UNE SEMAINE DE BOURSEl’aboutissementde ce litige fiscal. En outre, TUNINVEST a annoncé le remboursement du capital, et ce par la réduction de la valeur nominale qui passera de

Compagnie Gestion et Finance

-19,03% 0,56%

Volume des échanges

Var. Clôture Var.

+14,79% 10,930 -13,32%

+11,03% 31,950 -4,46%

+9,26% 5,720 -4,35%+8,82%

+8,82% 3,950 -4,13%

+8,43% 5,890 -3,28%

1,79%

Services aux Consommateurs 458,18 100,61 4,22 0,25%

Industries 51,65 0,45 3,11

Sociétés financières 2 920,71

Banques

Services financiers

Matériaux de Base

* Source : BVMT

2 588,79

4 867,95

2 995,00

1 997,34

Services aux consommateurs

5,00%

Autos et Équipementiers 9,71 13,66 3,14 6,25%

Biens de Consommation 12,66 12,13 1,99

4,14%

Immobilières 8,93 10,46 1,14 5,00%

Holdings 16,43 19,29 2,93

2,72%

Assurances 17,28 41,82 2,21 1,35%

Leasing 13,07 19,44 2,37

2,77%

Bancaires 16,56 13,66 1,74 2,45%

Marché 52,81 20,95 2,39

Désignation* P/E 10 P/E 11 P/B 10 Div Yield 10

Tunisie Leasing 29,000 ELECTROSTAR

Monoprix 38,600 ATB

TUNINVEST-SICAR 8,770 SIPHAT

Attijari Leasing 43,000 SALIM

Valorisation du marché

Hausses en DT Clôture Baisses en DT

TELNET 1 371 164 189 690 6,53%

Tunis Re 10,150 GIF

BIAT 1 376 176 25 320 6,56%

TUNIS RE 1 453 186 149 495 6,92%

Les principaux écarts sur la semaine

5 217,41

Tunindex

-19,03%

Département Recherche

et Analyse

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0,56%

Tunindex sur la semaine

Les chiffres de la BVMT

0,81%

-16,95%

15 562,656

Capitalisation en MDT

12 645,917

UNE SEMAINE DE BOURSE

4 139,38

Désignation

Semaine du 30 mai au 03 Juin 2011

Tunindex en 2011

Niveau au 03-06-2011

Les titres les plus échangés de la semaine

4 058,53

Valeurs en DT Nbr de titres En % du volume

25-févr.-201125-févr.-2011

ATTIJARI BANK 1 518 209 84 609 7,23%

CARTHAGE CEMENT 5 050 900 1 536 340 24,06%

Variation hebdomadaire

Variation annuelle

Plus haut de l'année

7-janv.-2011Date

Plus bas de l'année

Date

7-janv.-201112 212,894

Bâtiments et Mat. de Const.

3,03%4 211,88

2 207,25

2 313,41

1 530,72

1 039,76

Indices sectoriels

Indices* Niveau Var. hebdo Var. annuelle

Assurances 8 965,23 0,60% -18,55%

*Source : CGF

-11,10%

-9,62%

-9,57%

-2,53%

0,07%

-0,05%

1,52%

1,10%

1,66%

-22,98%

-15,42%

-16,91%

-16,50%

-7,06%

0,25% -21,66%

-0,69%

5,54%

2,42%

Distribution

Biens de Consommation

Autos. et Equipementiers

Industries

déc.-10janv.-11févr.-11mars-11mars-11avr.-11 avr.-11 mai-11

*Tendance

Les publications monopolisent les attentions

Circonspect, le marché ne semble pas écarter son caractère dubitatif quantà la situation sociopolitique du pays. Il a enveloppé un volumehebdomadaire de 24 MDT, en nette baisse par rapport à la semaineprécédente (55 MDT).

En revanche, l’indice phare de la BVMT a réussi à grappiller de légersgains hormis, la journée de vendredi, où il a perdu 0,11%. Le TUNINDEX,s’est adjugé une performance positive de 0,56%, à 4 139,38 point, surtoute la semaine.

Cette légère tendance haussière est portée par la divulgation des sociétés.Entre publications des résultats annuels, les résolutions et lesconvocations des Assemblés Générales, les investisseurs sont revenus surdes valeurs longuement oubliées et qui ont accaparés le podium de lasemaine.

Ainsi, TUNINVEST (+14,79%), Attijari Leasing (+11,03%), Tunis RE(+9,26%), Tunisie Leasing (+8,82%) et Monoprix (+8,43%) affichent lesmeilleures performances de la semaine. En ce qui concerne TUNINVEST,la société d’investissement a annoncé la distribution d’un dividende de 1DT /action et ce après deux années de pénurie, en raison du redressementfiscal. Le retour du dividende est un signal qui rassure le marché quant àl’aboutissement de ce litige fiscal. En outre, TUNINVEST a annoncé leremboursement du capital, et ce par la réduction de la valeur nominale quipassera de 2 à 1 DT. Dans le cas de Tunis RE, le réassureur a annoncé ladistribution d’un dividende de 0,375 DT, en ligne avec les attentes.Cependant, après la révolution le marché a eu des craintes sur la capacitédu réassureur à maintenir ce niveau de distribution. D’ailleurs, le résultatnet de TUNIS RE est ressorti en deçà des attentes, en baisse de 5,6% à4,758 MDT (vs 6,338 MDT annoncé lors de son introduction). MONOPRIXet Attijari Leasing ont tenu leurs assemblées durant cette semaine, et ont,ainsi, réussi à rassurer leurs actionnaires. En particulier pour le spécialistede la grande distribution, le management a déclaré qu’il est confiant surl’avenir de la société, et que cette année devrait passer avec les moindresdégâts, et que MONOPRIX est dotée d’une structure bilancielle solide quidevrait l’aider à faire face à cette crise.

