAB (guichet

automatique) de manière sécurisée. Ainsi, le bénéficiaire du transfert a la possibilité de

disposer de l’argent sur l’un des GAB de la BP. Ce service, gratuit durant la phase de

lancement, vient compléter la panoplie de l’offre Cash mise à la disposition des porteurs de

cartes BP.

BMCE Bank et Accor : Se lient pour conquérir l’Afrique

Les deux groupes BMCE et Accor ont mis en place une joint-venture pour aller ensemble à

la conquête des pays de l’Afrique de l’Ouest avant de s’attaquer à l’Afrique de l’Est.

…BOA se renforce au Kenya

Bank of Africa (BOA) aurait relevé sa participation dans le capital de BOA Kenya à 80%.

Déjà présente dans une quinzaine de pays, la plateforme de développement de BMCE

Bank sur le continent lorgne le marché camerounais. En attendant, BOA Côte d’Ivoire a

publié un produit net bancaire de 3,6 Md MAD de FCFA, l’équivalent de 54,1 MMAD, en

hausse de 36% au premier trimestre. Les profits, eux, sont passés de 437 millions de

FCFA à 1,3 milliard FCFA.

… Feu vert des actionnaires pour un emprunt à l’international

Les actionnaires de BMCE Bank, réuni extraordinairement en Assemblée générale

ordinaire le 4 juin ont autorisé l’emprunt à l’international de la banque. Celle-ci effectuera

une émission obligataire de 500 millions de dollars sur cinq ans à un taux fixe. Les

obligations seront cotées à la bourse de Luxembourg. BMCE Bank sera conseillée par

Barclays, BNP Paribas et Citibank pour l’opération. Les fonds mobilisés vont contribuer au

financement du développement du groupe au Maroc et à l’international.

…Alliances de poids pour la filiale africaine

Le groupe BMCE Bank et la China-Africa Joint Chamber Of Commerce & Industry ont

conclu, mercredi 19 juin, un mémorandum d’entente sur la promotion des initiatives visant

à accélérer les échanges économiques et à fluidifier les courants d’affaires entre la Chine

et les pays d’Afrique.

CFG Group: Lève 216 MMAD

CFG Group est parvenu à placer avec succès, le 20 mai 2013, un montant de 216 MMAD

de certificats de dépôts. Cette levée correspond à une tranche de lancement du

programme d’émission de 800 MMAD. Ces émissions s’inscrivent dans le cadre du

27 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

développement des nouvelles activités bancaires du groupe, qui a reçu récemment

l’agrément de Bank Al-Maghrib.

Crédit agricole du Maroc: Récompensé en Afrique

C’est une consécration africaine pour le groupe Crédit Agricole du Maroc. En marge des

travaux des assemblées annuelles du groupe Banque Africaine, le CAM a été élu meilleure

institution de financement et du développement en Afrique pour l’année 2013. Cette

distinction sur le plan continental vient récompenser les efforts déployés par le groupe

bancaire, tout en le mettant en position de leadership au niveau africain, d’après le

management de la banque

…Légère baisse des résultats

Crédit du Maroc boucle le premier trimestre avec des agrégats financiers en baisse. Le

PNB de la banque recule de 8 MMAD par rapport à la même période de 2012 pour s’établir

à 537 MMAD. Le résultat net, lui, se réduit de plus de 22 MMAD pour se fixer à

102 MMAD.

SOCIETE GENERALE MAROC: Fitch confirme le triple A

Fitch confirme la note triple A de Société Générale Maroc. Quant aux perspectives de

celle-ci, l’agence de notation les maintient à stables. Cette notation prend en compte

l’attachement de la banque française à sa filiale marocaine et le développement de la

banque de détail en Afrique du Nord.

…Le CDVM vise la note d'information relative à l'augmentation de capital réservée

aux salariés du groupe

Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) a visé en date du 3 Mai 2013

une note d’information simplifiée relative à l’augmentation de capital de Société Générale

(France) réservée aux salariés des filiales et succursales marocaines du groupe. Au

Maroc, cette opération concerne les salariés d’ALD Automotive, Athena Courtage, Eqdom,

La Marocaine Vie, Société Générale Marocaine de Banques, et Sogelease Maroc.

L’augmentation de capital de Société Générale (France) réservée à l’ensemble des

salariés du groupe, s’est faite par souscription d’actions Société Générale et a porté sur un

maximum de 11.641.199 actions. Le montant maximal autorisé au Maroc est de 15 MMAD.

Le prix de souscription a été fixé à 21,33 euros soit 237,43 MAD par action.

BTP

Conjoncture : Baisse de l’activité

Selon le HCP, l’activité du secteur du BTP aurait connu une baisse au 1er trimestre 2013

par rapport au trimestre précédent. C’est ainsi que 55% des patrons déclarent une baisse

de leur activité, 30% une stabilité et 15% une hausse. Cette baisse aurait résulté de l’effet

conjugué du recul de l’activité des Travaux Publics et de celui de l’activité du Bâtiment.

Ciment: Baisse historique

Selon les cimentiers du marché national, les ventes devront terminer le premier semestre

2013 avec une baisse de 13,5%. Les baisses sont dues au recul de l’auto-construction, à

la baisse des projets immobiliers, au retard des marchés publics et à l’inaction de l’état.

28 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

… L’habitat prend le contrôle des chiffres

Le ministère de l’habitat vient de prendre le contrôle de la diffusion des chiffres sur les

ventes de ciment, gérées jusque-là par l’association professionnelle des cimentiers (APC).

Celle-ci explique que la tutelle ne fait qu’exercer ses prérogatives. Cette nouvelle manière

de faire devrait du reste faciliter la tâche de l’observation régionale de l’habitat qui suivent

entre autres, l’évolution du coût de la construction dans chaque ville.

