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UNIVERSITE PIERRE MENDES France FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES

(TELE ENSEIGNEMENT)

DESS DEFI Anne 2003-04 D IAGNOSTIC FINANCIER ET N ORMES INTERNATIONALES

Premier devoir(lments de corrig) Akim A. T AROU

D U COT HISTORIQUE LA JUSTE VALEUR

Lapplication par les entreprises europennes des normes comptables internationales partir du 1er janvier 2005 marquera labandon progressif du principe du cot historique ou du nominalisme montaire qui sera remplac par celui de la juste valeur . Malgr cettevolution (pour ne pas dire rvolution !), il est difficile de considrer que les comptes desentreprises seront plus justes quauparavant. Aussi, lanalyste financier pourrait-il continuer considrer que tous les bilans sont faux . Quen pensez-vous ?

Veuillez dvelopper votre rflexion sur ce questionnement en 4 6 pages. Vous vousattacherez mettre en vidence les points suivants :

1. En quoi la juste valeur amliore-t-elle la qualit de linformation financire ?

Meilleur reflet de la ralit conomique de lentreprise, et surtout delvolution de cette ralit, alors que le cot historique fige linformation, sousrserves des possibilits de rvaluation dont disposaient les entreprises.

Information externe et a priori objective.

Homognit densemble du bilan puisque tous les lments seront valus surles mmes bases : on naura plus des situations de totalisation du cothistorique dun immeuble acquis il y a vingt ans avec des titres acquis il y aquelques semaines.

Meilleure prise en compte de linflation.

2. En quoi la juste valeur peut-elle conduire ne pas donner une image fidle de lasituation de lentreprise ?

Distinction actifs physiques et actifs financiers

o Pour les actifs physiques (autres que les stocks), a priori peut derisques de ne pas donner une image fidle du fait de leur faiblevolatilit, mais comment dterminer la juste valeur dun immeublepar exemple ? faut-il se baser sur les transactions ralises ? quenest-il lorsque limmeuble est unique en son genre ? etc.

o Pour les actifs financiers et les stocks, distinction entre actifs cotset non cots. (1) Pour les actifs cots, problme li la volatilit

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des marchs financiers. Les marchs financiers sont-ils efficients ?Les cours peuvent-ils tre considrs comme une juste valeur ?Quid alors des bulles financires ? etc. (2) Pour les actifs non cots,on retrouve un peu les mmes questionnements, avec une plus fortemarge dinterprtation puisque lvaluation se fera sur la base demodles dactualisation choisis par lentreprise.

Limage fidle devient dpendante de la juste valeur dont le contenu est loindtre simple et vident cerner. Raison pour laquelle les instrumentsfinanciers qui constituent les actifs qui seront les plus impacts par la notionde juste valeur sont pour le moment exclus des normes IAS applicables enEurope, en attendant une rvision des normes concernes.

Risque daccroissement significatif de limpact des vnements postrieurs la clture : lapplication de la juste valeur risque en effet daccrotre lavariabilit des valuations entre la date de clture de lexercice, la datedarrt des comptes et leur date de publication.

Risque dhtrognit plus forte dans les comptes selon lapplication queferont les entreprises du concept de juste valeur.

Vision court terme postulant une cessibilit de lensemble des actifs etpassifs, ce qui peut tre incompatible avec la continuit de lexploitation.

Difficult dvaluation dissocie de certains lments du bilan : exemple de lavaleur dun immeuble qui peut tre lie la valeur globale de lentreprise et celle de son fonds de commerce. La valeur de limmeuble des GaleriesLafayette sur le boulevard Haussmann Paris dpend-elle de la marque Galeries Lafayette , de lemplacementin abstracto ou de la concentrationdun ensemble de grands magasins dans un primtre restreint, etc. Peut-onrellement dissocier lvaluation de cet immeuble de la valorisation delentreprise dans son ensemble, etc.

3. Quelles consquences pratiques lapplication de la juste valeur aura-t-elle sur ladmarche danalyse financire, en particulier sur les retraitements oprer ?

Pour une entreprise isole, la juste valeur devrait rduire le nombre deretraitements oprer, en particulier dans une optique de cessation dactivits.

Il existe un risque daccroissement de lhtrognit des comptes et donc deleur comparabilit. linverse du cot historique, la juste valeur est unenotion interprtable . Si au 31.12 jestime que le cot historique est la justevaleur, je ne retiens pas le cours en bourse mme sil est significativementdiffrent : il suffira de produire une explication circonstancie dans lannexequi est peu lue. Lanalyste financier sera donc de plus en plus contraint de selivrer une analyse minutieuse des rgles dvaluation dfinies dans lannexeet de procder le cas chant des retraitements dhomognisation avant defaire des comparaisons.

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La juste valeur devrait donc dune part rduire le nombre de retraitements, etdautre part accrotre la difficult de lanalyse financire en rendant pluscomplexe ltape de prise de connaissance de linformation avec uneobligation dtude systmatique et approfondie de lannexe.

En conclusion, on attendait surtout de vous une prise de recul par rapport au concept de justevaleur qui est une notion intellectuellement sduisante , mais dont lapplication pratiqueoccasionnera de nombreux problmes, principalement du fait des marges dinterprtation et de lavolatilit des marchs. La suprmatie de la juste valeur sur le cot historique ne pourrarellement sapprcier que dans le temps.