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Principaux facteurs à prendre en compte pour intégrer l’Asie dans un portefeuille d’actifs, dans les conditions de marché actuelles
Allocation aux marchés asiatiques
Présentation destinée à des investisseurs professionnels au sens de la directiveeuropéenne MIF et ne doit pas être distribué à un public d'investisseurs nonprofessionnel. Les informations contenues dans ce document ne doivent pasêtre considérées comme un conseil ou une recommandation en matièred'investissement. Document non contractuel. Fourni à titre illustratif, le présentcommentaire offre une vue globale de l’évolution récente de la conjonctureéconomique. Il s’agit d’un support marketing qui ne constitue ni un conseild'investissement ni une recommandation d’achat ou de vente d'investissement àdestination des lecteurs. Ce commentaire n’est pas non plus le fruit derecherches en investissement. Il n’a pas été préparé conformément auxobligations légales censées promouvoir l’indépendance en recherche eninvestissement et n’est soumis à aucune interdiction en matière de négociationpréalablement à sa diffusion.
Janvier 2020
1
Synthèse 02
Thèmes d’investissement stratégiques 03
Introduction de la Chine dans les indices : les actifs onshore attirent de plus en plus d’investisseurs 04
Asie : encore sous-représentée 05
Allocation aux marchés asiatiques :
Des moteurs de croissance structurels : l’essor de la classe moyenne 06
Des moteurs de croissance structurels : une main-d'œuvre de plus en plus compétente 07
La quête de revenu et de rendement 08
Une volatilité à double sens 09
L’essor technologique de l’Asie se poursuit 10
Les fondamentaux : Actions asiatiques 11
Les fondamentaux : Obligations asiatiques 12
Principaux points à retenir – Pourquoi s’exposer à l’Asie ? 13
Un seul continent asiatique, mais des différences innombrables 14
HSBC Global Asset Management :
une expérience solide dans la gestion des actifs asiatiques 15
Expertises d’investissement en Asie 16
Principaux risques 17
Informations importantes 18
Sommaire
Document réservé aux professionnels de l'investissement. Distribution interdite à d'autres
destinataires. Document non-contractuel
2
SynthèseBien qu’un grand nombre de marchés ou économies de la région soient considérés comme« émergents », plusieurs tendances montrent clairement que nous sommes déjà entrés dans l’èreasiatique. Le reste du monde a bien pris conscience de cet essor et la part croissante de la Chine dansles indices mondiaux n’est qu’un exemple parmi d’autres témoignant désormais du rôle prépondérant del’Asie « to big to ignore ». Avec le déploiement de réformes favorables, plusieurs grands pays asiatiquesessaient de promouvoir une croissance durable à long terme et de créer des conditions économiquessusceptibles d’attirer les entreprises et les investissements étrangers.
Malgré l’impact du ralentissement de la croissance mondiale sur l’Asie, les piliers qui soutiennent lacroissance solide à long terme de la région (expansion de la classe moyenne, montée en compétencesde la main d'œuvre et réformes économiques favorables) sont toujours bien présents et alimentent lemoteur économique de l’Asie. Grâce à leurs propres innovations et à la rapidité avec laquelle ilsadoptent les nouvelles technologies, les pays asiatiques comblent progressivement leur retard avec lespays développés et renforcent donc leur avantage comparatif. Compte tenu de tous ces facteurs ainsique de la sous-évaluation des actions et des obligations asiatiques et enfin de leur sous-représentationdans les indices mondiaux, investir en Asie offre des opportunités très intéressantes.
Dans ce guide, nous étudions en détail les sujets que nous venons de mentionner et décrivons diversesopportunités d'investissement portant sur des pays, des secteurs ou des industries de la région. Nousespérons que les investisseurs souhaitant s’exposer aux marchés asiatiques y trouveront desinformations utiles.
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Thèmes d'investissement stratégiques
Tout(e) prévision, projection ou objectif fourni(e) n'a qu'une valeur indicative et n'est nullement garanti(e). HSBC rejette toute responsabilité au cas où ces prévisions, ces projections ou ces objectifs ne seraient pas atteints. A titre d’illustration uniquement.