SOTETEL qui a réalisé cette semaine 6,20%, a publié ses états financiersrelatifs à l’exercice 2010. Le spécialiste des réseaux de télécommunicationa affiché un résultat net positif à 1,548 MDT vs 0,733 MDT un anauparavant. Ce retour à un niveau de rentabilité acceptable a étéaccompagné par le retour des dividendes après 4 ans d’absence. LeConseil d’Administration de la SOTETEL proposera à l’AGO un dividende0,400 DT/action. En outre, la société tiendra une AGE afin de statuer sur ladivision de la valeur nominal par 2 à 5 DT.

Le titre Carthage Cement, suscite toujours l’intérêt des investisseurs. Ildemeure constamment en première position, en accaparant 24,06% dutotal volume échangé sur la semaine, munie d’une performancehebdomadaire dans le vert à 0,61%.

En bas du tableau, nous trouvons une habituée, à savoir la SIPHAT qui aperdu cette semaine plus de 13,32% à 10,930 DT. Le premier laboratoirepublic a creusé ses pertes en Bourse à 28,19%.

SALIM a accusé la deuxième plus forte baisse de la semaine (-4,46% à31,950 DT), sur fond de prises de bénéfices. Le titre de la filiale de la BH aaffiché sur le dernier mois une performance spectaculaire de 18,4%(31,87% depuis le début de l’année) battu seulement par Carthage Cementqui a bondi de 34,4% (0,30% depuis le 1er janvier 2011).

*Actualités de la semaine

Attijari Bank, transactions de bloc

Réalisation lors de la journée du 03-06-2011 de deux transactions de blocportant sur 78 000 titres Attijari Bank au prix unitaire de 18,000 DT.

Salim, franchissement de seuil

ASSURANCES CARTE a annoncé le franchissement à la hausse du seuil de5% du capital de la société ASSURANCES SALIM. Le déclarant a préciséqu'il envisage de poursuivre l'acquisition de nouvelles actions et droits devote.

4 1

16,3

5

4 1

21,1

4

4 1

42,8

9

4 1

43,7

6

4 1

39,3

8

0,00% 0,12% 0,53% 0,02% -0,11%

L M M J V

1

-5,66% 11,03% 43,000

CB Vol. Moyen PNL BPA BV P/E P/B DPA Div Yield ROE Pay Out Ratio

FY 2009 50 383 750 11 592 6 237 686 1,498 6,992 FY 2008 15,82 3,39 0,000 0,00% 21,43% 0,00%

FY 2010 96 857 500 37 480 9 947 433 3,273 10,289 FY 2009 13,93 4,43 0,000 0,00% 31,81% 0,00%

FY 2011 91 375 000 6 227 7 510 000 2,080 12,369 FY 2010 20,67 3,48 0,000 0,00% 16,82% 0,00%

-7,92% -2,19% 10,700

CB Vol. Moyen PNB BPA BV P/E P/B DPA Div Yield ROE Pay Out Ratio

FY 2009 1 091 250 000 455 081 163 426 000 0,693 4,385 FY 2008 14,00 2,21 2,900 2,99% 15,80% 41,86%

FY 2010 1 307 250 000 523 629 179 389 000 0,580 4,658 FY 2009 20,03 2,49 0,220 1,89% 12,46% 37,91%

FY 2011 1 203 750 000 159 806 165 000 000 0,561 4,999 FY 2010 19,08 2,14 0,220 2,06% 11,22% 39,22%

-28,62% 0,92% 100,420

CB Vol. Moyen CA BPA BV P/E P/B DPA Div Yield ROE Pay Out Ratio

FY 2009 296 216 250 133 510 401 129 083 -0,691 17,852 FY 2008 neg 7,23 0,000 0,00% -3,87% 0,00%

FY 2010 323 036 450 115 302 528 067 417 0,056 18,786 FY 2009 2 504,16 7,49 0,000 0,00% 0,30% 0,00%

FY 2011 230 589 425 20 947 412 000 000 -8,449 10,338 FY 2010 neg 9,71 0,000 0,00% -81,73% 0,00%

Serv. aux Consommateurs

Leasing

Bancaires

ATTIJARI LEASING

Perf. sur la semaine

Perf. sur la semaine


Semaine du 30 mai au 03 Juin 2011

Perf. sur l'année

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BT

Recommandations de la semaine

ClôturePerf. sur la semaine

Clôture

MAGASIN GENERAL

Clôture

Perf. sur l'année

Perf. sur l'année

L’année 2010 aurait dû être une année de décollage pour Attijari Leasing si le pays n’avait pas connu de révolution. Les chiffres

du 31-12-2010 sont plus que positifs : des revenus de crédit-bail de 17,631 MDT (+64,8%), un PNL de 9,947 MDT (+58,7%), et un

bénéfice net de 6,955 MDT (+118,4%). Ces performances sont dues à la dynamique commerciale de la compagnie, malgré que la

contribution du réseau de la banque mère reste, encore, limitée à 18,7%. Autre point à mettre à l’actif d’Attijari Leasing : sa

capacité à générer des bénéfices hors reprises sur provisions. Le coût du risque 2010 a été négatif, contrairement aux trois

derniers exercices, durant lesquelles les reprises sur provisions dépassaient, largement, la constitution de nouvelles dotations.

