C2 - Internal Natixis

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29/03/201815/12/2016

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En mars, Dorval Convictions a enregistré une performance négative de -2.8% à l’image des marchés d’actions européens et américains qui ont baissé notamment dans le

sillage du discours très politique du président Trump. Dans ce contexte, les dégagements sur nos thèmes en portefeuille de la numérisation et des matières premières ont

été particulièrement appuyés sur le mois. Toutefois nous avions réduit sensiblement notre taux d’exposition jusqu'à 25 % pour clôturer le mois à 46 % contre 76 % fin

février. Si la baisse du marché se rapproche de sa phase de capitulation, on note d’ores et déjà de réelles opportunités sur un certain nombre de valeurs Nous restons

flexibles, vigilants et prudents face à la nervosité des marchés qui pourraient offrir des opportunités plus franches à l’avenir.

En mars, VEGA Euro Rendement enregistre une performance négative de -0.50%. Au cours de ce 3ème mois de l’année, la prudence a été plus que jamais de mise. Nous

nous sommes attachés à diversifier nos positions, notamment vers la zone euro, et arbitrer en faveur d’actions susceptibles de moins souffrir en cas de nouveaux pics de

volatilité.

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En mars, H2OModerato affiche une performance positive de +1.84%. Tant les stratégies obligataires internationales que les positions-devises affichent un gain. Sur le front

des obligations gouvernementales du G4, les obligations américaines ont contribué positivement à la performance suite à la décision de la Réserve Fédérale de rehausser

ses taux directeurs. Hors G4, ce sont les obligations portugaises qui, parmi les titres souverains périphériques européens, affichent la plus forte progression face aux Bunds

allemands. La plupart des positions sur le marché des changes génèrent des gains, à l’exception du dollar américain qui fait du sur-place. En revanche, la contribution des

positions sur les marchés d’actions s’avère négative.

En mars, DNCA Invest Velador affiche une performance de -2.40% contre une baisse plus modeste de son indice de référence à -0.55%. Un certain nombre de nos fortes

convictions, sans qu’elles ne soient remises en cause, ont souffert en mars, à l’image de Publicis (-9% en mars), Saint-Gobain (-8%), Accor (-8%) ou Imperial Brands (-7%). Par

ailleurs, les mesures protectionnistes de TRUMP ont ravivé les doutes politiques et ont provoqué une légère baisse de taux qui a profité à certains secteurs souvent chers et

sur lesquels nous sommes sous-pondérés ou absents. Au final un mois à oublier où nous avons néanmoins encore renforcé nos convictions pour avoir un portefeuille plus

concentré.

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En mars, Seeyond Multi Asset Diversified Growth a enregistré une performance de -1.46%. Sur la période, ce sont surtout les actions qui ont contribué négativement à la

performance. Sur les marchés d’actions, ce sont les valeurs européennes et américaines qui ont pénalisé le plus la performance. Sur les marchés de taux, les obligations

d’Etats allemandes et américaines ont contribué positivement et ainsi ont réduit l’effet négatif des autres classes d’actifs. Sur les marchés des devises, la position à la vente

de dollar américain contre Yen a été coûteuse. A fin mars, l’exposition aux actions du fonds est de 32.7%.

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