Dans les pages suivantes, nous étudions en détail ces thèmes d'investissement
CroissanceStable et résistante
La croissance se stabilise et le risque de récession reste faible
Après les baisses de taux successives des banques centrales en 2019, il est peu probable que les politiques monétaires soient davantageassouplies en 2020, ni même jugées nécessaires
La croissance structurelle à long terme de la région se poursuit et la part de l’Asie dans le PIB mondial devrait approcher les 50 % au cours des 20 prochaines années
TechnologieBig data, IA et robotique
Aux côtés des États-Unis, la Chine devient l’un des leaders dans les grands domaines technologiques tels que le bigdata, l’intelligence artificielle et l’automatisation
L’économie numérique chinoise représentait près de 40 % du PIB total en 2018
La pénétration de l’Internet augmente régulièrement dans les pays asiatiques et les acteurs nationaux dans ce secteur s’imposent peu à peu
ValorisationDes valorisations attrayantes En 2019, les rendements
obligataires ont diminué alors que les marchés ont atteint des sommets dans de nombreuses régions
Les obligations privées asiatiques offrent des rendements plus élevés que les titres comparables américains et européens
Les actions asiatiques affichent une décote importante par rapport aux marchés développés (que ce soit sur la base du ratio cours/bénéfices ou cours/valeur comptable) et la croissance des bénéfices reste soutenue sur les principaux marchés
Risque géopolitiqueDes événements sources de volatilité
Les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis diminuent et un accord partiel est proche d’être conclu
L’issue de l’élection présidentielle américaine en 2020 pourrait avoir un impact limité sur l’économie et les marchés, mais elle jouera un rôle majeur dans les futures relations géopolitiques mondiales
La popularité croissante des partis nationalistes pourrait quelque peu freiner la mondialisation
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Introduction de la Chine dans les indices : les actifs onshore attirent de plus en plus d’investisseurs
Source : Bloomberg, à fin décembre 2019
Actions A chinoises : Intégrées dans les indices lentement mais sûrement
Obligations onshore chinoises : le RMB va devenir la 4ème devise la plus représentée dans les indices En 2019, MSCI a porté le facteur inclusion des
actions A chinoises à 20 % dans le cadre d'un processus en trois temps. Leur pondération dans l’indice MSCI Emerging Market est désormais proche de 4,0 % (au 31 décembre 2019), contre 0,8 % auparavant
En septembre 2019, S&P Dow Jones Indices a intégré les actions A chinoises négociées via le canal « Northbound » entre Hong Kong et la Chine continentale dans ses indices de référence mondiaux (catégorie « Marché émergent »), en appliquant un facteur d’inclusion de 25 %.
FTSE Russell va accroître le facteur d’inclusion des actions A chinoises au sein des indices FTSE sur les actions mondiales, qui passera de 15 % en septembre 2019 à 25 % en mars 2020
Les obligations onshore chinoises ne constituent plus une option d’investissement hors indice pour les investisseurs répliquant l’indice Bloomberg Barclays Global Aggregate, puisqu’ils devraient en représenter 6,1 % d’ici la fin de la période d’inclusion progressive en novembre 2020
Le yuan chinois sera la quatrième devise la plus représentée de cet indice
On estime à 150 milliards de dollars la collecte d’investissement pendant la période d’inclusion
Ce processus d’inclusion va complètement changer la donne dans la manière dont seront représentées les obligations chinoises et marquer un tournant pour l’investissement sur les marchés obligataires internationaux
Au cours des deux dernières années, les marchés financiers chinois ont connu de très nombreuses évolutions. En juin 2018, MSCI a commencé à intégrer pour la toute première fois les actions A chinoises dans ses indices d’actions mondiales, puis a renforcé le facteur d’inclusion en 2019. En avril 2019, Bloomberg a lancé un processus sur 20 mois visant à intégrer les obligations onshore chinoises dans ses indices, notamment dans l’un de ses indices obligataires les plus suivis au monde répliquant 2 500 milliards de dollars d’actifs. JP Morgan dans la foulée a annoncé l’inclusion des obligations onshore chinoises dans son indice mondial dédié aux marchés émergents sur une période de 10 mois à partir de février 2020. Ces évolutions de grande ampleur sont en partie le fruit des efforts réguliers des autorités chinoises d’ouvrir les marchés financiers du pays aux investisseurs internationaux et les réformer. Nous pensons qu’elles continueront à introduire de nouveaux changements pour libéraliser les marchés et que leurs initiatives seront reconnues via une intégration accrue dans les grands indices.
Répartition des devises avant et après l’inclusion des obligations chinoises
Tout(e) prévision, projection ou objectif fourni(e) n'a qu'une valeur indicative et n'est nullement garanti(e). HSBC rejette toute responsabilité au cas où ces prévisions, ces projections ou ces objectifs ne seraient pas atteints. A titre d’illustration uniquement.
PériodeFacteur
d’inclusionInitiatives de MSCI concernant les actions A chinoises
Juin 2018Sept. 2018 5%
Inclusion partielle des actions A des grandes capitalisations chinoises en deux phases distinctes (déjà mises en œuvre)
Mai 2019 10%
Augmentation du facteur d’inclusion actions A des grandes capitalisations chinoises.
Les actions de grandes capitalisations négociées sur ChiNext deviennent éligibles à une inclusion à partir de 2019
Août 2019 15% Augmentation du facteur d’inclusion
actions A des grandes capitalisations chinoises, y compris celles négociées sur ChiNext
Nov. 2019 20%
Augmentation du facteur d’inclusion actions A des grandes capitalisations chinoises, y compris celles négociées sur ChiNext
Ajout des actions chinoises de moyenne capitalisation, dont celles négociées sur ChiNext, avec un facteur d’inclusion de 20 %
Source : Calendrier MSCI, à fin décembre 2019
Calendrier d’inclusion des actions A chinoises dans les indices MSCI
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Weight before inclusion period (Mar 2019)Current weight (Dec 2019)Projected end weight (Nov 2020)
Valeur de marché de l’indice Bloomberg Barclays Global Aggregate
De 0 % à 6,1 %
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l'investissement. Distribution interdite à d'autres destinataires. Document non-contractuel
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Asia exJapan
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Bond size % of world Index representation
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Estimations
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Asia ex Japan Rest of the world
…mais l’Asie reste sous-représentée
Tout(e) prévision, projection ou objectif fourni(e) n'a qu'une valeur indicative et n'est nullement garanti(e). HSBC rejette toute responsabilité au cas où ces prévisions, ces projections ou ces objectifs ne seraient pas atteints. A titre d’illustration uniquement.
