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GFN 106Pilotage Financier de l’entreprise
GFN 106Pilotage Financier de l’entreprise
Compte de résultat, formation du profit et SIG
Enseignant : Yosra BEJARMaître de Conférences : TELECOM & Management SudParisChercheur associé à la Chaire de finance - Cnam
3ième séance
2
Le Compte de résultat
3
Le compte de résultat
Permet de comprendre la formation du résultat …
Charges Produits
Charges d’exploitation
- Ventes-Production stockée-...
-Achats-Variation de stocks-Impôt et taxes- Charges du personnel- Amortissements- Provisions
TotalTotal
Charges financières
…
Produits d’exploitation
Produits financiers
…
RésultatRésultat
Les coûts engagés par l’entreprise pour produire et vendre
Les revenus tirés de l’ensemble des activités
1
4
Le compte de résultat
Permet de comprendre la formation du résultat …
Sales 15,625,000 Less: Cost of Goods Sold 10,000,000
Gross Profit 5,625,000 Less: Selling, General, Administrative Costs 2,350,000
Operating Income Before Depreciation 3,275,000 Less: Depreciation, Amortization, Depletion 10,5
Operating Profit 3,264,500 Less: Interest Expense 90
Nonoperating Income 40 Less: Nonoperating Expenses 50
Pretax Accounting Income 3,164,500 Less: Income Taxes 1,550,000
Income Before Extraordinary Items 1,614,500 Less: Preferred Stock Dividends 90
Income Available for Common Stockholders 1,524,500 Less: Extraordinary Items 20 Less: Discontinued Operations 500
Adjusted Net Income 1,004,500
Earnings Per Share (900,000 shares of stock) $1.12
1
5
Le compte de résultat
Permet de comprendre la formation du résultat …
Les coûts engagés par l’entreprise pour produire et vendre
Les revenus tirés de l’ensemble des activités
1
6
… du résultat couvrant le coût des ressources financières engagées dans l’entreprise
Il faut distinguer le résultat tiréde l’exploitation…
Question : mon exploitation est-elle profitable au plan économique ?
Question : mon exploitation me permet-elle de rémunérer les capitaux confiés par
les actionnaires et par les banquiers ?
Coût des ressources financières
• Frais financiers
• Dividendes
Moyens engagés dans l’actif économique
Excédent Brut d’Exploitation
Résultat d’exploitation
Le compte de résultat
Les niveaux de résultats …
1
7
La notion de Résultat intervient dès que des ventes sont réalisées
Les ventes représentent le Chiffre d’affaires de l’entreprise
Le chiffre d’affaire est classé dans les produits d’exploitation
- =RVentes Charges
Chiffre d’affaires
+ Productions immobilisée et stockée
Ventes d’énergie et de services liées à l’énergie
Autres ventes de biens et services
Trading
Comprendre ce que représentent réellement les ventes dans les mécanismes financiers
Le compte de résultatPdt et charges d’exploitation et formation du premier niveau de résultat
1
8
Seules les ventes traduisent un encaissement futur en trésorerie
=Il ne faut pas confondre les produits d’exploitation et les bénéfices : ce qui est dans la caisse n’est pas le résultat
RESULTAT NE SIGNIFIE PAS TRESORERIE
Le compte de résultatPdt et charges d’exploitation et formation du premier niveau de résultat
1
9Impacts des produits d’exploitation sur la Trésorerie
Chiffre d’affaires (production vendue)
Production stockée (produits encours)
Production immobilisée (travaux faits par l’entreprise pour elle-même)
Autres produits
Produits dProduits d’’exploitationexploitation
Subvention exploitation
Flux d’encaissement
Flux d’encaissement
Emplois de fonds
Flux d’encaissement
Emplois de fonds
Impacts sur la trésorerieCapitaux investis ou capital économique
Évalués aux coûts de production ou prix de revient
Le compte de résultatPdt et charges d’exploitation et formation du premier niveau de résultat
10
Chaque cycle d’exploitation entraîne des charges d’exploitation
L’ensemble des ces charges vont tirer le résultat à la baisse
Mais …
Le compte de résultatPdt et charges d’exploitation et formation du premier niveau de résultat
Uniquement la majorité des charges vont donner lieu à décaissement
… sauf les amortissements et les provisions
1
11
Les charges donnant lieu à décaissement se répartissent en :
- coûts de consommation intermédiaires- rémunération des fournisseurs de matières premières
- rémunération des fournisseurs de fournitures et autres services
Achats de marchandises
Achats matière premières
Autres achats et charges externes
Impôts et taxes
Salaires et traitements
Charges sociales
- coûts de traitement- participation aux coûts des infrastructures mises à disposition par l’Etat et les collectivités locales
- rémunération du personnel
Le compte de résultatPdt et charges d’exploitation et formation du premier niveau de résultat
1
12
Formation de la Valeur Ajoutée
La Valeur ajoutée exprime la création ou l'accroissement de valeur que l'entreprise apporte aux biens et services provenant des tiers
Achats en provenance de tiers
Transformation
Création de richesse économique + Production de l’exercice
(Produits d’exploitation)