SIDERURGIE: Des opérateurs dénoncent

Les mesures de sauvegarde réclamées le 15 août 2012 par les sidérurgistes (ASM) n’en

finissent pas de remuer le secteur. L’Association des professionnels de l’acier a été créée

12 avril. L’association regroupe une quarantaine d’entreprises spécialisées en treillis coupé

et façonné, armature et tiré soudé. Dans une lettre adressée fin mars 2013 au ministre de

l’Industrie et du Commerce, la nouvelle association accuse les producteurs de fer à béton

et de fil machine de priver les clients de toute matière première. Situation qui les a poussés

à l’import. L’association ajoute que seulement 10% de la matière première est importée.

… Contingents pour les importateurs

Le ministère de l’Industrie et du Commerce fixe les contingents ouverts aux importateurs :

37 000 tonnes pour le fil machine et 10 500 tonnes pour le rond à béton. Les importateurs

auront droit à une répartition basée sur 2 critères : historiques de la consommation réalisée

par chaque opérateur et priorité accordée aux industriels utilisant les produits en tant

qu’intrants. Un droit additionnel provisoire de 550 MAD/tonne est déjà instauré. Un arrêté

va entériner définitivement la mesure de sauvegarde.

…Audition publique le 10 juin

Réclamée en août 2012 par l’Association des Sidérurgistes du Maroc qui exige

l’instauration d’un bouclier de défense commerciale pour contrer les importations de fil

machine et de rond à béton, une audition publique, tenue à Rabat, a mis face à face les

importateurs de fer à béton, les exportateurs ainsi que le producteur national, Sonasid. Ce

dernier demande une mesure de sauvegarde pour revenir à l’équilibre

…Nouvel entrant

Universal Industrial Steel inaugure sa première usine à Berrechid dans la sidérurgie. Le

groupe est déjà présent en Angola. La nouvelle unité sera spécialisée dans la production,

la commercialisation et la distribution de rond à béton et de fil machine.

Alliances : EMT se distingue

EMT Bâtiment, filiale du groupe Alliances, vient d’obtenir le prix « International

Construction Award » pour l’année 2013. Une distinction décernée par le comité de

sélection du trade leaders club, regroupant 7000 entreprises dans 120 pays. C’est une

récompense qui honore annuellement les meilleures entreprises du domaine dans le

monde.

Ciments du Maroc : Résultats à fin mars 2013

Un début d’année difficile pour ciments du Maroc. La société vient de clôturer le 1er

trimestre 2013 sur un chiffre d’affaires en repli de 12,4% à 80 millions d’euros. Le résultat

brut d’exploitation recule de 7,6% à 37,9 millions d’euros, tandis que le résultat

d’exploitation diminue de 10% à 28,9 millions d’euros au 1er

trimestre 2013.

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Semestriel Boursier

Juin 2013

HOLCIM MAROC : Inauguration de l’unité de Fès-Ras El MA

Holcim Maroc a dévoilé la nouvelle configuration de son usine Fès-Ras El MA. Le

cimentier poursuit sa stratégie de croissance forte et créatrice de valeur par

l’accroissement significatif de ses capacités de production et la modernisation de ses

unités industrielles. Les dirigeants de Holcim Maroc se sont déplacés pour inaugurer la

cimenterie de Fès à l’issue d’un grand projet d’extension qui porte la capacité de

production à 1,2 million de tonnes.

…Fusion-Absorption de sa filiale Holcim AOZ

Holcim opte pour la fusion par absorption de sa filiale holcim AOZ et convoque ses

actionnaires à l’Assemblée Générale Extraordinaire en vue d’approuver le projet de la

fusion-absorption avec sa filiale à 51%. La parité de fusion devrait être calculée selon un

mécanisme d’arbitrage retenu en commun avec le groupe Laraqui, propriétaire de 49% de

Holcim AOZ.

Lafarge Ciments : Baisse du chiffre d’affaires à fin mars 2013

Au titre du 1er

trimestre 2013, le chiffre d’affaires ciment de Lafarge Ciment s’est replié de

17,9%. Cette régression intègre une baisse de 20,1% des ventes qui n’a été compensée

que légèrement par une augmentation des prix de l’ordre de 2,2%.

… l’usine à Taroudant

Le Conseil d’administration de Lafarge, réuni le 10 juin, a donné son feu vert à la

passation des commandes des équipements de la nouvelle cimenterie à Tidsi dans la

province de Taroudant. Cette unité sera mise en service au début de l’année 2016. La

direction du cimentier précise que ce nouvel investissement s’inscrit dans la stratégie de

Lafarge d’accompagner les besoins de développement du Royaume.

MEDIACO MAROC : Se retire de la Bourse de Casablanca

Le conseil d'administration de MEDIACO MAROC a décidé, lors de sa dernière réunion

tenue le 21 mars 2013, d'arrêter la cotation du titre à la Bourse de Casablanca et de

procéder par conséquence à toutes les modalités pour sortir la société de son

compartiment de cotation. Et pour ce faire, le conseil d'administration donne pouvoir à son

président pour effectuer toutes les modalités administratives et financières y afférentes.

… Le directeur général révoqué

Les propriétaires de Mediaco Maroc, filiale d’Afrique Levage, ont décidé de mettre fin aux

mandats et fonctions de Nicolas Mayet et de Vicente Cappilupi respectivement PDG et

DG. La décision a été prise lors de l’Assemblée Générale ordinaire d’Afrique Levage et

Mediaco Maroc. Suite à cette décision, Mediaco Maroc sera désormais représenté par

Alexandre Vernazza, président du conseil de la société.

SONASID: Investit dans la scorie noire pour la construction des routes

La filiale sidérurgie de la SNI,Sonasid, va investir dans la scorie noire, un nouveau produit

conçu pour la construction des routes et autoroutes. Ce nouveau produit est un résidu de

combustion utilisé avec succès en Europe et en Amérique du Nord. Selon les dirigeants de

Sonasid, la scorie présente des caractéristiques physiques et mécaniques qui lui

permettent de substituer aux granulats de catégorie A et B, habituellement utilisés dans la

construction des routes. Ce matériau est essentiel d’après les statistiques de l’association

européenne EUROSLAG, puisque 10,7 millions de tonnes de scories ont servi en 2010, à

la construction des routes et des autoroutes en Europe. Sonasid entend désormais

promouvoir ce nouveau matériau comme produit de substitution parce qu’il implique de

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Semestriel Boursier

Juin 2013

recycler un résidu de l’activité sidérurgique, ce qui permet de limiter la multiplication des

carrières exploitées pour extraire les matériaux nécessaires à la construction des routes.