Nous pensons qu’il s’agit d’un choix délibéré du management, suite à une révision du portefeuille clients afin de tenir compte des

derniers événements du mois de janvier. Ces derniers ont sanctionné l’activité de la compagnie, qui s’est retrouvée, fin mars 2011,

à deux tiers de l’activité enregistrée à la même période de l’année précédente, avec des mises en force à 30,160 MDT. Pour les

approbations, une baisse de 40,9% est constatée. Dans ce marasme, deux points positifs sont à retenir : 1/ une demande plus

importante de l’immobilier (+25,9% à 2,730 MDT pour les approbations, et +10,9% à 2,546 MDT pour les mises en force), et 2/

une forte demande au niveau de l’Agriculture, qui a doublé en termes de production (+100% à 2,556 MTND), et a crû de 69,9% à

3,187 MDT pour les approbations. Sur un trimestre, le taux des créances classées a atteint 16,9%. Les revenus de leasing et de

factoring ont résisté, à 5,706 MDT, permettant une croissance importante du PNL de 21,9% à 2,341 MTND. Même si la conjoncture

économique se redresse, Attijari Leasing perdrait, à notre avis, une bonne partie de la croissance de 2010. CGF passe de

« Conserver » à « Vente ».

La banque privée la plus exposée au risque d’insolvabilité des membres de la famille de l’ex-président de la Tunisie, a connuune fin d’année 2010, relativement difficile. Le résultat net de la banque est ressorti en baisse de 16,25%, tiré vers le bas parune hausse remarquable du taux de provisionnement et ce malgré une exploitation en pleine expansion. La Banque Centralede Tunisie aurait, en effet, demandé aux banques de comptabiliser les provisions relatives aux risques d’insolvabilité desfamilles de l’ex président en 2010. Le contexte économique nettement favorable au cours de l’année 2010, a permis à labanque d’accorder des crédits aux clients totalisant un montant de 2641,987MDT en hausse de 22,9%. Parallèlement, et à lamême période, les dépôts collectés ont cru de 35,0% à 2 159,601 MDT. Néanmoins, ces derniers n’arrivent toujours pas àcouvrir les crédits accordés et le ratio de liquidité demeure inférieur à 1 (81,74%). S’agissant de la rémunération del’exploitation, la marge d’intérêt, la principale contributrice au PNB, a évolué de 9,7% à 106,604 MDT. La marge surcommission a, quant à elle, progressé de 4,63% à 28,503 MDT. Enfin, et en dépit de son faible impact sur le PNB, leportefeuille titres commercial et d’investissement a réalisé une plus value de 7,001 MDT, en hausse de 128,1% par rapport àl’année 2010. La Banque de Tunisie est exposée à un risque évalué à 27,540 MDT, soit 36% du résultat de l’année dernière.La banque risque de voir son taux de créances classées et de couverture, se détériorer. Nos prévisions, qui tablent déjà surune hausse considérable du taux de provisionnement et sur une baisse de la capacité bénéficiaire de la banque serontmaintenues. Sur la cote de la BVMT, le titre BT se transige avec une prime de 6,84% par rapport à notre modèled'évaluation. CGF passe de « Achat » à « Conserver ».

Magasin général a enfin enregistré un RNPG positif de 0,129 MDT avec un chiffre d’affaires en hausse de 31,6% à

528,067 MDT. Cette évolution provient, en partie, de l’ouverture de 4 nouveaux points de vente. L’EBITDA est ressorti en

croissance de 43,1% à 24,580 MDT, avec une appréciation du taux de marge d’EBITDA de 40 pb à 4,6%, et ce suite à la

montée en puissance de l’activité et à une meilleur maitrise des charges de personnel (le ratio Masse salariale /CA a

atteint en 2010 6,8% vs 7,1% un an auparavant). Cette nette amélioration enregistrée au niveau des charges de personnel

est due à une réorganisation des structures, et à la modernisation des méthodes de travail suivant les objectifs. Cependant

les faiblesses du groupe apparaissent surtout au niveau de sa structure financière (un gearing de 183%) ébranlée par

l’accroissement de sa DFN de 77% à 79,208 MDT, probablement, pour financer l’acquisition du fonds de commerce de

BATAM. Durant le premier trimestre 2011, et malgré l’ouverture de 7 nouveaux points de vente (4 points de vente Magro

et 3 points de vente BATAM), la CA de Magasin Général s’est inscrit en repli de 17,1% à 53,049 MDT, suite aux

événements survenus en Tunisie en Janvier 2011 et au nombre important de magasins saccagés. Sur la cote de la BVMT, le

titre se négocie à 9,71x ses capitaux propres 2011. Nous attendons un résultat négatif pour l’année 2011. Ainsi, nous

maintenons notre recommandation à la « Vente ».