- Consommation en provenance de tiers :
� Achats marchandises & M.P
� Autres Achats et charges externes
= VALEUR AJOUTEE
Calcul de la Valeur Ajoutée
La valeur ajoutée mesure le poids économique de l’entreprise
Le compte de résultat1
13
Les charges donnant lieu à décaissement se répartissent en :
- coûts de consommation intermédiaires- rémunération des fournisseurs de matières premières
- rémunération des fournisseurs de fournitures et autres services
Achats de marchandises
Achats matière premières
Autres achats et charges externes
Impôts et taxes
Salaires et traitements
Charges sociales
- coûts de traitement- participation aux coûts des infrastructures mises à disposition par l’Etat et les collectivités locales
- rémunération du personnel
Le compte de résultat1
14
Une première mesure de marge : l’EBE ou EBITDA (1)
Produits Produits dd’’exploitation exploitation àà
encaisserencaisser
Ventes de marchandisesVentes de marchandises
Production vendue Production vendue
Production stockProduction stockééee
Autres produitsAutres produits
Subvention exploitationSubvention exploitation
Charges dCharges d’’exploitation exploitation consommconsomméées es àà
ddéécaissercaisserAchats de marchandises et de Achats de marchandises et de matimatièères premires premièère corrigre corrigéés des s des variations de stocks = variations de stocks = consommationsconsommations
Autre achats et charges Autre achats et charges externesexternes
Impôts et taxesImpôts et taxes
Salaires et traitementsSalaires et traitements
Charges socialesCharges sociales
E.B.E.E.B.E.
ExcExcéédent Brut dent Brut dd’’ExploitationExploitation
(1) Earning Before Interest, Taxes, Depreciation end Amortization
Le compte de résultat1
15
• de rémunérer les apporteurs de capitaux (banques et actionnaires)
• de financer le développement de l’entreprise (autofinancement)
(1) Earning Before Interest, Taxes, Depreciation end Amortization
Une première mesure de marge : l’EBE ou EBITDA (1)
Le compte de résultat1
L’E.B.E positif est une ressource produite par l'entreprise permettant :
16
Exercice 6 : recensement des charges et E.B.E.
Liste des événements
• Le total des achats de matières premières pour l’année est de 15.000 euros, dont 5.000 restent en stocks• Le loyer annuel des bureaux est de 5.000 euros• Les ventes représentent 50.000 euros• Les salaires avec les charges sociales ont représenté 25.000 euros• L’avis de taxe professionnelle représente un montant de 3.000 euros• La production stockée est de 4.000 euros
Charges d’exploitation
Produits d’exploitation
E.B.E. ?
Le compte de résultat1
17
E.B.E. =
54.000
- 43.000
11.000 €
Le compte de résultat
Exercice 6 : recensement des charges et E.B.E.
1
Liste des événements
• Le total des achats de matières premières pour l’année est de 15.000 euros dont 5.000 restent en stocks• Le loyer annuel des bureaux est de 5.000 euros• Les ventes représentent 50.000 euros• Les salaires avec les charges sociales ont représenté 25.000 euros• L’avis de taxe professionnelle représente un montant de 3.000 euros• La production stockée est de 4.000 euros
Charges d’exploitationConsommations M.P : 15.000 € - 5.000 € = 10.000 €
Autres charges et charges externes : 5.000 €
Salaires et charges sociales : 25.000 €
Impôts et taxes : 3.000 €
TOTAL : 43.000 €
Produits d’exploitationChiffres d’affaires : 50.000 €
Production stockée : 4.000 €
TOTAL : 54.000 €
18
L’E.B.E. doit être impérativement positif:
à défaut, l’entreprise ne peut ni rémunérer les capitaux engagés, ni faire face au renouvellement des investissements
Tout EBE négatif signifie que l’entreprise engage plus de charges à payer qu’elle ne recevra de règlements pour les ventes réalisées
Charges
Ventes
La formation de l’EBE
EBE et Flux de trésorerie
2
19
L’E.B.E. positif, représentant un excédent de produits sur les charges, génère donc une variation de trésorerie
Mais cette variation de trésorerie est liée au rythme des règlements des factures clients et des décaissements des factures fournisseurs : encore une fois, ne pas confondre trésorerie et résultat
+
La formation de l’EBE
EBE et Flux de trésorerie
2
20
L’E.B.E. positif constitue une ressource financière générée par l’exploitation
La disponibilité de cette ressource financière en trésorerie n’est pas immédiate lors du calcul du résultat
En effet, le flux de trésorerie correspondant à l’E.B.E sera en réalité impacté par la variation du B.F.R.
B.F.R. to
∆ ∆ ∆ ∆ B.F.R.
B.F.R. t1
La formation de l’EBE
EBE et Besoin en Fond de Roulement
2
21
Cette variation du B.F.R. correspond : • d’une part, à celle des créances clients dont une partie n’est pas encore encaissée (délai règlement client consenti)• d’autre part, à celle des dettes d’exploitation dont une partie n’est pas encore décaissée (délai paiement fournisseur obtenu)
La différence entre l’E. B. E. et la variation du B. F. R. s’appelle l’E .T. E. (Excédent de Trésorerie d’Exploitation) qui est le flux réel de liquidités tiré de l’exploitation
B.F.R.
