Trimestriel boursier cdmc t1 2011 -

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Directoire

Yacine BEKBACHY Mohamed NAJI

Analyse et Recherche Halima ABOUTAJ Kawtar KARBAL

Intermediation Nizar KAZMANE

Othman BENOUHOUD Ghizlane TALOUFAT

Tel. (0522).94.07.44 Fax. (0522).94.07.66

L’agitation et la tourmente se font valoir à la BVC. Ce constat trouve, particulièrement, son fondement dans la perte de confiance des investisseurs envers le marché à cause de la propagation des perturbations politiques au niveau de la région MENA. A cet effet, les indices phare de la cote clôturent le 1er trimestre 2011 sur une baisse importante en accusant, au final, un repli de -3,80% à 12 173,79 pts pour le MASI et de -3,76% à 9 946,89 pts pour le MADEX ;

En effet, nonobstant la présence de plusieurs rebonds techniques animés, notamment, par l’anticipation favorable de résultats annuels globalement satisfaisants, le marché n’a pas tardé à replonger dans le rouge et s’inscrire dans une phase de baisse confirmée. Sur ce, l’effet positif tant attendu des publications annuelles s’est neutralisé face à l’ampleur de la conjoncture internationale actuelle ;

Dans ce contexte, la correction du marché action est attribuable, essentiellement, à la perte de vigueur de la quasi-totalité des grandes capitalisations. On cite, dans cette lignée, LAFARGE CIMENTS (-17,50%), CGI (-16,01%), BMCE BANK (-11,88%), CIMENTS DU MAROC (-7,50%), et HOLCIM (-5,58%) ;

Ces cinq valeurs contribuent à hauteur de -2,82% à la contre-performance essuyée sur le marché boursier au titre du premier trimestre 2011 ;

Sur 74 valeurs composant la cote, 24 seulement ont pu surperformer le MASI en clôturant le 1er trimestre sur des progressions allant de 1,03% jusqu’à 16,01% ;

Drainé à hauteur de 92% sur le marché central, le négoce trimestriel global atteint 10,46 Mrd MAD en contraction de 38,4% par rapport au premier trimestre 2010 ;

Ce retrait des flux est due, particulièrement, à la raréfaction des transactions du marché de gré à gré qui ont atteint, exceptionnellement, un montant de 8,09 Mrd MAD à fin mars 2010 ;

Les valeurs IAM, ATTIJARIWAFA BANK, ADDOHA et BCP s’accaparent près de 58% du volume sur le marché central ;

Le Volume Quotidien Moyen s’est délesté de près des 2/3 comparativement au premier trimestre 2010 pour atteindre 171,51 MMAD ;

Nous réitérons notre confiance envers la relance du marché casablancais. En effet, nous estimons que cette période d’incertitude et d’inquiétude devrait se dissiper, progressivement, en cédant la place à une nouvelle phase de croissance pérenne. Cette hypothèse se trouve corroborée par (1) la résistance du Maroc à la contagion des différentes perturbations politiques de la région MENA, (2) l’effet escompté des réformes constitutionnelles annoncées par le Souverain, (3) la solidité des fondamentaux des sociétés cotées dans leur globalité et finalement (4) la relance des opérations d’introductions en bourse attendues en 2011.

TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS

1er trimestre 2011

PERFORMANCES & VOLUMES

T Year-to-date

MASI 12 173,79 -3,80% -3,80%MADEX 9 946,89 -3,76% -3,76%En M MAD VOLUME M % VQMMarché central 9 651,90 92,3% 158,23Marché de blocs 810,11 7,7% 13,28Marché global 10 462,02 100,0% 171,51

PRINCIPAUX INDICATEURSP/E 10 P/E 11P

17,4 14,6P/B 10 P/B 11P

4,2 3,9D/Y 10 D/Y 11P

3,4% 4,0%

* Ratio annualisé

171,5

INDICES ValeurPerformance

Ratio de liquidité 2011*

7,1%

Capitalisation (MMAD)

557 131,5Capi./PIB 11P

70,4%Volume global 2011 (MMAD)

10 462,0VQM 2011 (MMAD)

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TRIMESTRIEL MARCHÉ ACTIONS T1-11

LA CONFIANCE S’ECLIPSE AU NIVEAU DE LA BVC Au titre du premier trimestre 2011, la Bourse des Valeurs de Casablanca a subi de plein fouet les inquiétudes des investisseurs quant au sort des perturbations politiques au niveau de la région MENA. En effet, la révolution tunisienne qui s’est étendue en Egypte et en Lybie ainsi que la continuité des manifestations dans certaines villes du Royaume a contribué à affaiblir la confiance envers la relance du marché casablancais et a pris le dessus sur l’impact positif tant attendu des résultats annuels 2010. Dans ce climat, les deux indicateurs de la place boursière casablancaise ont clôturé le trimestre sur une perte de -3,80% à 12 173,79 points pour le MASI et de -3,76% à 9 946,89 points pour le MADEX. Par ailleurs, l’évolution de ces deux indicateurs retrace trois sous-phases différentes:

Une phase de relance s’arrêtant au 12 janvier et à l’issue de laquelle la BVC atteint son pic trimestriel à 13 397,47 pts et culmine, à cet effet, une performance year-to-date de +5,87%. Pour sa part, le MADEX totalise 10 292,87 points correspondant à un rebond trimestriel de +6,10%. Durant cette période, on dénote la poursuite de la tendance haussière entamée en 2010 et qui confirme le retour de confiance des investisseurs envers le marché casablancais.

Une phase de perte de vitesse allant du 13 au 27 janvier et durant laquelle le marché boursier subit une décélération de son rythme de croissance en ramenant la progression annuelle de son indice général à +3,06%. De son côté, la performance YTD du MADEX se trouve rétrécie à +3,21%. A ce niveau, un certain mouvement de prise de bénéfice a eu lieu afin d’absorber les excès de hausse opérée auparavant.

Et une dernière phase de correction approfondie, à partir du 28 janvier, durant laquelle la place boursière casablancaise perd durablement de sa vigueur, malgré de vaines tentatives de redressement. Cette baisse indicielle est la conséquence de la suppression de l’ensemble des gains récoltés durant le premier mois de l’année en cours. A l’issue de cette phase, l’indice de toutes les valeurs se solde par un déficit trimestriel de -3,80% et l’indicateur des valeurs du continu se dégrade de 3,76%. La léthargie du marché provient, notamment, des perturbations politiques survenues en Tunisie, Egypte et en Lybie et qui se sont traduites, essentiellement, par (1) le retrait de certains investisseurs étrangers du marché et (2) le déclenchement d’une pression à la vente de la part des particuliers.

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03/01 18/01 01/02 15/02 03/03 17/03 31/03

Evolution du MASI et du MADEX sur le 1er trimestre 2011(Indices indexés à 100 au 31/12/2010)

MASI MADEX

Pictrimestriel

de 13 397,47

pts (+5,87%),

le 12/01/11

I- RelanceII- Perte de

Vitesse III- Baisse Aigue

Plus bas trimestriel de 12 173,79 pts

(-3,80%), le 31/03/11

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La valorisation globale du marché s’est, ainsi, dépréciée de 3,78% (-21,89 Mrd MAD) comparativement à fin décembre 2010, pour s’établir à 557,13 Mrd MAD au titre du 1er trimestre 2011.

La morosité du marché boursier casablancais est attribuable, essentiellement, à la contre-performance des secteurs phares de la cote. On énumère, dans ce sens, Banques, Télécommunications, Immobilier et Bâtiments/Matériaux de Construction. Ces derniers ont amassé, conjointement, près de 80% de la capitalisation totale avec des poids respectifs de 31,23%, 20,25%, 15,90% et 12,58%.

BAISSE QUASI-GENERALISÉE DES BLUES CHIPS

Pénalisé par le repli de son unique valeur MED PAPER, l’indice « Sylviculture & Papier» se positionne en queue de peloton avec une régression de -25,11%. L’indice « Bâtiments & Matériaux de Construction » se déleste, quant à lui, de 11,52% suite, notamment, à l’évolution négative de MEDIACO (-32,76%) et LAFARGE CIMENTS (-17,50%). En effet, le spécialiste de la commercialisation d’appareil de levage se trouve dans l’incapacité de payer ses dettes de 255 MMAD tandis que le titre du cimentier a subi l’effet défavorable de la baisse de ses résultats annuels 2010. Pour sa part, l’indice « Distributeurs » recule de 10,15% à cause, particulièrement, de la perte subie par la valeur ENNAKL (-29,09%).

A l’inverse, l’indice « MINES » se place en tête de liste avec un rebond de +15,21%, grâce à la performance salutaire de SMI (+16,01%), MANAGEM (+15,68%) et CMT (+12,50%). Capitalisant sur la hausse significative de son unique valeur NEXANS, l’indice « Equipement Electronique & Electrique » occupe le deuxième rang avec une appréciation de +11,78%. En troisième position, l’indice « Industrie Pharmaceutique » se fortifie de +11,27%, grâce, principalement, à l’envolée de SOTHEMA (+15,04%).

La déprime du marché émane de la dépréciation de la quasi-totalité des grandes capitalisations. On énumère, dans ce sens, LAFARGE CIMENTS (-17,50%), CGI (-16,01%), BMCE BANK (-11,88%), CIMENTS DU MAROC (-7,50%), et HOLCIM (-5,58%).

Toutefois, force est de constater que 24 valeurs des 74 cotées ont pu résister au mouvement baissier du marché en clôturant le trimestre sur des accroissements allant de 1,03% jusqu’à 16,01%.

Mines

Equipmnts électroniques & électriques

Industrie pharmaceutique

TransportTélécomAgroalimentaire/Production

Pétrole & Gaz

Ingénierie & biens d'équipement industriels

AssurancesStés de financement

ImmobilierBanques

Loisirs & HôtelsMat/Log & sces info

ChimieSces aux collectivités

Stés de portefeuilles Holdings

BoissonsDistributeurs

Bât & Matériaux de constructionSylviculture & papier

-26,00% -21,00% -16,00% -11,00% -6,00% -1,00% 4,00% 9,00% 14,00%

Variation des indices sectoriels sur le T1-2011

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UNE VOLUMETRIE AFFAIBLIE PAR LA RAREFACTION DES TRANSACTIONS DE GRE A GRE

Drainé à hauteur de 92% sur le marché officiel, la volumétrie trimestrielle atteint 10,46 Mrd MAD. Dans ce sillage, le volume global se dégrade de 38,4% comparé à son niveau à la même période une année auparavant.

Par compartiment, le volume sur le marché central s’établit à 9,65 Mrd MAD en accroissement de 8,48% comparativement au 1er trimestre 2010. A contrario, le marché de blocs s’affaisse à 810,11 MMAD contre 8,09 Mrd MAD une année plus tôt.

Les valeurs IAM, ATTIJARIWAFA BANK, ADDOHA et BCP s’accaparent près de 58% du volume sur marché central avec des montants respectifs de 1,60 Mrd MAD, 1,44 Mrd MAD, 1,37 Mrd MAD et 1,16 Mrd MAD.

VALEURS Cours Performance VQM (KMAD)

MANAGEM 790,0 16,01% 6852,83MICRODATA 625,0 15,74% 120,52SMI 2 198,0 15,68% 1117,72

SOTHEMA 1 300,0 15,04% 843,77

CTM 318,0 12,77% 83,87MED PAPER 59,0 -25,11% 94,20ENNAKL 46,8 -29,09% 846,04MEDIACO MAROC 81,4 -32,76% 18,22OULMES 690,0 -36,93% 633,03DIAC SALAF 67,0 -38,84% 63,04

LES PLUS FORTES VARIATIONS DU TRIMESTRE

12000

12200

12400

12600

12800

13000

13200

13400

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200

300

400

500

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02-janv. 17-janv. 01-févr. 16-févr. 03-mars 18-mars

EVOLUTION QUOTIDIENNE DES VOLUMES EN T1-2011

Vol MB Vol MC MASI

Volumes (MMAD) MASI

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Au sein du marché de gré à gré, plus de 76% des transactions a été monopolisé par les deux valeurs MAROC LEASING et UNIMER. Dans cette lignée, un lot de 944 102 actions du spécialiste du crédit-bail a changé de main à un prix unitaire de 550,00 MAD. En effet, le CIH vient d’acquérir la totalité de la participation de la CDG dans MAROC LEASING, soit près de 34% du capital de cette dernière.

Par ailleurs, 64 704 titres UNIMER ont été cédés à un prix de 1 545,50 MAD l’action. Cette opération tient compte de la cession de 24 264 titres de la valeur agroalimentaire détenus par MACAPA FINANCES pour le compte de BMCE CAPITAL GESTION.