La part de l’Asie (hors Japon) dans le PIB mondial augmente…
Actions : Proportion du marché vs proportion dans les indices Obligations : Proportion du marché vs proportion dans les indices
PIB en % du total mondial
Pourtant, l’Asie hors Japon reste sous-représentée dans les indices actions… …et obligataires
Une fois que les marchés financiers (actions A y compris) auront trouvé grâce aux yeux des investisseurs, cet écart finira probablement par se résorber
La pondération au sein de l’indice va augmenter car Bloomberg Barclays poursuit l’inclusion des obligations onshore chinoises dans le cadre d'un processus durant 20 mois
En 2000, l’Asie hors Japon ne représentait que 21 % du PIB mondial
Ce chiffre est aujourd'hui de 38 %
Taux de croissance très élevés, réformes structurelles, augmentation du pouvoir d'achat et esprit d’innovation, autant de facteurs qui ont permis à l’Asie d’accroître son poids dans l’économie mondiale. Aujourd'hui, la contribution de l’Asie hors Japon au PIB mondial est de 38 %, soit presque deux fois plus qu’il y a vingt ans. Cette contribution devrait continuer à augmenter, ce qui renforcera l’influence croissante du continent asiatique dans le monde, et finir par dépasser 50 % au cours des deux prochaines décennies. L’intégration des actions et des obligations onshore chinoises dans les grands indices mondiaux ces dix dernières années a été essentielle car elle a permis de mieux y représenter la taille réelle des marchés asiatiques. Cependant, les marchés financiers chinois restent manifestement sous-représentés. Dans l’univers actions, l’Asie hors Japon représente un quart de la capitalisation boursière mondiale mais ne constitue que 10% de l’indice des actions mondiales de MSCI. De même, les obligations en circulation en Asie hors Japon représentent environ 21 % du marché obligataire mondial, mais seulement 6 % de l’indice obligataire mondial de MSCI.
Source : Bloomberg, MSCI, au 31 décembre 2019. Indice actions utilisé : MSCI All-Country World Index.
Au taux de croissance actuel, l’Asie hors Japon pourrait prendre le pas sur le reste du monde d’ici 2040
Source : FMI, à fin octobre 2019. Les données relatives au PIB reposent sur la part en parité de pouvoir d'achat (PPA) du total mondial
Source : Bloomberg, MSCI, au 30 novembre 2019. Indice obligataire utilisé : Bloomberg Barclays Global Aggregate Index
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destinataires. Document non-contractuel
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Asia exJapan
UnitedStates
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Japan SouthAmerica
Market cap as % of world Index representation
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Des moteurs de croissance structurelsL’essor de la classe moyenne
Les économies asiatiques - une croissance dynamique et un potentiel encore inexploité
La croissance d'une économie s’accompagne généralement d’un essor de la classe moyenne. Sur le prochain milliard de personnes qui intégrera la classe moyenne, près de 9 sur 10 seront asiatiques selon les recherches du cabinet Brookings. L’expansion de la classe moyenne alimente une demande accrue en produits et en services et entraîne l’émergence de nombreuses nouvelles entreprises cherchant à tirer parti d'une base de consommateurs croissante. La consommation privée représente désormais une part accrue dans de nombreuses économies asiatiques de premier plan, ce qui témoigne clairement du potentiel que recèle la classe moyenne, dont les rangs grossissent rapidement.
Source : FMI, HSBC Global Asset Management, à fin décembre 2018
Consommation des ménages (en % du PIB global)
La plupart des pays asiatiques enregistrent une croissance relativement élevée, malgré quelques soubresauts à court terme. Pourtant, leur potentiel d'expansion est très important dans la mesure où une majorité d’entre eux sont encore considérés comme « en développement ». Avec un PIB annuel par habitant inférieur à 10 000 dollars, de nombreuses économies asiatiques en forte croissance sont encore loin des niveaux des pays développés de la région (comme le Japon, Hong Kong ou Singapour). Ces pays asiatiques émergents vont continuer à réduire leur retard sur les pays développés, ce qui créera des opportunités d'investissement dans de nombreux secteurs et industries.
On sait désormais que l’économie chinoise veut se réorienter vers la
consommation au détriment de l’investissement.
Même si on en parle moins fréquemment, l’économie indienne
repose elle aussi de plus en plus sur la consommation.
Source : FMI, CEIC, à fin décembre 2018
Tout(e) prévision, projection ou objectif fourni(e) n'a qu'une valeur indicative et n'est nullement garanti(e). HSBC rejette toute responsabilité au cas où ces prévisions, ces projections ou ces objectifs ne seraient pas atteints. A titre d’illustration uniquement.
Australie
Chine
Hong Kong
IndeIndonésie
JaponCorée du Sud
Malaisie
Nouvelle-Zélande
Pakistan
Singapour
Thaïlande
États-Unis
Union européenne
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PIB
par h
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nt (U
SD c
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Croissance du PIB par habitant (annuel %)
56.0% 56.2%56.5%
57.6%58.1% 58.0%
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35.6%36.3%
36.7% 36.8%
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India (LHS) China (RHS)
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Des moteurs de croissance structurelsUne main-d'œuvre de plus en plus compétente
Des zones rurales vers les villesLe taux d’urbanisation d’un pays témoigne généralementde son niveau de développement, la population urbaineayant tendance à occuper des emplois qualifiés et plusproductifs.