E.B.E
- ∆∆∆∆ B.F.R
= Excédent de Trésorerie d’Exploitation
La formation de l’EBE
EBE et Besoin en Fond de Roulement
2
22
Liste des événements
Le montant de l’E.B.E de l’exercice s’est élevé à 11.000 €
Les factures à payer aux fournisseurs sont d’un montant de 15.000 €
Les factures en attente de règlement des clients se montent à 18.000 €
L’encours de stock de matières premières est de 5.000 €
∆∆∆∆ Actifs d’exploitation ∆∆∆∆ Passifs d’exploitation
∆ ∆ ∆ ∆ B.F.R. ?
E.B.E. - ∆ ∆ ∆ ∆ B.F.R. = ?
N.B. il s’agit du premier exercice de la société, donc il n’y avait pas de B.F.R. antérieur. Si tel n’avait pas été le cas, il faudrait prendre la variation du B.F.R. entre l’exercice précédent et le nouvel exercice
-
La formation de l’EBE
Exercice 7 : EBE et Besoin en Fond de Roulement
2
23
Liste des événements
Le montant de l’E.B.E de l’exercice s’est élevé à 11.000 €
Les factures à payer aux fournisseurs sont d’un montant de 15.000 €
Les factures en attente de règlement des clients se montent à 13.000 €
L’encours de stock de matières premières est de 5.000 €
NB : le BFR début période était de 0 € (actifs et passifs d’exploitation nuls)
∆∆∆∆ Actifs d’exploitation
∆∆∆∆ Stocks : 5.000 €
∆∆∆∆ Créances clients : 13.000 €
−−−− ∆∆∆∆ Passifs d’exploitation
∆∆∆∆ Fournisseurs : 15.000 €
∆ ∆ ∆ ∆ B.F.R. = 3.000 €
E.B.E. - ∆ ∆ ∆ ∆ B.F.R. = E.T.E.
(Excédent de Trésorerie d’Exploitation)
11.000 €
– 3.000 €
8.000 €
La formation de l’EBE
Exercice 7 : EBE et Besoin en Fond de Roulement
2
24
Le résultat économique qu’est l’E.B.E. n’est pas un résultat définitif pouvant être distribué en totalité aux actionnaires
Il doit permettre de faire face à deux contraintes q ui s’imposent en priorité à l’entreprise avant toute dis tribution:
Garantir la pérennité de l’outil de travail en assurant son renouvellement à l’issue du cycle d’investissement
Rémunérer les apports de capitaux, tant des prêteurs que des actionnaires %
Cycle d’investissement
La formation de l’EBE
Les fonctions de l’EBE
2
25
L’utilisation de l’outil de travail ne doit pas aboutir à une impasse : l’impossibilité de renouveler les investissements
?
L’entreprise doit donc prévoir àl’avance le besoin de financement lié au renouvellement de son outil de travail
Actifs à
renouveler
La formation de l’EBE
Les fonctions de l’EBE : la contrainte de pérennité
2
26
Pour des raisons de prudence et de coûts des capitaux, elle doit donc secréter ses propres ressources financières, afin de limiter sa dépendance aux investisseurs et aux prêteurs
L’E.B.E va lui permettre de générer ces ressources financières, avec le constat suivant :
• Plus l’intensité capitalistique de l’entreprise est élevée, et plus l’E.B.E doit être important
E.B
.E
+
La formation de l’EBE
Les fonctions de l’EBE : la contrainte de pérennité
2
27
Les amortissements sont des charges d’exploitation qui traduisent une dépréciation de la valeur d’origine de l’outil de travail, inscrit au bilan sous le terme « de valeurs immobilisées »
Le renouvellement se fait par le biais des amortiss ements
Valeur d’achat
Durée d’utilisation prévisionnelle
Amortissements
Valeur d’achat
Durée d’utilisation=
Valeur résiduelle de marché
Selon usure, obsolescence technique, contraintes d’exploitation, commerciales, etc.
