TRADING CONCEPT

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TRADING CONCEPTTRADING CONCEPT«La prudence associée au rendement»

« Croissance, Régularité, Durabilité »

UNE APPROCHE FINANCIEREALTERNATIVE

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TABLE DES MATIERES

• Introduction au concept• La philosophie• Le concept• Données statistiques• Gestion en absolu (graphiques historiques)

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Introduction au conceptLes modèles de prévisions financières classiques, tenant compte d’une approche axée sur la croissance des entreprises et du rendement réel de nos économies, démontrent des faiblesses.

La situation financière marquée par des taux d’intérêt « hors risque » négatifs voire très bas sur des échéances longues, s’aggrave de jour en jour par le fait qu’une quantité croissante de liquidité s’accumule à chaque échéance obligataire. Ainsi, l’investisseur peine à trouver des alternatives d’investissement valables.

L’augmentation du niveau des coefficients de corrélation des divers marchés due aux effets dominos et de contagions entre les places financières lors de chute des marchés, s’est fortement accentuée lors de la dernière crise économique et financière de 2008.

Pouvons-nous aujourd’hui imaginer des croissances économiques de 3 à 4% dans les pays industrialisés?

Pouvons-nous espérer des croissances de bénéfice de l’ordre de 10 à 15% par année pour les sociétés cotées en bourse? Dans ce contexte, pouvons-nous imaginer une croissance des indices principaux de l’ordre de 8% en moyenne par année?

Quelle pourrait être la performance d’un portefeuille diversifié si la part « actions » ne devait plus apporter sa contribution historique pendant plusieurs années ?

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Introduction au conceptLes raisons à ces interrogations sont multiples:

•Une croissance démographique dans les pays industrialisés insuffisante pour stimuler une évolution positive. Le Japon est un exemple frappant avec une population vieillissante.

•Une activité financière saturée de produits structurés et « titrisés » ne permettant plus au secteur de croître dans la mesure dans laquelle nous l’avons observée ces dernières années.

•Des changements structurels importants, dans certains secteurs dus à la globalisation des économies, entraînent par exemple de forts mouvements sur les matières premières. L’émergence de nouvelles couches sociales influence certains marchés en particulier.

•La politique monétaire menée depuis des années par les banques centrales a conduit à une augmentation des dettes dont le niveau actuel n’a jamais été atteint dans toute l’histoire du capitalisme. Ces dettes ont été contractées autant par les Etats que par l’économie privée. Cette situation a créé un risque important, à savoir, une liquidité surabondante où les placements hors risque performent négativement, et où les marchés à risque sont artificiellement élevés (immobiliers, actions, marché de l’art. etc.).

•Les dernières crises économiques et financières nécessitent des changements d’attitude envers le crédit et la prise de risques sur les marchés financiers.

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Introduction au concept

L’investisseur est à la recherche d’alternatives durables permettant de créer de la valeur de manière régulière et non corrélée aux marchés financiers en général. La maîtrise du risque représente un aspect primordial pour atteindre cet objectif.

Les investisseurs institutionnels sont confrontés à une masse grandissante de liquidité à investir dont le rendement hors risque négatif progresse régulièrement. Ces derniers ont un bilan au passif de plus en plus lourd à supporter car bons nombres d’entre eux ont des engagements fixes à long terme avec des taux de rendement garantis pour leurs clients (assurances-vie, caisses de pension).

Une gestion classique est sujette à une direction prévue des marchés financiers, souvent, selon des critères historiques quantitatifs et qualitatifs et de manière générale à la hausse des marchés. Quelle solution y-a-t-il lors de périodes baissières prolongées des marchés? Est-ce que les investisseurs sont prêts à affronter une telle situation sur plusieurs années?

TRADING CONCEPT (TC) apporte une approche alternative se fondant sur les progrès technologiques mis à disposition de l’investisseur ainsi que sur une technique de gestion indépendante de la direction des marchés, l’objectif étant de créer de la valeur en absolu.

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Introduction au concept

Aujourd’hui, un gérant indépendant jouit d’une structure de gestion équivalente à celle d’un professionnel de l’investissement au sein d’un Institut bancaire de premier ordre. De plus, il profite d’une grande indépendance en terme de gestion financière envers ses clients. Depuis 1997, Steve Dubied, administrateur de la société CONSULFIN SA, développe diverses stratégies et traitements en options:

1997 – 2000 vente d’options couvertes sur portefeuilles individuels, selon concept quantitatif d’encaissement, pourdiminution des risques et financement d’achats de protection.