Pour réussir ce nouvel investissement, Sonasid est accompagnée par plusieurs

partenaires, dont notamment le Centre national des études et de recherche routières

(CNERR), la direction provinciale de l’Equipement et Transport d’El jadida et la commune

de Moulay Abdellah.

DISTRIBUTION AUTOMOBILE

Industrie automobile : Des perspectives prometteuses

Le pays se positionne sur le marché automobile mondial. En attestent, les prévisions de

Business Monitor International (BMI) qui prévoient une augmentation de la production

automobile à hauteur de 8,7% en glissement annuel, avec la production de 68 907

véhicules en 2013. Suite à une expansion de 6,6% en 2012, BMI annonce des volumes de

production du pays de 94 857 véhicules à horizon 2017. Ces investissements viennent

rappeler le contexte morose dans lequel évoluent les constructeurs automobile en France

qui voient en le Maroc un relais de croissance.

…600 MMAD d'investissement

Une enveloppe financière de 600 MMAD a été consacrée à la réalisation de projets

d'investissement portant sur le secteur automobile et devant générer, à terme, plus de

5 700 emplois directs, en vertu de 8 contrats d'investissement signés le 15 mai 2013 à

Rabat. Signés entre le ministère de l'Industrie, du commerce et des nouvelles

technologies, le Fonds Hassan II et les entreprises opérantes dans le secteur automobile

(Delphi Packard, Lear Automotive Morocco, Fujikura Automotive, Denso Thermal, Valeo

Vision, Jobelsa, Schlemmer et Relats), ces contrats portent sur les métiers de câblage

automobile, les systèmes de climatisation, d'éclairage automobile, d'isolation électrique

pour automobile, ainsi que sur le textile automobile.

Immatriculations : Bon cru en Avril

Au terme du 4ème

mois de l’année 2013, les ventes de voitures neuves ont marqué une

relance pour culminer à 41 647 nouvelles immatriculations contre 39 907 unités, soit une

appréciation de 4,36%, selon l’Aviam.

ENNAKL : Résultats à fin Mars 2013

Le chiffre d’affaires d’ENNAKL a atteint 46,221 MD1 (241,92 MMAD) à fin mars 2013

contre 42,870 MD (224,41 MMAD) une année auparavant, soit une progression de 7,81%.

La variation positive des produits financiers du 1er

trimestre 2013 s’explique par une

augmentation des produits des placements à court terme en billets de trésorerie et en

devises qui sont passés d’un montant de 369 MD (1 931,24 MMAD) au 31 mars 2012 à

637 MD (3 333,17 MMAD) à fin mars 2013. La trésorerie nette de la société s’est élevée à

49,643 MD (259,82 MMAD) à fin mars 2013 contre 57,763 MD (302,31 MMAD) une année

auparavant.

SOMACA: Lance la production de Sandero

Le coup d’envoi officiel de la production de la Dacia Sandero à la SOMACA a été donné le

9 avril. Ce lancement est la concrétisation d’un processus de préparation de 3 ans. Ce

projet a pour objectif d’opérer le renouvellement de la gamme actuelle de Dacia fabriquée

1 1 TND= 5.23402 MAD en date du 06-05-2013

31 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

à la SOMACA destinée à la fois au marché local et à l’export. Pour ce faire, 312 MMAD ont

été investis à la SOMACA pour moderniser le site de production.

IMMOBILIER

Activité : Les prix stagnent au 1er

trimestre

Les prix des actifs immobiliers ont enregistré globalement une quasi-stagnation au cours

du 1er trimestre 2013, par rapport à la même période de l'année 2012, selon Bank Al-

Maghrib (BAM) et l'Agence nationale de la conservation foncière, du cadastre et de la

cartographie (ANCFCC). Cette évolution recouvre une hausse des prix des biens

résidentiels, une contraction pour le commercial et une quasi-stabilité pour les actifs

fonciers. D'un trimestre à l'autre, les prix des actifs immobiliers sont restés également

quasi-inchangés, recouvrant une régression des prix des biens fonciers et une progression

pour les actifs résidentiels et commerciaux. Les données indiquent que les ventes de biens

immobiliers immatriculés au niveau de l'ANCFCC ont reculé de 8,1% en glissement annuel

et de 6,7% d'un trimestre à l'autre, atteignant ainsi 26 171 transactions.

…Les ventes au ralenti pour le logement social

Le logement social émet les premiers signes d’essoufflement dans de nombreuses villes.

En effet, depuis plusieurs mois, des promoteurs se plaignent de grosses méventes, voire

de ralentissement de l’activité, principalement à Fès, Meknès, Oujda, Marrakech,

Agadir,...etc. Pour cause, l’inadéquation entre l’offre et la demande.

Crédit immobilier : Bon cru en 2013

Les crédits immobiliers depuis le début de l’année 2013, s’améliorent. La direction du

trésor et des finances extérieures (DTFE) annonce une amélioration de l’additionnel des

crédits immobiliers de 6,4 Md MAD durant les quatre premiers mois de l’année 2013 contre

3,7 Md MAD durant la même période de l’année 2012.une évolution due essentiellement,

indique la DTFE, à la hausse des crédits de l’habitat (+2,7%) et, dans une moindre

mesure, de ceux destinés à la promotion immobilière(+2,5%).

Habitat : Lancement de l’e-réclamation

C’est au tour du ministère de l’habitat de s’investir dans l’e-gov. Le département de Nabil

Benabdallah vient de lancer la « e-réclamation ». Une procédure de gestion de

réclamations en ligne, garantissant la « rapidité et l’efficacité » du traitement des requêtes

des citoyens.