La formation de l’EBE
Les fonctions de l’EBE : la contrainte de pérennité
2
28
L’amortissement est une charge non décaissée : il n’y a pas de sortie de trésorerie
L’amortissement est une charge similaire àun « loyer » que se verserait l’entreprise pour l’utilisation de l’outil de travail• cette charge, déductible fiscalement, aide àreconstituer chaque année les valeurs immobilisées
Ce « loyer » permet aussi d’intégrer, dans le prix de revient, le coût d’acquisition de l’outil de travail sur sa durée d’utilisation
Prix de
revient
Prix de
vente
La formation de l’EBE
Les fonctions de l’EBE : la contrainte de pérennité
2
29
L’argent correspondant reste dans la trésorerie de l’entreprise dès lors que l’E.B.E. est positif et supérieur aux dotations aux amortissements
Cette disponibilité en trésorerie peut :• accélérer le remboursement des crédits ayant financé les actifs• favoriser d’autres investissements
Echéancier Crédit
Investissement
La formation de l’EBE
Les fonctions de l’EBE : la contrainte de pérennité
2
30
L’entreprise doit, avant toute autre rémunération (celle des capitaux investis), assurer sa pérennité en constituant, àpartir de l’E.B.E., des réserves financières pour faire face àune diversité d’évènements :
• Provisions pour dépréciation d’actifs
• Provisions pour risques
• Provisions pour charges
Le renouvellement se fait également par le biais des provisions
La formation de l’EBE
Les fonctions de l’EBE : la contrainte de pérennité
2
31
Provisions pour dépréciation d’actifs
Ces provisions couvrent la perte de valeur d’un actif par rapport à sa valeur comptable d’origine; s’inscrivant en déduction de la valeur brute des actifs, elles concernent principalement :• Les titres de participation dont la valeur de marché
descend au dessous du prix d’acquisition• Les stocks et en-cours dont le prix de revient peut être
supérieur au prix de marché• Les créances clients non réglées à l’échéance du fait de
litiges ou plus généralement du risque d’insolvabilitérendant ces créances douteuses
Actif du bilan
-
La formation de l’EBE
Les fonctions de l’EBE : la contrainte de pérennité
2
32
Cette perte de valeur n’est pas définitive, d’où son nom de provision, car elle dépend d’évènements qui peuvent être appelés à changer au cours du temps; exemples :
• les créances douteuses peuvent faire l’objet d’un règlement ultérieur, partiel ou en totalité;• le prix de marché des produits finis, qui dépend de l’équilibre entre l’offre et la demande, peuvent ê tre l’objet d’une réévaluation rendant caduque toute dépréciati on (cas des produits à forte cyclicité tel l’acier, le p apier…, ou dont les prix sont fortement volatiles tel le pé trole)
Actif du bilan
Ces provisions constatent un manque à encaisser sur la réalisation à venir de ces actifs et altèrent donc la liquidité d es actifs gérés.
La formation de l’EBE
Les fonctions de l’EBE : la contrainte de pérennité
2
33
Les provisions pour risques et charges anticipent des charges futures :
- soit certaines (provisions pour charges), - soit aléatoires (provision pour risques)
Ces provisions contraignent l’entreprise à ne pas distribuer l’intégralité de l’EBE de façon à conserver une couverture de charges déjà identifiées mais dont la matérialisation sous forme de décaissement n’interviendra qu’au cours de cycles d’exploitation ultérieurs.
La formation de l’EBE
Les fonctions de l’EBE : la contrainte de pérennité
2
Provisions pour risques et pour charges
34
Ces provisions constituent des réserves qui s’accumulent au passif du bilan pour couvrir des charges non encore réalisées; ces provisions n’altèrent pas donc la liquidité des actifs gérés.
+
La formation de l’EBE
Les fonctions de l’EBE : la contrainte de pérennité
2
Pro
visi
ons
Les fonds propres
Capital social
Réserves
Report à nouveau
Résultat de l’exercice
Provisions pour risque
Provisions pour charges
Les Dettes financières
Emprunts obligataires
Crédits bancaires
Les Dettes d’exploitation
Dettes fournisseurs
Dettes fiscales et sociales
PASSIF
35
Les provisions pour risque ont pour objet de couvrir un risque identifié et dont la matérialisation interviendra à une date et pour un montant aléatoires : provisions pour propres assureur, pour grosses réparations …
Rattachée à un événement probable à naître, cette provision devient de fait sans objet si l’activité vient às’arrêter; cette charge n’est pas donc pas certaine. Appelé à couvrir une perte future, la provision pour risque constitue une réserve assimilable aux fonds propres.
Pro
visi
ons
Les fonds propres
Capital social
Réserves
Report à nouveau
Résultat de l’exercice
Provisions pour risque
Provisions pour charges
Les Dettes financières
Emprunts obligataires
Crédits bancaires
Les Dettes d’exploitation
Dettes fournisseurs
Dettes fiscales et sociales
PASSIF
La formation de l’EBE
Les fonctions de l’EBE : la contrainte de pérennité
2
36
Les provisions pour charges représentent une charge future et certaine, mais dont le montant reste imprécis : provisions pour réparation, pour coût de démantèlement des centrales nucléaires, pour remise en état des concessions, pour retraitement des déchets de combustibles, pour retraites…
Rattachée à un événement certain quelle que soit l’activité future de l’entreprise, la provision pour charge constitue une dette certaine dont la valeur estimée dans le futur doit être actualisée au taux de rendement projeté des emplois de fonds.
Pro
visi
ons
Les fonds propres
Capital social
Réserves
Report à nouveau
Résultat de l’exercice
Provisions pour risque
Provisions pour charges
Les Dettes financières
Emprunts obligataires
Crédits bancaires
Les Dettes d’exploitation
Dettes fournisseurs
Dettes fiscales et sociales
PASSIF
La formation de l’EBE
Les fonctions de l’EBE : la contrainte de pérennité
2
37
Liste des événements
Une éolienne est achetée pour une valeur de 200.000 euros avec une durée d’utilisation de 20 ans
Une camionnette est achetée pour 5.000 euros, avec une durée d’utilisation de 5 ans
L’entreprise a décidé d’assurer sa flotte de camionnette en constituant une provision de 3.000 euros par an
Le coût du démantèlement de la nouvelle centrale nucléaire à l’issue de 40 ans représente un montant de 40.000 euros
20% du stock de fuel, d’une valeur de 10.000 euros, a pris l’humidité
Calcul des amortissements
?