10

45

80

115

150

185

2006 2007 2008 2009 2011

1000

2200

3400

4600

5800

TUNINDEX MGENERAL

3

7

11

15

2006 2007 2008 2009 2010 2011

1000

2200

3400

4600

5800

TUNINDEX BT

3

21

39

57

2006 2007 2008 2009 2010

1000

2200

3400

4600

5800

TUNINDEX TJLEASING

2


Nominal CB Dépôts (en MD) Cours Volume hebdo Perf 10 BPA 10 BPA 11 P/E 10 P/E 11 Pay Out Ratio 10 DPA 10 DPA 11

Nombre d'actions PNB Crédits (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 11 Perf 11 BV 10 BV 11 P/B 10 P/B 11 ROE 10 Div Yield 10 Div Yield 11

- 5 580 128 348 29 458,793 - 4 718 953 21,89% 2,084 1,952 16,56 13,66 32,43% 0,701 0,682

- 1 645 009 247 27 215,692 -0,53% 64 037 312 -20,64% 17,581 18,811 1,74 1,61 11,53% 2,45% 2,29%

10,000 630 000 000 2 975,423 63,000 185 531 48,77% 6,230 5,970 10,11 10,55 19,26% 1,200 1,100

10 000 000 141 131 000 2 996,156 0,96% 4 523 488 -18,66% 40,605 45,375 1,55 1,39 15,34% 1,90% 1,75%

1,000 471 200 000 3 020,220 5,890 39 609 13,61% 0,611 0,662 9,64 8,89 32,72% 0,200 0,200

100 000 000 131 374 000 1 659,572 -3,28% 1 138 214 -26,19% 4,380 4,596 1,34 1,28 13,96% 3,40% 3,40%

5,000 588 937 500 2 797,163 17,450 1 518 209 1,30% 1,436 1,401 12,15 12,45 0,00% 0,000 0,100

33 750 000 148 857 000 2 258,764 0,29% 6 974 952 -19,88% 9,483 10,885 1,84 1,60 15,14% 0,00% 0,57%

5,000 341 640 000 3 266,018 18,980 38 389 8,90% 2,350 1,367 8,08 13,89 25,53% 0,600 0,600

18 000 000 191 893 192 3 620,075 -0,11% 2 482 511 -35,57% 25,746 26,513 0,74 0,72 9,13% 3,16% 3,16%

10,000 935 000 000 5 360,289 55,000 1 376 176 17,00% 3,475 4,471 15,83 12,30 57,56% 2,000 2,000

17 000 000 274 395 671 3 835,415 1,48% 12 766 336 -24,66% 31,789 34,260 1,73 1,61 10,93% 3,64% 3,64%

5,000 328 640 000 4 389,460 10,270 316 121 34,58% 1,484 1,384 6,92 7,42 30,32% 0,450 0,450

32 000 000 239 412 000 4 350,749 6,20% 6 812 221 -31,53% 17,637 18,572 0,58 0,55 8,42% 4,38% 4,38%

1,000 1 203 750 000 1 721,927 10,700 702 000 22,78% 0,580 0,561 18,44 19,08 37,91% 0,220 0,220

112 500 000 163 426 000 2 123,508 -2,19% 14 702 110 -7,92% 4,658 4,999 2,30 2,14 12,46% 2,06% 2,06%

20,000 29 140 000 210,195 29,140 2 397 0,00% Na Na Na Na Na 1,800 1,800

1 000 000 20 537 000 385,584 -2,87% 787 721 -0,21% 143,953 Na 0,20 Na Na 6,18% 6,18%

5,000 216 282 000 4 294,662 8,700 120 098 35,00% 1,380 -4,907 6,31 - 32,62% 0,450 0,000

24 860 000 241 430 384 4 821,235 -1,14% 8 607 352 -54,19% 21,715 16,357 0,40 0,53 6,35% 5,17% 0,00%

5,000 539 858 848 1 423,436 35,630 66 845 26,38% 1,661 1,763 21,45 20,21 50,56% 0,840 0,840

15 151 806 92 553 000 1 164,634 -3,18% 1 227 094 -12,67% 14,090 15,013 2,53 2,37 11,79% 2,36% 2,36%

10,000 295 680 000 2 006,526 16,800 353 579 13,66% 0,263 0,903 63,92 18,60 0,00% 0,000 0,000

17 600 000 104 408 000 1 891,567 -2,89% 4 015 312 -19,23% 7,229 8,132 2,32 2,07 3,64% 0,00% 0,00%

Nominal CB Mises en force (en MD) Cours Volume hebdo Perf 10 BPA 10 BPA 11 P/E 10 P/E 11 Pay Out Ratio 10 DPA 10 DPA 11

Nombre d'actions PNL Engagements (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 11 Perf 11 BV 10 BV 11 P/B 10 P/B 11 ROE 10 Div Yield 10 Div Yield 11

- 578 375 000 751,672 - 1 507 068 51,15% 1,887 1,239 13,07 19,44 34,11% 0,528 0,363

- 67 684 276 1 216,545 6,13% 32 833 540 -14,65% 10,271 10,983 2,37 2,19 18,82% 2,72% 2,12%

1,000 79 050 000 166,869 4,650 145 038 14,39% 0,477 0,355 9,75 13,11 41,92% 0,200 0,230

17 000 000 15 137 590 259,853 2,88% 2 438 367 -21,45% 2,913 3,068 1,60 1,52 16,38% 4,30% 4,95%

10,000 91 375 000 101,799 43,000 40 402 92,24% 3,273 2,080 13,14 20,67 0,00% 0,000 0,000

2 125 000 6 273 686 167,030 11,03% 572 882 -5,66% 10,289 12,369 4,18 3,48 31,81% 0,00% 0,00%

5,000 99 350 000 149,375 19,870 473 278 38,13% 2,088 1,284 9,52 15,48 33,53% 0,700 0,400