2000 - 2005 création d’un produit d’encaissement de primes selon un panier de devises (CPM) et gestion du concept pour le « nostro » de la banque et pour des clients. (plusieurs études statistiques sur la juste valeur d’une prime d’options en fonction de la volatilité implicite vs historique)

Depuis 2005 gestion d’un fonds d’investissement (AOP) 100% quantitatif sur un panier d’encaissement de primes, diversifié dans divers secteurs (indices, commodities, taux, FX)

Depuis 2007 gestion sur comptes individuels et compte propre d’une stratégie (TC) quantitative/«jugementale» sur les indices boursiers selon divers degrés de risque.

2008 - 2010 participation à un classement du meilleur gérant organisé par le site «mieux-investir» pour la période de la crise 2008 ainsi que sur les deux années qui ont suivies :

«…Seul gagnant dans ce tiercé des meilleurs gérants, Steve Dubied. Il réussit à sauver l’essentiel avec même une (petite) performance positive de 0.38% en juillet. “Un marché surprenant dans la difficulté de prévoir les mouvements à court terme. Des situations de désespoir se succèdent à des situations euphoriques et ceci d'un jour à l'autre ! Pour en savoir plus sur Steve Dubied … »

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La philosophie

Les prévisions de marché contenant des scénarios et hypothèses plus ou moins valables démontrent que l’aspect aléatoire pour un horizon défini est très présent. L’erreur de prévision provoque des pertes et des temps de récupération pouvant souvent anéantir toute plus-value supérieure au taux de placement hors risque sur plusieurs années. Les conséquences peuvent être importantes et tout spécialement pour les caisses de pension devant gérer l’actif et le passif afin d’atteindre les objectifs de financement à long terme.

TRADING CONCEPT ne fait aucune prévision au-delà des mouvements à court terme. La gestion du risque est sa tâche principale. Cette vue, à la suite de maintes expériences, démontre que gérer les risques est plus important que déployer de grands moyens dans le but de prévoir les marchés financiers.

En résumé, les quatre principes de TRADING CONCEPT répondent à un besoin de plus en plus important de la part des investisseurs :

• l’indépendance face aux marchés,• la rapidité d’action afin de diminuer efficacement les risques, • un portefeuille liquide à tout instant, • un rendement régulier.

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La philosophieLe critère principal de gestion est de se concentrer uniquement sur le risque des marchés (indices boursiers) en éliminant tout autre risque susceptible de diminuer la performance tel que:

• Risque de contrepartie au niveau des marchésTC ne traite que sur des marchés régulés (chambres de compensation)

• Risque de liquiditéTC ne traite que sur les deux indices les plus liquides en terme de contrats en options

(EUROSTOXX50 et SP500)• Risque spécifique

TC ne contracte de manière directe aucun risque spécifique sur une entreprise ou un débiteur unique

La stratégie se concentre sur l’investissement à brève échéance (trading), dans un objectif d’augmenter, sous forme d’agrégats en points de base, la performance du portefeuille à très court terme. La technique de gestion se base sur une quantité de principes et techniques scrupuleusement suivis au niveau de la prise de risque et de sa gestion.

La stratégie tient compte d’une marge d’erreur possible. Les techniques de gestion appliquées permettent de diminuer voire annuler certains risques et pertes potentiels.

TRADING CONCEPT poursuit les mêmes objectifs depuis de nombreuses années et parvient à dégager des plus-values supérieures aux actions, et ceci, dans un esprit conservateur de par ses techniques préventives en cas de forts mouvements adverses des marchés boursiers.

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Le conceptLe concept profite de comportements de marché pouvant être irrationnels à très court terme. Le niveau du risque lors de l’ouverture d’une position est faible et en cas de mouvements adverses, il peut être diminué rapidement. Il allie la rigueur des principes de base et la flexibilité dans la prise de décision face aux événements et réactions des marchés. Le concept représente une solution entre une gestion quantitative pure et une approche « jugementale » et qualitative de l’intervenant. Il fournit une valeur ajoutée (excess return) sur le capital nanti pour des transactions de trading en options sur les indices boursiers. Aucun risque spécifique lié uniquement à une société n’est pris. Le capital est placé à court terme ou reste en compte courant si les taux d’intérêts n’apportent pas un rendement suffisant.

