Observatoire des Retraites Européennes Eres éd. 2014

Agenda

Contexte du marché de l’épargne retraite en France

Observatoire des Retraites Européennes Eres : objectif, méthodologie et résultats

Tendances/débats en France et ailleurs

Qui sommes-nous?

2Document établi par Eres

CONTEXTE DU MARCHE DE L’EPARGNE RETRAITE EN FRANCE

Document établi par Eres 3

Les régimes de retraite publics par répartition, soumis à une pression démographique et financière croissante, vont converger vers un taux de remplacement de 40% des salaires en moyenne


Note : Pour les Etats-Unis la taille de la bulle n’est pas proportionnelle à la population du fait de sa taille importanteLe taux de remplacement Suisse inclus les AVS et LPP (régimes d’entreprise obligatoires)Sources : OCDE, Observatoire des Retraites Européennes Eres 2012

Poland

Italy

Sweden

Austria

United Kingdom

FrancePortugal

SlovakiaGermany

Spain

Romania

Netherlands

-5%

Belgium

Switzerland

-35%

-30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%

Evolution du taux de remplacement entre 2007 et

2060 (en points)

Taux de remplacement

en 2007

Evolution du taux de remplacement(2007-2060)*

La taille de la bulle est proportionnelle

à la taille de la population du pays concerné en 2007

(en millions)

* Retraite moyenne servie par les régimes publics par répartition en % du revenu d’activité moyen

Le contexte du marché français est différent des autres marchés européens

Une population en croissance grâce à sa fécondité élevée

Mais avec une espérance de vie très élevée qui complique le financement des retraites


Source : Eurostat

68

70

72

74

76

78

80

82

Esp

agn

e

Ital

ie

Fran

ce

Suèd

e

Luxe

mb

ou

rg

Pay

s-B

as

Ch

ypre

Mal

te

Au

tric

he

Ro

yau

me

-Un

i

Alle

mag

ne

Irla

nd

e

Grè

ce

Fin

lan

de

Bel

giq

ue

Po

rtu

gal

UE

28

Dan

em

ark

Slo

vén

ie

Rép

ub

liqu

e tc

hèq

ue

Cro

atie

Po

logn

e

Esto

nie

Slo

vaq

uie

Ho

ngr

ie

Ro

um

anie

Bu

lgar

ie

Lett

on

ie

Litu

anie

Espérance de vie dans l'Union européenne en 2012

Source : Eurostat

2012 Moyenne UE France Max

Taux de fécondité

1,58 2,012,01

(France,Irlande)

Croissance (‰) 2,2 4,723

(Luxembourg)

Le poids des retraites publiques est beaucoup plus important que dans les autres pays européens, mais va forcément décroître


0

2

4

6

8

10

12

14It

aly

Fran

ce

Au

stri

a

Gre

ece

Po

rtu

gal

Jap

an

Fin

lan

d

Swed

en

Po

lan

d

Slo

ven

ia

Ger

man

y

Hu

nga

ry

De

nm

ark

Be

lgiu

m

Esto

nia

Cze

ch R

epu

blic

Spai

n

OEC

D -

To

tal

No

rway

Un

ite

d K

ingd

om

Slo

vak

Rep

ub

lic

Un

ite

d S

tate

s

Luxe

mb

ou

rg

Net

her

lan

ds

Turk

ey

Au

stra

lia

Ire

lan

d

New

Zea

lan

d

Isra

el

Can

ada

Ch

ile

Ice

lan

d

Ko

rea

Me

xico

Dépense publique (vieillesse) en % du PIB

Source : OCDE 2013 Eres

Les hypothèses du COR* sont trop optimistes et la « sauvegarde » annoncée du système n’aura pas lieu

Des projections basées sur des hypothèses trop optimistes : un scenario central irréaliste un scenario pessimiste, finalement

optimiste au regard de l’historique

Des « réformes » sans cesse renouvelées

95

100

105

110

115

120

125

130

1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011

0

2

4

6

8

10

12

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

Taux de chômagePIB/population active

0

+ 20 000

+ 40 000

+ 60 000

+ 80 000

+ 100 000

+ 120 000

Solde migratoire

Scénario pessimiste

Scénario central

Scénario central : +1,5%

Scénario pessimiste : +1,3%

* Conseil d’Orientation des Retraites 7Document établi par Eres

Nos régimes de retraite par répartition vont-ils disparaître dans leur forme actuelle ?