Fogarim: L’encours progresse de 1,8% en avril

Le prêt Fogarim s’est établi à 13,7 Md MAD en avril, soit une augmentation de 1,8% par

rapport à un mois auparavant.

Fogaloge : hausse de 3,1% de l’encours

Le crédit Fogaloge s’est établi à 3,9 Md MAD à fin avril, en progression de 3,1% par

rapport à fin mars. Le nombre de bénéficiaires de ces prêts s’est par ailleurs élevé à

12 234.

Al Omrane : Relogement de 14.000 familles en 2013

Le holding Al Omrane compte lancer, au titre de l’année 2013, les chantiers de

construction de 150.000 unités de logement et achever les travaux de 153.000 autres,

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Semestriel Boursier

Juin 2013

outre le relogement de 14.000 familles, dans le cadre du programme « Ville sans

bidonvilles ».

Châabi Lil Iskane: Se lance dans l’immobilier de luxe

Le groupe Châabi prend pied dans l’immobilier de luxe. En effet, sa filiale spécialisée dans

l’immobilier, Châabi Lil Iskane, a créé une nouvelle entité dédiée à ce segment. Il s’agit de

Châabi Lil Iskane Gold, enseigne sous laquelle seront commercialisés tous les

appartements et villas de haut standing du groupe. Le premier projet immobilier de

l’enseigne, sera lancé à Marrakech.

CGI : Marina, les premières livraisons en juillet

Les deux premières tranches de la Marina de Casablanca soit 260 000m² de construction,

seront livrées cette année dont une partie du centre d’affaire dès juillet.

… En Afrique début 2015

Selon le directeur général de la CGI, les premiers projets en Afrique démarreront début

2015. L’Afrique de l’ouest est la cible principale notamment le Gabon, le Sénégal et la Côte

d’Ivoire. La CGI va commencer par le logement social compte tenu de la forte demande

dans ces pays. Mais pour l’instant, la société immobilière est en train d’approfondir les

études du marché ainsi que les analyses sur l’environnement en termes de statut foncier et

du financement tant de la part des investisseurs que des acquéreurs afin d’y investir

durablement.

INDUSTRIE

Production Industrielle : Baisse des prix

Selon le haut commissariat au plan (HCP), l’indice mensuel des prix à la production a

enregistré une baisse de 2.5% dans le secteur des « industries manufacturières » en Avril

par rapport au mois d’avant. Cette baisse s’explique notamment par la diminution de 8.9%

dans l’industrie chimique, de 3.8% dans le raffinage du pétrole, de 0.5% dans l’industrie du

papier et du carton.

… les industriels tardent à passer à la vitesse supérieure

Selon l’enquête mensuelle de Bank Al-Maghrib, la production industrielle a marqué en avril

sa deuxième amélioration consécutive depuis cinq mois, mais reste toutefois inférieure à

son niveau d’Avril 2012. Dans ce sens 44% des chefs d’entreprises enquêtés révèlent que

la production industrielle a enregistré une amélioration a près de 62% le mois précédent.

Ainsi, Les indicateurs des échanges extérieurs reprennent leur rythme. Au titre du mois de

mars, seul le secteur du textile se trouve en difficulté. Selon les derniers chiffres de

l’observatoire marocain de l’industrie, les exportations du textile et habillement ont reculé

de 6,6% en glissement annuel, soit un total de 2,58 Md MAD contre 2,76 Md MAD.

Industrie pharmaceutique : La crise s’installe

Au premier trimestre 2013, l’industrie pharmaceutique a enregistré une chute de 26% en

termes de volume, soit une baisse de 7 millions d’unités entre janvier et mars. Quant au

chiffre d’affaires, celui-ci, a baissé de 20%, passant de 847,8 MMAD en janvier à

676,4 MMAD en mars.

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Semestriel Boursier

Juin 2013

SYLVICULTURE: Le papier portugais sous surveillance

Dans un avis public adressé aux importateurs, le département du Commerce extérieur

signale que le papier en ramette A4 originaire du Portugal est soumis à la procédure de

surveillance des importations. Cette mesure est applicable à partir du 18 mars, et ce

pendant toute la durée de l’enquête antidumping. Les importateurs doivent fournir un état

récapitulatif détaillé des opérations d’importations.

PVC: Fin de la déclaration préalable d’importation

La déclaration préalable d’importation (DPI) sur les importations de Polychlorure de Vinyle

(PVC) a pris fin le 30 avril 2013. Les importations de PVC en provenance des Etats-Unis

ne sont donc plus tenues de se déclarer à l’avance. Mise en place par le département du

Commerce Extérieur, la mesure visait à assurer la traçabilité des importations de PVC.

DELATTRE LEVIVIER MAROC : Déménage à Tit Mellil

Delattre Levivier Maroc a finalisé son déménagement sur le nouveau site de production de

Tit Mellil. Quelque 400 camions remorques ont été mobilisés pour effectuer le transfert du

site d’Aïn Sebaa vers Tit Mellil. L’usine inaugurée fin mai s’étend sur 10 hectares et

dispose d’une capacité maximale de chargement de 100 tonnes pièces finies.

L’investissement a nécessité une enveloppe de 175 MMAD.

… Création d’une filiale dédiée à la gestion des projets de construction industrielle

Delattre Levivier Maroc et Top Management ont annoncé la création de «TMM-TOP

MANAGEMENT MAROC», intégrateur international de solutions techniques spécialisé

dans le consulting, la maitrise d’œuvre et l’AMO (Assistance à Maîtrise d’Ouvrage) dans le

secteur de la construction de bâtiments et infrastructures industrielles. La création de TMM

est effective depuis le 7 mars 2013.