CMP NBRE TITRES VOLUME (MMAD) Part (%)

Marché centralITISSALAT AL MAGHRIB 155,66 10 252 923 1 595,97 16,5%ATTIJARIWAFA 423,16 3 405 863 1 441,21 14,9%ADDOHA 106,08 12 901 019 1 368,55 14,2%BCP 437,59 2 659 670 1 163,85 12,1%BMCE BANK 243,89 2 874 515 701,06 7,3%Marché de blocsMAROC LEASING 550,00 944 102 519,26 64,1%UNIMER 1 545,50 64 704 100,00 12,3%ADDOHA 103,31 576 467 59,55 7,4%

LES VALEURS LES PLUS ACTIVES DU TRIMESTRE

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FAITS SAILLANTS DU TRIMESTRE

Conjoncture économique :

La Caisse de compensation : Redevable de 4 Mrd MAD aux pétroliers Avec un baril de pétrole qui se maintient à des niveaux élevés, la Caisse de Compensation pourrait se retrouver rapidement à sec. Dotée d’une enveloppe de 17 Mrd MAD pour soutenir les produits de base, la Caisse pourrait épuiser cette dotation dès juillet prochain. Surtout que le cours du pétrole et d’autres matières premières sont depuis quelques mois sur un trend haussier. A lui seul, le baril de pétrole dépasse les 90 dollars et les analystes tablaient sur un cours de 100 dollars soutenu en cela par la baisse des stocks américains et les déclarations de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP). Pour l’OPEP, un baril se situant dans la fourchette des 80-100 dollars est jugé satisfaisant. Le pétrole renoue donc avec les niveaux enregistrés en 2008, une année durant laquelle la part de la compensation dans le PIB a atteint 4,6%. Or, le budget 2011 a retenu un baril à 75 dollars. Aujourd’hui, la Caisse de compensation est redevable de 4 Mrd MAD aux compagnies pétrolières et si le cours du pétrole poursuit son ascension, la facture pourrait rapidement passer à 7 Mrd MAD dès février. Cette situation qualifiée d’«insoutenable» remet encore une fois sur le tapis la problématique du soutien des prix. Ainsi, pour la période 2007-2010, la charge globale de compensation s’élève à près de 90 Mrd MAD, selon le ministère des Finances. Profitant beaucoup plus aux classes aisées qu’à la population démunie, le système en place est jugé biaisé. A eux seuls, les produits pétroliers représentent 73% des subventions globales.

MRE : Hausse des transferts de 7,8% Au cours des onze premiers mois de l’année passée, les recettes des MRE se sont établies à 49,66 Mrd MAD contre 46,05 Mrd MAD à fin novembre 2009, en progression de 7,8% ou +3,6 Mrd MAD. Par rapport à la moyenne des onze premiers mois des années 2005 à 2009, soit 45,18 Mrd MAD, ces recettes ont enregistré une amélioration de 9,9% ou +4,48 Mrd MAD. D’après la Banque Mondiale, cette tendance devrait se poursuivre durant les années 2011 et 2012. En effet, un rapport de cette institution financière internationale sur les migrations et les envois de fonds (Migration and Remittances Factbook 2011), qui a été publié dernièrement, estime que les montants déclarés à ce titre au niveau de ces pays devaient atteindre 325 milliards de dollars à la fin de l'année 2010, contre 307 milliards de dollars en 2009. Au niveau mondial, les envois de fonds devaient se chiffrer à 440 milliards de dollars à la fin 2010. Pour les prochaines années, la BM s'attend au raffermissement de cette tendance haussière des envois de fonds déclarés vers les pays en développement. S'agissant du cas marocain, cette reprise des envois des fonds par les MRE était très attendue vu le rôle de premier plan que jouent ces transferts dans l'économie nationale. En fait, en plus de son impact direct sur la consommation des ménages et l'atténuation de la pauvreté, notamment dans les régions les moins nanties du pays, ces fonds alimentent également les réserves du Maroc en devises, au moment où les exportations sont loin de compenser la hausse effrénée des importations très consommatrices de devises.

Croissance économique : Prévision de 5% en 2011 à l’échelle mondiale Selon le rapport annuel de l’ONU "Situation et perspectives de l'économie mondiale 2011", la croissance économique en Afrique pourrait atteindre 5% en 2011 et 5,1% en 2012 marquant ainsi sa résilience à la suite du déclin causé par la crise mondiale. Dans ce sens, le redressement actuel a été bien plus rapide que ceux qui ont fait suite aux récessions mondiales précédentes, ajoutant que la reprise du commerce mondial et le redressement économique intensif de l'Asie et de l'Est apportèrent leur soutien aux exportations des matières premières africaines. Cependant, le redressement n'est pas encore assez "solide" pour réaliser les objectifs de réduction de la pauvreté, note le rapport qui prévoit une croissance de 2,7% en 2011 et de 2,8% en 2012 par tête en Afrique, ce qui est en dessous du seuil de 3% généralement considéré comme nécessaire pour ouvrir une brèche véritable dans la pauvreté. La persistance de hauts niveaux du chômage et du travail éphémère, ainsi qu'une sous-alimentation chronique, continuent d'assombrir les perspectives immédiates dans le continent.

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Croissance économique : Un taux de 4,4% pour les activités non agricoles

Selon la dernière note de conjoncture du HCP, les perspectives de croissance pour l’économie nationale, au premier trimestre 2011, restent favorables malgré un environnement international relativement moins porteur. Celui-ci est marqué par une modération de l’activité et du commerce au niveau mondial. Dans ce contexte, la croissance des activités non agricoles se maintiendrait aux environs de 4,4% portée par la dynamique du secteur tertiaire. A préciser, à cet égard, qu’après s’être accélérée au premier semestre 2010, la croissance des activités non agricoles s’est, quelque peu, modérée au troisième trimestre, retrouvant, ainsi, un rythme proche de celui de sa tendance de long terme (4,7% en variation annuelle). Cette évolution, tirée au début de l’année par le secteur minier, a été confortée, à partir du troisième trimestre, par les performances du secteur énergétique, des services marchands et, dans une moindre mesure, par celle de l’industrie. Quant à la valeur ajoutée agricole, elle pourrait quasiment stagner, sous l’hypothèse d’une campagne céréalière de 70 millions de quintaux. Au final, l’organisme s’attend à une progression du PIB global de près de 4% au titre du premier trimestre 2011.

Campagne sucrière : Les bons indicateurs sont au rendez-vous Selon la Fédération interprofessionnelle marocaine du sucre (Fimasucre), la campagne sucrière s’avère bonne. En effet, les semences à haut rendement (mono germe) occupent 70% des superficies emblavées contre 40% en 2009-2010 et à peine 16% la saison précédente. Celles-ci ont été réalisées, mécaniquement, à hauteur de 75%. En outre, la bonne pluviométrie a été au rendez-vous dans toutes les régions de production des plantes sucrières. Avec à la clé des taux de remplissage des barrages culminant en moyenne à plus de 87% pour les principaux ouvrages de retenue. Ces indicateurs sont à apprécier par rapport à une superficie betteravière de 52 000 ha et aux nouvelles plantations d’automne de la canne à sucre qui s’élèvent à 4 500 ha.

Commerce extérieur : Un taux de couverture de l’ordre de 49,6% A fin février 2011, le déficit de la balance commerciale s'est établi à 25,56 Mrd MAD contre 19,19 Mrd MAD une année auparavant. Une situation qui s'explique par des exportations de marchandises (FOB) situées à 26,25 Mrd MAD, en croissance de 28% par rapport à février 2010 et des importations (CAF) qui se sont chiffrées à 51,80 Mrd MAD, en progression de 30,5% donnant ainsi lieu à un taux de couverture de 50,7% au lieu de 51,7% il y a une année. Dans le détail, la croissance des exportations est essentiellement tirée par les ventes de phosphates et dérivées qui ont grimpé de 75,7% à 6,49 Mrd MAD. Concernant la hausse des importations, elle a pour origine principalement les importations hors pétrole qui ont atteint 47,06 Mrd MAD contre 36,84 Mrd MAD à fin février 2010, soit une progression de 27,8% et dans une moindre mesure les importations de pétrole qui se sont fixées à 4,74 Mrd MAD contre 2,85 Mrd MAD, soit +66,4%.

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Finances :

Secteur financier marocain : Solidité et perspectives de développement prometteuses

The Economist Intelligence Unit (EIU) a indiqué, dans son rapport du mois de janvier sur le Maroc que le secteur financier marocain est l’un des plus performants de la région durant les dernières années et sera promis un avenir meilleur, devant permettre de concrétiser l’ambition du Maroc de faire de la BVC un centre financier régional. A ce sujet, les auteurs de ce rapport citent le projet de la création de la place financière de Casablanca (Casablanca Finance City-CFC), dont le projet de loi a été adopté par le parlement. Le rapport rappelle que ce projet consiste à faire de la capitale économique du Royaume un centre financier régional pour la région d’Afrique du Nord et de l’Ouest. Cette plate-forme financière unique dans la région entrera en action dès 2014 et sera en mesure de contribuer au PIB du pays et créer 35 000 nouveaux postes d’emploi. De son côté, Oxford Business Group (OBG) a relevé dans rapport 2011 sur le Maroc, que le secteur bancaire se présente, désormais, comme un portail vers l’Afrique. Il a notamment joué un rôle important pour empêcher la contagion du Maroc par les effets de la crise financière internationale et a continué à financer l’économie avec fluidité. En effet, au moment où la crise a mis à rude épreuve les systèmes financiers de plusieurs pays, obligeant les gouvernements à mettre en place des plans de sauvetage pour lutter contre les répercussions de la crise, le Maroc s’est appuyé sur son système financier sain pour continuer à accorder le financement nécessaire aux entreprises qui commençaient à ressentir l’impact de la crise qui sévissait en Europe.

Crédit-Epargne : Un ratio dépassant 100% en 2010

Durant l’année 2010, les crédits ont évolué à un rythme plus élevé que celui de l’épargne. En effet, le ratio crédits-épargne a dépassé 100% contre 77% en 2007. Ceci en dit long sur la problématique de financement des nouveaux investissements, d’autant que les besoins de financement des entreprises publiques devraient se hisser à 230 Mrd MAD pour les deux années à venir. Cette réalité interpelle toutes les composantes du système financier (banques, assurance, CDG…) ainsi que les autorités de tutelle (ministère de l’Economie et des finances, Bank Al Maghrib…) car, à ce rythme, les équilibres macroéconomiques mis en place depuis une dizaine d’années risquent d’être rompus.

Privatisation : La Société de sel de Mohammedia franchit le pas L’Etat vient d’annoncer le transfert de la Société de sel de Mohammedia (SSM) du statut d’entreprise publique au secteur privé. En effet, le ministère de l’Economie et des Finances a récemment relancé la privatisation de SSM, une entreprise qui opère dans un environnement concurrentiel mais attractif. La société de sel de Mohammedia présenterait un potentiel réel, elle intéresserait plusieurs investisseurs. En effet, les réserves de sel peuvent être converties en infrastructures de stockage des produits pétroliers. Dans ce sens, La SSM fera l’objet de cession totale de son capital, soit 45,3 MMAD. Le ministère des Finances cédera ainsi 453 000 actions entièrement détenues par l’Office national des hydrocarbures et des mines (Onym). Les candidats en lice ont donc jusqu’au 13 juin prochain pour déposer leur offre technique et financière. L’offre est évaluée à un minimum de 450 MMAD pour les 453 000 actions émises. Au final, la SSM sera vendue au mieux-disant. Conformément aux conditions de l’appel d’offres lancé par le département des Finances, tout opérateur soumissionnaire devra opérer dans le secteur des gisements de sel, des marais salants, dans le secteur de l’exploitation minière ou encore le secteur de la chimie et parachimie. L’appel d’offres est également ouvert au consortium. Créée en 1974, SSM réalise un chiffre d’affaires de 120 MMAD en 2010. cette même année, elle a produit 600 000 tonnes de gros sels. Sa marge nette est passée à 55% durant l’exercice écoulé. La moitié du chiffre d’affaires de SSM est réalisé à l’export.