Les retraités français ont des revenus encore très dépendants des transferts publics …


Revenu moyen en USD des plus de

65 ans21 180 27 652 24 790 23 306 19 098 30 275 26 353 24 170 32 821

Montant et origine des revenus des plus de 65 ans en 2010

Note : Le revenu du travail comprend à la fois le revenu tiré d’une activité salariée et celui tiré d’une activité indépendante. Le revenu du capital comprend les pensions privées et le rendement de l’épargne autre que l’épargne retraite. Sources : OCDE, Analyses Eres

En France, l’assurance vie et la retraite collective et/ou individuelle représentent près de 50% du patrimoine financier total des plus de 65 ans : une situation atypique


0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Composition du patrimoine financier des plus de 65 ans (2010-11)

Autres actifs

Retraites facultatives/assurance vie

Sommes dues au ménage

Titres sous mandat de gestion

Actions

Entreprise privée

Obligations

Fonds communs de placement

Comptes de dépôt

Source : OCDE 2013

… même si sur la période 2005-2010 la part issue des régimes privés et du capital a augmenté (+13 points de %) alors que celle des régimes publics a baissé (-12 points de %)


85%73%

8%

21%

7%

6%

$0

$5 000

$10 000

$15 000

$20 000

$25 000

$30 000

2005 2010

Montant et origine des revenus des plus de 65 ans en France (2005 – 2010)

Régimes publics Régimes privés et capital Travail

+13 points de %

-12 points de %

Note : Le revenu du travail comprend à la fois le revenu tiré d’une activité salariée et celui tiré d’une activité indépendante. Le revenu du capital comprend les pensions privées et le rendement de l’épargne autre que l’épargne retraite. Sources: OCDE, Analyses Eres

Revenu moyen en USD des plus de 65 ans

OBSERVATOIRE DES RETRAITES EUROPÉENNES ERES : OBJECTIF, MÉTHODOLOGIE ET RÉSULTATS


L’Observatoire des Retraites Européennes Eres analyse les systèmes de retraite des pays de l’Union Européenne …

Créé en 2010,

L’Observatoire des Retraites Européennes Eres analyse les systèmes de retraite (publics/privés, collectifs/individuels, à prestations définies/à cotisations définies) des pays de l’Union Européenne et des grands pays industrialisés.

Il a pour objectif de suivre les réformes des régimes publics et de suivre les tendances en matière de retraite privée.

Notre Observatoire s’appuie sur des études disponibles au niveau de l’UE, des Etats, sur des informations issues de l’OCDE et de la presse internationale et sur des analyses Eres.


… et suit l’évolution de l’épargne retraite en France

L’Observatoire des Retraites Européennes Eres évalue, depuis 2013, l’ensemble de l’épargne retraite financière en France, en incluant toutes ses composantes, et suit son évolution.

Nous avons distingué : les purs produits d’épargne retraite individuels/collectifs (PERP, Madelin, PERCO, Articles

83,...) pour lesquels 100% des sommes sont considérées comme de l’épargne retraite et

les autres produits d’épargne (assurance-vie, valeurs mobilières, livrets, PEE) pour lesquels une partie seulement de l’épargne est affectée à un objectif retraite.

Les encours et versements sont issus des statistiques Banque de France, FFSA et AFG. La part dédiée à la retraite est issue des enquêtes INSEE sur le patrimoine des ménages.

Nous publions tous les ans les chiffres d’encours et de versements avec la même méthodologie pour suivre dans la durée ces évolutions.


700milliards €

22% de l’épargne financière totale des Français (stable par rapport à 2012)

34% du PIB français (+1 point de % par rapport à 2012)

L’épargne retraite financière représente 700 milliards d’euros


Elle se répartit sur les différents placements financiers des Français et l’assurance vie en représente 45%


Valeurs mobilières yc PEA

24%

Assurance vie45%

Epargne salariale

6%

Assurance retraite

collective13%

Assurance retraite

individuelle8%

Livrets défiscalisés

4%

Répartition de l'épargne retraite en France en 2013 par famille de produits

Sources : Banque de France, INSEE, AFG, FFSA, analyses Eres

Elle est en hausse régulière de 3% par an depuis 10 ans


486,5

675696

400

450

500

550

600

650

700

2003 2012 2013

Encours d'épargne retraite en France (en Mds€)


+3%

+3,4% par an

424,8529,1 542,9

61,7

145,4 153,0

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2003 2012 2013

Evolution des encours d'épargne retraite de 2003 à 2013 en France en Mds €

Epargne retraite "pure" Epargne affectée à la retraite


421,9

547,4 561,3

64,6

127,1 134,6

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2003 2012 2013

Evolution des encours d'épargne retraite de 2003 à 2013 en France en Mds €

Epargne collective Epargne individuelle


+3%

mais les produits dédiés à la retraite et l’épargne collective progressent deux à trois fois plus vite …


+9% /an

+2,7% /an

+6%

+2,2% /an

+5%

+3%

+7% /an

Les versements en vue de l’épargne retraite sont restés stables en 2013 et se sont élevés à 40,5 Mds€


24,3 25,4

5,05,3

5,24,2

4,8 5,2

0,8 0,4

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

2012 2013

Répartition des versements d'épargne retraite en France par famille de produits en Mds€ (2012-2013)