La démographie des pays asiatiques en développements'urbanise rapidement, cela ne fait aucun doute. Mais unepart importante des populations réside encore dans leszones rurales, dont le potentiel de productivité restelargement sous-utilisé. Si plus de 50 % des Asiatiquesvivent dans des villes, la population rurale indienne (897millions) demeure la plus importante au monde, suivi de lapopulation chinoise (564 millions). D’ici 2050, on estimeque les populations urbaines indienne et chinoise aurontaugmenté de 405 et 236 millions de personnes,respectivement. Ce phénomène d’urbanisation pourrait setraduire par une demande accrue en infrastructures, enbiens immobiliers, en biens de consommation, entechnologies, en soins de santé et en servicesd’éducation.
A mesure que l’économie chinoise croît, les entreprises manufacturières doivent payer des salaires toujours plus élevés, ce qui réduit leur avantage concurrentiel historique (la faiblesse du coût de la main d'œuvre). Confrontée à la concurrence croissante des pays de fabrication à faible coût tels que le Vietnam et le Bangladesh, la Chine a fait des efforts réguliers pour s’affranchir d'un secteur manufacturier à faible niveau de compétences et privilégier des produits et des services de haute valeur technologique.
Source : Bureau national des statistiques de la Chine, Bloomberg, à fin décembre 2018
Diplômés Personnel en R&D
Main d'œuvre chinoise – montée progressive en compétence Afin de ne plus être considérée comme « l’usine du monde », la Chine essaie d'améliorer les compétences de sa main d'œuvre, qu’elle considère comme l’un des principaux moteurs de sa croissance économique. La main d'œuvre chinoise gagne en effet de plus en plus en expertise et une proportion toujours plus grande de la population bénéficie d’un enseignement supérieur. De plus, une part croissante de la main-d'œuvre chinoise est impliquée dans des activités de R&D. Au fil du temps, la Chine a réussi à remonter la chaîne de valeur dans plusieurs industries et, dans certains secteurs de haute technologie, les entreprises chinoises font désormais jeu égal avec leurs concurrents mondiaux, voire les devancent.
Tout(e) prévision, projection ou objectif fourni(e) n'a qu'une valeur indicative et n'est nullement garanti(e). HSBC rejette toute responsabilité au cas où ces prévisions, ces projections ou ces objectifs ne seraient pas atteints. A titre d’illustration uniquement.
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China India Indonesia Malaysia ThailandU
rban
Pop
ulat
ion
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f tot
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2009 2019 2029 (Est.) 2039 (Est.)
Source : Nations Unies, Département des affaires économiques et sociales, données de décembre 2019
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Graduates from tertiary education (per million inhabitants, LHS)R&D Personnel (full-time equivalents per million inhabitants, RHS)
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La quête de revenu et de rendement
En Asie, les dividendes sont l’un des principaux moteurs de la rentabilité totale de l’actionnaire à long terme
Les rendements des obligations asiatiques sont plus élevés que ceux des obligations des autres régions
Performance totale (cours + dividendes) depuis 2000 (rendements, en %)
Source : Bloomberg, données au 31 décembre 2019Source : Bloomberg, MSCI, données du 31 décembre 1999 au 31 décembre 2019. Les régions sont représentées par leurs indices MSCI respectifs
Tout investissement comporte des risques. Les performances passées ne sont pas un indicateur des performances actuelles ou futures. Tout(e) prévision, projection ou objectif fourni(e) n'a qu'une valeur indicative et n'est nullement garanti(e). HSBC rejette toute responsabilité au cas où ces prévisions, ces projections ou ces objectifs ne seraient pas atteints. A titre d’illustration uniquement.
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Australia AsiaPacific
ex Japan
Asia exJapan
UnitedStates
Europe Japan
Price return Dividend return
Les rendements des obligations privées asiatiques sont plus élevés que ceux des titres équivalents américains et européens, malgré l’amélioration des fondamentaux
Les actions asiatiques constituent une source fiable de revenu dans la mesure où les dividendes représentent une part importante de la rentabilité à long terme des actionnaires. La gestion prudente des bilans, l’amélioration des pratiques de gouvernance et la priorité accordée à la rentabilité actionnariale sont des facteurs importants permettant aux entreprises asiatiques de verser des dividendes élevés
Depuis le début de l’année 2000, l’indice Asie-Pacifique hors Japon a progressé de 172 % uniquement grâce aux dividendes, alors que ces derniers n’ont contribué qu’à hauteur de 98 % à la performance de l’indice mondial
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Asia IG US IG Euro IG Asia HY US HY Euro HY
10Y average Now
De quelle manière une allocation à l’Asie peut-elle accroître le revenu et le rendement ?
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Une volatilité à double sens
Tout investissement comporte des risques. Les performances passées ne sont pas un indicateur des performances actuelles ou futures. Tout(e) prévision, projection ou objectif fourni(e) n'a qu'une valeur indicative et n'est nullement garanti(e). HSBC rejette toute responsabilité au cas où ces prévisions, ces projections ou ces objectifs ne seraient pas atteints. A titre d’illustration uniquement.