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Assurance :

Assurances : Emission de 21,8 Mrd MAD de primes Au titre de l’année 2010, les compagnies d’assurances ont émis 21,8 Mrd MAD de primes, en hausse de 4,5% sur un an. Dans ce contexte, l’activité est surtout tirée par la non-vie dont le chiffre d’affaires s’est établi à 15,2 Mrd MAD, en augmentation de 7%. A ce niveau, l’assurance automobile constitue la principale locomotive avec plus de 7 Mrd MAD de chiffre d’affaires et une progression de 7,4%. L’incendie et le risque technique sont également en hausse. La première a dépassé le cap du milliard de chiffre d’affaires alors que la deuxième a réalisé un taux de croissance à deux chiffres (+15,1%) pour s’établir à 304, 4 MMAD. Dans l’assurance vie l’activité a accusé une légère baisse de 0,9%. Elle est attribuée, selon le DG de la FMSAR, à deux raisons. La première relève de la politique même des assureurs, en particuliers ceux qui opèrent dans la vie. Ces derniers ont, depuis deux ans, marqué le pas en favorisant l’épargne longue et récurrente. Auparavant, ils étaient surtout orientés sur les versements libres. La deuxième raison incombe aux banques. Celles-ci, même si elles continuent à développer la bancassurance, privilégient d’autres produits à même d’accroître leurs ressources. En termes de parts de marché, Wafa Assurance et RMA Watanya sont, toujours, au coude à coude avec 20,6% pour le premier et 20,3% pour le second. Pour leur part, Cnia Saada et Axa Assurance détiennent chacun 13,6%. De son côté, la part d’Atlanta se situe à 11%. Automobile :

Automobile : Des ventes en repli de 0,88% Après un début du mois satisfaisant (+9,51%), le secteur automobile a bouclé le mois de février avec une légère baisse de -0,88%. Globalement, le secteur a écoulé 7 779 véhicules en février dernier contre 7 848 à la même période en 2010. A ce niveau, le segment de voitures utilitaires légères (VUL) tire les ventes vers le bas en montrant des signes d’essoufflement avec un repli de -20,6%. Dans ce contexte, les ventes se sont chiffrées à 914 véhicules écoulés contre 1 151 unités en février 2010. Quant aux VP (voitures particulières), elles affichent une hausse de 2,51%. Le mois dernier, ce segment a enregistré la vente de 6 865 véhicules contre 6 697 unités en février 2010. En cumul, les ventes de voitures ont enregistré une hausse de 4,32%. A fin février, le secteur a atteint 16 394 véhicules écoulés (7 779 unités en février et 8 615 en janvier).

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Holdings :

ONA-SNI: Union sous l’entité juridique «SNI» et des mesures colossaux

Cette nouvelle année promet le dénouement de plusieurs chantiers. La nouvelle réglementation pour le marché (marché à terme et prêt emprunts de titres), la relance des introductions en Bourse (2011 promet un bon nombre d’IPO) et, surtout, la finalisation de la fusion ONA-SNI. Même si elles ne sont plus cotées, les deux entités n’ont pas fini d’être les principaux animateurs de la place. A ce titre, cette fusion d’envergure est juridiquement effective depuis le 1er janvier créant un holding unique d’investissement «à vocation de partenaire professionnel». Justement, les portefeuilles des deux holdings (les filiales ONA et SNI ainsi que les entités détenues conjointement) seront unifiés au sein de cette entité unique. Celle-ci sera appelée SNI tout court. Le vieux nom historique d’Omnium Nord Africain qui était devenu récemment ONA, disparaîtra donc. D’autant plus que les obligations ONA cotées à la Bourse de Casablanca ont récemment été libellées au nom de celle-ci. C’est en partie ce qui est ressorti des assemblées générales des deux groupes du 31 décembre qui ont ratifié le projet de fusion. Concrètement, la fusion va se traduire par le pilotage stratégique des participations détenues ainsi que l’accompagnement dans la durée des entreprises qui ont une position dominante sur le marché et les projets structurants pour l’économie. Dans une seconde phase, le désengagement des filiales ayant atteint une maturité vers un management autonome et responsable devant les organes gouvernance. La nouvelle entité est appelée à se retirer progressivement du contrôle des filiales agroalimentaires, en premier, à savoir Lesieur, Cosumar et de l’ensemble Centrale Laitière/Bimo/Sotherma. D’après SNI, «ce désengagement devrait s’opérer entre 2011 et 2012». A ce titre, la cession de blocs importants sur le marché boursier afin d’augmenter substantiellement le flottant des filiales agroalimentaires est la piste privilégiée. «La structuration des réductions de périmètre n’est pas totalement définie», est-il indiqué. Selon de premières projections, la nouvelle entité réduirait sa participation à moins de 30% dans ces filiales. Ce qui devrait porter le flottant en Bourse de Lesieur à 66,73%. Celui de Cosumar et de Centrale Laitière atteindra respectivement 44,23% et 37,51%. Une telle ouverture de capital au marché pourrait déclencher des offres publiques d’achat (OPA) sur ces entreprises. Les OPA sont possibles au-delà d’un flottant de 41%. Au-delà des offres publiques de ventes qui sont rapidement réalisables, l’ensemble ONA-SNI a clairement annoncé depuis le 1er jour l’introduction en Bourse des filiales qu’elle juge matures. Le nom de Marjane est le plus souvent cité. Son introduction serait programmée pour 2013. Onapar ou encore Wana sont, également fortement pressenties pour rejoindre la cote. L’une des premières décisions du nouvel ensemble est la réalisation du split sur la valeur nominale de l’action Lesieur. L’opération est supposée rendre la valeur plus liquide. Banque :

Crédit Du Maroc : Emission d’un emprunt obligataire subordonné Le CDVM a visé en date du 9 mars 2011 une note d’information relative à l'émission par CREDIT DU MAROC d’un emprunt obligataire subordonné. Cette émission est réservée aux investisseurs qualifiés de droit marocain. D’une maturité de 10 ans, ledit emprunt obligataire subordonné porte sur un montant global de 500 MMAD réparti comme suit : - Une tranche A cotée et une tranche C non cotée à taux fixe en référence à la courbe secondaire des BDT 10 ans au 22/02/2011 soit 4,12% augmenté d’une prime de risque ; - Une tranche B cotée révisable annuellement, en référence à la courbe secondaire des BDT 52 semaines augmenté d’une prime de risque. - Une tranche D non cotée à taux révisable annuellement, en référence à la moyenne arithmétique des Taux Moyens Pondérés JJ interbancaires observés sur une période de 6 mois et augmentée d’une prime de risque. La période de souscription s’étale du 17 au 21 mars 2011 avec la possibilité d’une clôture anticipée à partir du 18 mars 2011.

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Télécommunications :

Méditel : Emission d’un emprunt obligataire de l’ordre de 1,2 Mrd MAD

Le CDVM a visé la note d’information relative à l’emprunt obligataire émis par Méditel pour un montant de 1,2 Mrd MAD. Cette opération vient répondre aux ambitions futures de l’opérateur télécom qui prévoit d’engager des investissements estimés à 4,7 Mrd MAD pour la période 2010-2014p. En effet, en lançant un appel au marché de la dette privée, Méditel cherche, d’une part, à assurer une partie du financement externe des investissements au titre de l’exercice 2011 dont notamment le renforcement de la couverture et de la qualité du réseau, et d’autre part, à permettre le remboursement partiel des prêts actionnaires tout en diversifiant les sources de financement externe. Ceci devrait lui permettre de jouir d’un levier supplémentaire d’endettement à coût optimisé. En témoigne, également, le deuxième emprunt obligataire, d’un montant d’1 Mrd MAD, programmé en septembre 2011. Il est à noter que déjà en 2010, la société, dont le capital s’est élevé à fin septembre 2010 à 2,75 Mrd MAD, a procédé au financement de sa dette bancaire long terme à travers la levée d’une nouvelle dette de 4,55 Mrd MAD. L’emprunt obligataire susmentionné est réparti comme suit : - Une tranche A cotée à la Bourse de Casablanca, à taux révisable; - Une tranche B cotée à la Bourse de Casablanca, à taux fixe ; - Une tranche C non cotée, à taux révisable; - Une tranche D non cotée, à taux fixe.

Méditel : L’emprunt obligataire a été sursouscrit 6,7 fois Méditel vient de réussir sa sortie sur le marché de la dette. En effet, l’emprunt obligataire d’un montant de 1,2 Mrd MAD sur une durée de 7 ans a été sursouscrit 6,7 fois par les investisseurs institutionnels de la place en deux jours seulement. L’opération a été souscrite principalement par les banques, les compagnies d’assurances, les caisses de retraite et les fonds d’investissements. Le montant levé dans le cadre de cette opération va contribuer, d’une part, à assurer une partie du financement externe des investissements au titre de l’exercice 2011 dont notamment le renforcement de la couverture et de la qualité du réseau et, d’autre part, à financer le remboursement partiel des prêts. Pour rappel, Méditel est engagé dans un vaste programme d’investissement sur la période 2010-2014 nécessitant une enveloppe de 4,7 Mrd MAD.

INWI : Les indicateurs financiers sont dans le vert Au titre de l’exercice 2010, Inwi a généré un Ebitda positif établi à 451,7 MMAD contre -327,2 MMAD une année auparavant. Cette performance s'explique par la bonne tenue du chiffre d'affaires qui a grimpé de 38% à 3,76 MMAD, soit 12,5% du chiffre d'affaires du marché (8% en 2009). Ce sont Bayn (Fixe) et HDM (Internet 3G) qui sont derrière cette embellie. En effet, ces deux segments ont vu leurs activités progresser de respectivement 27% et 32%. Par ailleurs, même sur le Fixe et l'internet 3G, le positionnement d'Inwi est en amélioration. En 2010, il a accaparé, pour ses deux segments, des parts de marché respectives de 66,72% et de 40,68%.

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Immobilier :

IMMOBILIER : Chute des transactions au 4ème trimestre 2010

Après la hausse observée aux deux derniers trimestres, les prix des actifs immobiliers résidentiels ont baissé de 2% d’un trimestre à l’autre, suite au fléchissement des prix des différentes catégories de logements. En rythme annuel, les prix se sont inscrits en baisse de 0,9% au 4ème trimestre 2010. Ce repli recouvre une quasi-stagnation des prix des appartements et un recul de ceux des villas et des maisons, respectivement de 1,2% et 3,6%. Par région, les tendances d’évolution des prix sont différenciées. Des baisses, en glissement annuel, ont été observées dans les régions de Doukkala-Abda, Rabat-Salé-Zemmour-Zaër, Chaouia-Ourdigha et Taza-AlHoceima-Taounate, alors que des hausses ont été relevées dans les régions de Fès-Boulmane, Marrakech-Tensift-El Haouz, l’Oriental, et Laâyoune-Boujdour-Sakia ElHamra. Les prix dans les autres régions n’ont pas connu de variations significatives. Au terme du quatrième trimestre, les ventes des biens immobiliers résidentiels immatriculés au niveau de l’ANCFCC ont connu une contraction de 16,6%. Elles s’alignent au cours de cette période à près de 11 240 transactions. Ce repli est lié essentiellement à la baisse des ventes d’appartements et de maisons, les ventes de villas ayant progressé de 2,3%.

ADDOHA: Création d’une société commune avec l’ALEM Le promoteur ADDOHA vient de signer un accord de partenariat pour la création d’une société à parts égales (50/50) avec l’Agence des logements et équipements militaires (ALEM). Ce sont là deux métiers complémentaires (la promotion immobilière et l’une des plus importantes réserves foncières publiques) qui devront faire jouer des synergies pour accélérer la cadence de production de logements dans deux segments très prisés au Maroc. Les deux partenaires s’offrent une réserve foncière de 230 hectares dans trois grandes agglomérations: Casablanca, Kenitra et Oujda. Des villes où l’Alem dispose d’importantes réserves foncières très bien situées (casernes, logements, dépôts…). Le protocole de partenariat porte sur la construction de plus de 37 000 logements avec 85% d’habitats sociaux. Le reste (15%) ira à des programmes de logements type moyen standing. L’enjeu de cette opération est de faciliter l’accès à la propriété au profit du personnel civil et militaire et ayants droit de la Défense nationale. Autre objectif stratégique affiché dans un contexte de rareté du foncier, principalement dans les grandes agglomérations, la délocalisation de plusieurs infrastructures militaires (casernes, champs de tir, garnisons, places d’armes…) situées en plein centre-ville. Enfin, la création d’une société commune entre la filiale du Groupe Douja Promotion et l’Alem se fixe pour objectif d’optimiser la valorisation du patrimoine foncier en vue de la réalisation d’autres infrastructures militaires et sociales. Tout un programme de production de logements sociaux et intermédiaires a été arrêté par les deux partenaires. Il porte notamment sur la réalisation de 18.500 logements à Casablanca uniquement. Autant de logements sont programmés à Oujda et Kenitra. Le chef-lieu de l’Oriental compte 10 600 unités. Le reste (soit 8 200 logements) sera construit dans la capitale du Gharb.