5 000 000 14 870 000 264,290 3,08% 5 143 669 -13,05% 8,293 8,877 2,40 2,24 25,18% 3,52% 2,01%

5,000 68 400 000 65,961 22,800 145 594 94,10% 1,124 0,710 20,29 32,11 44,50% 0,500 0,250

3 000 000 5 561 000 92,583 1,97% 1 694 274 -11,97% 7,818 8,028 2,92 2,84 14,37% 2,19% 1,10%

5,000 37 200 000 48,358 9,300 51 784 40,82% 0,585 0,558 15,91 16,68 59,88% 0,350 0,350

4 000 000 4 410 000 69,281 2,20% 7 411 182 -19,38% 7,354 7,562 1,26 1,23 7,95% 3,76% 3,76%

5,000 203 000 000 219,310 29,000 650 972 44,60% 2,209 1,486 13,13 19,52 38,47% 0,850 0,600

7 000 000 21 432 000 363,508 8,82% 15 573 166 -16,88% 15,458 16,094 1,88 1,80 14,29% 2,93% 2,07%

Nominal CB Prod. des Plac. (en MD) Cours Volume hebdo Perf 10 BPA 10 BPA 11 P/E 10 P/E 11 Pay Out Ratio 10 DPA 10 DPA 11

Nombre d'actions CA Sinistres réglés (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 11 Perf 11 BV 10 BV 11 P/B 10 P/B 11 ROE 10 Div Yield 10 Div Yield 11

- 762 186 327 47,820 - 2 885 509 43,07% 5,041 2,120 17,28 41,82 24,32% 1,010 0,335

- 301 771 813 252,466 0,76% 26 532 496 -15,96% 48,044 49,154 2,21 2,13 13,39% 1,35% 0,79%

5,000 265 080 000 11,372 66,270 0 26,16% 4,475 1,080 14,81 61,36 11,17% 0,500 0,100

4 000 000 62 317 379 40,454 0,00% 86 396 -13,80% 20,767 21,347 3,19 3,10 21,55% 0,75% 0,15%

5,000 84 987 000 2,344 31,950 750 574 69,73% 1,587 1,643 20,13 19,45 18,90% 0,300 0,400

2 660 000 31 646 000 12,815 -4,46% 12 133 072 31,87% 11,501 12,844 2,78 2,49 13,80% 0,94% 1,25%

10,000 320 769 327 27,950 139,000 681 749 32,25% 7,709 3,475 18,03 40,00 23,35% 1,800 0,500

2 307 693 178 153 434 187,969 0,36% 6 362 982 -26,06% 91,744 93,419 1,52 1,49 8,40% 1,29% 0,36%

5,000 91 350 000 6,154 10,150 1 453 186 105,29% 0,529 0,821 19,20 12,37 70,93% 0,375 0,375

9 000 000 29 655 000 11,228 9,26% 7 950 046 -31,23% 7,748 8,194 1,31 1,24 6,82% 3,69% 3,69%

Nominal CB Immo. Fina 08 (en MD) Cours Volume hebdo Perf 10 BPA 10 BPA 11 P/E 10 P/E 11 Pay Out Ratio 10 DPA 10 DPA 11

Nombre d'actions CA EBIT 08(en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 11 Perf 11 BV 10 BV 11 P/B 10 P/B 11 ROE 10 Div Yield 10 Div Yield 11

- 1 508 806 220 - - 709 369 33,60% 0,525 0,444 16,43 19,29 65,01% 0,345 0,316

- 949 334 143 - 3,70% 5 718 923 -14,84% 2,891 3,135 2,93 2,69 18,32% 4,14% 3,74%

10,000 37 200 000 8,665 37,200 0 1,06% 2,167 1,200 17,17 31,00 83,06% 1,800 1,500

1 000 000 1 994 262 1,217 0,00% 97 498 -3,08% 13,595 12,995 2,74 2,86 15,94% 4,84% 4,03%

1,000 1 306 692 800 34,620 7,840 453 988 36,32% 0,454 0,435 17,27 18,02 63,88% 0,290 0,290

166 670 000 936 392 118 71,909 4,53% 4 163 144 -15,70% 2,628 2,947 2,98 2,66 17,27% 3,70% 3,70%

1,000 156 441 600 10,769 5,820 18 551 19,74% 0,583 0,208 9,98 27,99 71,99% 0,420 0,210

26 880 000 8 884 352 6,518 -3,00% 1 037 620 -11,61% 2,179 1,967 2,67 2,96 26,77% 7,22% 3,61%

2,000 8 471 820 3,594 8,770 236 830 -2,42% 3,278 2,899 2,68 3,03 30,50% 1,000 1,000

966 000 2 063 411 1,526 14,79% 420 660 6,05% 9,582 10,480 0,92 0,84 34,22% 11,40% 11,40%

Nominal CB Dettes fina. nettes (en MD) Cours Volume hebdo Perf 10 BPA 10 BPA 11 P/E 10 P/E 11 Pay Out Ratio 10 DPA 10 DPA 11

Nombre d'actions CA EBIT (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 11 Perf 11 BV 10 BV 11 P/B 10 P/B 11 ROE 10 Div Yield 10 Div Yield 11

- 89 763 375 - - 770 101 17,39% 1,999 1,849 8,93 10,46 46,22% 0,644 0,730

- 52 196 207 - 2,79% 3 364 049 -4,44% 16,391 15,931 1,14 1,13 12,90% 5,00% 5,27%

1,000 18 939 375 5,051 6,300 26 400 19,08% 1,035 0,832 6,09 7,58 27,05% 0,280 0,300