Calcul des provisions
?
La formation de l’EBE
Exercice 8 : Provisions et amortissements
2
38
Liste des événements
Une éolienne est achetée pour une valeur de 200.000 euros avec une durée d’utilisation de 20 ans
Une camionnette est achetée pour 5.000 euros, avec une durée d’utilisation de 5 ans
L’entreprise a décidé d’assurer sa flotte de camionnette en constituant une provision de 3.000 euros par an
Le coût du démantèlement de la nouvelle centrale nucléaire àl’issue de 40 ans représente un montant de 40.000 euros
20% du stock de fuel, d’une valeur de 10.000 euros, a pris l’humidité
Calcul des amortissementsEolienne = 200.000 : 20 = 10.000 €
Camionnette = 5.000 : 5 = 1.000 €
TOTAL : 11.000 €
Calcul des provisionsProvision pour risque : 3.000 €
Provision pour charge : 1.000 €
Provision pour dépréciation de stock : 2.000 €
TOTAL : 6.000 €
La formation de l’EBE
Exercice 8 : Provisions et amortissements
2
39
Le résultat d’exploitation ou R.E.X. se calcule en déduisant de l’E.B.E. les « charges calculées » : amortissements et les provisions
Il mesure la capacité à rémunérer les capitaux investis dans l’activitééconomique : • après prise en compte de la contrainte de pérennité• mais hors les conséquences des choix de la politique financière (rémunération des capitaux en fonction de la structure du passif)
E.B.E- dot. Amortissements- dot. Provisions= Résultat d’exploitation
Contrainte de
pérennité
E.B.E.
Contrainte de
rémunération R.E.X.
Coûts des
capitaux
Dotations aux
amortissement
s et provisions
(1) Earning Before Interest and Taxes
La formation du Rex ou EBIT
Définition
3
40
Pour être porteur de sens, le R.E.X doit se comparer :
1 - à l’Actif Economique : c’est ainsi qu’est mesurée la rentabilité économique des capitaux investis ou ROCE (Return On Capital Employed)
2 – à l’exigence de rémunération des ressources financières, celle-ci étant proportionnelle à la quantité de capitaux investis d’une part, et au niveau de risque associé à l’actif économique d’autre part.
ROCE
R.E.X.
C.A.
C.A.
A.E.X=
REX >Flux de rémunérations exigés par les actionnaires et les prêteurs
La formation du Rex ou EBIT
Fonctions
3
41
Le R.E.X. est d’abord destiné à rémunérer les capitaux mis à disposition de l’entreprise et à payer les prélèvements obligatoires en cas de bénéfices
R.E.X.
Autofinancement
Croissance
FiscalitéRelation avec
l’administration fiscale
Choix de politique fiscale
Participation des salariésFormule légale
Prélèvements obligatoires
Charges financièresRelation avec les prêteurs
Evolution du coût de l’argent
DividendesRelation avec les actionnaires
Exigence de rendement versus niveau de risque
Situation de marché
Politique de distribution
Rémunération des capitaux
Le solde après ces deux opérations nourrit l’autofinancement
La formation du Rex ou EBIT
Fonctions
3
42
Distinguo entre frais financiers et dividendes
Le R.E.X. est imputé en priorité de la charge financière liée aux dettes de l’entreprise : crédits et emprunts contractés, donnant lieu au paiement d’intérêts
Cette priorité tient à la nature contractuelle des obligations de l’entreprise à l’égard des prêteurs, quels que soient les résultats et la situation financière
Tel n’est pas le cas des dividendes, puisque l’apport des actionnaires n’est assorti d’aucune obligation juridique de rémunération : le contrat de société repose sur une prise de risque totale de l’actionnaire
La formation du Rex ou EBIT
Fonctions
3
43
C’est la raison pour laquelle la distribution de dividendes n’intervient qu’à l’issue du calcul du Résultat net et suivant délibération de l’Assemblée Générale des actionnaires
Toutefois, l’absence de rémunération pourrait conduire les actionnaires à ne plus alimenter l’entreprise en fonds propres : dès lors, le risque économique de l’entreprise ne serait plus assumé
La formation du Rex ou EBIT
Fonctions
3
44
Les autres charges liées à la contrainte de rémunération : I.S. et participation légale
La participation des salariés est également un prélèvement obligatoire lorsque les conditions de rentabilité sont réunies
Le calcul de l’I.S. nécessite des retraitements à pa rtir du résultat comptable, détaillés dans la liasse fis cale
Résultat comptable Produits non imposables
Charges non déductibles Résultat fiscal imposable
-
+ =
La formation du Rex ou EBIT
Fonctions
3
45
Le R.C.A.I. est examiné avec attention par les banquiers et les analystes financiers, car il n’est pas impacté par des évènements exceptionnels : c’est le résultat de l’activiténormale de l’entreprise
R.C.A.I.