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Agroalimentaire :

Industrie des pâtes alimentaires : Un nouvel entrant dans le secteur ; « Kayna Group » Le nouvel entrant dans le secteur de l’agroalimentaire « Kayna Group » se fixe un objectif de près de 29 000 tonnes de production annuelles. Le groupe est spécialisé dans la production et la commercialisation de 4 familles de produits : pâtes alimentaires, couscous, farine et semoule. Ce nouveau-né vient suite à l’union de deux grands minotiers, Mohamed Essalehi et Rochdi Berdai. L’objectif long-termiste du groupe est de se positionner en tant que leader dans la production et la distribution de pâtes alimentaires, couscous, farines et semoule de qualité premium, aussi bien sur le marché national qu’à l’international. Pour ce faire, le groupe compte déjà à son actif 2 minoteries de blé dur, une pour le blé tendre, l’autre pour l’orge et une unité de fabrication de pâtes et couscous. Basée à Berrechid, cette dernière unité est le fruit d’un investissement de 150 MMAD. Opérationnelle depuis juillet 2010, la nouvelle usine revendique une capacité mensuelle de production de production de l’ordre de 2 400 tonnes entre pâtes (900 tonnes) et couscous (1 500 tonnes). Bâtiment & Matériaux de Construction :

LAFARGE CIMENTS : Produit 60% de son électricité Lafarge est la première cimenterie au monde alimentée à l’aide d’un parc éolien. Un projet réalisé en 2008 dans la région de Tétouan pour un budget de 500 MMAD. Outre la sécurisation de ses sources d’approvisionnement, cette autoproduction d’électricité satisfait à la fois à l’exigence économique et à celle de performance environnementale puisqu’elle substitue une énergie propre à une énergie produite par combustion de charbon,. Lorsque le cimentier avait lancé le premier projet de 10 MW, il a été authentifié en septembre 2005 par les autorités marocaines chargées de la mise en œuvre des mécanismes prévus par le protocole de Kyoto comme étant un projet MDP (mécanisme de développement propre). En vertu des accords de Kyoto, la certification et l’enregistrement des économies de gaz à effet de serre ouvraient droit à des crédits carbone. La production d’électricité permettait de subvenir à 40% des besoins de l’usine. Ce qui correspond à une réduction proportionnelle de la facture énergétique. Pour rappel, l’énergie électrique représente 20% du prix de revient de la tonne de ciment. De plus, l’impact environnemental est également notable. Ainsi, outre l’économie de combustibles, le parc permettait de réaliser une réduction des émissions de gaz à effet de serre. A présent, avec une production moyenne de 76GWh/an, le parc éolien de Tétouan permet au cimentier d’atteindre un taux de substitution de plus de 60% en termes d’énergie. Et par la même occasion, le projet permet à Lafarge de réduire ses émissions de gaz à effet de serre d’environ 88 000 tonnes par an. La certification MDP pour l’extension de 22 MW est en cours. De plus, Lafarge a signé un accord avec l’Office national de l’électricité (ONE) pour lui céder l’excédent de sa production d’électricité. Alimentée au moyen d’un parc éolien, l’usine Lafarge de Tétouan a une capacité de production de 2 millions de tonnes. Sa construction a nécessité un investissement de l’ordre de 280 millions d’euros. Le cimentier consacre 15% du budget à la préservation de l’environnement, et ce, quel que soit le pays où il construit. La première ligne de l’usine a été mise en service en septembre 2003 et la seconde en avril 2009.

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Pétrole & Gaz :

Shell : Cession des activités en Afrique

Le groupe pétrolier Shell a annoncé la vente de la plupart de ses activités dans l’aval (distribution de produits pétroliers) en Afrique au groupe suisse Vitol, associé au fonds d’investissement Helios. Le montant total de la transaction est d’environ un milliard de dollars. Toutefois, Shell a précisé qu’il conservera des participations dans les activités en question qui vont être regroupées dans deux coentreprises. La première coentreprise rassemblera des actifs de Shell dans 14 pays (Maroc, Tunisie, Egypte, Côte d’Ivoire, Burkina Faso, Ghana, Sénégal, Mali, Guinée, Cap Vert, Kenya, Ouganda, Madagascar et l’Île Maurice). Cinq autres territoires pourraient être ajoutés ultérieurement (Namibie, Botswana, Togo, Tanzanie et le Département français de La Réunion). Cette société commune sera détenue à 80% par Vitol et Helios tandis que Shell conservera les 20% restants. Une seconde coentreprise, détenue à 50% par Shell et à 50% par Vitol et Helios, regroupera les usines de fabrication de lubrifiants automobiles de Shell dans sept pays.

SAMIR : L’opération de restructuration financière est finalisée La SAMIR, Attijariwafa Bank et la Banque Centrale Populaire (Co-arrangeurs) ont signé, le 18 mars 2011, les termes de référence relatifs à l’opération de restructuration financière de la société. Cette opération, qui porte sur un montant global de 5 Mrd MAD, sera effectuée par le refinancement d’une partie des crédits à court terme en crédits à moyen terme pour 4 Mrd MAD, d’une part et par l’apport des actionnaires majoritaires en compte courant d’associés bloqué et subordonné pour 1 Mrd MAD, d’autre part. La réalisation de cette restructuration financière, devrait permettre à la SAMIR de rétablir ses équilibres bilanciels et d’améliorer ses fondamentaux financiers. Mines :

MANAGEM : Augmentation de capital de 900 MMAD L’Assemblée Générale Extraordinaire de Managem du 21 février 2011 a approuvé, à l’unanimité, le projet d’augmentation de capital social d’un montant maximum de 900 MMAD, prime d’émission comprise, par émission d’actions nouvelles en numéraire à libérer par compensation avec des créances liquides et exigibles sur la société et/ou par versement d’espèces, réparties en deux tranches, à savoir : - Une première tranche réservée aux actionnaires de la société qui seront appelés à exercer leur droit de souscription à titre irréductible et réductible, pour un montant total maximum de 800 MMAD, prime d’émission comprise ; - Une seconde tranche réservée aux salariés de la société et de ses filiales, par la suppression du droit préférentiel de souscription revenant aux actionnaires, en l’attribuant auxdits salariés pour un montant maximum de 100 MMAD, prime d’émission comprise.

OCP : Signature d’un contrat avec la société kenyane d’engrais Après le gros contrat décroché avec la Chine, l’OCP vient de signer un contrat avec la société kenyane d’engrais, MEA. Un marché qui porte sur l’exportation de 100 000 tonnes d’engrais par an. Un premier lot de 25 000 tonnes a été déjà livré. Il est à noter que les engrais seront exportés au Kenya à des prix préférentiels. De plus, l’OCP assurera la régularité des flux de livraison. Pour rappel, le gouvernement kenyan avait lancé un appel d’offres international, en février, pour l’importation de 48 000 tonnes d’engrais, nécessaires à l’actuelle campagne agricole, surtout à l’approche de la longue saison des pluies. Le Kenya s’active à trouver des fournisseurs pour divers types d’engrais en prévision de la saison des plantations, qui a démarré depuis début mars. Concrètement, le Kenya compte importer 23 000 tonnes de phosphate diamonique (DPA), 15 000 tonnes de nitrate d’ammonium et de calcium, 5 000 tonnes d’urée et 5 000 tonnes d’engrais NPK.

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Valeur Au Performance

31-mars YTD 2008 2009 2010 2011p 2008 2009 2010e 2010O+E 2011p 2008 2009 2010 2011p 2008 2009 2010 2011p 2008 2009 2010 2011p

Marché (MASI) 12 173,79 -3,80% 20,9 19,7 18,3 14,6 5,3 4,9 4,2 3,9 3,2% 3,3% 3,4% 4,0% 557 131 503 957,75Banques 27,0 24,7 21,5 16,9 4,0 3,5 2,8 2,9 1,5% 1,8% 2,0% 2,4% 169 073 846 383ATTIJARIWAFA 389,00 -4,42% 16,2 20,5 21,3 31,1 5,0 6,0 8,0 8,0 9,0 24,1 19,0 18,3 12,5 4,2 3,7 3,3 2,9 1,3% 1,5% 2,1% 2,3% 75 075 428 440BCP 398,00 -5,24% 12,4 16,0 26,7 30,0 5,8 6,0 8,0 8,0 9,7 32,0 24,8 14,9 13,3 3,1 2,5 2,0 2,0 1,4% 1,5% 2,0% 2,4% 26 431 477 704BMCE 230,00 -11,88% 4,9 2,3 4,8 3,2 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 46,9 NS 47,6 70,9 7,7 6,4 3,3 5,9 1,3% 1,3% 1,3% 1,3% 38 976 579 700BMCI 1 013,00 -1,65% 54,9 60,8 61,6 67,1 33,8 50,0 25,0 25,0 55,2 18,5 16,7 16,4 15,1 2,2 2,1 2,1 1,9 3,3% 4,9% 2,5% 5,4% 13 451 467 959CDM 888,00 -1,88% 41,8 48,7 41,9 66,8 26,0 28,9 30,0 30,0 38,9 21,2 18,2 21,2 13,3 3,4 3,1 2,8 2,3 2,9% 3,3% 3,4% 4,4% 7 683 699 720CIH 302,00 -8,48% 17,7 10,0 6,3 13,9 18,0 6,0 6,0 6,0 6,0 17,0 30,2 47,7 21,7 2,8 2,9 2,5 2,4 6,0% 2,0% 2,0% 2,0% 6 887 692 860Sociétés de financement 14,2 14,3 23,5 13,6 2,6 2,3 2,3 2,0 3,8% 3,9% 3,4% 4,0% 7 935 885 688ACRED 780,00 -2,50% 50,8 45,2 35,7 46,3 47,0 47,0 23,0 23,0 45,5 15,3 17,3 21,8 16,9 3,4 3,4 3,6 3,1 6,0% 6,0% 2,9% 5,8% 468 000 000DIAC SALAF 67,00 -38,84% -19,6 -16,5 -17,2 -16,1 - - - - - NS NS NS NS 0,7 0,9 1,2 1,6 - - - - 70 578 068EQDOM 1 660,00 2,47% 137,8 140,5 145,7 145,3 60,0 60,0 60,0 110,0 62,7 12,0 11,8 11,4 11,4 2,6 2,4 2,3 2,0 3,6% 3,6% 3,6% 3,8% 2 772 615 000MAGHREBAIL 808,00 10,68% 69,8 75,4 79,2 86,9 45,0 50,0 50,0 50,0 56,8 11,6 10,7 10,2 9,3 2,2 2,0 1,9 1,8 5,6% 6,2% 6,2% 7,0% 828 458 560MAROC LEASING 427,00 -20,93% 23,8 39,3 22,3 27,4 11,5 20,0 20,0 20,0 20,0 17,9 10,9 19,2 15,6 3,7 1,6 1,7 1,5 2,7% 4,7% 4,7% 4,7% 1 185 679 936SOFAC 299,90 -0,03% 37,2 -8,1 -58,6 5,5 18,0 - - - - 8,1 NS NS 54,7 1,6 1,8 2,4 2,0 6,0% - - - 424 857 534TASLIF 645,00 -9,15% 35,0 45,7 -126,6 36,7 28,0 28,0 - - 26,0 18,5 14,1 NS 17,6 1,8 1,8 2,8 1,5 4,3% 4,3% 0,0% 4,0% 461 658 750SALAFIN 720,00 1,69% 42,4 42,2 41,9 45,4 20,8 21,0 21,0 34,0 22,4 17,0 17,1 17,2 15,9 3,4 3,2 3,3 2,8 2,9% 2,9% 2,9% 3,1% 1 724 037 840Assurances 26,4 25,4 19,8 24,5 4,2 3,6 3,2 3,1 2,3% 2,1% 2,8% 2,4% 19 992 345 492AGMA 3 025,00 5,03% 225,0 196,5 202,5 237,4 225,0 220,0 200,0 200,0 220,0 13,4 15,4 14,9 12,7 16,2 16,5 17,7 9,5 7,4% 7,3% 6,6% 7,3% 605 000 000WAFA ASSURANCE 2 952,00 3,98% 133,6 193,5 206,8 184,3 45,0 50,0 70,0 70,0 51,0 22,1 15,3 14,3 16,0 5,2 4,6 3,9 4,2 1,5% 1,7% 2,4% 1,7% 10 332 000 000ATLANTA 67,00 -9,46% 4,1 1,2 4,1 2,0 3,5 2,5 3,0 3,0 2,5 16,5 56,8 16,3 32,8 3,3 4,2 3,6 3,2 5,2% 3,7% 4,5% 3,7% 4 032 759 212CNIA SAADA 1 220,00 -4,98% 37,8 68,3 73,5 84,3 14,0 14,0 22,0 22,0 25,3 32,3 17,9 16,6 14,5 3,3 2,2 2,0 1,9 1,1% 1,1% 1,8% 2,1% 5 022 586 280Holdings 37,3 17,2 13,8 12,2 3,1 2,7 2,7 2,3 2,1% 3,4% 3,4% 4,7% 4 161 810 630ZELLIDJA 870,00 -13,86% -108,7 47,2 130,0 61,9 20,0 20,0 20,0 40,0 20,0 NS 18,4 NS 14,1 1,5 1,4 1,4 1,2 2,3% 2,3% 2,3% 2,3% 498 378 630DELTA HOLDING 83,64 -8,29% 4,0 4,9 5,2 7,0 1,7 3,0 3,0 3,0 4,2 21,1 17,0 16,1 12,0 3,6 3,1 3,1 2,6 2,0% 3,6% 3,6% 5,0% 3 663 432 000Immobilier 38,5 40,8 27,4 20,1 6,3 7,8 5,3 4,7 1,1% 1,2% 1,5% 2,2% 68 960 681 200