Source : HSBC Global Asset Management, à fin décembre 2019
Source : WITS, à fin décembre 2018
Actifs asiatiques : une volatilité accrue, des performances plus élevéesPerformance anticipée en USD
Volatilité attendue
Le principal marché d’exportation asiatique est...l’Asie
27%
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% des exportations entre pays asiatiques
26 26 23 20 21 17 10 9 10 8
21 20 19 19 17 1612 15 14 12
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USA Europe Asie
Répartition régionale des émissions de nouvelles obligations asiatiques
Source : J.P. Morgan, à fin septembre 2019
Qui dit volatilité accrue, dit performance plus élevée Les marchés asiatiques sont plus
volatils que leurs homologues pour des raisons historiques, telles qu'une dépendance accrue aux exportations, une liquidité plus faible, des infrastructures moins efficaces et de potentielles erreurs dans le pilotage des politiques
Mais comme la croissance y est plus soutenue qu’ailleurs, cette volatilité engendre souvent des anomalies de valorisation qu’il est possible d’exploiter
L’Asie achète asiatique La part croissante des actifs
financiers au détriment des actifs physiques dans le patrimoine des particuliers, les restrictions imposées aux investissements à l’étranger et un certain « biais domestique », autant de facteurs qui incitent les Asiatiques à investir sur leur territoire
Ces investisseurs sont plus fidèles et moins susceptibles de retirer leurs capitaux des marchés asiatiques en cas d’aversion au risque.
Une indépendance accrue Au gré du développement de la
région, les pays asiatiques sont dans une concurrence commerciale de plus en plus forte
De même, les comptes de capital des principales économies sont bien plus solides depuis la crise financière asiatique, ce qui renforce la résistance globale de la région
L'Asie devenant plus progressivement autonome, elle sera moins sensible aux chocs négatifs émanant d'autres parties du monde
AxJ Equity
EUR EquityUS EquityAsia HY
Asia IG
EUR HYEUR IG
US HY
US IG
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Afin de stimuler leur économie, de moderniser leurs infrastructures, d'accélérer l'urbanisation et de monter dans la chaîne de valeur, de nombreux pays asiatiques adoptent des solutions technologiques afin de relever des défis économiques et sociaux prégnants. Par exemple, la Chine a investi massivement dans les robots industriels pour juguler l’augmentation des coûts de main d'œuvre et le vieillissement démographique. Les autorités chinoises ont également déployé des politiques ayant vocation à stimuler l’adoption des véhicules électriques et ainsi réduire la pollution de l'air dans les villes les plus touchées. La Chine, premier marché mondial des robots industriels depuis 2013, a produit plus de robots en 2018 que le
Japon, les États-Unis et la Corée réunis, dans le cadre d’un programme visant à rationaliser la production et automatiser sa chaîne d'approvisionnement. La Chine se classe au deuxième rang mondial sur la base du nombre de sociétés spécialisées dans l'intelligence artificielle, juste derrière les États-Unis, les entreprises cherchant à tirer parti des vastes réserves du pays en matière de données et de capitaux
En raison de la rareté des établissements financiers bien établis, du pourcentage élevé de la population sous-bancarisée et de la faible pénétration des cartes de crédit dans de nombreux pays asiatiques, les plateformes de paiement numérique gagnent rapidement en popularité, la région, Chine en tête, basculant progressivement vers un système dématérialisé (cashless)
L’essor technologique de l’Asie se poursuit
Tout(e) prévision, projection ou objectif fourni(e) n'a qu'une valeur indicative et n'est nullement garanti(e). HSBC rejette toute responsabilité au cas où ces prévisions, ces projections ou ces objectifs ne seraient pas atteints. A titre d’illustration uniquement.
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52.438.1 37.6
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La Chine domine le marché des robots industriels
La Chine abrite le deuxième plus grand nombre de sociétés d'IA (à fin 2018)
En milliers d’unités 0 500 1000 1500 2000 2500
USChina
UKCanada
IndiaIsrael
FranceGermanySweden
SpainNetherlands
Japan
Source : Perspectives 2019 de IFR World Robotics Source : Statista, août 2019
Économie numérique (valeur brute des marchandises*, en Mds USD) Marchés de l’ASEAN
La Chine est le plus gros vendeur annuel de véhicules électriques dans le monde
en milliards USD
Remarque : *GMV is short for Gross Merchandise ValueSource : Rapport 2019 e-Conomy SEA (Google, Temasek et Bain)
Source : Estimations de Bloomberg, à fin décembre 2019
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China US GermanyRest of Europe France JapanUK Rest of World
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destinataires. Document non-contractuel
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200
250
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2015 2019E 2025E
Indonesia Malaysia Philippines
Singapore Thailand Vietnam
USD31b
USD282b
USD94b
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Les entreprises asiatiques ont vu leurs bilans s’améliorer grâce à l’augmentation des marges et des flux de trésorerie
Les ratios dette nette/capitaux propres ont diminué sur tous les marchés de la région, sous l’effet d’une rigueur accrue en matière de dépenses d’investissement et d'une gestion plus stricte des bilans
Source : MSCI, Bloomberg, données à fin décembre 2019
Tout(e) prévision, projection ou objectif fourni(e) n'a qu'une valeur indicative et n'est nullement garanti(e). HSBC rejette toute responsabilité au cas où ces prévisions, ces projections ou ces objectifs ne seraient pas atteints. A titre d’illustration uniquement.