Livrets défiscalisés

Assurance retraite individuelle

Assurance retraite collective

Epargne salariale

Assurance vie


40,1 Mds€ 40,5 Mds€

L’épargne retraite financière privée en France représente 34% du PIB, à 95% dans des régimes à cotisations (vs prestations)


0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Fon

ds

de

pe

nsi

on

en

% d

u P

IB

Le marché de l'épargne retraite en Europe en 2012

141 Mds$179 Mds$

223 Mds$

% des actifs issus des régimes de retraite à prestations définies

Sources : OCDE, Observatoire des Retraites Européennes Eres 2014Légende : La taille des bulles pays est proportionnelle aux actifs issus des régimes de retraite privés.

675 Mds€

636 Mds$

USA : 17 558 Mds$

2 327 Mds$734 Mds$

1 267 Mds$

221 Mds$

2012

33,0

2012

2007

20072007

0

10

20

30

40

50

4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%

Fon

ds

de

pe

nsi

on

en

% d

u P

IB

Entre 2007 et 2012, l’épargne retraite progresse en Europe, tirée par les régimes à cotisations définies


2012

2012

2007

2007

0

30

60

90

120

150

180

70% 80% 90% 100%Fo

nd

s d

e p

en

sio

n e

n %

du

PIB

Sources : OCDE, Observatoire des Retraites Européennes Eres 2014Légende : La taille des bulles pays est proportionnelle aux actifs issus des régimes de retraite privés.



Le marché de l'épargne retraite en Europe en 2007-2012

Le marché de l’épargne retraite en France va s’inscrire dans cette tendance européenne et accélérer …

Baisse de 15 points du taux de remplacement d’ici 2048 (source OCDE)

Les 700 Mds€ d’euros représentent à peine 34% du PIB alors qu’en moyenne l’épargne retraite représente 77% du PIB (source OCDE)

Avec une croissance en valeur du PIB de 3,5% par an et une épargne retraite égale à 50% du PIB en 2023

Le montant total d’épargne retraite en 2023 sera de 1 500 Mds€ soit une croissance de 8% par an


2003

2013

2023

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0% 10% 20%

Fon

ds

de

pe

nsi

on

en

% d

u P

IB

Prévision de l’évolution des encours d'épargne retraite en Mds€ et en % du PIB (2013-2023)

% Prestations définies Source : Analyses Eres

+8% par an1 500 Mds€ en 2023

… notamment en retraite par capitalisation d’entreprise : épargne salariale et retraite collective

La croissance du marché de l’épargne retraite sera notamment portée par l’épargne retraite collective (PERCO et art. 83)

Ce compartiment atteindra à lui seul près de 500 milliards en 2023


0

100

200

300

400

500

600

Mds €

Marché de l'épargne d'entreprise et de la retraite collective (2003-2023)

Assuranceretraitecollective

Epargnesalariale

Source : AFG, FFSA-GEMA 2013, analyses Eres

500 Md€ en 2023

TENDANCES/DEBATS EN FRANCE ET AILLEURS


Grande-Bretagne : généralisation avec succès des fonds de pension depuis octobre 2012 Adhésion obligatoire des entreprises au DC Pension

Démarrage avec les entreprises de plus de 250 salariés, (avril 2015 pour les entreprisesde 50 à 249 salaries, juin 2015 celles jusqu’à 49 salariés; obligation générale en 2018)

Auto-enrollment des salariés avec opt-out faible (entre 9% et 10%) qui pourrait monterjusqu’à 25% avec les TPE/PME

Irlande Suite aux recommandations de l’OCDE, réflexion sur l’adoption de l’auto-enrollment

Objectif à moyen terme (4-5 ans) : passer de 50% à 70% de salariés couverts

Italie Grâce à l’auto-enrollment depuis 2007, la part des salariés couverts par un régime par

capitalisation est passée de 8 à 16% entre 2007 et 2012

Les aller/retour sur la réforme du 1er pilier renforcent l’inquiétude sur sa solidité

France Hausse de 43% de la retraite par capitalisation depuis 2003 (486 Mds€)

L’épargne retraite par capitalisation se généralise en Europe


Développement des régimes à cotisations définies au détriment des régimes à prestations définies


Grande-Bretagne 1 million de salariés équipés de DC Pension entre oct. 2012 et juin 2013

Selon les prévisions, les actifs issus des régimes à cotisations définies augmenteront de 8,8% par an (grâce à l’auto-enrollment) et dépasseront ceux issus des régimes à prestations définies en 2036 (aujourd’hui 74% des actifs sont issus des régimes de retraite à prestations définies)

Pays-Bas Perte de confiance dans les régimes à prestations définies de branche

(80% du marché)

Certaines très grandes entreprises abandonnent leur DB (Shell, Rabobank), pour les 20% restant 60% ont basculé des DB vers les DC

Développement du PPI (équivalent du PERCO)

France Forte hausse des PERCO (1,54 million de salariés couverts en 2013,

source AFG)

3,8 millions d’adhérents à un contrat article 83 en 2012 contre 2,4 millions en 2005 (source : DREES)

Disparition annoncée des retraites chapeau ?