ADDOHA (conso) 103,85 -0,14% 3,7 2,8 5,4 6,7 1,4 1,4 2,0 2,0 3,3 28,3 37,3 19,4 15,5 6,7 6,9 3,6 3,4 1,3% 1,3% 1,9% 3,2% 32 712 750 000BALIMA 217,30 10,30% 4,0 7,5 7,9 9,1 5,2 5,8 5,0 54,6 28,8 27,4 23,8 8,0 25,9 6,5 6,2 2,4% 2,7% 0,0% 2,3% 378 971 200CGI 1 495,00 -16,01% 20,6 23,7 21,2 41,3 15,0 17,0 18,0 18,0 20,0 72,5 63,0 70,5 36,2 6,9 6,7 6,7 5,7 1,0% 1,1% 1,2% 1,3% 27 519 960 000ALLIANCES DVPT IMMOBILIER 690,00 -8,85% 20,6 30,1 35,0 44,9 6,0 7,0 8,0 8,0 8,0 33,4 23,0 19,7 15,4 3,9 3,5 3,2 3,0 0,9% 1,0% 1,2% 1,2% 8 349 000 000Pétrole & Gaz NS 15,1 11,0 5,2 2,8 2,4 2,0 1,5 1,8% 1,9% 2,0% 2,4% 12 834 133 045AFRIQUIA GAZ 1 750,00 4,85% 75,9 85,3 95,8 101,5 67,0 70,0 73,0 73,0 89,6 23,0 20,5 18,3 17,2 4,2 4,1 3,9 3,7 3,8% 4,0% 4,2% 5,1% 6 015 625 000SAMIR 573,00 -2,55% -100,5 46,6 70,2 177,8 - - - - - NS 12,3 8,2 3,2 2,2 1,8 1,4 1,0 - - - - 6 818 508 045Mines NS 34,4 18,3 15,9 7,9 8,6 9,7 7,3 0,8% 1,8% 3,2% 2,4% 13 077 237 146MANAGEM 790,00 16,01% -69,2 2,7 26,1 24,8 - - 12,0 12,0 - NS NS 30,2 31,8 7,3 7,7 9,4 5,8 - - 0,02 - 6 721 099 590SMI 2 198,00 15,68% 4,6 89,9 134,5 156,7 - 60,0 100,0 100,0 104,5 NS 24,4 16,3 14,0 6,6 5,2 5,0 5,0 - 2,7% 4,5% 4,8% 3 615 907 820REBAB 381,00 1,33% -26,9 13,7 35,2 34,2 30,0 30,0 - - 18,3 NS 27,8 10,8 11,2 1,7 1,7 1,7 1,5 7,9% 7,9% 0,0% 4,8% 67 229 736CMT 1 800,00 12,50% 62,9 139,3 178,4 232,7 62,5 90,0 100,0 100,0 93,1 28,6 12,9 10,1 7,7 19,0 9,2 7,0 4,1 3,5% 5,0% 5,6% 5,2% 2 673 000 000Chimie 7,6 11,5 12,9 9,9 2,1 2,0 1,9 1,8 6,2% 5,0% 4,7% 5,1% 2 037 216 888SCE 281,00 -3,10% 77,6 16,3 24,1 17,7 21,0 15,0 15,0 15,0 10,6 3,6 17,3 11,7 15,8 0,7 0,7 0,7 0,7 7,5% 5,3% 5,3% 3,8% 173 221 888MAGHREB OXYGENE 278,00 6,92% 13,4 21,4 22,2 23,1 12,0 16,0 18,0 18,0 20,0 20,8 13,0 12,5 12,0 1,4 1,4 1,3 1,4 4,3% 5,8% 6,5% 7,2% 225 875 000COLORADO 83,00 -11,70% 7,5 9,6 6,7 8,8 3,2 4,5 4,5 4,5 2,9 11,1 8,6 12,4 9,5 4,2 3,3 3,1 3,7 3,9% 5,4% 5,4% 3,5% 747 000 000SNEP 371,30 -7,18% 59,2 26,5 26,8 40,8 31,0 16,0 13,0 13,0 23,0 6,3 14,0 13,8 9,1 2,3 2,3 2,0 1,7 8,3% 4,3% 3,5% 6,2% 891 120 000Industrie pharmaceutique 19,7 27,4 23,2 25,3 4,7 4,9 4,3 4,2 2,9% 2,2% 2,7% 2,7% 3 190 000 000SOTHEMA 1 300,00 15,04% 52,5 28,2 40,0 35,7 26,7 14,0 23,3 23,3 23,3 24,8 46,1 32,5 36,5 6,8 7,8 6,3 6,3 2,1% 1,1% 1,8% 1,8% 2 340 000 000PROMOPHARM 850,00 3,79% 67,5 65,7 65,4 62,0 45,0 45,0 45,0 45,0 45,6 12,6 12,9 13,0 13,7 2,5 2,5 2,3 2,2 5,3% 5,3% 5,3% 5,4% 850 000 000Boissons 21,3 21,0 22,3 15,6 4,1 4,3 5,2 4,1 4,6% 5,0% 4,9% 5,1% 8 985 951 044

BRANOMA 2 560,00 6,67% 121,7 144,2 90,4 191,1 120,0 184,0 80,0 80,0 190,0 21,0 17,8 28,3 13,4 8,4 8,3 16,9 5,7 4,7% 7,2% 3,1% 7,4% 1 280 000 000BRASSERIES DU MAROC 2 244,00 2,98% 116,9 110,9 88,5 145,3 117,0 117,0 100,0 100,0 117,0 19,2 20,2 25,4 15,4 3,9 5,8 5,6 4,2 5,2% 5,2% 4,5% 5,2% 6 339 751 044OULMES 690,00 -36,93% 15,1 21,8 54,2 34,7 11,0 15,0 60,0 60,0 17,0 45,6 31,6 12,7 19,9 3,2 3,1 2,7 3,0 1,6% 2,2% 8,7% 2,5% 1 366 200 000Agroalimentaire/Production 22,7 17,4 19,3 13,0 5,3 4,5 3,9 3,7 1,6% 1,7% 1,6% 5,3% 26 915 291 885

CARTIER SAADA 19,34 -7,82% 1,5 2,5 2,0 2,3 0,5 1,0 1,5 1,5 12,9 7,8 9,6 8,3 1,4 1,3 1,2 1,1 2,6% 5,2% 7,8% 7,8% 90 511 200CENTRALE LAITIERE 1 380,00 9,96% 49,6 66,3 62,0 91,1 49,0 55,5 59,0 59,0 68,5 27,8 20,8 22,3 15,2 10,6 7,4 7,2 6,0 3,6% 4,0% 4,3% 5,0% 12 999 600 000COSUMAR 1 970,00 1,03% 119,3 132,3 137,8 159,4 86,0 86,0 86,0 86,0 89,4 16,5 14,9 14,3 12,4 3,9 3,7 3,4 3,0 4,4% 4,4% 4,4% 4,5% 8 256 382 290DARI COUSPATE 835,00 6,37% 70,2 82,2 64,8 110,7 30,0 40,0 - - 40,0 11,9 10,2 12,9 7,5 2,5 2,3 2,2 1,7 3,6% 4,8% 0,0% 4,8% 249 143 125LESIEUR 126,40 -12,83% 5,7 10,6 5,7 16,5 4,7 7,9 5,5 5,5 12,4 22,1 12,0 22,1 7,6 2,6 2,2 2,4 1,8 3,7% 6,3% 4,4% 9,8% 3 492 622 864UNIMER 182,45 7,32% 3,0 4,3 4,8 4,0 0,7 2,20 3,0 3,0 3,7 60,4 42,0 38,1 45,1 9,4 7,7 1,9 7,3 0,4% 1,2% 1,6% 2,0% 1 827 032 406Bâtiment & Matériaux de Construction 16,6 16,7 20,3 13,0 6,2 5,4 5,0 4,0 3,5% 3,8% 3,4% 4,2% 64 072 953 847ALM MAROC 1 355,00 -2,52% 120,7 120,2 118,6 172,8 85,0 100,0 100,0 100,0 11,2 11,3 11,4 7,8 1,9 1,9 1,9 1,8 6,3% 7,4% 7,4% 7,4% 631 367 670CIMAR 1 110,00 -7,50% 44,0 66,8 59,9 80,5 25,0 27,5 30,0 30,0 33,5 25,2 16,6 18,5 13,8 4,2 3,6 3,3 2,8 2,3% 2,5% 2,7% 3,0% 16 023 964 440HOLCIM 2 506,00 -5,58% 138,9 158,8 156,6 190,7 86,0 132,0 131,0 131,0 130,6 18,0 15,8 16,0 13,1 6,1 6,3 6,7 5,4 3,4% 5,3% 5,2% 5,2% 10 550 260 000LAFARGE 1 749,00 -17,50% 96,3 106,2 95,9 154,1 60,0 66,0 66,0 66,0 80,8 18,2 16,5 18,2 11,3 7,8 6,6 6,0 4,7 3,4% 3,8% 3,8% 4,6% 30 553 478 637MEDIACO MAROC 81,36 -32,76% 5,2 -22,8 -92,9 7,6 - - - - - 15,8 NS -0,9 10,7 0,7 0,8 20,1 0,8 - - - - 34 883 100SONASID 1 610,00 -10,56% 230,1 75,9 -13,8 52,3 115,0 66,0 - - 45,4 7,0 21,2 NS 30,8 15,8 9,2 6,5 4,3 7,1% 4,1% 0,0% 2,8% 6 279 000 000Ingénieries & biens d'équipement industriels 17,7 18,2 8,0 12,8 2,3 2,3 1,9 2,0 3,4% 3,4% 3,4% 4,8% 386 875 000DELATTRE LEVIVIER MAROC 619,00 -0,16% 34,9 34,0 77,1 48,3 21,0 21,0 21,0 39,0 29,5 17,7 18,2 8,0 12,8 2,3 2,3 1,9 2,0 3,4% 3,4% 3,4% 4,8% 386 875 000Equipements éléctoniques & éléctriques 11,5 11,7 18,6 10,8 1,3 1,2 1,2 1,0 3,2% 3,8% 3,3% 3,6% 706 708 800NEXANS MAROC 315,00 11,78% 27,5 27,0 16,9 29,3 10,0 12,0 10,3 11,4 11,5 11,7 18,6 10,8 1,3 1,2 1,2 1,0 3,2% 3,8% 3,3% 3,6% 706 708 800Sylviculture & papier 2,4 NS NS 2,7 0,7 1,0 1,2 0,7 - - - - 152 370 745MED PAPER 59,00 -25,11% 24,5 -23,5 -11,9 22,2 - - - - - 2,4 NS NS 2,7 0,7 1,0 1,2 0,7 - - - - 152 370 745Transport 10,0 16,0 12,0 15,6 1,5 1,8 1,7 1,5 5,0% 7,0% 6,5% 2,1% 466 847 004CTM 318,00 12,77% 33,8 17,2 25,0 16,7 18,0 25,0 22,5 22,5 4,8 9,4 18,5 12,7 19,1 1,5 1,9 1,7 1,5 5,7% 7,9% 7,1% 1,5% 389 861 004TIMAR 394,80 2,02% 27,2 41,6 42,8 48,8 7,5 10,0 10,0 10,0 18,8 14,5 9,5 9,2 8,1 1,9 1,8 1,5 1,4 1,9% 2,5% 2,5% 4,8% 76 986 000Distribution 12,3 18,4 19,0 11,6 3,0 2,9 3,2 2,3 3,6% 4,3% 2,5% 4,9% 11 251 322 646AUTONEJMA 1 425,00 -6,80% 109,0 90,9 109,0 99,5 50,0 40,0 55,0 55,0 44,7 13,1 15,7 13,1 14,3 5,3 4,3 3,5 3,3 3,5% 2,8% 3,9% 3,1% 1 458 151 200AUTO HALL 80,00 -11,60% 9,3 4,4 4,1 8,6 3,5 3,5 3,5 3,5 4,3 8,6 18,2 19,7 9,4 2,6 2,6 2,6 2,1 4,4% 4,4% 4,4% 5,3% 3 776 000 000BERLIET 198,40 -6,42% 55,7 -2,7 -0,3 9,3 6,0 72,0 8,0 8,0 1,0 3,6 NS -763,5 21,4 0,8 0,8 1,8 1,0 3,0% 36,3% 4,0% 0,5% 248 000 000F.BROSSETTE 488,00 -4,13% 41,1 68,2 27,3 45,6 21,0 20,0 15,0 15,0 18,4 11,9 7,2 17,9 10,7 2,4 1,9 2,2 1,7 4,3% 4,1% 3,1% 3,8% 702 224 192FERTIMA 203,00 -12,12% 2,2 -54,8 -5,0 -7,7 - - - - - NS NS NS NS 1,6 2,4 2,6 3,6 - - - - 233 450 000SRM 487,00 -0,61% 72,2 57,0 44,0 49,0 30,0 20,0 15,0 15,0 18,8 6,7 8,5 11,1 9,9 1,8 1,7 1,5 1,4 6,2% 4,1% 3,1% 3,9% 155 840 000STOKVIS 45,36 -13,60% 5,0 5,5 2,7 4,3 3,0 3,5 2,0 2,0 2,7 9,1 8,2 16,5 10,5 1,8 1,7 1,8 1,5 6,6% 7,7% 4,4% 5,9% 417 092 004LABEL VIE 1 247,00 -4,08% 18,7 34,5 35,5 65,8 14,5 30,0 - - 52,7 66,8 36,2 35,1 18,9 3,8 3,8 3,9 3,0 1,2% 2,4% 0,0% 4,2% 2 856 565 250ENNAKL 46,80 -29,09% 4,2 4,4 4,5 6,2 2,8 1,8 - - 4,2 11,1 10,6 10,5 7,5 6,4 6,3 3,5 2,8 6,0% 3,8% 0,0% 9,0% 1 404 000 000NTI 16,8 17,6 15,1 11,0 3,4 3,4 2,2 1,9 4,8% 2,0% 4,0% 5,3% 2 211 838 174IB MAROC 355,10 -16,28% 34,5 43,1 20,5 55,7 30,0 30,0 18,0 18,0 43,6 10,3 8,2 17,3 6,4 1,7 1,7 1,7 1,3 8,4% 8,4% 5,1% 12,3% 148 249 279INVOLYS 215,00 -13,29% 3,6 -17,9 -1,7 -0,6 10,0 - - - - 59,3 NS NS NS 1,2 1,4 1,4 1,4 4,7% - - - 82 283 940HPS 713,00 -8,82% 44,6 30,6 29,2 66,4 24,7 12,9 10,3 10,3 33,2 16,0 23,3 24,4 10,7 4,1 4,1 2,9 2,8 3,5% 1,8% 1,4% 4,7% 501 666 087DISWAY 489,50 -7,47% 19,3 27,2 38,0 46,1 15,0 - 21,0 21,0 24,0 25,4 18,0 12,9 10,6 4,1 3,6 1,8 1,5 3,1% - 0,04 0,05 923 080 499M2M GROUP 453,95 -7,36% 39,6 26,1 33,6 36,4 53,0 - - - 17,2 11,5 17,4 13,5 12,5 2,7 4,3 2,4 2,3 11,7% 0,0% 0,0% 3,8% 294 058 369MICRODATA 625,00 15,74% 53,9 58,6 59,6 50,3 48,0 56,0 57,0 57,0 46,4 11,6 10,7 10,5 12,4 5,2 5,2 5,4 5,7 7,7% 9,0% 9,1% 7,4% 262 500 000Télécoms 14,3 14,5 14,3 13,5 12,8 15,1 13,6 12,9 7,0% 6,7% 6,8% 7,1% 136 215 822 933ITISSALAT AL MARGHRIB 154,95 3,30% 10,8 10,7 10,8 11,5 10,8 10,3 10,6 10,6 11,1 14,3 14,5 14,3 13,5 12,8 15,1 13,6 12,9 7,0% 6,7% 6,8% 7,1% 136 215 822 933Services aux collectivités 13,2 13,3 11,5 9,8 2,6 2,5 2,3 2,3 4,9% 4,9% 6,1% 4,9% 2 940 000 000LYDEC 367,50 -8,01% 27,9 27,6 32,0 37,3 18,0 18,0 22,5 22,5 18,0 13,2 13,3 11,5 9,8 2,6 2,5 2,3 2,3 4,9% 4,9% 6,1% 4,9% 2 940 000 000Loisirs & Hôtels 54,2 NS NS 55,7 1,6 1,9 1,9 1,9 - - - - 1 562 365 408RISMA 250,70 -7,22% 4,6 -23,9 1,6 4,5 - - - - - 54,2 NS NS 55,7 1,6 1,9 1,9 1,9 - - - - 1 562 365 408