Les actions asiatiques affichent des fondamentaux solides
Cours/bénéfices
Indice MSCI Asia Pacific ex Japan
Les fondamentaux : Actions asiatiques
Des fondamentaux sains et en amélioration ces dernières annéesAvec un ratio dette nette/capitaux propres en baisse, des flux de trésorerie disponibles par action en hausse et un ratio cours/bénéfices nettement plus faible que ceux des marchés développés, les fondamentaux des actions asiatiques sont très intéressants pour les investisseurs potentiels.
Des bilans solides
Le marché actions de la région Asie-Pacifique hors Japon présente une décote marquée par rapport aux autres marchés internationaux. Sur la base du ratio cours/bénéfices, cette décote est actuellement de 19 % par rapport aux marchés développés, un niveau largement supérieur à son niveau de long terme de 12 % (depuis 1996).
Des valorisations attractives
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7
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1
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04/1
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10152025303540
free cashflow per share (USD)
16.6
20.6
10.012.014.016.018.020.022.0
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07/1
9Asia Pacific ex Japan
Developed markets
L’augmentation des flux de trésorerie disponible par action tend à indiquer que les entreprises d’Asie-Pacifique hors Japon parviennent à générer plus facilement des bénéfices
Compte tenu de l’augmentation de leurs flux de trésorerie disponible ces dix dernières années, elles sont donc en mesure d’accroître les versements de dividendes et les rachats d'actions
Flux de trésorerie disponibles et dividendes
12/0
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5
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7
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30%35%40%45%50%55%60%65%70%
Asia Pacific ex Japan
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Dette nette/fonds propres
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Les fondamentaux : Obligations asiatiques
Tout investissement comporte des risques. Les performances passées ne sont pas un indicateur des performances actuelles ou futures. Informations fournies à seule fin d'illustration et ne constituant pas un conseil d'investissement.Tout(e) prévision, projection ou objectif fourni(e) n'a qu'une valeur indicative et n'est nullement garanti(e). HSBC rejette toute responsabilité au cas où ces prévisions, ces projections ou ces objectifs ne seraient pas atteints. A titre d’illustration uniquement.
6.0
8.0
10.0
12.0
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2011
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1H
EBITDA/Int Exp
Les obligations privées asiatiques en dollar présentent des fondamentaux solides
1.01.21.41.61.82.02.22.42.6
2011
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Net Debt/EBITDA
25%
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35%
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1H
Cash/Total Debt
Des fondamentaux individuels solides Les fondamentaux individuels des entreprises demeurent robustes, avec une amélioration des ratios EBITDA,
une diminution de l’endettement et une augmentation des ratios liquidités/dette. L’endettement des entreprises asiatiques de la catégorie IG continue à diminuer et est proche de ses plus bas historiques. Malgré l’amélioration des fondamentaux du crédit dans la région, les obligations privées asiatiques continuent à afficher un rendement plus élevé que leurs homologues américains et européens. Les investisseurs obligataires asiatiques devraient donc profiter de conditions plus attractives
Une multitude d’opportunités Les obligations asiatiques peuvent diversifier un portefeuille mondial Les pays asiatiques n’évoluent pas
dans le même cycle de crédit que les marchés développés et leurs spreads sont peu corrélés à ceux des autres régions. Compte tenu de cette divergence, les obligations asiatiques - qui affichent des performances ajustées du risque plus élevées sur divers horizons de temps - peuvent améliorer le profil risque/rendement d’un portefeuille
Les obligations asiatiques en devises locales peuvent offrir aux investisseurs plusieurs moteurs de performance : outre le crédit et les taux d’intérêt, les devises constituent un moteur des performances qui réduit la corrélation des obligations privées asiatiques avec les titres libellés dans une seule devise
Inclusion de 20 % d’obligations privées asiatiques en USD dans un portefeuille obligataire international, couvert en dollar
3.6
2.3
3.8
2.1
Annualised return (%) Annualised volatility (%)
Bloomberg Barclays Global Agg USD hedged 20% Asian credit + 80% Bloomberg Barclays Global Agg USD Hedged
1.83
1.52
Risk adjusted annualised return
Les résultats simulés ne représentent pas les performances réelles et ne doivent pas être considérés comme une indication des performances futures. Source : Indice Barclays Bloomberg Global Aggregate Total Return USD unhedged, indice JACI Total Return, HSBC Global Asset Management, sur la période de 5 ans arrêtée au 31 décembre 2019. Tout investissement comporte des risques et les performances passées ne présagent pas des performances futures. À titre d'illustration uniquement
Source : JP Morgan, données à fin décembre 2019
Des fondamentaux solides et un potentiel de diversification intéressant
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Principales conclusionsPourquoi s’exposer à l’Asie ?
Tout(e) prévision, projection ou objectif fourni(e) n'a qu'une valeur indicative et n'est nullement garanti(e). HSBC rejette toute responsabilité au cas où ces prévisions, ces projections ou ces objectifs ne seraient pas atteints. A titre d’illustration uniquement.