STROC INDUSTRIE: Livraison d’un projet de 118 MMAD à l’ONEE

Stroc Industrie a livré à l’ONEE le dépôt de stockage du fuel lourd pour les besoins de sa

centrale thermique (turbine à gaz) de Mohammedia pour un coût global de 118 MMAD. Ce

projet réalisé clés en main par Stroc Industrie, intègre les études d’ingénierie de base et

de détails, les travaux ainsi que la fourniture de tous les équipements pour la construction

l’aménagement, le raccordement et la mise en service de deux réservoirs fioul.

CHIMIE, MINES, PETROLE ET GAZ

Phosphate: Baisse des prix

Les prix du phosphate brut se sont établis à 165 dollars la tonne en mai 2013, en baisse de

2% sur un mois et de 6% sur un an. La même tendance à la baisse a aussi touché les

cours mondiaux des engrais phosphatés dont la tonne s’est négociée à 485 dollars en mai

dernier. Sur les cinq premiers mois de 2013, les prix du phosphate se sont repliés de 10%

et ceux des engrais de 6%.

Pétrole: le Maroc accélère les recherches

Le Maroc vient de passer un nouveau cap en matière de recherche pétrolière. Le nombre

de compagnies, qui s’intéressent au potentiel du Royaume est de plus en plus important.

Actuellement, 32 entreprises sont installées et le nombre devrait croître au cours de cette

année. Pour la première fois, douze forages seront réalisés cette année.

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Semestriel Boursier

Juin 2013

Energie : la facture se contracte

Le prix du pétrole brut sur le marché international s’est établi en moyenne à 105,1 dollars

le baril au cours du premier trimestre 2013 contre 112,5 dollars le baril sur la même

période de 2012, soit un abaissement de 6,57%. Une différence a priori insignifiante, mais

qui impacte fortement la balance énergétique du pays. Ainsi, les dernières statistiques

arrêtées à fin mars 2013 révèlent une baisse de 11,35% de la facture énergétique nette à

20 Md MAD contre 22,5 Md MAD un an auparavant.

Produits pétroliers : un repli historique

A fin février 2013, les produits pétroliers enregistrent pour la première fois depuis 30 ans

une baisse de consommation. De même, les ventes de l’électricité très haute, haute et

moyenne tension cèdent de près de 3%. S’agissant des produits pétroliers, le recul touche

essentiellement le gasoil et le super, qui enregistrent un repli de 10% de leurs ventes

durant le premier trimestre. Cette tendance est d’autant plus inquiétante que le gasoil pèse

pour 75% des ventes du marché hors fuel. En, outre la contraction du marché se fait sentir

sur la production de Samir. En cumul sur les deux premiers mois de l’année, la production

globale de la raffinerie a diminué de près du tiers.

OCP : L’OCP conclut une joint-venture avec DuPont

Le chef de file mondial des phosphates et des produits dérivés (OCP) et DuPont ont

annoncé la création d’une joint-venture en vue d’offrir des services de conseil et de

formation en faveur des entreprises marocaines et africaines en matière de sécurité et de

développement durable. Cette joint-venture qui s’assigne pour objectif d’améliorer la

performance du tissu entrepreneurial a été dénommée DuPont OCP Operations Consulting

dont DuPont et OCP détiendront chacun 50% de son capital. Cet accord combinera d’une

part, l’expertise de renommée internationale de DuPont Sustainable Solutions(DSS) et

d’autre part l’expérience industrielle du groupe chérifien, ainsi que sa connaissance du

marché local. En plus clair, le but de ce partenariat consiste à fournir des services de

conseil et de formation dans les domaines de la sécurité industrielle, de la productivité, de

l’efficacité énergétique, ainsi que de la gestion environnementale.

CMT : Maroc Infrastructure Fund se retire

Maroc Infrastructure Fund (MIF) cogéré par Attijari invest et Emerging Capital Partners a

cédé sa participation dans Osead Maroc Mining, actionnaire majoritaire (67%) de la

Compagnie Minière Touissit. MIF serait actuellement en phase de désinvestissement.

SAMIR : Mise en service de SDCC

La Samir mettra en service les 20 points de vente de sa nouvelle filiale de distribution de

carburants et de combustibles, SDCC, avant fin 2013. Les opérateurs se mettent tous en

ordre de bataille pour contrer ce nouvel opérateur dont les ambitions sont énormes.

SMI : Donne forme à son action sociale à Tinghir.

La société Métallurgique d’Imiter, représentée par Mohamed Cherrat, directeur des

ressources humaines et de la communication du groupe Managem, et Youssef El Hajjam,

directeur général métaux précieux à la SMI, a inauguré, le jeudi 6 Juin, 4 projets répondant

aux besoins immédiats des populations mitoyennes de la zone minière d’Imiter. Il s’agit de

la première phase d’un plan de développement initié par la SMI, incluant 37 projets

s’étalant jusqu’à 2015, pour lequel le groupe Managem a alloué une enveloppe globale de

10 MMAD.

35 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

SOTHEMA: Se rapproche de la Guinée Bissau

Sothema a reçu en avril dernier, Agustinho Cà, ministre de la santé de la Guinée Bissau. A

la clef, la signature d’une convention portant sur le transfert d’expertise et de savoir-faire

dans le domaine pharmaceutique et de la santé.

NTI

Monétique: Les cartes bancaires gagnent du terrain

Selon le Centre Monétique Interbancaire « CMI », les opérations réalisées par les cartes

bancaires au Maroc au titre du 1er

trimestre 2013 ont totalisé un montant global de 46 Md

MAD.

IB Maroc : Signature d’un partenariat en Arabie Saoudite

Selon le DG de IB Maroc, M. Bernard Decorps, la société est en cours de signature d’un

partenariat en Arabie Saoudite. Par ailleurs, il déclare que la société vise le Moyen Orient,

notamment le marché des Emirats Arabes Unis ainsi que l’Arabie Saoudite. Pour ce faire,

IB Maroc devrait conclure des alliances locales au travers de joint-ventures.