"NS" : non significatif (>100 ou <0)Les P/Es marché et sectoriels sont calculés en excluant les sociétés déficitaires.Les DPA 2008 de BCP, BMCI, SALAFIN et ATLANTA sont ajustés par rapport au nombre d'act ions 2010Les BPA et DPA 2008 et 2009 de CDM, COLORADO, SOTHEMA , ENNAKL, ADDOHA, BALIMA et HPS sont ajustés par rapport au nombre d'act ions 2010Les DPA et BPA 2008, 2009, 2010 d'UNIMER, LESIEUR et CENTRALE LAITIERE sont ajustés par rapport au nombre d'actions 2011

Capitalisation

DONNÉES FONDAMENTALESBPA DPA P/E P/B D/Y

16


Valeur Au

31-mars CMP Plus haut Plus bas Performance VQMMarché (Masi) 12173,79 - 13397,47 12173,79 -3,80% 171,51 Banques ATTIJARIWAFA 389,0 423,2 475,0 387,3 -4,42% 23 626 BCP 398,0 437,6 474,0 398,0 -5,24% 19 080 BMCE BANK 230,0 243,9 263,9 227,0 -11,88% 11 493 BMCE J01/01/2011 227,0 - 260,9 224,0 -12,02% - BMCI 1013,0 1 048,0 1 130,0 1 002,0 -1,65% 1 719 CDM 888,0 901,3 929,0 850,0 -1,88% 830 CIH 302,0 309,5 329,8 283,5 -8,48% 666 Sociétés de financementACRED 780,0 826,2 873,0 736,0 -2,50% 2 DIAC SALAF 67,0 88,3 105,0 63,0 -38,84% 63 EQDOM 1660,0 1 677,4 1 710,0 1 602,0 2,47% 757 MAGHREBAIL 808,0 792,4 808,0 720,0 10,68% 80 MAROC LEASING 427,0 479,8 560,0 427,0 -20,93% 40 SOFAC 299,9 308,8 334,7 269,5 -0,03% 15 TASLIF 645,0 640,9 710,0 610,0 -9,15% 3 SALAFIN 720,0 699,5 720,0 665,0 1,69% 170 AssurancesAGMA LAHLOU TAZI 3025,0 2 959,2 3 039,0 2 850,0 5,03% 89 WAFA ASSURANCE 2952,0 2 918,1 3 158,0 2 780,0 3,98% 3 573 ATLANTA 67,0 70,0 75,5 65,0 -9,46% 1 187 CNIA SAADA 1220,0 1 250,8 1 280,0 1 210,0 -4,98% 2 417 HoldingsZELLIDJA 870,0 940,5 980,0 870,0 -13,86% 6 DELTA HOLDING 83,6 88,4 92,3 83,0 -8,29% 690 ImmobilierADDOHA 103,9 106,1 110,0 100,0 -0,14% 22 435 BALIMA 217,3 196,4 217,3 185,2 10,30% 1 CGI 1495,0 1 645,9 1 779,0 1 495,0 -16,01% 1 548 ALLIANCES 690,0 743,1 760,0 690,0 -8,85% 5 178 Pétrole & GazAFRIQUIA GAZ 1750,0 1 688,2 1 834,0 1 596,0 4,85% 571 SAMIR 573,0 592,6 615,0 563,0 -2,55% 1 663 MinesMANAGEM 790,0 798,8 853,0 693,0 16,01% 6 853 SMI 2198,0 2 134,4 2 240,0 1 900,0 15,68% 1 118 REBAB 381,0 392,1 420,0 376,0 1,33% 1 CMT 1800,0 1 776,8 1 888,0 1 644,0 12,50% 2 627 ChimieSCE 281,0 293,3 308,9 277,5 -3,10% 1 MAGHREB OXYGENE 278,0 272,0 290,0 253,8 6,92% 29 COLORADO 83,0 87,3 96,0 80,0 -11,70% 291 SNEP 371,3 384,5 399,0 365,0 -7,18% 227 Industrie pharmaceutiqueSOTHEMA 1300,0 1 296,8 1 300,0 1 130,0 15,04% 844 PROMOPHARM 850,0 840,8 899,0 819,0 3,79% 118 BoissonsBRANOMA 2560,0 2 556,3 2 560,0 2 400,0 6,67% 8 BRASSERIES DU MAROC 2244,0 2 106,8 2 330,0 1 956,0 2,98% 473 OULMES 690,0 644,4 1 088,0 635,0 -36,93% 633 AgroalimentaireCARTIER SAADA 19,3 20,4 21,5 19,3 -7,82% 60 CENTRALE LAITIERE 1380,0 1 592,8 1 445,0 1 238,0 9,96% 740 COSUMAR 1970,0 2 155,2 2 300,0 1 950,0 1,03% 1 888 DARI COUSPATE 835,0 788,5 848,0 739,0 6,37% 88 LESIEUR 126,4 213,7 148,9 124,1 -12,83% 593 UNIMER 182,5 170,7 185,0 159,0 7,32% 648 Bâtiment & Matériaux de ConstructionALM MAROC 1355,0 1 383,1 1 427,0 1 310,0 -2,52% 114 CIMAR 1110,0 1 146,0 1 195,0 1 107,0 -7,50% 2 515 HOLCIM MAROC 2506,0 2 684,0 2 799,0 2 506,0 -5,58% 3 397 LAFARGE CIMENTS 1749,0 2 032,2 2 199,0 1 749,0 -17,50% 4 519 MEDIACO MAROC 81,4 109,7 135,0 81,4 -32,76% 18 SONASID 1610,0 1 694,5 1 766,0 1 610,0 -10,56% 1 390 Ingénieries & biens d'équipement industrielsDELATTRE LEVIVIER MAROC 619,0 618,4 650,0 600,0 -0,16% 56 Equipements éléctoniques & éléctriquesNEXANS MAROC 315,0 326,7 355,0 280,0 11,78% 92 Sylviculture & papierMED PAPER 59,0 68,5 82,0 59,0 -25,11% 94 TransportCTM 318,0 310,3 327,5 282,0 12,77% 84 TIMAR 394,8 388,5 410,0 380,0 2,02% 9 DistributionAUTO NEJMA 1425,0 1 446,1 1 529,0 1 425,0 -6,80% 3 AUTO HALL 80,0 86,0 95,9 80,0 -11,60% 775 BERLIET 198,4 215,0 238,8 191,2 -6,42% 71 F.BROSSETTE 488,0 491,1 515,0 460,0 -4,13% 108 FERTIMA 203,0 224,9 232,0 203,0 -12,12% 5 SRM 487,0 489,4 530,0 460,0 -0,61% 19 STOKVIS 45,4 49,9 53,0 45,4 -13,60% 262 LABEL VIE 1247,0 1 242,6 1 315,0 1 211,0 -4,08% 667 ENNAKL 46,8 56,5 70,9 45,8 -29,09% 846 NTIIB MAROC 355,1 394,9 420,0 355,1 -16,28% 159 INVOLYS 215,0 220,6 249,5 203,0 -13,29% 11 HPS 713,0 783,0 819,0 713,0 -8,82% 343 DISWAY 489,5 516,0 534,0 485,0 -7,47% 561 M2M GROUP 454,0 459,2 490,0 420,0 -7,36% 44 MICRODATA 625,0 567,2 625,0 531,0 15,74% 121 TélecommunicationsITISSALAT AL MAGHRIB 155,0 155,7 159,9 151,0 3,30% 26 163 Services aux collectivitésLYDEC 367,5 371,8 400,0 346,9 -8,01% 295 Loisirs & HôtelsRISMA 250,7 272,5 289,5 250,7 -7,22% 341

CMP : Cours moyen pondéré (volume / nbre de titres échangés)VQM : Volume quotidien moyen du marché central en KMADLes plus hauts et plus bas concernent les cours de clôture

Données 2011DONNEES TECHNIQUES

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(En MMAD) 2010 2009 Var (%) 2010 2009 Var (%) 2010 2009 Var (%) 2010 2009 Var (Pts) 2010 2009 Var (Pts) 2010 2009 Var (%) 2010 2009 Var (Pts) 10 10O+E 09