Les rendements des obligations asiatiques sont plus élevés que ceux des obligations mondiales
Les actions asiatiques se traitent avec une décote par rapport aux actions des pays développés
Déjà solides, les fondamentaux des actions et des obligations asiatiques continuent à s’améliorer
La Chine est le leader mondial des robots industriels et abrite le deuxième plus grand nombre de sociétés d'intelligence artificielle, après les États-Unis
Pour les décennies à venir, le marché chinois des véhicules électriques sera le plus grand au monde
Les marchés asiatiques adoptent rapidement les plateformes de paiement mobile et basculent vers un système dématérialisé (cashless)
Les économies asiatiques reposent de plus en plus sur la consommation et de moins en moins sur les investissements qui alimentent la croissance et les exportations
L’essor rapide de la classe moyenne et l’urbanisation croissante offrent tout un éventail d’opportunités aux entreprises, qu’elles soient nouvelles ou non
La montée en compétences de la main d'œuvre pourrait libérer la productivité potentielle des travailleurs asiatiques
L’Asie hors Japon est sous-représentée dans les indices actions et obligataires compte tenu de sa contribution déjà élevée et en croissance au PIB mondial
L’inclusion des actifs onshore chinois dans les indices internationaux est une avancée concrète qui permettra de combler ce manque de représentation et se traduira par des entrées de capitaux importantes sur les marchés asiatiques au cours des années à venir
Les résultats des élections de 2019 se sont révélés globalement conformes aux anticipations des marchés, ce qui a dissipé les incertitudes
Les autorités des différents pays devraient maintenir des politiques de soutien à la croissance économique et poursuivre les réformes structurelles
Poursuite de la croissance économique et des réformes structurelles
Des politiques favorables
Un foyer d’innovations technologiques
Une représentation accrue
Les actions et les obligations affichent des valorisations attractives
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Un seul continent asiatique, mais des différences innombrables Les pays asiatiques présentent des profils très différents, ce qui signifie que leurs marchés respectifs peuvent
enregistrer des performances variables. Par conséquent, les performances générées dans la région sont généralement plus stables
Source : FMI, Bloomberg, à fin décembre 2019. La croissance du PIB réel et l'IPC font référence aux chiffres 2019 en variation annuelle, selon les derniers chiffres réels ou prévisions disponibles.
Tout investissement comporte des risques. Les performances passées ne sont pas un indicateur des performances actuelles ou futures. Tout(e) prévision, projection ou objectif fourni(e) n'a qu'une valeur indicative et n'est nullement garanti(e). HSBC rejette toute responsabilité au cas où ces prévisions, ces projections ou ces objectifs ne seraient pas atteints. A titre d’illustration uniquement.
Corée (Aa2/AA)PIB par habitant : 31 431$ Croissance du PIB : +2,0%IPC : +0,7%Taux à 10 ans : 1,68%
Inde (Baa2/BBB-)PIB par habitant : 2 172$Croissance du PIB : +6,1%IPC : +3,9%Taux à 10 ans : 6,56%
Sri Lanka (B2/B)PIB par habitant : 3 947$Croissance du PIB : +2,7%IPC : +4,2%Taux à 10 ans : 10,07%
Thaïlande (Baa1/BBB+)PIB par habitant : 7 792$ Croissance du PIB : +2,9%IPC : +1,3%Taux à 10 ans : 1,47%
Philippines (Baa2/BBB+)PIB par habitant : 3 294$Croissance du PIB : +5,7%IPC : +1,6%Taux à 10 ans : 4,34%
Chine (A1/A+)PIB par habitant : 10 099$Croissance du PIB : +6,1%IPC : +2,2%Taux à 10 ans : 3,14%
Hong Kong (Aa2/AA+)PIB par habitant : 49 334$Croissance du PIB : +0,3%IPC : +3,0%Taux à 10 ans : 1,46%
Taïwan (Aa3/AA-)PIB par habitant : 24 828$Croissance du PIB : +2,0%IPC : +0,8%Taux à 10 ans : 0,69%
Indonésie (Baa2/BBB)PIB par habitant : 4 164$Croissance du PIB : +5,0%IPC : +3,4%Taux à 10 ans : 7,93%
Malaisie (A3/A-)PIB par habitant : 11 137$Croissance du PIB : +4,5%IPC : +1,9%Taux à 10 ans : 3,31%
Singapour (Aaa/AAA)PIB par habitant : 63 987$Croissance du PIB : +0,5%IPC : +0,7%Taux à 10 ans : 1,73%
Nouvelle-Zélande (Aaa/AA+)PIB par habitant : 40 634$Croissance du PIB : +2,5%IPC : +1,5%Taux à 10 ans : 1,70%
Australie (Aaa/AAA)PIB par habitant : 53 825$Croissance du PIB : +1,7%IPC : +1,8%Taux à 10 ans : 1,37%
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Canada
États-Unis
Mexique
Argentine
Bermudes
Royaume-Uni
SuèdeLuxembourg
JerseyFrance
Espagne
Suisse
Malte
AutricheAllemagne
Turquie
Arabie Saoudite
E.A.UInde
Singapour
Hong KongTaïwan
Japon
Australie
Chine2
86 AmériquesProfessionnels de
l’investissement
364 EMOAProfessionnels de
l’investissement 179 Asie-Pacifique1
Professionnels del’investissement
Italie
Les implantations de HSBC Global Asset Management
Remarques :1. *La région Asie Pacifique comprend les collaborateurs et les actifs de Hang Seng Bank, dans lequel HSBC possède une participation majoritaire.2. HSBC Jintrust Fund Management est une joint venture entre HSBC Global Asset Management et Shanxi Trust Corporation LimitedSource : HSBC Global Asset Management, au 30 septembre 2019. Les écarts potentiels sont dus aux arrondis. Actifs transfrontaliers et domestiques par entité légale
HSBC Global Asset Management
Des équipes de gestion expérimentées et stables présentant un très bon historique de performance (1986 pour les actions asiatiques et 1996 pour les obligations asiatiques).