3 006 250 17 346 738 2,774 6,78% 224 091 1,45% 7,095 7,647 0,89 0,82 14,59% 4,44% 4,76%

5,000 29 484 000 -1,150 42,120 238 590 49,57% 5,000 4,750 8,42 8,87 30,00% 1,500 1,750

800 000 21 775 534 2,965 -0,87% 1 076 516 -10,17% 42,070 40,248 1,00 1,05 11,89% 3,56% 4,15%

1,000 41 340 000 -10,086 3,180 505 112 -8,12% 0,300 0,246 10,58 12,92 66,56% 0,200 0,200

13 000 000 13 073 935 1,159 3,58% 2 063 442 -3,05% 2,336 2,382 1,36 1,33 12,86% 6,29% 6,29%

SIMPAR

SITS

TUNINVEST-SICAR

03/06/2011

Immobilières

ESSOUKNA

03/06/2011

Holdings

PLAC. DE TUNISIE-SICAF

SPDIT-SICAF

03/06/2011

Assurances

ASTREE

STAR

PGH

SALIM

Tunis Re

ATTIJARI LEASING

CIL

EL WIFACK LEASING

TUNISIE LEASING

UIB

03/06/2011

Leasing

ATL

MODERN LEASING

STB

UBCI

Attijari Bank

BH

BIAT

BNA

Bancaires

AMEN BANK

ATB

BT

BTE (ADP)

Cote de la BVMTWeekly

1/2Département Recherche

03/06/2011

CGF-COMPAGNIE GESTION ET FINANCE – Intermédiaire en Bourse -S.A au capital de 1.000.000 DT

– 6, rue Jamel Eddine El Afghani – 1002 Tunis

Tel : (216-71) 788.870- Fax : (216-71) 798.314 – E-mail : [email protected]


Nombre d'actions CA EBITDA (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 11 Perf 11 BV 10 BV 11 P/B 10 P/B 11 ROE 10 Div Yield 10 Div Yield 11

- 875 484 625 - - 962 432 12,68% 0,861 1,056 12,66 12,13 50,91% 0,522 0,523

- 788 118 105 - -0,39% 10 765 708 -7,60% 5,406 6,253 1,99 1,72 17,83% 5,00% 4,94%

1,000 57 200 000 -2,145 5,200 18 756 -22,16% 0,433 0,524 12,02 9,93 46,22% 0,200 0,280

11 000 000 50 981 078 2,184 -2,80% 2 631 399 -17,46% 1,927 2,250 2,70 2,31 22,46% 3,85% 5,38%

5,000 6 912 500 16,464 3,950 2 804 -2,47% -10,696 -1,429 - - 0,00% 0,000 0,000

1 750 000 66 639 141 5,874 -4,13% 162 271 -43,57% 13,497 12,069 0,29 0,33 -79,25% 0,00% 0,00%

1,000 726 000 000 -103,236 11,000 661 807 15,63% 1,078 1,208 10,20 9,10 55,65% 0,600 0,600

66 000 000 509 820 477 42,400 0,27% 5 624 101 -4,48% 5,525 6,537 1,99 1,68 19,51% 5,45% 5,45%

5,000 19 674 000 2,533 10,930 87 857 -13,97% 0,533 0,872 20,49 12,53 56,25% 0,300 0,300

1 800 000 43 435 129 5,868 -13,32% 203 793 -28,19% 20,070 20,642 0,54 0,53 2,66% 2,74% 2,74%

1,000 36 973 125 11,334 3,130 73 549 32,25% 0,212 0,237 14,79 13,20 11,34% 0,120 0,120

11 812 500 45 292 280 5,305 -1,26% 1 996 798 -26,06% 1,311 1,428 2,39 2,19 16,15% 3,83% 3,83%

4,000 28 725 000 25,160 3,830 117 659 20,00% 0,054 0,040 71,10 94,80 0,00% 0,000 0,000

10 000 000 71 950 000 3,156 -1,54% 147 346 -20,21% 2,605 1,994 1,47 1,92 2,07% 0,00% 0,00%



- 734 167 136 - - 982 755 56,32% 1,003 0,808 9,71 13,66 59,26% 0,624 0,564

- 594 672 876 - 0,41% 24 801 348 -14,84% 3,179 3,362 3,14 2,96 33,77% 6,25% 5,51%

1,000 290 445 000 -53,076 11,390 88 585 8,68% 1,177 0,961 9,68 11,85 72,23% 0,850 0,850

25 500 000 167 519 733 22,439 0,35% 3 569 400 -8,37% 3,537 3,648 3,22 3,12 33,27% 7,46% 7,46%

1,000 119 900 000 11,286 10,900 236 346 1,83% 0,794 0,909 13,72 11,99 46,58% 0,370 0,420

11 000 000 51 423 000 7,406 1,81% 5 265 534 0,18% 3,582 4,121 5,91 8,58 22,18% 3,39% 3,85%

1,000 252 000 000 -39,509 8,400 325 336 9,16% 1,087 0,760 7,73 11,05 55,21% 0,600 0,400

30 000 000 326 119 139 30,541 0,60% 8 386 038 -28,08% 2,320 2,480 3,62 3,39 46,84% 7,14% 4,76%