Banques 38 128,0 34 061,6 11,9% 17 448,3 15 630,1 11,6% 8 020,0 6 847,2 17,1% 62 880,2 50 753,5 23,9% 14,6% 15,6% -1,0ATTIJARIWAFA (conso) 14 666,6 13 255,2 10,6% 8 244,2 7 849,9 5,0% 4 102,0 3 941,0 4,1% 56,2% 59,2% -3,0 28,0% 29,7% -1,8 23 968,4 21 158,1 13,3% 20,7% 22,9% -2,3 8,0 8,0 6,0BCP (conso) 10 048,5 8 963,4 12,1% 4 621,5 4 342,0 6,4% 1 773,3 1 064,7 66,6% 46,0% 48,4% -2,4 17,6% 11,9% +5,8 13 562,3 11 069,8 22,5% 15,0% 10,6% +4,4 8,00 8,0 6,0BMCE (conso) 7 552,0 6 414,0 17,7% 2 078,2 1 092,5 90,2% 819,0 384,8 112,8% 27,5% 17,0% +10,5 10,8% 6,0% +4,8 12 390,4 6 139,1 101,8% 7,1% 6,7% +0,4 3,0 3,0 3,0BMCI 2 625,8 2 413,0 8,8% 1 559,2 1 399,7 11,4% 818,3 807,0 8,8% 59,4% 58,0% +1,4 31,2% 33,4% -2,3 7 061,8 6 893,9 2,4% 13,1% 13,3% -0,2 25,0 25,0 50,0CDM (conso) 2 000,2 1 799,2 11,2% 588,8 691,9 -14,9% 363,0 421,8 -13,9% 29,4% 38,5% -9,0 18,1% 23,4% -5,3 3 024,7 2 686,4 12,6% 13,6% 18,6% -5,0 30,0 30,0 27,0CIH 1 234,9 1 216,9 1,5% 356,5 254,3 40,2% 144,5 227,9 -36,6% 28,9% 20,9% +8,0 11,7% 18,7% -7,0 2 872,5 2 806,1 2,4% 5,3% 8,8% -3,5 6,0 6,0 6,0Sociétés de financement 1 658,2 3 301,0 -49,8% 1 013,2 2 084,2 -51,4% 314,1 867,2 -63,8% 3 806,2 3 891,7 -2,2% 9,0% 28,7% -19,7ACRED 103,0 104,5 -1,4% 49,5 53,2 -6,9% 21,4 27,1 -20,9% 48,1% 50,9% -2,8 20,8% 25,9% -5,1 157,9 164,6 -4,1% 15,7% 19,7% -4,0 23,0 23,0 47,0DIAC SALAF 2,3 -3,4 168,7% -15,1 -22,6 33,4% -18,1 -17,4 -4,3% NS NS NS NS NS NS 59,3 77,4 -23,4% -23,4% -18,3% -5,1 - - - EQDOM 670,9 645,3 4,0% 439,3 415,1 5,8% 243,3 234,7 3,7% 65,5% 64,3% +1,2 36,3% 36,4% -0,1 1 381,7 1 305,4 5,8% 21,4% 21,9% -0,5 60,0 110,0 100,0MAGHREBAIL 215,9 186,2 15,9% 154,3 135,0 14,3% 81,2 77,3 5,1% 71,5% 72,5% -1,0 37,6% 41,5% -3,9 485,8 457,8 6,1% 20,1% 20,3% -0,2 50,0 50,0 50,0MAROC LEASING 163,1 247,8 -34,2% 101,3 177,4 -42,9% 61,8 109,3 -43,4% 62,1% 71,6% -9,5 37,9% 44,1% -6,2 758,3 751,5 0,9% 8,9% 17,0% -8,1 20,0 20,0 20,0SOFAC 103,8 120,8 -14,1% 22,0 38,1 -42,3% -83,0 -11,5 NS 21,2% 31,6% -10,4 -79,9% -9,5% -70,4 173,5 256,4 -32,4% -32,4% -4,3% -28,1 0,0 - - TASLIF 111,5 72,4 53,9% 71,4 48,4 47,5% -93,1 32,7 NS 64,1% 66,9% -2,8 -83,5% 45,1% -128,6 184,8 283,4 -34,8% -32,9% 13,0% -45,9 0,0 - 29,0SALAFIN 287,8 269,2 6,9% 215,5 201,3 7,1% 100,4 101,0 -0,5% 74,9% 74,8% +0,1 34,9% 37,5% -2,6 605,0 595,1 1,7% 19,9% 20,4% -0,5 21,0 34,0 34,0Assurances 9 982,5 9 554,9 4,5% 1 796,6 1 488,5 20,7% 1 314,8 1 068,8 23,0% 6 794,9 5 976,2 13,7% 24,0% 21,8% +2,2AGMA L-T 103,3 101,6 1,6% 53,7 52,2 3,0% 40,5 39,3 3,0% 52,0% 51,4% +0,7 39,2% 38,7% +0,5 78,2 81,7 -4,3% 107,5% 92,7% +14,7 200,0 200,0 220,0WAFA ASSURANCE 4 498,5 4 297,9 4,7% 934,3 988,8 -5,5% 723,9 677,3 6,9% 20,8% 23,0% -2,2 16,1% 15,8% +0,3 2 895,2 2 416,3 19,8% 33,3% 38,9% -5,6 70,0 70,0 70,0ATLANTA (conso) 2 407,0 2 325,3 3,5% 319,3 90,0 254,7% 247,6 71,0 248,9% 13,3% 3,9% 9,4 10,3% 3,1% +7,2 1 258,2 1 160,2 8,5% 24,5% 6,5% +18,0 3,0 3,0 2,5CNIA SAADA 2 973,7 2 830,0 5,1% 489,2 357,4 36,9% 302,8 281,2 7,7% 16,5% 12,6% +3,8 10,2% 9,9% +0,2 2 563,3 2 318,1 10,6% 13,4% 13,8% -0,4 22,0 22,0 14,0Holdings 2 240,7 1 986,4 12,8% 382,7 332,4 15,1% 301,4 242,7 24,2% 1 729,8 1 607,2 7,6% 21,1% 17,8% +3,3ZELLIDJA 36,8 20,9 75,8% 35,3 19,1 84,3% 74,5 27,0 175,7% 95,9% 91,5% +4,5 202,5% 129,1% +73,4 402,3 365,1 10,2% 22,7% 8,0% +14,7 20,0 40,0 65,0DELTA HOLDING (conso) 2 203,9 1 965,5 12,1% 347,4 313,3 10,9% 226,9 215,6 5,2% 15,8% 15,9% -0,2 10,3% 11,0% -0,7 1 327,5 1 242,1 6,9% 20,6% 21,0% -0,4 3,0 3,0 3,0Immobilier 12 469,6 10 593,8 17,7% 3 586,6 2 808,1 27,7% 2 513,4 1 691,9 48,6% 16 624,5 12 106,9 37,3% 17,8% 16,2% +1,6ADDOHA (conso) 7 582,1 6 012,0 26,1% 2 332,5 1 552,5 50,2% 1685,78 877,968 26,1% 30,8% 25,8% +4,9 22,2% 14,6% +7,6 9 395,2 5 194,2 80,9% 21,9% 20,3% +1,5 2,0 2,0 1,5BALIMA 47,1 39,8 18,4% 20,7 16,9 22,6% 13,9 13,1 5,4% 44,0% 42,5% +1,5 29,4% 33,0% -3,6 68,8 60,0 14,7% 25,2% 28,0% -2,8 - - 5,8CGI (conso) 2 228,6 2 277,3 -2,1% 438,9 598,5 -26,7% 390,1 437,2 -10,8% 19,7% 26,3% -6,6 17,5% 19,2% -1,7 4 437,9 4 360,6 1,8% 9,6% 11,1% -1,5 18,0 18,0 17,0ADI (conso) 2 611,8 2 264,8 15,3% 794,5 640,3 24,1% 423,7 363,7 16,5% 30,4% 28,3% +2,1 16,2% 16,1% +0,2 2 722,6 2 492,1 9,3% 18,4% 17,1% +1,3 8,0 8,0 7,0Pétrole & Gaz 40 477,4 29 742,7 36,1% 1 881,3 1 350,8 39,3% 1 165,2 848,0 37,4% 6 514,5 5 589,9 16,5% 21,8% 17,9% +3,9AFRIQUIA GAZ 3 447,2 2 791,5 23,5% 429,7 380,4 13,0% 329,3 293,1 12,4% 12,5% 13,6% -1,2 9,6% 10,5% -0,9 1 800,3 1 711,6 5,2% 22,4% 20,7% +1,7 73,0 73,0 70,0SAMIR 37 030,1 26 951,2 37,4% 1 451,6 970,4 49,6% 835,9 554,9 50,6% 3,9% 3,6% +0,3 2,3% 2,1% +0,2 4 714,2 3 878,3 21,6% 21,6% 16,7% +4,9 - - - Mines 4 137,8 3 136,9 31,9% 1 088,9 434,2 150,8% 714,7 380,0 88,1% 2 096,7 1 995,1 5,1% 51,7% 23,5% +28,2MANAGEM (conso) 2 876,2 2 222,5 29,4% 473,7 81,5 481,2% 222,3 22,8 875,0% 16,5% 3,7% +12,8 7,7% 1,0% +6,7 717,2 870,4 -17,6% 44,9% 2,7% +42,2 12,0 12,0 - SMI 739,8 466,0 58,7% 284,0 78,6 261,1% 221,2 147,9 49,5% 38,4% 16,9% +21,5 29,9% 31,7% -1,8 819,2 696,7 17,6% 37,0% 27,0% +10,0 100,0 100,0 60,0REBAB 3,5 2,8 23,0% 2,9 2,4 22,5% 6,2 2,4 156,8% 83,5% 83,8% -0,3 178,0% 85,2% +92,8 45,7 44,7 2,1% 15,7% 5,7% +10,0 - - 30,0CMT 518,4 445,5 16,4% 328,3 271,7 20,8% 265,0 206,8 28,1% 63,3% 61,0% +2,4 51,1% 46,4% +4,7 514,6 383,3 34,3% 106,2% 117,2% -11,1 100,0 100,0 90,0Chimie 1 899,6 1 769,0 7,4% 228,6 210,2 8,8% 157,7 177,7 -11,2% 1 202,1 1 141,6 5,3% 15,1% 18,4% -3,3SCE 223,2 195,5 14,2% 2,4 5,4 -55,3% 14,8 10,0 48,1% 1,1% 2,7% -1,7 6,6% 5,1% +1,5 250,0 244,4 2,3% 6,3% 4,3% +2,0 15,0 15,0 15,0MAGHREB OXYGENE 208,2 207,6 0,3% 30,5 29,2 4,5% 18,0 17,4 3,9% 14,6% 14,0% +0,6 8,7% 8,4% +0,3 180,8 175,8 2,9% 11,1% 11,0% +0,1 18,0 18,0 16,0COLORADO 619,9 573,9 8,0% 115,7 86,9 33,1% 60,4 86,7 -30,3% 18,7% 15,1% +3,5 9,7% 15,1% -5,4 278,5 258,6 7,7% 27,7% 50,5% -22,7 4,5 4,5 4,5SNEP 848,3 792,0 7,1% 80,1 88,8 -9,8% 64,3 63,6 1,3% 9,4% 11,2% -1,8 7,6% 8,0% -0,4 492,8 462,8 6,5% 15,0% 15,9% -0,9 13,0 13,0 16,0Industrie pharmaceutique 1 197,0 1 089,9 9,8% 212,4 177,3 19,7% 137,4 116,5 17,9% 805,8 738,5 9,1% 20,5% 18,7% +1,8SOTHEMA 821,0 732,9 12,0% 124,0 94,3 31,6% 72,0 50,8 41,8% 15,1% 12,9% +2,2 8,8% 6,9% +1,8 394,4 347,5 13,5% 22,4% 17,1% +5,3 23,3 23,3 21,0PROMOPHARM 376,0 357,0 5,3% 88,4 83,1 6,3% 65,4 65,7 -0,5% 23,5% 23,3% +0,2 17,4% 18,4% -1,0 411,4 391,0 5,2% 18,9% 20,2% -1,3 45,0 45,0 45,0Boissons 3 913,0 3 723,1 5,1% 618,0 718,2 -14,0% 402,0 428,7 -6,2% 2 167,3 2 105,7 2,9% 22,8% 25,6% -2,8BRANOMA 496,0 452,2 9,7% 89,0 97,3 -8,5% 45,0 72,1 -37,6% 17,9% 21,5% -3,6 9,1% 15,9% -6,9 167,6 214,4 -21,8% 36,9% 50,6% -13,7 80,0 80,0 184,0BRASSERIES (conso) 2 201,0 2 124,8 3,6% 486,0 530,5 -8,4% 250,0 313,4 -20,2% 22,1% 25,0% -2,9 11,4% 14,7% -3,4 1 459,3 1 428,6 2,1% 20,7% 28,1% -7,4 100,0 100,0 117,0OULMES 1 216,0 1 146,0 6,1% 43,0 90,5 -52,5% 107,0 43,2 147,7% 3,5% 7,9% -4,4 8,8% 3,8% +5,0 540,4 462,7 16,8% 24,8% 10,3% +14,5 60,0 60,0 15,0Agroalimentaire/Production 16 058,8 15 907,0 