R.E.X.+ Produits financiers- Frais financiers= Résultat courant avec I.S.
En retranchant du R.E.X. les frais financiers nets, il est possible d’avoir une mesure précise de l’impact de la politique financière sur la rentabilité susceptible d’être offerte aux actionnaires: c’est le Résultat courant avant impôts (I.S.) ou R.C.A.I.
Le traitement des événements exceptionnels 4
46
Le Résultat exceptionnel enregistre les évènements non prévisibles et sur l’origine desquels l’entreprise a peu de moyen d’actions.
Les charges exceptionnelles concernent des coûts de gestion liés à une situation extraordinaire (inondation, coûts de restructuration…) et àcaractère non récurrent.
Les produits exceptionnels enregistrent pour l’essentiel les gains liés à la couverture des charges à payer (indemnités d’assurance…) ou produits de cession d’actifs réalisés pour couvrir un besoin urgent de cash.
A vendre
Besoin de cash
Le traitement des événements exceptionnels 4
47
Le résultat net figure toujours dans les capitaux propres, au passif du bilan de l’entreprise, puisqu’il mesure l’enrichissement (appauvrissement) dégagé au profit (détriment) des actionnaires
S’il est positif, une partie pourra être distribuée sous forme de dividendes et le solde affecté aux réserves pour alimenter l’autofinancement de l’entreprise nécessaire au financement de la croissance.
Résultat Net
Dividendes
Réserves
Le résultat net 4
Fonctions
48
Un résultat net important n’est pas toujours signe de bonne santé :• Par exemple, certaines charges, pourtant indispensables au devenir de l’entreprise, comme des dépenses de R&D, de marketing, de formation, etc., ont pu être réduites• Ou encore, l’entreprise diffère le renouvellement de ses actifs indispensable sur le long terme au maintien de sa compétitivité
C’est pourquoi il faut avoir une vue d’ensemble de la mécanique de la formation des résultats, notamment l’évolution des indicateurs de CA, d’E.B.E., d’autofinancement et de ROCE
CA
EBE
Autofinancement
ROCE
Le résultat net 4
Signification et limites
49
Exercice 9 : création d’un compte de résultat
•Liste des événements
•Le total des achats de matières premières pour l’an née est de 15.000 euros•Le loyer annuel des bureaux est de 5.000 euros•Les salaires avec les charges sociales ont représen té 20.000 euros•Les produits d’exploitation se sont élevés à 80.000 euros•Les frais de gestion et autres charges ont représen té 2.000 euros pour l’année•Le montant des dotations aux amortissements est de 8.000 euros•Un client doit 2.000 euros mais selon certains rens eignements, il semble proche du dépôt de bilan•Le stock de fuel d’une valeur d’achat de 3.000 euro s a pris l’humidité pour 30%•La banque a adressé son ticket d’agios pour l’année : 1.500 euros•Le Tribunal a condamné le fournisseur de fuel à verse r une indemnité de 1.500 euros•La tempête a occasionné un manque à gagner de 1.500 e uros non facturables aux clients•Le taux de l’I.S. est de 33%
Compte de résultat
?
50
Corrigé 9 : création d’un compte de résultat
•Liste des événements
•Le total des consommations de matières premières pour l’année est de 15.000 euros•Le loyer annuel des bureaux est de 5.000 euros•Les salaires avec les charges sociales ont représenté 20.000 euros•Les produits d’exploitation se sont élevés à 80.000 euros•Les frais de gestion et autres charges ont représen té2.000 euros pour l’année•Le montant des dotations aux amortissements est de 8.000 euros•Un client doit 2.000 euros mais selon certains renseignements, il semble proche du dépôt de bilan•Le stock de fuel d’une valeur d’achat de 3.000 euro s a pris l’humidité pour 30%•La banque a adressé son ticket d’agios pour l’année : 1.500 euros•Le Tribunal a condamné le fournisseur de fuel àverser une indemnité de 1.500 euros•La tempête a occasionné un manque à gagner de 1.500 euros non facturables aux clients•Le taux de l’I.S. est de 33%
Compte de résultatProduits exploitation
Chiffres d’affaires :
80.000 €
Charges exploitation
Consommations M.P. : 15.000 €
Autres charges et charges externes : 7.000 €
Salaires et charges sociales : 20.000 €
E.B.E. = 38.000 €
Dotations aux amortissements et
provisions : 10.900 €
R.E.X. = 27.100 €
Frais financiers : 1.500 €
R.C.A.I. = 25.600 €
Résultat exceptionnel : 0
I.S. : 8.448 €
Résultat net après IS
= 17.152 €
+8.000 + 2.000 + 30% 3.000
+80.000 – ( 15.000 + 7.000 + 20.000 )
+ 1.500 – 1.500
(25.600 – 0) * 33%
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SIG et Autofinancement
Les indicateurs du pilotage financier
Le CR permet le calcul de ces indicateurs. La décom position préalable en résultat d’exploitation, résultat fina ncier, résultat courant, résultat exceptionnel, résultat net facili te ce calcul
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Frais
financiers
Impôts sur les sociétés et
participation
Dividendes
Aut
of
ina
nc
em
ent
ou EBITDA
Impôts et taxes
Personnel
E
B
E
Schéma des Soldes Intermédiaires de Gestion etl’autofinancement
Consommations
Intermédiaires
Valeur ajoutée
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L’autofinancement mesure le volume de liquidités tirées de l’exploitation et disponibles après rémunération des actionnaires (dividendes)
Avec l’E.B.E., c’est l’un des plus précieux indicateurs de pilotage financier, car il constitue la clé du développement : il indique la capacité de l’entreprise à financer de manière autonome ses investissements et plus globalement sa croissance
SIG et Autofinancement
Autofinancement et croissance
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L’autofinancement permet aussi de mesurer l’incidence des décisions de gestion sur la trésorerie nécessaire à la couverture de besoin nés de l’arbitrage entre le remboursement de la dette, le financement des investissements pour renouveler l’outil de travail et le financement de la variation du B.F.R. Et donc in fine sur l’équilibre financier
Remboursement du capital de la dette
Investissements
∆∆∆∆ B.F.R.