1,000 38 129 520 -4,251 5,720 331 651 20,99% 0,411 0,101 13,93 56,91 48,71% 0,200 0,200

6 666 000 10 908 004 2,274 -4,35% 7 574 158 -31,58% 2,629 2,530 2,18 2,26 15,62% 3,50% 3,50%

5,000 14 000 000 -4,320 10,000 838 -3,15% 0,716 0,714 13,97 14,00 83,83% 0,600 0,600

1 400 000 38 703 000 6,631 0,00% 6 219 -14,89% 13,705 13,820 0,73 0,72 5,22% 6,00% 6,00%

10,000 19 692 616 138,871 4,680 0 107,08% Na Na Na Na Na 0,000 0,000

4 207 824 92 907 000 5,918 0,00% 0 0,00% Na Na Na Na Na 0,00% 0,00%



- 1 582 739 699 - - 5 897 915 29,07% 2,557 3,176 51,65 0,45 40,23% 2,137 2,055

- 492 849 114 - 1,45% 62 431 110 -3,25% 12,386 12,639 3,11 2,95 11,08% 1,79% 1,65%

25,000 303 722 178 -14,604 318,300 27 908 28,37% 11,655 15,720 27,31 20,25 90,09% 10,500 10,000

954 201 23 225 264 11,924 2,68% 204 294 5,64% 43,978 49,198 7,24 6,47 26,50% 3,30% 3,14%

10,000 52 575 831 -11,424 27,000 0 -7,76% 2,092 0,514 12,91 52,58 0,00% 0,000 0,000

1 947 253 133 515 450 5,733 0,00% 26 462 -19,76% 23,642 24,156 1,14 1,12 8,85% 0,00% 0,00%

1,000 482 807 371 9,537 3,320 5 050 900 77,89% 0,032 -0,059 105,33 - 0,00% 0,00% 0,00%

145 423 907 13 797 535 18,880 0,61% 48 019 894 0,30% 1,481 1,422 2,24 2,33 2,13% 0,00% 0,00%

10,000 37 800 000 -22,800 42,000 10 500 11,32% 5,000 2,778 8,40 15,12 50,00% 2,500 3,500

900 000 64 203 156 7,610 -2,33% 95 031 -16,67% 61,065 61,342 0,69 0,68 8,19% 5,95% 8,33%

1,000 65 988 000 4,080 4,700 118 005 59,64% 0,114 0,107 41,19 43,99 61,35% 0,070 0,070

14 040 000 21 842 528 2,975 2,17% 2 025 947 -12,64% 1,460 1,496 3,22 3,14 7,82% 1,49% 1,49%

1,000 43 659 000 -11,447 1,800 110 843 9,57% 0,113 0,066 15,93 27,29 0,00% 0,000 0,000

24 255 000 54 328 000 11,191 -2,17% 1 690 921 -12,62% 2,059 2,125 0,87 0,85 5,49% 0,00% 0,00%

1,000 98 786 150 17,596 7,820 214 243 -18,18% 0,592 0,557 13,21 14,03 42,22% 0,250 0,220

12 632 500 26 450 000 5,173 4,97% 3 258 255 -1,01% 2,240 2,547 3,49 3,07 26,44% 3,20% 2,81%

1,000 207 570 000 -17,742 5,610 297 357 10,18% 0,405 0,308 13,84 18,21 61,69% 0,250 0,190

37 000 000 73 896 403 13,722 1,81% 6 127 319 -2,43% 2,214 2,272 2,53 2,47 18,31% 4,46% 3,39%

1,000 289 831 168 -59,648 6,580 68 159 -9,64% 0,130 0,161 50,67 40,82 46,20% 0,060 0,060

44 047 290 81 590 778 21,311 1,23% 982 987 -11,56% 3,840 3,941 1,71 1,67 3,38% 0,91% 0,91%



- 934 266 127 - - 2 558 082 0,87% 0,644 -1,939 458,18 100,61 4,73% 0,026 0,294

- 1 619 645 252 - 3,16% 27 128 214 -17,10% 9,113 6,315 4,22 6,20 11,15% 0,25% 2,40%

5,000 230 589 425 -19,943 100,420 99 613 9,05% 0,056 -8,449 1 787,51 - 0,00% 0,000 0,000

2 296 250 219 020 000 17,168 0,92% 1 927 169 -28,62% 18,786 10,338 5,35 9,71 0,30% 0,00% 0,00%

10,000 356 860 088 -37,732 38,600 432 280 -4,83% 1,242 0,144 31,08 267,65 0,00% 0,000 0,650

9 245 080 378 372 000 11,185 8,43% 3 970 681 -10,23% 6,535 4,501 5,91 8,58 19,00% 0,00% 1,68%

1,000 16 034 400 -19,943 6,800 54 149 136,53% 0,527 0,339 12,90 20,04 0,00% 0,00% 0,00%

2 358 000 17 305 085 1,401 -2,30% 7 201 644 -13,92% 2,538 2,877 2,68 2,36 20,77% 0,00% 0,00%

10,000 31 762 080 10,405 13,700 269 064 20,06% 0,668 1,341 20,52 10,21 59,91% 0,400 0,400

2 318 400 31 483 360 -4,072 6,20% 2 803 076 -25,91% 12,480 13,421 1,10 1,02 5,35% 2,92% 40,00%

5,000 33 699 952 -5,910 10,300 6 700 10,75% 0,801 0,703 12,86 14,65 43,71% 0,350 0,350