Les techniques et l’approche décisionnelle tendent vers quatre objectifs principaux :

• une approche d’investissement la moins corrélée possible aux tendances à moyen/long terme des marchés hors risque et risqués,

• une approche conservatrice au niveau de la volatilité par rapport aux marchés risqués,• une performance absolue la plus régulière possible,• une liquidité du portefeuille rapidement réalisable.

Le concept respecte rigoureusement plusieurs principes de base, en particulier les principes suivants:

• l’ouverture d’une position est toujours réalisée par le biais d’une vente d’options,• un ratio fonds propres/exposition en options est respecté à chaque ouverture de position,• chaque ouverture de position contient une stratégie de couverture prévue dans le cadre du concept.

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Le concept

Ces principes, parmi d’autres, donnent des conditions-cadre permettant d’éliminer au maximum toute possibilité de réactions subjectives en cas de situations extrêmes. Le concept génère une performance entre la vente et le rachat voire l’extinction d’une prime d’option selon des principes conservateurs.

L’objectif est de créer de la valeur selon une méthode indépendante des tendances de marché à moyen et long terme, tout en minimisant le risque du portefeuille.

Cette approche démontre que sur la durée, TRADING CONCEPT, en gérant continuellement les risques et en ayant comme objectif de créer de la valeur autant à la baisse qu’à la hausse des marchés, marque une différence notoire sur la valeur d’un portefeuille à long terme.

Le concept se concentre uniquement sur les indices boursiers les plus liquides et diversifiés. De ce fait, la stratégie respecte les directives AIFM stipulant la diversification d’actifs pour la gestion d’un fonds européen alternatif.

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Données statistiques(Concept en option EUROSTOXX50)

L’historique de TC standard démontre une performance moyenne par jour entre 1 et 3 points de base ce qui sgnifie une plus-value de 4% à 7% par année sur la somme investie à ajouter sur le rendement du capital (act. 0% en CHF et en EUR). Cette performance est nette de commission de courtage. Seuls les honoraires de gestion sont à déduire.

En terme de risques, TC standard génère une volatilité annualisée de l’ordre de 5,77% sur une base journalière, 4,52% sur une base hebdomadaire et 3,34% sur une base mensuelle. Ces résultats représentent des ratios compétitifs par rapport à l’activité financière en général.

Le concept gère les risques en fonction de l’exposition choisie dans les marchés. L’investisseur peut opter pour TC cash, TC standard ou TC+. Les rendements espérés peuvent alors varier entre 1 à 15% selon les années et les risques choisis.

Voir ci-après les statistiques en fonction des trois niveaux de risque en comparaison avec les marchés actions et obligations :

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Données statistiques(Concept en option EUROSTOXX50)

L’effet de levier lors de l’ouverture d’une position oscille entre 0.1 et 0,4x en base delta par rapport au capital investi, et peut varier jusqu’à 3,5x dans le cadre de mouvements contraires excessifs et selon le risque choisi au départ. La valeur sous-jacente des contrats traités représente plusieurs fois la valeur du portefeuille selon le risque choisi et l’écart entre le prix d’exercice et le niveau actuel de l’indice sous-jacent concerné. Plusieurs positions traitées peuvent créer un risque neutralisé et ainsi réduire l’effet de levier en base delta du portefeuille.

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E(r) p.a.

(sans CG)Volatilité

C. corr.

EUROSTOXX50C. corr.

IBBOX Sov. (med.)

Ratio de sharpe

(rf 0.5%)

Effet de levier « delta »

TC cash (0.5) 2.725 % (1) 2.88 % - 0.18 - 0.0205 0.77 0 à 1x

TC standard 5.45 % (1) 5.77 % - 0.18 - 0.0205 0.86 0 à 1.5x

TC + 15.90 % (2) 19.20 % 0.0562 0.0199 0.80 0 à 3.5x

TC + 2015 13.28 % (3) 9.13 % 0.2127 - 0.0781 1.40 0 à 3.5x

EUROSTOXX50- 3.26 % (1)

(sans div.)26.25 % -0,14

IBOXX Sov. Med + 6.73 % (1) 5.46 % 1,13 (4)

(1) nov.2007 à déc. 2015 (2) mai 2011 à déc. 2015 (3) année 2015 (4) chute exceptionnelle des taux d’intérêt durant la période

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Données statistiques(Concept en option EUROSTOXX50)