Une plateforme d'investissement robuste couvrant toutes les zones géographiques.
Un processus d'investissement robuste reposant sur un solide dispositif de recherche interne.
Une organisation enracinée dans le cadre robuste de conformité et de gouvernance du Groupe HSBC.
Une équipe étoffée, stable et plusieurs fois primée
Encours géré de 516,4 Mds USDTotal Encours géré de 143,2 Mds USDAsie-Pacifique1
Une plateforme d'investissement et des équipes de back et middle office puissantes qui accompagnent les équipes d'investissement locales
Une expérience solide dans la gestion des actifs asiatiques
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HSBC Global Asset ManagementExpertises d’investissement en Asie
Actions asiatiques
Par région Actions asiatiques hors Japon Asie Pacifique hors Japon - Volatilité Asie Pacifique hors Japon - Actions à
dividende élevé Asie hors Japon - Petites capitalisations
Par pays Actions chinoises Actions indiennes Actions de Hong Kong Actions taïwanaises Actions thaïlandaises
Obligations asiatiques
Obligations panasiatiques Oblig. privées asiatiques (IG et HY) Devises asiatiques
Obligations à devise unique Obligations en RMB Obligations indiennes Obligations indonésiennes Obligations en HKD Obligations en SGD
Asie - Gestion diversifiée
Par région Gamme de fonds dédiés à l’Asie
Par pays Chine - Gestion diversifiée et revenu
Asie - Monétaire
Par pays Australie Chine Hong Kong Inde Taïwan
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Principaux risques
Risque de change : Le risque de change est le risque de baisse des devises d’investissement par rapport à la devise de référence du portefeuille. La fluctuation des monnaies par rapport à la devise de référence peut entraîner une baisse de la valeur de ces instruments et par conséquent une baisse de la valeur liquidative de l’OPC. Les variations des taux de change entre les devises peuvent avoir un impact significatif sur la performance des produits présentés.
Risque de liquidité : La liquidité est une mesure de la facilité avec laquelle un investissement peut être converti en espèces sans perte de capital et/ou revenu dans le processus. La valeur des actifs peut être impactée de manière significative par le risque de liquidité dans de conditions de marché défavorables.
Risque de marchés émergents : Il est rappelé que les investissements réalisés dans les marchés émergents présentent par leur nature un plus grand risque et sont plus volatiles que ceux effectués dans les pays développés. Les marchés ne sont pas toujours bien réglementés ou efficaces et les investissements peuvent être frappés de liquidité réduite.
Risque lié aux produits dérivés : La valeur des contrats sur produits dérivés dépend de la performance d’un actif sous-jacent. Un léger changement dans la valeur de l’actif sous-jacent peut donner lieu à une modification importante de la valeur de l’instrument dérivé. Contrairement aux instruments dérivés réglementés et négociés sur une bourse, les instruments dérivés négociés de gré à gré sont assortis d’un risque de crédit associé à la contrepartie ou l’établissement effectuant la négociation. Risque opérationnel : Les principaux risques sont liés aux défaillances des systèmes et des procédures. Les processus d'investissement sont surveillés par des fonctions indépendantes de gestion du risque, qui font elles aussi l'objet d'un audit indépendant et d'une surveillance de la part des régulateurs.
Risque de concentration : Le portefeuille peut présenter une concentration importante dans une zone géographique. Etant donné que ces investissements se limitent à une zone géographique principale, ce Compartiment ne bénéficie pas du même degré de diversification que la plupart des fonds d’investissement. Il en résulte une volatilité généralement plus élevée et des fluctuations plus importantes des cours des titres en portefeuille. La performance peut, par conséquent dévier de celle du marché en général.
Risque de taux d'intérêt : Le fonds est soumis au risque de fluctuation des taux d'intérêts. Ainsi, en cas de hausse des taux d'intérêt, la valeur de ces titres chute, entraînant une baisse de la valeur liquidative du fonds.
Risque lié aux obligations à haut rendement : L'attention des souscripteurs est attirée sur le fait que le fonds est autorisé à investir en émissions High Yield, qui peuvent présenter un risque accru de défaillance par rapport aux émissions Investment Grade.
Risque lié aux obligations convertibles contingentes (CoCo) : Ces obligations sont des titres de capital hybrides absorbant les pertes lorsque le capital de l'émetteur diminue en-deçà d’un certain seuil. Dans certaines circonstances, les obligations CoCo peuvent être converties en actions du même émetteur, potentiellement à un prix décoté, ou donner lieu à la perte du principal investi
La valeur d’un investissement et ses revenus peuvent fluctuer à la hausse comme à la baisse et il est possible qu’un investisseur ne récupère pas le montant qu’il a investi à l’origine.
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