S2M: Une filiale subsaharienne en 2014

S2M passe à la vitesse supérieure dans son développement sur le continent. Le choix du

marché pour accueillir cette nouvelle filiale n’a pas encore été arrêté, mais la filiale devrait

s’implanter soit au Sénégal, soit en Côte d’Ivoire. La densification et le renforcement de

partenaires commerciaux font désormais partie des objectifs de S2M.

SERVICES AUX COLLECTIVITES LOCALES

Electricité: La consommation reprend

Après une baisse depuis le début de l’année, la consommation de l’électricité enregistre

une hausse de 4% à fin avril. Pour sa part, l’énergie électrique appelée nette connaît une

reprise de 1,4%. Cette amélioration est à lier, essentiellement, à la hausse de la production

nette totale de l’ONEE de 13,7%. Elle est tirée par la hausse de la production de l’énergie

électrique d’origine hydraulique.

LYDEC : Hausse des tarifs

A compter du 6 juillet, les Casablancais verront leurs factures d’eau et d’électricité

augmenter de 2 MAD. Bien que contestée par les membres du conseil de la ville, cette

décision a été arrêtée par le comité de suivi de la gestion déléguée, en application des

dispositions du contrat liant la commune à Lydec, pour les clients à usage domestique, le

management de Lydec confirme l’évolution des redevances fixes d’eau et

d’assainissement de 1 MAD par mois chacune. Les clients à usage non domestique, sont

aussi concernés par la hausse des factures. Outre l’augmentation des redevances fixes

d’eau et d’assainissement de 1 MAD/mois chacune, il a été décidé de changer les tarifs

appliqués à leurs consommations d’eau et d’assainissement, ils évolueront respectivement

de 7 centimes HT/m3 et de +8 centimes HT/m3.

… Une enveloppe d’investissement de 20 Md MAD sur la prochaine décennie

Depuis 1997, Lydec a investit près de 13 Md MAD en vue d’accompagner le

développement de la ville de Casablanca notamment en terme d’équipements et de

réseaux d’eau, d’assainissement et d’électricité. Avec l’accélération du développement

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Semestriel Boursier

Juin 2013

fulgurant que connait la capitale, Lydec compte consacrer près de 20 Md MAD à ses futurs

projets sur les dix prochaines années.

ONEE : Lancement d’un programme de Titrisation

L’ONEE envisage le lancement d’un programme de titrisation de ses créances actuelles et

futures sur ses ventes d’électricité. La première tranche dudit programme, d’un montant de

1 Md MAD est réalisée avec succès en juin dernier. L’objectif de cette opération est de

permettre à l’Office de financer son cycle d’exploitation et sa trésorerie à des conditions

avantageuses tout en optimisant son Besoin en fonds de roulement.

…L’ONEE et la FAO Coopèrent dans l’assistance technique

L’office national de l’électricité et de l’eau potable (ONEE) et l’organisation des nations

unies pour l’alimentation et l’agriculture viennent de ratifier la phase II de l’accord portant

sur l’assistance technique au programme de développement de l’alimentation en eau

potable rurale et de l’assainissement. Ce projet, dont le budget s’élève à 2,63 MUSD pour

une durée de 5 ans (2013-2017), s’inscrit dans le cadre des mêmes objectifs de la

première phase, pour consolider et valoriser les acquis de la phase I et pour répondre aux

nouveaux besoins issus de la nouvelle configuration de l’office et des évolutions de sa

stratégie.

SOCIETES DE FINANCEMENT

Crédit-bail : hausse de l’encours à fin mars

Contrairement au reste des crédits à l’économie, le leasing se porte bien. Au terme du

premier trimestre, l’activité affiche une légère amélioration. L’encours comptable total du

crédit-bail est ressorti à 40,5 Md MAD, en hausse de 1,3 % par rapport à la même période

de 2012. Cette évolution recouvre une progression de 7,6% de l’encours du crédit-bail

immobilier à 13 Md MAD et une baisse de 1,5% de celui du leasing mobilier à 27 Md MAD.

TELECOM

Indicateurs sectorielles: Baisse des prix

A fin mars 2013, les prix des communications mobiles ont enregistré une baisse annuelle

de 22% à 0,51 MAD/min contre 0,65 MAD/min à la fin du premier trimestre 2012. Un

constat semblable a été enregistré en ce qui concerne le fixe. Ainsi, le prix moyen de la

minute a baissé de 23%, passant de 0,86 à 0,66 MAD/min au cours de la même période.

C’est du côté d’internet que la plus grande baisse est enregistrée en dépit de

l’augmentation de l’utilisation. La facture moyenne mensuelle par client internet s’est

établie à 38 MAD par mois et par client, ce qui correspond à une chute de 31%.

…Le Maroc gagne deux places

Nette évolution du classement du Maroc au niveau mondial en termes de technologies de

l’information. Le Maroc se positionne actuellement au 89ème rang (Vs. 91ème rang une

année auparavant). Ce classement établi par le Forum économique mondial montre

également la performance du Maroc en ce qui concerne l’accessibilité des TIC. Le

Royaume est passé de la 77ème position en 2012 à la 30ème position en 2013. Ce pilier

comprend notamment les tarifs de la téléphonie mobile, les tarifs du haut débit fixe et le

niveau de compétition dans les marchés de l’internet et de la téléphonie.

37 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

ANRT: Annonce la 4G au Maroc pour 2014

Le Maroc est considéré comme l'un des 1ers

pays africains à se doter de la technologie de

4ème

génération (4G) des réseaux mobiles, a affirmé le directeur général de l'Agence

nationale de réglementation des télécommunications (ANRT). Le lancement des appels

d'offre pour l'octroi des licences 4G devrait être réalisé avant la fin de l'année 2013, alors

que l'ouverture des services sera envisagée courant 2014.

… L’ANRT mesure le service voix 3G

L’Agence Nationale de Réglementation des Télécommunications (ANRT) mesure pour la

première fois le service voix 3G, sur la période du 19 février au 10 mars. Selon l’Agence, la

qualité auditive des communications liées à ce service est parfaite à acceptable à hauteur

de 73,61% contre 68,11% pour le service voix 2G. Par ailleurs, le taux moyen de réussite

des communications dans les villes est de 96,77% pour le service 3G, et de 97,32% pour

le 2G.