Généralisation des dispositifs multi-entreprises dont les frais sont moins élevés


Suisse les « caisses de pension » dédiées diminuent et sont

remplacées par des fonds multi-entreprises

Pays-Bas les fonds de pension de branche (paritaires) sont remplacés par

des dispositifs multi-entreprises avec libre choix

Grande-Bretagne les DC Pensions sont répartis entre 10 acteurs qui équipent

toutes les entreprises indépendamment des secteurs (Master Trusts); un des leaders B&CE (The People’s Pension) est issu du secteur du BTP mais se développe sur les autres secteurs.

France les PERCO de branche ne fonctionnent pas, ce sont les PERCO

« ouverts » qui se développent

Diminution du rôle des assureurs dans la phase de capitalisation et rôle croissant des options de gestion et de rente

Le passage de la phase de capitalisation à la phase de rente doit être moins brutal : période intermédiaire entre la liquidation des droits et la rente viagère, nouvelles options de rente

Au UK, sortie en capital désormais possible (sans doute en échange de l’abandon des avantages fiscaux)

Sortie partielle en capital dans beaucoup de pays

Les dispositifs de capitalisation hors assurance sont moins chers

En France les frais de gestion du contrat s’ajoutent aux frais de gestion des fonds dans les contrats d’assurance

Les régimes à cotisations définies requièrent des options de gestion et un choix du salarié en phase de capitalisation

Au UK, 90% de l’épargne est investie dans le choix par défaut dans les DC Pensions

Aux Pays-Bas un des leaders du PPI (équivalent de notre PERCO) est une JV entre un courtier en ligne qui a développé des services en phase de capitalisation (notamment avec des ETF) et un assureur

Au UK et en France les solutions de gestion pilotée retraite (lifecycle) se développent


CONCLUSION


Pistes de réforme de l’épargne retraite proposées par Eres

Rendre le PERCO obligatoire (introduire l’adhésion par défaut) ou

Rendre obligatoire la mise en place d’un PERCO ou d’un Régime de retraite collective à cotisations définies, couvrant l’ensemble des salariés, lorsque qu’une entreprise a mis en place un PEE depuis plus de 3 ans ou encore un régime de retraite collective ciblé sur une catégorie de personnel ;

Instaurer dans le PERCO une règle d’utilisation de la gestion pilotée à échéance comme option d’investissement par défaut ;

Autoriser les transferts individuels entre dispositifs d’épargne retraite individuels et collectifs : PERCO, PERP, Madelin, Article 83, PREFON, CGOS, COREM


QUI SOMMES-NOUS?


Eres est une équipe de 24 spécialistes en partage du profit

Actionnariat salarié

Epargne salariale

Retraite Rémunération

24spécialistes


Une offre produits innovante

Epargne salariale : PEE/PERCO

Retraite collective : Article 83

Retraite individuelle : PERP


Eres sélectionne les meilleurs gérants pour construire ses offres d’épargne salariale et retraite

Corbeilles Mieux Vivre 2013Meilleure gamme actions sur 5 ans


Les encours d’Eres en épargne salariale et retraite dépassent

1 milliard d’euros

2009

300M€

2011

500M€

2014

1Md€

2007

Épargne salariale = 900M€Retraite = 100M€

1er indépendant10ème du marché


Mentions légales :

Eres Conseil et Eres sont des marques de Debory, siège social au 4 avenue Hoche, 75008 Paris, Sociétépar Actions Simplifiée au capital de 87480 euros, 484 868 948 RCS Paris, ORIAS N°0702 3020, courtier enassurances RC Professionnelle et Garantie Financière conforme aux articles L530-2 du Code desAssurances.

Il est précisé expressément que Eres Conseil n’est pas conseil juridique, et que le destinataire fera sonaffaire de la relecture de toute documentation par tout conseil juridique de son choix et de l’éventueldépôt ou enregistrement auprès des administrations compétentes. Eres Conseil est tenue par uneobligation de confidentialité absolue vis-à-vis de tiers sur l’ensemble des informations portées à saconnaissance en cours de mission et sans limitation de durée

Eres Gestion, filiale à 100% de Debory, est une société de gestion de portefeuille, agrément AMFn°GP07000005, Société par Actions Simplifiée au capital de 700 000 euros, RCS PARIS 493 504 757.


Economy & Finance

Observatoire des Retraites Européennes Eres éd. 2014