3 271 840 7 749 370 3,605 2,90% 359 917 -10,43% 8,356 8,709 1,23 1,18 9,58% 3,40% 3,40%

1,000 12 720 000 -12,099 1,060 5 925 9,94% 0,023 0,038 45,92 28,27 82,31% 0,019 0,019

12 000 000 7 135 600 2,490 -0,93% 629 654 -15,20% 1,271 1,290 0,83 0,82 1,82% 1,79% 1,79%

1,000 84 805 320 1,295 7,690 1 371 164 NC 0,295 0,452 26,03 17,00 0,00% 0,000 0,210

11 028 000 28 980 837 5,609 6,81% 4 250 699 32,59% 1,526 1,978 5,04 3,89 19,37% 0,00% 2,73%

1,000 167 794 862 237,047 1,580 319 187 -18,88% 0,377 -0,154 4,19 - 0,00% 0,000 0,000

106 199 280 929 599 000 100,883 -3,07% 5 985 374 -21,78% 5,875 5,721 0,27 0,28 6,41% 0,00% 0,00%

SOPAT

Carthage Cement

SERVICOM

TPR

03/06/2011

SCB

SIAME

SOMOCER

SOTUVER

03/06/2011

Industries

AIR LIQUIDE

ALKIMIA

ICF

ASSAD

GIF

SOTUMAG

TUNISAIR

Serv. aux Consommateurs

MAGASIN GENERAL

MONOPRIX

SOTETEL

SOTRAPIL

TELNET

STEQ

STIP

TUNISIE LAIT

03/06/2011

Autos. et Équipementiers

ARTES

ENNAKL

ADWYA

ELECTROSTAR

SFBT

SIPHAT

03/06/2011

Biens de Consommation

Cote de la BVMTWeekly

Département Recherche0

CGF-COMPAGNIE GESTION ET FINANCE – Intermédiaire en Bourse -S.A au capital de 1.000.000 DT

– 6, rue Jamel Eddine El Afghani – 1002 Tunis

Tel : (216-71) 788.870- Fax : (216-71) 798.314 – E-mail : [email protected]

Compagnie Gestion et Finance – Juin 2011

Lexique et définition des ratios

Département Recherche et Analyse


Définition des ratios financiers

Terme Désignation Numérateur Dénominateur Indicateurs de Marché P Prix de l'action Cours de Bourse NA

N Nombre d'actions Nombre d'actions composant le capital social NA

CB Capitalisation Boursière Prix de l'action*Nombre d'actions NA

Chiffres Clefs

CA Chiffre d'affaires NA NA

EBITDA Earnings before Interest, Taxes, Depreciation,

and Amortization EBIT+ dotations aux amortissements et aux provisions NA

EBIT Earnings before Interest and Taxes Résultat d'exploitation NA

RN Résultat net Résultat des activités ordinaires avant impôts- impôt sur les sociétés

- intérêts des minoritaires NA

CI Capitaux investis BFR + immobilisations incorporelles nettes+immobilisation

corporelles nettes NA

KP Total capitaux propres NA NA

DFN Dettes financières nettes dettes financières LT + dettes financières CT - disponibilités -

placements financiers NA

FCF Free Cash Flow EBITDA - Variation du BFR - IS payés - Investissements

d'exploitation nets de cessions NA

Ratios d'exploitation

TMB Taux de Marge brute Marge brute CA

TMEBITDA Taux de Marge d'EBITDA EBITDA CA

TMO Taux de Marge opérationnelle EBIT CA

TMN Taux de Marge nette Résultat net CA

Ratios de Rentabilité

ROE Return on equity Résultat net Total capitaux propres

ROA Return on assets Résultat net Total Actifs

ROCE Return on capital employed EBIT*(1-taux d'imposition) Capitaux investis

Ratios d'endettement

Gearing Gearing Dettes financières nettes Total capitaux propres

comptables

NA Dettes financières nettes/EBITDA Dettes financières nettes EBITDA

NA Dettes financières nettes/FCF Dettes financières nettes FCF

NA Dettes financières nettes/Capitaux investis Dettes financières nettes Capitaux investis

Interest Cover Couverture des charges financières EBIT Charges financières

nettes

Indicateurs par action

BPA Bénéfice par action Résultat net Nombre d'actions

DPA Dividende par action Bénéfice distribué aux actionnaires Nombre d'actions

BV Book value Total capitaux propres Nombre d'actions

FCFPA Free Cash Flow par action FCF Nombre d'actions

DFNPA Dettes financières nettes par action Dettes financières nettes Nombre d'actions

Multiples VE

VE Valeur de l'entreprise Capitalisation Boursière + dettes financières nettes -

immobilisations financière + Intérêts minoritaires NA

VE/CA NA VE CA

VE/EBITDA NA VE EBITDA

VE/EBIT NA VE EBIT

VE/FCF NA VE FCF

Multiples Prix de l'action

P/E Price earning ratio Capitalisation Boursière Résultat net

P/B Price to book ratio Capitalisation Boursière Total capitaux propres

POR Pay Out Ratio DPA BPA

FCFE Yield Free Cash Flow To Equity Net income-(1-gearing)*investissement-(1-gearing)*variation BFR Capitalisation

Boursière

Div Yield Dividend Yield DPA Prix de l'action

Documents

UNE SEMAINE DE BOURSEl’aboutissementde ce litige fiscal. En outre, TUNINVEST a annoncé le remboursement du capital, et ce par la réduction de la valeur nominale qui passera de