MAROC TELECOM: Résultats à fin mars 2013

Au titre du 1er

trimestre 2013, le groupe Maroc Telecom a réalisé un chiffre d’affaires

consolidé de 7 180 MMAD, en retrait de 4,7% par rapport au premier trimestre 2012. Cette

contreperformance s’explique essentiellement par le recul du chiffre d’affaires au Maroc

(-7,5%), dans un contexte de ralentissement de la consommation, qui est partiellement

compensé par le maintien d’une croissance très soutenue du revenu des activités de

l’International (+7,0%) malgré une base de comparaison élevée. En revanche, l’excédent

brut d’exploitation du groupe progresse de 0,1% pour s’établir à 4 228 MMAD, conduisant

à une progression de 2,8 pts de la marge d’EBITDA au niveau élevé de 58,9%. Cette

performance traduit la baisse de 3,4% de l’EBITDA au Maroc, compensée par la forte

progression de 16% de l’EBITDA de l’International. Les flux nets de trésorerie

opérationnels (CFFO) sont en baisse de 13,2% au cours du 1er trimestre 2013 à 2 321

MMAD. Cette évolution, conforme aux prévisions, reflète la baisse de 17% du CFFO au

Maroc liée à l’accélération planifiée des investissements liés à la modernisation des

réseaux, compensée en partie par la croissance de 36% du CFFO de l’International.

… Gabon Telecom baisse ses tarifs

Gabon Telecom, filiale du groupe Maroc Telecom, a annoncé le 19 avril dernier, une

baisse généralisée des tarifs sur les réseaux mobile, internet et fixe à plus de 50%, dans le

but de démocratiser l’usage du téléphone et de l’internet au Gabon.

… Innove pour l’agriculture

A l’occasion du salon international de l’agriculture au Maroc (SIAM), l’opérateur télécom

IAM a proposé la solution « e-sol » aux agriculteurs. Ce produit permet de mesurer les

paramètres environnementaux (humidité du sol, humidité ambiante,… etc) et de

transmettre des alertes par SMS via le réseau mobile de Maroc Télécom aux exploitants

agricoles qui en sont équipés, dès que les seuils prédéfinis pour ces paramètres sont

atteints.

… Lancement de deux applications mobile

Maroc Telecom a lancé « Fidelio et MT Info » deux applications mobiles uniques au Maroc.

Ces deux applications sont compatibles avec IOS et Android pour Smartphones. D’une

part avec l’application « Fidelio » le client peut désormais commander en ligne le téléphone

de son choix dans le cadre du programme Fidelio et même de payer ses factures. D’autre

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Semestriel Boursier

Juin 2013

part, l’application « MT Info » donne accès gratuitement à 7 rubriques d’informations

pratiques pour répondre aux besoins quotidiens des utilisateurs.

…Lorgne le marché malgache

Maroc Telecom n’a pas fini, de faire ses emplettes en Afrique. C’est le Madagascar, qui

suscite cette fois-ci son intérêt et où il a dépêché ses équipes pour suivre l’évolution de la

cession attendue d’un opérateur local. Les trois compétiteurs actuels sur le marché sont

Orange, Airtel et Telma. Maroc Telecom serait conseillé par une grande banque d’affaires

internationale ; Par ailleurs et selon l’Economiste, Vivendi serait en passe de vendre ses

participations dans Maroc Télécom à Etissalat. En effet, les deux groupes seraient proches

d’un accord.

…Revoit ses offres Internet 3G

Maroc Telecom propose de nouvelles offres 3G prépayées et postpayées. La nouvelle

offre prépayée permettra de se connecter plus longtemps. Par ailleurs, l’offre postpayée a

été améliorée, le débit Internet 3G inclus dans les mobiles est passé de 512 Kbs à 3,6Mbs

pour un volume de téléchargement mensuel de 1Go. En plus de ces offres, Maroc

Telecom propose aux grands consommateurs d’Internet mobile des forfaits Internet haut

débit.

…Ooredoo se retire

Selon une dépêche de Reuteurs, l’opérateur Qatari Ooredoo aurait retiré son offre pour le

rachat des parts de Vivendi dans le capital de Maroc Telecom. Cette décision s’explique,

selon le directeur général du groupe, par la lenteur de la concrétisation de l’opération de

cession. Seul l’opérateur émirati Etissalat reste en lice pour reprendre la participation de

Vivendi. Cette opération de cession devrait s’achever au cours de l’automne 2013, selon

Vivendi.

Vivendi : Augmentation de capital réservée aux salariés du groupe au Maroc.

Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) porte à la connaissance du

public qu’il a visé en date du 13 juin 2013 une note d’information simplifiée relative à

l’augmentation de capital réservée aux salariés des filiales marocaines du groupe

VIVENDI. Cette augmentation de capital sera réalisée par souscription de parts du FCPE

«OPUS VIVENDI». Au Maroc, cette opération concerne les salariés de Maroc Télécom et

Casanet SA. L’augmentation de capital de VIVENDI réservée à l’ensemble des salariés du

groupe portera sur un maximum de 12 000 000 actions. Le prix de souscription est de

12,102 euros soit 134,606 dhs. Au Maroc, la période de souscription s’étale du 14 au 28

juin 2013 inclus.

TRANSPORT

Trafic portuaire : L’activité s’améliore de 10%

Le mois d’avril a marqué une forte reprise du commerce extérieur en général après un

premier trimestre durant lequel les indicateurs étaient plutôt en berne. Au Total, le trafic

global sur les quatre premiers mois de l’année a porté sur un volume de 32,6 millions de

tonnes, en hausse de 10,1% par rapport à la même période de 2012.