Trésorerie disponibleA
uto
fin
anc e
men
t
SIG et Autofinancement
Autofinancement et croissance
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En effet : � une partie des produits d’exploitation
entrant dans le calcul de l’E.B.E. n’a pas étéencore encaissée (délai de règlement client)
� Il en est de même pour une partie des charges qui n’ont pas été encore décaissées (délai de paiement fournisseur et charges sociales et fiscales)
L’autofinancement est une ressource financière qui n’est pas encore en totalité disponible en trésorerie
SIG et Autofinancement
Autofinancement et Trésorerie
56
Toute insuffisance d’autofinancement par rapport à l’expression des besoins àfinancer entraîne la nécessité de trouver un équilibre financier via l’apport de nouvelles ressources :augmentation de capital ou nouveaux crédits
SIG et Autofinancement
Autofinancement et Trésorerie
57
Liste des événements
L’E.B.E. pour l’année s’élève à38.000 euros
Les dotations aux provisions et aux amortissements sont d’un montant de 10.800 euros
Les frais financiers ont atteint 1.500 euros
L’impôt sur les société est de 8.448 euros
Il n’y a pas de résultat exceptionnel
Les dividendes aux actionnaires s’élèvent à 2.000 euros
Compte de résultatE.B.E. = 38.000 €
= R.E.X. = ? €
= R.C.A.I = ? €
= Résultat Net = ? €
= C.A.F. = ? €
Autofinancement = ? €
+ 38.800 € (E. B. E.)
SIG et Autofinancement
Exercice 10 : Calcul de l’Autofinancement
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Liste des événements
L’EBITDA pour l’année s’élève à38.000 eurosLes dotations aux provisions et aux amortissements sont d’un montant de 10.800 eurosLes frais financiers ont atteint 1.500 eurosL’impôt sur les société est de 8.448 eurosIl n’y a pas de résultat exceptionnelLes dividendes aux actionnaires s’élèvent à 2.000 euros
Compte de résultatE.B.I.T.D.A = 38.000 €
- Dotations AMT & PROV : 10.800 €= E.B.I.T. = 27.200 €
- Frais Fi. : 1.500 €= R.C.A.I = 25.700 €
- I.S. : 8.448 €= Résultat Net = 17.252 €
- 1.500 € Frais Financiers
= C.A.F. = 28.052 €
- 2.000 € (Dividendes)
Autofinancement = 26.052 €
Su
rplu
s dé g
agé
par l ’activ ité
+ 38.000 €(E.B.I.T.D.A.)
- 8.488 € I. S.
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LE Tableau des Flux de Trésorerie: Le T.F.T
La base de construction de tout tableau de financem ent repose sur la mesure des flux liés à l’activité impac tant
l’équilibre financier
60
Les emplois et les ressources d’un exercice à l’autre permettent d’expliquer la variation des postes du bilan d’un exercice à l’autre
Capacitéd’autofinancement
Tableau de financementBilan N - 1 Bilan N
Compte de résultat exercice N
Les Tableaux de flux de trésorerie
61
Les principaux emplois de fonds sont classés de la façon suivante :
OPERATION D’INVESTISSEMENTSAcquisition de nouveaux actifs immobilisés
OPERATION DE REPARTITION Rémunération des capitaux investis (Frais Fi
et dividendes) et charges associés (IS et participation)
OPERATION DE FINANCEMENTRemboursement des dettes financières
B.F.R.
∆ ∆ ∆ ∆ B.F.R.
B.F.R.
Nouveaux investissements
Dividendes
Remboursement crédit
Augmentation du B. F. R.