Performances mensuelles historiques

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TC Standard

TC +

EUR JANVIER FEVRIER MARS AVRIL MAI JUIN JUILLET AOUT SEPTEMBRE OCTOBRE NOVEMBRE DECEMBRE YTD2016 0,41% 0,41%2015 0,00% 0,01% -0,14% 1,13% 0,92% 0,37% 0,88% -0,03% 0,56% -0,02% 0,34% 0,99% 5,11%2014 0,75% 0,90% 0,49% 1,03% 0,21% 1,07% 0,39% -0,02% 0,15% 0,08% -2,79% 1,22% 3,47%2013 0,89% 0,68% 0,80% -0,83% 0,19% 0,67% 0,15% 1,18% -0,05% -0,36% 1,13% 0,53% 5,07%2012 0,40% 0,45% 0,54% 0,39% 0,83% 0,28% -2,10% 0,49% 5,09% 1,50% 0,84% 1,16% 10,18%2011 0,02% 1,32% 1,23% -0,66% 1,52% 0,65% 0,27% 0,13% 0,56% 0,61% 0,07% 1,69% 7,64%2010 -1,12% 0,62% 0,51% 0,54% 1,38% 0,75% 0,62% 0,13% 0,26% 1,27% 1,13% 0,40% 6,66%2009 1,35% 0,30% 0,13% 0,65% 0,29% 1,31% -1,43% 2,83% 0,72% 1,27% -0,29% 0,51% 7,85%2008 1,44% 0,68% 1,37% 1,51% 0,25% 0,59% 0,72% 0,33% -0,05% -3,16% 0,35% 0,50% 4,54%

EUR JANVIER FEVRIER MARS AVRIL MAI JUIN JUILLET AOUT SEPTEMBRE OCTOBRE NOVEMBRE DECEMBRE YTD2016 0,89%2015 0,09% -0,12% -0,69% 1,81% 2,24% 1,53% 2,15% -0,03% 1,88% -0,57% 1,47% 2,94% 13,38%2014 2,15% 2,43% 1,19% 3,62% -0,52% 4,01% 2,24% -0,22% 1,30% -2,48% -3,25% 3,14% 14,16%2013 2,73% 2,36% -2,17% -0,75% -0,64% 5,20% 2,70% 2,18% 1,27% -0,59% 2,97% 1,74% 18,10%2012 0,87% 2,19% 2,44% 1,99% 3,28% 1,20% -13,04% -0,43% -0,86% 4,96% 3,28% 2,08% 6,91%2011 1,15% 1,40% 3,58% -1,09% 1,11% 6,44% 3,40% 3,95% 21,54%

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Données statistiques(Concept en option Eurostoxx50)

D’autres statistiques journalières démontrent la qualité du concept en terme de gestion du risque de 2008 à 2015 (TC standard) :

volatilité mensuelle annualisée (2008-2014) 3.34% volatilité mensuelle annualisée (2008) 4.26% volatilité hebdomadaire négative (2008-2014) 5,64% volatilité hebdomadaire positive (2008-2014) 2,83% plus mauvaise performance journalière (oct. 2008) -3.23% meilleure performance journalière 3.52% « maximum draw down » (journ., 25.7-7.8.2012) -7.48% temps de récupération depuis le «mdd» 50 jours périodes mensuelles positives 83,5% corrélation avec l’indice EUROSTOXX50 -0.18 corrélation avec l’indice oblig. IBOXX liquid -0,02 ratio de sharpe (rf à 0,5%, vol. hebdomadaire) 1.16 ratio de sortino (rf à 0,5%, vol. hebdomadaire) 0.93

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Gestion en absolu (graphiques historiques)

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Historique indice "Trading Concept EUR" (Options & Futures) 200865 positions/résultats nets de frais de courtage

108.55

100.00

103.96

104.51

97.0098.0099.00100.00101.00102.00103.00104.00105.00106.00107.00108.00109.00110.00111.00112.00

nombre de semaines actives : 33 (du 1er janvier 2008)

Stop loss

100.00

108.44 108.26

99.00

100.00

101.00

102.00

103.00

104.00

105.00

106.00

107.00

108.00

109.00

110.00

111.00

nombre de semaines actives : 39 (depuis le 1er janvier 2009)

Historique indice "Trading Concept EUR" (Options & Futures) 2009 55 positions / résultats nets de frais de courtage

HWM 2008

Historique indice "Trading Concept EUR" (Options & Futures) 2010

66 positions / résultats nets de frais de courtage

100.00

107.84

99.00

100.00

101.00

102.00

103.00

104.00

105.00

106.00

107.00

108.00

109.00

110.00

nombre de semaines actives : 44 (du 1er janvier au 23 décembre 2010)