…Succès de la levée obligataire de Tanger Med

Tanger Med Port Authority (TMPA) a clôturé avec succès l’émission d’un emprunt

obligataire garanti par l’Etat d’un montant de 1 Md MAD. Répartie en deux tranches A et B

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Semestriel Boursier

Juin 2013

pour des maturités respectives de 10 et 15 ans, l’émission a été réservée aux investisseurs

qualifiés de droit marocain et a été souscrite 1,74 fois. Les taux de satisfaction pour les

deux tranches A et B ont été respectivement de 18,7% et 100%.

TOURISME

Indicateurs sectoriels: Léger recul des arrivées

La baisse des arrivées touristiques se confirme. Le volume des arrivées touristes aux

postes-frontières a accusé une baisse de 3% en avril par rapport au même mois en 2012,

selon les derniers chiffres de l’Observatoire du tourisme. Sur les 4 premiers mois de

l’année, l’on relève une amélioration des arrivées aux postes-frontières de l’ordre de 2%

par rapport à la même période en 2012.

… Les recettes en légère hausse

L’évolution des nuitées dans les établissements d’hébergement touristique classés (EHTC)

ont augmenté de 4,5% en avril 2013, par rapport à la même période une année

auparavant. Les données communiquées par les professionnels de l’hébergement

touristique relèvent que les nuitées dans les établissements classés ont progressé de 5%

pour les touristes non résidents et de 4% pour les résidents.

… 20 Md MAD seront investis en 2013

L’activité touristique a connu une hausse de 9,4% enregistrée au mois de mars en termes

d’arrivées et plus de 20% en termes de nuitées. Les résultats provisoires du premier

trimestre s’inscrivent dans cette perspective positive, faisant ainsi état d’une hausse de

plus 3,4% des arrivées et de plus 11% pour les nuitées. Par ailleurs, le Royaume devra se

préparer pour accueillir des nombres beaucoup plus importants de touristes. Cette

préparation passera par le renforcement de l’offre touristique et des infrastructures dans

les différentes régions du Royaume à travers un investissement global estimé à

20 Md MAD en 2013. L’objectif à terme serait d’arriver à un investissement de 150 Md

MAD d’ici 2020.

SMIT : C.A. de 93 MMAD en 2012

La Société Marocaine d’Ingénierie Touristique (SMIT) a enregistré durant l’exercice 2012

une hausse considérable de son chiffre d’affaires, passant de 3 MMAD en 2011 à

93 MMAD en 2012.

* Les informations ci-dessus proviennent de sources différentes : presse écrite, quotidienne et hebdomadaire, agence de presse et

communiqués publiés par les sociétés.

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Semestriel Boursier

Juin 2013

ANALYSE TECHNIQUE DU MASI

LE TREND BAISSIER PERSISTE

Poursuivant son trend baissier entamé depuis le mois de février 2011, le baromètre de la

Bourse de Casablanca a connu un premier semestre 2013 pour le moins difficile. En

effet, le MASI a clôturé ce premier semestre en rebondissant sur son plus bas historique

de 8 698,13 points. A fin juin 2013, l’indice phare de la place enregistre une contre

performance year to date de -6,06% à 8 792,15 points.

Graphiquement une figure de « double sommet » se dessine, maintenant l’indice dans

son canal baissier long terme malgré les mouvements haussiers enregistrés à la fin du

semestre. Ainsi, l’indice a testé son plus bas de l’année à 8 698,13 points avant de se

diriger vers une ligne de résistance à 8 900 points. De ce fait, nous prévoyons à court

terme une poursuite de cette évolution à la baisse vers un objectif de sortie des 8 700

points. Par la suite, deux scénarios pourraient être envisagés selon la solidité du support:

- Si le MASI franchit à la baisse son support des 8 700 points, la tendance baissière se

poursuivrait et nous prévoyons un premier objectif à 8 200 points avec toutefois

quelques rebonds techniques.

- Si le MASI rebondit sur son support des 8 700 points, la ligne de support confirmerait

alors sa solidité et l’indice devrait se diriger vers un objectif de sortie à 8 900 points.

Techniquement, le RSI s’établit à fin juin au dessus de 30 dans la zone de survente

faisant ressortir un potentiel de baisse à court terme de l’indice. L’indicateur MACD quant

à lui opère dans un territoire négatif, confirmant la tendance baissière. En résumé, les

indicateurs techniques laissent présager une poursuite de l’orientation négative de

l’indice.

Source: Six Financial Information

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Semestriel Boursier

Juin 2013

ANNEXES

ABREVIATIONS

AGO : Assemblée Générale Ordinaire

APC : Association Professionnelle des Cimentiers

CA : Chiffre d’Affaires

CIC : Crédit Industriel et Commercial

CMP : Cours Moyen Pondéré

BTP : Bâtiment et Travaux Publics

D/Y : Dividende Yield/ Rendement par action

FMSAR : Fédération Marocaine des Sociétés d’Assurances et de Réassurances

IPO : Initial Public Offering/ Introduction en bourse

MAD : Dirham

MADEX : Most Active Shares Index

MASI : Moroccan All Shares Index

MB : Marché de Blocs

MC : Marché Central

Md MAD : Milliard de dirhams

MDT : Million de dinars tunisiens

MMAD : Million de dirhams

MRE : Marocains Résidents à l'Étranger

ND : Non défini

NS : Non significatif

OPV : Offre Publique de Vente

P/E : Price Earning Ratio

P/B: Price to Book Ratio

PNB : Produit Net Bancaire

RBE : Résultat Brut d’Exploitation

RE : Résultat d’Exploitation

VQM : Volume Quotidien Moyen

TCAM : Taux de Croissance Annuel Moyen

TPCVM : Taxe sur les Profits de Cession de Valeurs Mobilières

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Semestriel Boursier

Juin 2013

DONNEES FONDAMENTALES

43 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

DONNEES TECHNIQUES

44 3

Semestriel Boursier

Juin 2013

Semestriel Boursier

Juin 2013

Mouhssine Bencheqroun [email protected]

Mehdi Bensouda

[email protected]

Alae Yahya [email protected]

Khadija Saimane

[email protected]

Mounir benzemouri

[email protected]

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