1,0% 2 399,7 2 312,8 3,8% 1 387,0 1 540,0 -9,9% 7 247,3 6 331,5 14,5% 23,7% 32,1% -8,5CENTRALE LAITIERE 6 073,0 5 637,0 7,7% 870,0 921,0 -5,5% 584,0 625,9 -6,7% 14,3% 16,3% -2,0 9,6% 11,1% -1,5 1 862,0 1 801,0 3,4% 45,7% 53,1% -7,4 59,0 59,0 55,5COSUMAR (conso) 5 810,9 5 696,0 2,0% 1 206,7 950,6 26,9% 577,5 554,4 4,2% 20,8% 16,7% +4,1 9,9% 9,7% +0,2 2 803,5 2 579,2 8,7% 25,9% 27,4% -1,4 86,0 86,0 86,0DARI COUSPATE 278,7 246,8 12,9% 19,3 33,6 -42,6% 19,3 24,5 -21,1% 6,9% 13,6% -6,7 6,9% 9,9% -3,0 126,3 118,8 6,2% 18,1% 26,0% -7,9 40,0LESIEUR (conso) 3 451,6 3 994,0 -13,6% 241,0 355,0 -32,1% 158,2 291,6 -45,7% 7,0% 8,9% -1,9 4,6% 7,3% -2,7 1 492,4 1 595,2 -6,4% 11,9% 22,4% -10,5 5,5 5,5 10,0UNIMER 444,6 333,3 33,4% 62,7 52,6 19,2% 47,9 43,5 10,2% 14,1% 15,8% -1,7 10,8% 13,1% -2,3 963,2 237,2 306,0% 5,2% 22,5% -17,2 3,0 3,0 40,0Bâtiment & Mat de Const° 17 263,9 18 633,7 -7,4% 4 770,0 5 686,4 -16,1% 3 160,9 3 830,6 -17,5% 15 202,0 14 808,1 2,7% 26,3% 34,9% -8,6ALM MAROC 617,3 560,3 10,2% 63,8 72,3 -11,7% 55,3 56,0 -1,4% 10,3% 12,9% -2,6 9,0% 10,0% -1,0 378,1 369,4 2,3% 17,1% 17,9% -0,8 100,0CIMAR (conso) 3 640,6 3 607,7 0,9% 1 155,8 1 320,9 -12,5% 865,2 963,8 -10,2% 31,7% 36,6% -4,9 23,8% 26,7% -3,0 5 242,3 4 774,3 9,8% 19,8% 25,3% -5,5 30,0 30,0 27,5HOLCIM (conso) 3 543,8 3 542,7 0,0% 1 256,8 1 215,0 3,4% 659,3 668,6 -1,4% 35,5% 34,3% +1,2 18,6% 18,9% -0,3 2 139,6 2 036,0 5,1% 44,5% 48,9% -4,4 131,0 131,0 132,0LAFARGE (conso) 5 353,7 5 441,2 -1,6% 2 405,7 2 734,0 -12,0% 1 674,8 1 855,7 -9,7% 44,9% 50,2% -5,3 31,3% 34,1% -2,8 6 216,2 6 051,6 2,7% 36,9% 44,2% -7,3 66,0 66,0 66,0MEDIACO MAROC 119,2 171,5 -30,5% -31,9 -2,5 NS -39,8 -9,8 NS -26,8% -1,5% -25,3 -33,4% -5,7% -27,7 1,7 41,6 -95,8% -95,8% -19,1% -76,8 - - -SONASID 3 989,4 5 310,2 -24,9% -80,2 346,8 NS -53,9 296,2 -118,2% -2,0% 6,5% -8,5 -1,4% 5,6% -6,9 1 223,9 1 535,2 -20,3% -4,2% 23,9% -28,1 - - 66,0Ingénieries & biens d'équipement industriels 563,2 532,3 5,8% 1,9 35,9 -94,6% 48,2 21,2 126,8% 217,1 182,1 19,2% 28,5% 13,2% +15,3DELATTRE LEVIVIER MAROC 563,2 532,3 5,8% 1,9 35,9 -94,6% 48,2 21,2 126,8% 0,3% 6,7% -6,4 8,6% 4,0% +4,6 217,1 182,1 19,2% 28,5% 13,2% +15,3 21,0 39,0 21,0Equipements éléctoniques & éléctriques 1 498,6 1 342,9 11,6% 82,4 71,9 14,6% 38,0 61,5 -38,2% 627,9 616,8 1,8% 6,4% 11,1% -4,6NEXANS MAROC 1 498,6 1 342,9 11,6% 82,4 71,9 14,6% 38,0 61,5 -38,2% 5,5% 5,4% +0,1 2,5% 4,6% -2,0 627,9 616,8 1,8% 6,4% 10,9% -4,4 12,0Sylviculture & papier 338,3 321,5 5,2% -6,8 -24,1 NS -30,8 -60,8 NS 128,5 159,3 -19,3% -19,3% -27,6% +8,3MED PAPER 338,3 321,5 5,2% -6,8 -24,1 NS -30,8 -60,8 NS -2,0% -7,5% +5,5 -9,1% -18,9% +9,8 128,5 159,3 -19,3% -19,3% -27,6% +8,3 - - - Transport 580,4 538,9 7,7% 50,1 62,0 -19,1% 39,0 29,1 34,0% 310,3 303,8 2,1% 14,4% 10,6% +3,8CTM (conso) 426,3 406,0 5,0% 39,4 50,1 -21,3% 30,7 21,0 45,9% 9,2% 12,3% -3,1 7,2% 5,2% +2,0 258,4 258,4 0,0% 13,5% 8,9% +4,6 22,5 22,5 25,0TIMAR 154,1 133,0 15,9% 10,7 11,9 -9,9% 8,3 8,1 3,0% 7,0% 9,0% -2,0 5,4% 6,1% -0,7 51,8 45,4 14,1% 19,2% 21,7% -2,5 10,0 10,0 10,0Distribution 10 996,3 10 776,2 2,0% 823,7 788,8 4,4% 592,0 602,4 -1,7% 4 431,3 4 290,5 3,3% 15,4% 16,3% -0,9AUTONEJMA 1 118,0 969,7 15,3% 164,2 140,7 16,8% 111,6 93,0 19,9% 14,7% 14,5% +0,2 10,0% 9,6% +0,4 457,9 387,2 18,2% 32,2% 31,6% +0,6 55,0 55,0 40,0AUTO HALL (conso) 2 627,0 2 913,2 -9,8% 263,4 311,5 -15,4% 191,9 207,5 -7,5% 10,0% 10,7% -0,7 7,3% 7,1% +0,2 1 644,9 1 621,1 1,5% 13,2% 14,7% -1,5 3,5 3,5 3,5BERLIET 399,7 477,2 -16,2% 1,6 8,7 -81,5% -0,3 -3,4 -90,3% 0,4% 1,8% -1,4 -0,1% -0,7% +0,6 226,4 316,7 -28,5% -0,1% -1,1% +0,9 8,0 8,0 72,0F.BROSSETTE 600,2 599,1 0,2% 56,5 56,7 -0,2% 39,3 98,1 -60,0% 9,4% 9,5% +0,0 6,5% 16,4% -9,8 376,1 394,4 -4,6% 11,7% 33,1% -21,4 15,0 15,0 40,0FERTIMA 692,5 664,1 4,3% -33,8 NS -5,0 -63,0 92,1% 0,0% -5,1% 5,1 -0,7% -9,5% +8,8 91,2 97,0 -5,9% -5,9% -39,4% +33,4 - - - SRM 351,1 401,7 -12,6% 25,1 25,1 -0,2% 14,1 18,3 -22,9% 7,1% 6,2% +0,9 4,0% 4,5% -0,5 111,5 103,8 7,4% 14,4% 21,3% -6,9 15,0 15,0 20,0STOKVIS 734,9 1 015,9 -27,7% 30,6 61,5 -50,3% 25,3 51,0 -50,5% 4,2% 6,0% -1,9 3,4% 5,0% -1,6 264,1 271,0 -2,6% 10,6% 23,2% -12,6 2,0 2,0 3,5LABEL VIE 2 019,6 1 836,4 10,0% 101,2 74,5 35,9% 81,3 79,0 2,9% 5,0% 4,1% +1,0 4,0% 4,3% -0,3 806,2 792,7 1,7% 11,2% 11,1% +0,2 - - 30,0ENNAKL 2 453,3 1 899,0 29,2% 181,1 144,0 25,8% 133,9 121,8 10,0% 7,4% 7,6% -0,2 5,5% 6,4% -1,0 453,0 306,4 47,8% 42,0% 75,6% -33,6 - - 1,8NTI 2 240,4 1 730,0 29,5% 185,3 151,6 22,2% 138,3 107,4 28,7% 1 104,0 749,7 47,3% 14,3% 16,7% -2,4IB MAROC 231,2 314,5 -26,5% 21,6 31,4 -31,2% 8,6 18,0 -52,5% 9,4% 10,0% -0,6 3,7% 5,7% -2,0 97,6 102,2 -4,4% 9,6% 21,4% -11,8 18,0 18,0 30,0INVOLYS 29,7 27,1 9,7% -0,1 -6,9 98,0% -0,7 -6,8 90,2% -0,5% -25,3% +24,8 -2,3% -25,3% +23,0 60,7 61,4 -1,1% -1,1% -10,0% +8,9 - - -HPS 164,1 160,0 2,6% 15,1 38,6 -60,9% 20,6 21,5 -4,5% 9,2% 24,1% -14,9 12,5% 13,5% -0,9 183,1 141,2 29,7% 12,6% 18,0% -5,3 10,3 10,3 25,0DISWAY (conso) 1 694,3 1 189,9 42,4% 101,9 53,8 89,3% 71,6 51,2 39,7% 6,0% 4,5% +1,5 4,2% 4,3% -0,1 565,4 271,2 108,5% 14,5% 23,3% -8,8 21,0 21,0 21,0M2M GROUP (conso) 95,2 92,7 2,7% 32,8 30,4 7,8% 21,7 16,9 28,8% 34,4% 32,8% +1,6 22,8% 18,2% +4,6 125,1 103,2 21,2% 21,0% 19,6% +1,5 - - -MICRODATA 257,1 260,4 -1,3% 35,8 35,7 0,1% 25,0 24,6 1,8% 13,9% 13,7% +0,2 9,7% 9,4% +0,3 72,0 70,5 2,2% 53,3% 53,6% -0,3 57,0 57,0 56,0Télecommunications 31 665,0 30 339,0 4,4% 14 335,0 14 008,0 2,3% 9 536,0 9 425,0 1,2% 19 054,0 18 564,0 2,6% 100,2% 103,1% -2,9MAROC TELECOM (conso) 31 665,0 30 339,0 4,4% 14 335,0 14 008,0 2,3% 9 536,0 9 425,0 1,2% 45,3% 46,2% -0,9 30,1% 31,1% -1,0 19 054,0 18 564,0 2,6% 100,2% 103,1% -2,9 10,6 10,6 10,3Services aux collectivités 5 673,0 5 344,5 6,1% 434,3 479,0 -9,3% 256,3 220,5 16,2% 1 418,0 1 305,6 8,6% 22,1% 20,3% +1,7LYDEC 5 673,0 5 344,5 6,1% 434,3 479,0 -9,3% 256,3 220,5 16,2% 7,7% 9,0% -1,3 4,5% 4,1% +0,4 1 418,0 1 305,6 8,6% 22,1% 20,3% +1,7 22,5 22,5 18,0Hôtellerie 1 136,9 924,6 23,0% 127,5 21,8 485,3% 10,0 -148,9 NS 828,3 809,6 2,3% 1,2% -15,5% +16,8RISMA (conso) 1 136,9 924,6 23,0% 127,5 21,8 485,3% 10,0 -148,9 NS 11,2% 2,4% +8,9 0,9% -16,1% +17,0 828,3 809,6 2,3% 1,2% -15,5% +16,8 - - -

Marché 204 118,7 185 350,0 10,1% 51 459,9 48 828,4 5,4% 30 215,5 28 296,6 6,8% 25,2% 26,3% -1,1 14,8% 15,3% -0,5 155 190,4 134 027,2 15,8% 24,2% 26,8% -2,6

(1) Produit Net Bancaire pour le secteur bancaire et les sociétés de financement.(2) Résultat Brut d'Exploitation pour le secteur bancaire et les sociétés de financement.(Conso) Comptes consolidés

TABLEAU RECAPITULATIF DES RESULTATS ANNUELS 2010

Chiffre d'affaires (1) Résultat d'exploitation (2) Résultat net Marge d'exploitation Marge nette DividendesROEFonds propres

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8, Rue Ibn ou Hilal – Casablanca

Tél. : 0522 94 07 44 – Fax : 0522 94 07 66

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Documents

Trimestriel boursier cdmc t1 2011 -