HWM 2010

Evolution de l'EUROSTOXX 50 en 2008: - 45%

4399.72

2451.48

Evolution de l'EUROSTOXX 50 en 2009: +22.05%

2451.48

2966.24

Evolution de l'EUROSTOXX 50 en 2010: -5.85%

2966.24 2792.12 au 31 décembre 2010

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20,0025,0030,0035,0040,0045,0050,0055,0060,0065,0070,0075,0080,0085,0090,0095,00100,00105,00110,00115,00120,00125,00130,00135,00140,00145,00150,00155,00160,00165,00170,00175,00180,00

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Capitalisation historique de TRADING CONCEPT standard par rapport aux actions, aux obligations et à un portefeuille mixte 50/50

TC ESTOXX50 IBOXX SOV. PORTEFEUILLEVolatilité annuelle TC de 3,34% (b. mens.)Volatilité annuelle obligations (5-10 ans) de 4,80%Volatilité annuelle portefeuil le de 7,855%Volatilité annuelle actions de 18,79%

Performance annuelle TC de 5,52%Performance annuelle obligations (5-10 ans) de 6,60%Performance annuelle portefeuil le de 2,36% (sans div.)Performance annuelle actions de -3,64% (sans div.)

31%

• La création de valeur à long terme selon un concept durable est l’objectif recherché par TRADING CONCEPT.

• Quoiqu’il advienne des marchés, TRADING CONCEPT tend à apporter régulièrement une valeur ajoutée au portefeuille.

• Les marchés « classiques » tels que les actions et les obligations sont sujets à de grandes fluctuations. Ils peuvent générer des performances négatives et n’apporter aucune valeur ajoutée pendant plusieurs années.

• Sur ces 96 derniers mois, TRADING CONCEPT standard a généré en moyenne 3,46% de plus chaque année par rapport à un portefeuille équilibré entre les actions et les obligations (sans div.).

Gestion en absolu (graphiques historiques)

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TRADING CONCEPT n’est pas une activité permanente. Il est possible que plusieurs jours se passent avant qu’une position soit ouverte dans le marché.Les niveaux de volatilité du marché sont considérés dans le risque pris lors de l’ouverture d’une position.L’objectif est d’apporter une valeur constante en limitant au maximum les chocs baissiers des marchés.

Gestion en absolu (graphiques historiques)

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Gestion en absolu (graphiques historiques)

TRADING CONCEPT+ , historique journalier du 09-05-2011 au 31-12-2015

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Gestion en absolu (graphiques historiques)

En 56 mois de traitement, TC+ développe une «surperformance» par rapport aux marchés des actions (sans dividende) de + 82.59%, soit en moyenne +13.77 % par année.

TC standard est traité depuis novembre 2007, la «surperformance» en moyenne et par année a été de +8.27% par rapport au marché des actions (sans dividende). Le risque encouru durant cette période a été 4.5x moins élevé que celui de la bourse.

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80,0081,0082,0083,0084,0085,0086,0087,0088,0089,0090,0091,0092,0093,0094,0095,0096,0097,0098,0099,00

100,00101,00102,00103,00104,00105,00106,00107,00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33

TC+

TC standard

ESTOXX50

du 01 janvier au 16 février 2016TC+ +1,38%TC +0,69%ESTOXX50 -13,21%

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Avertissement/Décharge (Disclaimer)Les informations publiées dans cette brochure ne constituent ni une offre ni un encouragement ni une recommandation à utiliser un service, à acheter ou vendre des instruments financiers ou à effectuer tout type de transaction. Cette brochure ne constitue pas un outil de conseil en placements ou un quelconque outil d'aide à la décision en matière de conseil juridique, fiscal ou autre. Les performances signées par le passé ne constituent en aucune façon une garantie pour les performances futures.

Aucune décision (de placement notamment) ne saurait être prise sur la base des informations de cette brochure. Nous vous prions de vous informer avant de prendre une quelconque décision. Aucun ordre de souscription ou de rachat ni aucune transmission d'ordres ne peuvent être effectués dans le cadre de la consultation de cette brochure. Le concept "Trading Concept" ne respecte pas les directives (2010) concernant le mandat de gestion de fortune publié par l'Association Suisse des Banquiers (ASB).

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20décembre 2015