Les Tableaux de flux de trésorerie
Les principaux emplois de fonds
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Les principales ressources sont classées de la façon suivante :
OPERATION D’INVESTISSEMENTSCession d’immobilisations
OPERATION D’EXPLOITATION E. B. E. (ou autofinancement si net des
opérations de répartition)
OPERATION DE FINANCEMENTAugmentation de capital
Nouveaux crédits ou emprunts
C.A.F.Immobilisations à céder
Augmentation de capital
Nouveaux crédits
Les Tableaux de flux de trésorerie
Les principales ressources
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Emplois Ressources
Σ = BΣ
= A
A - B = Σ DE LA TRESORERIE
Opérations de répartition (dividendes,FF, IS) ExcExcéédent brut ddent brut d’’exploitationexploitation
RRéésultat exceptionnelsultat exceptionnel
EBE EBE -- OpOpéérations de rrations de réépartition +partition +RRéésultat exceptionnel = sultat exceptionnel = AutofinancementAutofinancement
Remboursement d’emprunt
Augmentation de capitalAugmentation de capital
Nouveaux EmpruntsNouveaux Emprunts
Apport de financement externeApport de financement externe
InInvestissements vestissements
-- produits de cessionproduits de cession
= CAPEX= CAPEX
Capital Capital ExpenditureExpenditure
Opérations d’investissement.
Produits de CessionsProduits de Cessions
Variation du BFR Excédent Brut d’eXploitationExcédent Brut d’eXploitation
-- VaritaionVaritaiondu BFRdu BFR
= E. T. E. = E. T. E.
Excédent de Trésorerie d’Exploitation
Excédent Brut d’eXploitationExcédent Brut d’eXploitation
-- Variation du BFR
= E. T. E. = E. T. E.
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Le T.F.T. permet d’analyser en priorité la variation de la trésorerie
La trésorerie est un indicateur de gestion fondamental dont l’évolution permet de juger la santé financière de l’entreprise :analyse du degré de solvabilité et mesure des besoins de financement
Santéfinancière
En effet, les flux de trésorerie issus des résultats sont révélateurs de la stratégie et des potentialités de l’entreprise :capacité à générer des liquidités et capacité àmaintenir un solde de trésorerie compatible avec les investissements nets à effectuer
Stratégie
Les Tableaux de flux de trésorerie
Les principales fonctions
65
Comme pour le T.E.R., 3 types d’opérations sont analysées par rapport à la variation de trésorerie de l’exercice :
Trésorerie à la clôture de l’exercice
- Trésorerie à l’ouverture de l’exercice
Flux net de trésorerie généré par l’exploitation
+ Flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissement
+ Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement
Variation de trésorerie au cours de l’exercice
Les Tableaux de flux de trésorerie
Les principales fonctions
66
Exercice 11 : établissement simplifié d’un T.F.T.
Flux de trésorerieFlux nets d’investissements :
Flux nets de financement :
Flux nets des activités :
∆ ∆ ∆ ∆ Trésorerie =
Variation de la trésorerieTrésorerie d’ouverture :
- Trésorerie de clôture :
∆ ∆ ∆ ∆ Trésorerie =
Liste des événements
. Trésorerie d’ouverture : 20.000 €
. Trésorerie de clôture : 29.052 €
. Investissements : 28.000 €
. L’E.B.E. pour l’année s’élève à 38.000 euros
. Les dotations aux provisions et aux amortissements sont d’un montant de 10.800 euros
. Les frais financiers ont atteint 1.500 euros
. L’impôt sur les société est de 8.448 euros
. Il n’y a pas de résultat exceptionnel ni participation
. Les dividendes aux actionnaires s’élèvent à2.000 euros. Variation du BFR : + 4.000 €
. Cessions d’actifs : 2.000 €
. Nouveaux emprunts : 20.000€
. Remboursements d’emprunts : 7.000 €
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Corrigé 11 : établissement simplifié d’un T.F.T.
Variation de la trésorerie =+ Trésorerie de clôture : 29.052 €
- Trésorerie d’ouverture : 20.000 €
∆ ∆ ∆ ∆ Trésorerie = + 9.052 €
Flux de trésorerieFlux nets d’investissements : - 28.000 € - 4.000
€ + 2.000 € = - 30.000 €
Flux nets de financement (hors opérations de répartition) : +20.000 € - 7.000 € = + 13.000 €
Flux nets des activités après opérations de répartition : +38.000 € - (1.500 € + 8.448 € + 2.000 €) = 26.052 €
∆ ∆ ∆ ∆ Trésorerie = + 9.052 €
Liste des événements
. Trésorerie d’ouverture : 20.000 €
. Trésorerie de clôture : 29.052 €
. Investissements : 28.000 €
. L’E.B.E. pour l’année s’élève à 38.000 euros
. Les dotations aux provisions et aux amortissements sont d’un montant de 10.800 euros
. Les frais financiers ont atteint 1.500 euros
. L’impôt sur les société est de 8.448 euros
. Il n’y a pas de résultat exceptionnel ni participation
. Les dividendes aux actionnaires s’élèvent à2.000 euros. Variation du BFR : + 4.000 €
. Cessions d’actifs : 2.000 €
. Nouveaux emprunts : 20.000€
. Remboursements d’emprunts : 7.000 €
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